В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:
— чистый доход (ЧД);
— чистый дисконтированный доход (ЧДД);
— внутренняя норма доходности (ВНД);
— потребность в дополнительном финансировании (другие названия — ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
— индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);
— срок окупаемости (СО);
— группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта.
Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm.
Чистый доход и ЧДД
Чистым доходом (другие названия — ЧД, NetValue, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия — ЧДД, интегральный эффект, NetPresentValue, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.
Основные показатели | Анализ эффективности
ЧДД рассчитывается по формуле:
ЧДД = ∑Фm *am
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.
Разность ЧД — ЧДД нередко называют дисконтом проекта.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.
Критерий ЧДД:
a)отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта;
b)аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. ЧДД зависит от длительности периода расчета, а ЧДД различных проектов можно суммировать для нахождения общего эффекта.
Проект считается эффективным, если ЧДД от его реализации положителен. Чем больше значение ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект убыточный. ЧДД является основным показателем эффективности проекта. Критерий ЧДД предполагает дисконтирование денежного потока по цене капитала проекта Е, а критерий ВНД — по норме, численно равной ВНД(Ев), при котором ЧДД=0.
При расчете ЧДД, как правило, используется постоянная норма дисконтирования, но могут использоваться и разные нормы по шагам расчёта.
Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности (другие названия — ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, InternalRateofReturn, IRR). В наиболее распространенном случае ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧДД, внутренней нормой доходности называется положительное число Ев, если:
— при норме дисконта Е — Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в О,
— это число единственное.
Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДЦ и потому неэффективны (реализовывать данный про нецелесообразно, так как возникнут проблемы с возвратом кредита).
ИнЭИ Экономика Лекция Лекция №4.1 «Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов»
Для оценки эффективности ИП за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:
-текущий чистый доход (накопленное сальдо):
-текущий чистый дисконтированный доход (накопленное дисконтированное сальдо):
— текущую внутреннюю норму доходности (текущая ВНД), определяемая как такое число ВНД(к), что при норме дисконта Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращается в 0, при всех больших значениях Е — отрицательна, при всех меньших значениях Е — положительна.
Срок окупаемости
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(к) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Логика критерия СО такова:
* он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств:
* можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.
а) не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за предел срока окупаемости;
б) в отличие от других критериев позволяет давать оценки, хотя и грубые, о ликвидности и рискованности проекта.
Потребность в дополнительном финансировании
Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.
Индексы доходности
Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:
— индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
— индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
При расчете ИДДИ могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.
Вопрос о реализации проекта рассматривается при ИД > 1, в противном случае проект убыточный.
Логика критерия ИД такова:
— он характеризует доход на единицу затрат;
— этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций.
Рентабельности инвестиций
В ряде случаев определяется показатель рентабельности инвестиций (РИ), показывающий, сколько денежных единиц чистого дохода принесет с учетом дисконтирования одна денежная единица, инвестированная в проект:
Взаимосвязь показателей эффективности
Показатели ЧДД, ВНД, ИД и Е связаны очевидными соотношениями:
— если ЧДД > 0, то одновременно ВНД>Е и ИД>1;
— если ЧДД = 0,то ВНД = Е, ИД = 1;
Основной недостаток ЧДД — это абсолютный показатель, он не может дать информацию о «резерве безопасности проекта» (при ошибке в прогнозе денежного потока насколько велика вероятность того, что проект окажется убыточным).
ВНД и ИД — дают такую информацию. При прочих равных условиях, чем больше ВНД по сравнению с ценой капитала (Е), тем больше «резерв безопасности проекта».
Для анализа проектов используют график ЧДД =f(E). График — нелинейной зависимость, пересекает ось X в точке ВНД, а ось Y — в точке равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока (включая величину исходных инвестиций). Для неординарных потоков может иметь несколько точек пересечения.
Социальная эффективность
Социальные результаты проектов в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определения его экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются.
Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются:
изменение количества рабочих мест в регионе;
улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;
изменение условий труда работников;
изменение структуры производственного персонала;
изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров;
изменение уровня здоровья работников и населения;
экономия свободного времени населения.
В этом примере таблица потока реальных денег считается заданной (с шагом расчета 1 год). В практических ситуациях эта таблица, в известном смысле, является завершающей. При ее создании должен учитываться весь план осуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований (объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами и т.д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и изменения активов, условий образования средств для осуществления проекта и т.д.
Источник: smekni.com
Оценка эффективности инвестиционного проекта
Цель данной работы – это рассмотрение особенностей оценки эффективности инвестиционных проектов и оценить коммерческую эффективность проекта на примере строительства многоквартирного дома.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
исследовать теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов, более подробно остановиться на коммерческой эффективности;
исследовать текущее состояние рынков жилой и коммерческой недвижимости, и выявить основные тенденции;
Оценить проект с точки зрения коммерческой эффективности.
Введение……………………………………………………………………..…. ….3
Теоретические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов
Определение ИП, определение эффективности ИП и виды эффективности ИП………………………………………………………………………….…….4
Основные аспекты при оценке эффективности инвестиционных проектов
Назначение методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов…………………………………………………8
Основные принципы оценки эффективности ИП…………………. ….8
Входная информация ……………………………………………..…….10
Общая схема оценки эффективности……………………………….….11
Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта…………………………………………………………………..…12
Особенности оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов в целом ………………………………………………………….13
Денежные потоки ИП и дисконтирование денежных потоков……. 14
Показатели эффективности ИП………………………………………. 17
Оценка рисков инвестиционных проектов…………………………….18
Обзор рынка недвижимости
Состояние первичного рынка многоквартирного жилья Перми на начало октября 2010 г. …………………………………………………………..……21
Состояние коммерческого сектора рынка недвижимости г.Перми за третий квартал 2010г. …………………………………………………………………23
Оценка эффективности проекта с коммерческой точки зрения
Информация о проекте……………………………………………………….26
Расчет исходных показателей…………………………………………..……28
Расчет показателей эффективности ИП…………………………………..…31
Анализ чувствительности ………………………………………………. ….33
Заключение ……………………………………………………………………. ….34
Список используемой литературы………………………………………………. 35
Работа содержит 1 файл
Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий — участников, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий и эффективность участия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь определяется региональная эффективность и в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проектов. При необходимости на этом этапе может быть оценена также отраслевая эффективность проекта.[6]
1.2.5. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
Оценка эффективности ИП должна осуществляться на стадиях:
— разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс оценка инвестиционного предложения);
— разработки «Обоснования инвестиций»;
— разработки ТЭО (проекта);
— осуществления ИП (экономический мониторинг).
Принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.
На стадии разработки инвестиционного предложения во многих случаях можно ограничиться оценкой эффективности ИП в целом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).
При разработке Обоснования инвестиций и ТЭО (проекта) должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом:
— на стадии разработки обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной;
— на стадии разработки ТЭО (проекта) должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.
В процессе экономического мониторинга ИП рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективности участия предприятий в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не достигаются, рекомендуется на основании расчета эффективности инвестиций для участников ИП с учетом только предстоящих затрат и результатов рассмотреть вопрос о целесообразности продолжения проекта, введения в него изменений и т.д., после чего пересчитать эффективность участия предприятия — проектоустроителя и эффективность инвестирования в акции других участников (в частности, для оценки степени привлекательности проекта для акционеров).[1]
1.2.6. Особенности оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов в целом
Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:
- используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;
- денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;
- заработная плата включается в состав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);
- если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
- при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
- если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) — в денежных потоках от операционной деятельности;
- если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.
Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции, определяемая по конечной (реализуемой на сторону) продукции, а также прочие и внереализационные доходы.
В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:
- притоки — доходы (за вычетом налогов!) от реализации имущества и нематериальных активов (в частности, при прекращении проекта), а также от возврата (в конце проекта) оборотных активов, уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода;
- оттоки — вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода, ликвидационные затраты, вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов, в увеличение оборотного капитала, компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов.[1]
1.2.7. Денежные потоки ИП и дисконтирование денежных потоков
Денежные потоки ИП
Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода рекомендуется определять в задании на расчет эффективности ИП, например как дату начала вложения средств в проектно-изыскательские работы.
Расчетный период разбивается на шаги — отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, . ). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый. Проект, как и любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).
Денежный поток ИП — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. Денежные потоки подразделяются на:
— денежного потока от инвестиционной деятельности;
— денежного потока от операционной деятельности;
— денежного потока от финансовой деятельности.
Для ряда ИП строго разграничить потоки по разным видам деятельности может оказаться затруднительным. В этих случаях Рекомендации допускают объединение некоторых (или всех) потоков.
Для денежного потока от инвестиционной деятельности:
— к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды (см. следующий раздел);
— к притокам — продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Для денежного потока от операционной деятельности:
— к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
— к оттокам — производственные издержки, налоги.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.
Для денежного потока от финансовой деятельности:
— к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
— к оттокам — затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия.
Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующая информация разрабатывается и приводится в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.
Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте. По расчетам, представляемым в государственные органы, итоговой валютой считается валюта Российской Федерации. При необходимости по требованию, отраженному в задании на расчет эффективности ИП, денежные потоки выражаются также и в дополнительной итоговой валюте.
Наряду с денежным потоком при оценке ИП используется также накопленный денежный поток — поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги. [1]
Дисконтирование денежных потоков
Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется 0 моментом приведения. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих и в единой валюте. При этом рассчитывается ставка дисконта.
Для оценки ставки дисконтирования в инвестиционном анализе применяются следующие альтернативные подходы: модифицированная модель оценки капитальных активов (CAPM), метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и факторный метод расчета скорректированной на риск ставки дисконтирования.
Поскольку модель CAPM базируется на предположении о существовании развитого фондового рынка, а для модели WACC, как правило, на момент разработки бизнес-плана ставка процента по заемным средствам точно не известна, в данном проекте мы используем факторный метод расчета скорректированной на риск ставки дисконтирования. Согласно данному методу, ставка дисконтирования определяется тремя факторами: безрисковой нормой доходности, ожидаемым темпом инфляции и премией за специфический риск отрасли (проекта). [5]
1.2.8. Показатели эффективности ИП
Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих взаимосвязанных показателей:
- чистый дисконтированный доход ЧДД или чистая приведенная стоимость (net present value(NPV));
- индекс доходности (prof itability (PI));
- срок окупаемости (РP);
- внутренняя норма дохода (intemal rate of retum (IRR)).
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Вычисляется по формуле:
где – результаты, достигаемые на -шаге расчета;
– затраты, осуществляемые на том же шаге;
– горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).
– эффект, достигаемый на — м шаге.(2)
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффективен, если ИД < 1- неэффективен.
Внутренняя норма доходности ( ВНД) представляет собой ту норму дисконта ( ), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, т.е. ЧДД = 0.
Источник: www.stud24.ru
Простые методы оценки экономической эффективности ИП
2. Простой срок окупаемости инвестиций (РВ). Изменяется во времени.
Существует 2 алгоритма расчета:
А. если денежные потоки поступают по годам равномерно РВ = I0/CF
Б. если денежные потоки по годам изменяются, то срок окупаемости состоит из 2-х частей: целой j и дробной d
d = (Io –(CF1+ CF2+. +CFj))/(CFj+1)
Правила использования РВ в инвестиционном анализе:
— проекты со РВ меньше, чем установленный инвестором (или самим предприятием) нормативный промежуток времени – принимаются, с большим – отвергаются. В качестве нормативного может выступать требование банка к возврату кредита
— из нескольких взаимоисключающих проектов, выбираем проект с меньшим значением РВ
— простота для понимания
— можно ранжировать проекты
— игнорируется временная ценность денежных вложений
— игнорирует денежные потоки по ту сторону РВ инвестиций, что может привести к ошибке
— РВ не обладает свойством аддитивности РВа+РВв не= РВа+в
3. Метод расчета простой (средней) нормы прибыли на инвестиции (учетная норма рентабельности инвестиций) ARR в %
ARR =
— чистая прибыль (после уплаты налогов) в t-том году
n – планируемый срок реализации
At- сумма амортизации основных фондов и НМА
Замечание: если по окончании ИП предусматривается получить ликвидационный денежный поток (в результате реализации внеоборотных и текущих активов) то его прогнозируемая величина должна быть исключена из первоначальной суммы капвложений
Правила использования ARR в инвестиционном анализе:
— чем ARR больше, тем лучше проект
— проекты, имеющие данный показатель больше целевого (нормативного) принимаются к реализации. Варианты капвложений с меньшей рентабельностью отвергаются
В качестве целевого показателя можно использовать:
— рентабельность активов (чп/ активы)
— минимально приемлемый уровень эффективности, установленный в инвестиционной политике предприятия
Одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее на предприятии уровень эффективности производственно-финансовой деятельности и (или) соответствуют требованиям, установленным в инвестиционной политике
Преимущества: те же, что и у 2.
— не учитывает временная ценность денежных вложений
— для расчета ARR используется учетная прибыль, в то время, как в процессе долгосрочного инвестирования более обоснованными являются решения, принятые на основе чистого денежного потока.
Взаимосвязь между РВ и ARR:
PB = ИНВ/ ЧДП А ЧП/ИНВ= ARR- зависимость обратная
Сложные методы
1. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPB (измеряется во времени)
j = (PVCF1 + PVCF 2+ . + PVCFj)
d =( Io – (PVCF1 + PVCF 2+ . + PVCFj))/ PVCFj+1
Дисконтированный срок окупаемости больше простого: DPB>PB
DPB убирает некоторые недостатки простого, например игнорирование изменения стоимости денег во времени.
2. Показатель чистой текущей стоимости NPV, измеряется в денежных единицах.
На практике встречаются варианты проектов со сроком реализации более 40 лет и постоянным темпом изменения годовой величины чистых денежных потоков. Тогда формула следующая:
NPV представляет собой разницу между первоначальной величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта.
Правила принятия инвестиционных решений:
1) Если NPV >0 проект принимается, если < отвергается
2) Из нескольких альтернативных вариантов выбираем с максимальным NPV
3) Обладает свойством аддитивности NPV a+ NPVb = NPVa+b
Если необходимо сформировать из списка возможных капвложений портфель инвестиций, то одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV
3. Индекс рентабельности инвестиций (это коэффициент) PI
Он равен текущей стоимости будущих денежных потоков делимую на текущую стоимость инвестиционных затрат.
Правила использования индекса рентабельности в инвестиционных решениях:
— До тих пор пока индекс PI больше 1 – проект принимается к реализации
— Одобрению подлежат капвложения с высшим индексом рентабельности инвестиций
Недостатки:
Не обладает свойством аддитивности
При сравнении взаимоисключающих проектов с различными объемами инвестиционных затрат индекс рентабельности может вступать в противоречие с показателем NPV
4. Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капвложений:
а) показатель годовых эквивалентных затрат AEC (в денежном выражении)
