Финансовые документы при оценке бизнеса

Оценка бизнеса – один из самых сложных видов оценки. Для грамотного определения стоимости предприятия оценщик должен не только безупречно владеть методами оценки, но также уметь разбираться в специфике различного бизнеса, работать с огромным количеством информации, задавать правильные вопросы менеджменту – для объективной оценки ситуации на предприятии. Поскольку собственники бизнеса зачастую заинтересованы в увеличении его стоимости, оценщику не стоит полностью доверять оптимистичным прогнозам руководства. Следует подробно изучить финансовое положение предприятия и уже на основании реальной ситуации оценивать перспективы организации. Именно для этого оценщику бизнеса необходимо владеть техникой анализа финансового состояния предприятия.

Зачем нужен анализ финансового состояния при оценке бизнеса?

Анализ финансового состояния предприятия является одним из этапов оценки бизнеса. Он служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков.

Результаты финансового анализа влияют на:

Оценить финансовое состояние компании за 60 секунд!

• выбор методов оценки;
• прогнозирование доходов и расходов предприятия;
• на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированных денежных потоков;
• на величину мультипликатора, используемого в сравнительном подходе.

Оценщик в рамках процедуры анализа финансово-хозяйственной деятельности может пользоваться самыми разными источниками информации. Разумеется, основным источником является бухгалтерская отчетность предприятия. Однако ни в коем случае нельзя пренебрегать дополнительными источниками – статистическими данными, учетной политикой предприятия, информацией в сети Интернет и т.д. Только использование различных источников поможет увидеть истинную картину финансового состояния предприятия.

Этапы анализа финансового состояния предприятия

1. Анализ имущественного положения предприятия. Анализ имущественного положения позволяет сделать вывод о его качественном изменении, оценить структуру имущества предприятия и его источники.

2. Анализ финансовых результатов. На этом этапе оцениваются абсолютные и относительные показатели деятельности предприятия: прибыль, рентабельность (продаж, основной деятельности, совокупного капитала и т.д.) и многие другие.

3. Анализ финансового состояния. Заключительный этап позволяет выяснить, каково финансовое положение предприятия. Причем финансовое состояние организации можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. По итогам анализа определяется тип финансовой ситуации на предприятии: абсолютная независимость, нормальная независимость, неустойчивое финансовое или кризисное финансовое состояние. Финансовый анализ при банкротстве (статья).

Основные показатели деятельности предприятия

Оценка бизнеса пример оценки бизнеса предприятия за 7 шагов

Каждый этап анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия требует не только умения рассчитывать большое количество показателей и коэффициентов, но и способности правильно их «читать». Только глубокое понимание смысла всех показателей и их связей позволит правильно интерпретировать результаты расчетов.

6 программ для анализа финансового состояния предприятия

Существует достаточно много программных решений для внутреннего анализа финансового состояния предприятия. Однако оценщику бизнеса данные предоставляются на бумаге или в промежуточном формате, поэтому мы рассмотрим только программы, рассчитанные на анализ финансового состояния по внешним данным. Такими продуктами могут пользоваться банки или работники консалтинговых компаний.

Программа

Краткое описание

Демо версия

Цена

Используя данные стандартной бухгалтерской отчетности, можно провести анализ:

• структуры баланса и динамики его статей;
• чистого оборотного капитала и структуры затрат;
• прибыльности;
• ликвидности;
• финансовой устойчивости;
• оборачиваемости активов и пассивов;
• рентабельности и др.

На сайте разработчика

Корпоративная лицензия на 5 рабочих мест – 65 000 р.

ФинЭк Анализ (Южная аналитическая компания)

• сравнительного аналитического баланса;
• платежеспособности;
• рыночной устойчивости;
• финансовой устойчивости;
• ликвидности баланса;
• деловой активности;
• прибыли и рентабельности;
• финансовых результатов;
• финансовой устойчивости;
• денежных потоков;
• состояния основных средств;
• финансового состояния и др.

На сайте разработчика. Есть онлайн-версия программы

• использовать методику ИНЭК;
• учитывать отраслевую и хозяйственную специфику бизнеса;
• реализовывать собственные методики финансового анализа и многое другое.

На сайте разработчика.

• рассчитать почти все основные финансовые показатели по данным бухгалтерской отчетности;
• учесть отраслевую специфику;
• создать рейтинг финансового состояния для оценки положения организации.

На сайте разработчика. Есть онлайн-версия программы

Анализ финансового состояния предприятия + оценка стоимости бизнеса тремя методами:

• оценки избыточной прибыли при сохранении текущих условий;
• оценки избыточной прибыли при указании периода использования гудвилла;
• оценки стоимости предприятия на основе модифицированной модели Ольсона.

На сайте разработчика

Аналитическая система диагностики, оценки и мониторинга финансового состояния одного или группы предприятий на основе данных финансовой и управленческой, в том числе консолидированной отчетности. Есть функция экспресс-анализа финансового состояния предприятия.

Демо-ролик на сайте разработчика

Мнение эксперта

Николай Журавлев, Консалтинговое агентство Мастерпланс, г. Москва.

«Программа Audit Expert компании Expert Systems, по нашему мнению, является очевидным решением для профессионального использования, как с точки зрения производительности труда пользователя, так и с точки зрения возможностей аналитического модуля. Он позволяет проводить анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, анализ кредитоспособности заемщика с точки зрения банков, проводить анализ по ряду утвержденных нормативными документами методик и многое другое.

Важное для производительности труда свойство – автоматическая генерация экспертных заключений, хотя форматирование итогового документа остается на уровне 95-го года. При этом, поскольку компания на рынке уже более 20 лет, ее программы работают устойчиво, чего не скажешь о ПО на основе Excel.

В целом я бы разделил все представленные программы на две группы с точки зрения компетенций в финансовом менеджменте и программировании.

1. В группе лидеров первой группе находятся «Эксперт Системс», «Альт-Инвест» и «ИНЭК». При покупке их программ можно не беспокоиться о качестве проводимого анализа и о качестве собственно программ. Правда, продукция «Альт-Инвест» — это книга MS Excel с большим количеством макросов, а это делает работу в ней более затратной по времени и менее стабильной. Потери времени на выполнение макросов и их периодическое зависание – это распространенная проблема. «Финансовый аналитик» от ИНЭК также автоматически генерирует экспертные заключения в Word, «Альт-Финансы» такой возможности не имеет.

К общему недостатку вышеперечисленных компаний я бы отнес более высокую стоимость их продуктов. Хотя экономия на средствах производства – это путь к низкой эффективности компании, так что для профессионалов эти программы — правильный выбор.

2. Что касается остальных программ – то все они находятся в ценовом диапазоне 2-6 тысяч рублей, что само по себе исключает удовлетворение требованиям профессионалов. Скорее, их могут использовать компании, которым надо один раз провести анализ для себя.

Мне приходилось работать в ПО от «Константы» — они используют тот же подход, что и «Альт-Инвест» и пишут макросы под Excel, с поправкой на то, что у них намного меньше программистов. Как я уже говорил, наша компания критически относится к таким техническим решениям, хотя с тоски зрения компетентности финансистов к «Константе» вопросов нет – у них толковая команда.

Но все же, в данном ценовом диапазоне я бы выбрал «Ваш финансовый аналитик» от audit-it.ru. Это программа с приятным интерфейсом, хорошим функционалом, и автоматическим созданием ряда итоговых документов (помним о производительности труда!), хотя и с ограниченным функционалом аналитики.

В итоге, еще раз подчеркну – на наш взгляд, Audit Expert – это «Мерседес» на рынке программ для оценки финансового состояния».

Статью подготовила Наталья Ничкова

Источник: www.estimatica.info

Оценка финансовых вложений при оценке бизнеса

вложения, срок обращения (погашения)
которых превышает 12 месяцев после отчетной даты.
Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных
эквивалентов), входящие в состав оборотных активов,
отражаются по строке 1240 бухгалтерского баланса. Их срок
обращения (погашения) не превышает одного года.

Финансовые
вложения включают:

• ценные
  бумаги государственных, муниципальных, частных компаний, в
  том числе и долговые, дата и стоимость погашения которых
  определены (к примеру, облигации и векселя);
• вклады в уставные (складочные) капиталы других
  компаний, в том числе и дочерних;
• процентные займы сторонним компаниям и депозитные
  вклады в кредитных организациях;
• дебиторскую задолженность, приобретенную на основании
  уступки права требования и т. д.

При оценке
бизнеса финансовые вложения лучше разбить на следующие
группы:

вложения в долговые финансовые инструменты:

– векселя, облигации и т. д.;

Для каждой
из этих групп в зависимости от ее особенностей
предпочтителен свой оценочный метод. Способ оценки
конкретного долгового финансового инструмента зависит от
его экономической сути и по своим принципам идентичен
методике, применяемой к оценке различных видов обязательств
(подробнее об этом см.

Как оценить обязательства при оценке
стоимости бизнеса).

Следует
помнить, что стоимость выданных долгосрочных беспроцентных
займов вне зависимости от того, как они были учтены по
бухучету, определяется по методике оценки финансовых
вложений. Подробнее о методике оценки дебиторской
задолженности, приобретенной на основании уступки прав
требования и отраженной в бухучете в составе финансовых
вложений, см.

Как оценить оборотные активы для
определения стоимости компании.

Как рассчитать стоимость
векселей и облигаций для целей оценки бизнеса

Приобретенные
векселя, находящиеся на балансе компании, оцениваются
по аналогии с краткосрочными и долгосрочными кредитами
и займами (подробнее об этом см.

Как оценить
обязательства при оценке стоимости бизнеса), с
учетом условий, указанных в этой бумагах. В качестве
рыночной ставки для них допустимо рассматривать данные
об уровне процентных ставок по векселям (например,
данные
бюллетеня
банковской статистики).

При
оценке облигационных займов следует прежде всего
определить – котируются ли на рынке выданные облигации.
Для котируемых ценных бумаг используются данные о
фактических котировках на дату оценки, а их стоимость
рассчитывается по той же схеме, что и стоимость
облигаций, выпущенных самой компанией (см. подробнее

Как оценить
обязательства при оценке стоимости бизнеса).
Стоимость облигационных займов, по которым отсутствуют
котировки, соответственно, определяется по другой

Как определить стоимость
займов и банковских депозитов

Как оценить вложения в
уставные капиталы компаний

К
финансовым вложениям относятся инвестиции
предприятия в цен­ные бумаги и в
уставные капиталы других организаций,
а также предостав­ленные другим
организациям займы на территории
Российской Федерации и за ее пределами.
Оценка финансовых вложений осуществляется
исходя из их рыночной стоимости на дату
оценки и является предметом пристального
внимания оценщика. Если определяется
рыночная стоимость вложений в ценные
бумаги, котирующиеся на рынке (на бирже,
на специальных аукци­онах), то информация
берется, например, из сборников
«Финмаркет», АК

Оценка
облигации с купоном с постоянным уровнем
выплат.
Когда купонные платежи процентов
фиксированы, оценщик имеет дело с простым
процентным обязательством, постоянные
процентные платежи он может рассматривать
как аннуитет. Текущая стоимость облигации
в этом случае состоит из двух частей:

1. Текущей
   дисконтированной стоимости полученных
   до даты погашения процентных платежей.
2. Текущей
   дисконтированной стоимости выплаты
   номинала при наступлении срока погашения
   облигации.

Формула
определения текущей стоимости облигации
имеет следующий вид:

Где:
Робл — текущая стоимость облигаций, ден.
ед.;

Y
— годовые процентные выплаты, определяющиеся
номинальным процентным доходом (купонной
ставкой);

г
— требуемая норма доходности, %;

М
— номинальная стоимость облигации
(сумма, выплачиваемая при погашеноблигации),
ден. ед.;

n
— число лет до момента погашения.

Пример.
Необходимо определить текущую стоимость
облигации с остав- шимся сроком погашения
6 лет; номинальной стоимостью 100000 руб.,
прино- сящей 6%-ный купонный доход при
требуемом уровне доходности 10%.

Текущая
стоимость основного долга (100000 руб.),
выплачиваемо конце шестого года, равна
56 400 руб. (100 000 • 0,564).

Текущая
стоимость аннуитета — 6000 руб. (6% от 100000
руб.) в течение 6 лет под 10% равна 26 130 руб.
(5000 • 4355).

Текущая
стоимость облигации равна 82 530 руб. (56
400 + 26 130).

Пример.
Если вместо 10%-ного требуемого уровня
доходности в 4%-ный, то стоимость облигации
будет равна:

Текущая
стоимость основного долга равна 79 000
руб. (100 000 • 0,’

Текущая
стоимость аннуитета равна 31 452 руб. (6000
• 5242);

Текущая
стоимость облигации равна 110 452 руб. (79
000 + 31 452)

Таким
образом, если необходимый уровень
дохода:

• превышает
  установленную по облигации купонную
  ставку, то стоимость облигации будет
  ниже ее номинальной стоимости;
• уступает
  установленной по облигации купонной
  ставке, то текущая стоимость облигации
  будет выше ее номинальной стоимости;
• равен
  установленной по облигации процентной
  ставке, то текущая стоимость облигации
  будет равна ее номинальной стоимости.

Определение
рыночной стоимости акции

«Акция
согласно Закону «О рынке ценных бумаг»
— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
права ее владельца (акционера) на
получение части прибыли акционерного
общества в виде дивидендов, на участие
в управлении акционерным обществом и
на часть имущества, остающегося после
его ликвидации».

Оценка
привилегированных акций.
По природе привилегированна; акция
занимает промежуточное положение между
облигацией и обыкно венной акцией. Акция
подразумевает обязательство выплаты
стабильного фиксированного дивиденда,
но не гарантирует возмещения своей
номиналь ной стоимости. При анализе
привилегированных акций с точки зрения
ин вестора необходимо оценивать
используемую в расчетах собственную
нор му прибыли инвестора, показывающую
максимальную цену, которую инве стор
готов заплатить за акции, или минимальную
цену, за которую инвесте готов продать
эту акцию. Если стандартная норма прибыли
инвестора сс ставила 10% против 7% дивиденда
от объявленной стоимости привилеги
рованной акции в 100 долл., то индивидуальная
текущая стоимость акци для инвестора
составит:

=

гдеPV
— текущая стоимость привилегированной
акции;

D
—
объявленный уровень дивидендов;

г
— требуемая норма прибыли (требуемая
ставка доходности).

Оценка
обыкновенных акций.
Задача определения стоимости обык-
новенных акций значительно отличается
от оценки облигаций и привилегии-
рованных акций, так как получение доходов
по ним характеризуется нео- пределенностью
как в плане величины, так и времени их
получения. Имеет место некоторая
неопределенность информации относительно
будущих ре- зультатов, прежде всего
темпов роста дивидендов. Единственный
источник данных для инвестора —
статистические сведения о деятельности
компании в прошлом. С учетом прошлого
опыта и предполагаемых перспектив
развития выводятся наиболее точные
предположения о будущей доходности.

Модель
бесконечного (постоянного) роста.
Если ожидается, что див денды компании
будут расти одинаковыми темпами (g)
в неопределенно будущем, то текущая
стоимость акций составит:

базовая
величина дивиденда;

r-
требуемая норма доходности;

g—
прогноз темпов роста дивидендов.

Для
зрелых компаний предположение о
бессрочном росте является до­пустимым.

Модель
двухстадийного роста.
Многие модели оценки базируются на
предположении, что темпы роста в конце
концов уменьшаются и, следова­тельно,
происходит переход от уровня роста,
превышающего нормальный (т.е. от
сверхнормального), к нормальному темпу
роста.

x

гдеgs
— сверхнормальный темп роста;

gn
— нормальный темп роста;

N
— число лет сверхнормального роста.

Таким
образом, текущая стоимость акции равна:

• текущей
  стоимости дивидендов за период
  сверхнормального роста;
• дисконтированной
  стоимости цены акции в конце периода
  сверхнор­мального роста.

Пример.
Необходимо определить текущую цену
акции при условии, что:

• последние
  фактические дивиденды Dq,
  выплаченные компанией, со­ставили 1
  долл.;
• ожидаемые
  ежегодные темпы роста дивидендов
  составят 12% на про­тяжении 10 лет, а по
  истечении 10 лет и до бесконечности —
  9%;
• требуемая
  норма дохода по акциям компании равна
  16%.

I
этап.
Текущая стоимость дивидендов в течение
периода сверхнормаль­ного роста равна
(табл. 6.16).

Дивиденд
1 долл. (1,12)

Источник: oroalbero.ru

Оценка бизнеса

В современном мире для рационального ведения бизнеса необходимо знать его рыночную стоимость. Без неё невозможно осуществление множества операций: сделок купли/продажи, объединение компаний, привлечение инвестиций и т. д. Какой бы бизнес ни был, он имеет свою стоимость. Каждый объект недвижимости, каждая акция – всё в бизнесе имеет свою цену. И чтобы её узнать, необходима оценка стоимости бизнеса.

Оценка бизнеса подразумевает процедуру определения рыночной стоимости бизнеса, где в качестве объекта оценки выступает предприятие (или иная организация) как бизнес или имущественный комплекс, а так же акции (или их пакет), доля в уставном капитале предприятия, торговая марка и проч.

Оценка бизнеса предприятия необходима для принятия наиболее выгодных стратегических и управленческих решений. Пренебрежение оценкой бизнеса может плохо сказаться на работе предприятия.

Работаем на рынке более 20 лет

Для чего нужна оценка стоимости бизнеса?

Потребность в оценке бизнеса может быть вызвана многими обыденными ситуациями. Но чаще всего руководство компании или предприятия заказывает услугу оценки бизнеса в следующих случаях:

• при подготовке сделки купли/продажи бизнеса;
• в качестве оценки имущества должника;
• при страховании;
• при кредитовании под залог;
• при решении судебных и налоговых вопросов, затрагивающих деятельность компании;
• для определения арендных платежей исходя из стоимости имущества;
• при переоценке предприятием или компанией объектов основных средств;
• если деятельность предприятия или компании подвергается реструктуризации;
• при передаче имущества предприятия или компании в аренду;
• при оценке кредитоспособности предприятия или компании (для оценки платёжеспособности);
• при оценке стоимости проекта;
• при подготовке планов развития, расширения предприятия.

Это наиболее частые случаи, когда не обойтись без оценки стоимости бизнеса. Но бывают и другие, более редкие, ситуации, когда копания или предприятие нуждаются в такой услуге как независимая оценка. Узнать о них можно обратившись в аудиторскую копанию.

Какие документы необходимы для оценки стоимости бизнеса?

Как и любая процедура, связанная с оценкой – оценка бизнеса невозможна без предоставления некоторых документов. Для того чтобы эксперт мог произвести оценку как можно более оперативно и эффективно, при заказе услуги оценки бизнеса необходимо иметь некоторые документы. Чем полнее пакет документов тем, быстрее будет проведена процедура, и тем точнее будет определена стоимость бизнеса. Каждый документ (финансовый, налоговый и т. д.), каждая акция и сведения о ней могут повлиять на отчёт об оценке стоимости бизнеса компании.

Минимальный пакет документов для проведения оценки бизнеса предприятия будет состоять из нескольких видов документации.

• копии Учредительного договора;
• свидетельство о регистрации;
• документ (или пакет документов), регламентирующий деятельность компании, её вид и правовой статус;
• документ (или пакет документов), регламентирующий организационную структуру в компании или на предприятии;
• документ (или пакет документов), подтверждающий право собственности на имущество компании;
• копии договоров на аренду недвижимости.

• ксерокопия устава;
• документ (или пакет документов), содержащий данные реестра акционеров (для акционерных обществ).

Бухгалтерские и финансовые документы:

• бухгалтерская и финансовая отчётность компании за текущий период, а также за два предшествующих;
• форма № 1 бухгалтерский баланс;
• форма № 2 – отчёт о прибылях и убытках;
• форма № 3 – отчёт о движении капитала;
• форма № 4 – отчёт о движении финансовых средств;
• форма № 5 – приложения к бухгалтерскому балансу.

Кроме вышеперечисленных документов необходимо предоставить и те, которые не вошли ни в одну из групп.

Общая информация о компании или предприятии:

• деятельность компании (главные аспекты);
• положение компании на рынке;
• достижения компании;
• список дочерних предприятий, компаний, представительств и филиалов;
• среднесписочное число сотрудников, работавших на компанию или на предприятии за последний годовой период.

Данные об активах компании:

• список основных средств, которыми обладает компания или предприятие;
• перечень имущества (движимого и недвижимого);
• балансовая стоимость основных средств;
• данные о вложениях (долгосрочных и краткосрочных);
• данные о запасах, которыми обладает компания или предприятие;
• данные о дебиторской задолженности.

Данные об акциях:

• общее число акций;
• номинал акций;
• разделение акций (на привилегированные и обыкновенные);
• размер пакета акций, подлежащих оценке;
• вид акций, подлежащих оценке.

Данные о производственной сфере.

Данные о бизнес-плане компании, или о текущих планах предприятия.

Все эти документы необходимы для проведения процедуры оценки бизнеса. Для того чтобы эксперт мог сделать всю работу быстро и качественно необходимо предоставить как можно больше из перечисленных документов. Кроме этого, важна и достоверность предоставляемых данных и документов. В обратном случае эксперт будет не в состоянии установить достоверную стоимость бизнеса и соответственно цена на него будет отличаться от желаемой.

Этапы оценки бизнеса

Для того чтобы начать работу по оценке бизнеса, эксперты уточняют цель её проведения. В зависимости от цели будет выбрана методика оценки и необходимые этапы. Однако можно выделить общие этапы работы, через которые проходит эксперт, оценивая бизнес организации, вне зависимости от целей.

1 Этап. Обсуждение с заказчиком условий сотрудничества.

На данном этапе происходит определение цели оценки, первичный анализ документов, согласование объёма работы, сроков выполнения оценки, составляется план работы. Это организационный этап.

Этап 2. Начало работы над оценкой.

Эксперт или группа экспертов собирают, изучают и проводят анализ информации об организации и документального подтверждения её достоверности. Экспертами проверяется каждый отчёт (финансовый налоговый и т. д.), каждая акция, принадлежащая компании. Это необходимо для того чтобы работа экспертов была наиболее эффективной, а стоимость бизнеса достоверной.

Этап 3. Аналитическая работа.

Эксперты проводят маркетинговый анализ рынка, на котором ведёт свою деятельность компания. Производится оценка эффективности налоговой схемы и управления организации, строятся прогнозы развития компании и изучаются аналогичные организации.

Этап 4. Расчётная работа.

На данном этапе эксперты на основе полученной информации рассчитывают достоверную стоимость бизнеса, определяют цену всех активов, проводят финансовый анализ показателей, необходимых для определения рентабельности и ликвидности. На этом же этапе деятельность компании прогнозируется на доступные возможности, а также делается расчёт уровня капитализации.

Этап 5. Составление отчёта.