Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.
Оцениваемая стоимость — понятие многократное, ее величина зависит от множества различных факторов. Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного расчетного алгоритма. Поэтому при построении той или иной модели определения стоимости бизнеса ряд факторов принимается за постоянную величину, в то время как другие — за переменную.
Величина стоимости бизнеса одним из методов рассчитывается с учетом влияния не только нескольких основных факторов. Методы оценки различаются также временными аспектами исследования. Одни методы ориентированы в основном на ретроспективную информацию, другие — на перспективную, третьи — на текущую информацию фондового рынка.
В зависимости от факторов стоимости, являющихся основными переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подхода.
Методы доходного подхода
К методам оценки бизнеса, применяемым в рамках доходного подхода, относят метод прямой капитализации дохода (прибыли), а также методы дисконтированных денежных потоков и избыточного дохода (прибыли) (рис.2).
Рисунок 2 — Методы доходного подхода к оценке бизнеса
Метод капитализации прибыли (дохода)
Капитализация — процесс пересчета прибыли (дохода), полученной от объекта оценки с целью определения его стоимости.
Метод капитализации доходов относится к доходному подходу к оценке бизнеса (действующего предприятия). Он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.
Сущность данного метода выражается формулой:
Метод капитализации прибыли используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании.
Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в год меняется незначительно (или темпы роста прибыли постоянны). В отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса предприятий данный метод применяется довольно редко и в основном для мелких предприятий, из — за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, что характерно для большинства крупных и средних предприятий.
Главным достоинством метода капитализации дохода является то, что он отражает потенциальную доходность бизнеса, позволяет учесть риск отрасли и компании.
Метод дисконтированных денежных потоков
Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от оцениваемого предприятия (бизнеса).
Актуальность этого метода обусловлена тем, что управление денежным
потоком играет огромную роль для всех сторон, заинтересованных в эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью действующего бизнеса и позволяет повысить финансовую гибкость компании. Денежный поток, в отличие от показателя чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании.
Метод дисконтирования денежных потоков — весьма сложный и трудоемкий процесс, однако во всем мире он признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки бизнеса действующих предприятий. В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий, этот метод применяется в 80 — 90% случаев.
Главное достоинство метода заключается в том, что он единственный из известных методов оценки, который основан на перспективах развития рынка в целом и предприятия в частности, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов.
Метод избыточного дохода (прибыли)
Метод избыточного дохода основан на предположении о том, что избыточную прибыль приносят предприятию не показанные в балансе нематериальные активы, которые обеспечивают доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно Гудвилл.
Основные этапы работы по оценке стоимости предприятия методом избыточного дохода (прибыли):
устанавливают рыночную стоимость всех активов;
нормализуют прибыль оцениваемого предприятия;
выявляют среднеотраслевую доходность активов и собственного капитала;
вычисляют ожидаемую прибыль путем умножения рыночной стоимости активов на их среднеотраслевую доходность;
определяют избыточную прибыль посредством вычитания из нормализованной прибыли ее ожидаемой величины;
вычисляют стоимость гудвилла путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса: теория и практика. — Ростов н/Д.: «Феникс», 2010. — с. 128-130.
Методы сравнительного подхода
Сравнительный подход оценки предприятия (бизнеса) предполагает использование трех основных методов (рис.3).
Рисунок 3 — Методы сравнительного подхода к оценке бизнеса
Метод рынка капитала
Метод рынка капитала (компании-аналога) — метод оценки, используемый в рамках сравнительного (рыночного) подхода, при котором стоимость компании определяется на основе информации о ценах реально выплаченных за акции сходных компаний. То есть, при оценке акций (бизнеса) предприятия, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов и в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.
Данный метод применим при наличии финансовой информации о предприятиях-аналогах, акции которых обращаются на фондовом рынке. По состоянию на дату оценки производится поиск информации о продаже акций предприятий-аналогов в котировальных системах или о наличии индикативных котировок.
Метод рынка капитала при оценке акций (бизнеса) действующего предприятия достаточно сложен и трудоемок в применении. Однако, результаты, полученные с помощью этого метода, имеют хорошую объективную основу, уровень которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов.
Метод сделок (метод продаж, метод сравнения продаж), основан на использовании цены приобретения предприятия — аналога в целом или его контрольного пакета акций.
Технология применения метода сделок практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала. Различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод сделок — цену контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля.
Метод отраслевых коэффициентов
Метод отраслевых коэффициентов (англ. industry formulas method), или
метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса предприятия и определенными финансовыми параметрами.
Метод отраслевых коэффициентов может применяться, когда есть необходимые данные по отрасли и рекомендуется как вспомогательный метод.
Достоинства метода отраслевых коэффициентов:
дает реальную рыночную оценку, исходя из информации, получаемой с рынка аналогичных компаний;
позволяет превентивно подготовить информационную базу реализации метода;
возможность привлечения аппарата математической статистики и компьютерного моделирования.
Недостатком этого метода является то что он может дать ложный результат при определенных стратегиях компаний.
Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в российской практике оценки бизнеса в связи с отсутствием необходимой информации, сбор и обобщение которой требуют длительного периода времени и определенной экономической стабильности.
Методы затратного подхода
Затратный подход предусматривает совокупность методов оценки стоимости бизнеса, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта, с учетом его износа. Методы, применяемые при использовании затратного подхода к оценке бизнеса: метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости (рис.4) Барташевич Н.И. «Методические подходы к оценке стоимости организации»/ Инновационная среда и управление инновациями №1(18)-2014, -с. 23.
Рисунок 3 — Методы затратного подхода к оценке бизнеса
Метод чистых активов
Метод чистых активов (Net asset approach (value)) — один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса), согласно которому стоимость предприятия равна стоимости чистых активов, сумме стоимостей всех его активов (материальных и нематериальных) за вычетом обязательств.
В рамках метода чистых активов, выделяют еще два
метод определения восстановительной стоимости.
В случае оценки методом замещения определяется стоимость такого объекта, который имеет параметры, аналогичные оцениваемому предприятию. Подобный объект должен быть построен по современному проекту с применением передовых технологий; продукция должна изготавливаться из современных материалов, а цена — устанавливаться на соответствующую дату оценки. Этот метод целесообразно применять для оценки материальных активов предприятий, которые характеризуются достаточно высокой капиталоемкостью.
Метод определения восстановительной стоимости является некоторым подобием метода замещения. При его использовании рассчитывают все затраты, необходимые для создания достаточно точной копии оцениваемой компании. В отличие от метода замещения, этот метод учитывает кроме стоимости нематериальных активов авторские права, патенты, компьютерные программы и т.п.
Преимущества метода чистых активов:
в расчетах используется достаточно точная информация о текущем состоянии имущественного комплекса;
пригоден к использованию в ситуациях, когда отсутствует ретроспективные данные о прибылях и нет возможности определить перспективные денежные потоки;
пригоден для оценки вновь возникших предприятий;
возможность подтвердить (аргументировать) результаты расчетов стоимости бизнеса документально.
Недостатки метода чистых активов:
не учитывает будущую прибыль;
требует больших затрат времени и средств на оценку чистых активов по крупным предприятиям, занятым в производственной сфере;
позволяет получить преимущественно нижнюю границу рыночной стоимости;
не учитывает особенностей функционирования предприятия как действующего комплекса, рассматривая его как совокупность разрозненных объектов;
не применим к трудоемким производствам.
Метод ликвидационной стоимости
Ликвидационная стоимость определяется в случае принудительной ликвидации компании. Ликвидационная стоимость означает чистую сумму, которую собственник может получить при ликвидации компании и разделительной распродаже ее активов и зависит от характера ликвидации. В случае, если возможна упорядоченная ликвидация, распродажа активов может производиться в течение разумного периода времени, что обеспечит максимально возможную цену каждого актива. Принудительная ликвидация предполагает, что активы распродаются настолько быстро, насколько возможно, по значительно низким ценам.
При расчете ликвидационной стоимости необходимо дисконтировать ожидаемую выручку от продаж активов по ставке, учитывающей связанный с ликвидацией риск. Базовый период — дата оценки компании. Ликвидационная стоимость определяется на базе текущей рыночной стоимости активов компании с учетом времени их реализации по календарному графику ликвидации активов Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса: теория и практика. — Ростов н/Д.: «Феникс», 2010. — с. 183-184.
Источник: studbooks.net
Подходы и методы оценки стоимости бизнеса
Не зная, как оценить бизнес, стоит ли это делать и как оценка бизнеса для будущей продажи на нее повлияет – предпринимателю стоит заняться внимательным изучением вопроса. С течением времени даже небольшое предприятие начинает испытывать нужду в подобной услуге.
Принципы и цели оценки бизнеса
Бизнесом в экономике принято именовать совокупность видов предпринимательской деятельности, целью осуществления которой является удовлетворение спроса потребителей и получение прибыли посредством производства и распространения продукции и услуг. Под оценкой бизнеса принято понимать систему мероприятий, направленных на определение его стоимости. Проводится такая процедура для выявления цены, по которой можно продать компанию в ближайшее время или в прогнозируемом будущем. Она необходима:
- при проведении процедуры банкротства;
- при получении кредита (бизнес выступает в роли залогового имущества);
- при сдаче собственности в аренду и определении размера ежемесячного платежа;
- при оформлении страховки;
- при оформлении размера налоговых платежей;
- если бизнес планируется реструктурировать;
- при составлении плана развития бизнеса или в процессе его ликвидации.
Оценка бизнеса помогает выявить эффективно ли управляется компания, не нуждается ли она в смене руководства. При этом исходят из таких принципов, как:
- полезность;
- замещение;
- ожидания или предвидения;
- вклад;
- остаточная продуктивность;
- сбалансированность;
- соответствия;
- регрессия и прогрессия;
- конкуренция;
- изменение стоимости;
- экономическое разделение.
Перечисленные принципы объединяются в 3 группы:
- те, что основаны на представлениях собственника;
- те, что связаны с использованием имущества;
- те, на которые влияет рынок.
Важно! Анализ бизнеса должен помочь владельцу наилучшим образом использовать имущество в дальнейшем или продать его по приемлемой цене.
Виды стоимости бизнеса
В РФ принято выделять 10 видов стоимости бизнеса , из них 4 являются основными. Точное же их число в мире может различаться, все зависит от действующего в конкретном государстве законодательства.
Рыночная
Расчетная величина, которая применяется при смене владельца собственности. Проще говоря, рыночная стоимость – это та цена, за которую собственник готов продать предприятие, а покупатель приобрести его. Она наиболее вероятна, если говорить о реальной продаже и покупке.
Продавец может запросить любую цену за фирму, но приобрести ее покупатель будет готов только, зная реальную стоимость на текущий момент времени. Если рыночная стоимость будет не намного меньше цены продажи, сделка вероятнее всего состоится. Но по завышенной цене предприятие едва ли кто решится купить.
Инвестиционная
Инвестиционной стоимостью руководствуются при проведении оценки для конкретного покупателя или потенциального акционера. Она определяется на основании доходности, прибыли, которую может принести объект новому покупателю или инвестору и зависит не от мотивов поведения продавца и покупателя, а от требований, предъявляемых инвестором к инвестициям.
Важно! Инвестиционная стоимость считается субъективной. Одного инвестора может вполне устроить результат оценки, а другого он опечалит и заставит отказаться от вложений.
Ликвидационная
Производится в ситуации, когда объект должен быть продан или ликвидирован до окончания срока существования других подобных ему объектов. Обычно ликвидационная оценка требуется продавцу, выставляющему собственность на торги, планирующему банкротство.
Кадастровая
Этот вид стоимости используется при оценке, которая проводится для контролирующих налоговых органов. При ее определении используются методы массовой оценки рыночной стоимости.
При определении рыночной стоимости не учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, тогда как знание их и учет являются важным фактором при использовании ликвидационной и кадастровой стоимости.
Этапы проведения оценки стоимости бизнеса
Алгоритм или строго определенный порядок оценки бизнеса не связан с особенностями объекта и субъекта оценки. Оценщик бизнеса может использовать различные методы. От этого зависит количество этапов проведения оценки. Их может быть 3, 4 или 7 – все зависит от конкретной методики составления алгоритма. Не зависимо от выбранного способа оценки, выделяют время на подготовку, начало, анализ и завершение работ.
Предварительный
На предварительном этапе:
- выбирают стандарты и методы расчета стоимости;
- собирают и анализируют информацию, способную помочь в оценке компании;
- корректируют финансовую отчетность.
Финансовое положение фирмы оценивается с использованием разных подходов, сравниваются объемы средств, используется баланс ликвидности, ведется дифференцированный учет долговых обязательств и срока их погашения.
Стартовый
К началу проведения оценки, заинтересованное лицо обязано знать все:
- о компании;
- о размере долей каждого акционера;
- об истории фирмы;
- о перспективе развития предприятия;
- о финансах, которые имеются в распоряжении или уже были потрачены (полная финансовая отчетность);
- об активах фирмы, ее обязательствах и стоимости имущества, исходя из последней оценки;
- об отраслях, влияющих на работу фирмы;
- об экономических факторах воздействия;
- о рынке капитала;
- о ранее проведенных сделках.
Важно! На начальном этапе проводится корректировка финансовой отчетности. Все поступающие сведения суммируются, выводится общее основание, отчетная стоимость становится текущей, делается корректировка поступающей информации на процент инфляции, учитываются доходы и расходы.
Аналитический
На этом этапе производятся расчетные операции. Количество и качество их зависит от выбранного метода оценивания.
Ключевой
Ключевой или заключительный этап связан с корректировкой стоимости с учетом таких факторов, как стоимость акций и ликвидность.
Необходимые документы для оценочной стоимости
Для проведения оценки бизнеса оценщику предоставляют доступ к:
- общей информации о фирме;
- бухгалтерским отчетам за последние 3 года;
- перечню основных средств с расшифровкой и датой, когда была осуществлена их переоценка в последний раз;
- перечню объектов, относящихся к незавершенному строительству и графику денежных вложений в них;
- информации о краткосрочных и долгосрочных вложениях с расшифровкой;
- перечню активов, не являющихся материальными на начало отчетного периода (также требуется расшифровка);
- ксерокопиям лицензий и патентов;
- документам, подтверждающим права собственности (должны быть технические паспорта);
- свидетельствам о регистрации транспортных средств;
- перечню акционеров, в собственности которых находится пакет акций, размером не менее чем 5% от общего;
- сведениям об обременениях.
Важно! Необходимы все документы, представляющие хоть какое-нибудь значение – сохранившиеся копии договоров, финансовые и налоговые отчеты, бухгалтерский баланс, кредитный договор. Если у предприятия есть устав, его также придется включить в список проверяемых бумаг.
Основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса
В оценке стоимости бизнеса используются проверенные временем и обстоятельствами методы и подходы.
Доходный
Принцип использования базируется на том, что рыночная стоимость и стоимость будущих доходов одинаковы. Доходный метод позволяет оценщику сравнить текущие расходы с будущими доходами при обязательном учете времени и риска, который возникает при работе анализируемого объекта.
Для более точной проверки в доходном методе выделяют также метод дисконтированного денежного потока и капитализации дохода.
Затратный
Стоимость предприятия оценивается онлайн со стороны возможных или уже понесенных убытков. Затратный метод достаточно эффективен, поскольку баланс предприятия и его обязательства редко когда соответствуют рыночной стоимости. При его реализации используются методы определения стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости фирмы.
Сравнительный
Стоимость бизнеса определяют, анализируя продажи аналогичных по своему устройству предприятий. Основной использующийся принцип – замещение. Предполагается, что потенциальный покупатель не готов платить за бизнес большую цену, чем та, по которой ему предлагают приобрести другое предприятие.
При реализации сравнительного подхода применяются формулы и методы компаний-аналогов, сделок и отраслевых коэффициентов.
Выбор компании-оценщика для проведения оценки бизнеса
К оценщику бизнеса предъявляются определенные требования. Он должен:
- руководствоваться ФЗ РФ № 135-ФЗ от 29 июля 1998 г;
- состоять в СРО;
- не иметь личного интереса (во избежание развода на деньги);
- иметь документ, подтверждающий профессиональное образование;
- иметь страховой полис и банковскую гарантию.
Лучше остановить свой выбор на проверенной, обладающей многолетним опытом работы компании, но не ставящей дело на поток (узкопрофильные специалисты). Почти идеальны в этом плане такие известные фирмы, как «КСК групп», «Бизнес-Круг» и «Золотой стандарт».
Оценка имущества и собственного бизнеса позволяет владельцу организации оценить масштабы предстоящих вложений или будущих доходов по итогу существования фирмы или воплощения идеи. Потенциальный инвестор подучает возможность понять, достойно ли предприятие вложений. Кроме того, оценка необходима при ликвидации фирмы, ее проведения могут потребовать налоговики.
Последнее обновление 05.08.2022
Автор Сергей Эльбакидзе
Сергей, 24 полных года. После окончания 9 классов школы, поступил в политехнический колледж на очное отделение, по специальности прикладная информатика. После окончания колледжа поступил в лесотехнический институт на заочное отделение, по той же специальности прикладная информатика, в данный момент на третьем курсе. Работал в компании специалистом по рекламе и сбыту, далее начал выполнять заказы по созданию и продвижению сайтов. В данный момент развиваю три своих информационных сайта. Социальные сети: Вконтакте, Одноклассники, Телеграмм
Источник: sps-sng.ru
ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА
НЕОБХОДИМОСТЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА. ОЦЕНОЧНЫЕ ПРИНЦИПЫ. КЛАССИФИКАЦИИ ПОДХОДОВ И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА
Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения денежного выражения стоимости этого объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях. Основной задачей, которая стоит перед оценкой как инструментом рынка, является установление обоснованного и независимого от заинтересованных сторон суждения (субъектов оценки) о стоимости той или иной собственности (объекта оценки).
Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупках и продажах организаций, акционировании, слияниях и поглощениях, а также во многих других бизнес-ситуациях. Можно представить следующий список этих ситуаций.
Сделки купли-продажи фирм. Определение рыночной стоимости (цены) дано в международных стандартах оценки: «Рыночная стоимость есть расчетная величина денежной суммы, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга; при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения». Исходя из этого определения рыночная цена организации при сделке купли-продажи формируется в результате взаимодействия цены спроса и цены предложения. Цену спроса определяет полезность организации для покупателя, а цену предложения — затраты на воспроизводство аналогичной организации для продавца.
В мировой практике часто совершаются сделки по купле-продаже не всей организации, а ее части. В этом случае продажная цена отдельной доли зависит не только от стоимости продаваемой части актива, но и от тех прав, которые предоставляет владение этой долей новому собственнику. Например, если это контрольный пакет акций организации, то его рыночная цена будет значительно выше неконтрольного пакета.
Слияние и поглощение организаций. При слияниях рыночная цена также формируется в результате взаимодействия цен спроса и предложения, а при поглощениях — в результате борьбы между конкурентами. Нередки случаи поглощения не всей организации, а отдельных ее частей или активов.
Определение налога на имущество организации, на недвижимость или на наследование. При этом возникают отношения двух сторон: налогоплательщика и государства в лице налоговой инспекции, интересы которых по сути своей противоположны относительно размера выплаты налога. Налогоплательщик заинтересован в минимизации налога, а налоговая инспекция — в его максимизации. Для приведения сторон к обоюдному согласию в решении этой проблемы используется институт независимых оценщиков.
Страхование организации. При страховании организации определяется ее страховая стоимость, от которой зависит определение размера выплаты по страховому договору при условии наступления страхового события — потери или повреждения застрахованных активов. Чтобы определить стоимость страхуемых активов организации, используются такие понятия, как «восстановительная стоимость» и «стоимость замещения». Восстановительная стоимость — текущие затраты, необходимые на восстановление точной копии всех активов организации. Стоимость замещения определяется как величина затрат на замещение определенного актива другим того же вида и состояния и способного равным образом удовлетворить пользователя.
Залоговое обеспечение кредитной линии. Оценка организации требуется также для определения величины залогового обеспечения кредитной линии. Эта оценка организации рассматривается как залоговая стоимость ее активов и соответствует рыночной стоимости, которую кредитор может получить, продав залог в случае неплатежеспособности организации. Иначе говоря, залоговая стоимость — стоимость организации, которую надеется получить кредитор от продажи организации на торгах в случае банкротства заемщика кредита.
Разработка инвестиционного проекта. Согласно международным стандартам оценки, «инвестиционная стоимость — субъективное понятие, которое соотносит конкретный объект собственности с конкретным инвестором или группой инвесторов, имеющих определенные цели и (или) критерии инвестирования». Другими словами, инвестиционная стоимость есть способность инвестиций приносить доход или отдачу и является характеристикой инвестиционного проекта.
Ликвидация организации. Если организация ликвидируется частично или полностью и предстоит распродажа ее активов по отдельности, то определяется ее ликвидационная стоимость. Она представляет собой денежную сумму, которая реально может быть получена от продажи организации в сроки, часто слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. Так как при вынужденной продаже организации возникают издержки по ликвидации (комиссионные и текущие издержки, юридические услуги и т.п.), ликвидационная стоимость рассматривается как остаток от реализации активов, за вычетом ликвидационных издержек.
В свою очередь в зависимости от приведенных выше обстоятельств бизнес может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки требуется точное определение стоимости.
Рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой объект может быть продан на открытом рынке. Этот вид стоимости применяется при решении вопросов, связанных с федеральными и местными налогами. Именно рыночную стоимость определяют при оценке для целей купли-продажи организации или ее активов.
Инвестиционная стоимость предполагает оценку стоимости организации для конкретного инвестора или группы инвесторов при определенных целях инвестирования. Расчет инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых инвестором доходов и конкретной ставки на капитал.
Восстановительная стоимость — стоимость точной копии организации или актива с учетом действующих цен, даже если есть более экономичные аналоги.
Стоимость замещения — затраты на создание актива или организации, имеющих эквивалентную полезность с оцениваемым активом или организацией, но созданным с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования. Этот вид стоимости широко используется в страховании.
Ликвидационная стоимость — стоимость при вынужденной продаже.
Залоговая стоимость — оценка организации по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования.
Балансовая стоимость — затраты на приобретение объекта собственности. Балансовая собственность бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию. Восстановительная стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств определяется в процессе переоценки основных средств.
Метод оценки должен определяться причинами ее проведения. После определения причин возникновения оценки и прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса, необходимо понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин, ее побудивших, и целей, ею преследуемых. При этом одна и та же организация на одну дату обладает разной стоимостью в зависимости от целей ее оценки, и, следовательно, стоимость определяется различными методами (табл. 12.1).
Примерная классификация целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов
Организация как юридическое лицо
Обеспечение экономической безопасности. Разработка планов развития организации. Выпуск акций.
Оценка эффективности менеджмента
Выбор варианта распоряжения собственностью. Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации.
Обоснование цены купли-продажи организации или его доли.
Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации организации
Проверка финансовой дееспособности заемщика. Определение размера ссуды, выдаваемой под залог
Установление размера страхового взноса. Определение суммы страховых выплат
Расчет конъюнктурных характеристик.
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Проверка целесообразности инвестиционных вложений. Определение допустимой цены покупки организации с целью включения ее в инвестиционный проект
Подготовка организации к приватизации.
Определение облагаемой базы для различных видов налогов.
Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства.
Оценка для судебных: целей
Методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса, можно использовать исключительно для целей продажи бизнеса в том или ином его виде. Однако стоимость бизнеса необходимо знать менеджерам не для продажи, а для формирования стратегии и принятия управленческих решений, направленных на реализацию стоимостного подхода к управлению. При анализе стоимости одной и той же организации для одних и тех же целей можно получить несколько оценок, каждая из которых в равной степени имеет право на существование.
Процесс оценки бизнеса организации базируется на определенных оценочных принципах, сформулированных в результате многолетнего опыта оценки бизнеса за рубежом и в России. Они являются теоретической базой оценки. Все принципы взаимосвязаны между собой, но условно их можно разделить на несколько групп.
Принципы, основанные на представлении собственника (пользователя):
- — организация обладает стоимостью лишь в том случае, если она может быть полезна собственнику (принцип полезности);
- — стоимость бизнеса организации зависит от прибыли, которая может быть получена от использования организации в будущем (принцип ожидания);
- — максимальная стоимость организации определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретена другая организация с эквивалентной полезностью (принцип замещения).
Принципы, связанные с эксплуатацией собственности:
- — сумма прироста стоимости бизнеса в результате привнесения какого-либо нового фактора (актива) должна быть больше затрат на привнесение этого фактора (актива) (принцип вклада);
- — принцип остаточной продуктивности приписывает земле, на которой расположена организация, ту часть дохода от ее бизнеса, которая остается после оплаты и вознаграждения других привлеченных ресурсов — труда, капитала и предпринимательства;
- — по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако при достижении определенной точки общая отдача хотя и растет, но уже замедляющимися темпами, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы (принцип предельной производительности)’,
- — максимальный доход от бизнеса организации можно получить при соблюдении оптимальных величин всех факторов производства (принцип сбалансированности).
Принципы, связанные с рыночной средой:
- — для максимизации стоимости бизнеса организации она должна соответствовать требованиям рынка по оснащенности производства, доходности, градостроительным решениям и т.д. (принцип соответствия);
- — рыночная цена бизнеса организации с излишними с точки зрения рынка улучшениями, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и затраты на его формирование (принцип регрессии)-,
- — возможность увеличения рыночной цены бизнеса организации в результате положительного влияния от функционирования объектов, расположенных рядом (принцип прогрессии);
- — конкуренция ведет к снижению чистых доходов, поэтому при прогнозировании будущих доходов бизнеса организации конкуренцию необходимо учитывать либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо за счет увеличения фактора риска (принцип конкуренции)-,
- — политические, экономические, социальные изменения влияют на конъюнктуру рынка, уровень цен, и, соответственно, стоимость бизнеса организации меняется (принцип зависимости от внешней среды)-,
- — стоимость бизнеса организации изменяется с течением времени
- — по возможности имущественные права нужно разделять и соединять таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта
- — поиск разумного и возможного варианта использования организации, которое обеспечит ему наивысшую стоимость
В оценке бизнеса используются три подхода: доходный, сравнительный и затратный (рис. 12.1).
Рис. 12.1. Классификация подходов и методов оценки бизнеса
В целом все известные методы расчета стоимости бизнеса можно разделить на статические и динамические. Статические методы не учитывают перспективы бизнеса и пригодны в первую очередь для оценки вновь созданных организаций, холдинговых и инвестиционных компаний. Динамические методы ориентированы на приведение денежных потоков к некоему единому знаменателю (например, путем сравнения с денежными потоками аналогичных организаций) или на оценку затрат по созданию новых активов.
Источник: bstudy.net