При оценке эффективности инвестиций необходимо учитывать, что невозможно точно спрогнозировать, как именно будет происходить реализация инвестиционного проекта. Информация об условиях реализации проекта никогда не бывает абсолютно полной и точной, поэтому неизбежны риски, то есть возможность финансовых потерь.
Для оценки рисков инвестиционного проекта используют следующие методы:
- анализ чувствительности: метод вариации параметров и метод критических точек;
- анализ альтернативных сценариев реализации проекта;
- оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности (имитационное моделирование по методу Монте-Карло).
На вопрос, какой из перечисленных методов наиболее часто применяется на практике и почему, рассказал Логинов Александр Леонидович, руководитель отдела оценки ООО «Областной центр оценки»: «С точки зрения практики можно сказать, что данный вопрос выглядит несколько по-другому. Как правило, данные методы применяются для оценки эффективности и устойчивости инвестиционного проекта в рамках неопределённости (окружающей среды, рынка и т.д.) То есть в общепринятом понятии с точки зрения оценочной деятельности данные методы, за исключением метода Монте-Карло, не дают количественной оценки риска (2%, 5%).
6 5 Сценарный анализ рисков компании
Поясню. В плане точности конечного результата можно сделать градацию:
Анализ чувствительности
В пределах анализ чувствительности выделяют два метода:
- метод вариации параметров;
- метод критических точек.
Анализ чувствительности (метод вариации параметров, метод критических точек) предполагает, что:
- уже отобран базовый сценарий (иногда его называют проектным сценарием);
- или существует единственный сценарий (если заказчик проекта предполагает реализовывать проект только одним способом, допустим, только одним технологическим процессом, только на определенном оборудовании).
«В данном случае под риском подразумевается степень чувствительности основных результирующих показателей проекта (например, ЧДД) к изменению основных условий функционирования (цена продукта, налоговые платежи и т.д.). В зависимости от вероятности наступления события устанавливают границы (изменение налогов, например, может иметь диапазон +/- 10-15%, рост курса доллара +100%), используя показатель эластичности – процентное изменение итогового показателя проекта к изменению параметра функционирования на 1 %.
Чем выше эластичность – тем выше зависимость от данного конкретного параметра (изменение выручки, цены товара и т.д.) и тем выше риск по данному параметру. По совокупной картине параметров можно сделать вывод о степени устойчивости проекта к изменению внешней среды. Метод критических точек – это, по сути, дальнейшая работа в этом направлении: получаем предельные значения каждого параметра, при которых проект эффективен (ЧДД положителен, либо иное условие)» — объясняет Логинов Александр Леонидович.
Анализ рисков
Алгоритм проведения анализа чувствительности методом вариации параметров:
Чувствительность чистого дисконтированного дохода к ценам на продукцию и операционным затратам
Метод критических точек заключается в поиске такого значения одного из входных параметров, при котором ключевой показатель эффективности равен нулю. Например, определяется критический объем производства и продаж, то есть решается вопрос: сколько продукции необходимо произвести и продать, чтобы ЧДД был положительным (соответственно, проект был экономически эффективным).
«Анализ чувствительности — это базовый метод. Он применяется при экспресс-оценке устойчивости проекта, либо при оценке с единственно возможным сценарием (например, по заданию заказчика независимо оценить уже готовый инвестпроект), т.к. имеет существенный недостаток – проводится анализ изменения параметров независимо друг от друга: меняется только выручка, либо меняется только налогообложение, либо меняется только курс доллара. В реальной жизни параметры меняются комплексно, зачастую по два-три одновременно и разнонаправленно, поэтому данный метод дает лишь поверхностную оценку», — комментирует Логинов Александр Леонидович.
Пример проекта, для оценки рисков которого применялся анализ чувствительности, привел Константин Шабалин, генеральный директор краудинвестинговой площадки StartTrack, созданной при поддержке Фонда Развития Интернет Инициатив: «Оценка проекта или молодой компании при принятии решения об инвестировании является самой важной задачей. Обычно проект оценивается по 4 главным критериям, в число которых входит:
- Потенциальная оценка рынка и то место, которое компания может на нем занять;
- Оценка бизнес модели;
- Оценка команды;
- Условия сделки.
В рамках оценки условий сделки, как правило, должна формироваться финансовая модель, которая позволяет спрогнозировать приблизительное будущее проекта. Риск инвестировать в проект, как правило, относится к ставке дисконтирования.
Она применяется к прогнозируемым денежным потокам и не всегда детально включает все риск-факторы, связанные с операционной деятельностью бизнеса. Поэтому, когда необходимо измерить самые значимые показатели, влияющие на развитие бизнеса, применяется анализ чувствительности. Именно он позволяет смоделировать различные пути развития проекта: от негативного до позитивного.
Так, для проекта «Footyball» (сеть футбольных клубов для дошкольников), представленного на краудинвестинговой площадке StartTrack, важнейшим фактором влияния на бизнес является количество школ-участников. Чем больше школ откроется, тем выше будет цена бизнеса и наоборот. Анализ чувствительности является своего рода crush-тестом Вашего бизнеса. Он позволяет детально определить риски проекта, связанные с ключевыми показателями эффективности. И в дальнейшем объективно обосновать их, избегая «спекуляций» с размером ставки дисконтирования».
Метод альтернативных сценариев
Методы оценки и анализа инвестиционных рисков
В данной статье рассмотрено понятие инвестиционных рисков, обозначены стадии реализации инвестиционного проекта, а также рассмотрены методы анализа рисков инвестиционных проектов.
Ключевые слова
МЕТОД КРИТИЧЕСКИХ ЗНАЧЕНИЙ, ДЕРЕВО РЕШЕНИЙ, МЕТОД СЦЕНАРИЕВ, АНАЛИЗ РИСКОВ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ, ИМИТАЦИОННОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ
Текст научной работы
В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке, в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т.п.
Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица – инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства [1, с.67].
Итак, инвестиционный риск связан со спецификой вложения предпринимательской фирмой денежных средств в различные проекты.
Инвестиционные риски имеют сложную структуру, поскольку каждая их составляющая не является однородной. Это связано с особенностями инвестиционной деятельности, которая осуществляется в несколько этапов.
На первом этапе средства инвестируются в различные активы – в строительство объектов или закупку оборотных активов, а на втором – вложенные средства возвращаются и инвестиционный проект начинает приносить прибыль.
На начальной стадии реализации инвестиционного проекта возникают риски, связанные с возможным незавершением проектировочной или строительно-монтажной части проекта, а также с выявлением дефектов после приемки объекта в эксплуатацию. Среди них выделяют технические риски, которые включают в себя строительно-монтажные и эксплуатационные риски.
На следующей стадии инвестиционного проекта должна быть обеспечена его окупаемость. Эта стадия связана с обычной торговой или производственной деятельностью и подвержена комплексу неблагоприятных воздействий, которые носят название предпринимательских рисков. Следует отметить, что предпринимательские риски не являются специфическими только для инвестиционной деятельности, а присущи любым видам бизнеса.
В мировой практике используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов.
Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта [3, с.28]. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.
Назначение анализа рисков инвестиционных проектов — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.
Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются:
- стохастические (вероятностные) модели – такие экономико-математические модели, в которых параметры, условия функционирования и характеристики состояния моделируемого объекта представлены случайными величинами и связаны стохастическими (т.е. случайными, нерегулярными) зависимостями;
- лингвистические модели предназначены для описания свойств или поведения реальных (существующих) объектов;
- нестохастические (игровые, поведенческие) модели, в которых учитывается недостаточность информации о действиях противника и необходимость принимать решение в условиях неопределенности.
К наиболее распространенным методам анализа рисков инвестиционных проектов следует отнести: метод корректировки нормы дисконта; анализ чувствительности критериев эффективности; метод сценариев; анализ вероятностных распределений потоков платежей; дерево решений; метод Монте-Карло (имитационное моделирование); метод критических значений.
Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск.
Метод также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов. Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.
Анализ чувствительности критериев эффективности применяется для оценки влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта. Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны. Для проведения анализа чувствительности необходимо аналитически описать зависимость показателя эффективности от ряда факторов, что не всегда возможно осуществить на практике.
Метод сценариев в целом позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.
Применение анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях чистой текущей стоимости и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений. Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены.
Ограничением практического использования метода «Дерево решений» является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.
Имитационное моделирование в анализе рисков особенно удобно для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. В результате использования метода получаем интегральную оценку уровня риска проекта.
На начальном этапе проведения имитационного моделирования по оценке риска необходимо выбрать ключевые факторы проекта (это можно сделать с помощью анализа чувствительности). Затем определяются максимальное и минимальное значения ключевых факторов, и задаётся характер распределения вероятностей. На основе выбранного распределения проводится имитация ключевых факторов, с учётом полученных значений рассчитываются значения чистой текущей стоимости. На основе полученных в результате имитации данных рассчитываются критерии, количественно характеризующие риск инвестиционного проекта.
Метод критических значений предполагает нахождение тех значений переменных (факторов), проверяемых на риск, которые приводят расчетную величину соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу (анализ безубыточности).
Таким образом, среди всего многообразия применяемых методов анализа рисков инвестиционных проектов можно выбрать наиболее соответствующий целям исследования, или же комбинацию методов.
О некоторых аспектах уровня и качества жизни населения в Российской Федерации
- Кузнецова Е.Ю.
- Попова Е.Н.
- Попова Т.Н.
Экономическая безопасность предприятия, угрозы экономической безопасности предпринимательства
- Попова Е.Н.
- Попова Т.Н.
Источник: novainfo.ru
Методы анализа и оценки рисков предприятия
Статья раскрывает определение анализа рисков, основные методы анализа рисков в инвестиционных проектах. Также в статье будет приведена классификация типов рисков и особенности управления ими.
Понятие рисков инвестиционных проектов и их типология
Проектный риск – это заранее предполагаемое снижение эффективности реализации проекта, причиной которого является воздействие некоторых факторов неопределенности и изменчивости внешней или внутренней среды.
Основные типы рисков инвестиционного проекта:
- Маркетинговые. Этот риск характеризуется возможной недополученной прибылью, вследствие некорректного планирования спроса или цены товара. Подобный вариант развития событий в сфере реализации инвестиционных проектов встречается часто и связан с тем, что в процессе планирования были заложены чересчур оптимистичные цифры продаж, или же разработанные маркетинговые активности не позволяют достичь их. Причиной и того и другого могут быть:
- некачественное маркетинговое исследование;
- непонимание потребностей потребителей;
- ошибки в позиционировании товаров или услуг;
- недооценка конкурентов;
- неверное ценообразование;
- неэффективный маркетинг и т.д.
- Срыв сроков. Подобные риски могут существовать как по объективным причинам (задержка поставки оборудования, проблемы с оформлением и лицензированием, длительный период поиска финансирования), так по субъективным (низкий уровень менеджмента, отсутствие согласованности действий, недостаток квалифицированного персонала). Прямое следствие срыва графика работ – рост периода окупаемости и получения первой выручки.
- Перерасход бюджета. Основная причина возникновения этого риска – неполная или неточная оценка затратной части инвестиционного проекта на этапе планирования. Также могут быть и внешние причины – например, инфляционные процессы, или колебания курсов валют, если проект связан с приобретением импортного сырья или оборудования.
- Общеэкономические. Эти риски во многом затрагивают все ранее описанные, и являются их внешними причинами:
- изменение валютных курсов и процентных ставок по кредитам;
- инфляционные процессы;
- рост конкуренции;
- новые игроки и появление товаров – заменителей и пр.
Анализ рисков инвестиционного проекта позволяет заранее предусмотреть их негативное влияние и продумать инструменты, которые его снизят. Чтобы получить инвестиционный проект, учитывающий большинство рисков реализации, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Или закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором мы учтем особенности создания предприятия или компании в выбранной вами сфере экономики.
Метод качественного анализа рисков инвестиционного проекта
Качественный анализ рисков инвестиционного проекта — это понятие, которое включает действия и работы, направленные на определение рисковых составляющих проекта и этапов работ, на которых они возникают, их группировку и идентификацию.
Метод качественного анализа рисков предполагает следующую их укрупненную классификацию:
- проектные риски, связанные со спецификой проектируемой деятельности;
- форс – мажорные обстоятельства;
- риски управления;
- юридические.
Помимо классификации типов рисков, следует учитывать стадию их возникновения, в зависимости от которой и следует разрабатывать мероприятия по нивелированию их воздействия. Чем раньше происходит стадия реализации и наступление риска, тем больше негативных последствий он может принести в дальнейшем:
- подготовительная стадия;
- инвестиционная или стадия создания;
- эксплуатационная.
Использование метода качественного анализа проектных рисков позволяет составить общую картину причин рисков и используется в качестве основы для дальнейшей их оцифровки и расчета конкретных значений возможных потерь.
Классификация методов качественного анализа рисков:
- Экспертные оценки – система оценки существующих рисков, основанная на поиске, выстраивании в порядке значимости и качественной оценке рисковых факторов, для проведения чего привлекается группа экспертов – людей, обладающих опытом работы в проектной сфере.
- SWOT-анализ – один из наиболее популярных и часто используемых методов качественного анализа рисков. Позволяет оценить сильные и слабые стороны компании, а также существующие для нее на рывке возможности и угрозы.
- Спираль или роза рисков – схематическая иллюстрация системы ранжированных рисковых факторов.
- Метод изучения аналогий (составления консервативных прогнозов) — основан на изучении аналогичных проектов с целью выявления закономерностей и определения вероятных факторов возникновения потерь.
Вас также может заинтересовать статья Коэффициент оборачиваемости оборотных активов: виды, формула расчета. Наряду с прочими показателями он используется для оценки деятельности предприятия.
Методы количественного анализа рисков инвестиционного проекта
Количественный анализ рисков инвестиционного проекта – это подход, который использует результаты качественного анализа для дальнейшего построения нескольких экономических моделей деятельности, предполагающих наличие в них оцифрованных значений вероятных рисков.
То есть основная задача количественного анализа рисков – это оцифровка степени влияния негативных факторов, которые способны снизить эффективность реализации всего инвестиционного проекта.
Методы количественного анализа проектных рисков принято делить на два вида, в соответствии с целями проводимой оценки:
- прямые метода анализа – используется уже известная информация, на основании которой рассчитывается вероятное влияние рискового фактора;
- обратные методы анализа – задаются ограничения по одному или нескольким изменяемым факторам, и производятся различные варианты расчетов, до достижения приемлемого уровня риска.
Чтобы использовать метод количественного анализа проектных рисков, следует осуществить несколько основных этапов:
- разработать и описать математическую модель, в рамках которой будут просчитываться варианты развития событий;
- составить перечень рисковых факторов, в виде переменных риска для модели;
- рассчитать вероятностные распределения и диапазоны значений, которые могут принимать рисковые переменные в процессе реализации инвестиционного проекта;
- проведение корреляционного анализа, который позволит выявить наличие и устойчивость связей между рисковыми переменными;
- расчеты по моделям, в несколько этапов, до достижения требуемых выходных параметров;
- аналитическая карта рисков.
Что важно соблюдать при использовании метода количественного анализа проектных рисков:
- корректно оценить переменные риска, так как упущение даже самой малой из них может привести к большим негативные последствиям (используется анализ чувствительности и неопределенности);
- при определении вероятных диапазонов значений рисковых переменных использовать статистический и математический аппарат для определения вероятностных и корреляционных зависимостей между определенными показателями.
Управление рисками инвестиционных проектов
Система управления рисками инвестиционных проектов включает в себя следующие элементы:
- Определение рисковых переменных.
- Анализ и оценка влияния.
- Выбор методов нивелирования рисков.
- Использование выбранных методов в ситуациях с высокой вероятностью или по факту наступления риска.
- Планирование мероприятий, предотвращающих возникновение рисков.
- Контроль эффективности системы анализа и предотвращения проектных рисков.
Другим примером международной классификации системы управления рисками является следующая структура:
- Составление плана действий.
- Определение факторов возникновения рисков и документальное оформление их основных параметров.
- Качественный анализ проектных рисков.
- Количественный анализ рисков инвестиционных проектов.
- Разработка плана действий по предотвращению рисков.
- Контроль реализации плана и проведение корректировок, в случае необходимости.
Ответственное за проектные риски лицо – это проект – менеджер, но в обсуждении и рассмотрении вариантов решения задач снижения рисков должны участвовать все члены проекта. Только такой подход позволит создать единое информационное поле и контекст принятия решений, направленных на снижение всех существующих внешних и внутренних рисков. Описанные мероприятия позволят создать эффективную систему анализа и предотвращения возникающих в процессе реализации инвестиционных проектов рисков.
Наша компания занимается разработкой бизнес-планов в сфере растениеводства или любой другой отрасли, как сельского хозяйства,так и любой другой.
Современные методы качественного и количественного анализа рисков инвестиционных проектов позволяют значительно повысить вероятность успешного старта и развития бизнеса, если доверить планирование и проектирование квалифицированным и профессиональным разработчикам. Именно такой проект вы можете скачать с нашего сайта. Это полноценный структурированный бизнес-план, с основными расчетами финансовых и экономических показателей эффективности и оценкой существующих рисков. Он даст возможность оперативно реализовать свою предпринимательскую идею и привлечь в проект инвестиции или кредитный капитал. Также вы можете заказать индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором мы учтем еще больше особенностей и тонких моментов организации бизнеса ваше отрасли.
Источник: plan-pro.ru