Стоимость, рассчитанная методом балансового накопления активов[20], является оценочной стоимостью предприятия.
Она определяется на основании балансовой стоимости активов и пассивов, отраженной в бухгалтерском балансе, как правило, по состоянию на первое число месяца, на которое проводится оценка. При этом в стоимость активов, принимаемых к расчету, включаются внеоборотные и оборотные активы (за исключением курсовых разниц, числящихся на счете 97 «Расходы будущих периодов»).
Оценка основных средств, не завершенных строительством объектов и неустановленного оборудования в зависимости от целей оценки производится индексным методом или они включаются в оценку по балансовой стоимости. Излишки включаются в стоимость активов, принимаемых к расчету, по стоимости, определенной на дату проведения инвентаризации.
Стоимость финансовых вложений (акций, долей) предприятия в уставный фонд иного юридического лица рассчитывается исходя из стоимости чистых активов иного юридического лица, определенной по бухгалтерскому балансу иного юридического лица по состоянию на дату, на которую производится оценка, пропорционально размеру доли (количеству акций) оплаченного (внесенного) вклада предприятия в уставном фонде иного юридического лица. А в отношении вложений в уставный фонд банка и небанковской кредитно-финансовой организации, – исходя из стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию (долю), согласно сведениям соответствующего банка или небанковской кредитно-финансовой организации.
Распределяем 170 000 рублей на июнь. Метод виртуальных конвертов в google таблицах
Расчет стоимости чистых активов иного юридического лица производится в соответствии с законодательством.
В случае отсутствия бухгалтерского баланса иного юридического лица или сведений соответствующего банка и небанковской кредитно-финансовой организации о стоимости одной акции (доли), стоимость финансовых вложений (акций, долей) принимается в размере их балансовой стоимости.
Для объектов оценки, находящихся в государственной собственности, стоимость финансовых вложений (акций, долей) в уставный фонд иного юридического лица принимается не ниже номинальной стоимости.
При определении оценочной стоимости предприятия из стоимости активов, принятых к расчету, исключаются:
— задолженность учредителей по вкладам в уставный фонд;
— целевое финансирование (кроме средств, не подлежащих возврату и подлежащих зачислению на счета учета источников собственных средств);
— доходы будущих периодов;
— долгосрочные и краткосрочные обязательства;
— стоимость имущества и прав, которые не могут быть переданы, проданы другим лицам, в том числе земельные участки, в соответствии с законодательством (стоимость имущества, отнесенного законодательством к объектам, находящимся только в собственности государства, стоимость объектов социальной инфраструктуры, объектов инженерной инфраструктуры общего пользования, передаваемых местной администрации после даты оценки, стоимость имущества, полученного по договорам безвозмездного пользования, и др.).
Курс обучения «Управлению стоимостью компании» — 3 подхода к оценке бизнеса
8.3 Метод чистых активов (метод накопления активов)
Метод чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.
Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:
1) оценивается обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности (в том числе не принадлежащего предприятию);
2) определяется текущая стоимость обязательств предприятия;
3) рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала предприятия как разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств.
Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. Полученная таким образом стоимость действующего предприятия не всегда объективно отражает его действительную стоимость, но из-за дефицита рыночной информации этот метод является одним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в Беларуси.
В рамках оценки бизнеса при использовании метода чистых активов традиционный баланс предприятия заменяется скорректированным балансом, в котором все активы (материальные и нематериальные), а также все обязательства показаны по рыночной или какой-либо другой подходящей текущей стоимости.
Расчет по определению стоимости чистых активов представляется в форме табл. 8.1.
Стоимость каждого из активов и пассивов определяется индивидуально для каждого класса активов – пассивов.
Активы, участвующие в расчете, – это денежное и неденежное имущество предприятия.
Корректировка I раздела баланса («Внеоборотные активы») при методе чистых активов.
1 этап. Определяется рыночная стоимость основных средств. Оцениваются все объекты, независимо от того, используются они или нет в предпринимательской деятельности предприятия.
Таблица 8.1 – Расчет стоимости чистых активов
| № п/п | Показатель | Величина показателя по балансу, тыс. руб. | Величина показателя по оценке, тыс. руб. |
| I. | Активы | Величины показателей переписываются из баланса предприятия на последнюю отчетную дату (дату, максимально приближенную к дате оценки) | Величины стоимостей показателей определяются оценщиком. Получаемые значения могут как совпадать, так и существенно отличаться от значений, указанных в балансе |
| Внеоборотные активы | |||
| Основные средства | |||
| Нематериальные активы | |||
| Доходные вложения в материальные ценности | |||
| Вложения во внеоборотные активы (Незавершенное строительство, неустановленное оборудование) | |||
| Прочие внеоборотные активы | |||
| Оборотные активы | |||
| Запасы и затраты | |||
| Налоги по приобретенным ценностям | |||
| Дебиторская задолженность | |||
| Расчеты с учредителями (задолженность по вкладам в УФ) | |||
| Денежные средства | |||
| Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения | |||
| Прочие оборотные активы | |||
| Итого активы, принимаемые к расчету (∑стр. (1-12) – стр.9) | |||
| II. | Пассивы | ||
| Долгосрочные кредиты и займы | |||
| Краткосрочные кредиты и займы | |||
| Кредиторская задолженность | |||
| Задолженность перед учредителями | |||
| Резервы предстоящих расходов | |||
| Прочие виды обязательств | |||
| Итого пассивы, принимаемые к расчету (∑стр. 13-19) | |||
| Стоимость чистых активов (стр. 13 — стр. 19) |
Активы, участвующие в расчете, – это денежное и неденежное имущество предприятия.
Корректировка I раздела баланса при методе чистых активов.
1 этап. Определяется рыночная стоимость основных средств. Оцениваются все объекты, независимо от того, используются они или нет в предпринимательской деятельности предприятия.
Оценка основных средств и вложений во внеоборотные активы предприятия производится в соответствии с СТБ 52.0.01, СТБ 52.2.01, СТБ 52.3.01, СТБ 52.4.01, СТБ 52.6.01 и другими нормативными правовыми актами о методическом регулировании оценки их стоимости.
2 этап. Оцениваются нематериальные активы. При расчете величины чистых активов принимаются только те нематериальные активы, которые отвечают следующим требованиям:
— непосредственно используются в основной деятельности предприятия и приносят доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т.п.);
— имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением или созданием право на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т. п.), выданным в соответствии с законодательством Республики Беларусь.
Оценка нематериальных активов производится по балансовой стоимости, за исключением объектов интеллектуальной собственности, оценка рыночной стоимости которых производится в соответствии с СТБ 52.5.01.
3 этап. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений предприятия. Финансовые вложения – инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные фонды (УФ) других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Беларуси и за ее пределами.
Если акции этих организаций котируются, то их стоимость известна из данных фондового рынка, если же акции не котируются, то оценщик проводит соответствующие расчеты по определению их стоимости.
Стоимость финансовых вложений (акций, долей) предприятия в уставный фонд другой коммерческой организации может рассчитываться исходя из стоимости чистых активов иного юридического лица, определенной по его бухгалтерскому балансу по состоянию на дату, на которую производится оценка, пропорционально размеру доли (количеству акций) оплаченного (внесенного) вклада предприятия в уставном фонде иного юридического лица. Или (если это банк или небанковская кредитно-финансовая организация) из их сведений о стоимости одной акции (доли).
В случае отсутствия необходимых котировок, баланса или сведений стоимость финансовых вложений (акций, долей) может приниматься в размере их балансовой стоимости.
При оценке финансовых вложений учитывается величина пакета акций (доли) путем применения необходимых скидок или премий.
Предоставленные предприятием займы, отраженные по счету 58 «Финансовые вложения», корректируются исходя из сроков их возврата. Формируется график возврата и определяется настоящая стоимость задолженности. В качестве нормы дисконтирования может применяться норма процента по банковским кредитам, действующая на дату оценки или в пределах одного квартала до даты оценки, в зависимости от срока их предоставления.
В случае наличия по предоставленным займам просроченных платежей график возврата формируется с учетом предусмотренных договорами штрафных санкций за несоблюдение условий возврата.
Необходимость оценки иных видов финансовых вложений определяется оценщиком.
Если предприятия, в которые вкладывались средства, уже не существуют, оценщик подтверждает факт их ликвидации выпиской из реестра
4 этап. Оцениваются незавершенные капитальные вложения. Незавершенные капитальные вложения – находящиеся на балансе предприятия объекты незавершенного строительства и оборудование к установке.
Оборудование к установке обычно принимается в расчеты по балансовой стоимости (не корректируется), аналогично могут приниматься по балансовой стоимости и другие капитальные вложения, если даты этих вложений близки к дате оценки (произведены в течение последнего года).
Корректировка II раздела баланса предприятия.
Запасы и затраты.
Оценка сырья, материалов и других активов в составе запасов и затрат может производиться по рыночной стоимости или по балансовой стоимости в соответствии с законодательством. В первом случае производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование, устаревшие, пришедшие в негодность запасы списываются. Запасы могут накопить значительный износ, который учитывается в расчетах, определяется оценщиком самостоятельно или с привлечением сторонних специалистов по экспертизе подобных запасов. Так, полежавшая несколько лет на складе дорогая ткань по результатам экспертизы может быть идентифицирована как ветошь, и соответственно после корректировки ее стоимость будет незначительной.
Готовая продукция оценивается по рыночной стоимости.
Расходы будущих периодов оцениваются по балансовой стоимости, если еще существует связанная с ними выгода, если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается. Расходы будущих периодов могут корректироваться, в том числе на величину курсовых разниц.
Дебиторская задолженность.
Из состава дебиторской задолженности предприятия, принимаемой к расчету затратным методом, исключаются суммы дебиторской задолженности:
— по исключенным из Единого государственного регистра юридических лиц и индивидуальных предпринимателей контрагентам;
— по которой истек трехлетний срок исковой давности;
— по мировым соглашениям о списании дебиторской задолженности, утвержденным хозяйственным судом;
— при недостаточности имущества у дебитора, находящегося в процедуре банкротства.
Оставшаяся дебиторская задолженность анализируется по срокам ее погашения.
Если платежи по погашению дебиторской задолженности ожидаются в течение трех месяцев от надежного дебитора, стоимость такой задолженности не дисконтируется, а принимается равной величине, указанной в балансе. Если принято решение дисконтировать часть дебиторской задолженности, то рыночная стоимость этой дебиторской задолженности определяется умножением величины балансовой стоимости задолженности на коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа по обязательствам.
Дебиторская задолженность, которую можно продать на рынке долговых обязательств, оценивается по данным этого рынка.
При анализе дебиторской задолженности оценщик должен проверить, не являются ли сомнительными векселя, выпущенные другими предприятиями. При оценке выданных авансов и дебиторской задолженности прочих покупателей и заказчиков, величина которых незначительна, их рыночная стоимость обычно принимается равной номинальной сумме.
Если в составе дебиторской задолженности есть суммы, по которым истекают сроки исковой давности, это доказывает необходимость принятия мер по их взысканию, включая обращение в судебные органы.
Оценка просроченной дебиторской задолженности производится путем корректировки ее величины исходя из сроков ее предполагаемого возврата и штрафных санкций за несоблюдение условий оплаты, предусмотренных договором. Формируется график возврата просроченной дебиторской задолженности и определяется настоящая стоимость дебиторской задолженности. В качестве нормы дисконтирования может применяться норма процента по банковским кредитам, действующая на дату оценки или в пределах одного квартала до даты оценки, в зависимости от срока их предоставления.
В России используют более высокую ставку, учитывающую риск невозврата просроченного долга.
Пример 8.2. Корректировка просроченной дебиторской задолженности. Сумма просроченной задолженности предприятия – 47,973 млн руб. Путем активной работы с недобросовестными покупателями руководство предприятия планирует получение всей суммы в течение полугода.
Годовая ставка дисконтирования принимается равной 42% (из расчета того, что 12% – годовая норма инфляции и 30% – риск, связанный с невозвратом просроченного долга).
Ставка дисконтирования за полугодие составит:
Rза полугодие = (1+ Rза год)1/2– 1 = 0,19 или 19%.
Следовательно, текущая стоимость просроченной дебиторской задолженности на дату оценки составляет:
47,973 / (1+0,19) = 40,313 (млн. руб.).
Задолженность учредителей по их вкладам в уставный фонд не корректируется
Денежные средства не подлежат корректировке, если нет счетов в проблемных банках.
Пассивы, участвующие в расчете, – это обязательства предприятия, в состав которых включаются следующие статьи:
– долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы;
– задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
– резервы предстоящих расходов;
– прочие виды обязательств.
А также две статьи III раздела баланса «Капитал и резервы»:
— целевое финансирование (кроме средств, не подлежащих возврату и подлежащих зачислению на счета учета источников собственных средств);
— доходы будущих периодов.
Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость с учетом предусмотренных договором штрафных санкций за несоблюдение условий расчетов. Необходимость перевода обязательств предприятия в настоящую стоимость определяется оценщиком.
Стоимость предприятия определяется путем вычитания из суммы активов, рассчитанной с учетом проведенных корректировок, суммы скорректированных пассивов, участвующих в расчете, и имущества, не принадлежащего предприятию.
В результате получается рыночная стоимость собственного капитала предприятия или соответственно стоимость 100% пакета акций. В случае оценки не контрольного пакета акций делается скидка.
Источник: infopedia.su
Балансовая и рыночная стоимость
При сравнении инвестиционных возможностей инвесторы оценивают не только совокупность раскрытой компаниями информации, кроме этого их интересует и ее финансово-экономическое положение. В качестве показателей для оценки выступают балансовая и рыночная стоимость компаний, а также различные относительные показатели на их основе.
Балансовая стоимость компании
Балансовая стоимость компании, фирмы определяется как ее чистые активы, собственный капитал, то есть совокупные активы за вычетом совокупных обязательств, долгов.
Балансовая стоимость компании – это суммарные активы компании за вычетом нематериальных активов и обязательств, как они показаны на балансе компании, т.е. по исторической стоимости.
В общем виде выражается следующим образом:
где Бс – балансовая стоимость компании,
А – сумма активов предприятия по балансу,
НМА – нематериальные активы,
Об – сумма обязательств предприятия по балансу.
При этом балансовая стоимость компании практически всегда отличается от её рыночной стоимости. Балансовая стоимость компании может быть ниже или выше ее рыночной стоимости.
Для определения балансовой стоимости предприятия могут использоваться несколько методов: метод чистой балансовой стоимости материальных активов, метод чистой рыночной стоимости материальных активов, метод оценки стоимости воссоздания и замещения, метод оценки ликвидационной стоимости. Это так называемые балансовые методы, которые «отталкиваются» от фактической бухгалтерской отчетности.
Основу балансовых методов составляет предположение, что оценка стоимости предприятия проводится на основе разницы между активами предприятия и его обязательствами.
Метод чистой балансовой стоимости материальных активов основан на следующем: из балансовой стоимости активов предприятия вычитается стоимость нематериальных активов в размере стоимости, зафиксированной в бухгалтерском балансе, после чего вычитается сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия. Основной недостаток метода в том, что в этом случае абсолютно не отражается реальная рыночная стоимость материальных активов в текущий момент. Также сюда следует отнести то, что фактически не учитываются нематериальные активы. Преимущества методики в том, что она является простой, так как практически сразу готов искомый показатель стоимости предприятия, и понятной для большинства пользователей.
Метод чистой рыночной стоимости материальных активов основан на изменении стоимости материальных активов посредством корректировки в соответствии с рыночными ценами в текущий момент. Корректировка проводится за счет учета инфляции и специальных рыночных корректировок. Корректировка может осуществляться с привлечением независимых специалистов, например, биржевых и внебиржевых брокеров, рыночных экспертов по оценке имущества и т.д. Балансовая стоимость материальных активов, подвергнутая корректировке по рыночной стоимости, предпочтительнее предыдущего метода.
В целом же использование этих двух методов актуально для оценки предприятий, которые обладают значительными материальными активами. Кроме того, эти методы эффективно использовать в тех ситуациях, когда нельзя относительно точно определить возможную прибыль в будущих периодах. Также для инвесторов эти методы привлекательны своей показательностью: они точно отражают реальную стоимость предприятия в материальном аспекте.
Метод оценки стоимости воссоздания и замещения позволяет дать оценку компании, опираясь на затраты по полному восстановлению предприятия или исходя из наличия предприятия-заменителя, т.е. бизнеса аналогичной полезности. Метод также предполагает проведение рыночной оценки материальных активов предприятия.
При этом стоимость воссоздания будет определяться как сумма затрат на создание точной копии существующего производства, но по текущим ценам. Стоимость же замещения рассчитывается как сумма затрат на организацию бизнеса эквивалентной полезности с использованием текущих нормативов, стандартов и с учетом текущих цен. Основной недостаток методики: отсутствие учета доходности бизнеса. Также недостатком можно считать отсутствие наглядности результата.
Методика оценки ликвидационной стоимости используется только в случае ликвидации предприятия, когда предприятие прекращает свои операции, распродает активы и погашает свои обязательства. Таким образом, ликвидационная стоимость – это сумма денежных средств, которую собственник предприятия получит после продажи всех его активов и расчетов со всеми кредиторами. Для инвесторов такая методика актуальна в случаях, когда сумма инвестиций нивелируется фактическим переходом права собственности к инвестору, который имеет цель продать предприятие «по частям»: если ликвидационная стоимость больше требуемых в данный момент вложений, то операция признается целесообразной. Однако методика оценки ликвидационной стоимости может быть использована и в общем случае, как нижний уровень стоимости действующего бизнеса, хотя данный подход является не совсем корректным, так как предположение о ликвидации предприятия вызывает у инвесторов сомнение в стоимости предприятия, полученной посредством других методов.
Негативная ситуация при анализе балансовой стоимости предприятия проявляется в случае, когда балансовая стоимость чистых активов существенно превышает суммарную стоимость его акций. Это может быть следствием низкой рентабельности активов данного предприятия, например, если предприятие использует устаревшее промышленное оборудование. То есть с точки зрения технологии оценки это означает, что реальная рыночная стоимость активов при текущих методах использования ниже их балансовой стоимости. В случае большого разрыва между рыночной и балансовой стоимостями следует логичный вывод о технологическом отставании предприятия от конкурентов, следовательно, инвестировать в него не целесообразно.
В определенных условиях возможно использование различного рода показателей для оценки компаний. Например, выявление зависимости по признаку отношения капитализации к чистым активам для компаний, сгруппированных по отраслевому признаку. Однако в российских условиях подобного рода показатели имеют большое рассеивание, т.е. существует большая неопределенность и погрешность результатов. Поэтому подобные подходы – не лучший вариант для целей инвесторов.
Более высокую достоверность обеспечивают методы, основанные на использовании данных, полученных в результате оценки балансовой стоимости предприятия, в случае, если предприятие достоверно, полно и оперативно раскрывает информацию финансового характера о своей деятельности. Раскрытие информации позволяет инвесторам адекватно оценить текущее положение предприятия и оценить перспективы инвестиций в данную компанию.
Реализация методов оценки, основанных на раскрываемой предприятиями информации, не представляет ни принципиальных, ни технических трудностей. Проблема заключается только в том, что подавляющее большинство российских предприятий не раскрывает информацию в полном объеме. Основываться на такого рода информации можно только в отношении крупных публичных компаний, которые раскрывают информацию на высоком уровне. Однако по мере развития существующих условий в отношении раскрытия информации и повышения роли информационного обеспечения в плане раскрытия информации роль подобных методик оценки будет увеличиваться.
Рыночная стоимость компании
Рыночная стоимость компании в отличие от ее балансовой стоимости интересует абсолютное большинство инвесторов. Рыночная стоимость компании представляет собой рыночную стоимость собственного капитала и обязательств компании.
Рыночная стоимость компании – это аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования, рассчитанных по рыночной стоимости: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.
В общем виде выражается следующим образом:
Рс = Са + Соб + Смн + Спа – Д,
где Рс – рыночная стоимость предприятия,
Са – стоимость всех обыкновенных акций предприятия, рассчитанная по рыночной стоимости,
Соб – стоимость долговых обязательств, рассчитанная по рыночной стоимости,
Смн – стоимость доли меньшинства, рассчитанная по рыночной стоимости,
Спа – стоимость всех привилегированных акций предприятия, рассчитанная по рыночной стоимости,
Д – денежные средства и их эквиваленты.
Следует учитывать два важных аспекта. Во-первых, под долей меньшинства понимается статья консолидированного баланса, на которой отражается доля участия внешних владельцев в акционерном капитале дочерних предприятий. Во-вторых, наличные средства вычитаются потому, что общий долг может быть уменьшен за счет денежных средств и их эквивалентов. Данный факт можно также представить следующим образом:
где Дч – чистый долг,
Непосредственно сумма рыночной стоимости инвесторов интересует мало, для них она является инструментом для оценки компаний. Инвесторы используют рыночную стоимость в оценочных коэффициентах для сравнения компаний. Наиболее часто инвесторами используются следующие коэффициенты оценки, основанные на использовании рыночной стоимости компаний:
Коэффициент отношения стоимости предприятия к его годовой выручке (В).
Обычно используется для оценки низкорентабельных компаний.
Коэффициент отношения стоимости предприятия к объёму его прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA).
Методы оценки стоимости предприятия
В зависимости от объекта оценки и целей оценки применяются разные методы. По законодательству Республики Беларусь допускается применение следующих методов:
− метод балансового накопления активов;
− рыночные методы в составе доходного, затратного и сравнительного методов оценки;
Метод балансового накопления активов применяется в случае оценки предприятия как имущественного комплекса и основан на данных бухгалтерского баланса на дату оценки. Оценочная стоимость предприятия определяется по схеме (рисунок27.1):
Оценка предприятия рыночным методом проводится с применением одного или нескольких методов оценки:
Затратный метод определяет стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек на его создание и основан на анализе активов и пассивов предприятия. В этом случае стоимость предприятия рассчитывается как разница между суммой всех активов баланса и его обязательствами, отраженными в бухгалтерском балансе, по формуле:
где V – стоимость предприятия, ден.ед.;
А – активы предприятия, ден.ед.;
О – обязательства предприятия, ден.ед.
В рамках затратного метода оценки предприятия в зависимости от способа определения стоимости активов и пассивов выделяют следующие методы расчета стоимости:
− скорректированной балансовой стоимости;
− ликвидационной стоимости и др.
При этом стоимость имущества, не принадлежащего предприятию, всегда исключается из стоимости активов вне зависимости от применяемого метода расчета стоимости.
Определение стоимости предприятия по методу накопления активов производится путем вычитания из рыночной стоимости активов стоимости всех заемных средств и имущества, не принадлежащего предприятию
Метод скорректированной балансовой стоимости представляет собой метод определения стоимости предприятия, при котором расчет рыночной стоимости проводится не по всем активам, а выборочно. Выбор объектов оценки во внеоборотных и оборотных активах для определения их рыночной стоимости проводится по:
− значимости в производственном процессе предприятия;
− удельному весу в стоимости активов предприятия;
− значительному отличию балансовой и рыночной стоимости актива.
Рыночная стоимость предприятия в данном случае рассчитывается как разница скорректированной стоимости активов предприятия и стоимости всех его заемных средств.
Доходный метод исходит из того, что 1) собственник не продаст предприятие по цене ниже настоящей стоимости прогнозируемых будущих доходов; 2) стоимость инвестиций в предприятие зависит от будущих выгод, которые получит от этого предприятия инвестор; 3) потенциальный покупатель не заплатит за долю в предприятии больше, чем она может принести доходов в будущем. В этом методе величина стоимости определяется доходами, ожидаемыми от использования объекта оценки в будущем. Для этого подбирается соответствующая модель денежного потока, по ней производится расчет и прогнозирование будущего годового денежного потока. Срок прогноза для оценки предприятия может составлять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В случае невозможности составления долгосрочных прогнозов допускается сокращение срока прогноза до 3 лет.
В рамках доходного метода оценка производится одним из методов расчета стоимости:
· капитализацией по норме отдачи (дисконтирование денежных потоков);
· прямой капитализацией и др.
Метод капитализации по норме отдачи (дисконтирование денежных потоков) применяется, когда предполагается изменение будущих доходов в течение определенного прогнозного периода. Отличительной особенностью и главным достоинством метода является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов.
Метод прямой капитализации применяется при условии, что в ретроспективном периоде и при составлении прогноза уровень дохода постоянен или имеет стабильные темпы роста. Метод прямой капитализации предполагает, что предприятие (бизнес) обладает способностью создавать доход (прибыль) в будущем в течение неограниченного периода времени.
Базовыми понятиями, которые используются в таких расчетах, являются норма дохода и норма отдачи. Норма дохода определяется как отношение годового денежного потока к стоимости капитала. В зависимости от того, какая часть капитала сопоставляется с денежным потоком, различают коэффициенты капитализации: общий, собственного капитала, заемного и др. Норма отдачи определяется как отношение настоящей стоимости будущих денежных потоков за весь период прогноза и начальных инвестиций. Различают следующие нормы отдачи: норма процента, внутренняя норма отдачи (внутренняя норма прибыли), общая норма отдачи, норма отдачи собственного капитала, норма отдачи заемного капитала.
Выбор модели денежного потока зависит от особенностей предприятия, стадии его развития, результатов сбора и анализа информации по предприятию. В качестве денежного потока могут выступать:
· денежный поток для собственного капитала;
· бездолговой денежный поток (денежный поток всего инвестированного апитала);
· фактические или потенциальные дивиденды (как правило, лоя привилегированных акций);
· прибыль до уплаты налогов (прибыль к налогообложению);
· прибыль до уплаты налогов (прибыль к налогообложению) плюс амортизация по основным средствам и нематериальным активам.
Сравнительный метод заключается в определении стоимости предприятия на основе данных о совершенных сделках, спросе или предложениях о продаже объектов-аналогов. Поиск объектов-аналогов основывается на сходстве с объектом оценки по отраслевой принадлежности, мощности и технологии производства, уровню риска, а также по структуре бухгалтерского баланса, в том числе, отношению оборотных активов к краткосрочным обязательствам, другим признакам.
В сравнительном методе оценки используются следующие количественные методы расчета стоимости объектов оценки:
· мультипликаторов (отраслевых коэффициентов).
В целях повышения достоверности и объективности оценки стоимости рыночным методом расчеты могут проводиться несколькими методами сразу (затратным, доходным, сравнительным). В этом случае итоговая стоимость объекта оценки определяется путем взвешенного суммирования результатов путем присвоения каждому методу весового коэффициента. Сумма весовых коэффициентов должна быть равна единице. Итоговая стоимость указывается с округлением и выражается одной денежной суммой или в виде диапазона денежных сумм.
Индексный метод применяется только при переоценке стоимости отдельных объектов имущества и не применяется к оценке стоимости предприятий как имущественных комплексов. Сущность метода состоит в применении коэффициентов или индексов к стоимости, принятой для переоценки. В индексном методе используются следующие виды стоимости:
· первоначальная стоимость — стоимость объекта оценки, отраженная в бухгалтерском учете в соответствии с законодательством при вводе его в эксплуатацию;
· переоцененная стоимость, стоимость восстановления или стоимость замещения — стоимость объекта оценки, определяемая при переоценке, проводимой в порядке, установленном Правительством Республики Беларусь. При этом переоцененная стоимость после отражения в бухгалтерском учете считается первоначальной;
· остаточная стоимость — первоначальная или переоцененную стоимость объекта оценки за вычетом накопленной амортизации по бухгалтерскому учету на дату оценки.
Источник: lektsia.com
