Мир венчурного капитала человеку извне может показаться очень запутанным и непонятным, закрытым и неподвластным для глубинного понимания. К кому идти за деньгами, о каких суммах можно разговаривать и на каких условиях привлекать инвестиции? А где найти опытных людей, которые помогут советом, знакомством с потенциальным клиентом или требующимся специалистом, помогут вырасти и выйти на новые рынки?
Попробуем разобраться с этими вопросами.
Основными игроками на рынке поддержки стартапов являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. Зачастую их практически уравнивают между собой, делая оговорку, что ангелы вкладываются в проекты на более ранних и более рисковых стадиях развития. Если бы все было так просто!
Startup Jedi
Cредний чек
Если ангелы вкладывают в проекты исключительно свои средства, то фонды — привлекают и аккумулируют средства институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, семейных фондов, high net worth individuals). Соответственно, у среднего венчурного фонда объем капитала под управлением в десятки раз больше, чем у среднего бизнес-ангела. Так как и тот и другой формируют свои портфели проектов, средний инвестиционный чек у них различается примерно в такой же пропорции. Ангелы готовы вкладывать в один проект от $5 тыс до $100 тыс (исключениями являются сделки, когда в проект входит сразу несколько бизнес-ангелов, тогда суммарный раунд может достигать $1 млн). Венчурные фонды же, как правило, не вкладывают в проекты меньше $500 тыс.
Ангелы: $5–100 тыс
Венчурные фонды: от $500 тыс
Соответственно, ангелы входят в проекты раньше, зачастую — еще до выпуска MVP или прототипа. Они готовы принимать на себя высокие риски, связанные с реализацией и развитием таких проектов. Взамен ангелы получают долю в компании. Фонды же, как правило, предпочитают проекты с хотя бы минимальным трекшеном (динамикой финансовых показателей), хотя и из этого правила бывают исключения (но большинство из них связаны с основателями, уже сделавшими успешный проект и заслужившими репутацию на рынке (например, стартап Coda, привлекший $60 млн более чем за год до выпуска бета-версии продукта).
Ангелы: Pre-Seed/ Seed
Венчурные фонды: Seed/ Series A, B и далее
Раз уж ангелы входят в проекты на более ранней стадии, им, соответственно, нужно работать с ними более тесно, ведь они становятся первыми менторами стартапов. Именно поэтому они предпочитают вкладываться в локальные проекты (иногда говорят, что ангелы вкладываются в проекты в радиусе часа езды на автомобиле). У фондов же это условие выражено не так сильно.
Ангелы: ближайшие регионы
Венчурные фонды: без привязки к регионам
Startup Jedi
Скорость закрытия сделки
Средняя ангельская сделка закрывается за несколько недель — максимум месяц. Венчурные фонды же имеют гораздо более формальную систему принятия решений, проекты должны быть не только оценены аналитиками фонда, но и одобрены инвестиционным комитетом, пройти внутреннюю проверку (due diligence), независимый финансовый и юридический аудит. Кроме того, сделки с фондами имеют гораздо более сложную юридическую структуру. Все это приводит к тому, что среднее время закрытия раунда от фонда составляет от 3 до 6 месяцев.
Ангелы: до 1 месяца
Венчурные фонды: 3–6 месяцев
Корпоративные права
Как правило, ангелы при инвестировании получают обычные акции, что ставит их в одни условия с основателями проекта. Фонды же хотят акции привилегированные (имеющие дополнительные права и ликвидационные привилегии), а также место в совете директоров компании и право вето на отдельные наиболее чувствительные моменты (например, отчуждение компанией интеллектуальной собственности, кредиты, существенные траты и т.д.).
Ангелы: обычные акции
Венчурные фонды: привилегированные акции
В последние годы венчурный рынок буквально наводнили деньги, поэтому хорошие проекты могут позволить себе выбирать источник капитала в зависимости от собственных интересов. В таких случаях в игру вступает дополнительная ценность, которую может дать инвестор, так называемые smart money.
Бизнес-ангелы, как правило, вкладываются в проекты из отраслей, в которых у них есть экспертиза, поэтому основная ценность, которую они могут дать, — это помощь в создании продукта, привлечении первых клиентов и найме первых сотрудников. Венчурные фонды оказывают более структурную поддержку стартапам. У лучших из них есть налаженные системы управления портфельными проектами по всем техническим и административным вопросам, не связанным с разработкой продукта, и вывода его на рынок, — найму персонала, бухгалтерии, юридическим, финансовым вопросам и т.д.
Ангелы: отраслевая/нишевая экспертиза, поддержка на ранних стадиях
Венчурные фонды: структурная поддержка в технических и административных вопросах
Формальность общения
Так как фонды управляют не своими деньгами, они стараются минимизировать риски, что выливается не только в более долгий процесс закрытия сделки, но и в более строгие требования по отчетности к портфельным компаниям. То есть ежеквартальных, а то и ежемесячных отчетов о результатах работы вам в любом случае не избежать. Бизнес-ангелы обычно строят общение больше на неформальном, понятийном уровне.
Ангелы: неформальные коммуникации
Венчурные фонды: регулярная отчетность
Итак, что все это значит:
- Ангельские деньги проще привлечь, они быстрее, более гибкие, но их объем ограничен, и ценность проекту они дают только на ранних стадиях.
- Деньги венчурных фондов более медленные, обстоятельные, процесс их привлечения и регулярной отчетности четко структурирован. В то же время фонды могут помочь “упаковать” компанию с административной стороны, а также дать доступ к более широкой сети партнеров и инвесторов.
- Эти два типа инвесторов практически никогда не конкурируют за сделки (исключением могут являться, разве что, сделки с проектами на ранней посевной (seed) стадии объемом $300–500 тыс, за которые могут конкурировать синдикаты бизнес-ангелов и фонды ранних стадий).
Соответственно, проекты, как правило, не выбирают, идти за деньгами к бизнес-ангелам или к венчурным фондам. Этот выбор уже обусловлен стадией развития.
Если продукта еще нет на рынке, в 99% случаев — вам к бизнес-ангелам.
Когда у вас уже есть трекшн и понимание механизмов масштабирования — к венчурным фондам.
Однако, есть и альтернативный путь, который не стоит упускать из внимания — акселераторы. О том, как они работают и что могут дать проекту, вы узнаете в следующей статье.
Автор материала: Юрий Шлаганов, инвестиционный менеджер Белорусского инновационного фонда, автор Telegram-канала Born Global
Источник: vc.ru
Чем бизнес-ангелы отличаются от венчурных инвесторов
09 Май 2020 12:10 
IT GIRL 
15
Post Views: 999
Чем бизнес-ангелы отличаются от венчурных инвесторов Блог 2020-05-09 ru Чем бизнес-ангелы отличаются от венчурных инвесторов
286 104
Boodet Online +7 (499) 649 09 90 123022 , Москва , ул. Рочдельская, дом 15, строение 15
286 104
Boodet Online +7 499 649 09 90 123022 , Москва , ул. Рочдельская, дом 15, строение 15
Поделиться
Поделиться
Бизнес-ангелы и венчурные капиталисты являются неотъемлемой частью экосистемы финансирования стартапов. Но что они собой представляют? Каковы ключевые различия между ними? К кому в первую очередь следует обратиться, если вы хотите привлечь инвестиции для своего стартапа?
Чем отличаются бизнес-ангелы от венчурных капиталистов?
- Бизнес-ангелы — это состоятельные лица (или группы лиц), которые финансируют деятельность компаний за счет собственных средств.
- Венчурные капиталисты — сотрудники компаний с венчурным капиталом, которые занимаются финансированием за счет привлеченных в фонд средств.
Рассмотрим каждую из категорий инвесторов отдельно.
Кто такие бизнес-ангелы?
Как правило, бизнес-ангелами называют состоятельных лиц, которые могут вкладывать собственные средства на ранних этапах развития новых стартапов, получая взамен ценные бумаги или конвертируемые облигации. Средства бизнес-ангелов занимают промежуточное положение между потребностями в финансировании проектов и их собственной прибылью в дальнейших перспективах.
Поскольку бизнес-ангелы инвестируют собственные средства, они могут поступать из различных источников:
- Деньги, вырученные после продажи собственной компании;
- Прибыль, полученная в результате бизнес-деятельности в другой сфере;
- Семейные накопления и прочие.
Основной источник финансирования бизнес-ангелов определить сложно и даже невозможно. Для получения статуса «бизнес-ангел» не нужно являться аккредитованным инвестором. Тем не менее, многие бизнес-ангелы прошли соответствующую аккредитацию.
Комиссия по ценным бумагам (SEC) предъявляет следующие требования к лицам, желающим пройти аккредитацию:
- Иметь заработок не менее 200 тыс. долларов в год (или не менее 300 тыс. долларов на двоих), заработанных за последние 2 года, с возможностью получения аналогичной суммы или выше в ближайшей перспективе.
- Обладать капиталом на сумму свыше 1 млн долларов (совместно с супругом либо отдельно) за исключением стоимости недвижимых объектов, находящихся во владении лица.
Преимущества сотрудничества с бизнес-ангелами
Рассмотрим преимущества тезисно:
- Склонность идти на больший риск, в отличие от традиционных финансовых институтов, к примеру, банков.
- Сниженные риски для владельца стартапа, использующего средства бизнес-ангела, так как в случае неудачи инвестиции не подлежат возврату.
- Возможность использования знаний и опыта, накопленных бизнес-ангелом на протяжении многих лет его деятельности, которые пойдут на пользу новому стартапу.
Недостатки использования инвестиций бизнес-ангелов
Главным недостатком является то, что основатели стартапов лишаются части управленческих полномочий в отношении собственного проекта. Фактически, бизнес-ангелы приобретают долю в новой компании, стремятся принимать участие в управлении ее развитием. Управленческая роль бизнес-ангела определяется документом, заключаемым между инвестором и владельцем стартапа.
Что такое венчурный капитал?
Венчурным капиталом называют объемы средств, инвестируемые в стартапы и компании, характеризующиеся высокой степенью риска, и при этом обладающие потенциалом для стремительного роста.
Преимущества использования венчурного капитала
Венчурный капитал — отличная возможность для стартапов, которые нацелены на стремительно развитие. Это довольно крупные инвестиции, которые новая компания должна освоить и использовать прямо по назначению для своего стремительного роста.
Основное преимущество использования венчурного капитала состоит в том, что в случае банкротства стартапа его владелец не обязуется возвращать привлеченные инвестиции. Это основное отличие венчурного капитала от заемных средств, полученных в кредитных организациях.
Венчурные капиталисты обладают обширными знаниями и опытом. Они имеют связи с другими предприятиями, работающими в той же сфере, что и инвестируемый стартап. Венчурные капиталисты могут помочь с привлечением квалифицированных специалистов и даже средств других инвесторов.
Недостатки сотрудничества с венчурными капиталистами
Несмотря на то, что технически владелец стартапа не обязуется возвращать полученные средства в случае неудачи, венчурные капиталисты всегда рассчитывают на прибыль от вложенных инвестиций. Это означает, что стартап, получивший финансовую поддержку со стороны венчурных капиталистов, должен планировать выход на рынок, например, IPO либо продажу доли или большей части компании. Если у вас иные цели или вы планируете всегда выполнять роль главного управленца компании, тогда от идеи привлечения венчурного капитала следует отказаться.
Примечательным фактом является то, что венчурные капиталисты в обмен на свои инвестиции хотят иметь собственный пакет акций в стартапе. Это означает, что вы отказываетесь от части прав собственности на компанию, привлекая средства из венчурных фондов. По результатам некоторых сделок венчурные капиталисты получают мажоритарную долю в более чем 50% прав на компанию. Если это случится, фактически вы потеряете контроль над собственным предприятием.
Различия. Какие сферы выбирают венчурные капиталисты
Венчурные капиталисты более склонны к выбору тех отраслей или областей деятельности, финансовые вложения в которые с высокой степенью вероятности принесут существенную прибыль. По этой причине технологические компании чаще всего привлекают финансирование со стороны бизнес-ангелов и венчурных инвесторов, так как обладают довольно большим потенциалом для высокого роста.
Венчурным капиталистам известно, что лишь одна из двадцати инвестиций способна привести к большой победе. Они считают победой один из двух возможных исходов:
- Компания, в которую были вложены средства, становится публичной;
- Стоимость стартапа резко возрастает и в результате его продажи можно выручить большую сумму.
Венчурные капиталисты нуждаются в крупных доходах, поскольку остальные 19 направлений их инвестиционной деятельности могут оказаться полностью провальными. Существует важная проблема — венчурные капиталисты могут не иметь представления о том, какая из 20 инвестиций попадет точно в цель, поэтому им приходится делать ставки на компании, обладающие потенциалом как, например, у Google.
И наоборот, стартапы некоторых направлений могут служить основой для крупного бизнеса, но не приносить гигантский доход. К примеру, деятельность в сфере ландшафтного дизайна, может быть вполне успешной и прибыльной, но с малой долей вероятности способна принести значительный доход от инвестиций, необходимый для обеспечения функционирования венчурного фонда.
Еще одна причина, по которой венчурные капиталисты стремятся вкладывать средства сразу в несколько отраслей, состоит в том, что именно эти отрасли они знают и понимают лучше всего. К примеру, непросто принять решение о том, чтобы вложиться в развитие крупного ресторана, если инвестор обладает знаниями в области микрочипов. Если речь идет о многомилионных инвестиция, венчурные капиталисты стремятся выбрать ту область, в которой они компетентны.
Какие сферы выбирают бизнес-ангелы
Бизнес-ангелы обычно вкладывают собственные средства в компании, работающие в тех отраслях, особенности которых им хорошо известны. К примеру, если бизнес-ангел заработал свои активы в сфере недвижимости, он предпочтет эту же отрасль для инвестирования собственных средств. В конце концов, они стремятся получить знания о новой отрасли, задавая правильные вопросы.
Вовсе не значит, что сфера деятельности стартапа — единственный критерий для бизнес-ангелов. Вероятно, бизнес-ангел заработал свое состояние на золотодобыче, но принял решение инвестировать в технологические компании, поскольку полагает, что они обладают высоким потенциалом для роста.
Даже если вы не захотите привлекать средства бизнес-ангела, который не имеет никакого отношения к вашей отрасли, можно найти инвесторов, которые имеют хотя бы какую-то связь со сферой деятельности вашего стартапа.
Процесс взаимодействия с бизнес-ангелами
Бизнес-ангелы могут оказать финансовую поддержку на начальном этапе жизненного цикла стартапа. Одной из причин, почему их называют «ангелами», является их готовность вкладывать средства в компании, у которых имеются сложности с привлечением инвестиций из других источников, не оценивая потенциалы роста.
Как можно оценить компанию, если у нее отсутствуют какие-либо метрики?
Один из вариантов — акцентировать внимание на команде, а не показателях и числовых данных. Бизнес-ангелы зачастую инвестируют в основателя компании, закрывая глаза на показатели текущей прибыли и объемов продаж, которые могут просто отсутствовать на начальных этапах развития предприятия.
Но это не значит, что бизнес-ангелы стремятся инвестировать только в основателя стартапа. Они рассматривают показатели, поддающиеся количественной оценке: объем рынка, сам продукт, конкурентоспособность среды, наличие маркетинговой стратегии и прочие. Основатель компании должен убедить бизнес-ангела в том, что он является управленцем, а у его компании есть все шансы заявить о себе, как о крупном игроке на рынке.
Обычно инвестиции бизнес-ангелов являются одной из самых доступных форм привлечения капитала на ранних этапах жизнедеятельности стартапов. Им отведена важная роль в экосистеме по привлечению инвестиций. Точных пределов размеров инвестиций, предоставляемых бизнес-ангелами, не существует. Но обычно один бизнес-ангел готов вложить от 5 тыс. до 5 млн долларов (чаще всего — это 500 тыс. долларов).
Бизнес-ангелы могут использовать модель поэтапного финансирования, предоставляя учредителям стартапа небольшие суммы с возможностью привлечения дополнительных инвестиций в будущем.
Грамотно составленная программа инвестирования обеспечит надлежащее развитие компании. Если ее основатель заинтересовал бизнес-ангела и согласовал все условия сделки, им следует договориться о варианте структуризации инвестиций.
Процесс взаимодействия с венчурными капиталистами
Основная цель венчурных капиталистов — получение сверхприбыли для венчурной компании, основанной на продаже стартапа или проведении IPO. Венчурная компания представляет собой команду партнеров, которые привлекают средства из обществ с ограниченной ответственностью (ООО) для инвестирования от их имени.
Такими ООО обычно являются крупные учреждения, например, Пенсионный фонд или университет, которые используют услуги венчурных инвесторов для получения прибыли от собственных средств.
Партнерам предоставлен период времени в семь-десять лет для инвестиционной деятельности и получения результата. Ввиду столь короткого срока, инвесторы должны выбирать те направления, которые способны давать существенный результат. Такие результаты способны обеспечить гигантскую прибыль, а также покрыть все расходы, понесенные при заключении сделок с высокой степенью риска.
Прочие инвестиционные источники
Бизнес-ангелы и венчурные капиталы не являются монополистами на рынке. Существуют другие источники для привлечения инвестиций, о которых мы расскажем в следующих статьях.
Источник: boodet.online
Ангелы против венчурных инвесторов: от кого стартапу брать инвестиции
Почему стартапы в России чаще предпочитают бизнес-ангелов венчурным инвесторам и фондам? В колонке для Forbes партнер фонда TMT Investments и сооснователь синдикатов ангелов AngelsDeck и The Garage Игорь Шойфот рассуждает о том, чем отличаются инвестиции от ангела и VC, что стоит знать стартапу о разных видах инвесторов
Если бы детки-ботаны в Кремниевой Долине ходили в церковь, патриархи Долины, скорее всего, проповедовали бы им там, что когда самые хорошие стартаперы умирают, они попадают, как положено, в ангелы-инвесторы, а самые-пресамые страстотерцы — те возносятся прямиком на венчурное небо.
В стартап индустрии существует иерархия иллюзорной Табели о рангах, в которой предприниматели, составляющие фундамент венчурного мироздания, держат на своих плечах героев следующей ступени — ангел-инвесторов. На тех, в свою очередь, стоят троны всесильных, овеваемых ветрами новых тенденций и гениальных идей, осыпанных золотой пыльцой успеха небожителей-VC (венчурных капиталистов) с «Большими Иксами» (то есть, с возвратами на вложения высокой кратности).
В реальности, конечно, все и сложнее, и прозаичнее: настоящие боги и титаны стартап бизнеса — это основатели самых успешных стартапов-«юникорнов» — компаний с оценкой в миллиард долларов и более. Именно они и превращают воздушные замки и мечты в реальность самых успешных технологий, продуктов и бизнеса. Львиная доля не только славы, но и финансовой выгоды достается им, и это справедливо. Основатели крупнейших стартапов занимают самые верхние строчки списка богатейших людей мира по версии Forbes. А вот самые успешные венчурные капиталисты, такие как Джон Дорр, Джим Брейер, Майкл Мориц, стоят значительно ниже в списке.
Хотя мир инноваций заставляют вращаться основатели стартапов, финансирование стройматериалов для их воздушных замков предоставляют инвесторы, венчурные капиталисты и ангелы (а также акселераторы, корпоративные инвесторы, компании private equity и некоторые другие игроки). Именно ангелы и венчурные инвесторы играют главные роли в финансировании стартапов, поэтому особенно полезно осознавать преимущества и недостатки получения инвестиций от ангелов и VC.
Интересно, что с точки зрения русскоязычных стартапов, ангел инвесторы явно предпочтительнее венчурных — по крайней мере опрос 250+ основателей русскоязычных стартапов в сообществе «Стартап Котики» показывает, что (при прочих равных) 150+ предпочитают ангелов, а 100+ VC. Насколько это резонное предпочтение?
Давайте рассмотрим все аспекты ангельских и венчурных инвестиций с точки зрения преимуществ и недостатков этих инвесторов для стартапов.
Классический инвесторский канон еще недавно трактовал любые ранние инвестиции в стартапы как «ангельские», а любые поздние как «венчурные». Но в последние годы эта дихотомия быстро устаревает. Венчурные инвесторы поняли, что вхождение в ранние сделки имеет свои преимущества, как для фондов с глубокой экспертизой в определенных сегментах, ищущих большей глубины, так и для закладки фундамента для качественного deal flow (потока сделок). Даже многомиллиардные «Секвойя» и «Андрииссен-Хоровиц» начали входить в ранние сделки удивительно небольшими для них суммами (в сотни тысяч долларов), появилось множество фондов, специализирующихся на самых ранних этапах инвестиций. Вот, например, список из почти 100 таких венчурных фирм.
Материал по теме
Иными словами, венчурные инвесторы и ангелы/синдикаты ангелов давно уже входят более или менее в одни и те же сделки, от pre-seed (самых ранних) до pre-IPO (самых поздних). Хотя, конечно, ангелы все равно чаще инвестируют на более ранних этапах, а VC — на более поздних.
Венчурные фонды как инвесторы в стартапы
Понятие «венчурный капиталист» (VC) окружено романтическим ореолом не только в Долине, но и в России, и в других пост-советских странах. Роль венчурных инвесторов действительно колоссальна. В США, венчурные инвестиции составляют менее 0,2% ВВП, но бизнес, в котором венчурные инвесторы владеют значительной долей, создает более 21% ВВП. Успехи некоторых венчурных инвесторов заставляют бледнеть самые фантастические возвраты на инвестиции не только в традиционных индустриях. Питер Тилль заработал возможно 20 000-30 000-кратный возврат на свою инвестицию в Facebook (точные цифры неизвестны).
В реальности, жизнь венчурных инвесторов далека от гламура. VC, как и волка, ноги кормят. Именно пресловутый legwork («работа ногами») денно и нощно создает потенциально успешному VC то главное, что отличает его от безнадежно неуспешных: качественный deal flow, благодаря которому можно не только находить лучшие из лучших сделок и сравнивать их друг с другом, но и получать бесценные инсайдерские знания об индустрии, недоступные больше никому (ни журналистам, ни аналитикам, ни, тем более, публике в целом).
Чем же VC выгодно/невыгодно отличаются от ангелов?
- Фонд — это команда, которая целенаправленно, с утра до вечера и день ото дня, занимается инвестиционной деятельностью. Профессиональных full-time ангелов относительно немного, а в русскоязычном мире почти ноль.
- VC чаще способны помогать со стратегически важными контактами, в том числе и на самом высоком корпоративном уровне, чем ангелы.
- Чеки VC в целом значительно выше чеков ангелов/синдикатов (хотя, конечно, бывают и исключения).
- Инвестиции от венчурных фондов не только улучшают имидж стартапа, но иногда повышают его оценку и делают сбор денег от остальных инвесторов проще, особенно если их VC — известный бренд.
- Опытные VC хеджируют свои ставки, и предпочитают приводить в сделки других VC, и входить в сделки, куда их приглашают другие венчурные инвесторы с хорошими репутацией и результатами.
- Никто не заглядывает под пресловутый «бизнес капот» стольких стартапов, особенно более поздних стадий, так основательно и много, как венчурные инвесторы. Эта «насмотренность» и дает ту самую рыночную интуицию, основанную на интимных знаниях многочисленных (скрытых от не-инсайдеров) историй успехов и неудач, бизнес моделей, способов приобретения клиентов и стратегий роста, которая отличает опытных VC от всех других игроков стартап рынка.
Материал по теме
- VC (в среднем) более профессиональны, опытны, сфокурсированы на инвестициях, занимаются ими весь день, каждый день, много лет, и с куда большей вероятностью занимались инвестициями те самые 10 000 часов, необходимых для высокого профессионализма, которые описывает Малколм Глэдвел в «Гении и аутсайдеры» (хотя недавнее Принстонское исследование показывает, что глубокий опыт — это, в среднем, лишь 1/8 потенциального успеха).
- Венчурные фирмы дотошнее/формальнее как с due diligence, так и с юридической частью, и в этом есть и преимущество (для успешно прошедших due diligence), и недостаток (для тех, кому есть что скрывать, или кто не согласен на детальную проверку по иным причинам).
- Вероятность того, что VC продолжит инвестировать в стартап на следующих этапах и поможет с продажей стартапа гораздо выше, чем вероятность таких действий со стороны ангела.
- Типичный VC — больше циник, чем романтик. Ангел инвестор куда больше, чем VC, мотивирован желанием получить радость, заниматься интересным делом, гордиться основателями стартапа. Со всеми вытекающими.
Ангелы и синдикаты ангелов как инвесторы в стартапы
Ангел-инвесторы последних лет заметно отличаются от «классических» ангел инвесторов легендарных Доткомовских времен 1990х годов. Теперь ангелы понимают, что сила в единстве, и часто собирают синдикаты (группы соинвесторов), нередко делают, хоть и более базовый, чем венчурные капиталисты, но вполне себе полноценный due diligence (процедуру экспертной проверки информации).
Ангелы давно разобрались в арифметике инвестиций, и поняли, что более поздние инвестиции, хоть и происходят по более высоким оценкам, куда менее рискованы, чем совсем ранние, и что типичная небольшая разница в оценках ранней и немного более поздней инвестиции чаще всего недостаточна для того, чтоб оправдать значительную разницу в риске. Ангелы теперь часто входят и в венчурные раунды и в pre-IPO сделки с куда большим энтузиазмом, чем в традиционно «ангельские» ранние раунды.
Что стоит знать стартапу об ангелах/их синдикатах, и чем они отличаются от VC?
Индивидуальные ангелы часто стремятся помочь бизнесу не только деньгами — в некоторых случаях, эта помощь ценна и продуктивна — чаще всего, когда раннему стартапу нужны и совет, и поддержка, и почти любые бизнес контакты с потенциалом продаж. В тех случаях, когда ангел не разбирается в сегменте, и особенно когда его советы и предлагаемые знакомства непрошены и навязчивы, желание ангела помочь иногда становится теми самыми благими намерениями, которыми вымощена дорога в ад.
Ангелы часто стремятся выйти из стартапа раньше — для кого-то, особенно если стартап быстро растет и у основателей есть желание и возможность его выкупить — это преимущество. Иногда же стремление нескольких ранних инвесторов быстро выйти из стартапа создает сомнения в стартапе у более поздних инвесторов.
Материал по теме
Как правило, индивидуальные ангелы (но не синдикаты) исповедуют более персональный подход, чем венчурные инвесторы, глубоко верят в команду, готовы уделять стартапу много времени. Это справедливо скорее для более традиционных ангелов, которые инвестируют на ранних этапах и предпочитают сделать всего несколько инвестиций, но строить по-настоящему близкие, теплые человеческие отношения с основателями.
Ангелы гораздо чаще, чем венчурные инвесторы, дают стартапам нереалистичные оценки (как заниженные, так и завышенные), которые потом сильно мешают стартапу, хотя SAFE (Simple Agreement for Future Equity — договорная форма, введенная Y-Combinator) во многом решает эту проблему.
Иногда (особенно часто на постсоветском пространстве и, как не странно, в Израиле) ангелы берут настолько большую долю в стартапе, что основатели теряют контроль и становятся малоинтересны более поздним инвесторам. VC нередко получают контроль на совете директоров на поздних стадиях (и это не всегда хорошо для основателей), но некоторые ангелы стремятся к такому контролю даже на раннем этапе. И это всегда плохо для стартапа.
Значительное количество ангелов (в отличие от VC) инвестируют в индустрии, в которых у них нет глубоких экспертиз, особенно в странах, где нет многолетней истории успешных продаж стартапов и многотысячных сообществ ангел-инвесторов со стартаперским опытом. Многие ангелы, пришедшие из традиционных индустрий, довольно наивны и в отношении реалий/ожиданий от стартапа, что может привести не только к серьезныму непониманию, но и к плохим отношениям, конфликтам и проблемам для стартапов и их основателей.
Индивидуальные ангелы, в отличие от VC и синдикатов, инвестируют, как правило, только свои деньги, и, поэтому склонны быть более эмоциональными в отношении своих портфельных стартапов, со всеми вытекающими отсюда негативными и позитивными последствиями
Ангел-инвесторы в основном более открыты к высоким рискам, и готовы инвестировать в компанию на основе одних только проекций и видения. VC больше верят выверенным цифрам, чем словам. Ангел инвесторы гораздо чаще инвестируют на основе эмоций, когда им «просто понравились» команда, продукт, и даже презентация. Индивидуально VC тоже могут испытывать сильные эмоции, но, в силу командных решений, большего профессионального цинизма и более рационального подхода, гораздо реже инвестируют исходя из эмоций.
Материал по теме
Назовем вещи своими именами: среди ангел-инвесторов встречается некоторое количество откровенных авантюристов, людей с серьезными психологическими проблемами, а то и с криминальным прошлым и даже настоящим, и стартапы часто не дают себе труда сделать собственный due diligence того, кто в них инвестирует. Конечно, и VC может оказаться фриком, но вероятность этого несравнимо меньше. В отличие от большинства современных венчурных капиталистов, большинство ангелов не проходило по многу раз все этапы развития стартапа до тысяч сотрудников, до юникорна, до покупки стартапа за большие деньги, до успешного IPO, и могут быть менее полезными на этих этапах, но зато, в отличие от многих VC (особенно, вне Кремниевой долины) почти все ангелы имели опыт построения стартапов с нуля, и могут помочь бесценными советами личного опыта выживания и побед.
Конечно, у VC и ангелов, есть и много общего. Например, все инвестирующие в сегменты, в которых у них большая экспертиза, опыт и связи, могут быть не менее ценны этим, чем деньгами — как ангелы, так и венчурные инвесторы. Ангелы и VC действительно во многом схожи, и иногда соревнуются друг с другом за лучшие сделки.
Небольшая часть ангелов испытывает некоторую неприязнь к венчурным инвесторам, как к более циничным, заносчивым и консервативным пропонентам «устаревшей модели» инвестиций. Тем не менее, многие ангелы стремятся стать VC (но не наоборот). Почему? Просто потому, что VC занимают немного более высокое место в пищевой цепочке.
В 2009 году BizSessions собрал интересную панель инвесторов в Сан-Франциско обсудить нужны ли вообще стартапам венчурные инвесторы: Пинг Ли из Accel Ventures и Кент Голдман из First Round Capital представляли сторону VC. Джонатан Абрамс (основатель Friendster и начинающий ангел инвестор) и я (сооснователь Fotki и начинающий ангел инвестор) — представляли стартапы и ангелов.
Нечего и говорить, Джонатан и я утверждали, что мир прекрасен и без венчурных инвестиций.
Прошло 12 лет — и Пинг, и Кент по-прежнему VC. К ним присоединились еще двое панелистов — тогдашние ангел-инвесторы и оппоненты венчурного капитала — Джонатан Абрамс (партнер в 8-Bit Capital) и ваш покорный слуга (партнер в TMT Investments). О, ирония судьбы!
Источник: www.forbes.ru