«Оценка и стоимость бизнеса» – такова тема очередного выпуска программы «Бизнес-Доктор». О том, как объективно и справедливо рассчитать стоимость активов, в чём слабые места методики аудиторских фирм и какова при этом роль генерального директора — в интервью шеф-редактора Business FM Петербург Максима Морозова с президентом холдинговой компании «Созвездие Водолея» Владимиром Хильченко.
ФОТО: Пресс-служба холдинговой компании «Созвездие Водолея»
Максим Морозов: Сегодня мы говорим об оценке и стоимости бизнеса. Владимир Ефимович, в связи с чем, на практике, возникает необходимость оценки стоимости бизнеса у собственника и генерального директора?
Владимир Хильченко: Часто созданный предпринимателем бизнес подходит к тому, что хочется его либо продать полностью, например, 100%, если вы единственный владелец, но более часто бывает, что бизнес создан несколькими людьми, то есть несколькими акционерами, несколькими дольщиками, и по разным причинам происходят разногласия. В этом случае, чтобы не угробить бизнес, его надо продать. Раньше или позже этот вопрос настанет, когда больше одного владельца, а даже если он один, в силу, например, возраста, в силу сложных обстоятельств человек готов расстаться с бизнесом.
Константин Дождиков — типовые ошибки при оценке рисков
Максим Морозов: Сейчас идёт активная дискуссия о наследовании бизнеса, неоднозначная тема.
Владимир Хильченко: Да, наследование. Отдать детям в силу возраста, когда нужно, может быть, отойти от бизнеса. Не всегда дети готовы этим бизнесом управлять, да и, может быть, просто не хотят. Поэтому встаёт вопрос продажи, люди обращаются за помощью в оценке бизнеса.
Максим Морозов: Но это всё-таки негативный сценарий, ведь иногда нужно оценить бизнес просто в силу закона. Допустим, некоторые компании подлежат аудиторской оценке, и здесь ни о каком разделе речи не идёт, здесь необходимо в силу закона.
Владимир Хильченко: Я категорически не согласен с теми инструментами, которые применяются для оценки бизнеса. Так называемая «оценка бизнеса», когда не важен сам результат оценки.
Многие аудиторские компании, которые сегодня предлагают услугу по оценке бизнеса, на самом деле не производят его оценку, они используют инструменты, которыми бизнес оценить невозможно.
Максим Морозов: Но заключается договор на оказание аудиторско-консалтинговых услуг.
Владимир Хильченко: Заключается, да. Аудиторы говорят: «Мы отвечаем по закону за результаты аудита». Но попробуйте привлечь к ответственности эту аудиторскую компанию! Потому что она, к сожалению, не умеет это делать. Там есть бухгалтеры, они считают, что бухгалтер может оценить бизнес.
Они берут западные методики, которые в России, уже всем очевидно, абсолютно неприемлемы, и оценивают бизнес. Приведу пример, одна очень крупная российская аудиторская компания, которая, наверное, в первой пятёрке российских консалтинговых компаний, проводила оценку. Методики и инструменты оценки бизнеса, вроде бы, у них есть, они всё знают.
Типичные ошибки при оценке эффективности. Мастер-класс от Маргулана Сейсембаева #маргулан#ошибки
Если их спросить, как теоретики они блестящие, применяют специальные системы. Они оценивают бизнес, но это никакого отношения не имеет к действительности. Я могу привести пример конкретного предприятия, которое я знаю. За проведение такой ежегодной бизнес-оценки в одном акционерном обществе они берут 300 тысяч рублей. Оценивалось автотранспортное предприятие, в оценке результат их работы настолько низок…
У предприятия был громадный убыток, а они по бухгалтерской отчётности, по своим методикам обнаружили только прибыль, то есть диаметрального противоположное.
Максим Морозов: По сути, ввели в заблуждение?
Владимир Хильченко: Они вводят в заблуждение собственника компании и генерального директора, ведь кто заказывает аудит? Для чего он делается? Собственнику нужно знать, «как управляют моим капиталом, моим бизнесом». Оказывается, что, когда собственнику сообщают результат аудита: «У вас громадный плюс, предприятие хорошо работает».
Собственник говорит: «Подождите, а где мои деньги?». Оказывается, у него не плюс, а убыток.
Максим Морозов: Давайте возьмём какой-нибудь пример. С кредитом интересная история, мне кажется. Когда предприятие берёт 100 единиц денег в банке.
Владимир Хильченко: Аудиторские компании очень часто не учитывают понятие кредита, то есть компания вывела прибыль, но без кредита. Кредитные деньги по системе учёта часто не входят и не влияют на величину прибыли, что кощунственно и неправда. Аудит проверяет: компания заработала 100 млн прибыли, но при этом у неё висит кредитов на 300 миллионов.
Максим Морозов: И в какую строку они идут?
Владимир Хильченко: Они в пассивы, естественно, отражают и в итоге выводят, что это на прибыль не влияет. Откуда может быть прибыль, если не возвращён кредит? Этот кредит, так как бухгалтер ставит это на пассив, то есть, по сути, это активы предприятия. Получается, что бухгалтеру всё равно, а генеральному директору эти деньги возвращать, но ему сообщают: «У тебя прибыль!».
Какая прибыль? Это «прибыль до возврата кредитов» – вот так надо называть. Пока не выплачены обязательства перед кредитной организацией, разговаривать о прибыли бессмысленно.
Источник: bfmspb.ru
Основные ошибки при оценке бизнеса
- О компании
- История
- Президент компании
- Ключевые публикации
Главная 
Информация Аналитические статьи Типовые ошибки при оценке инвестиционных проектов.
Заметки финансиста
31.05.2019 — Соглашение с АО «Российский экспортный центр»
25.05.2019 — Первая российско-узбекская выставка
17.04.2019 — Финансирование проектов в режиме ГЧП и концессии
Подпишитесь на нашу рассылку
Реализованные проекты
- Реконструкция и расширение производственных мощностей компании «Нижнекамскнефтехим»
- Санкт-Петербургский морской торговый порт
- Строительство пищевого комбината
- Пополнение оборотных средств Веневского консервно-молочного комбината (ВКМК)
- Создание инновационного строительного технопарка Казбек (ИСТ «Казбек») на территории Чеченской Республики
- Организация оптовых поставок замороженной рыбы в Россию
- Строительство и эксплуатация многофункционального комплекса «Сочи-Сити» общей площадью 280 тыс. кв.м.
- Реконструкция гостиничных комплексов группы компаний «Диамант»
- Главное всерегиональное строительное управление (ГВСУ) «Центр»
- Расширение деятельности компании «Интеркрос ТК»
- Производство наноструктурированной конденсаторной фольги
- Производство поликристаллического кремния
- Строительство предприятия по переработке золошлаковых отходов угольных тепловых станций
- Модный дом «Елена Шипилова»
- Группа компаний «РОСТПРОДУКТ»
- Строительство загородного пансионата для пожилых людей
- Строительство общественно-жилого комплекса в г.Тюмень
- Пополнение оборотных средств торговой компании ООО «Интеркрос СП»
- Строительство 4-5 этажного офисно-жилого здания с 1-м и 2-м нежилыми этажами и подземной автостоянкой.
- Реконструкция нефтебазы и обустройство нефтеперерабатывающего завода в г. Покачи (Ханты-Мансийский автономный округ – Югра)
- Организация коммерческой скорой помощи в г.Краснодар.
- Запуск нового социально ориентированного печатного издания для пенсионеров и людей предпенсионного возраста
- Реконструкция пивоваренных заводов «Афанасий пиво» и «Пивоварни Ивана Таранова»
- Реконструкция и расширение деятельности Осташковского кожевенного завода
- Расширение торговой сети компании «Мастер-Книга»
- Освоение и разработка Кошильского нефтяного месторождения
- Пополнение оборотных средств Веневского консервно-молочного комбината (ВКМК)
- Освоение и разработка месторождений рудного золота Сухой Лог
- Приобретение и разработка месторождений торфа, создание торфоперерабатывающей фабрики
- Производство бетонных плит и бордюрного камня
- Продажа строительного холдинга
- Перевалочный терминал нефтепродуктов
- Развитие предприятия по переработке древесины
- Пополнение оборотных средств Веневского консервно-молочного комбината (ВКМК)
- Модернизация и расширение асфальтобетонного завода «АБЗ-1»
- Концептуальные подходы к развитию Всероссийского выставочного центра
- Завод по производству лекарственных препаратов против СПИДа
- Модернизация Каменской бумажно-картонной фабрики
- Реконструкция пивоваренных заводов «Афанасий пиво» и «Пивоварни Ивана Таранова»
- Реконструкция и строительство топливного комплекса на базе существующего мазутного хозяйства ЗАО «ПНК «Росбункер»
- Расширение сырьевой базы ООО «ПЕТРОН А» путем приобретения и разработки Падовского и Новодеревенского нефтяных месторождений
- Строительство нефтеперерабатывающего завода в Самарской области
- Создание производства топливных пеллет
- Создание высокотехнологичного производства фанеры
- Расширение производства гранитного щебня
- Строительство завода по производству блоков из автоклавного аэрированного бетона
- Реконструкция и расширение деятельности Осташковского кожевенного завода
- Расширение деятельности компании «Интеркрос ТК»
- Создание когенерационной газовой тепловой электростанции в городе Ейске (Краснодарский край)
Типовые ошибки при оценке инвестиционных проектов.
Министерствами Российской Федерации (Минпромнауки, Минэкономразвития, Минатом России и др.) проводятся конкурсы высокоэффективных инвестиционных проектов
Министерствами Российской Федерации (Минпромнауки, Минэкономразвития, Минатом России и др.) проводятся конкурсы высокоэффективных инвестиционных проектов на предоставление государственной поддержки за счет средств Федерального бюджета в форме кредитования, безвозвратного финансирования, государственных гарантий и др. Опыт экспертизы подобных проектов, накопленный Межведомственным аналитическим центром в течение шести лет, позволяет выделить типовые ошибки, допускаемые при их подготовке.
Подобные ошибки можно разделить на три группы:
- ошибки, связанные с оценкой рыночных рисков реализации проекта;
- ошибки при выборе методики расчетов по проекту;
- ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических расчетов.
Ошибки, связанные с оценкой рыночных рисков реализации проекта.
В данном блоке наиболее распространенным недостатком является непроработанность маркетинговой стратегии предприятия. Недостаточно полное исследование рынка и конкуренции приводит к тому, что объемы реализации продукции во многих проектах существенно завышаются по сравнению с реально возможными. Часто для обеспечения плановых объемов реализации предприятие должно занять монопольное положение на рынке запланированного продукта (обеспечить рыночную долю в 50-80%). Однако в плане маркетинга не разрабатываются мероприятия по завоеванию и удержанию подобной рыночной позиции. Кроме того, риск 2-3-х кратного сокращения объемов реализации продукции не учитывается при проведении расчетов по проекту: он не закладывается в норму дисконтирования, не проводятся сценарные расчеты, не оценивается чувствительность проекта к изменению исходных данных его реализации и др.
Ошибки, допускаемые при выборе методики проведения расчетов по проекту.
Ошибки данной группы допускаются, как правило, в проектах, посвященных реструктуризации или реорганизации предприятия (группы предприятий), а также в проектах организации производства нового продукта в многопродуктовых организациях. Главной ошибкой для таких проектов представляется использование метода чистых оценок эффективности деятельности предприятия, вместо приростного или сопоставительного методов.
В таких проектах происходит подмена результата реализации проекта планируемым совокупным результатом деятельности предприятия:
в проектах реструктуризации и реорганизации результат реализации проекта (прирост дохода или экономию на затратах в результате внедрения проектных мероприятий) оценить достаточно сложно, поэтому разработчики в составе поступлений по проекту указывают запланированную выручку предприятия, а не реальный экономический эффект;
в проектах организации производства нового продукта наиболее распространенной ошибкой является рассмотрение в качестве доходов по проекту не выручки от реализации данного конкретного продукта, а валовой выручки предприятия. При этом в качестве инвестиционных затрат в расчетах учитываются лишь затраты на освоение производства продукта в рамках проекта. Такое несоответствие приводит к завышению показателей эффективности реализации проекта.
Ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических расчетов по проекту.
При проведении финансово-экономических расчетов по проекту ошибки в большей части связаны не с расчетом показателей эффективности, а с определением начальных условий его реализации.
1. Наиболее распространенной ошибкой расчетного характера является неправильное определение состава инвестиционных (единовременных) затрат по проекту. Разработчики проектов отождествляют инвестиционные затраты с капитальными вложениями (капитальным строительством, приобретением технологического оборудования) и, как правило, не включают в их состав прирост потребности в оборотном капитале, затраты, связанные с организацией сбытовой сети, подбором и подготовкой персонала, расходы на проведение НИОКР и другие составляющие, традиционно относимые к инвестициям (хотя финансируемые по перечисленным статьям мероприятия и предусмотрены другими разделами бизнес-плана проекта). Исключение данных статей инвестиционных затрат из расчетов можно объяснить условиями проводимых инвестиционных конкурсов, согласно которым размер государственной поддержки определяется в процентах от капитальных вложений, в связи с чем разработчики не акцентируют внимания на прочих затратах. Однако, инвестиционные затраты, не носящие капитального характера, также требуют финансирования и не учитывая их авторы существенно занижают потребность проекта в источниках финансирования.
2. Ошибки, связанные с оценкой источников финансирования и управлением задолженностью по проекту. К числу ошибок данной группы относятся:
превышение инвестиционными затратами суммарного размера привлекаемых источников финансирования проекта (включая реинвестируемую прибыль) — недостаток источников финансирования проекта;
несоответствие графика привлечения источников финансирования графику инвестиций, приводящее к возникновению дефицита источников финансирования в некоторые интервалы планирования;
невыплата процентов по привлекаемым на платной основе заемным средствам (отсутствие расчетов процентных платежей);
погашение привлекаемых заемных источников финансирования не в полном объеме или с нарушением запланированных кредитными соглашениями сроков.
3. Ошибки при расчете амортизационных отчислений по проекту (данные ошибки допускаются в 90% проектов):
реализация инвестиционного проекта, как правило, не связана с вводом в действие полностью новых предприятий. Практически каждый проект предполагает использование ранее введенных зданий и сооружений, частично — ранее введенного оборудования. Несмотря на это при разработке инвестиционного проекта в составе затрат не учитывается амортизация ранее введенных основных фондов, что ведет к завышению прибыли, получаемой от реализации проекта;
амортизацию вновь приобретаемых (вводимых) основных фондов рассчитывается исходя из цены приобретения, а не исходя из балансовой (первоначальной) стоимости. Данная методическая ошибка приводит к тому, что в первоначальную стоимость основных фондов включается налог на добавленную стоимость, уплаченный при приобретении объекта основных средств, и не включается стоимость доставки, установки и пуско-наладки оборудования.
4. Не в полном объеме определяется налоговая нагрузка проекта. В частности:
не производятся расчеты налога на имущество;
не учитывается НДС, принимаемый к зачету;
не правильно определяется размер льгот по налогу на прибыль при формировании финансовых результатов: в то время как согласно действующему законодательству РФ в качестве льготы по налогу засчитывается сумма прибыли, направленная на погашение кредитов, привлеченных на инвестиционные цели, и выплату процентов по ним, после полного расходования амортизационного фонда на указанные цели, авторы инвестиционных проектов пренебрегают последним обстоятельством и независимо от наличия амортизационного фонда уменьшают налогооблагаемую прибыль на размер погашения кредитов и выплаты процентов по ним.
Перечисленные недостатки существенно искажают результаты реализации проекта. При проведении экспертизы пересчет проекта с устранением перечисленных ошибок приводит к получению негативных результатов, на основе которых проект, первоначально оцененный как высокоэффективный, может быть признан непривлекательным для вложения средств.
Источник: solev.ru
Ошибки при оценке бизнеса
Какой бы подход или метод не был выбран для оценки бизнеса, обязательно должно быть учтено их соответствие цели, поставленной заказчиком. Некоторые эксперты уверены, что в нашей стране доходный метод не может быть использован. Другие специалисты заявляют, что он может применён, но некорректно использовать его в отношении убыточного бизнеса.
Затратный метод тоже не даёт чёткой картины о ценности бизнеса, поскольку стоимость имущества ниже, чем сумма затрат на создание схожих активов. Думается, что применение сравнительного подхода тоже затруднено, так как отсутствуют сведения о финансовых показателях многих предприятий, поэтому подбор аналогичных объектов тоже будет затруднён.
К типичным ошибкам при оценке доходным способом стоит отнести упрощение расчётов по причине отсутствия полной информации об объекте и неточность прогнозирования. К общим ошибкам стоит отнести: некорректный выбор подхода к оценке, ошибки в ходе расчётов, неграмотное построение финансовой модели и т.д.
Оценщики компании «Новые Горизонты» имеют большой опыт в сфере оценочной деятельности. Мы не допускаем вышеперечисленных ошибок, корректно подбираем методы и подходы. В нашей практике есть реальные кейсы по оценке бизнеса. Мы работаем со сложными объектами и гарантируем серьёзный подход и к Вашей задаче.
Начните сотрудничество с индивидуальной консультации. Позвоните или напишите нам. Мы всегда на связи.
Источник: www.mos-expert.com
