Метод капитализации доходов при оценке бизнеса используется в тех случаях, когда ожидаемый доход от хозяйственной деятельности стабилен без дополнительных инвестиций, когда ожидается, что доход останется неизменным или темпы его роста будут незначительными. В реальности вышеперечисленные условия встречаются очень редко: Например, метод капитализации может быть использован для определения стоимости привилегированных акций с гарантированными бессрочными дивидендами, при условии, что срок обращения акций не ограничен. По этой причине метод дисконтированных денежных потоков обычно используется для оценки стоимости компании по методу капитализации доходов.
Метод капитализации доходов не применим, если компания является убыточной, недавно созданной, а также если она активно развивается, инвестирует, расширяет (меняет) направления деятельности, рыночные сегменты и т.д.
Капитализация в оценочной деятельности рассматривается как процесс «трансформации» (трансферта) показателя дохода в показатель стоимости. В соответствии с методом капитализации дохода стоимость объекта недвижимости определяется путем деления капитализированной базы на коэффициент капитализации. При этом в качестве базы капитализации используется сумма доходов, полученных объектом оценки за определенный период (год).
Как оценить стоимость бизнеса?
Поэтому целесообразно использовать доходный подход:
- Для предварительной эксплицитной оценки бизнеса,
- для оценки малых и средних предприятий в сфере торговли, услуг (аренда, гостиничный бизнес) с использованием информации о сопоставимых объектах.
Оценка стоимости предприятия методом капитализации доходов возможна при наличии большого объема ретроспективной информации, анализ которой приводит к выводу о стабильности доходов оцениваемого предприятия.
Основным преимуществом данного метода является простота расчетов, недостатки заключаются в узкой области применения метода и высокой чувствительности стоимости к изменению коэффициента капитализации, что определяет необходимость детального обоснования его стоимости.
Этапы применения метода капитализированной прибыли при оценке бизнеса
Стоимость компании (бизнеса) по методу капитализации доходов (I) определяется путем деления капитализированной базы, суммы доходов, полученных бизнесом (V), на ставку капитализации (R) по следующей формуле: V= I: R.
При применении метода капитализации прибыли осуществляются следующие основные этапы:
- обоснование типа и значения показателя, используемого в качестве капитализированной базы;
- расчет коэффициента капитализации;
- определение предварительной стоимости предприятия путем деления капитализированной базы на коэффициент капитализации; и
- получение конечной стоимости посредством корректировок, исправлений.
Концепция оценки бизнеса
Экономические системы многих стран используют рыночный механизм взаимодействия между хозяйствующими субъектами. Рыночная модель экономики основана на принципах свободы предпринимательства, ценообразования, конкуренции, а также независимости потребительского выбора. Все эти условия определяют условия, в которых действуют объекты предпринимательской деятельности.
Как использовать метод дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости акций?
Рынок требует от менеджера или владельца бизнеса принятия обоснованных решений, способных свести к минимуму негативные тенденции в ходе их реализации. Многофакторная внутренняя и внешняя среда бизнеса во многом определяет тенденции его развития.
Компетентная оценка компании позволяет решить многие проблемы, которые могут возникнуть в определенные моменты хозяйственной деятельности объекта.
Оценка бизнеса — это деятельность, направленная на определение стоимости компании в настоящее время или в будущих периодах.
Суть оценки заключается в определении выгоды, которую компания может дать владельцу или инвестору в будущем. Оценочная деятельность в современных рыночных условиях должна проводиться регулярно. В этом случае менеджер видит общие тенденции развития бизнеса, и становится проще управлять слабыми звеньями производственной, сбытовой и маркетинговой деятельности.
В целом, оценка бизнеса может быть проведена для следующих целей:
- Управление предприятием на основе научных расчетов;
- Разработка тактических и стратегических планов развития;
- Оплата услуг третьих лиц капиталом;
- Подготовка документов для продажи или ликвидации предприятия, а также продажи в случае банкротства;
- Определение цен и объемов выпущенных долевых инструментов;
- Расчет данных по контрагентам, предоставляющим страховые или кредитные услуги.
Капитализация в оценке бизнеса
Метод капитализации основан на том, что стоимость имущества предприятия равна текущей стоимости будущих доходов, которые это имущество будет приносить.
Подход, основанный на капитализации, используется тогда, когда имеется достаточная информация для оценки дохода. Оценщик предполагает, что текущая стоимость дохода приблизительно равна будущему доходу с прогрессивным темпом роста.
Следует отметить, что приведенная стоимость во многом определяется ставкой капитализации, поэтому для точных расчетов необходимо научное обоснование ее стоимости.
Капитализация, в общих чертах, представляет собой перевод денежных потоков в стоимость компании.
Этот подход рассчитывается по формуле:
Оценка = Коэффициент денежного потока / Коэффициент капитализации.
При этом стоимость может быть рассчитана по коэффициентам движения денежных средств по формуле:
Оценка стоимости = денежный поток ⋅ Множитель
Где коэффициент умножения = 1 / коэффициент капитализации.
То есть весь расчет сводится к определению дохода через определенные промежутки времени в будущих периодах. При этом рыночная стоимость компании рассчитывается как функция от величины коэффициента капитализации.
Для использования этого подхода оценщик должен четко определить временной интервал, который будет учитываться в исследовании. Он также должен определить базу капитализации, рассчитать коэффициент капитализации и определить рыночную стоимость имущества в данном периоде.
В зависимости от цели исследования под капитализированной основой понимается чистая прибыль, доход до или после процедуры налогообложения. Сама база рассчитывается на основе данных о доходах за последние пять лет или на основе прогнозируемых доходов на следующий год. Иногда оба подхода можно использовать вместе.
Важным моментом является расчет ставки капитализации. Метод «рыночного сжатия» основан на сборе данных об аналогичных сделках на рынке с компаниями одного и того же бизнес-сегмента. Однако чаще используется метод расчета коэффициента, основанный на дисконте:
где R — коэффициент, d — размер дисконта, q — рост доходов в зависимости от выбранной базы.
Далее рассчитывается стоимость компании в зависимости от размера капитализации. И на последнем этапе происходит корректировка данных о значении.
Такой подход наиболее точно дает понимание ценности компании, которая принадлежит одному владельцу.
Методы оценочной деятельности
Для того чтобы сделать результаты оценки компании более достоверными для менеджера и третьих лиц, а также во избежание переоценки и предвзятости, для этой процедуры привлекаются внешние эксперты. Оценщик собирает всю возможную внутреннюю и внешнюю информацию о деятельности компании и факторах внутренней и внешней среды.
После сбора данных принимается решение о методе, который будет использоваться для оценки. Среди многообразия подходов есть три основных:
- Доходный подход основан на том принципе, что стоимость имущества предприятия определяется из его будущих доходов.
- Рыночный или сравнительный метод сравнивает имущество со стоимостью аналогичных объектов, работающих в одном и том же рыночном сегменте.
- Затратный подход строит цену бизнеса путем расчета стоимости его чистых активов за вычетом обязательств перед другими бизнесами.
Ни один из методов не является универсальным. Кроме того, они не являются взаимоисключающими, поэтому можно использовать несколько или все методы одновременно. Этот подход называется комплексным. В конечном счете, выбор метода или набора методов должен быть обоснованным и рациональным. Для этого необходимо четко определить цель исследования.
Далее важно определить значение, которое зависит от целей. Кроме того, необходимо ограничить исследование той частью имущества, которая будет оцениваться. Объем предоставленной и доступной информации также играет роль при выборе метода оценки.
Одним из часто используемых методов определения стоимости бизнеса в будущих периодах является доходный подход. В рамках этой расчетной модели опять же существует несколько методов:
- Дисконтирование, которое включает в себя расчет денежного потока и суммы дивидендов.
- Капитализация, которая включает в себя расчет будущей прибыли, суммы дивидендов и денежных потоков.
- Новые подходы, включающие метод добавленной стоимости и метод реального опциона.
- Экономическая теория
- Экономика
- Ликвидность оборотного капитала — состав, сущность, концепция, ликвидность и классификация
- Экономический рост в плановой экономике — определение, характеристики, рост, показатели, особенности и характер
- Земля как фактор производства. Ее особенность, формы собственности на землю и их совершенствование — методы улучшения и понятия
- Особенности и функции фондового рынка — сущность, концепция и функции
- Эволюция международного бизнеса: основные этапы и современное состояние — сущность, этапы развития, проблемы и основные черты
- Роль предприятий в обеспечении конкурентоспособности национального производства — концепция и роли
- Приватизация секторов экономики — значение, секторы и суть процесса
- Скрытая инфляция — признаки, концепция и последствия
При копировании любых материалов с сайта evkova.org обязательна активная ссылка на сайт www.evkova.org
Сайт создан коллективом преподавателей на некоммерческой основе для дополнительного образования молодежи
Сайт пишется, поддерживается и управляется коллективом преподавателей
Telegram и логотип telegram являются товарными знаками корпорации Telegram FZ-LLC.
Cайт носит информационный характер и ни при каких условиях не является публичной офертой, которая определяется положениями статьи 437 Гражданского кодекса РФ. Анна Евкова не оказывает никаких услуг.
Источник: www.evkova.org
Анализ метода капитализации дохода в оценке стоимости бизнеса
Капитализация — это превращение денежного потока в стоимость путем деления или умножения (чаще деления) рассчитанной величины потока дохода на коэффициент капитализации или мультипликатор.
Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость компании. Использование данного метода заставляет оценщика решать следующие задачи [8, с. 137]: 1. Определить продолжительность анализируемого периода. 2. Определить капитализируемую базу.
3. Определить коэффициент капитализации. 4. Рассчитать рыночную стоимость. Область применения методов капитализации: Методы применяются в тех случаях, когда имеется достаточное количество данных для оценки дохода. Доход является стабильным или, по крайней мере, ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста — умеренны.
Это касается, например, бизнеса основанного на арендной плате, постоянной клиентской базе ит.п. на многие годы вперед. В силу того, что текущая стоимость очень чувствительна к изменениям коэффициента капитализации, для использования метода прямой капитализации необходимо тщательное обоснование коэффициента капитализации.
Существует множество методов капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат); капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат); капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенциальных дивидендов; использование мультипликаторов: цена/прибыль, цена/выручка и др.
При расчете чистого дохода важно правильно выбрать период времени, за который производятся расчеты. Это может быть несколько периодов в прошлом, обычно пять, а могут использоваться данные о доходах за несколько периодов в прошлом и прогнозы на ближайшее будущее.
Например, могут быть использованы данные о доходах за 2 ближайших периода в прошлом, за текущий период и за 2 года в будущем. В качестве анализируемого периода можно выбрать три периода в прошлом, либо два периода в прошлом, один в настоящем и два прогнозных периода. Особое внимание следует обращать на сопоставимость используемых показателей.
Капитализируемой базой, как правило, является скорректированная прибыль компании, тем не менее, в практике иногда не используется выручка, либо финансовый результат до налогообложения. Показатель чистой прибыли обычно используется для оценки компаний, в активах которых преобладает быстроизнашивающееся оборудование.
Для компаний, обладающих значительной недвижимостью, балансовая стоимость которых уменьшается, а фактическая остается почти неизменной, предпочитают использовать денежный поток. Следующий важный вопрос, который возникает при расчете чистого дохода — выбор способа его расчета. Простейшим способом является расчет по формуле средней арифметической чистого дохода.
Более точно рыночную стоимость обычно удается рассчитать в случае определения чистого дохода по формуле средневзвешивания или тренду. Если в динамике показателя чистого дохода за выбранный ретроспективный период не прослеживается какой-либо четкой тенденции, то базовый показатель чистого дохода компании может быть получен как среднеарифметическая за этот период.
Если же аналитик считает, что для прогноза будущих чистых доходов наиболее важными являются чистые доходы за последние периоды, то он использует весовые коэффициенты. Если предполагается, что тенденция динамики чистого дохода сохранится и на перспективу, то его величина определяется на основе тренда.
Для этого используется уравнение трендовой прямой где: у — чистый доход в i-ом году; х — вес i-го года; а и b— коэффициенты. В некоторых случаях для оценки компаний используется объем валовой выручки. Он чаще всего применяется для определения рыночной стоимости бизнеса в сфере услуг. Иногда для оценки акционерных обществ используется капитализация дивидендов.
Этот метод предпочтителен для акционеров, не обладающих контрольным пакетом акций, а влиять на политику общества по вопросу выплаты дивидендов они не могут. Для акционеров, обладающих контрольным пакетом акций, предпочтительнее использование для определения рыночной стоимости п/п метода капитализации чистого дохода.
В качестве коэффициента капитализации может быть использована: 1. Норма прибыли, скорректированная на уровень риска. 2. Ставка капитализации по сопоставимым компаниям. Достоинства и недостатки метода капитализации: Основное преимущество — простота расчетов.
Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации так или иначе непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Однако метод не следует применять, когда отсутствует информация о рыночных сделках или не проведен их экономический анализ. Если бизнес находится в стадии становления (еще не построен): не вышел на режим стабильных доходов или отсутствует информация о них. Когда объект требует серьезной реструктуризации [8, с. 138-141].
Ограничение
Для продолжения скачивания необходимо пройти капчу:
Источник: studfile.net
Капитализация в оценке бизнеса
Экономические системы многих стран используют рыночный механизм взаимодействия между хозяйствующими субъектами. Рыночная модель экономики основывается на принципах свободы предпринимательства, ценообразования, конкуренции, а так же на независимости потребительского выбора. Все эти предпосылки определяют среду, где действуют объекты предпринимательства.
Рынок требует от руководителя или владельца бизнеса принятия обоснованных решений, способных минимизировать негативные тенденции в ходе их реализации. Многофакторность внутренней и внешней среды предприятия во многом определяет тенденции его развития.
Грамотная оценка деятельности компании позволяет решить множество вопросов, которые могут возникать в определенные моменты хозяйствования объекта.
Определение 1
Оценка бизнеса – это мероприятия, направленные на определение стоимости объекта предпринимательства на текущий момент или в будущих периодах.
Китайский с нуля для начинающих
Увлекаем Китаем, китайским языком и культурой
Суть оценки заключается в определении выгод, которые может дать данное предприятие в будущем владельцу или инвестору. Оценочная деятельность в современных условиях рыночных отношений должна проводиться регулярно. В таком случае, руководитель будет видеть общие тенденции развития бизнеса, а так же ему будет легче управлять слабыми звеньями производственной, сбытовой и продажной деятельности.
В общем виде оценка стоимости предприятия может производиться для следующих целей:
- управления компанией на основании научных расчетов;
- разработка тактических и стратегических планов развития;
- оплата услуг сторонних организаций капиталом;
- подготовка документов к продаже или ликвидации предприятия, а так же продажи в случе его банкротства;
- определение цен и объема выпускаемых фондовых инструментов;
- расчет данных для контрагентов, предоставляющих услуги страхования или кредитования.
Методы оценочной деятельности
Для того, чтобы результаты оценки бизнеса вызывали большее доверие у руководителя и сторонних организаций, а так же для избежания завышения данных и предвзятости, для данной процедуры нанимают сторонних экспертов. Оценщик занимается сбором всей возможной внутренней и внешней информации о деятельности предприятия и о факторах внутренней и внешней среды.
«Капитализация в оценке бизнеса»
Готовые курсовые работы и рефераты
Решение учебных вопросов в 2 клика
Помощь в написании учебной работы
После сбора данных производится выбор метода, по которому будет проводиться оценка. Среди многообразия подходов выделяют три фундаментальных:
- Доходный метод основывается на принципе, что стоимость объекта предпринимательства определяется из его доходов в будущем.
- Рыночный или сравнительный метод сравнивает объект с ценностью аналогичных объектов, действующих на том же сегменте рынка.
- Затратный подход формирует цену компании путем расчета чистой стоимости активов за вычетом обязательств перед другими организациями.
Ни один из методов не является универсальным. Кроме того, они не исключают друг друга, что позволяет использовать несколько или все методы сразу. Такой подход называется комплексным. В конечном итоге выбор метода или комплекса методов должен быть обоснованным и рациональным. Для этого необходимо четко определить цель исследования.
Далее важно определить ценность, которая зависит от поставленных целей. Кроме того, необходимо ограничить исследование долей имущества, подлежащей оценке. Количество предоставленной и доступной информации так же сыграет роль в выборе метода оценки.
Одним из часто применяемых методов, определяющих ценность компании в будущих периодах является подход, основанный на доходности. В свою очередь внутри данной модели расчета используют несколько методов:
- Дисконтирование, включающее в себя расчет денежного потока и объема дивидендов.
- Капитализация с расчетом будущих доходов, размера дивидендов и величины денежного потока.
- Новые подходы, включающие в себя метод расчета добавленной стоимости и метод реальных опционов.
Капитализация в оценке бизнеса
Метод капитализации базируется на факте о том, что стоимость собственности объекта предпринимательства равна текущей стоимости доходов в будущем, которые эта собственность принесет.
Замечание 1
Подход, основанный на расчет капитализации, используется при условии достаточности информации для оценки доходов. Оценщик отталкивается от предположения, что текущая прибыль будет примерно равна будущим доходам с поступательными темпами их увеличения.
Надо отметить, что стоимость в настоящем времени во многом определяется коэффициентом капитализации, поэтому для точных расчетов необходимо научное обоснование его величины.
Капитализация, в общем виде, представляет собой переход потока денежных средств в стоимость компании.