Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы то для оценки бизнеса используется метод

Оценка стоимости бизнеса Синергия ответы (тесты онлайн)

Синергия тест. Оценка стоимости бизнеса ответы МФПУ. Помощь в решении любых тестов Синергия и МОИ Московский открытый институт, на хорошо и отлично. Решение онлайн, идентификация, гарантия. Конфиденциальность lms.synergy.


Задать вопрос и заказать сдачу теста можно здесь :
WhatsApp: +7 915 133-11-08

  1. «…» является обязательным разделом в отчете об оценке бизнеса
  2. Более достоверные данные о стоимости предприятия, если оно недавно возникло и имеет значительные материальные активы, даст метод …
  3. В доходном подходе для оценки стоимости инвестиционного проекта может быть использован метод .
  4. В отчете об оценке бизнеса принято приводить обзор …
  5. В отчете об оценке указывать последовательность определения стоимости объекта оценки …
  6. В оценке бизнеса отчет об оценке …
  7. В оценке стоимости предприятия выделяют … риски
  8. В рамках оценки стоимости бизнеса для его продажи оценщик оценивает … стоимость
  9. В случае выбора аналогов среди западных компаний необходимо провести с отчетностью оцениваемой компании процедуру …
  10. В соответствии с … в отчете об оценке в обязательном порядке должно быть указано задание на оценку
  11. В соответствии с принципом … объект оценки, характеристики которого не соответствуют требованиям рынка, скорее всего, будет оценен ниже среднего уровня
  12. Величина ликвидационной стоимости определяется …
  13. Дата оценки в задании на оценку, в соответствии с нормативными документами в области оценочной деятельности, обязательно должна совпадать с датой … в отчете об оценке
  14. Для бездолгового денежного потока ставка дисконтирования рассчитывается …
  15. Для определения величины ликвидационной стоимости используется формула «…»
  16. Для оценки ликвидационной стоимости используется формула «…»
  17. Для оценки результатов реструктуризации бизнеса и в рамках управления стоимостью бизнеса используется метод …
  18. Для случаев возрастающих во времени денежных потоков коэффициент капитализации …
  19. Для целей оценки дебиторской задолженности специалист должен изучить …
  20. Доходность бизнеса можно определить при помощи …
  21. Если в методе дисконтированных денежных потоков используется бездолговой денежный поток (денежный поток для инвестированного капитала), то в инвестиционном анализе исследуется …
  22. Если в методе дисконтированных денежных потоков используется бездолговой денежный поток, то в инвестиционном анализе исследуют …
  23. Если известно, что балансовая стоимость денежных средств организации составляет на дату оценки 50000 д.е., дебиторской задолженности – 450000 д.е. (12 % ее является безнадежной), рыночная стоимость недвижимости составляет на дату оценки 8400000 д.е., машин и оборудования – 13520000 д.е., запасов – 3890000 д.е., финансовых активов – 785000 д.е., а стоимость обязательств составила 22760000 д.е., то стоимость предприятия, определенная затратным подходом, составляет …
  24. Если известно, что доходы компании в последнем прогнозном году составят 650000 ден. ед., ставка дисконта – 20 %, а долгосрочный темп роста – 110 %, то остаточная стоимость равна …
  25. Если известно, что доходы компании, ожидаемые к получению в прогнозном периоде составляют в 1-й год 750000 ден. ед., во 2-й год – 350000 ден. ед., в 3-й год – 500000 ден. ед., в 4-ый год – 550000 ден. ед., остаточная стоимость – 1200000 ден. ед., а ставка дисконта – 8 %, то текущая стоимость предприятия составляет …
  26. Если известно, что доходы компании, ожидаемые к получению в прогнозном периоде, составляют: в первый год 750000 ден. ед., во второй год 350000 ден. ед., в третий год 500000 ден. ед., в четвертый год 550000 ден. ед., остаточная стоимость – 1200000 ден. ед., а ставка дисконта – 8 %, то текущая стоимость предприятия равна …
  27. Если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компаниям-аналогам составил 6,3, «цена/выручка» – 4,3, деятельность оцениваемой компании убыточна и ее выручка составила 1200000 д.е., то стоимость предприятия, определенная рыночным подходом, составляет …
  28. Если известно, что оборотные активы предприятия составляют 200000 ден. ед. на начало периода и 270000 ден. ед. на конец, сумма активов – 700000 ден. ед., а выручка – 1300000 ден. ед., то оборачиваемость оборотных активов (в днях) составляет …
  29. Если известно, что ожидаемые к получению в прогнозном периоде доходы компании составляют в 1-й год 750000, во 2-ой год 350000, в 3-й год 500000, в 4-й год 550000, остаточная стоимость – 1200000, а ставка дисконта – 8 %, то текущая стоимость предприятия равна …
  30. Если известно, что среднее значение мультипликатора «цена / прибыль» у нескольких компаний-аналогов – 6,5, прибыль оцениваемой компании – 80000 ден. ед., а выручка –1000000 ден. ед., то стоимость оцениваемой компании равна …
  31. Задачей оценки может быть …
  32. Задачей оценки стоимости предприятия может быть …
  33. Затратный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса) основан на анализе …
  34. Затратный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса) основан на анализе …
  35. К методам оценки бизнеса, основанным на анализе активов, относят …
  36. К моментным мультипликаторам относят мультипликатор «цена / …»
  37. К обязательным случаям оценки стоимости предприятия относят …
  38. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, используется метод …
  39. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, то для оценки бизнеса используется метод …
  40. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, то используется метод …
  41. Косвенный эффект от реструктуризации выражается в …
  42. Критерием принятия решений о величине весового коэффициента является …
  43. Критерий «…» является основным при выборе компаний-аналогов в сравнительном подходе
  44. Метод «предполагаемой продажи» исходит из предположения о том, что .
  45. Метод предполагаемой продажи строится на предположении о том, что …
  46. Метод сделок основан на …
  47. Методом рынка капитала рассчитали стоимость 100 %-ного пакета акций, которая составила 100 млн. руб. Необходимо оценить 5 %-ный неконтрольный пакет акций. Оценщик для определения искомой стоимости определил искомую долю от 100 %-ного пакета, затем определил и вычел скидку за низкую ликвидность, так как акции являлись низколиквидными. Оценщик использовал такой способ оценки неконтрольного пакета, как …
  48. Методом согласования результатов оценки является метод …
  49. Модель Эдвардса-Белла-Ольсена позволяет рассчитать …
  50. Модель Эдвардса-Бэлла-Ольсона устраняет недостаток … подхода в оценке бизнеса
  51. Мультипликатор «…» является моментным
  52. На принципе ожидания основан метод …
  53. Наибольший вес при согласовании результатов оценки в общем случае в оценке бизнеса присваивается … подходу
  54. Неверно, что … является стандартом стоимости в соответствии с Федеральным стандартом оценки
  55. Неверно, что стандартом стоимости в соответствии с ФСО является …
  56. Нормализация отчетности проводится с целью .
  57. Определить стоимость миноритарного пакета акций можно с помощью метода …
  58. Оптимизация связей с поставщиками с целью дополнительной экономии на затратах – это инструмент … стратегии реструктуризации и управления стоимостью бизнеса
  59. Основной целью финансового анализа в рамках процедуры реструктуризации является …
  60. Основным критерием при выборе компаний-аналогов в сравнительном подходе является …
  61. Основным недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является …
  62. Остаточная стоимость для действующего предприятия рассчитывается …
  63. Отчет об оценке в оценке бизнеса …
  64. Оценщик указывает дату оценки объекта в отчете об оценке, руководствуясь принципом …
  65. Под внешней реструктуризацией понимают повышение стоимости акционерного капитала за счет изменения …
  66. При анализе расходов в методе дисконтированных денежных потоков следует учесть …
  67. При определении величины обязательств оценщик должен учесть величину обязательств, необходимых к погашению на дату проведения оценки, и …
  68. При определении стоимости бизнеса в рамках оценки стоимости нематериальных активов … стоимость гудвилла
  69. При определении стоимости предприятия (бизнеса) необходимо оценить рыночную стоимость машин, оборудования, транспортных средств в методе …
  70. При оценке рыночной стоимости холдинга наиболее приемлемым будет использование метода …
  71. При оценке стоимости бизнеса акционерного общества объектом оценки будет выступать .
  72. При принятии решения о стоимости инвестиционного проекта оценщик в первую очередь будет пользоваться результатами … подхода
  73. Проведение финансового анализа в сравнительном подходе необходимо для .
  74. Расположите в правильной последовательности этапы определения стоимости компании
  75. Расчет остаточной стоимости необходим в методе .
  76. Реструктуризация в рамках инвестиционной стратегии напрямую воздействует …
  77. Реструктуризация в рамках инвестиционной стратегии напрямую воздействует на …
  78. Риск, обусловленный факторами внешней среды, называется …
  79. Риск, обусловленный факторами внутренней среды, называется …
  80. Рыночная стоимость может быть выражена …
  81. С помощью метода … можно определить стоимость миноритарного пакета акций
  82. Синтетическая модель Блэка – Шоулза является таковой, так как основана на сочетании … подходов
  83. Сочетание имущественных прав, связанных с объектом, при котором обеспечивается его максимальная стоимость, является принципом …
  84. Ставка дисконтирования – это …
  85. Стоимость неконтрольного пакета акций можно определить с помощью метода …
  86. Стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица, является … стоимостью
  87. Стоимость предприятия определенная сравнительным подходом, составляет …, если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компаниям-аналогам составил 6,3; «цена/денежный поток» – 10,5; «цена/выручка» – 4,3 (в расчетах значимость мультипликаторов принимается как равная), деятельность оцениваемой компании убыточна, ее выручка составила 1200000 ден. ед., а денежный поток – 200000 ден. ед.
  88. Стоимость предприятия, определенная рыночным подходом, составляет …, если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компаниям-аналогам составил 6,3, «цена/выручка» – 4,3, деятельность оцениваемой компании убыточна, а ее выручка составила 1200000 ден. ед.
  89. Требования к информации содержатся в Федеральном стандарте оценки (ФСО) …
  90. Целью оценки объекта оценки может быть …
  91. Чтобы определить стоимость меньшей доли в непубличной компании, необходимо …
  92. Чтобы определить стоимость неконтрольного пакета низколиквидных акций при известной стоимости 100 % пакета на уровне контроля, необходимо …
  93. Чтобы определить стоимость неконтрольного пакета открытой компании, необходимо …
  94. Чтобы определить стоимость свободно реализуемой меньшей доли (стоимость неконтрольного пакета высоколиквидных акций), необходимо … скидку на неконтрольный характер
  95. Чтобы принять результаты метода рынка капитала к согласованию с результатами доходного и затратного подходов, необходимо .
  96. Экономия за счет изменения источников финансирования, стоимости финансирования и прочих выгод – это … синергия

Источник: www.studxelp.ru

Митап: Графовые алгоритмы. Новый взгляд на данные для повышения прибыльности бизнеса

20.2.4 Методы оценки бизнеса

Рассмотрим в самых общих чертах некоторые, наиболее распространенные.

При оценке организации с позиций доходного подхода, сама организация рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес, дело, которое может приносить прибыль. Оценка бизнеса организации с применением доходного подхода – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования организации и/или возможной дальнейшей ее продажи. Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от того, каковы перспективы бизнеса оцениваемой организации. При определении рыночной стоимости бизнеса организации учитывается только та часть ее капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно знать, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать доходы, и с каким риском это сопряжено.

Наибольшую сложность при оценке бизнеса конкретной организации с позиции доходного подхода представляет процесс прогнозирования доходов и определения ставки дисконтирования (капитализации) будущих доходов. Преимущество доходного подхода при оценке бизнеса состоит в том, что учитываются перспективы и будущие условия деятельности организации (формирование цен на товары, будущие капитальные вложения, условия рынка, на котором функционирует организация, и пр.).

Доходный подход представлен двумя основными методами оценки – методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации прибыли.

Оценка стоимости бизнеса организации методом дисконтированных денежных потоков (ДДП, Discounted Cash Flow, DCF) наиболее широко применяется в рамках доходного подхода. Он основан на предположении о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данную организацию сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от бизнеса этой организации, а собственник не продаст свой бизнес дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей стоимости будущих доходов организации.

Оценка организации методом ДДП состоит из следующих этапов:

выбор модели денежного потока — зависит от того, возникает ли необходимость различать собственный и заемный капитал. Разница состоит в том, что проценты на обслуживание заемного капитала могут выделяться как расходы (в модели денежного потока для собственного капитала) или учитываться в составе потока доходов (в модели для всего инвестированного капитала), соответственно меняется величина чистой прибыли.

В табл. 2.4 приведен порядок расчета (модель) денежного потока для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывают рыночную стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.

Таблица 2.4 — Модель денежного потока для собственного капитала

Чистая прибыль после уплаты налогов

Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала

Продажа активов (капитальные вложения)

Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

Денежный поток для собственного капитала

Согласно модели денежного потока всего инвестированного капитала (табл. 2.5) стоимость собственного капитала предприятия определяется как стоимость его операций (его инвестированного капитала) за вычетом стоимости заемного капитала и привилегированных акций.

Таблица 2.5 — Модель денежного потока для всего инвестированного капитала

Прибыль до уплаты процентов и налогов

Налог на прибыль

Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала

Продажа активов (капитальные вложения)

Денежный поток для всего инвестированного капитала

Данная модель особенно пригодна для оценки многопрофильного бизнеса. Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, условно можно не различать собственный и заемный капиталы предприятия и считать совокупный денежный поток.

Исходя из этого, расчет начинается не с чистой прибыли, а с прибыли до уплаты процентов и налогов, то есть условно принимается, что проценты также подлежат обложению налогом на прибыль. Такая трактовка зафиксирована в Международных стандартах оценки. Кроме того, поскольку в этой модели условно не различают собственный и заемный капиталы предприятия, изменение долгосрочной задолженности не учитывается при расчете денежного потока. Итогом расчета во второй модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

определение длительности прогнозного периода — как правило, в качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста организации не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период имеет место стабильный темп роста). В странах с рыночной экономикой прогнозный период составляет 5-10 лет, в странах с переходной экономикой допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

ретроспективный анализ объема продаж и его прогноз — требует рассмотрения и учета целого ряда факторов, основными среди которых являются объемы производства и цены на товары, спрос, ретроспективные темпы роста, темпы инфляции, перспективы капиталовложений, ситуация в отрасли, доля организации на рынке и общая ситуация в экономике. Прогноз продаж должен быть логически совместим с ретроспективными показателями бизнеса организации.

прогноз и анализ расходов — необходимо изучить структуру расходов организации, в особенности соотношение постоянных и переменных затрат, оценить инфляционные ожидания, исключить единовременные статьи расходов, которые не встретятся в будущем, определить амортизационные отчисления, рассчитать затраты на выплату процентов по займам, сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями у конкурентов или среднеотраслевыми.

прогноз и анализ инвестиций — включает три основных компонента: собственные оборотные средства — «рабочий капитал», капиталовложения, потребности в финансировании.

расчет денежного потока для каждого прогнозного года — может быть выполнен двумя методами – косвенным и прямым. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам.

определение ставки дисконта (процентной ставки для пересчета будущих доходов в текущую стоимость) — зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы. Для денежного потока от собственного капитала применяется ставка дисконта, определяемая собственником как ставка отдачи на собственный капитал. Для денежного потока от всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

Для денежного потока от собственного капитала наиболее распространенными методами определения ставки дисконта являются метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов. Для денежного потока для всего инвестированного капитала обычно используют модель средневзвешенной стоимости капитала.

При определении ставки дисконта кумулятивным методом за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг. Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данной компании.

В соответствии с моделью оценки капитальных активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM) ставка дисконта определяется по формуле:

R = Rf + β(Rm – Rf) + S1 + S2 + C, (2.0)

где R – требуемая инвестором ставка дохода на собственный капитал;

Rf — безрисковая ставка дохода;

Rm – общая доходность рынка в целом;

β – коэффициент бета;

S1 – премия для малых организаций;

S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании;

С – страховой риск.

Согласно модели средневзвешенной стоимости капитала, ставка дисконта (Weighted Average Cost of Capital, WACC) определяется следующим образом:

WACC = kd *(1-tc) *wd + kp*wp + ks*ws , (2.0)

где kd – стоимость привлеченного заемного капитала;

tc – ставка налога на прибыль;

wd – доля заемного капитала в структуре капитала организации;

kp – стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

wp – доля привилегированных акций в структуре капитала организации;

ks — стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

ws — доля обыкновенных акций в структуре капитала организации.

расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирают тот или иной метод либо модель расчета ставки дисконтирования:

метод ликвидационной стоимости. Данный метод используется в том случае, если в постпрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации).

метод чистых активов. Техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Этот метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы;

метод предполагаемой продажи. Он заключается в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний. Поскольку практика продажи компаний на российском рынке крайне скудна или отсутствует, применение данного метода для определения конечной стоимости проблематично;

модель Гордона. По модели годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи ставки капитализации, рассчитанной как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста ставка капитализации будет равна ставке дисконтирования. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

(2.3)

где V(term) — стоимость в постпрогнозный период;

CF(t+1) — денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

Rd — ставка дисконтирования;

g — долгосрочные темпы роста денежного потока.

Полученную таким образом стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводят к текущим стоимостным показателям по той же ставке дисконта, что применяется для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода.

расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и их стоимости в постпрогнозный период. Стоимость предприятия складывается из текущей стоимости доходов за каждый год прогнозного периода и текущей стоимости предприятия в постпрогнозный период плюс дополнительные поправки, учитывающие стоимость не производящих доходы активов, другие дополнительные затраты, и определяется по формуле:

, (2.4)

Где PV – текущая стоимость предприятия; CF i – денежный поток доходов рассматриваемого i -го года прогнозного периода.

V (term) – стоимость в постпрогнозный период (терминальная стоимость);

r – ставка дисконтирования для собственного капитала;

Т – прогнозный период, обычно оценщиками выбирается в 5 лет;

i – порядковый номер рассматриваемого года прогнозного периода;

Денежный поток собственного капитала = чистая прибыль + амортизационные отчисления — прирост (+сокращение) собственного оборотного капитала — капиталовложения — уменьшение долгосрочной задолженности (денежный поток для инвестированного (или бездолгового) капитала мы для простоты не будем рассматривать, так как это сути не меняет).

внесение итоговых поправок — связано с наличием нефункциональных активов, не принимающих участия в извлечении дохода, и их влиянием на фактическую величину собственного оборотного капитала. Если оценивается неконтрольный пакет акций, то необходимо сделать скидку на отсутствие контроля.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков применим к приносящим доход организациям. Следует также соблюдать определенную осторожность в применении этого метода при оценке бизнеса новых организаций, т.к. отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков.

Применение метода дисконтированного денежного потока – весьма сложный и трудоемкий процесс, однако во всем мире он признан как наиболее теоретически обоснованный. Главное достоинство метода заключается в том, что он учитывает перспективы развития рынка в целом и организации в частности, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов.

Суть метода капитализации прибыли заключается в том, что оцененную стоимость бизнеса действующей организации считают равной отношению чистой прибыли к выбранной ставке капитализации:

где V – стоимость бизнеса,

I – величина прибыли,

R – ставка капитализации.

Метод капитализации прибыли обычно используется, когда имеется достаточно данных для определения текущего денежного потока, а ожидаемые темпы роста умеренны или предсказуемы. Данный метод наиболее применим к организациям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в год меняется незначительно или темпы ее роста постоянны. Данный метод в России применяется довольно редко и, в основном, для мелких организаций, поскольку для большинства крупных и средних организаций отмечаются значительные колебания прибылей и денежных потоков по годам.

Процесс оценки бизнеса методом капитализации прибыли включает следующие этапы:

анализ финансовой отчетности организации — проводится на основе баланса и отчета о финансовых результатах. Необходимо провести их нормализацию, т.е. сделать поправки на единовременные и чрезвычайные статьи, которые не были регулярными в прошлой деятельности организации и вероятность их повторения в будущем минимальна.

определение величины прибыли, которая будет капитализирована — выбирается период времени, за который подсчитывается прибыль:

прибыль последнего отчетного года, прибыль первого прогнозного года, средняя величина прибыли за 3 –5 последних лет. В большинстве случаев используется прибыль последнего отчетного года.

расчет ставки капитализации — производится исходя из ставки дисконта путем вычитания ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли. Для определения же ставки дисконта чаще всего используют методики, уже описанные при рассмотрении метода дисконтированных денежных потоков: модель оценки капитальных активов, модель кумулятивного построения и модель средневзвешенной стоимости капитала.

определение предварительной величины стоимости бизнеса организации;

внесение итоговых поправок.

К достоинствам данного метода можно отнести возможность отражения потенциальной доходности бизнеса и возможность учета риска как отрасли, так и предприятия.

К недостаткам данного метода можно отнести «ограничение зоны использования» — т. е. невозможность его применения для любого предприятия, а также проблемы получения данных для сравнительного анализа, определения прибыли и ставки капитализации. Несмотря на значительные ограничения «метод капитализации чистой прибыли отражает фактическое состояние рынка и позволяет корректировать данные применительно к конкретной ситуации».

Сравнительный подход, именуемый также подходом с точки зрения анализа рыночных данных или методом компании-аналога или просто рыночным подходом, включает методы рынка капитала, метод сделок (продаж) и метод отраслевых коэффициентов. Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем.

Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем вычисляется отношение цены продажи к какому-либо финансовому показателю по предприятию-аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив мультипликатор на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

Первым можно отметить очень простой и эффективный метод — прямого сравнения продаж. Метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения организации–аналога в целом или его контрольного пакета акций. Его использование гарантирует высокую скорость и достоверность, но, стоит оговориться, при условии достоверности аналогов. Под аналогами понимается следующее:

предприятия-аналоги должны быть одинаковой формы собственности с оцениваемым предприятием;

иметь приблизительно одинаковый доход и оборот финансов;

численность работающих должна приблизительно совпадать;

также желательно, чтобы они совпадали по еще нескольким более мелким вопросам (регион, природные ресурсы, близость магистралей, близость поставщиков и т.д.).

Однако в данный момент в России пока еще существует сложность применения этого метода. Она заключается в необходимости использовать информацию о цене ранее оцененных аналогичных предприятий. Как показывает существующая практика, такой информации накоплено еще не достаточного.

Таким образом, необходимая информация о цене может и должна накапливаться с использованием других нижеприведенных методов. К таковым, например, относятся методы, базирующиеся на активах. Стоит отметить, что при всех преимуществах метода прямого сравнения он не лишен и недостатка, который заключается в сложности оценки больших компаний т.е. в нахождении аналога.

Метод отраслевых коэффициентов называют также методом отраслевых соотношений или правилом «золотого сечения» — метод позволяющий оценить достоверность результатов, полученных более точными методами. Т.е., данный метод используется как приложение и продолжение ко всем остальным методам. Отдельно он не применяется из-за невысокой точности результата.

Найденный другим методом результат должен уложиться в границы рассчитанные методом отраслевых коэффициентов. Он основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Этот подход имеет в виду вычисления стоимости бизнеса с помощью местного индекса деловой активности компаний, используемого как коэффициент.

Этот коэффициент основан на том, какие аналогичные компании были проданы недавно. В результате были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия, выведены формулы конкретной области, в основном основанные на коэффициенте валовой выручки от продажи. Однако это именно тот случай, когда многие люди имеют проблемы с этими формулами, из-за того, что они часто не фокусируются на итоговой прибыли или потоке денежных средств. И вдобавок они не учитывают, насколько разными могут быть две компании, которые работают в одной сфере бизнеса. Этот метод предполагает наличие отраслевых, достаточно стабильных, мультипликаторов. [8]

Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, при оценке акций организации, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов.

Процесс оценки акций (бизнеса) организации с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы:

сбор необходимой информации — получение данных о фактических ценах купли-продажи акций, аналогичных с акциями оцениваемой организации, а также бухгалтерской и финансовой отчетности оцениваемой организации и организаций-аналогов.

выбор организаций-аналогов — ключевой момент при использовании данного подхода. Основная сложность состоит в том, что предполагается сопоставлять во многом несопоставимые объекты. Первичный отбор и сопоставление организаций-аналогов проводится по нескольким критериям: отраслевая принадлежность, производимая продукция, ассортимент, объем производства). Затем первичный список сужается из-за отказа некоторых организаций предоставить необходимую информацию, а также из-за введения уточняющих критериев для сравнения (уровень диверсификации производства, положение на рынке, размер, характер конкуренции, перспективы роста, финансовый риск, качество менеджмента и т.д.).

финансовый анализ — важнейший прием определения сопоставимости аналогичных организаций, поскольку с помощью финансового анализа можно определить рейтинг оцениваемой компании в списке аналогов. Финансовый анализ включает анализ коэффициентов заемных средств (структуры капитала), анализ коэффициентов собственных оборотных средств (ликвидность), сопоставление балансовых отчетов стандартного формата, отчетов о прибылях и убытках стандартного формата, анализ операционных коэффициентов (доход на активы, доход на собственный капитал и т.д.).

расчет оценочных мультипликаторов. Мультипликатор – это коэффициент, отражающий соотношение между ценой бизнеса и ее финансовыми показателями. На практике, при оценке акций (бизнеса) организации используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные ().

Таблица 2.6 — Наиболее используемые оценочные мультипликаторы

Цена / валовые доходы

Оцениваемая и сопоставимые организации имеют сходные операционные расходы (сфера услуг)

Источник: studfile.net

Наибольший вес при согласовании результатов оценки для оценки холдинговых компаний присваивается

1. С помощью метода … можно определить стоимость миноритарного пакета акций. Ответ: рынка капитала.

2. При оценке рыночной стоимости холдинга наиболее приемлемым будет метод… Ответ: накопления чистых активов

3.Остаточная стоимость для действующего предприятия рассчитывается по.. Ответ: модели Гардона, метод предполагаемой продажи, стоимости чистых активов.

4. Метод рыка капитала основан на… Ответ: оценке контрольных пакетов компаний аналогов.

5. Наибольший вес при согласовании результатов оценки для оценки холдинговых компаний присваивается. Ответ: затратный (хз)

6. Целью оценки стоимости предприятия может быть … Ответ: определение рыночной стоимости

7. Согласно принципу …, объект оценки, характеристики которого не соответствуют требованиям рынка, скорее всего, будет оценен ниже среднего уровня Ответ: Соответствия

8. Экономия за счет изменения источников финансирования, стоимости финансирования и прочих выгод – это Ответ: финансовая синергия

9. Размер предприятия … на уровень риска Ответ: оказывает влияние

10. В соответствии с принципом … объект оценки, характеристики которого не соответствуют требованиям рынка, скорее всего, будет оценен ниже среднего уровня Ответ: соответствия

11. Чтобы определить стоимость неконтрольного пакета низколиквидных акций при известной стоимости 100% пакета на уровне контроля, необходимо… Ответ: Вычесть скидку за неконтрольный характер(хз)

12. Если известно, что балансовая стоимость денежных средств организации составляет на дату оценки 50 000 д.е., дебиторской задолженности – 450 000 д.е.(12% ее является безнадежной), рыночная стоимость недвижимости составляет на дату оценки 8 400 000 д.е., машин и оборудования – 13 520 000 д.е., запасов – 3 890 000 д.е., финансовых активов – 785 000 д.е., а стоимость обязательств составила 22 760 000 д.е., то стоимость предприятия, определенная затратным подходом, составляет … Ответ: 4 281 000

13. В отчете об оценке бизнеса принято приводить обзор макроэкономики Ответ: страны, региона и отрасли

14. Мультипликатор «…» является моментным Ответ: цены и чистые активы

15. Ставка дисконтирования – это Ожидаемая ставка дохода по альтернативным вариантам инвестиций (Ответ).

16. Если известно, что доходы компании, ожидаемые к получению в прогнозном периоде составляют в 1-й год 750 000 ден.ед., во 2-й год 350 000 ден.ед., в 3-й год – 500 000 ден.ед., в 4-тый год – 550 000 ден.ед., остаточная стоимость – 1 200 000 ден.ед., а ставка дисконта – 8%, то текущая стоимость предприятия составляет… 2 677 720 ден.ед.

17. Для бездолгового денежного потока ставка дисконтирования рассчитывается.

Ответ: как средневзвешенная стоимость капитала

18. Стоимость предприятия, определенная рыночным подходом, составляет …, если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компанияманалогам составил 6,3, «цена/выручка» – 4,3, деятельность оцениваемой компании убыточна, а ее выручка составила 1 200 000 ден.ед. 5 160 000

19. В соответствии с … в отчете об оценке в обязательном порядке должно быть указано задание на оценку

Ответ: Федеральным стандартом оценки №3

20. Расположите в правильной последовательности этапы определения стоимости компании

1. подписание договора

2. сбор информации о компании

3. формирование отчета об оценке

4. вывод итог величины 1-2-4-3

21. Целью оценки объекта оценки может быть…

Ответ: Определение рыночной стоимости

22. В оценке бизнеса отчет об оценке …

Ответ: должен быть составлен в письменной форме

23. При оценке стоимости бизнеса акционерного общества объектом оценки будет выступать пакет акций акционерного общества

24. Проведение финансового анализа в сравнительном подходе необходимо для Рейтинга среди проданных аналогичных предприятий

25. Для случаев возрастающих во времени денежных потоков коэффициент капитализации Будет всегда меньше ставки дисконтирования

26. Затратный подход в оценке стоимости предприятия (бизнесоснован на анализе активов

27. Риск, обусловленный факторами внутренней среды, называется . несистематическим

28. Более достоверные данные о стоимости предприятия, если оно недавно возникло и имеет значительные материальные активы, даст метод . стоимости чистых активов

29. Неверно, что … является стандартом стоимости в соответствии с Федеральным стандартом оценки стоимость действующего предприятия

30. На принципе ожидания основан метод . дисконтированных денежных потоков

31. Оптимизация связей с поставщиками с целью дополнительной экономии на затратах — это инструмент операционной

32. Величина ликвидационной стоимости определяется . по формуле «ликвидационная стоимость активов предприятия минус затраты на ликвидацию минус обязательства»

33. Стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица, является инвестиционной

34. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, используется метод . капитализации дохода

35. Чтобы определить стоимость свободно реализуемой меньшей доли (стоимость неконтрольного пакета высоколиквидных акций), необходимо . скидку на неконтрольный характер из стоимости контрольного пакета вычесть 36. Расчет остаточной стоимости необходим в методе … дисконтированных денежных потоков

37. Для оценки результатов реструктуризации бизнеса и в рамках управления стоимостью бизнеса используется метод . дисконтированных денежных потоков

38. Определить стоимость миноритарного пакета акций можно с помощью метода…Рынка капитала

39. Синтетическая модель Блэка-Шоулза является таковой, так как основана на сочетании . подходов затратного и сравнительного

40. При принятии решения о стоимости инвестиционного проекта оценщик в первую очередь будет пользоваться результатами . подхода доходного

41. Чтобы определить стоимость неконтрольного пакета открытой компании, необходимо … из стоимости контрольного пакета открытой компании вычесть скидку на неконтрольный характер

42. Если известно, что среднее значение мультипликатора «цена/прибыль» у нескольких компаний-аналогов – 6,5, прибыль оцениваемой компании –80 000 ден.ед., а выручка –1 000 000 ден.ед., то стоимость оцениваемой компании составляет … 650000 ден.ед.

43. Нормализация отчетности проводится с целью… Определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса

44. Критерий «…» является основным при выборе компаний-аналогов в сравнительном подходе сходная отрасль

45. Основным критерием при выборе компаний-аналогов в сравнительном подходе является . сходная отрасль

46. Задачей оценки стоимости предприятия может быть . определение рыночной стоимости

47. В рамках оценки стоимости бизнеса для его продажи оценщик оценивает . стоимость ликвидационную кадастровую инвестиционную рыночную При определении стоимости предприятия (бизнес необходимо оценить рыночную стоимость машин, оборудования, транспортных средств в методе . капитализации дохода накопления чистых активов рынка капитала

Доходность бизнеса можно определить при помощи . финансового анализа нормализации отчетности, финансового анализа и анализа инвестиций нормализации отчетности анализа инвестиций нормализации отчетности и финансового анализа «. » является обязательным разделом в отчете об оценке бизнеса Допущения и ограничения

Сведения о генеральном директоре оценочной компании Сопроводительное письмо

В доходном подходе для оценки стоимости инвестиционного проекта может быть использован метод . реальных опционов (модель Блэка–Шоулза) дисконтированных денежных подходов капитализации дохода Реструктуризация в рамках инвестиционной стратегии напрямую воздействует на.. финансовую структуру капитала предприятия величину чистой прибыли величину капитальных вложений Неверно, что стандартом стоимости является … стоимость рыночная нормативно рассчитываемая инвестиционная ликвидационная

В отчете об оценке указывать последовательность определения стоимости объекта оценки … обязательно, в соответствии с требованиями ФСО не обязательно обязательно, в соответствии с требованиями Федерального закона № 135

Неверно, что … подход основан на принципе замещения сравнительный доходный затратный

Когда стоимость предприятия при его ликвидации выше, чем действующего предприятия, в оценке бизнеса используется метод … стоимости чистых активов ликвидационной стоимости капитализации дохода

Сочетание имущественных прав, связанных с объектом, при котором обеспечивается его максимальная стоимость, является принципом … ожидания вклада экономического разделения замещения

Риск, обусловленный факторами внешней среды, называется … систематическим несистематическим имущественным

Прирост стоимости в результате применения техник реструктурирования является … эффектом от реструктуризации косвенным не является прямым Расчет прямого эффекта от реструктуризации осуществляется на основе метода … дисконтированных денежных потоков накопления чистых активов рынка капитала

Косвенный эффект от реструктуризации выражается в … операционной синергии повышении мультипликатора «цена / прибыль» наибольшем стоимостном разрыве

Под внешней реструктуризацией понимают повышение стоимости акционерного капитала за счет изменения … операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия величины капитальных вложений структуры активов, реорганизации и сохранения корпоративного контроля

Основной целью финансового анализа в рамках процедуры реструктуризации является … выявление факторов, «движущих» стоимость выявление динамики показателей расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности

Модель Эдвардса–Белла–Ольсона устраняет недостаток … подхода к оценке бизнеса сравнительного затратного доходного

71. Требования к информации содержатся в Федеральном стандарте оценки (ФСО) … № 1 № 8 № 3

72. В отчете об оценке указывают … дату составления отчета даты проведения оценки, определения стоимости и составления отчета, а также дату сдачи отчета заказчику дату проведения оценки дату определения стоимости дату сдачи отчета заказчику К методам оценки бизнеса, основанным на анализе доходов, относят … метод дисконтированных доходов метод ликвидационной стоимости метод рынка капитала Стоимость неконтрольного пакета акций можно определить с помощью метода … сделок стоимости чистых активов рынка капитала

Для случая стабильного уровня доходов в течение неограниченного времени коэффициент капитализации … дисконтирования равен ставке меньше ставки больше ставки

Если известно, что оборотные активы предприятия составляют 200 000 ден. ед., сумма активов – 700 000 ден. ед., а заемный капитал – 300 000 ден. ед., то коэффициент автономии равен … 0,29 0,57 0,43

При определении величины обязательств оценщик должен учесть величину обязательств, необходимых к погашению на дату проведения оценки, и … выданные гарантии, а также дебиторскую задолженность нераспределенную прибыль выданные гарантии дебиторскую задолженность

Товарно-материальные запасы в целях оценки рыночной стоимости предприятия могут быть оценены по … стоимости балансовой специальной рыночной Модель Эдвардса–Белла–Ольсена позволяет рассчитать … стоимость акционерного капитала стоимость всего инвестированного капитала стоимость заемного капитала разницу в стоимости между акционерным и заемным капиталом Стоимость оцениваемого объекта в отчете об оценке указывается в виде … единой величины интервала стоимости единой величины или интервала стоимости – в зависимости от того, как указано в задании на оценку Оценщик указывает дату оценки объекта в отчете об оценке, руководствуясь принципом… Изменения стоимости Полезности Соответствия Предельной производительности В случае выбора аналогов среди западных компаний необходимо провести с отчетностью оцениваемой компании процедуру … Нормализации Инфляционной корректировки Трансформации Стоимость предприятия, определенная сравнительным подходом, составляет …, если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компанияманалогам составил 6,3; «цена/денежный поток» – 10,5; «цена/выручка» – 4,3 (в расчетах значимость мультипликаторов принимается как равная), деятельность оцениваемой компании убыточна, ее выручка составила 1 200 000 ден.ед., а денежный поток – 200 000 ден.ед. 2 100 000 ден.ед. 3 630 000 ден.ед. 5 160 000 ден.ед. Для определения величины ликвидационной стоимости используется формула «…» Ликвидационная стоимость активов предприятия минус затраты на ликвидацию минус обязательства сумма ликвидационной стоимости активов предприятия ликвидационная стоимость активов предприятия минус затраты на ликвидацию Метод сделок основан… На активах оцениваемой компании На оценке минаритарных пакетов акций компаний-аналогов На оценке контрольных пакетов акций компаний-аналогов На будущих доходах оцениваемой компании Модель Эдвардса-Бэлла-Ольсона устраняет недостаток…подхода в оценке бизнеса Затратного Сравнительного Доходного Основным недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является … Его умозрительность Отсутствие учета перспектив развития бизнеса Отсутствие достоверной информации об объекте оценки Для целей оценки дебиторской задолженности специалист должен изучить … Справку бухгалтерии о составе и сроках возникновения и погашения дебиторской задолженности Договоры с покупателями и заказчиками Договоры с кредитными учреждениями Чтобы принять результаты метода рынка капитала к согласованию с результатами доходного и затратного подходов, необходимо … Не применять никаких корректировок Применить скидку за низкую ликвидность Применить премию за контроль и при необходимости сделать скидку за низкую ликвидность Применить скидку за неконтрольный характер Если в методе дисконтированных денежных потоков используется бездолговой денежный поток (денежный поток для инвестированного капитал, то в инвестиционном анализе . и исследуется чистый оборотный капитал исследуются капитальные вложения исследуется изменение остатка долгосрочной задолженности Метод «предполагаемой продажи» исходит из предположения о том, что . владелец предприятия не меняется в остаточном периоде величины амортизации и капитальных вложений равны в остаточном периоде должны сохраняться стабильные долгосрочные темпы роста Дата оценки в задании на оценку, в соответствии с нормативными документами в области оценочной деятельности, обязательно должна совпадать с датой … в отчете об оценке составления отчета об оценке проведения оценки определения стоимости осмотра В отчете об оценке бизнеса принято приводить обзор . региона и отрасли макроэкономики и отрасли макроэкономики страны, региона и отрасли макроэкономики и региона Неверно, что стандартом стоимости в соответствии с ФСО является . стоимость действующего предприятия инвестиционная стоимость рыночная стоимость

Наибольший вес при согласовании результатов оценки для оценки холдинговых компаний присваивается

  • Что произойдет с ошибкой выборки, если вероятность, гарантирующую результат, увеличить с 0,683 до 0,954; с 0,683 до 0,997; с 0,954 до
  • Отчет о финансовых компаниях Отдел маркетинга компании планирует на следующий год получить
  • Выпуск продукции предприятия (тыс. руб.) за отчетный период характеризуется данными табл. 2. Таблица 2 Готовой продукции —всего
  • Правило Марковникова. Современное объяснение. Реакция бромистого водорода с пропеном и 3,3,3-трифторпропеном. Объясните

При копировании любых материалов с сайта evkova.org обязательна активная ссылка на сайт www.evkova.org

Сайт создан коллективом преподавателей на некоммерческой основе для дополнительного образования молодежи

Сайт пишется, поддерживается и управляется коллективом преподавателей

Telegram и логотип telegram являются товарными знаками корпорации Telegram FZ-LLC.

Cайт носит информационный характер и ни при каких условиях не является публичной офертой, которая определяется положениями статьи 437 Гражданского кодекса РФ. Анна Евкова не оказывает никаких услуг.

Источник: www.evkova.org

Обоснование выбора наиболее целесообразных методов оценки стоимости бизнеса

Выбор целесообразных методов оценки стоимости конкретного объекта должен осуществляться на основе наиболее полного учета факторов-условий. Это означает, что существуют определенные условия, при которых обычно используется каждый из методов. Выбирать следует те методы, факторы которых в наибольшей мере соответствуют условиям существования конкретного объекта оценки.

Довольно полный перечень факторов-условий изложен в учебнике [91. С. 36] и представлен в табл. 6.38, где звездочками отмечены факторы, которые требуется учесть, прежде чем использовать метод в качестве исходного для оценки стоимости бизнеса.

Таблица 6.38 Факторы-условия, обусловливающие выбор метода оценки стоимости бизнеса

Рекомендуется применять при наличии следующих факторов-условий

  • 1. Компания владеет значительными материальными активами, а нематериальные активы несущественны*
  • 2. Труд доставляет небольшую добавленную стоимость продуктам или услугам компании
  • 3. Предполагается, что компания будет оставаться действующим предприятием
  • 4. Оцениваемая доля собственности является контролируемой
  • 5. Компания не имела в прошлом устойчивых доходов или имела неустойчивое соотношение прибыль/поток денежных средств
  • 1. Ликвидационная стоимость является приемлемым определением стоимости оцениваемой компании*
  • 2. Оцениваемая доля собственности является контролируемой для компании
  • 3. Компания находится в состоянии банкротства, или имеются обоснованные сомнения в том, что она сможет продолжить функционировать как действующее предприятие
  • 4. Текущие и прогнозируемые потоки денежных средств компании от продолжающихся операций слишком малы по сравнению с ее чистыми активами
  • 5. Компания может оказаться более ценной, будучи «мертвой», чем «живой»
  • 1. Прибыльность компании существенно влияет на представление о ее стоимости*
  • 2. Имеется достаточная информация для обоснованного суждения об ожидаемых прибылях*
  • 3. Уровень текущих доходов может дать приближенное представление о будущих доходах
  • 4. Показатели прибыли компании устойчиво положительны
  • 5. Ожидаемые темпы роста умеренны и предсказуемы
  • 6. При оценке контролируемой доли капитала доходы владельца могут быть оценены с достаточной определенностью
  • 7. Стоимость нематериальных активов компании значительна
  • 8. Труд или нематериальные активы дают существенную добавленную стоимость продуктам и услугам компании
  • 9. Прибыль признается относительно более удобным индикатором стоимости бизнеса, чем поток денежных средств

Продолжение табл. 6.38

Дисконтированный поток денежных средств

  • 1. Отношение прибыли к потоку денежных средств существенно сказывается на стоимости компании*
  • 2. Текущие потоки денежных средств, как ожидается, существенно отличаются от возможного в будущем потока денежных средств
  • 3. Будущий чистый поток денежных средств может быть определен достаточно достоверно
  • 4. Чистый поток средств компании в последний год прогнозного периода будет обязательно положительным
  • 5. Чистый поток денежных средств компании в течение прогнозируемого периода не будет отрицательным
  • 6. При оценке контролируемой доли капитала доходы владельца могут быть оценены с достаточной определенностью
  • 7. Компания только приступает к бизнесу
  • 8. Компания является потенциальным приобретением других собственников

Все методы, использующие оценочные мультипликаторы, основанные на данных компаний- аналогов для сравнения

  • 1. Имеется адекватное число компаний-аналогов и/или сделок, чтобы определить значение оценочного мультипликатора*
  • 2. Если в качестве аналогов используются публичные компании (открытого типа), то оценщик получает адекватные сравнительные данные для выполнения соответствующего анализа и корректировок*
  • 3. Если используются сравнительные трансакции, тогда оценщик получает адекватные данные (объемы продаж, соотношение между продажами активов и продажами ценных бумаг) для выполнения соответствующего анализа и корректировок*
  • 4. Оценка предназначается для целей обложения федеральным подоходным налогом
  • 5. Предполагается превращение оцениваемой компании в компанию открытого типа

Цена/вало- вой поток денежных средств

  • (Здесь также следует учесть факторы, рассмотренные в пункте V)
  • 1. Данные о соотношении прибыль/поток денежных средств по компании-объекту исследования и компаниям-аналогам достаточно надежны*
  • 2. Текущее соотношение прибыль/поток денежных средств может быть использовано для приблизительной оценки будущего соотношения прибыль/поток денежных средств
  • 3. При оценке контролируемой доли капитала доходы владельца могут быть оценены с достаточной определенностью
  • 4. Соотношение прибыль/поток денежных средств, характерное для компании — объекта оценки и компаний- аналогов для сравнения устойчиво положительно

Продолжение табл. 6.38

Цена ком- пании/ва- ЛОВОЙ поток денежных средств

  • (Здесь также следует учесть факторы, рассмотренные в пункте V)
  • 1. Данные о валовых доходах компании достаточно надежны
  • 2. Может быть установлено отношение между валовым доходом и прибылью для компаний-аналогов для сравнения с оцениваемой компанией*
  • 3. Прибыль компании складывалась в прошлом неравномерно
  • 4. Оцениваемая компания относится к сфере услуг или другому виду бизнеса с низкими переменными издержками
  • 5. Структура издержек компаний данной отрасли (к которой относится и оцениваемая компания) выравнивается
  • (Здесь также следует учесть факторы, рассмотренные в пункте V)
  • 1. Если оцениваемая компания выплачивает дивиденды непосредственно и их возможная в перспективе величина может быть оценена достаточно достоверно*

Цена/стои- мость чистых активов

  • (Здесь также следует учесть факторы, рассмотренные в пункте 1)
  • 1. Имеется общедоступная информация о стоимости чистых активов компаний-аналогов*
  • 2. Ожидается, что стоимость чистых активов как оцениваемой компании, так и компаний-аналогов для сравнения является положительной величиной*
  • 3. Существенную долю активов компании составляют ликвидные активы или другие инвестиции (акции, имеющие хождение на рынке, инвестиции в недвижимость)
  • 4. Оцениваемая доля собственности — миноритарная (неконтрольный пакет), но другие условия для применения метода стоимости чистых активов удовлетворяются

Метод избыточных прибылей

  • 1. Стоимость компании непосредственно выводится из ее прибылей (применимо к большинству компаний)*
  • 2. Компания имеет устоявшуюся историю доходов
  • 3. Имеется достаточно надежная информация, по которой можно вполне обоснованно судить о будущих прибылях*
  • 4. По текущей прибыли можно приблизительно предугадать будущие доходы*
  • 5. Прибыль оцениваемой компании положительна*
  • 6. Ожидаемые темпы роста прибыли умеренные и предсказуемые*
  • 7. При оценке контрольной доли капитала доходы владельца могут быть оценены с достаточной определенностью*
  • 8. Оцениваемый бизнес относится к разряду малых предприятий или индивидуальной профессиональной деятельности

Окончание табл. 6.38

Метод дискретного денежного потока

  • 1. Стоимость компании непосредственно выводится из ее потока денежных средств*
  • 2. Компания имеет устоявшуюся историю доходов
  • 3. Владелец компании одновременно является работником, который активно управляет компанией*
  • 4. Имеются надежные данные о соотношении доходы/де- нежный поток для оцениваемой компании и компаний- аналогов*
  • 5. Ожидается, что текущее отношение доходы/денежный поток соответствует соотношению этих показателей в перспективе*
  • 6. При оценке контрольной доли капитала доходы владельца могут быть оценены с достаточной определенностью (такие доходы включают компенсации, случайные доходы, личные расходы за счет компании)*
  • 7. Соотношение доходы/денежный поток для оцениваемой компании и компаний-аналогов является положительным*
  • 8. Оцениваемый бизнес относится к разряду малых предприятий

* Примечание. Как правило, эксперт-оценщик выполняет поиск информации о компаниях-аналогах для каждого оценочного проекта.

Обоснование выбора наиболее подходящего метода оценки стоимости бизнеса рекомендуется осуществлять в два этапа: предварительно и окончательно. На предварительном этапе необходимо использовать разработанный нами укрупненный алгоритм выбора метода оценки применительно к некоторым типовым ситуациям (рис. 6.8).

Окончательное решение по выбору наиболее приемлемых методов оценки принимает эксперт-оценщик с учетом как внутренних, так и внешних условий функционирования данного объекта оценки.

Более того, каждый объект оценки характеризуется многочисленными организационными, экономическими, инвестиционными и иными особенностями, которые также зачастую невозможно формализовать. По этой причине на втором этапе эти неформализуемые факторы (ситуации) и особенности объекта оценки необходимо учесть.

После предварительного определения на первом этапе целесообразного метода (или методов) оценки переходят ко второму, заключительному этапу, на котором принимается окончательное решение об использовании метода (или нескольких методов) оценки стоимости бизнеса. При этом экспертом-оценщиком выполняется аналитическая работа, связанная с проверкой на соответствие выбранного

Укрупненный алгоритм обоснования выбора наиболее целесообразного метода оценки стоимости бизнеса

Рис. 6.8. Укрупненный алгоритм обоснования выбора наиболее целесообразного метода оценки стоимости бизнеса

(Продолжение рис. 6.8 см. С. 360)

(Окончание рис. 6.8) метода (методов) тем основным параметрам, которые определяют благоприятные условия его применения

Рис. 6.8. (Окончание рис. 6.8) метода (методов) тем основным параметрам, которые определяют благоприятные условия его применения. Если выбранный на первом этапе метод (методы) оценки бизнеса не противоречит основным условиям, которые характерны именно для этого метода (этих методов), то решение, полученное на первом этапе, остается в силе.

Если необходимого соответствия не обнаруживается, то посредством анализа других групп факторов экспертом-оценщиком выявляется наиболее целесообразный метод (методы) оценки стоимости бизнеса. В систематизированном виде состав факторов, обусловливающих обоснованность применения того или иного метода, приведен в табл. 6.39.

Факторы, подлежащие учету при обосновании выбора целесообразного метода оценки стоимости бизнеса

Метод оценки

Факторы, обусловливающие выбор метода оценки

Стоимость чистых активов

Компания является функционирующей

Компания недавно образована, у нее нет сколько-либо полной информации о денежных потоках или они не могут быть достоверно определены

Наличие слабых административных барьеров для входа нового бизнеса в данную отрасль, в которой работает компания (регистрация, лицензирование, разрешения, стандартизация и сертификация, маркировка и др.)

Компания владеет значительными материальными активами, а объемы нематериальных активов незначительны

Компания не имела в прошлом достаточно устойчивых доходов или имела неустойчивое соотношение при- быль/поток денежных средств

Финансовый баланс отражает все материальные активы компании

Оцениваемая доля собственности является контролируемой (мажоритарной) для компании

Значительная часть активов компании состоит из ликвидных активов или объектов инвестиций

Бизнес сильно зависит от контрактных предложений, нет устойчивого и постоянного рынка сбыта

Компания получает весьма мачо или вовсе не получает дополнительной стоимости от труда и нематериальных активов

Наличие контрольного пакета акций в руках собственника

Значительная трудоемкость и сравнительно большие затраты времени, требуемые для выполнения необходимой системы расчетов

Продолжение табл. 6.39

Ликвидационная стоимость является приемлемым определением стоимости оцениваемой компании

Оцениваемая доля собственности является контрольной (мажоритарной) для компании

Компания находится в состоянии банкротства или близко к этому состоянию

Текущие и прогнозируемые потоки денежных средств слишком малы по сравнению с ее чистыми активами

Справедливая рыночная стоимость чистых активов компании после их реализации, обусловленной процедурой банкротства, превышает текущие обязательства

Компания является действующей

Прибыльность компании существенно влияет на представление относительно ее стоимости

Имеется достаточная по объему и достоверная информация относительно будущих и текущих конечных экономических результатов деятельности

Ожидаемые темпы роста конечных экономических результатов достаточно умеренные и предсказуемые

Показатели прибыли имеют устойчивую положительную тенденцию

При оценке контролируемой (мажоритарной) доли капитала доходы владельцев собственности могут быть оценены с достаточной достоверностью

Стоимость нематериальных активов значительна

Прибыль может быть признана более удобным индикатором стоимости бизнеса, чем поток денежных средств

Дисконтирование будущих денежных доходов

Компания является действующей

Будущий чистый поток денежных средств может быть спрогнозирован достаточно точно

Отношение прибыли к потоку денежных средств существенно сказывается на стоимости компании

Активы компании преимущественно составляют станки, машины, агрегаты, т.е. производственное оборудование

Текущие потоки денежных средств существенно отличаются от возможного в будущем потока денежных средств

Чистый поток денежных средств, относящийся к последнему году прогнозного периода, будет положительным

Чистый поток денежных средств на протяжении всего прогнозного периода не будет отрицательным

При оценке контролируемой (мажоритарной) доли капитала доходы владельцев могут быть определены с достаточно высокой достоверностью

Продолжение табл. 6.39

Компания производит такие товары и оказывает услуги, которые свидетельствуют о наличии нематериальной стоимости

Существуют серьезные барьеры для вхождения в данную отрасль (например, из-за большого объема стартового капитала)

Компания является потенциальным приобретением других собственников

Все методы, использующие оценочные мультипликаторы, основанные на данных компаний-аналогов, для сравнения

Имеется достаточное количество компаний-аналогов или сделок на целевом рынке, позволяющих определить значение оценочного мультипликатора

Если в качестве компаний-аналогов выступают компании открытого типа, то возможно получение адекватных, надежных сравнительных данных для выполнения сравнительного анализа и необходимых корректировок

Все методы, использующие оценочные мультипликаторы, полу- чаемые по компаниям- аналогам для последующего сравнения

Если используются достаточно представительные данные по сделкам (трансзакциям), то возможно получение адекватных, надежных сравнительных данных для выполнения сравнительного анализа и необходимых корректировок

Оценка предназначена для целей налогообложения по фактам дарения, наследования и т.д.

Предполагается превращение оцениваемой компании в компанию открытого типа

Метод избыточных прибылей

Стоимость компании непосредственно выводится из потока ее прибылей

Компания отличается достаточной стабильностью доходов в ретроспективе

Имеется надежная информация относительно будущих нормальных прибылей

Прибыль оцениваемой компании является положительной

По текущей прибыли можно достоверно спрогнозировать будущие доходы

Ожидаемые темпы роста прибыли умеренные и прогнозируемы

При оценке контролируемой (мажоритарной) доли капитала доходы владельца могут быть оценены с достаточной достоверностью

Оцениваемый бизнес относится к малым предприятиям или к индивидуально-трудовой деятельности

Информация, отражающая соотношение прибыль/поток денежных средств по компании — объекту исследования и компаниям-аналогам достаточно достоверны и надежны

Окончание табл. 6.39

Цена/валовой поток денежных средств

Текущие соотношения прибыль/поток денежных средств может быть использовано для определения этого соотношения в будущем

При оценке контролируемой (мажоритарной) доли капитала доходы владельца могут быть определены с достаточной точностью

Соотношение прибыль/поток денежных средств, характерное для компании — объекта исследования и компаний- аналогов, вполне устойчивое и положительное

Компания регулярно выплачивает дивиденды, а их величина в перспективе может быть определена достаточно точно

Цена/стоимость чистых активов

Имеется необходимая для расчетов информация о стоимости чистых активов по компаниям-аналогам

Стоимость чистых активов у исследуемой компании и компании-аналога является положительной величиной

Достаточно значительную долю активов компании составляют ликвидные активы или другие инвестиции (акции, инвестиции в недвижимость и т.п.)

Оцениваемая доля собственного капитала может быть неконтролируемой (миноритарной), но все другие условия, характерные для применения метода чистых активов, имеют место

После окончательного определения состава методов (метода) оценки стоимости бизнеса представляется целесообразной разработка частных алгоритмов. Эти алгоритмы призваны формализовать весь процесс расчетов по каждому методу оценки стоимости бизнеса. В качестве примера приведем алгоритм, позволяющий определить стоимость бизнеса согласно методу чистых активов (рис. 6.9).

Благодаря разработанной и изложенной выше методике, предусматривающей строгое обоснование выбора наиболее целесообразных методов оценки стоимости бизнеса применительно к данной компании, упорядочивается и нормализуется весь многоэтапный процесс, который обычно выполняется профессиональными экс- пертами-оценщиками.

В спорных ситуациях, когда по результатам анализа целесообразным считается использование нескольких методов для оценки стоимости бизнеса, эксперт-оценщик должен располагать соответствующей статистической информацией о частоте их применения в данной отрасли.

Укрупненный алгоритм расчета стоимости бизнеса с помощью метода чистых активов

Рис. 6.9. Укрупненный алгоритм расчета стоимости бизнеса с помощью метода чистых активов

Так, согласно зарубежной и отечественной статистике, частота использования тех или иных методов может быть охарактеризована следующими данными (табл. 6.40).

Удельный вес известных методов оценки стоимости предприятия, применяемых на практике

Наименование метода (подхода)

Удельный вес,

Метод дисконтированных денежных потоков (доходный подход)

Учетный метод оценки (затратный подход)

Метод капитализации доходов (доходный подход)

Метод рынка капитала (сравнительный подход)

Метод отраслевых коэффициентов (сравнительный подход)

Как видно из таблицы, предпочтение отдается чаше всего методу дисконтированных денежных потоков (31%). На втором и третьем местах находятся соответственно учетный метод оценки (28%) и метод капитализации доходов (17%). Располагая такой информацией, можно в спорных ситуациях принять вполне обоснованное решение.

Источник: studref.com

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Загрузка ...
Бизнес для женщин