Концепция стоимости бизнеса это

Интеграция России в мировую экономику предопределяет совершен­ствование базовых экономических концепций и обусловливает необхо­димость постоянного обновления экономических знаний. В данных усло­виях менеджеры новой формации сталкиваются с острой потребностью получения экономического инструментария, позволяющего наращивать конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность бизнеса, т.е. совокупность способов и методов, дающих возможность наиболее эффективно управлять стоимостью бизнеса.

Все большую актуальность приобретает развитие концепции эконо­мической прибыли, базирующейся на классической предпосылке о необ­ходимости покрытия компанией своих затрат. При этом в составе затрат учитываются затраты, связанные с привлечением капитала.

Одним из основоположников концепции экономической прибыли мож­но считать Альфреда Маршалла, который отмечал: «. то, что остается от его (собственника или управляющего) прибылей после вычета про­цента на капитал по текущей ставке, можно назвать его предпринима­тельской или управленческой прибылью» [23] . Высказывание А. Маршалла является доказательством того, что понятие прибыли, называемой «ос­таточный доход» или экономическая прибыль, радикально отличается от сегодняшнего понятия дохода в бухгалтерском учете, измеряемого как чистый доход.

Демо концепция бренда

Дальнейшим развитием концепции послужили учение о возможных издержках и четкая фиксация разрыва между бухгалтерской и экономи­ческой (предпринимательской или управленческой) прибылями.

Ключевое отличие между бухгалтерской прибылью и экономической прибылью содержится в классическом экономическом утверждении, что
компания не является по-настоящему прибыльной до тех пор, пока ее до­ходы не только будут покрывать производственные и операционные рас­ходы, но будут достаточны для того, чтобы обеспечить их владельцев нормальной отдачей на инвестированный капитал. По сути, это и есть экономическая прибыль.

Большой вклад в развитие теории экономической прибыли внесли Ирвинг Фишер в 30-х гг. XX в. и Нобелевские лауреаты Франко Мо- дильяне и Мертон Миллер в конце 50-х — начале 60-х гг. В частности, И. Фишер исследовал связь между чистой текущей стоимостью компа­нии и дисконтированным потоком ожидаемых денежных доходов. Ф. Мо- дильяне и М. Миллер затем показали, что инвестиционные решения ком­пании с положительной чистой текущей стоимостью являются основным, решающим фактором роста стоимости компании и стоимости ее акций.

В течение последних ста лет концепция экономической прибыли стано­вится все более популярной. Причины популярности раскрываются Пите­ром Друкером, который отмечает, что до тех пор, пока бизнес не принесет прибыль, превосходящую стоимость капитала, он убыточен. Вместе с тем бизнес платит налоги словно он имел подлинную прибыль. Предприятие на самом деле возвращает в экономику меньше, чем получило от нее в виде ресурсов [24] , т.е. без учета издержек, связанных с привлечением капита­ла, компания может не создавать стоимость, а разрушать ее.

WACC — как считается стоимость капитала?

В современных условиях концепция экономической прибыли служит фундаментом для разработки новых моделей и методов оценки, широко используемых при управлении стоимостью компании.

□ 6.1. Концепция управления стоимостью. Факторы и показатели стоимости

Содержание концепции управления стоимостью компании заключа­ется в том, что управление должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости компании и ее акций.

Значимость данного вопроса велика, поэтому широко отражается в научных и практических исследованиях.

Большой вклад в популяризацию стоимостного подхода к управле­нию внесли специалисты компании «McKinsey». Книга партнеров ком­пании Тома Коупленда (Tom Copeland), Тима Коллера (Tim Koller) и Джека Мурина (Jack Murrin) «Стоимость компаний: оценка и управление» («Valuation: Measuring and Managing The Value of Companies») стала бест­селлером деловой литературы во многих странах мира, в том числе в России.

Можно отметить развитие ряда школ, представленных разными кон­салтинговыми компаниями, пропагандирующими свои системы управ­ления стоимостью: «Stern Stewart Co», «Price Waterhouse Coopers», «L.E.K. Consulting», «HOLT Value Associates» и др. Обороты данных компаний измеряются сотнями миллионов долларов, а число клиентов — многими тысячами по всему миру. Огромные средства тратятся на исследования проблем уп­равления стоимостью.

В настоящее время концепция управления стоимостью принята спе­циалистами по экономике в качестве базовой парадигмы развития биз­неса. Согласно концепции целесообразно отказаться от неэффективных бухгалтерских критериев оценки успешности функционирования компа­нии и принять в качестве основы критерий, наиболее простой и понятный для акционеров и инвесторов, — добавленная стоимость.

Концепция управления стоимости базируется на следующих принципах:

• наиболее приемлемый показатель, позволяющий адекватно оценить де­ятельность компании, — поток денежных средств, генерируемый компанией;

• новые капитальные вложения компании должны осуществляться только при условии, что они создают новую стоимость. При этом созда­ют стоимость новые инвестиции только тогда, когда рентабельность вло­жений выше затрат на привлечение капитала;

• в изменяющихся условиях окружающей экономической среды соче­тание активов компании (ее инвестиционный портфель) также должно ме­няться с целью обеспечения максимального роста стоимости компании.

Отказ от традиционных бухгалтерских показателей в концепции сто­имости объясняется просто: бухгалтерская отчетность не всегда объектив­но выражает текущее финансовое состояние компании и ее финансовые результаты. Постоянно усложняющаяся методология бухгалтерского уче­та позволяет руководству существенно исказить сведения о финансовых результатах их компаний. Череда бухгалтерских скандалов, произошед­ших в США (например, ситуация с компаниями «ENRON», «WORLDCOM»), яркое тому подтверждение. Российская система бухгалтерского учета пред­ставляет заинтересованным искаженную информацию.

При оценке стоимости бизнеса (компании) необходима полная инфор­мация. В стоимости учитываются долгосрочные перспективы деятельно­сти компании, так как в основе концепции управления стоимостью — прогнозирование денежных потоков, которые в будущем принесут акти­вы компании. В отличие от других показателей стоимость — всегда дол­госрочный показатель. Постановка во главу угла краткосрочных пока­зателей (прибыль на акцию, рентабельность собственного капитала) мо­жет привести к практике «выжимания соков» из компании и ее финансовой несостоятельности в будущем.

Концепция управления стоимостью позволяет объяснить причины пере­лива капитала из одной компании, отрасли, страны в другую. Капитал — самовозрастающая категория, поэтому его стоимость должна постоянно увеличиваться. Если стоимость капитала не возрастает, то его собственни­ки принимают решение о новой сфере его приложения, в которой эта сто­имость будет создаваться.

Руководство фирмы должно понимать, что она находится в постоян­ной конкурентной борьбе с другими компаниями за капитал инвесторов и, если фирма не может обеспечивать приемлемого для инвесторов роста стоимости капитала, лишается этого ресурса, этого фактора производ­ства, без которого невозможно ее дальнейшее функционирование. Пост­роение системы управления стоимостью начинается с базового уровня и захватывает управленческую и финансовую системы, сложившиеся в компании.

При переходе к концепции управления стоимостью необходимо вы­явление факторов роста стоимости компании, воздействуя на которые, менеджеры могли бы существенно повысить стоимость.

Факторы стоимости можно разделить на две группы: внешние (не под­лежащие воздействию со стороны менеджмента компании) и внутренние (подвластные менеджменту). Невозможность воздействия на внешние факторы (например, законодательные ограничения, изменение налогового законодательства, инфляционные риски и т.д.) не означает, что менедже­ры не могут предвидеть их изменение и минимизировать негативные по­следствия либо максимизировать выгоды. Задача менеджмента состоит в том, чтобы «защитить» стоимость своей компании от колебания вне­шних факторов как можно в большей степени. Система внутренних фак­торов стоимости представляет собой совокупность показателей деятель­ности компании и отдельных ее единиц.

Показатели детализируются для каждого уровня управления, при этом каждое подразделение отвечает за те факторы стоимости, на которые оно может воздействовать. Система показателей, характеризующих эф­фективность компании в рамках концепции управления стоимостью, по­стоянно обновляется.

Значительный вклад в развитие данной концепции был внесен также Беннетом Стюартом (G. Bennett Stewart) — разработчиком показателя экономической добавленной стоимости (EVA) и Альфрэдом Раппапор- том (Alfred Rappaport) — разработчиком показателя акционерной до­бавленной стоимости (SVA).

Показатель EVA является результатом исследований, отраженных в монографии Б. Стюарта «The quest for value: a guide for senior managers», опубликованной издательством «Harper Business» в 1990 г. Данный труд представляет собой результат деятельности консалтинговой компании «Stern Stewart нор­ма возврата на весь инвестированный капитал: 12,5/125 = 10%. Средне­взвешенная стоимость капитала снизится: (0,4 • 15%) + (0,6 • 5%) = 9%. Показатель EVA = (10% — 9%) • 125 = 1,25 млн долл.

Из примера видно, что действия руководителя при осуществлении данной инвестиции приводят к увеличению экономической добавленной стоимости, что, в свою очередь, вызывает увеличение стоимости компа­нии для акционеров.

Факторы, определяющие показатели EVA. Рассмотрим взаимосвязь между экономической добавленной стоимостью (EVA) и основными фак­торами, используемыми при расчете (рис. 6.1). При управлении стоимос­тью компании основные факторы могут быть разделены на более мелкие составляющие.

Рис. 6.1. Основные факторы, формирующие EVA

Увеличивая значение показателя EVA путем воздействия на приве­денные факторы, менеджер увеличивает стоимость компании.

Показатель EVA может быть увеличен за счет:

• увеличения дохода от реализации и уменьшения величины затрат [экономия и оптимизация текущих издержек (сокращение нерентабель­ных производств и т.п.)];

• оптимизации затрат на привлечение капитала.

Согласно примеру 2 еще раз следует отметить, что действия руково­дителя компании в процессе производства газированных напитков кор­ректны, приводят к увеличению стоимости компании. Дальнейшее повы­шение стоимости компании возможно путем увеличения ассортимента напитков, экономии и оптимизации текущих издержек и т.п.

Оценка компании на основе показателя экономической добавленной стоимости (EVA). С помощью показателя экономической добавленной стоимости можно рассчитать стоимость компании:

Ранее Текущая добавленная

Стоимость инвестированный стоимость от

компании = капитал (Capital + капитальных вложений +

(Firm Value) Invested in Assets (PV of EVA from

in Place) Assets in Place)

Сумма текущих + добавленных стоимостей от новых проектов (Sum of PV of EVA from new projects)

Пример. Приведем расчет стоимости бизнеса (компании) с использо­ванием показателя EVA.

Выручка от реализации компании составляет 1000 долл. в первый год; 1200 долл. — во второй; 1500 долл. — в третий; 1500 долл. — начиная с четвертого года и до конца деятельности компании. Период прогнозирова­ния — 6 лет. Доля операционной прибыли до налогообложения — 20% вы­ручки, налог на прибыль — 24%, средневзвешенная стоимость компании — 15%. Инвестированный капитал по балансовой оценке равен 1500 долл. в первый год; 1600 долл. — во второй; 1200 долл. — с третьего по шестой год и 900 долл. — в постпрогнозном периоде.

Требуется рассчитать показатель EVA для каждого прогнозного пе­риода и постпрогнозного периода, определить стоимость компании с по­мощью EVA. Данные для оценки компании приведены в табл. 6.1.

Необходимо учитывать, что простота расчета показателя EVA кажу­щаяся. Разработчиком показателя (Б. Стюартом) предусматривается вне­сение возможных поправок и корректировок величины чистой операци­онной прибыли после налогообложения [27] и инвестированного капитала [28] .

1 Прибыль от продаж, скорректированная на проценты [прибыль до вычета про­центов и налогов (EBIT) или операционная прибыль после вычета износа и амортиза­ции (Operating profit after depreciation and amortization)].

+ Процентные платежи по лизингу (Implied interest expense on operating leases) + Увеличение по сравнению с ценой приобретения запасов, учтенных по методу ЛИФО (Increase in LIFO reserve)

+ Амортизация гудвилла (Goodwill amortization)

+ Увеличение резерва по сомнительным долгам (Increase in bad debt reserve) + Увеличение затрат на НИОКР, долгосрочного характера (Increase in net capitalized research and development)

— Величина гипотетических налогов (Hypotical taxes или Cash operating taxes)

Использование показателя EVA при управлении стоимостью компа­нии. В процессе управления стоимостью компании показатель экономи­ческой добавленной стоимости используется при: составлении капиталь­ного бюджета; оценке эффективности деятельности подразделений или компании в целом; разработке оптимальной и справедливой системы пре­мирования менеджмента. Преимущества применения показателя связа­ны с адекватным и нетрудоемким определением с помощью показателя степени достижения подразделением, фирмой или отдельным проектом цели по увеличению рыночной стоимости.

Пример. Определим целесообразность создания системы премирова­ния на базе EVA.

Широко применяемым критерием поощрения менеджеров подразде­лений является рентабельность инвестиций [норма возврата капитала (ROI)]. Менеджер подразделения, рентабельность инвестиций в которое равна 2%, будет стараться реализовать любой инвестиционный проект, позволяющий хотя бы немного поднять рентабельность инвестиций [поч­ти не учитывая значение чистой текущей стоимости (Net present value — NPV)]. Наоборот, менеджер подразделения, добившийся высокой нор­мы возврата капитала, будет проявлять консерватизм из-за опасения снижения этого показателя. Ситуация, когда менее прибыльные подраз­деления «агрессивно» инвестируют, в то время как наиболее успешные инвестируют осторожно, очевидно, нежелательна для акционеров.

Таким образом, экономическая добавленная стоимость:

• является инструментом для измерения «избыточной» стоимости, со­зданной инвестициями;

• выступает индикатором качества управленческих решений: посто­янная положительная величина этого показателя свидетельствует об уве­личении стоимости компании, отрицательная — о снижении;

• служит инструментом для определения нормы возврата капитала, выделяя при этом часть денежного потока, заработанного за счет ин­вестиций;

(продолжение сноски со стр. 181) + Доли меньшинства (Minority interest) + Отсроченные налоги (Deferred income tax reserve) + Резерв ЛИФО (LIFO reserve)

+ Накопленная амортизация гудвилла (Accumulated goodwill amortization) + Краткосрочная задолженность, по которой начисляются проценты (Interest- bearing short-term debt)

+ Долгосрочный заемный капитал (Long-term debt) + Капитализированный лизинг (Capitalized lease obligations) + Текущая стоимость некапитализируемого лизинга (Present value of non capitalized leases)

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем.

Источник: zdamsam.ru

VII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2015

В последнее время, в практику управления внедряется одна из новейших концепций- концепция управления стоимостью. В основе этой концепции лежит то, что для собственников предприятий и организаций, одной из целей является увеличение прибыли в результате эффективной эксплуатации объектов. При этом рост стоимости предприятия измеряется его рыночной стоимостью.

Рассмотрим факторы, которые могут влиять на стоимость предприятия:

1. Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.
2. Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов.
3. Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.
4. Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.
5. Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.
6. Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.
7. Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес.
8. Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем.

С точки зрения управления стоимостью нужно выстроить всю систему факторов, с помощью которых можно добиться роста стоимости. Система состоит из показателей деятельности предприятия, ее отделов и подразделений. Показатели составляются для каждого уровня управления, где зачастую высшее звено руководства контролирует финансовые показатели, а звенья менеджмента отвечают за количественные и качественные результаты работы. То есть для максимизации стоимости необходима осознанная направленность усилий.

Характеризуя концепцию управления стоимостью компании, выделим ее недостатки и преимущества.

Недостатки

Преимущества

Стоимость бизнеса крайне трудно оценить объективно, поскольку используются прогнозируемые денежные потоки, дисконтируемые по рассчитываемой ставке дисконтирования.

Более тщательный стратегический анализ и выбор рыночной стратегии всей структуры и отдельных подразделений

Стоимость компании отражает рыночная цена акций, а точность подобной оценки стоимости сомнительна в условиях несовершенного и неэффективного

Возможность планирования собственной инвестиционной привлекательности

Если работа менеджмента оценивается по стоимости компании, возникает спекуляция данными в интересах высшего руководства.

Гибкость и системность инвестиционных решений

Собственники не всегда заинтересованы в повышении стоимости принадлежащего им бизнеса.

Постоянный контроль за ролью компании на рынке капитала и ее рыночной мощью с точки зрения участников данного рынка;

В своем желании увеличить прибыль

компании стремятся к монопольной

власти над рынком, снижению налоговых платежей, что противоречит общественным интересам.

Особая устойчивость компании в операциях слияний и поглощений

Результаты применения этой концепции следующие:

• растет эффективность,
• снижаются затраты,
• увеличиваются показатели оборачиваемости по сравнению с контрольными выборками компаний, не использующих эти подходы.

Из всего, что было сказано выше, можно сделать вывод, что концепция управления стоимостью компании является самой совершенной формой управления компанией, позволяющей сбалансировать интересы всех сторон. Наличие различных методов измерения и получение различного результата, от которого зависит принятие стратегических и оперативных решений на всех уровнях, предопределяет проблему выбора метода управления и определения наиболее предпочтительных показателей стоимости компании, соответствующих современным требованиям управления.

1.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 258 с

2 Оценка бизнеса: учебник / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 736 с.

3 А.И. Бородин, Е.Ю. Макеева. Вестник Удмуртского университета, №1, 2013г

Источник: scienceforum.ru

КОНЦЕПЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

В последние 2-3 года в российскую практику управления постепенно внедряется одна из современных концепций менеджмента — концепция управления стоимостью. В ее основе лежит понимание того, что для акционеров (владельцев) предприятий и организаций первостепенной задачей является увеличение их финансового благосостояния в результате эффективной эксплуатации объектов владения. При этом рост благосостояния акционеров измеряется не объемом введенных мощностей, количеством нанятых сотрудников или оборотом компании, а рыночной стоимостью предприятия, которым они владеют.

Система управления стоимостью

Внедрение системы управления стоимостью — достаточно продолжительный процесс, западные специалисты оценивают его продолжительность в 2-3 года.

Рассмотрим основные этапы внедрения системы управления стоимостью на предприятии (см. таблицу).

Определение точки отсчета — оценка рыночной стоимости предприятия

Составление схемы факторов стоимости компании

Создание системы оценки оперативных и стратегических управленческих решений

Анализ вклада подразделений в стоимость компании

Периодическая оценка. Подготовка отчетов с позиции управления стоимостью

Внедрение системы оперативного контроля над стоимостью активов

Определение точки отсчета. Первым этапом на пути к созданию системы управления стоимостью компании является определение стоимости организации в качестве точки отсчета, то есть берется ближайшая прошедшая отчетная дата, на которую и определяется стоимость компании.

Не исключено, что в последующем процессе разработки специфической оценочной модели для компании в стоимость на исходную дату могут быть внесены поправки и уточнения, однако именно в сравнении с данной величиной стоимости будут определяться достижения компании.

Методы, позволяющие определять стоимость предприятия, условно можно разделить на несколько групп: базирующиеся на определении стоимости отдельных активов, которыми владеет оцениваемое предприятие (имущественный подход); основанные на анализе конъюнктуры фондового рынка (как биржевого, так и внебиржевого), а точнее, сделок, совершенных с акциями или долями уставного капитала предприятий, аналогичных оцениваемому (рыночный подход); основанные на анализе доходов оцениваемого предприятия (доходный подход).

Имущественный подход позволяет найти ответ на вопрос о стоимости создания предприятия, аналогичного оцениваемому. Эта стоимость, с одной стороны, может рассматриваться как барьер для вхождения в отрасль новых конкурентов, а с другой стороны, позволяет понять, сколько могут получить акционеры, распродав активы (ликвидировав предприятие).

Рыночный подход позволяет определить цену, которую инвесторы в сложившихся экономических условиях готовы заплатить нынешним акционерам за оцениваемое предприятие.

Результат, получаемый в ходе использования методов доходного подхода, отражает величину денежных средств, которые предприятие способно заработать для своих владельцев в будущем.

Сопоставление результатов, полученных в ходе применения методов различных групп, имеет существенно большую информативность для менеджмента предприятия, нежели результаты, полученные одним методом, или усредненная величина результатов.

Определение основных факторов стоимости

На стоимость компании оказывают воздействие различные факторы (факторы стоимости) — в частности, ценовая политика компании, состояние производственных мощностей, уровень конкуренции в отрасли, надежность поставщиков, нормативные акты, издаваемые государством, общеэкономическая ситуация в стране и т. п.

Факторы стоимости можно разделить на две условные группы: внешние факторы (факторы, возникающие независимо от волеизъявления менеджмента компании; однако это не означает, что наступление тех или иных событий нельзя было предвидеть и принять меры по минимизации негативных последствий); внутренние факторы (связанные с действиями менеджмента, отраслевой спецификой самого предприятия).

С точки зрения управления стоимостью важно выстроить всю систему факторов, воздействуя на которые можно добиваться роста стоимости. Система представляет совокупность показателей деятельности компании и отдельных ее подразделений и отделов. Показатели детализируются для каждого уровня управления, что приводит к тому, что высшее звено руководства зачастую контролирует финансовые показатели, в то время как низшие звенья менеджмента отвечают за количественные и качественные результаты работы.

Внедрение системы оперативного контроля над стоимостью активов

В рамках концепции управления стоимостью имущественный комплекс понимается в широкой трактовке: понятие охватывает как материальные, так и нематериальные активы.

В процессе определения рыночной стоимости компании как точки отсчета проводится стоимостный анализ основных элементов имущественного комплекса. При этом выявляются активы, которые могут быть не отражены в бухгалтерском балансе, но имеют существенную стоимость (например, товарный знак компании). Могут возникать и другие ситуации, когда отраженные в балансе активы в действительности уже обесценились.

Цель этапа состоит в выявлении тех групп активов, стоимость которых, во-первых, имеет ключевое значение для компании, во-вторых, является значительным потенциалом роста, в-третьих, достигла своего пика, и теперь их выгоднее реализовать, чем обладать ими.

Стоимость отдельных объектов имущественного комплекса, так же как и компании в целом, зависит от множества факторов. Большинству объектов присущи свойственные только им факторы. Для того чтобы не заниматься анализом объектов, не имеющих критической важности для предприятия, важно четкое разнесение объектов по вышеупомянутым группам. Часть объектов, попавших в группы, должна в дальнейшем находиться под регулярным наблюдением сотрудников компании, в отношении других может быть начата предпродажная подготовка.

Подготовка персонала к внедрению системы оперативного контроля над стоимостью активов

Внедрение концепции управления стоимостью в сложившуюся систему управления организацией невозможно без адекватно подготовленных кадров, способных как самостоятельно выполнять расчеты, так и доводить оперативную информацию до соответствующих отделов.

Сначала определяется круг ключевых сотрудников, которые и будут на местах внедрять основы обновленной системы управления. В качестве «опорных» сотрудников, как правило, выступают работники финансовой службы, руководители подразделений и отделов, сотрудники служб, отвечающих за состояние имущественного комплекса. Ключевые сотрудники в первую очередь изучают суть концепции управления стоимостью, а также основные подходы к определению стоимости предприятия в объеме, достаточном для самостоятельного выполнения расчетов в рамках системы оценки воздействия управленческих решений на стоимость компании в целом.

В дальнейшем совместно с вышеупомянутыми сотрудниками осуществляется подробный разбор факторов стоимости предприятия. Во многом задача по доведению информации о концепции управления до сотрудников подразделений и отделов ляжет на подготовленных ключевых специалистов. И этот процесс может занять несколько месяцев, поскольку осознать возможности системы можно лишь применяя ее практически, решая оперативные вопросы.

Создание системы оценки управленческих решений

Ориентация менеджмента на создание стоимости подразумевает наличие инструмента, позволяющего определять характер и степень воздействия того или иного решения на благосостояние акционеров. Необходимо уточнить, что подобным инструментом должно владеть не только высшее звено руководства, но и младшие менеджеры. Связано это с тем, что большинство оперативных вопросов решается руководителями отделов самостоятельно. Система оценки не исключает субъективности принимаемых решений, но и она будет направлена на достижение конкретных показателей, приводящих в итоге к росту стоимости компании.

Безусловно, говоря о системе оценки оперативных управленческих решений, мы не подразумеваем, что низшее звено управления, принимая решения, будет производить сложные и трудоемкие вычисления, позволяющие определить, как изменится стоимость компании. Менеджеры должны лишь понимать направление изменения (рост или снижение) стоимости, к которому приведут их действия. Система оценки будет базироваться на факторах стоимости, определенных для соответствующего звена управления.

Схема факторов стоимости, система оценки управленческих решений и порядок вознаграждения труда способствуют повышению инициативности сотрудников, поскольку четко определяют поставленные перед ними цели и дают уверенность в адекватной оценке труда. В случаях необходимости принятия решений о проведении дополнительной эмиссии акций, выборе инвестиционного проекта, реструктуризации предприятия и по другим стратегическим вопросам, расчет эффекта от принятого решения производится также детально и подробно, как оценка предприятия на первом этапе.

Анализ вклада подразделений в стоимость компании

Процесс разделения предприятия на основе логического принципа на бизнес-единицы называется сегментацией. Выделяют два основных подхода к сегментации: сегментация, основанная на характеристиках потребителя товаров и услуг (сегментация по типу потребителя); бизнес-единицы, основанные на знаниях, опыте и технологиях, необходимых предприятию для производства той или иной продукции (сегментация по типу профессиональных навыков).

Основная цель данного этапа — выявить бизнес-единицы, «создающие» и «разрушающие» стоимость. Если бизнес-единица разрушает стоимость компании, необходимо принять решение либо о разработке системы мероприятий, позволяющих сделать подразделение доходным, либо о продаже подразделения другой компании, либо о закрытии подразделения и распродаже активов. Но даже если подразделение обеспечивает для компании прирост стоимости, важно определить, насколько существенна эта стоимость в рамках компании, насколько серьезен потенциал дальнейшего прироста стоимости. В ситуации, когда бизнес-единица, обеспечивая прирост стоимости компании, не является основной (профильной), более того, в составе другого предприятия может обеспечивать существенно большую стоимость, — она подлежит продаже. На крупных предприятиях в качестве отдельной бизнес-единицы выделяется головной офис (центральный аппарат управления).

Суммарная стоимость бизнес-единиц (включая головной офис) — это стоимость компании в целом, поэтому управление стоимостью компании невозможно без эффективного контроля над стоимостью отдельных подразделений.

Информация о результатах деятельности предприятия, рассматриваемая сквозь призму концепции управления стоимости, может через определенные промежутки времени предоставляться заинтересованным лицам, в частности акционерам. Это не разовая акция, а постоянно проводимая работа по увеличению информационной прозрачности предприятия, то есть последний (пятый) этап — это начало нового витка системы управления стоимостью компании.

Таким образом, применение концепции управления стоимости не только способно дать результаты, связанные с улучшением финансового состояния компании, но и одновременно поддерживает ее надежный имидж в глазах акционеров и потенциальных инвесторов.

Ключевые слова:

Источник: hr-portal.ru