Озерова, Т. М. Эффективное управление стоимостью компании / Т. М. Озерова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2020. — № 24 (314). — С. 208-212. — URL: https://moluch.ru/archive/314/71561/ (дата обращения: 22.05.2023).
В настоящей статье проанализированы составляющие эффективного управления стоимостью бизнеса. Выявлены пять слагаемых управления, проанализирован опыт зарубежных компаний. На основании исследования разработаны пути совершенствования управления стоимостью компанией.
Ключевые слова: оценка бизнеса, управление стоимостью, инвесторы, стратегическая карта.
This article analyzes the components of effective business value management. Five components of management are revealed, the experience of foreign companies is analyzed.
Keywords: business valuation, value management, investors, strategic map.
Управление стоимостью бизнеса является одной из наиболее принципиальных и в тоже время мало кованые задач по управлению.
В настоящее время тема управления стоимостью компании является достаточно актуальной, и о ней много говорят и пишут. Это объясняется тем, что управление стоимостью дает возможность привлечения инвесторов, а также оставаться конкурентоспособными компанией. также уровень знаний про стоимость компании дает возможность прогнозировать различные перспективы её развития, что будет способствовать увеличению доходов и и повышать прибыльность бизнеса.
Целью настоящей работы является выявление эффективных способов управления стоимостью компании.
При этом стоимость бизнеса является инвестиционное или внутреннее оценивание тех денежных доходов, которые владельцы капитала будут иметь, учитывая все возможные риски их вложений.
Ключевую роль в структуре экономической системе выполняет реальный экономический сектор, в котором распределяются, производятся и в дальнейшем поступают на продажу различные экономические блага.
При этом также важно учитывать наявность хозяйствующих субъектов разных форм собственности, которые являются базой экономики любого государства. С их помощью происходит формирование значительной доли доходов бюджета государства. При этом обеспечивается высокий уровень общественного спроса для удовлетворения целей получения доходов на максимальном уровне, ты условие производимой продукции или предоставления услуг. Эволюция различных рыночных механизмов позволило предприятию самостоятельно выступать в качестве объекта сделок. при этом для того, чтобы определить стоимость хозяйствующего субъекта, важно проводить оценку бизнеса.
Оценка бизнеса является комплексом процессов, целью которых является сбор и обработка информации, которая необходима для того, чтобы выполнять необходимые расчёты для того, чтобы определить стоимость компании [1, с. 1].
Для понимания ситуации необходимо знать, что выполнение оценочной деятельности осуществляется не относительно определения цены имущества, активов, предпринимательского объекта в целом. Основополагающее значение имеет выгода, которую он может принести как сторонним инвесторам, так и владельцу.
Как правило, оценка бизнеса может происходить не только в момент его передачи или продаже прочему владельцу, но и её течение должно проходить периодически в условиях организации для того, чтобы отслеживать тенденции отрицательного и положительного характера. это связано с тем, что если происходит падение стоимости корпорации в современных рыночных условиях, татар нужно поднимать стоимость и принимать необходимые меры.
Проводят оценку бизнеса согласно целому комплексу разных финансово-экономических параметров, наиболее значимым из которых является рентабельность. Её показателями, перво-наперво, кто и показывают уровень эффективности и продуктивности работы предприятия в современных рыночных условиях. Процесс работы любой компании может недостаточно проходить, но все стремятся работать с максимальной эффективностью, что говорит о наиболее благоприятным и выгодным применение всех резервов и ресурсов компании для того, чтобы получить от работы максимальную прибыль.
Рис. 1. Показатели рентабельности [2]
Управление стоимостью предприятия обладает комплексным характером, по крайней мере так утверждает большинство ученых современности. Его можно определять в качестве последовательной реализации принципов финансовых моделей, в результате чего можно построить, базируясь на всех решениях менеджмента предприятий,22:30:11 куда входят как финансовые, так и нефинансовые, а также стратегические и оперативные решения.
Также в процессе управления стоимостью компании важен учет различных интересов заинтересованных сторон. С учетом всех вышеперечисленных сторон выделяют пять компонентов по управлению стоимости компании.
Рис. 2. 5 слагаемых управления стоимостью компании [2]
Во-первых, очень важным моментом в данном случае является применение стратегического планирования инвестиционной стоимости капитала владельцев. При этом также важно внедрять стоимостное мышление в стратегические решения. В результате возникает необходимость в формировании качественно новых требований к необходимой информации, а также различным технологиям, которые необходимо внедрять и применять на практике для оценивания эффективности рыночной стратегии.
Современные специалисты утверждают, что целесообразно создание стратегической карты — это основной компонент системы сбалансированных показателей компании, в которой отображаются главные цели будущей деятельности, универсальный инструмент, позволяющий гарантировать осуществление стратегии фирмы. В 1990 году при проведении исследования по теме «Показатели деятельности организации будущего» Н. Нортоном и Р. Капланом осуществлялся поиск причин плохого осуществления достаточно действенных стратегий. В результате была разработана концепция, которая получила название «Система сбалансированных показателей (BSC)».
Основополагающей идеей данной концепции было то, что предприятия в основном ограничивают себя планированием показателей финансовой деятельности, не рассматривая проблемы достижения этих показателей. Создание стратегической карты на основе метода BSC смогла позволить более детально рассмотреть подсистемы, которыми можно управлять и создавать с помощью этих систем возможности для достижения целей компании.
Главная особенность метода BSC состоит в построении характерной модели — карты с поступательной проработкой критических условий достижения целей, которые устанавливает стратегия, принятая в компании. При отсутствии в компании четко сформулированной стратеги данная карта не может быть построена. Нортон и Каплан предложили логику, по которой выстраивается причинно-следственная связь целей по четырем зонам (перспективам):
Рынок; Финансы; Обучение и развитие; Бизнес-процессы внутри компании.
Визуализация стратегии на стратегическую карту производства на сегодняшний день один из самых мощных инструментов управления. Основным достоинством является изображение на одном из рисунков всех целей как общего механизма осуществления стратегии [11.c. 29].
Рис. 3. Пример стратегической карты производства [11]
Результаты практической деятельности говорят о том, что создание правильно составленной стратегической карты позволит легко определить наиболее важные вопросы эффективности, стратегические инициативы и основные показатели деятельности. Именно за счет достижения согласованности и четкости в стратегических целях является важнейшей задачей менеджмента, в чем помогает создание стратегических карт.
Однако, не смотря на преимущества стратегических карт, компании часто совершают ошибки при их создании. Важной отправной точкой создания стратегической карты является осмысленное видение миссии и цели компании. Зачастую формулировки цели и миссии стандартны. Индивидуальные интервью топ-менеджеров с командой необходимы для подтверждения вовлеченности руководящего состава в процесс создания стратегической карты.
Второе слагаемое — создание системы на разных этажах управления показателей оценки оперативной деятельности внутренних подразделений компании, в которой будут учтены масштабы полномочий менеджеров разного уровня организационно-управленческой структуры, распределение ответственности. Данная система показателей, отталкиваясь от базовых принципов, обрастает уникальными параметрами, которые характерны как для компании, так и для отрасли.
Теперь с помощью новейшей системы показателей менеджеры могут оценивать влияние тех или иных оперативных решений, которые предполагается осуществлять внутри данного этажа управления, на стоимость всей компании. Определяя и измеряя их влияние, то есть оценивая наиболее «чувствительные зоны стоимости», команда менеджеров получает инструмент для обоснования выбора из имеющихся альтернатив и определения приоритетов.
Третьим слагаемым управления стоимостью компании выступает постоянное наблюдение за различными факторами стоимости. По итогам мониторинга необходимо предпринять срочные меры, которые будут способны выявить и устранить на ранней стадии неблагоприятные процессы и явления. Если учитывать мнение современных специалистов, то — «необходимо на ранней стадии выявить всех «разрушителей стоимости» [6, с.151].
Четвертым слагаемым является формирование грамотной, организованной и правильной системы мотивации и стимулирования персонала компании. При этом необходимо четко определять вклад каждого из сотрудников в копилку стоимости предприятия.22:35:28 Для этого желательно внедрять на предприятии специальную систему, которая будет мотивировать выполнять такие действия.
Она основана на том, что нужно привязывать переменную часть зарплаты к новым параметрам, которые основаны на стоимости предприятия. В данной ситуации возникает необходимость в разработке целевых заданий, поиск которые необходимо выполнять на протяжении нескольких лет. В такой ситуации многие из-за предприятий применяют такую тактику. В качестве примера можно привести немецкую компанию Siemens, которая была популярна еще в конце 20 столетия, и уже тогда начала использовать данный метод. В ней около 60 % вознаграждений пятиста руководителей, которые занимали высокие должности в управлении компании, была привязана к параметру роста экономической прибыли, а для персонала он составлял в пределах от 15 до 20 % заработной платы [10, с.89].
Также актуальные другие методы. Например, в американском предприятии Dow Chemical практической деятельностью является возможность накопления части бонусов с выполнением их выплат, но если достигаются целевые задания относительно роста стоимости предприятия. Применение такого принципа позволило компании в несколько раз увеличить эффективность работы многих подразделений, филиалы которых расположены в различных точках земного шара.
Также для оценивания вклада менеджеров в копилку стоимости организации можно рассмотреть возможность персонала стать владельцами акций фирмы.
В целом, можно резюмировать, что в зарубежных странах имеется разнообразный опыт управления стоимостью компании.
Пятым слагаемым выступают коммуникации с третьими сторонами и в особенности с инвесторами. Осуществляя управление стоимостью компанией, необходимо уделять данному направлению достаточное количество внимания. все заинтересованные лица, в том числе инвесторы, должны обладать всей необходимой информацией про основополагающие показатели стоимости предприятия, а также о действиях, которые принимаются для того, чтобы увеличить прибыль компании и нивелировать различные вероятные негативные процедуры.
Поэтому возникает необходимость в прерывании инерции общепринятых традиционных аналитических методов, и заменить их на другие. к сожалению, они глубоко укоренились в управлении ещё при административном хозяйствовании и на сегодняшний день они лидируют в российском бизнесе. Поэтому, если действительно такие методики модернизировать с учетом опыта зарубежных компаний, которая на сегодняшний день являются успешными в принятии управленческих концепций, то действительно можно повысить доход предприятия и сделать его стабильным.
Первым делом необходимо изменить подход к оценке бизнеса. Одними из распространенных методов по таким действиям в Российской Федерации является определение рентабельности и и объём прогнозируемой чистой прибыли. В то же время, для западных государств актуален другой подход. Они применяют систему управления, целью которой является проведение в стоимостной оценке бизнеса.
При этом для экспертов важны действия, связанные с копированием таких параметров, как стоимость капитала, риски, анализ рыночной и добавочной стоимости объекта, который связан с предпринимательством и денежные потоки. В западных странах первостепенным является увеличение стоимости предприятия, которая есть основная цель хозяйственной деятельности.
В условиях современного российского рынка спрос на оценочную деятельность на первых порах был связан с куплей-продажей движимого и недвижимого имущества. Но когда начали развиваться рыночные отношения, то процесс взаимодействия между предприятиями и компаниями значительно усложнился.
Появились услуги, связанные со страхованием, передача имущества, кредитованием, отчуждением компаний и проведение сделок по слиянию. Также начали проводиться тендеры и аукционы, и при определённых условиях конкурсы по продаже фондовых инструментов, что вызвало развитие деятельности процессов оценки бизнеса.
Также начали создаваться открыто экономические пространство, что начала привлекать различные иностранные инвестиции. Западные инвесторы настойчиво требуют данные про стоимость предприятия, которые также дают наёмные оценщики. выполнение оценочной работа очень выгодно для разных структур.
Государственные органы если знают о стоимости предприятия, то они могут определять процессы о приватизации, содержать налоговую базу, а также проводить оценку в судебных целях, а также соблюдать процессы при ликвидации предприятия. стоимость компании очень важно для таких организаций, как кредитные и страховые. В данном случае оно выступает как показатель её платежеспособности. Также в данном случае можно определять страховые выплаты и заемные средства. Если владелец бизнеса полностью знает ситуацию, связанную со стоимостью своего объекта, то это позволяет внести соответствующие корректировки в бизнес-процессы, а также определить необходимые экономические показатели, зависимо от того, что именно необходимо руководителем компании.
В заключение можно сделать следующие выводы: предпринимательская деятельность, основанная на производстве продукции и услуг, сводится к получению максимально возможной прибыли в постоянно изменяющихся рыночных условиях. Помимо создания экономических благ, предприятия могут оказывать услуги по сбыту, хранению и их реализации конечному потребителю.
Реальный сектор экономики, который формируется из предприятий разных отраслей, является основой стабильности национальной экономической системы. Бизнес связывает государство и население. При этом он обеспечивает крупные денежные поступления в бюджет, а также обеспечивает потребности общества в определенных продуктах и услугах.
Сам объект хозяйственной деятельности может выступать предметом сделок. Даже для собственного владельца предприятие является, прежде всего, средством вложения инвестиций, с последующей отдачей. Все это обуславливает необходимость эффективного управления стоимостью компании.
Наиболее эффективным считаю создание стратегической карты, которая является управленческим инструментом, который способствует осуществлению стратегии фирмы и достижению ее целей. В процессе разработки создается определенный командообразующий эффект, т. е. достигается общее понимание высшим звеном управления стратегии и целей компании.
- Алехин М. В. Оценка бизнеса. Системный подход к оценке бизнеса корпорации // Вестник Шадринского государственного педагогического института. 2015. № 1 (25). С. 97.
- Бусов В. И., Землянский О. А., Поляков А. П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса), Издательство «Юрайт», 2017. С. 158
- Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник для академического бакалавриата / В. И. Бусов, О. А. Землянский. — Люберцы: Юрайт, 2016. С. 38–39
- Бухарин Н. А., Озеров Е. С., Пупенцова С. В., Шаброва О. А. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учеб. пособие / под общей редакцией Е. С. Озерова — СПб: ЭМ-НиТ, 2016. С. 134
- Касьяненко, Т. Г. Оценка стоимости бизнеса: Учебник для академического бакалавриата / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — Люберцы: Юрайт, 2016. С. 216
- Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление, 2-е издание. — М.: ЗАО «Олимп — Бизнес». 2015. С. 151
- Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие / М. Кэхилл. — М.: ДиС, 2017. С. 149–150
- Никонова И. А. Стоимость компании // Сборник научных статей кафедры «Экономика инвестиций» Московского авиационного института, под науч. ред. А. Н. Трошина. — М.: Доброе слово, 2015. С. 93
- Парамонова, Т. Н. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебное пособие / Т. Н. Парамонова, И. Н. Красюк. — М.: КноРус, 2018. С. 114
- Роберт Ф. Райлли, Роберт П. Швайс. Оценка бизнеса — опыт профессионалов. Издательство «Квинто-Консалтинг», 2017. С. 89
- Шпилевская Е. В., Медведева О. В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «Феникс», 2014. С. 29
- Щербакова О. Н. Применение современных технологий оценки стоимости бизнеса действующей компании // Финансовый менеджмент. — 2018. — № 1. С. 77–78.
Основные термины (генерируются автоматически): управление стоимостью, стоимость компании, BSC, компания, оценка бизнеса, стратегическая карта, предприятие, создание, стоимость предприятия, необходимая информация.
Источник: moluch.ru
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ КАК ИНСТРУМЕНТ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕСОМ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
Определение стoимoсти бизнеса важнo для oценки эффективнoсти принятия управленческих решений. Поэтому в данной статье рассматривается сущность, цели и принципы оценки стоимости компании , рассматривается методология оценки стоимости бизнеса .Defining the business value it is important to evaluate the effectiveness of management decisions. Therefore, this article deals with the essence, purpose and principles of valuation of the company, examines the methodology of business valuation.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Барсукова О.С.
Проблемы оценки стоимости высокотехнологичных компаний традиционными методами
Оценка стоимости бизнеса на примере промышленных предприятий Республики Мордовия
Оценка стоимости транспортной компании на основе концепции добавленной стоимости
О некоторых теоретических аспектах оценки бизнеса
Проблемы оценки стоимости бизнеса
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Текст научной работы на тему «ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ КАК ИНСТРУМЕНТ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕСОМ»
Управление персоналом в целом и система найма и отбора персонала в частности играют ключевую роль во всем функционировании любой организации. Если подбор кадров осуществлен некорректно, это сильно может сказываться на производительности труда, уровне прибыли и размере убытков, а так же конкурентоспособности организации.
В связи с этим, любой организации необходимо как можно более детально подходить к процедуре найма и отбора персонала, в частности, к управлению ими, чтобы нацелить систему подбора на повышение эффективности деятельности организации и сделать ее конкурентным преимуществом.
Мир не стоит на месте, и в свете прогнозируемых изменений роли специалистов по найму организациям уже сейчас стоит задуматься об эффективном управлении подбором, чтобы в дальнейшем он стал преимуществом организации, а не грузом, который будет тянуть организацию ко дну.
Вследствие этого, на сегодняшний день каждая из организаций ставит перед собой важную цель — организацию новшеств, в сфере подбора и отбора штата, а, следовательно, повышение производительности труда.
1.Кибанов А.Я. Основы управления персоналом: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2010. — 28с.
2.Пивак В.А. Организационное поведение и управление персоналом. — СПб: Издательство «Питер», 2013. — 135с.
Барсукова О.С. студент 1 курса магистратуры специальность «Финансы и кредит» ФГБОУВО «Ульяновский государственный технический университет» Россия, г. Ульяновск ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ КАК ИНСТРУМЕНТ
ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕСОМ Аннотация: Определение стоимости бизнеса важно для оценки эффективности принятия управленческих решений. Поэтому в данной статье рассматривается сущность, цели и принципы оценки стоимости компании, рассматривается методология оценки стоимости бизнеса.
Ключевые слова: оценка стоимости компании, методология оценки стоимости бизнеса, оценка бизнеса, стоимость компании, цели оценки бизнеса, принципы оценки компании.
VALUATION OF THE COMPANY AS A TOOL FOR EFFECTIVE
Abstract: Defining the business value it is important to evaluate the effectiveness of management decisions. Therefore, this article deals with the essence, purpose and principles of valuation of the company, examines the methodology of business valuation.
Keywords: valuation of companies, the methodology of business valuation, business valuation, the value of the company, the goals of business valuation, company valuation principles.
Стоимость компании — это объективный показатель результатов деятельности. Определение стоимости бизнеса необходимо для оценки эффективности управленческих решений. Проведение оценки бизнеса предполагают виды реструктуризации предприятия: ликвидация, слияние, поглощение, выделение [1, с. 387].
Целями оценки бизнеса могут быть:
1) повышение эффективности управления предприятием;
2) обоснование инвестиционного решения;
3) разработка плана развития (бизнес-план);
4) реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение);
5) определение текущей рыночной стоимости предприятия в случае его частичной (полной) покупки (продажи), при выходе одного или нескольких участников из обществ и т.д.;
6) определение стоимости ценных бумаг предприятия, паев, долей его капитала;
7) определение кредитоспособности предприятия и величины стоимости залога при кредитовании;
8) определение рыночной стоимости имущества при страхование;
9) определение налогооблагаемой базы предприятия;
10) переоценка активов предприятия для целей бухгалтерского учета;
11) внесение в уставной капитал имущественных вкладов учредителей;
12) выкуп акций у акционеров;
13) для обоснования иска или обжалования судебного решения;
14) определение величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду;
15) эмиссии ценных бумаг [2, с. 95].
Теоретической основой процесса оценки является единый набор оценочных принципов.
Принципы оценки могут быть объединены в четыре группы:
1) принципы, основанные на представлениях собственника;
2) принципы, связанные с эксплуатацией собственности;
3) принципы, обусловленные действием рыночной среды;
4) принципы наилучшего и наиболее эффективного использования [3,
К принципам, основанным на представлениях собственника, относятся:
Прогнозируя объем ожидаемых выгод, приносимых собственностью, нужно помнить, что конкуренция стимулирует постоянный переток ресурсов в те отрасли и сферы, где их использование приносит максимальную отдачу и способствует выравниванию доходов.
В основном различают три метода определения стоимости бизнеса:
В практике операций с оценкой предприятий встречаются самые различные ситуации. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. Если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного метода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный метод.
Определенные виды предприятий, как правило, оцениваются на основе их коммерческого потенциала. Доходный метод основан на капитализации или дисконтировании прибыли, которая будет получена в случае сдачи недвижимости в аренду. Результат оценки по данному методу включает в себя и стоимость здания, и стоимость земельного участка.
Если бизнес не продается и не покупается и не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций (больницы, правительственные здания), оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости возмещения износа, т. е. затратным методом.
На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также по другим причинам данные подходы могут давать, различные показатели стоимости.
При оценке российских предприятий особое значение приобретает дата проведения оценки. Привязка оценки ко времени особенно важна, когда, с одной стороны, рынок перенасыщен собственностью, находящейся в
предбанкротном состоянии, и с другой стороны испытывает недостаток инвестиционных ресурсов.
Для российской экономики характерно превышение предложения всех активов, в том числе недвижимости, над платежеспособным спросом. Этот дисбаланс в сторону предложения непосредственно влияет на ожидаемую стоимость предлагаемого в продажу имущества. Цена имущества в условиях сбалансированного рынка не совпадает с ценой в условиях рыночной депрессии.
Покупатели стремятся уменьшить вероятность потери своих денег и требуют предоставления определенных гарантий. Поэтому при определении цены предприятия необходим учет всех факторов риска, в том числе риска инфляции и банкротства.
1.Абрютина, М.С. Задача управления стоимостью компании: дискретный случай: учеб.пособие / М.С. Абрютина. — М.: Дело и Сервис, 2016. — 387 с.
2.Арбузов, Е.А. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учеб. пособие / Е.А. Арбузов. — М.: Дело и Сервис, 2016. — 95 с.
3.Беклемишев, А.В. Управление финансами организации в условиях кризиса / А.В. Беклемишев — М.: Финансовая газета, 2016. — 47 с.
Батюков М.В., кандидат экономических наук, доцент доцент кафедры экономической теории АНО ВПО Липецкий государственный технический университет
Титова О.В., кандидат экономических наук, доцент доцент кафедры экономической теории АНО ВПО Липецкий государственный технический университет
Россия, Липецк О КРИТЕРИЯХ ОЦЕНКИ ТРУДА СПЕЦИАЛИСТОВ Аннотация: в статье рассматриваются основные критерии оценки труда специалистов по показателям объема, полноты, качества и своевременности выполнения указанных в должностной инструкции обязанностей.
Ключевые слова: оценка труда, качество работы, срок выполнения, сложность выполняемых заданий, объем работ.
ON THE CRITERIA OF EVALUATION SPECIALISTS Abstract: this article discusses the basic criteria for assessing specialists in terms of volume, completeness, quality and timeliness of execution specified in the job description duties.
Keywords: job evaluation, quality of work execution period, the complexity of the tasks, the amount of work.
Источник: cyberleninka.ru
Как создать стоимость для акционера
Стоимость бизнеса создается за счет реализации двух стратегий: стратегии роста доходов и стратегии повышения эффективности (операционной, инвестирования и использования активов).
Пример 1
Стратегия компании «А» состоит в увеличении объема продаж. Руководитель заявил, что на сегодня темп роста объемов продаж составляет 20% в год, рентабельность продаж равна 10%. Эти показатели в дальнейшем компания намерена сохранить. Темпы роста товарных запасов и дебиторской задолженности составляют 30% от роста продаж.
Консультанты предложили просчитать денежные потоки от основной деятельности при реализации данной стратегии. Использовался косвенный метод составления отчета о движении денежных средств (см. табл. 1).
| Показатели | 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. |
| Доход от реализации | 100 | 120 | 144 |
| Операционная прибыль | 10 | 12 | 14,4 |
| Чистая прибыль | 7,6 | 9,12 | 10,94 |
| Изменение дебиторской задолженности | –5,0 | –6,0 | –7,2 |
| Изменение товарных запасов | –5,0 | –6,0 | –7,2 |
| Денежный поток от основной деятельности | –2,4 | –2,88 | –3,46 |
Как видно, прибыль в компании возрастет, а денег будет становиться все меньше. Такая стратегия явно не отвечает долгосрочным интересам фирмы.
Управление стоимостью состоит из двух составляющих: стоимостного мышления и управленческих процессов, переводящих это мышление в действие. Стоимостное мышление заключается в том, что максимизация стоимости компании принимается за главную финансовую цель компании. Далее создается «портрет» стоимости. Дело в том, что компания не может работать непосредственно со стоимостью.
Выявляются факторы ее создания, на которые можно влиять (скорость обслуживания клиентов, себестоимость продукции, организационные процедуры и т. д.). Они создают потребительскую ценность для клиентов, определяют денежные потоки и опосредованно влияют на стоимость.
Для построения причинно-следственных связей следует воспользоваться стратегическими картами, предложенными основоположниками концепции BSC Дэвидом Нортоном и Робертом Капланом. Напомним, что задачи, которые надо решить для повышения стоимости компании, разбивают с помощью карт на четыре группы: финансы, клиенты, внутренние бизнес-процессы, обучение и развитие. Разработка карт позволяет уточнить стратегию компании, графически изобразить ее, выбрать показатели выполнения задач, а затем представить в виде инициатив и мероприятий.
BSC и управление стоимостью неразрывны. В правильно построенной BSC финансовая цель формулируется как повышение стоимости компании. С другой стороны, стратегические карты позволяют лучше проработать логику создания устойчивой долгосрочной стоимости для акционеров. Мощным рычагом создания стоимости являются нематериальные активы. Поэтому процессу их трансформации в стоимость уделяется основное внимание в стратегических картах.
Пример 2
Компания «B» занимается доставкой товаров клиентам (продукты питания и промышленные товары). Имеет широко разрекламированный и поэтому хорошо узнаваемый товарный знак. Новый владелец купил эту компанию за 20 млн долларов.
После сделки собственник получил доступ к управленческой отчетности и выяснил, что деятельность компании неэффективна, а рекламная компания проводилась за счет кредитных средств. В компании принимает заказы хорошо обученный персонал, но качество их исполнения вызывает большие нарекания у клиентов. Число постоянных клиентов и объемы продаж не растут. Получается, что товарный знак не влияет на реальную стоимость бизнеса, то есть на способность генерировать денежные потоки.
Процесс создания стоимости через нематериальные активы носит явно опосредованный и контекстуальный характер. Сами нематериальные активы, например знания сотрудников, не имеют прямого воздействия на финансовые результаты. Более того, например, обучение менеджеров торгового зала супермаркета методам активных продаж приведет к сокращению покупателей и объема выручки. Ведь покупатели не всегда готовы к «атаке» со стороны продавцов, это может их оттолкнуть.
Расчет стоимости
Когда от процесса разработки стратегии компании переходят к определению показателей, сразу возникает вопрос, как рассчитать стоимость.
Традиционно стоимость определяется как сумма дисконтированных денежных потоков. Однако ясно, что если система оценки результатов основывается на дисконтированном денежном потоке, то она опирается на прогноз, а не на фактические результаты. Для текущего управления результатами это не подходит.
Мерилом стоимости, создаваемой компанией в единичный период времени (месяц, квартал, год), служит экономическая добавленная стоимость – EVA (Economic Value Added).
Один из принципиальных моментов – способ отражения вложенного капитала. Он состоит из заемного капитала (по балансу), собственного капитала (по балансу) и эквивалентов собственного капитала.
Эквиваленты собственного капитала (Equity Equivalents) – попытка отразить инвестиции в нематериальные активы, то есть в создание человеческого, информационного и организационного капитала. Например, создание торговой марки, которая в бухучете отражается как расходы. В результате этого скорректируется операционная прибыль.
Важнейший принцип формирования стоимости, сформулированный Томом Коуплендом, звучит так: «Новая стоимость создается лишь тогда, когда компания получает такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала». Поэтому не всякий рост бизнеса осуществляется в интересах собственника. Так, если ROCE (рентабельность вложенного капитала) = 10%, а WACC (средневзвешенная стоимость капитала) = 12%, то рост бизнеса ведет к уничтожению стоимости для акционера. Надо иметь в виду, что стоимость всегда носит элемент субъективности, который в данном случае выражается в WACC, в части определения требований к доходности собственного капитала. Через EVA стоимость компании определяется как сумма вложенного капитала (с учетом инвестиций в нематериальные активы) и суммарные дисконтированные значения EVA будущих периодов.
Пример 3
Компания приобрела оборудование за 400 000 долларов, которое самортизируется за четыре года и не будет иметь остаточной стоимости. Для начала работ потребовались инвестиции в текущие активы в размере 100 000 долларов. Операционная прибыль после налога на прибыль в каждом году равна 60 000 долларов. Определим стоимость компании (см. табл. 2), cчитая, что данный бизнес будет существовать четыре года.
| Показатели | Годы | ||
| 1 | 2 | 3 | |
| Задействованный капитал | 500 000 | 400 000 | 300 000 |
| WACC, % годовых | 10% | 10% | 10% |
| Плата за капитал | 500 000 | 400 000 | 300 000 |
| NOPAT | 60 000 | 60 000 | 60 000 |
| EVA | 10 000 | 20 000 | 30 000 |
| Фактор дисконтирования | 0,91 | 0,83 | 0,75 |
| Дисконтированная экономическая стоимость | 9091 | 16 529 | 22 539 |
| Суммарная дисконтированная экономическая добавленная стоимость | |||
Управление стоимостью не должно сводиться к методологии стоимостной оценки. Важен общий вектор развития компании, который определяет пути изменений, и понимание концепции управления стоимостью топ-менеджментом компании.
Даже у «доброго имени» есть цена
«Оценка бизнеса включает в себя определение стоимости пассивов и активов компании. Кроме того, оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке.
Комплексный подход помогает определить реальную стоимость бизнеса и его способность приносить прибыль. В последние годы российские компании стремятся вести «цивилизованный» бизнес. Владельцы таких фирм хотят проводить оценку рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности. То есть таких нематериальных активов, как brandname, goodwill («доброе имя»), наработанная клиентура, отлаженная работа с персоналом, каналы закупки сырья. Ведь они много значат для определения реальной стоимости предприятия, понимания его перспектив и служат реальным источником прибыли».
Вячеслав Фомин,управляющий проектами Департамента развития и внешних связей ЗАО Vegas-Lex
Выбор метода оценки зависит от заказчика
«Существует несколько общепризнанных методов оценки стоимости бизнеса и огромное количество методик. Выбор метода зависит от того, кому и для каких целей это необходимо. Можно выделить две категории лиц, нуждающихся в информации о стоимости компании.
Во-первых, это «профильные» стратегические инвесторы, которым оцениваемая компания нужна для расширения существующего у них бизнеса. Они собираются интегрировать ее в свою структуру. Такой инвестор обычно подходит к оценке с точки зрения альтернативы строительству аналогичного предприятия с нуля (гринфилд).
В этой ситуации более актуальна оценка рыночной стоимости чистых активов, брендов и квалификации персонала. «Профильного» инвестора зачастую не смущает убыточность оцениваемого бизнеса, поскольку он собирается привнести свои технологии, освоенные рынки, каналы сбыта и проч.
Другая категория – это «непрофильные» инвесторы (стратегические или финансовые), которые оценивают бизнес с точки зрения выгодности вложения средств, при условии, что все останется как есть. Для них альтернатива – это вложения в другие активы, приносящие прибыль. Тогда главное – это доходность. Поэтому для этих инвесторов лучше использовать такой метод оценки, как определение будущих свободных денежных потоков, приведенных к их сегодняшней стоимости с учетом нормы рентабельности».
Игорь Жуков, финансовый директор ОАО «Хлебный дом»
Источник: www.klerk.ru
