Как рассчитать внутреннюю норму доходности бизнес проекта

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) — показатель, при котором дисконтированный чистый денежный поток (NPV) проекта равен нулю. То есть эта та ставка дисконтирования при которой NPV равен нулю (на этом далее будет основываться формула расчета IRR).

Внутренняя норма доходности проекта, как рассчитать

Запуск нового собственного бизнеса или инвестирование во внешний проект — это не только очень прибыльное начинание, но и дело, сопровождающиеся разными рисками и непредвиденными обстоятельствами. Порой легче использовать свободные финансовые ресурсы в других, альтернативных направлениях.

Но означает ли это, что не нужно инвестировать в проекты, запускать собственные бизнесы и т.д.? Конечно, нет! Просто необходимо адекватно оценивать целесообразность тех или иных вложений. Для этого проводится инвестиционный анализ. Одним из основных инструментов такого анализа является расчет внутренней нормы доходности, о которой пойдет речь в сегодняшней статье.

Внутренняя норма доходности. (IRR) Ошибки расчета предпринимателями внутренней нормы рентабельности

Кратко что такое Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR) — один из инвестиционных параметров для оценки будущей возможной доходности по проекту. Данный показатель пришел из зарубежной практики инвестиционного анализа, поэтому часто можно встретить английскую аббревиатуру IRR (Internal Rate of Return).

Внутренняя норма доходности рассчитывается как некая ставка процента, которая является индикатором того, что при данной ставке приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта (т.е. NPV) будет равна нулю. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того. Таким образом, ВНД становится неким необходимым минимум для того, что сказать, что проект целесообразен и можно принять решение о начале его реализации.

Для чего рассчитывать внутреннюю норму доходности

Получение определенного дохода (даже высокого) от бизнеса еще не означает, что это рентабельный бизнес. Следует учитывать несколько важных факторов:

• Соотношение между доходами и расходами (в том числе, альтернативными);
• Перспективность бизнеса или отрасли;
• Структура доходов.

Последний фактор особенно важен поскольку структура доходов в первую очередь влияет на то, как инвесторы принимают решение о вложении средств в тот или иной проект. При этом доход складывается из нескольких частей и чтобы лучше оценить, какая часть дохода пойдет непосредственно в распоряжение инвестора, нужно, в том числе, рассчитать и внутреннюю норму доходности. Этот показатель будет своего рода коэффициентом эффективности проекта при проведении инвестиционного анализа и бизнес-планировании. Это позволит инвестору принять решение о том, стоит ли вкладывать деньги в данный объект. И если, он неправильно рассчитает ВНД, то может вложить средства в менее выгодный проект и потерять потенциальный доход.

Как рассчитать внутреннюю норму рентабельности / норму доходности / IRR в Excel, в бизнес-плане?

Также, если рассчитанный инвестором показатель внутренней нормы доходности будет выше реального, то ожидания инвестора окажутся завышенными. В итоге, после первого обнаружения того, что сумма полученного дохода меньше ожидаемого, инвестор может принять решение о выводе своих средств. Что может отрицательно сказаться на всем проекте.

Поэтому инвестиционный анализ — это довольно серьезная деятельность, требующая комплексного подхода. Такой подход предполагает расчет большого числа показателей. Некоторые из них — это ставка дисконтирования, срок окупаемости, маржинальность, внутренняя норма доходности и др. — это важнейшие составляющие любого бизнес-плана.

Один из основных разделов бизнес-плана является инвестиционный. Бизнес-план без финансовой модели и инвестиционного анализа — по сути, просто “сочинение”. Экономический анализ должен связывать расчет финансовых показателей с маркетинговым анализом, технологическими характеристиками и т.д. Чтобы посмотреть, как правильно составить структуру бизнес-плана и разработать подходящую финансовую модель советуем вам посмотреть пример такого готового документа. Например, для образца можно сказать подходящий под специфику вашей деятельности бизнес-план у нас на сайте.

Формула для расчета внутренней нормы доходности

Для того, чтобы рассчитать внутреннюю норму доходности достаточно подставить необходимые данные в формулу. В общем виде формула для расчета выглядит следующим образом:

Поясним обозначения в данной формуле:

ДП — величина денежных потоков от реализации проекта на определенный момент времени,

ВНД — показатель внутренней нормы доходности.

Так выглядит формула внутренней нормы доходности в самом простом виде. Чтобы рассчитать этот параметр для долгосрочного проекта, с дифференцированными денежными потоками, нужно будет рассчитать ВНД по данной формуле для каждого конкретного периода, а затем — произвести суммирование получившихся значений.

Влияние внешних факторов, нестабильная экономическая ситуация — все это становится фактором того, что в реальных проектах практически всегда дифференцированные денежные потоки. Поэтому необходимо рассчитывать “сумму” таких внутренних норм доходности для каждого периода (продолжительность каждого периода может быть от недели до месяца). Поэтому суммировать эти показатели “вручную” просто невозможно, лучше для данных целей использовать возможности Excel.

Для того чтобы адекватно оценить показатель внутренней нормы доходности, важно также знать и ставку дисконтирования. Формулу расчета, как определить показатель вы также можете узнать из нашей энциклопедии.

Коэффициент внутренней нормы доходности при бизнес-планировании

Бизнес-план помогает провести комплексный анализ проекта, особенно в случае запуска чего-то нового — предприятия, подразделения, продукта и др. Также бизнес-планирование позволяет сравнивать альтернативные варианты вложения средств. Например, у вас есть определенная крупная денежная сумма. Вы хотели бы вложить ее в какой-то актив с целью получения дохода.

Есть разные варианты — покупка недвижимости и получение с нее рентного дохода, приобретение акций, покупка валюты, открытие депозита в банке и получение процентного дохода и др. Также одним из вариантов вложения средств является запуск того или иного бизнеса, проекта, производства.

Для того, чтобы оценить прибыльность бизнеса рассчитывают различные параметры доходности. Например, внутреннюю норму доходности. Но создание и ведение бизнеса сопровождаются еще множеством моментов. И все эти моменты необходимо прописать в бизнес-плане, чтобы понимать реальную целесообразность вложений, с учетом всех выгод и рисков. В этом деле, прежде всего, помогут такие разделы, как:

• Маркетинговый анализ (чтобы понять, будет ли вообще платежеспособный спрос на продукцию);
• Технический раздел (чтобы понять, какие могут возникнуть трудности при производстве, какие существуют варианты производства продукции с наименьшими издержками);
• Анализ конкурентов;
• Юридический раздел (позволит ли законодательство, административные барьеры и т.д. получать доход от данной деятельности);
• Финансовый раздел (в том числе, рассмотрение вариантов получения дохода от других видов деятельности, от других источников);
• Анализ рисков (оценка степени “тяжести” риска в случае его возникновения и вероятности возникновения данного риска, сравнение рискованности бизнеса с ВНД по нему).

Внутренняя норма доходности и альтернативные варианты вложения средств

Любой инвестиционный проект предполагает наличие первоначальных вложений в вид оттока денежных средств, которая приведет к поступлениям денежных средств в будущем (в идеальном случае). И в случае запуска бизнеса, вложенные средства не всегда приносят одинаковый результат, в одинаковые сроки, как, например, в случае с сдачей жилья в аренду или открытием банковского депозита. Поэтому, чтобы понять, на какой доход можно рассчитывать при инвестировании в первую очередь следует определить внутреннюю норму доходности и сроки окупаемости.

Такой простой “индикатор” позволит легче определять целесообразность инвестирования в проект. Ведь в некоторых случаях риски и возможные убытки, связанные с инвестированием в какое-либо предприятие, наряду с низкой внутренней нормой доходности становятся препятствием к инвестированию. Куда легче просто положить деньги под депозит в банк и получать доход в виде банковского процента. Таким образом, смысл осуществлять инвестиции есть только в том случае, если внутренняя норма доходности значительно превосходит банковскую ставку, или получение прибыли от альтернативного использования капитала компании.

Наша компания разрабатывает бизнес-планы в разных отраслях экономики, например, бизнес-планы в сфере красоты, медицины, здоровья. Поэтому, если вы планируете открыть фитнес-клуб, мед.клинику, то можете скачать у нас типовой документ, который позволит вам определиться с целесообразностью этого решения и получить кредит.

Выводы по статье

В завершении статьи хотелось бы отметить, что если вы планируете собственный бизнес и хотите понять, на сколько выгодным будет вложение сил и средств в данное мероприятие, то начать следует с определения внутренней нормы доходности. Расчет данного показателя позволит сравнить ожидаемую доходность по различным проектам. Если вы обладаете необходимыми навыками, то лучшим вариантом будет расчет внутренней нормы доходности в совокупности с другими параметрами инвестиционного анализа, то можно получить очень качественный и достоверный прогноз, практически со стопроцентной вероятностью точности.

Если вы собираетесь запускать серьезное предприятие, с привлечением крупных инвестиционных ресурсов и так далее, то без бизнес-плана вам не обойтись. Но важно не просто наличие этого документа, а также важно и его качество, которое определяется логичностью и четкостью структуры, достоверностью данных и полнотой выводов.

Поэтому советуем вам особенно внимательно отнестись к проработке бизнес-плана. Для того, чтобы сделать все правильно, а также сэкономить ваши время и деньги, советуем ориентироваться на уже готовые образцы таких документов в интернете. Готовая автоматическая финансовая модель и понятная структура позволяет вам шаг за шагом спланировать будущую деятельность. Также эффектным решением будет обращение за помощью к специалистам в сфере профессиональной разработки бизнес-планов.

Источник: plan-pro.ru

Внутренняя норма доходности (IRR) инвестиционного проекта – что это такое и как рассчитать

Евгений Смирнов

# Инвестиции

Формулы и примеры расчетов IRR

Рассчитать IRR можно четырьмя способами: по формуле, пользуясь встроенной функцией Excel, графическим методом и с помощью онлайн-калькулятора.

• Что такое IRR инвестиционного проекта и зачем он нужен
• Как рассчитать внутреннюю норму доходности
• Формула внутренней нормы доходности и пример расчета
• Расчет внутренней нормы доходности в таблице Excel
• Графический метод определения внутренней нормы доходности IRR
• Онлайн-калькуляторы внутренней нормы доходности
• Анализ полученных данных
• Преимущества и недостатки показателя IRR
• Отличие модифицированной внутренней нормы прибыли MIRR от IRR

Практика инвестирования показывает, что для правильной оценки перспектив финансирования проекта необходимы предварительные расчеты. Важнейшим показателем служит внутренняя норма доходности. Норма эта учитывает приведенные значения сумм капитала и входящих денежных потоков, и в конечном счете определяет точку безубыточности инвестиции.

Статья посвящена экономическому смыслу понятия IRR и тому, как рассчитать этот показатель.

Что такое IRR инвестиционного проекта и зачем он нужен

Объяснить, что это такое – внутренняя норма доходности (IRR), можно легко и простыми словами. Отечественная и мировая экономика давно применяет этот показатель, хотя называется он по-разному: внутренним коэффициентом окупаемости (ВКО), внутренней ставкой дохода предприятия (ВСДП), внутренней нормой доходности (ВНД) и т. д.

С английского языка термин переводится как «внутренняя ставка возврата» (Internal Rate of Return, сокращенно IRR), что, вероятно, наиболее точно характеризует смысл и сущность понятия.

Под внутренней нормой прибыльности понимается предельная ставка доходности проекта, обеспечивающая дисконтированную самоокупаемость.

Все кажется понятным, но лаконичность этой формулировки требует некоторых пояснений.

Все денежные потоки вокруг проекта, а именно входящие (прибыли от коммерческой деятельности со знаком плюс) и исходящие (затраты на реализацию со знаком минус), должны в сумме давать ноль, что показывает их взаимную компенсацию, то есть самоокупаемость.

Слово «дисконтированная» означает, что каждый чистый денежный поток необходимо привести к разным процентным ставкам, действующим на протяжении периода инвестирования. Имеются в виду банковские проценты, индекс инфляции, уровень девальвации (в случае валютных вложений) и т. д.

Внутренняя норма окупаемости инвестиций учитывает специальный поправочный коэффициент. Это ставка дисконта, показывающая, насколько эффективно используется капитал по сравнению с другими вариантами вложений в бизнес за тот же временной период.

Исходя из приведенного выше определения можно сформулировать цели вычисления внутренней нормы доходности.

Первый способ применения показателя IRR – оценка прибыльности инвестиции. Чем выше значение, тем предпочтительней данный проект.

Второе приложение показателя – определение максимальных годовых ставок привлечения заемного капитала. Особенно важное значение IRR приобретает в случае банковского кредитования финансирования проекта. Если процентная ставка по займу выше запланированной рентабельности, разница между суммами исходящих и входящих денежных потоков приобретет отрицательное значение, что означает убыток.

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

Расчет IRR можно производить четырьмя способами: вручную по формуле, пользуясь встроенной функцией Excel, графическим методом и с помощью онлайн-калькулятора.

Уравнение с нулевой суммой будет приведено ниже.

Математический способ – наиболее простой для понимания, но технически бывает довольно сложным.

В форму Excel необходимо внести нужные данные о затратах и предполагаемых уровнях доходности инвестиции, используя в качестве источника бизнес-план.

График зависимости IRR от сумм дисконтированного дохода наиболее нагляден. Диаграмма строится в равных промежутках времени, откладываемых по оси абсцисс. По ординате откладываются суммы дисконтированного дохода и приведенных расходов. Точка безубыточности рассчитывается как пересечение линии графика с нулевым уровнем.

Формула внутренней нормы доходности и пример расчета

Исходной формулой для вычисления внутренней нормы доходности служит следующее уравнение:

• NPV – чистая приведенная стоимость проекта;
• N – количество расчетных периодов (обычно лет);
• T – номер расчетного периода;
• IS – затраты на проект в первоначальном периоде (стартовый размер инвестиции) и последующие вложения;
• IRR – внутренняя норма прибыльности.

Предельно низкая внутренняя норма прибыльности соответствует значению NPV, равному нулю. Иными словами, текущая стоимость, рассчитанная по ставке доходности IRR, должна соответствовать самоокупаемости.

После преобразования приведенной выше формулы можно найти минимальный показатель внутренней нормы прибыльности:

• IRRmin – минимальная внутренняя норма прибыльности;
• N – количество расчетных периодов;
• IS T – размеры инвестиций по каждому периоду;
• IS – общая сумма инвестиции.

Для наглядности применения этой формулы имеет смысл рассмотреть пример расчета.

Объект инвестирования – недвижимость – квартира, сдаваемая в аренду. На ее приобретение должна быть потрачена сумма 1,5 млн руб. Прогнозируется поступление арендной платы по следующему графику:

• 1-й год – 620 тыс. руб.
• 2-й год – 632 тыс. руб.
• 3-й год – 790 тыс. руб.

Суммы входящих потоков и стоимость квартиры приведены в денежном выражении (тысячах рублей). При подстановке данных в формулу получается:

При внутренней норме доходности равной 8% использование заемного капитала, привлеченного по более высокой ставке, нерентабельно. Даже обычный депозитный вклад в банке, как финансовый инструмент, может принести предпринимателю бо́льшую прибыль, чем сдача квартиры в аренду на таких условиях.

Расчет внутренней нормы доходности в таблице Excel

Приведенная выше формула расчета показателя IRR понятна и удобна, но если проектов несколько и условия более сложны, задача становится излишне трудоемкой. К счастью, есть инструмент определения эффективности инвестиций в Excel. Пример с пояснениями того, как посчитать внутреннюю норму прибыльности, будет рассмотрен ниже.

В программе Эксель есть встроенная функция ВСД – ею и надлежит пользоваться. При этом следует придерживаться простых правил и выполнить несложную последовательность действий.

Для расчета IRR в Excel необходимо:

1. Войти в программу.
2. Создать книгу с таблицей денежных потоков и их датами. Одно из значений обязательно должно иметь отрицательное значение – это сумма инвестиции, то есть затраты на реализацию. В таблице могут содержаться данные нескольких проектов для сравнения.
3. Выбрать функцию IRR в мастере функций (для русского интерфейса ВНД или ВСД) нажатием кнопки fx.
4. Отметить участок нужного столбца с данными, подлежащими анализу. В строке появится что-то вроде «IRR(B4:B:12, 7,2%)».
5. Нажать кнопку «OK».

Графический метод определения внутренней нормы доходности IRR

Графический метод расчета внутренней нормы прибыли отличается от ранее описанных большей наглядностью и приблизительностью. Для построения диаграммы также необходимы вычисления, но требования к их точности ниже. Впрочем, это не имеет большого значения потому, что исходные данные тоже страдают существенным «разбегом».

Суть метода состоит в возможности определить величину предельного показателя IRR как точки пересечения линии графика с осью ординат, то есть нулевым значением доходности. Графики зависимости приведенной стоимости от ставки дисконтирования строятся вручную или с использованием возможностей функции диаграмм Excel. Их может быть несколько, и проект того из них, у которого значение предельной доходности инвестиции окажется дальше от нулевой точки, будет признан более предпочтительным.

Онлайн-калькуляторы внутренней нормы доходности

Существуют и другие способы, как найти IRR инвестиционного проекта даже не прибегая к таблицам Excel. В интернете доступны специализированные калькуляторы, в которые встроены готовые алгоритмы. Пользователю не нужно вникать в то, по каким формулам и как считают внутреннюю норму прибыльности эти инструменты: достаточно внести суммы денежных потоков.

Анализ полученных данных

Итак, внутренняя норма окупаемости инвестиций вычислена, и теперь требуется ее расшифровка. Понятно, что проект с большим показателем окупается быстрее, однако этот же смысл имеет и всем известный критерий прибыли, то есть средняя норма рентабельности. Отрицательный IRR явно указывает на убыточность вложения, и означает, что его сумма превышает экономический эффект.

Может ли быть внутренняя норма окупаемости больше 100 процентов? Теоретически да, но на практике такое случается крайне редко. Каково же в таком случае нормальное значение IRR?

Однозначного ответа на вопрос о том, какой должен быть этот показатель нет. Определение его приемлемого уровня возможно только в сравнении. IRR обязательно должен быть больше ставки дисконтирования RT. Если это не так, то проект вряд ли стоит того, чтобы в него инвестировать средства. Более подробно:

• IRR меньше RT – проект будет явно убыточным для инвестора;
• IRR равен RT – вложения только окупятся, но дохода не принесут;
• IRR больше RT – ожидается прибыль.

Сравнение возможно также с уровнем минимальной ожидаемой доходности компании-инвестора, а она в каждой фирме своя.

Преимущества и недостатки показателя IRR

Внутренняя норма прибыльности, к сожалению, сама по себе и в отрыве от других показателей не может исчерпывающе характеризовать доходность инвестиции.

Во-первых, она не учитывает эффекта рефинансирования получаемого дохода за счет прибыли.

Во-вторых, будучи величиной относительной, IRR не демонстрирует сумм в денежном выражении, а проценты не всегда отражают нужную инвестору информацию.

В-третьих, вложения дополнительных средств требуют повторных расчетов, в связи с чем возникает несколько значений одного и того же показателя IRR.

Вместе с тем, у нормы прибыльности как характеристики ожидаемой эффективности инвестиции есть и несомненные достоинства.

Показатель незаменим при сравнении нескольких проектов в разных временных периодах независимо от сумм финансирования.

Ставка дисконтирования может не браться в учет, так как в формулах она не фигурирует.

Отличие модифицированной внутренней нормы прибыли MIRR от IRR

Некоторые недостатки показателя IRR могут быть нивелированы несколько усложненным вариантом формулы. Внутренняя норма рентабельности в модифицированном варианте предполагает устранение неопределенностей, возникающих при нескольких траншах инвестирования в нестандартных условиях.

Методология расчета модифицированной внутренней нормы доходности MIRR основана на следующих положениях:

• Приведение денежных положительных потоков (доходов) на расчетную дату завершения инвестируемого проекта. Для этого используется ставка WACC, формируемая средневзвешенной стоимостью капитала.
• Приведение отрицательных денежных потоков (первичной и последующих инвестиций) на начальную дату проекта по ставке дисконтирования.
• Величина MIRR равна норме дохода, соответствующей самоокупаемости проекта на дату его завершения.

В конечном виде формула модифицированной внутренней нормы прибыли выглядит так:

• MIRR – модифицированная внутренняя норма прибыли;
• N – инвестиционный период в годах;
• DF – прибыли от инвестиции;
• DC – суммы инвестиций;
• WACC – сумма средневзвешенной стоимости капитала;
• R – ставка дисконта;
• i — номер периода.

Несколько большая математическая громоздкость формулы обеспечивает высокую точность расчетов за счет того, что в ней учитывается возможность реинвестирования прибыли по ставке дисконтирования. Применение Excel снижает трудоемкость при использовании функции МВСД (MIRR).

При сравнении взаимоисключающих проектов возможно использование методики MIRR, если суммы первоначальных вложений приблизительно равны, а горизонты инвестирования имеют примерно одинаковую продолжительность.

Недостатком этой формулы является низкая вероятность стабильности значения ставки реинвестирования на протяжении всего инвестиционного периода.

Источник: delen.ru