Какой источник финансирования может использовать бизнес на стадии зрелости

*Стадия зрелости – стадия деятельности, на которой бизнес перестает интенсивно расти и становится устойчивым к внешним обстоятельствам. Проблемы в экономике (например, рост цен на сырье) или форс-мажоры не должны стать для компании смертельным приговором – на этот случай у нее уже есть финансовая подушка безопасности, которая позволит пережить кризис и найти выход из ситуации. Но можно развивать бизнес и дальше, масштабировать его. Например, расширить географию и объем продаж или увеличить число торговых точек в своем регионе. Это потребует не только усилий, но и финансов.

Выберите все верные варианты ответа

• Размещение ценных бумаг на бирже
• Краудфандинг
• Банковское кредитование
• Венчурное финансирование

6. Какой источник финансирования, как правило, может использовать бизнес на стадии становления*?

*Стадия становления – стадия деятельности, на которой у бизнеса появляется минимальная прибыль, и с ее помощью можно поддерживать оборот: денег от продажи товаров хватает, чтобы покупать новые партии. Но средств может не хватать на улучшения, которые позволят получать больше прибыли: вы не можете нанять новых сотрудников или закупить больше товара. Так что бизнесу по-прежнему требуется финансирование.

Источники финансирования, или Где взять деньги на развитие бизнеса | Наталья Баранова

Выберите все верные варианты ответа

• Размещение ценных бумаг на бирже
• Факторинг
• Краудфандинг
• Микрофинансирование

7. Какую максимальную сумму микрозайма может получить субъект малого и среднего предпринимательства в микрофинансовой организации? Выберите один вариант ответа

• 5 млн рублей
• 7 млн рублей
• 3 млн рублей
• 1,4 млн рублей

8. Вы разместили на инвестиционной платформе инвестиционное предложение, но не собрали нужную сумму в установленный срок. Что произойдет с деньгами инвесторов, которые уже вложились в ваш проект? Выберите один верный ответ

• Договоры инвестирования не заключаются, средства возвращаются инвесторам
• Производится продление срока действия инвестиционного предложения, договоры инвестирования заключаются с инвесторами, уже принявшими инвестиционное предложение, – средства инвесторов перечисляются на ваш банковский счет с номинального счета оператора инвестиционной платформы
• Производится продление срока действия инвестиционного предложения, но договоры инвестирования не заключаются
• Продление срока действия инвестиционного предложения не производится, договоры инвестирования заключаются с инвесторами, уже принявшими инвестиционное предложение, – средства инвесторов перечисляются на ваш расчетный счет с номинального счета оператора инвестиционной платформы

9. Вы хотите взять микрозаем в микрофинансовой организации. Как убедиться, что перед вами не мошенники?

Выберите все верные ответы

• Сайт микрофинансовой организации в поисковых системах «Яндекс» и Mail.ru имеет специальную маркировку – синий кружок с галочкой
• Сведения о микрофинансовой организации содержатся в государственном реестре микрофинансовых организации, который ведет Банк России
• Сведения о микрофинансовой организации содержатся в едином реестре субъектов малого и среднего предпринимательства
• Сайт микрофинансовой организации – яркий и красочный, похож на сайт известного коммерческого банка

10. На какой максимальный срок можно взять льготный инвестиционный кредит по программе льготного кредитования малого и среднего бизнеса Минэкономразвития России? Выберите один вариант ответа

Источники финансирования бизнеса

11. В каких случаях кредитор вправе требовать досрочного возврата кредита, выданного индивидуальному предпринимателю на предпринимательские цели?

Выберите все верные ответы

• В случае просрочки платежа (если договором предусмотрено возвращение займа по частям)
• При утрате предмета залога заемщиком
• В иных случаях, предусмотренных кредитным договором
• При нецелевом использовании займа

12. Вы – индивидуальный предприниматель, заключили с банком ипотечный договор для покупки нежилого помещения для предпринимательской деятельности. Вправе ли вы взять ипотечные каникулы? Выберите один вариант ответа

13. Для чего предпринимателю нужен факторинг? Выберите все верные ответы

• Для сокращения налоговой нагрузки
• Для увеличения оборотных средств
• Для расширения бизнеса
• Для снижения рисков неоплаты поставок со стороны клиентов

14. Могут ли факторинговые услуги предоставляться коммерческими организациями, не имеющими банковской лицензии? Выберите один вариант ответа

15. Что может быть предметом лизинга? Выберите все верные ответы

16. Если субъект МСП размещает акции или облигации на фондовом рынке, какое субсидирование государство предоставляет предпринимателям напрямую? Выберите один вариант ответа

• Льготное кредитование
• Субсидирование затрат по лизинговым сделкам
• Субсидирование затрат по выпуску акций и облигаций и выплате купонного дохода по облигациям, размещенным на фондовой бирже
• Субсидирование затрат по привлечению инвестиций с использованием инвестиционных платформ

17. Может ли субъект МСП стать эмитентом, если у него имеется непогашенная кредитная задолженность? Выберите один вариант ответа

• Да, может, если она не превышает 50% от предполагаемого объема привлечения средств на фондовом рынке
• Нет, не может
• Да, может вне зависимости от задолженности

18. Укажите финансовый инструмент, сходный по своим характеристикам с кредитом.Выберите один вариант ответа

19. Вы узнаете, что у страховой организации, с которой у вашей организации заключен договор добровольного страхования транспортного средства (каско), отозвали лицензию. Какие действия следует предпринять в данном случае? Выберите один верный ответ

• Обратиться в Российский союз автостраховщиков, оформить заявление о расторжении договора страхования и выплате неиспользованной части страховой премии и направить его на имя руководителя Российского союза автостраховщиков
• Обратиться в Агентство по страхованию вкладов с требованием выплатить деньги
• Обратиться в Общественную приемную Банка России, оформить заявление о расторжении договора страхования и выплате неиспользованной части страховой премии и направить его на имя Председателя Банка России
• Никаких, договор страхования действует: при возникновении страхового случая получу страховое возмещение

20. В каких сферах страхование ответственности не обязательно?

Выберите один верный ответ

• Страхование ответственности перед соседями в случае сдачи квартиры в аренду
• Страхование ответственности туроператора
• Страхование ответственности за причинение вреда в результате аварии на опасных объектах
• Страхование ответственности перевозчика при перевозке пассажиров на общественном транспорте

21. У страховой компании отозвали лицензию, и суд признал ее банкротом. Допустим, с данной компанией у вас заключены договоры ОСАГО на автомобили вашей организации. Что произойдет в этом случае? Выберите один верный ответ

• Необходимо заключать новые договоры и обращаться во временную администрацию, которую Банк России назначил на этапе приостановки лицензии или сразу после отзыва лицензии
• Несмотря на отзыв лицензии и признание компании банкротом, договоры ОСАГО продолжают свое действие
• В связи с отзывом лицензии договоры ОСАГО прекращаются по истечении 45 календарных дней с даты вступления в силу решения органа страхового надзора об отзыве лицензии
• Необходимо заключать новые договоры и обращаться в Агентство по страхованию вкладов (АСВ) с заявлением о возврате части страховой премии пропорционально не истекшему сроку действия договоров

22. Выберите верное утверждение:

Выберите один вариант ответа

• Для получения платы за товары (работы, услуги) с использованием Системы быстрых платежей ее участником должен быть только банк получателя
• Чтобы оплата товаров, работ или услуг могла пройти через Систему быстрых платежей, и банк плательщика, и банк получателя должны быть участниками Системы быстрых платежей
• Для получения платы за товары (работы, услуги) с использованием Системы быстрых платежей ее участником должен быть только банк плательщика

23. Обязательно ли выдавать покупателю кассовый чек при оплате им товаров (работ, услуг) через Систему быстрых платежей (СБП)?

Выберите один вариант ответа

• Нет. Достаточно предъявить покупателю уведомление банка о зачислении денежных средств на счет
• Да. Предоставление чеков торгово-сервисным предприятием происходит в соответствии с требованиями законодательства, в том числе при переводе денег через СБП
• Нет. Предоставление чеков не предусмотрено в рамках перевода денежных средств через СБП

24. Что необходимо сделать торгово-сервисному предприятию для начала приема оплаты по QR-коду с использованием Системы быстрых платежей (СБП)? Выберите один вариант ответа

• Обратиться в банк – участник СБП, заключить с банком договор на прием платежей через СБП
• Направить заявление в Банк России
• Установить специализированные терминалы для оплаты товаров (работ, услуг) с использованием QR-кода
• Пройти государственную регистрацию изменений в Едином государственном реестре юридических лиц

25. В какой срок межведомственная комиссия, созданная при Банке России, принимает решение по заявлению предпринимателя – клиента финансовой организации? Выберите один верный ответ

• 20 рабочих дней
• 10 рабочих дней
• 5 рабочих дней
• 45 рабочих дней

26. Укажите, верно ли утверждение: Межведомственная комиссия, созданная при Банке России, рассматривает заявления предпринимателей, если они жалуются, что банки ограничили им дистанционное банковское обслуживание (невозможно провести платежи через интернет-банк, клиент-банк, банковские карты и др.)

Выберите один верный ответ

27. Какое из предложенных действий следует совершить в первую очередь в случае, если банк отказал в проведении операции по счету / заключению договора банковского счета (вклада) со ссылкой на Федеральный закон № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма»? Выберите один верный ответ

• Обратиться в АСВ за компенсацией, приложив документы об отсутствии оснований для принятия банком решения об отказе
• Обратиться в банк за разъяснениями причин отказа или представить в банк документы об отсутствии оснований для принятия банком решения об отказе
• Обратиться с жалобой в Банк России, приложив документы об отсутствии оснований для принятия банком решения об отказе
• Обратиться в межведомственную комиссию, созданную при Банке России, приложив документы об отсутствии оснований для принятия банком решения об отказе

28. Какая организация НЕ защищает права потребителя финансовых услуг? Выберите один вариант ответа

• Банк России
• Финансовый уполномоченный
• Роспотребнадзор
• Федеральная налоговая служба

29. Допустим, вы владелец небольшого автопарка. Один из автомобилей вашего автопарка был угнан вместе с документами. Без документов на угнанный автомобиль страховая компания отказывает вам в выплате страхового возмещения по указанному страховому случаю. Правомерны ли действия страховой компании?

Выберите один вариант ответа

• Действия полностью правомерны, страховая компания не выплатит страховое возмещение
• Такие действия неправомерны
• Такое основание может быть предусмотрено договором страхования, но оспорено в суде

30. Допустим, вы хотите реструктурировать или рефинансировать свой долг перед микрофинансовой организацией. По телефону вам отказали в решении данного вопроса, сославшись на то, что данная опция не предусмотрена условиями договора микрозайма и подобные механизмы существуют только в банках. Куда вам следует обратиться для решения данного вопроса? Выберите все верные ответы

• В Банк России
• В банк или иную кредитную организацию
• С письменным заявлением в микрофинансовую организацию, с которой был заключен договор займа
• В саморегулируемую организацию, членом которой является микрофинансовая организация

Источник: ttcomm.ru

Финансовые источники компании на стадии зрелости

Стадия зрелости начинается после того, как компании по­лучают доступ к публичным рынкам капитала. Рассмотрим ис­точники финансирования и факторы создания стоимости ин­новационной компании на стадии зрелости. На этом этапе струк­тура финансирования инновационной компании мало отличается от финансирования традиционных компаний. Основными ис­точниками средств на стадии зрелости являются публичные рынки капитала. Особенно следует выделить следующие источники фи­нансирования: 1) первичное публичное предложение акций ком­пании; 2) эмиссия долговых инструментов (облигаций и др.); 3) кредиты и займы.

Первичное публичное предложение акций компании (IРО) яв­ляется одним из наиболее важных способов выхода из компании для венчурного инвестора. В связи с этим большое число инно­вационных компаний, профинансированных венчурными фон­дами, размешают свои акции на биржах. Таким образом акцио­неры приобретают возможность продать долю компании сторон­ним инвесторам и получить значительный объем средств по рыночным ставкам.

На публичном рынке капитала можно осуществлять заимство­вания путем эмиссии долговых инструментов. Наиболее простым инструментом являются облигации. Облигация — это ценная бу­мага, удостоверяющая право ее держателя на получение номи­нальной стоимости облигации или иного имущественного экви­валента от лица, ее выпустившего, в предусмотренный срок.

Облигация предоставляет ее держателю также право на получе­ние фиксированного в ней процента от номинальной стоимос­ти облигации либо иные имущественные права[17]. Выпуски обли­гаций позволяют эмитенту привлекать финансовые ресурсы по более низким ставкам, чем ставки по кредитам, в связи с обшир­ной базой потенциальных инвесторов и высокой ликвидностью выпушенных ценных бумаг. Еще одним преимуществом обли­гационных займов для компании являются гибкие условия пре­доставления залога.

Банковские кредиты и займы являются классическим источ­ником в структуре финансирования любой крупной компании. Банковский кредит — ссуда в денежной форме на условиях воз­вратности, срочности и платности. На современном этапе развития финансовых рынков появляются новые возможности струк­турирования кредитов, которые включают синдицированные кре­диты и другие финансовые инструменты.

Создание стоимости компании на стадии зрелости

Основной целью инновационной компании на данном этапе является увеличение ее стоимости. Определяя стоимость компа­нии как сумму дисконтированных денежных потоков бизнеса

можно выделить два основных фактора, которые оказывают вли­яние на стоимость бизнеса компании, — норму дисконта (d) и величину будущих денежных потоков (СF). Для публичной ком­пании норма дисконта определяется как средневзвешенная сто­имость капитала компании (WACC):

где Sе — доля собственного капитала в структуре капитала; Cе — стоимость собственного капитала; Cd — стоимость долгового ка­питала[18].

Величина будущих денежных потоков определяется темпа­ми роста прибыли компании. Следовательно, основой повыше­ния стоимости компании является увеличение темпов роста де­нежных потоков компании и одновременное уменьшение средне­взвешенной стоимости ее капитала. Для увеличения денежных потоков требуется разработка эффективной комплексной стра­тегии развития компании, позволяющей обеспечивать устойчи­вые конкурентные преимущества. С точки зрения финансовых факторов развития компании требуется минимизировать сред­невзвешенную стоимость капитала при этом обеспечивая ком­панию достаточным для успешного функционирования объемом денежных средств.

Финансовый менеджмент компании сталкивается с пробле­мой выбора наиболее дешевых и эффективных финансовых ин­струментов, которые позволят минимизировать стоимость капи­тала. Традиционно долговое финансирование считается более дешевым, поэтому существует соблазн значительно увеличить долговую нагрузку компании. Однако это может привести к от­рицательному эффекту в связи с постоянным ростом маржиналь­ной стоимости долга. Задачей финансовой стратегии становит­ся эффективное фондирование и постоянный контроль ликвид­ности компании.

Таким образом, задачей инновационной компании в области повышения стоимости должен стать поиск оптимального инвес­тора и разработка сбалансированной структуры заимствований, призванных обеспечить рост производства и повышение эффек­тивности деятельности.

Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:

Источник: studopedia.ru

Выбор источника финансирования в зависимости от этапа жизненного цикла компании Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Турченко Александр Анатольевич

Рассмотрены возможные источники финансирования деятельности компании. Сделан вывод о зависимости выбора источников финансирования от этапа жизненного цикла компании.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Турченко Александр Анатольевич

Виды привлечения заемного капитала
Банковское проектное финансирование: сущность и система
Облигационные займы в структуре источников финансирования российских предприятий

Формирование структуры источников финансирования оборотного капитала российских предприятий: реалии и векторы развития

Схемы финансирования инвестиционно-строительных проектов
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

CHOOSING SOURCE OF FINANCING ACCORDING TO COMPANY’S LIFE-CYCLE STAGE

The author studies possible sources of financing of business and makes a conclusion that a choice of sources of financing depends on company’s life-cycle stage.

Текст научной работы на тему «Выбор источника финансирования в зависимости от этапа жизненного цикла компании»

УДК 336.76 A.A. ГУРЧЕНКО

ББК 65.264 аспирант Байкальского государственного университета

ВЫБОР ИСТОЧНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ЭТАПА ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИ

Рассмотрены возможные источники финансирования деятельности компании. Сделан вывод о зависимости выбора источников финансирования от этапа жизненного цикла компании.

Ключевые слова: источники финансирования, этапы жизненного цикла, долговое финансирование, долевое финансирование.

CHOOSING SOURCE OF FINANCING ACCORDING TO COMPANY’S LIFE-CYCLE STAGE

The author studies possible sources of financing of business and makes a conclusion that a choice of sources of financing depends on company’s life-cycle stage.

Keywords: sources of financing, life-cycle stages, debt financing, shared financing.

Проблема выбора источника финансирования стоит практически перед каждой компанией. Решить данную проблему призваны модели (теории) жизненных циклов. Согласно им, на разных этапах своего развития компаниям становятся доступны все новые и новые источники финансирования. В силу страновых различий большое значение приобретает определение источников финансирования, наиболее подходящих отечественным компаниям на разных этапах становления.

В странах англо-саксонской модели компании ориентированы на привлечение акционерного капитала уже на самых ранних этапах своего развития, переходя к долговому финансированию на более поздних этапах. В странах континентальной модели, где не существует развитых рынков акций и венчурной индустрии, наоборот, предприятия первоначально привлекают долговой капитал, а долевой — по достижению зрелого возраста.

Подавляющее большинство российских компаний относятся к традиционным отраслям экономики и больше тяготеют к финансированию по типу континентальной модели (табл.).

Основные источники финансирования в зависимости от этапа развития компании

Этапы развития компании Источники финансирования

Зарождение (выхаживание) Средства, внесенные в уставный капитал учредителями Заемные средства родственников и друзей основателей компании Эмиссия акций в пользу венчурных капиталистов

Младенчество Кредиты отдельных банков Прибыль, остающаяся в распоряжении организации

Быстрый рост Выпуск векселей Выпуск корпоративных облигаций

Юность Синдицированные кредиты Кредитные ноты (Credit Linked Notes — CLN) Еврооблигации (Eurobonds)

Расцвет Эмиссия акций в пользу: а) узкого круга лиц (отчуждение акций стратегическому и (или) портфельному инвестору в ходе частного размещения акций); б) широкого круга лиц (публичное размещение акций — IPO)

На этапе «зарождения» количество источников финансирования крайне ограничено. Основным источником являются средства

учредителей. Из-за отсутствия кредитной истории и обеспечения большинству компаний получение банковских кредитов на этой стадии весьма затруднительно. В силу высокого уровня риска и неопределенности привлечение средств путем эмиссии акций в пользу венчурных капиталистов до достижения стадии «младенчества» хотя и возможно, но маловероятно. В итоге, для большинства компаний единственным источником внешнего финансирования на этапе «зарождения» являются заемные средства родственников и друзей основателей фирмы.

Этап «младенчества» характеризуется тем, что у предприятия появляется нераспределенная прибыль. Основным источником финансирования компании становятся кредиты банков. Вместе с тем их получение на данном этапе связано с большими трудностями, поскольку фирме тяжело добиваться выгодных условий кредитования.

На этапе «быстрого роста» компания уже может выйти на долговой рынок, выпустив векселя и даже облигации, что предполагает расширение инвесторской базы. По сравнению с банковским кредитованием использование данных ценных бумаг позволяет:

— сформировать публичную историю заимствований;

— избежать диктовки условий со стороны одного крупного инвестора — банка;

— варьировать объем задолженности.

Однако получив доступ к долговому рынку ценных бумаг, компании не отказываются от банковского кредитования, т.к. у него также есть ряд преимуществ:

1. Малый срок подготовки, в среднем составляющий от одной недели до четырех месяцев [6, с. 37; 14, с. 54]. И если срок подготовки вексельной программы, составляющий от одной недели до месяца, сопоставим со сроком выдачи кредита, то эмиссия облигаций занимает от двух до двенадцати месяцев [5; 8; 14, с. 54].

2. Меньшая подверженность конъюнктуре фондового рынка.

3. Сохранение конфиденциальности.

4. Отсутствие дополнительных расходов, связанных с организацией выпуска ценных бумаг.

Выстраивание публичной истории заимствований, как правило, начинается с запуска вексельной программы, что объясняется ма-

лым сроком подготовки выпуска и невысокими расходами на подготовку такого займа.

Однако у выпуска векселей существует целый ряд недостатков:

— небольшой срок привлечения, не превышающий обычно трех лет;

— относительно небольшой объем средств, которые могут быть привлечены посредством выпуска векселей, но не более 300-600 млн р.;

— выплаты по первым выпускам векселей выше той ставки, под которую компания могла бы взять банковский кредит;

— узкий круг потенциальных инвесторов;

— бумажная форма инструмента, способствующая обращению на вторичном рынке поддельных векселей или векселей с дефектами.

Ввиду этих недостатков компании, нуждающиеся в долгосрочных финансовых ресурсах, через некоторое время переходят к выпуску облигаций. К преимуществам эмиссии которых можно отнести:

— больший по сравнению с банковскими кредитами и векселями срок обращения, как правило, колеблющийся в интервале 4,4-4,6 года [ 10];

— возможность обращения облигаций на биржевом рынке, вследствие чего у компании создается публичная история заимствований;

— процентные выплаты по облигационному займу, как правило, меньше аналогичных выплат по банковским кредитам и выпускам векселей [9, с. 33];

— значительные объемы финансовых ресурсов, которые можно привлечь, используя эмиссию облигаций. Так, средний размер выпуска облигаций российских компаний в 2005-2010 гг. варьировался от 2,2 млрд р. до 5,8 млрд р. [3].

За перечисленные преимущества эмитентам облигаций приходится расплачиваться большим по сравнению с банковским кредитованием и выпуском векселей сроком, необходимым для организации финансирования, относительно высокой стоимостью организации и проведения облигационного выпуска и обязательным публичным раскрытием информации.

Если в котировальные списки фондовых бирж включены акции и (или) облигации эмитента, то компания может приступать к эмиссии биржевых облигаций (БО). По срав-

нению с выпуском «классических» облигаций эмиссия БО имеет ряд преимуществ:

— меньший срок подготовки, составляющий от трех до четырех недель;

— расходы, связанные с выпуском БО, меньше аналогичных расходов по обычным облигациям на 25-50% в зависимости от условий выпуска [5].

Естественной расплатой за эти преимущества является право владельцев БО предъявить их к досрочному погашению в случае, если акции или облигации всех категорий и типов эмитента БО исключены из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на всех фондовых биржах, осуществивших допуск БО к торгам (за исключением случаев делистинга облигаций в связи с истечением срока их обращения или их погашением) (п. 15 ст. 27.5-2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3).

Таким образом, средний объем средств, который привлекается с помощью БО (3,7 млрд р. в 2010 г.), пока меньше объема средств, получаемого с использованием «классических» облигаций (4,5 млрд р. в 2010 г.), однако он уже больше аналогичного значения вексельных программ [3]. Недостатком БО можно считать законодательное ограничение срока их обращения тремя годами.

На этапе «юности» у компании появляются новые инструменты привлечения инвестиций.

Когда ресурсов отдельных банков становится уже недостаточно для удовлетворения потребностей предприятия в финансировании, то начинают использоваться синдицированные кредиты. К их преимуществам относят невысокую стоимость привлечения и небольшой срок подготовки (не более трех месяцев). Однако за это приходится расплачиваться незначительными сроком (1-2 года) и объемом (как правило, менее 50 млн дол.) их привлечения [11, с. 142; 15].

Это подталкивает компании к выходу на международные долговые рынки, выпуская кредитные ноты (CLN — Credit Linked Notes) и еврооблигации. Выпуск CLN позволяет привлечь 50-150 млн дол. на срок от одного года до семи лет. Подготовительный этап составляет 4-6 месяцев. Когда компания нуждается в более дешевом и долгосрочном источнике заемных средств, она переходит к эмиссии еврооблигаций. Выпуск данных ценных бу-

маг позволяет привлечь 100-1 500 млн дол. на срок от двух до пяти лет. В то же время эмиссия еврооблигаций связана с высоким уровнем раскрытия информации и, соответственно, значительным временем, необходимым для организации выпуска (8-12 месяцев) [4, с. 23; 11, с. 142; 12, с. 18; 13].

На этапе «расцвета» компании, уже повысившей свою узнаваемость у потенциальных инвесторов выпусками различных долговых инструментов, целесообразно перейти к долевому финансированию, чтобы уменьшить размер финансового рычага, увеличив тем самым свою устойчивость. Здесь очень важную роль играет готовность собственников компании к появлению новых акционеров и дальнейшему взаимодействию с ними.

Начальным шагом на этом пути может быть эмиссия акций в пользу стратегического или портфельного инвестора. Первый путь предпочтительнее, если компания испытывает потребность в новых технологиях, опыте и связях, которые может предоставить стратегический инвестор.

Второй путь целесообразно выбрать эмитенту, не желающему иметь среди акционеров лицо, активно вмешивающееся в управление компанией и планирующее в перспективе установить над ней контроль. К тому же вхождение в капитал общества солидного и известного финансового института будет своеобразным «знаком качества» эмитента. В любом случае компания получит рыночную оценку своей стоимости, ориентируясь на которую, эмитент в будущем сможет провести частное размещение акций в пользу небольшой группы сторонних инвесторов (в их роли, как правило, выступают крупные финансовые институты). По сравнению с двумя предыдущими способами привлечения акционерного капитала частное размещение позволяет избежать концентрации крупного пакета акций у одного лица.

В дальнейшем компании, получившей опыт взаимодействия с внешними акционерами, логично провести эмиссию акций в пользу широкого круга лиц (публичное размещение акций — 1РО) [2]. В результате у общества появится большое число новых акционеров, каждый из которых в отдельности не сможет оказывать реального влияния на принятие управленческих решений, а публичное обращение акций позволит отслеживать

изменения капитализации эмитента в режиме Таким образом, хотя источники финан-

реального времени [1, с. 6]. сирования не являются жестко заданными

Однако стоит учитывать, что для компа- в зависимости от этапа жизненного цикла,

ний, в отличие от биологических объектов, не на котором находится компания, и раз-

существует четкой линейной последователь- ные фирмы могут использовать разные

ности этапов жизненного цикла. Так, анализ источники инвестиций на том или ином

10 отечественных компаний, осуществивших этапе, ориентируясь на их преимущества

IPO, проведенный А. Федоровым в 2006 г., и недостатки, однако для конкретных эта-

показал, что только три из них уже имели пов жизненного цикла организаций харак-

опыт выпуска и погашения векселей и обли- терны определенные источники финанси-

гаций [14, с. 53]. рования.

Список использованной литературы

1. Алексеев Д.А. Механизмы капитализации компаний. Иркутск, 2011.

2. Алексеева И.А., Турченко А.А. Понятие и виды IPO / / Финансовый менеджмент. 2009. № 4. С. 34—41.

3. Аналитические обзоры «Российский фондовый рынок. События и факты» [Электронный ресурс]. URL: http://www.naufor.ru/tree.asp?n=8455.

4. Васильев Г. Привлечение капитала с помощью CLN (Credit Linked Notes) // Рынок ценных бумаг. 2010. № 5. С. 22-24.

5. Гайдаев В. Облигации без лишних формальностей [Электронный ресурс]. URL: http://www.kommersant. ru/doc/1517269.

6. Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М., 2007.

7. Добровольский Д. Если дают не в долг. [Электронный ресурс] // Консультант. 2007. № 13. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».

8. Дремин М. Жизнь в долг [Электронный ресурс] // Консультант. 2007. № 11. Доступ из справ.-право-вой системы «КонсультантПлюс».

9. Лукашов А.В. Роль профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе привлечения компанией инвестиций. [Электронный ресурс]. URL: http://www.forumconsulting.ru./File/1159386065.ppt.

10. Национальный расчетный депозитарий. [Электронный ресурс]. URL: http://www.nsd.ru.

11. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса: как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. М., 2006.

12. Орехов В. Рынок облигаций глазами эмитентов: возможности и перспективы // Депозитариум. 2011. № 1. С. 18-20.

13. Отекина Е. «Младенцам» — кредиты, «зрелым» — IPO [Электронный ресурс] // Консультант. 2007. № 13. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».

14. Федоров А. Как выглядит российское IPO // Финансовый форум. 2006. Специальный выпуск. С. 50-59.

15. Щелов В.О. IPO и синдицирование — настоящее и будущее [Электронный ресурс] // Организация продаж банковских продуктов. 2007. № 2. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».

1. Alekseev D.A. Mekhanizmy kapitalizatsii kompanii. Irkutsk, 2011.

2. Alekseeva I.A., Turchenko A.A. Ponyatie i vidy IPO // Finansovyi menedzhment. 2009. № 4. S. 34-41.

3. Analiticheskie obzory «Rossiiskii fondovyi rynok. Sobytiya i fakty» [Elektronnyi resurs]. URL: http://www. naufor.ru/tree.asp?n=8455.

4. Vasil’ev G. Privlechenie kapitala s pomoshch’yu CLN (Credit Linked Notes) // Rynok tsennykh bumag. 2010. № 5. S. 22-24.

5. Gaidaev V. Obligatsii bez lishnikh formal’nostei [Elektronnyi resurs]. URL: http://www.kommersant.ru/ doc/1517269.

6. Gvardin S.V. IPO: strategiya, perspektivy i opyt rossiiskikh kompanii. M., 2007.

7. Dobrovol’skii D. Esli dayut ne v dolg. [Elektronnyi resurs] // Konsul’tant. 2007. № 13. Dostup iz sprav.-pravovoi sistemy «Konsul’tantPlyus».

8. Dremin M. Zhizn’ v dolg [Elektronnyi resurs] // Konsul’tant. 2007. 11. Dostup iz sprav.-pravovoi sistemy

9. Lukashov A. V. Rol’ professional’nykh uchastnikov rynka tsennykh bumag v protsesse privlecheniya kompaniei investitsii. [Elektronnyi resurs]. URL: http://www.forumconsulting.ru./File/1159386065.ppt.

10. Natsional’nyi raschetnyi depozitarii. [Elektronnyi resurs]. URL: http://www.nsd.ru.

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

11. Nikonova I.A. Tsennye bumagi dlya biznesa: kak povysit’ stoimost’ kompanii s pomoshch’yu IPO, obligatsionnykh zaimov i investitsionnykh operatsii. M., 2006.

12. Orekhov V. Rynok obligatsii glazami emitentov: vozmozhnosti i perspektivy // Depozitarium. 2011. № 1. S. 18-20.

13. Otekina E. «Mladentsam» — kredity, «zrelym» — IPO [Elektronnyi resurs] // Konsul’tant. 2007. № 13. Dostup iz sprav.-pravovoi sistemy «Konsul’tantPlyus».

14. Fedorov A. Kak vyglyadit rossiiskoe IPO // Finansovyi forum. 2006. Spetsial’nyi vypusk. S. 50-59.

15. Shchelov V.O. IPO i sinditsirovanie — nastoyashchee i budushchee [Elektronnyi resurs] // Organizatsiya prodazh bankovskikh produktov. 2007. № 2. Dostup iz sprav.-pravovoi sistemy «Konsul’tantPlyus».

Источник: cyberleninka.ru