Источники финансирования малого бизнеса это

Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

Ваша заявка отправлена!

В ближайшее время с вами свяжется наш эксперт

Under construction!

Раздел находится в разработке и будет доступен в ближайшее время.

This page is under construction and coming soon.

НИСИПП

+7 495 212-16-50

• Официальная страница НИСИПП
• Проблематика МСП и его господдержка
• Банки и МСП (малый и средний бизнес)
• Антикоррупционный капитал

• О нас

• Интерактивное резюме
• Наши организации

• АНО «НИСИПП»
• ИКЦ «Бизнес-Тезаурус»
• ООО «O2Consulting»
• ООО «Л-СТАР»
• Школа

• Направления деятельности
• Наши технологии

• Мероприятия
• Новости
• Мнения наших экспертов
• Интервью

• Мониторинги
• Исследования
• Законодательство
• Наши публикации
• Программы поддержки
• Мониторинг кредитования МСП в субъектах РФ

Альтернативные источники финансирования для малого бизнеса

Главная / Мнения наших экспертов / Источники финансирования деятельности малого бизнеса

Источники финансирования деятельности малого бизнеса

Дата: 06.09.2003

1. Исследование, проведенное Национальным институтом системных исследований проблем предпринимательства в 2003 году, свидетельствует, что основным источником финансирования для малого бизнеса, как практически все последнее десятилетие, являются не заемные (привлеченные), а собственные средства предприятий. Так, 84,8% всех опрошенных руководителей МП заявили, что основным источником текущей деятельности их фирм в настоящее время является собственная прибыль предприятий (1). В этом же контексте следует рассматривать и тот факт, что на втором месте среди финансовых источников оказались личные средства самих руководителей малых предприятий (31,7%) и/или же их учредителей (30,9%) — (2) . То есть с некоторой степенью условности во втором случае можно также говорить о внутренних источниках финансирования (3).

Внешние финансовые источники получили в малом бизнесе гораздо меньшее распространение. Только каждое четвертое-пятое МП использует в своей текущей деятельности банковские кредиты. В целом многолетние опросы различных научно-исследовательских организаций свидетельствуют о том, что год от года доля малых предприятий, пользующихся в текущей деятельности банковским кредитом, стабильна и варьирует незначительно.
Менее значимым внешним источником финансирования (с большим неформальным элементом) являются средства, полученные взаймы у друзей, знакомых и т.д. (4) – этот источник использовало около 17% нашей выборки.

Источники финансирования для социального бизнеса

Наиболее высока доля малых предприятий, использующих в текущей деятельности собственную прибыль, в Ростове-на-Дону (95%) и во Владимире (90%). Свои личные сбережения чаще всего вкладывают в текущую деятельность фирм руководители челябинских МП (54,5%), а средства учредителей чаще привлекают ростовские (42%) и опять же челябинские малые фирмы (41,3%).
Судя по данным опроса, во Владимире наименее развит рынок банковских финансовых услуг для малого бизнеса (банковским кредитованием здесь пользуется только каждое десятое-одиннадцатое МП). Внешние источники финансирования в большей степени используют малые предприятия Томска и Челябинска: о привлечении банковских кредитов здесь заявило по 33,1% опрошенных малых предприятий.
Кредитные кооперативы (общества взаимного кредита), иные небанковские организации по кредитованию предпринимателей (включая фонды поддержки малого предпринимательства разных уровней), средства региональных и местных бюджетов в структуре источников кредитования малого бизнеса обследованных регионов практически отсутствуют – на них указывают от 0,3 до 1,5% опрошенных по всей выборке.
В целом же очевидно существенное превалирование внутренних источников финансирования над внешними.

2. При анализе структуры источников финансирования в разрезе видов деятельности с дробной «отраслевой» детализацией (5), незначительные объемы подвыборок, на которые распадается весь массив выборочной совокупности, не позволяют делать подробных сравнительных описаний. Особо выделим фирмы, для которых строительная деятельность является основной. Руководство последних реже других использует в качестве источника финансирования деятельности предприятий свои личные сбережения (20,5%, т.е. 17 из 83 строительных МП), в то время как директорат предприятий розничной торговли указал на это как на основной финансовый источник в 41,3% случаев (52 из 126 розничных предприятий), а руководители промышленных МП, производящих потребительские товары для населения – в 35,9% случаев (28 из 78 респондентов). Напротив, в отличие от всех остальных, 92,8% руководителей строительных МП (77 из 83) указали, что основным источником финансирования их деятельности является прибыль предприятия; у предприятий других видов деятельности (промышленность, торговля) эта доля ниже (от 76 до 86%).
Респонденты, декларирующие текущую прибыльность предприятий, чаще отмечают и факт использования этой прибыли как основного источника финансирования деятельности своих МП (89,6% случаев), чем респонденты, декларирующие нулевую прибыльность (78,6%). Однако, отметим следующий, на первый взгляд, парадоксальный факт: руководители, с одной стороны, объявляющие об отсутствии прибыли и, с другой, финансирующие свои фирмы этой несуществующей прибылью – эти руководители не просто есть, а их численность превышает ¾ от данной группы (125 из 159 МП). Противоречие в сознании респондентов объясняется достаточно просто: бесприбыльными предприятия являются формально (по отчетности перед государством, налоговыми органами — (6), фактическая (теневая) прибыль получается в виде дохода через заключение фиктивных договоров и получение «черной наличности». Именно из этой теневой «прибыли» и финансируется текущая деятельность предприятия.
Руководители бесприбыльных малых предприятий чаще (37,7%), чем руководство прибыльных (29,4%), вкладывают в деятельность фирм свои личные сбережения (7). Кроме того, руководство малых предприятий с нулевой прибылью чаще (23,3%), чем руководство прибыльных (13,2%), берет для текущей деятельности МП средства взаймы у друзей, знакомых, родственников, других организаций и фирм.
В использовании других источников финансирования как основных различий между прибыльными и бесприбыльными предприятиями или не вовсе наблюдается (например, и те и другие используют средства учредителей соответственно в 30,4% и 30,2% случаев) или эти различия незначительны (в заемных банковских ресурсах соотношение соответственно 22,1 и 25,2%).

3. При использовании прибыли как источника текущего финансирования самой фирмы, предприятия различных размеров практически не демонстрируют каких-либо различий (см. рисунок ниже). Однако, отчетливо видна тенденция: чем мельче фирма, тем чаще руководитель вкладывает в ее деятельность свои личные сбережения. Это свидетельствует о том, что в мелких и «мельчайших» фирмах ее директор является не просто учредителем (собственником), а зачастую – единственным учредителем, есть мотивация развивать именно «свое дело». Чем мельче предприятие, тем чаще его директор привлекает для его деятельности средства, полученные взаймы у друзей, знакомых, родственников, других организаций и фирм – опять из-за отсутствия риска потери средств, взятых, как правило, под какие-то личные обязательства, по внешним, не зависящим от директора причинам (8).
Напротив, на предприятиях покрупней, даже если руководитель и является не просто наемным работником, а одним из учредителей (собственников) мотивация вкладывать свои личные средства в ее деятельность значительно слабее, что демонстрирует рисунок ниже. Чем крупнее малое предприятие, тем чаще финансовым источником, обслуживающим его деятельность, являются средства учредителей (не директора или не только директора). Одновременно чем крупнее малое предприятие (свыше 10 занятых), тем более активно оно привлекает внешнее, банковское, финансирование.

Сноски:
1. В ответе на этот вопрос респонденты могли указать не более 5-ти основных источников финансирования своих фирм, поэтому сумма ответов составляет более 100%.
2. Впрочем, руководители МП зачастую сами являлись учредителями обследуемых МП.
3. Хотя, конечно, формально по отношению к обследованным фирмам привлеченные средства учредителей являются «внешними».
4. Банковский кредит в этом смысле, конечно, гораздо более формален.
5. Исследователями было выделено 13 видов деятельности.
6. При заполнении часть респондентов отвечает о фактической прибыльности фирмы, часть – на основе того, какая отчетность была сдана в налоговый орган.
7. Отчасти это явление можно объяснить тем, что изъятые из оборота через фиктивные договора средства («черный нал») руководители фирм могут уже считать своими «сбережениями», поскольку средства уже нигде не учтены.
8. Нет риска, что при развитии фирмы вмешаются другие формальные учредители (собственники), не вкладывающие в нее своих средств, а отвечать за потерю денег перед кредиторами придется директору.

Мнение редакции сайта и коллектива НИСИПП может не совпадать с мнением автора.

Источник: nisse.ru

Источники финансирования малых предприятий

Малые формы организации производства отличаются высокой мобильностью, обеспечивая перемещение трудовых, материальных и финансовых ресурсов в сферы повышенного спроса. В конечном счете, это способствует оптимизации структуры экономики, увеличению доходной части бюджета, повышению уровня занятости, снижению социальной напряженности, формированию среднего класса общества. Однако для успешного функционирования малых предприятий необходимы достаточные объёмы их финансирования.

Основными источниками финансовых поступлений при организации деятельности малых предприятий являются: самофинансирование, заёмные и (или) привлечённые средства, государственная поддержка малых предприятий, а также микрофинансирование.

Так, например, самофинансирование осуществляется при использовании накоплений прибыли, накопленного амортизационного фонда и создаваемого резервного фонда.

Основными видами заемных средств являются банковский кредит, коммерческий кредит, форвардные контракты.

Банковский кредит — это выданные банком предприятиям и физическим лицам денежные средства на определенный срок и определенные цели, па возвратной основе и обычно с уплатой процентов. Банк имеет специальное разрешение (лицензию) на проведение банковских операций. Порядок выдачи и погашения кредитов определяется законодательством и составляемыми на его основе кредитными договорами. В договорах указывают объекты кредитования, условия и порядок предоставления кредита, сроки его погашения, процентные ставки, порядок их уплаты, права и ответственность сторон, формы взаимного обеспечения обязательств, перечень и периодичность представления соответствующих документов и т. п.

В зависимости от целевого назначения и сроков предоставления различают краткосрочный и долгосрочный кредиты.

Краткосрочный кредит выдается на нужды текущей деятельности предприятий (необходимые для выполнения плана) и предоставляется, как правило, на срок до одного года. Долгосрочный кредит используется на цели производственного и социального развития предприятия (для строительства и приобретения объектов основных средств, расширения и совершенствования производства и др.) и выдается на срок свыше одного года.

Для получения кредита предприятие направляет банку заявление с приложением копий учредительных документов, расчетов, бухгалтерских и статистических отчетов и других данных, подтверждающих обеспеченность кредита и реальность его возврата.

Банки и другие кредитные учреждения определяют процентные ставки за кредит для предприятия дифференцированно — в зависимости от срока пользования ссудой, а также с учетом складывающегося спроса и предложения на кредитные ресурсы. Конкретные процентные ставки за пользование кредитами, порядок уплаты процентов и другие условия кредитования предусматриваются в кредитном договоре. На договорной основе между банком и предприятиями по остаткам на расчетных, текущих и других счетах предприятиям могут выплачиваться проценты за хранение денежных средств в банке.

Банковский кредит во многих странах является одним из основных источников финансирования малого бизнеса. Однако в России банковское кредитование малого бизнеса не получило должного развития. Спрос на кредитные ресурсы со стороны 2 млн. потенциальных заемщиков малого предпринимательства составляет по разным оценкам 20-30 млрд руб., удовлетворяется же он всего на 20-30% Шеремет А.Д.

Малое предпринимательство: организация, экономика, управление. — М., 2009. С. 13, 125 с.. Кредитные ставки являются чрезмерно высокими, как правило, выше 15%.

Вместе с тем следует отметить положительную тенденцию увеличения кредитования малых и средних предприятий некоторыми крупными банками. В настоящее время лидерами этого бизнеса являются ВТБ24, КМБ, Россельхозбанк и Импэксбанк Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М, 2008.

С.157 всего 225 с. Наиболее распространенным является коммерческий кредит, предоставляемый поставщиками материальных ресурсов малым и средним предприятиям при покупке ими сырья, материалов, полуфабрикатов и другого имущества в рассрочку или с отсроченным платежом. При этом ставка исчисления процентных денег, взимаемых за отсрочку платежа, как правило, существенно ниже ставки по кредитованию либо вообще отсутствует. Одним из видов коммерческого кредита являются форвардные контракты на поставку осваиваемой продукции со значительно отсроченным сроком поставки и при наличии авансовых платежей. Данный вид кредитования особенно широко используется применительно к сельскохозяйственным предприятиям.

К привлеченным средствам относят средства акционеров-учредителей (участников) и средства от размещения на фондовом рынке новых выпусков акций, займов, лизинга. По договору займа одна сторона (заимодавец) передает в соответственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей.

Заимодавец имеет право на получение с заемщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, определенных договором. При отсутствии в договоре условия о размере процентов их размер определяется существующей в месте его нахождения ставкой банковского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части.

Договор займа предполагается беспроцентным, когда по договору заемщику передаются не деньги, а другие вещи, определенные родовыми признаками (если в договоре не предусмотрено иное).

По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество и предоставить его арендатору за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Выбор продавца и приобретаемого имущества может осуществляться как арендодателем, так и арендатором (в соответствии с договорными условиями).

В России из перечисленных привлеченных средств к наиболее перспективным относят лизинг. Остальные источники финансирования используются незначительно. В последние годы лизинговые компании проявляют все больший интерес к работе с малым бизнесом. Доля удовлетворенных заявок малых предприятий составляет 67% Кондраков Н.П. Малый бизнес в России. — М., 2010. — 640 с. С.27.

При заключении договоров лизинга лизинговые компании широко практикуют поручительство юридических лиц, гарантии физических лиц, залог, авансовые платежи (от 20 до 30% от суммы сделки), анализ финансового положения малого предприятия.

Основными видами государственной поддержки малого предпринимательства являются:

• — агентское государственное кредитование;
• — государственное кредитование в форме банковского кредита;
• — инновационное кредитование;
• — предоставление государственных и муниципальных гарантий;
• — бюджетные кредиты;
• — налоговые кредиты;
• — микрофинансирование.

При агентском государственном кредитовании в реализации государственного кредитования принимают участие коммерческие банки в роли агентов Правительства РФ. Примером может служить деятельность Россельхозбанка. За два с половиной года в Россельхозбанке кредиты получили более 400 тыс. владельцев личных подсобных хозяйств. При этом федеральное правительство возмещает им 95% процентной ставки.

При государственном кредитовании в форме банковского кредита банки, участвующие в государственном кредитовании, вначале получают кредит в Центральном банке, а затем предоставляют его заемщикам. В бюджете на ближайший год в поддержку малых и средних предприятий дополнительно выделено 30 млрд руб.

Эти деньги получит Российский банк развития (РосБР), а проводниками денежных средств на местах станут его региональные банки-партнеры. Ставится задача снижения процентных ставок по кредитам, выдаваемым банками-партнерами (сейчас РосБР выдает кредиты под 12,5% годовых, а банки-партнеры — под 17-18%) Трушин Ю. Банк на селе — не экзотика, а историческая необходимость // Аргументы и факты. 2012. Малые предприятия могут получить государственные кредиты при наличии поручительства других кредитных организаций, залогового обеспечения в виде векселей и прав требования по кредитным договорам организаций.

Малые предприятия могут получить льготный, беспроцентный или невозвратный кредит под разработку, имеющую экономическую или социальную значимость (разработки по информационно-телекоммуникационным технологиям и электронике, производственной технологии, новым материалам и химическим технологиям, технологиям живых систем и др.). Указанный кредит выдается после рассмотрения конкурсной заявки по объявленному тендеру. Помимо заявки малые предприятия обязаны предоставить: нотариально заверенную копию выписки из Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ), содержащую требуемые сведения, реквизиты компании на фирменном бланке, подписанные руководителем и главным бухгалтером, технические задания на выполнение НИОКР, смету затрат и календарный план выполнения НИОКР, расшифровку статей «Прочие расходы», «Оплата работ соисполнителей», «Оплата работ сторонних организаций», плановые показатели развития. Указанные документы (кроме копии выписки из ЕГРЮЛ) предоставляются по прилагаемым формам на бумажном носителе и в электронном виде и, как правило, в двух экземплярах.

Инновационный кредит выдается малым и средним предприятиям на цели модернизации основных средств, освоение новых технологий, развитие инновационной деятельности, экспортных операций и импортозамещения, а также другие виды технологических инноваций. Инновационные кредиты выдаются при наличии обеспечения исполнения кредитного договора (имуществом, государственной гарантией субъекта РФ, поручительства третьих лиц и др.), положительной кредитной истории или отсутствия отрицательной и соблюдения ряда других условий, определенных банком.

Возможно также предоставление государственных и муниципальных гарантий. При данной форме бюджетного финансирования используются государственные и муниципальные гарантии по кредитам коммерческих банков под проекты создания и развития малых предприятий. Указанный порядок кредитования малых предприятий позволяет увеличить количество кредитуемых предприятий, более эффективно использовать средства гаранта, увеличить надежное размещение актинон банка, изменить их структуру в сторону перевода средств в реальный сектор экономики.

Бюджетные кредиты в соответствии с Бюджетным кодексом России предоставляются юридическим и физическим лицам на условиях возмездности на основании договора, заключенного в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации. Кредиторами по бюджетным кредитам являются государственные органы, органы местного самоуправления или бюджетные учреждения. Бюджетные кредиты выдаются при предоставлении заемщиком обеспечения исполнения обязательства по возврату кредита. Способами исполнения обязательств могут быть залог имущества, в том числе акций, иных ценных бумаг, банковские гарантии, поручительства в размере не менее суммы предоставляемого кредита.

Кроме того, финансовыми органами или по их поручению уполномоченными органами осуществляется предварительная проверка финансового состояния получателя бюджетных кредитов. Уполномоченные органы могут также осуществлять проверку получателя бюджетных кредитов в любое время действия кредитов и их целевое использование. Операции по получению, начислению процентов и погашению бюджетных кредитов отражаются в бухгалтерском учете таким же образом, как и по кредитам банков.

Немаловажным источником финансирования малых предприятий служит налоговый кредит, суть которых заключается в отсрочке платежа по налогам и сборам, имеющей целевой характер и оформленной кредитным договором. Различают текущие и инвестиционные налоговые кредиты. Текущие налоговые кредиты предоставляются обычно на срок от трех месяцев до одного года, а инвестиционные — на срок от одного до пяти лет.

Налоговые кредиты предоставляются, как правило, предприятиям, своевременно выполняющим свои обязательства по уплате налогов. Для получения налоговых кредитов предприятия подают заявление в соответствующий уполномоченный орган (Минфин России, финансовые органы субъектов РФ, Государственный таможенный комитет, Роспатент, внебюджетные фонды и др.). При получении согласия на предоставление налогового кредита стороны заключают договор, в котором оговариваются сумма кредита, срок действия сделки, порядок погашения долга, способ его обеспечения, ответственность сторон и другие необходимые данные.

Текущие налоговые кредиты являются источником пополнения оборотного капитала предприятия. Они предоставляются по любому налогу и сбору при наличии следующих оснований:

• — причинение ущерба в результате стихийного бедствия, технологической катастрофы или иных обстоятельств непреодолимой силы;
• — задержка финансирования из бюджета или оплаты выполненного государственного заказа;
• — возможность банкротства в случае единовременной уплаты налогов и сборов.

Инвестиционные налоговые кредиты предоставляются по налогу на прибыль и всем региональным и местным налогам для поддержки социально значимых инвестиционных проектов (по НИОКР, особо важным заказам по развитию региона, оказанию услуг населению и т. п.). Для получения указанного кредита предприятия представляют в соответствующие уполномоченные органы наряду с заявлением инвестиционный проект с расчетом потребности в заемных средствах и оценкой эффективности использования кредитов.

Порядок и условия предоставления инвестиционного кредита определяются кредитным договором. При этом сумма кредита не может превышать 50% налога на прибыль, исчисленного с учетом полагающихся по закону льгот. Возникновение обязательств по инвестиционному кредиту происходит в момент начисления соответствующих налогов.

Затраты по обслуживанию инвестиционных кредитов относят на стоимость инвестиционных активов. Микрофинансирование малых предприятий осуществляется кредитными кооперативами, центрами поддержки малого предпринимательства и частными микрофинансовыми организациями.

В настоящее время в России действует более 1500 организаций микрофинансирования, а в 2013г. на микрокредиты для открытия собственного дела предполагается выделить ещё 500 млн руб. Трушин Ю. Банк на селе — не экзотика, а историческая необходимость // Аргументы и факты. 2012. В сложившейся экономической ситуации, когда возникает необходимость изыскания внутренних источников для экономического роста хозяйствующих субъектов малого предпринимательства, важную роль играет анализ эффективности деятельности предприятия.

Источник: studwood.net

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИННОВАЦИЙ В МАЛОМ БИЗНЕСЕ

Основные формы и источники финансирования инновационной деятельности предприятий малого бизнеса

Эффективность управления инновационной деятельностью всегда вызывает необходимость, во-первых, расчета потребностей в тех средствах, которые необходимы для осуществления этой деятельности (сколько необходимо средств?), во-вторых, глубокого анализа возможных источников ее финансирования (где взять эти средства?).

Определив общую потребность в необходимых денежных средствах, руководство компании анализирует возможные формы и источники финансирования предполагаемого проекта. Их классификация приведена в табл. 18.1.

Таблица 18.1

Финансирование инноваций

Собственное финансирование инноваций, за счет собственных внутренних и внешних финансовых ресурсов

Уставный капитал (первоначальный, за счет вкладов учредителей-собственников, и привлеченный впоследствии за счет дополнительных взносов учредителей или привлечения новых инвесторов путем продажи им части дополнительных выпусков новых акций)

Средства, выплачиваемые страховыми компаниями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и пр.

Заемное финансирование, за счет заемных финансовых ресурсов.

Государственные и корпоративные облигации

Средства различных кредитных учреждений, в том числе банков (кредиты), и др.

Республиканские бюджеты (бюджеты субъектов РФ)

Средства Бюджетного инвестиционного фонда, созданного в 2005 г.

Денежные средства частных компаний и отдельных инвесторов

Средства закрытых паевых инвестиционных фондов

Инвестиционные ресурсы страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов

Средства зарубежных инвесторов и др.

Безусловно, традиционными, основными источниками финансирования любого проекта являются его заемное и собственное финансирование. По мере развития рыночной экономики могут возникать и развиваться новые формы и источники финансирования проектов. Их структура может меняться в зависимости от изменения конъюнктуры рынка, финансово-экономического положения в стране и мире, финансовой устойчивости организаций и др.

К источникам формирования собственного капитала, кроме прибыли, относятся амортизационные отчисления, направляемые на развитие основных фондов и возмещение нематериальных активов. Благодаря этим отчислениям предприятие может, наряду с другими условиями, осуществлять расширенное воспроизводство и реализовывать принцип самофинансирования.

Собственное финансирование предприятий обеспечивается за счет как внутренних, так и внешних источников финансирования. Способами привлечения собственного капитала могут быть частное и публичное размещение акций среди инвесторов. Частное размещение акций предполагает размещение акций по закрытой подписке одному инвестору или узкому кругу отдельных инвесторов (страховым компаниям, банкам, инвестиционным компаниям, физическим лицам). Последние могут продать приобретенные акции только первоначальным собственникам.

В последние годы для привлечения большего числа инвесторов и соответственно увеличения собственного капитала компании (особенно на заключительной стадии реализации инновационного проекта) широкое распространение стало получать публичное размещение акций среди внешних инвесторов. Под ним понимается размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Организации процесса IPO предшествует решение о преобразовании инновационной компании в открытую публичную корпорацию (going public), что предполагает продажу части акций компании внешним инвесторам (вкладчикам) и выходом впоследствии на открытые рынки. Данный процесс возможен только на заключительном этапе реализации инновационного проекта. Максимальная доля акций компании, обращающихся за рубежом, составляет 25% общего числа выпущенных акций.

Преобразование фирмы в открытую (публичную) корпорацию с выходом на открытые рынки имеет свои преимущества и недостатки.

• 1) возможность диверсифицировать вложения в разные финансовые инструменты;
• 2) легкость и дешевизна привлечения внешнего финансирования в будущем, так как компания в результате размещения акций на открытых рынках и публикации информации будет известна для потенциальных инвесторов, повысится степень их доверия к компании;
• 3) вероятная ликвидность ценных бумаг в публичной корпорации, что в закрытом акционерном обществе проблематично: продать внешним инвесторам трудно, а другие соучредители и владельцы компании могут попросту не иметь желания покупать акции своей же компании из-за возможного финансового риска;
• 4) существенное расширение рынков сбыта продукции, что трудно осуществить в закрытой компании, и др.

Недостатки преобразования фирмы в публичную корпорацию (субъективные сдерживающие факторы):

• 1) опасение руководства фирмы как владельца утратить над ней реальный контроль;
• 2) опасность поглощения компании в будущем новыми инвесторами на внешнем рынке через приобретение контрольного пакета акций;
• 3) большие затраты (особенно для малых инновационных фирм) на составление квартальных и годовых отчетов, публикацию отчетности и раскрытие конфиденциальной информации;
• 4) неизбежные и достаточно высокие первоначальные затратыпо организации IPO: реклама, продвижение бренда компании, оплата финансовых и прочих услуг;
• 5) высокая оплата услуг андеррайтеров при эмиссии и размещении акций – практически все выпуски ценных бумаг проводятся на условиях гарантированной подписки (соответственно риски банков-андеррайтеров достаточно высоки и, как следствие, оплата рисков (премия за риск), тоже высока. Не случайно инвестиционные банки – андеррайтеры создают зачастую синдикаты в целях минимизации риска, распределяя его среди участников синдиката).

Финансирование проектов за счет IPO позволяет в перспективе надеяться на рост капитализации компании, так как вполне вероятно может повыситься ее кредитный рейтинг, возрасти признание в деловом мире, увеличиться спрос на ее финансовые активы у потенциальных стратегических инвесторов, а в конечном счете увеличиться объем собственного капитала. Его формирование может осуществляться также за счет такого источника финансирования, как государственное распределение бюджетных средств на безвозмездной основе.

Если прибыль и амортизационные отчисления дают возможность предприятию в той или иной мере обеспечивать свою финансовую устойчивость и осуществлять расширенное воспроизводство, то бюджетные источники финансирования инновационных проектов носят глобальный целенаправленный характер и позволяют в большей степени достигать сближения интересов конкретных организаций и государства, предприятий и регионов.

На заключительном этапе реализации интеллектуального потенциала, по мере развития инновационных фирм и преобразования их в открытые акционерные общества, появляется возможность использовать для увеличения собственного капитала такие внешние источники финансирования инноваций в России, как размещение обыкновенных акций за рубежом в виде депозитарных расписок (Depositary receipts – DR). Это сертификаты, подтверждающие права их держателей на определенное количество депозитарных акций. К ним относятся деноминированные в иностранной валюте ценные бумаги, подтверждающие права собственности их владельцев на определенное количество акций иностранной компании, выпускаемых специальным банком – депозитарием страны, в которой осуществляется размещение.

Широкую известность в мире получили американские депозитарные расписки – ADR, впервые выпущенные в обращение еще в 1927 г. Они деноминируются в долларах США и могут выпускаться как в США, так и за их пределами.

В настоящее время все большее распространение получают, в зависимости от рынка хождения: глобальные депозитарные расписки – GDR и европейские депозитарные расписки – EDR (предназначены только для стран зоны евро). Чтобы получить разрешение продавать свои акции в виде депозитарных расписок, инновационная компания (уже будучи открытым акционерным обществом) должна выполнять некоторые условия:

• – регистрировать все выпуски акций в ФСФР;
• – включать эти акции в виде депозитарных расписок в котировальные листы отечественной биржи – РТС или ММВБ.

В настоящее время на Нью-Йоркской фондовой бирже размещены ADR следующих российских компаний: МТС, «ВымпелКом», «Мечел» и др. На Лондонской фондовой бирже размещены ADR компаний «Лукойл», «Сибнефть», «Сургутнефтегаз», «Ростелеком» и др.

Недостатки заемного финансирования инновационной деятельности предприятий посредством выпуска и размещения депозитарных расписок:

• – доступность только крупным и сравнительно известным предприятиям;
• – высокая стоимость эмиссии и продажи депозитарных расписок;
• – необходимость соблюдения жестких требований и правил в стране размещения и др.

В отличие от простых инвестиционных проектов, инновационные проекты могут быть финансированы при помощи данных источников привлечения капитала преимущественно на завершающей стадии реализации проекта, когда результатами его внедрения станут большие объемы выручки.

Принятие решения о государственном финансировании отдельных инновационных проектов зависит, во-первых, от уровня предполагаемой эффективности этого проекта, во-вторых, от его социальной значимости, в-третьих, от сроков его окупаемости.

В настоящее время бюджетное финансирование проектов (со стороны государства) осуществляется по двум направлениям: во-первых, в рамках программы конкурсного распределения инвестиционных и инновационных ресурсов, во-вторых, в рамках федеральных и республиканских национальных проектов; когда речь идет о каких-либо проектах, имеющих особое значение для социально-экономического развития страны: оборона, связь, научные исследования и т.п.

Такая практика распространена также на региональном уровне, где учитываются экономические и социальные, в том числе экологические, последствия реализации инновационных решений для жителей конкретного региона как субъекта РФ.

К заемным источникам финансирования можно отнести также лизинговое финансирование и ипотечное кредитование. Однако, учитывая их определенные отличия от других источников заемного финансирования, можно рассматривать данные способы привлечения заемного капитала в системе специфических (нестандартных) источников финансирования инноваций.

Источник: studme.org

Источники финансирования предприятий малого бизнеса в России

Вопросам развития малого бизнеса уделяется все большее внимание, как со стороны государства, так и со стороны кредитных институтов, выделяющих данный сектор, как перспективный для себя, особенно учитывая последнюю динамику сокращения кредитных портфелей банков по корпоративным клиентам и роста – по сектору кредитования малого и среднего бизнеса. С точки зрения государства же, малый бизнес становится перспективой дальнейшего роста ВВП, занятости населения, усиления конкуренции на рынках и образования прослойки среднего класса в обществе. По данным на 2007 г. в развитых странах малый бизнес производит от 45 до 55 % ВВП, в российской экономике его доля составляет порядка 10-12% .

Совокупность методов финансирования предприятий малого бизнеса можно представить следующим образом: самофинансирование; венчурное финансирование; лизинг; кредиты и займы некредитных организаций; банковские кредиты; кредиторская задолженность;

Рассмотрим на временной шкале развития предприятия эволюцию методов финансирования [Рис. 1]:

Рис. 1 Шкала временной эволюции методов финансирования малого предприятия

1-й этап. Финансовое обеспечение стартового этапа проекта обычно полностью обеспечивается внутренними ресурсами самого предпринимателя, поскольку иные источники попросту для него недоступны, за исключением очень дорогих и рискованных займов от физических лиц или кредитных кооперативов.

2-й этап. По мере своего развития предприятие получает такой важный инструмент финансирования, как кредиторская задолженность. Стоит отметить, что данному инструменту не уделяется достаточное внимание, несмотря на то, что при грамотной политике в области заключения договоров с поставщиками, можно добиться существенных отсрочек и таким образом, расширять объемы своего бизнеса.

Например, поставщики зачастую идут на уступки в оплате продукции, но при этом устанавливают отдельные цены на свою продукцию. Определить стоимость кредиторской задолженности легко, если производить расчет по каждому из конкретных поставщиков. В процентах в годовом исчислении по каждому из них она будет равна отношению разницы между стоимостью ресурсов, приобретаемых в течение года с отсрочкой платежа, и стоимостью этих ресурсов на условиях оплаты по факту поставки к средней величине кредиторской задолженности. Данная величина будет сравниваться со стоимостью остальных источников, из чего и будет сделан вывод о привлекательности данного источника в дальнейшем.

Стоит отметить, что на раннем этапе в случае стабильного развития деятельности предприятия возможно появление таких источников расширения деятельности, как прибыль предприятия и банковские кредиты.

Во-первых, отсутствие твердого обеспечения по кредитам и то, что малому бизнесу, развиваясь на арендуемых площадях и оборудовании, сложно получить долгосрочный кредит, который бы позволил им уйти от такой схемы и снизить свои расходы.

Во-вторых, отсутствие кредитной истории или ее малый срок.

Третья причина, высокая непрозрачность малого бизнеса в связи с высокой налоговой нагрузкой (страховые взносы – 26% фонда оплаты труда, подоходный налог – 13%, НДС – 18%, налог на имущество, транспортный и прочие) делает риски его кредитования еще выше и многим предприятиям приходится отказывать в кредите, несмотря на перспективность их проектов.

Кроме того, государство, заинтересованное в развитии малых предприятий, оказывает некоторые виды поддержки в их финансировании: прямое субсидирование деятельности – обычно осуществляется в небольших объемах в форме грантов или по конкурсу через Фонды поддержки и развития малого предпринимательства; субсидирование процентов по полученным или погашенным кредитам банков в части ставки рефинансирования (также предоставляется по конкурсу); предоставление поручительств и гарантий по кредитам предприятий с недостаточным залоговым обеспечением;

Две последние формы поддержки не являются финансированием в чистом виде, а лишь помогают малому бизнесу в получении финансовых ресурсов через стандартные каналы.

3-й этап. На данном этапе развития предприятия уже могут рассчитывать на получение более долгосрочных инструментов финансирования деятельности – это более «длинные» банковские кредиты, а также лизинг.

Несмотря на более высокую стоимость источника, преимуществом лизинга для предприятий перед кредитованием становится возможность отнесения лизинговых платежей на расходы фирмы, длительный срок предоставления ресурсов. Крупные лизинговые компании могут приобретать необходимое оборудование за рубежом или у поставщиков на более выгодных условиях, что вполне может нивелировать разницу в процентах между кредитом банка и лизинговыми платежами. Однако и данный инструмент в российской специфике не всегда приемлем для малого бизнеса. В основном данная проблема связана с режимом налогообложения малых предприятий, находящихся в большинстве своем на специальных режимах налогообложения и не имеющих возможность принятия к вычету НДС, включаемый в лизинговые платежи.

4-й этап. В отдаленной перспективе и с развитием фондового рынка России любой бизнес сможет получить в свои руки и такой инструмент финансирования, как заимствования на рынках капитала.

Таким образом, финансовое обеспечение малого бизнеса на текущий момент во многом зависит от возможностей самого малого бизнеса. Несмотря на существующие государственные программы поддержки и развитие банковского кредитования в сегменте малого и среднего бизнеса, доступность таких ресурсов остается очень невысокой.

Источник: be5.biz