Мультипликатор в бизнесе это

Это хитрые и не очень формулы, с помощью которых оценивают эффективность компаний и сравнивают их между собой. Показатель помогает более объективно сопоставить фирму с оборотом в десять миллиардов рублей и её конкурента с оборотом в 200 миллионов.

Мультипликаторы позволяют оценить эффективность компаний с учётом разницы между ними. Для этого инвесторы приводят к единому знаменателю ключевые данные:

  • рыночную оценку — капитализацию или цену акций;
  • бизнес‑оценку — прибыль, выручку или долг.

Необходимые сведения инвесторы берут из финансовой отчётности компаний. Её нетрудно найти: публичные фирмы, которые торгуются на фондовой бирже, обязаны публиковать документы. Поэтому обычно достаточно зайти на сайт компании или же воспользоваться скринером — сервисом, который собирает данные в одном месте. К сожалению, непубличные компании отчётность в открытом доступе не размещают — сравнить условную «Пятёрочку» и ларёк у дома не выйдет.

Зачем нужны мультипликаторы

Чтобы понять, какова справедливая стоимость компаний. Инвесторы сравнивают показатели разных фирм и так находят недооценённые рынком активы.

Такой подход называют стоимостным — в противовес вложениям в «акции роста», где ставку делают не на текущие успехи бизнеса, а на будущие возможности.

Допустим, инвестор выбирает между двумя компаниями. Корпорация «Первая» стоит миллиард рублей и зарабатывает 30 миллионов в год. Фирму «Вторая» оценивают всего в 200 миллионов, но продаёт она столько же.

Если человек возьмёт их акции по текущей цене, то «Первая» окупит вложения за 33 года, а «Вторая» — всего за 6,5 лет. Стоимостному инвестору выгоднее вкладываться во «Вторую», потому что рынок недооценил эффективность бизнеса. Без мультипликаторов было бы труднее проанализировать реальное положение дел.

Какие мультипликаторы пригодятся инвестору

Финансисты придумали десятки показателей. В некоторых разберутся только профессионалы, да и нужны такие подсчёты только им. Частному инвестору хватит семи самых популярных.

P/E — капитализация к прибыли

Отношение рыночной цены компании к годовой чистой прибыли — самый базовый показатель. Он демонстрирует, за сколько лет компания окупит себя: чем быстрее, тем лучше. Если инвестор сравнивает несколько фирм между собой, то сможет оценить эффективность бизнесов. А если рассчитает показатель для одной фирмы за несколько лет, то увидит, как развивается бизнес и как это оценивает рынок.

P/E = капитализация / чистая прибыль

Допустим, человек хочет сравнить двух продуктовых ретейлеров: « Магнит » и X5 Retail Group («Пятёрочка», «Перекрёсток»). Сначала он узнаёт нынешнюю капитализацию компаний. Её можно найти в приложении любого брокера или на специальных сайтах, которые собирают финансовую информацию. А потом инвестор добавляет данные о прибыли из последнего годового отчёта.

Капитализация, миллиарды рублей
«Магнит»544,28
X5 Retail Group670,4
Прибыль, миллиарды рублей
«Магнит»32,99
X5 Retail Group28,34
P/E, годы
«Магнит»16,49
X5 Retail Group23,65

«Магнит» окупит себя через 16,5 лет, а X5 Retail Group — через 23,5 года. Это повод задуматься, но не повод принимать инвестиционное решение, потому что P/E — не единственный показатель.

Важно учесть и то, что правильно сравнивать компании из одной или похожих отраслей. Мультипликатор может обмануть при оценке, например, автопроизводителя и соцсети: у первого высокие капитальные расходы, которые поначалу сокращают прибыль. А разработка соцсети стоит не так дорого, но и прибыль может быть ниже — хотя по мультипликатору всё выглядит лучше.

P/S — капитализация к выручке

Это отношение стоимости компании к выручке. Мультипликатор показывает, какую ценность рынок придаёт каждому доллару или рублю выручки. Низкий показатель говорит о недооценке компании, высокий — о переоценённости.

P/S = капитализация / выручка

Предположим, что инвестор продолжает выбирать между «Магнитом» и X5 Retail Group. Он уже знает капитализацию, в той же отчётности смотрит, сколько компании продали за прошлый год.

Капитализация, миллиарды рублей
«Магнит»544,28
X5 Retail Group640,4
Выручка, миллиарды рублей
«Магнит»1612,64
X5 Retail Group1978,02
P/S, годы
«Магнит»0,34
X5 Retail Group0,32

Обе компании недооценены и практически равны по P/S, увидит инвестор.

EV — справедливая стоимость

Это понятие шире, чем рыночная капитализация. Показатель учитывает капитализацию, краткосрочные и долгосрочные долги, а ещё деньги на балансе фирмы. Чем больше разница между справедливой и рыночной стоимостью компании, тем выгоднее инвестору будет покупка — если только не окажется, что реальную стоимость обеспечивает огромный долг.

Читайте также:  Левитас а больше денег от вашего бизнеса скрытые методы увеличения прибыли

EV = капитализация + долги − доступные деньги

Предположим, инвестор собирается сравнить « Роснефть » и « Газпром ». Капитализация первой компании — 5,14 триллиона рублей, второй — 7,25 триллиона.

Данные о долге и свободном денежном потоке инвестор смотрит в отчётности компании. Для начала он берёт числа в миллиардах и считает мультипликатор «Роснефти».

5140 + 4608 − 929 = 8,82 триллиона рублей

Справедливая стоимость компании почти в два раза выше рыночной, потому что у фирмы огромный долг в 4,6 миллиарда рублей, а на счетах у неё только 929 свободных миллиардов. Сравним с показателем «Газпрома».

7251 + 5160,5 − 454,9 = 11,96 триллиона рублей

В реальности получается, что «Роснефть» обойдётся на 70% дороже, чем она стоит на фондовом рынке. Выше и стоимость «Газпрома», но поменьше в процентном соотношении — на 60%.

EBITDA — прибыль до налогов и процентов

Ещё один фундаментальный показатель для оценки финансовой эффективности компании. EBITDA показывает прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (снижение стоимости имущества из‑за его изнашивания), то есть это оценка прибыльности самого бизнеса. А чем он прибыльнее, тем больше дохода может принести инвесторам.

EBITDA = прибыль до налогов + проценты + амортизация

Допустим, что инвестор продолжает сравнивать «Роснефть» и «Газпром». Все нужные данные есть в годовой отчётности компаний.

«Роснефть»814 + 639 + 224 = 1,68 триллиона рублей
«Газпром»911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 триллиона рублей

Хотя «Роснефть» добывает и продаёт больше, чем «Газпром», половина прибыли уходит на обслуживание оборудования и проценты по большому долгу. Но «Газпром» списывает на амортизацию ещё больше, поэтому пока компании практически равны.

EV/EBITDA — справедливая стоимость к прибыли

Мультипликатор показывает, как рынок оценивает единицу прибыли фирмы. Это позволяет сравнивать компании точнее, чем с помощью P/E, но его дольше и сложнее рассчитывать. Другое преимущество — легче сравнивать компании из разных стран, потому что не нужно учитывать особенности налогообложения и учёта.

EV/EBITDA = справедливая стоимость / прибыль до налогов, процентов и амортизации

Вернёмся к человеку, который сравнивал «Магнит» и X5 Retail Group по показателю P/E. Инвестор решил изучить компании поглубже и рассчитал их справедливую стоимость: вот здесь пригодится мультипликатор EV, который показывает более точные данные, чем капитализация. А ещё нужна EBITDA — прибыль до налогов и процентов.

EV, миллиарды рублейEBITDA, миллиарды рублей
«Магнит»693,3109,8
X5 Retail Group909,7243,6

Получилось, что показатель «Магнита» равен 6,31, а X5 Retail Group — 3,73. Более глубокий расчёт переворачивает картину по P/E: хотя «Магнит» окупится быстрее, реальное состояние бизнеса лучше у X5. Решение зависит от инвестора: вложить деньги и побыстрее их окупить или инвестировать надолго в фундаментально прочный бизнес.

DEBT/EBITDA — обязательства к прибыли

Показатель‑дополнение к предыдущему мультипликатору: показывает количество лет, за которое компания может отдать все долги со своей прибыли. Обычно инвесторы используют мультипликаторы вместе, чтобы лучше понять эффективность бизнеса фирмы.

DEBT/EBITDA = долговые обязательства / прибыль до налогов, процентов и амортизации

Если инвестор рассчитает этот показатель, то в примере с ретейлерами подтвердит значения предыдущего мультипликатора. Размер долга берётся всё в той же финансовой отчётности.

DEBT/EBITDA, годы
«Магнит»1,11
X5 Retail Group0,99

Обе компании не особенно закредитованы и смогут вернуть долги примерно за год, но X5 Retail Group успеет немного быстрее. При этом важно сравнивать компании из похожих отраслей. Например, соотношение для «Роснефти», «Газпрома», британской BP и китайской PetroChina выглядит так.

DEBT/EBITDA, годы
«Роснефть»3,13
«Газпром»2,64
British Petroleum2,03
PetroChina2,65

ROE — доходность акционерного капитала

Удобный способ достаточно точно, но не слишком быстро посчитать рентабельность — узнать доходность акционерного капитала. Она показывает отношение годовой прибыли к собственным активам фирмы.

ROE = прибыль за год / собственные средства компании × 100%

Оценка поможет не отвлекаться на масштабы бизнеса и увидеть, какая из компаний эффективнее работает и быстрее окупается.

Прибыль, миллиарды рублейСобственный капитал, миллиарды рублейROE
«Магнит»33182,918%
X5 Retail Group28,394,829,8%
«Роснефть»32447066,9%
«Газпром»13514 8040,9%
Читайте также:  На каком месте Россия по бизнесу

О чём не стоит забывать при расчёте мультипликаторов

Несколько важных нюансов.

Не используйте только один мультипликатор

При оценке компаний важно сочетать несколько мультипликаторов, чтобы не пропустить важные детали. Например, выручка есть практически у любой компании, но прибыли может не оставаться.

Не сравнивайте слишком разные компании

Мультипликаторы позволяют отрешиться от масштаба бизнеса и оценить даже компании из разных стран. Но у различных секторов и отраслей экономики есть свои особенности, которые могут ввести инвестора в заблуждение.

Например, у IT‑компаний показатель P/E в среднем равен 30–50, и это нормально для акций роста. Но такая же окупаемость для банка или электроэнергетической фирмы — невероятно большая.

Помните, что мультипликаторы — про стоимостный подход

Смысл оценки по фундаментальным показателям в том, чтобы находить недооценённые рынком компании. Это обоснованно, но необязательно правильно. Например, те же технологические или биофармацевтические компании будут выглядеть слишком дорого: но инвесторы вкладываются в них ради будущей прибыли и потенциального роста — ценой высокого риска.

Не используйте обычные мультипликаторы при оценке финансовых компаний

Эта отрасль публикует особенную финансовую отчётность, где нет, например, выручки, а в категорию долга попадают обязательства перед держателями депозитов. Поэтому большинство мультипликаторов для них не подходят.

Что стоит запомнить

  1. Мультипликаторы — показатели, которые помогают посчитать эффективность бизнеса и сравнить его с другими компаниями в отрыве от масштаба или страны.
  2. Оценка по мультипликаторам — особенность стоимостного подхода: инвесторы ищут недооценённые рынком компании. Быстрорастущие или перспективные фирмы будут выглядеть слишком дорого, но могут когда‑нибудь хорошо окупиться.
  3. Правильно сравнивать компании из близких отраслей экономики. Можно оценить двух ретейлеров или две нефтегазовые компании, но сравнение ретейлера и добытчика, скорее всего, введёт в заблуждение.
  4. Инвесторы анализируют компании из разных секторов, выбирают лучшие и составляют диверсифицированный портфель.
  • Что такое биржевые индексы и как они помогают инвесторам зарабатывать больше
  • Доверительное управление: как инвестировать и не тратить время и силы
  • 5 способов экономить на комиссиях брокера, если вы начинающий инвестор
  • Стоит ли начинать инвестировать во время пандемии и кризиса
  • Что такое срочный рынок и стоит ли на нём торговать начинающему инвестору

Источник: lifehacker.ru

Что такое мультипликаторы и как с их помощью сравнить перспективность компаний

Чтобы из множества компаний, чьи акции торгуются на бирже, осознанно выбрать несколько объектов для инвестиций, нужно изучать финансовые отчеты и сравнивать показатели. Но прямое сравнение не всегда может оказаться корректным.

Простой пример: прибыль в 100 млн рублей для компании стоимостью 100 млрд рублей — совсем не то же самое, что для компании стоимостью в 1 млрд рублей. В таких ситуациях рассчитываются мультипликаторы — показатели, позволяющие сравнить эффективность компаний без учета их масштаба и других субъективных факторов. Рассмотрим основные на примере двух российских компаний — «Роснефти» и «Лукойла».

P/E, Price to Earnings — отношение размера компании к прибыли

Отношение стоимости компании к чистой прибыли за год (иногда — в пересчете на одну акцию). Этот мультипликатор показывает, за сколько лет компания окупит свою текущую рыночную стоимость. Чем он меньше, тем лучше, — значит, компания зарабатывает много относительно своей стоимости.

Например, по итогам 2018 года чистая прибыль «Роснефти» по МСФО составила 649 млрд рублей. Капитализация 1 января 2019 года — 4,4 трлн рублей. Отношение капитализации к прибыли (P/E) — 6,72. Для сравнения: у «Лукойла» прибыль за 2018 год — 619 млрд рублей, а капитализация — 4 трлн рублей. Значит, отношение стоимости к прибыли — 6,39.

Таким образом, в 2018 году компании работали с близкой эффективностью.

P/E подходит для примерного сравнения компаний из одной отрасли (в нашем примере — это нефтегазовый сектор), но иногда он может и сбивать с толку. Например, если в отдельный год компания много потратила на большой проект, то показатели прибыли будут занижены, а P/E — выше. Также не стоит сравнивать и компании из разных отраслей — у них может быть разная структура расходов.

Существует целая группа мультипликаторов доходности. Помимо P/E в нее входят:

  • P/S (Price to Sales, капитализация к выручке) — подходит для сравнения компаний из одной отрасли, для которых выручка считается важным показателем эффективности бизнеса (например ритейл).
  • P/B (Price to Books, иногда Price to Book Value, капитализация к стоимости активов) — показывает, что могут получить инвесторы в случае банкротства.
  • EV/EBITDA (Enterprise Value to Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, стоимость компании к прибыли компании до выплаты процентов, налогов и амортизации). Стоимость компании — то, за сколько ее теоретически можно купить. Она определяется, если к рыночной капитализации прибавить все долги и вычесть все деньги на счетах компании. EBITDA показывает, насколько компания эффективно зарабатывает деньги без скидки на налогообложение, требования инвесторов и другие факторы. Этот показатель по смыслу похож на P/E, но позволяет оценить компании из разных стран и отраслей с разной налоговой нагрузкой.
  • EPS (Earnings per Share, чистая прибыль на 1 акцию) считается как отношение всей прибыли к количеству акций и показывает доходность 1 акции.
Читайте также:  Сколько процентов малого и среднего бизнеса управляют женщины в Казахстане

ROE, Return on common equity — отношение всей прибыли компании к собственности

Показывает, какую прибыль компания может генерировать из собственных средств (оборудования, активов и так далее) без привлечения кредитов или стороннего финансирования. Чем он больше, тем более эффективна компания.

Собственные активы — это разница между стоимостью имущества компании и долгами. У «Роснефти», согласно отчетности за 2018 год, собственные активы — 8 трлн рублей. У «Лукойла» — 3,5 трлн рублей. Чистая прибыль компаний, деленная на эти показатели и умноженная на 100%, дает ROE 7,7% и 17,7% соответственно.

Таким образом, вы видим, что «Лукойл» зарабатывал на своей собственности лучше, чем «Роснефть».

ROE — один из нескольких мультипликаторов прибыльности. Также для оценки прибыльности компаний используют:

  • ROA (Return On Assets) — рентабельность активов;
  • ROS (Return On Sales) — рентабельность продаж;
  • EBITDA — рентабельность бизнеса компании, если бы она не зависела от налоговой нагрузки, амортизации и других факторов.

D/E, Debt to Equity — отношение долга компании к стоимости ее собственности

Мультипликатор показывает, какую долю в активах компании составляют заемные средства. Чем он меньше, тем более финансово устойчива компания.

Общая задолженность (обязательства) «Роснефти» составляет 8,5 трлн рублей, а «Лукойла» — 1,7 трлн рублей. С учетом величины активов D/E получается 0,64 и 0,32 соответственно.

Получается, что «Лукойл» гораздо меньше закредитован, чем «Роснефть», поэтому в теории «Лукойл» финансово более устойчив. Кроме того, компании с бОльшим ROE может быть труднее в будущем привлекать заемные средства.

Asset coverage ratio — отношение оборотного капитала к долгам, которые надо погасить в течение года

Показывает, способна ли компания расплатиться по ближайшим обязательствам. Чем ниже значение мультипликатора, тем труднее было бы это сделать (то есть платежеспособность компании меньше).

Оборотные активы и краткосрочная задолженность у «Роснефти» составляют 3 трлн рублей и 2,8 трлн рублей соответственно, у «Лукойла» — 1,5 трлн рублей и 0,9 трлн рублей. Мультипликатор покрытия краткосрочных обязательств — 1,05 и 1,62 соответветственно. «Лукойл» более платежеспособен.

Мультипликаторы — доходные, рентабельности, финансовой отчетности и платежеспособности — лучше использовать комплексно. Вместе они дают более полное представление об инвестиционной привлекательности компаний.

Источник: dokhodchivo.ru

Мультипликаторы для оценки стоимости акций

Финансовые коэффициенты, которые также в России называют мультипликаторами акций — расчетные показатели, которые используются инвесторами для сравнения ценных бумаг разных эмитентов. Как правило, сопоставлять можно акции компаний, работающих в приблизительно одинаковых условиях, то есть в одной сфере экономики и в одной стране.

При помощи финансовых коэффициентов можно выявлять недооцененные или переоцененные финансовые инструменты. Но при этом надо понимать, что цифры носят лишь рекомендательный характер и являются только поводом — для дальнейшего более тщательного изучения ситуации на рынке и в компании.

Индикаторы можно взять в готовом виде в интернете или рассчитать самостоятельно, используя отчетность компании, например, за последний год, а также в ряде случаев, текущие котировки, когда это требуется.

Познакомимся с наиболее часто используемыми показателями.

EPS

EPS – или Earnings per Share – доход, приходящийся на одну акцию. Один из немногих официальных показателей, который можно встретить непосредственно в бухгалтерской отчетности — он одобрен международными стандартами бухгалтерского учета.

Источник: bankiros.ru

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Загрузка ...
Бизнес для женщин