Плюсы и минусы оценки бизнеса

Без оценки доходности не обойтись, если требуется понять выгоду от инвестиций либо бизнеса. Существует много методик, позволяющих инвесторам или бизнесменам принять правильное решение. Как используют модель Гордона для оценки доходности бизнеса и инвестиционных вложений – эксперты покажут формулу и примеры расчета. О преимуществах и недостатках модели Гордона при расчетах доходности инвестиций читайте на crediti-bez-problem.ru

• Что означает модель Гордона?
• Как работает модель Гордона
• Плюсы и минусы

1. Что означает модель Гордона?

При оценке инвестиционного проекта специалисты выясняют обстоятельства, влияющие на его привлекательность:

• Может ли быть реализован бизнес-проект – соответствие законодательных, организационных и технологических нюансов в предложенном проекте.
• Наличие достаточной финансовой составляющей.
• Защищенность инвестора от риска потерять финансовые средства.
• Эффективность проекта – размер предполагаемой прибыли от реализации проекта.
• Определяются приемлемые риски.

Остановимся подробней на одном из вышеперечисленных пунктов – прибыльности инвестиционного проекта или бизнеса. В традиционном варианте анализируют дисконтированные потоки денег.

Продуктовый магазин, свой бизнес. Плюсы, минусы.

На этой основе происходит расчет стандартных данных:

• Дисконтированного периода окупаемости (PBP).
• Чистой стоимости на текущий момент (NPV).
• Нормы рентабельности внутреннего типа (IRR).

Такой набор является базой в процессе оценки бизнес-идеи. Именно он отражается в выводах к бизнес-плану, показывая его заманчивые стороны. Однако использование только этих показателей не всегда удобно и правильно.

Расчет базируется на показателе NPV, которому присущи свои минусы:

• Делать детализированный прогноз всего периода с учетом предполагаемых инвестиционных вложений зачастую неоправданно. В итоге часть доходов не учитывается. Это наглядно прослеживается при создании направлений, способных работать практически бесконечно (в теории).
• Ориентируясь на NPV, трудно судить о выгоде инвестора – участника конкретного проекта, и понять, каким должен быть его минимальный вклад.

Поэтому применяются иные методики, в частности, модель Гордона. Она позволяет дать оценку стоимости капитала и доходности акций компании. Это одна из разновидностей модели, в которой находит отражение дисконтирование дохода.

Какие цели она преследует:

• Оценить доходность капитала (имеется ввиду собственный капитал).
• Оценить стоимость капитала, принадлежащего компании.
• Оценить ставку дисконтирования инвестиционного проекта.

Что подразумевают под ставкой дисконтирования? Анализируя будущие инвестиции, пользуются расчетами, где учитывается дисконтирование потока денег в будущем. Чтобы провести данный расчет, нужно определиться с величиной ставки. Тогда можно понять, каково влияние денежной стоимости. К примеру, источником финансирования проекта является банковский кредит.

Покупка готового бизнеса, плюсы и минусы

Значит ставка в дисконтированном варианте должна равняться кредитной ставке.

2. Как работает модель Гордона – формула и пример расчета

Чтобы модель Гордона работала, необходимо знать ряд определенных показателей, необходимых для расчетов. Не обойтись без величины текущих дивидендов, дисконтной ставки, планируемого размера дивидендов и так далее. Тогда возможно сделать оценку роста чистой прибыли и получить представление о доходности компании.

Оценка роста дивидендов от акций по модели Гордона что подразумевается в данной модели:

• Компанией на текущий момент выплачиваются дивиденды, их размер обозначен значением D.
• Планируется увеличение размера дивидендов, при этом ставка не меняется и равна значению g.
• Размер процентной ставки акции (ставки дисконтирования) постоянный, равен k.

В этом случае можно вычислить текущую цену акции Р:

Р = D х (1 + g/ k g)

Стоимость акции Р подвержена корректировке – это результат влияния многих факторов (увеличился размер компании и прочие моменты). Поэтому используют упрощенную формулу:

Р0 = D1 х / (k g)

В этом случае D1 является дивидендом, прогнозируемым в будущем году. Его расчет таков:

D1= D0 (1 + g)

Таким образом, зная дисконтную ставку и размер текущих дивидендов можно оценивать рост дивидендов в будущем.

Оценка доходности компании оценить, какую доходность принесет собственный капитал, можно по формуле:

r = (D1 / Р0) + g

• r – прибыльность капитала.
• D1 – предполагаемые дивиденды на будущий год.
• D0 – дивиденды текущего периода.
• Р0– текущая цена акции.
• g ­– среднее значение темпов роста выплачиваемых дивидендов.

Формула будет выглядеть несколько иначе, если ее усложнить расчетом будущих дивидендов:

D1= D0 (1 + g), значит

r = (D0 (1 + g) / Р0) + g

Предположим, рассматривается доходность какой-либо компании:

• Увеличение темпов роста по выплаченным дивидендам за четыре года в среднем равно 0,3.
• Размер дивидендов в текущем году равен 0,1.
• Цена акции на текущий момент 150рублей.

r = (0,1 (1 + 03) / 150) + 0,3 = 0,3

Иными словами, доходность на следующий год составит 30%. Можно опираться на период в 12 лет. При расчетах потребуются статистические данные, предоставляемые официальными источниками.

3. Плюсы и минусы использования модели Гордона

Как узнать цифру, определяющую величину стоимости любой компании? Путем изучения (анализа) ее активов или методом сравнения схожих компаний. Один из вариантов подхода – анализ доходов, чем и примечательна модель Гордона. Однако у данной модели есть свои ограничения.

Модель Гордона неприемлема в следующих случаях:

• Нарушена устойчивость ситуации в экономической сфере.
• Когда для компании характерны стабильные объемы производимого товара наряду со стабильным сбытом.
• Кредитный ресурс всегда доступен.
• Ставка дисконтирования больше, нежели рост выплат по дивидендам.)

Рынок должен обладать стабильностью на фоне постоянного роста экономики. Тогда можно говорить об адекватном анализе будущей прибыли и стоимости бизнеса с помощью метода Гордона. Модель успешно применяют для крупнейших компаний, относящихся к нефтегазовой или сырьевой отраслям. Если рынок находится в стадии развития, результат получится искаженным.

Источник: crediti-bez-problem.ru

Сколько стоит оценка бизнеса и от чего зависит цена услуги?

[toc]Оценка бизнеса – вершина оценочного айсберга. Это — самое сложное и самое интересное и комплексное направление оценочной деятельности.

Для того чтобы оценивать бизнес, специалист обязан иметь знания и навыки во всех направлениях оценки: уметь оценивать как недвижимость, так и бизнес и нематериальные активы. И при этом — читать финансовую отчетность предприятий, проводить финансовый анализ, уметь прогнозировать денежные потоки оцениваемой компании.

Оценка бизнеса – это искусство грамотно сочетать в своей деятельности необходимую объективность и обоснованную субъективность, грамотно применять различные подходы и методики. Все перечисленные навыки и отличают оценщика-профессионала.

Какие подходы к оценке бизнеса существуют?

Для определения стоимости компании используются доходный, затратный и сравнительный подходы. Они перечислены, в частности, в Федеральном стандарте оценки «Оценка бизнеса» (ФСО N 8), действующем с 2015 г.

Каждый из них опирается на свой круг методов оценки бизнеса, имеет свои плюсы и минусы, область целесообразного применения, фокусируя внимание на тех или иных характеристиках компании.

В частности, в центре внимания доходного подхода находятся прибыль, ожидаемые денежные потоки, которые оцениваются с применением метода дисконтирования денежных потоков и метода капитализации.

При использовании затратного подхода особенно внимательно анализируются активы и обязательства предприятия. Если предприятие будет продолжать действовать, приоритет отдается методу чистых активов; если готовится к ликвидации — методу ликвидационной стоимости.

Сравнительный подход основан на оценке компании через анализ доступных данных об оценке рыночной стоимости других аналогичных компаний, сложившихся цен на их акции, сделках с ними и т.д.

Для повышения точности результата, а также максимального учета интересов заказчика, оценка бизнеса производится с использованием всех трёх перечисленных подходов – если, конечно, специфика компании, задачи оценки и наличие необходимой информации это позволяют.

Конечное значение стоимости бизнеса находят через взвешивание относительной значимости, приемлемости полученных данных и самих подходов с использованием весовых коэффициентов.

Когда может потребоваться оценка?

Наиболее частые случаи обращения к оценке бизнеса:

1. При купле-продаже бизнеса или его части, в том числе – в виде доли или пакета акций;
2. При расширении бизнеса посредством инвестирования или, напротив, при его ликвидации;
3. При реорганизации бизнеса путем слияния или реструктуризации;
4. Для залога при кредитовании;
5. При страховании;
6. При возмещении ущерба;
7. При внесении долей компании в уставной капитал;
8. При приватизации;
9. Для обоснования величины налоговых отчислений;
10. При вступлении в права наследования;
11. При расчете налогооблагаемой базы и т.д.

Нередко оценка бизнеса необходима руководству компании для принятия взвешенных решений в процессе выбора стратегии и тактики её развития.

Из каких этапов состоит оценка бизнеса?

Для оценки бизнеса характерен следующий порядок действий:

• подбор информации об объекте и его окружении. Сюда входит изучение макроэкономических и отраслевых особенностей, рыночной ниши данного бизнеса, сбор сведений об аналогичных компаниях;
• анализ финансово-хозяйственной деятельности компании, прогнозирование ее развития на будущее;
• расчеты в соответствии с выбранными подходами и методами оценки, а также согласование оценок, полученных разными путями;
• предоставление заказчику отчета.

В ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности не только проводится определение стоимости материальных активов компании, включая оборудование и недвижимость, но и дается оценка нематериальных активов, оборотных средств, показателей кредиторской и дебиторской задолженности, анализируются источники капитала.

Какие факторы влияют на цену услуги?

Основные факторы, влияющие на цену услуг – трудоемкость оказания услуги и необходимость привлечения для нее специалистов высокой квалификации.

Как следствие, влияет размер бизнеса – трудоемкость проведения работ по оценке для небольшого ООО и для крупного акционерного общества будет, очевидно, отличаться: разный оборот, численность работников, наличие дочерних фирм, объем документации.

Влияние оказывают также тип и сфера деятельности, количество и стоимость основных средств, имущества, наличие товаров на складе, ликвидность, владение акциями и ценными бумагами, регион размещения бизнеса, иная специфика.

Могут влиять на трудоемкость и другие факторы, включая цель проведения оценки и вид определяемой стоимости, поскольку именно они определяют сложность используемых методик, глубину поиска и анализа информации.

Если для выбранных целей оценки компании глубокий анализ не обязателен, а получение исходных данных – чрезмерно дорогой и длительный процесс, то, с согласия заказчика, оценщик может воспользоваться упрощенной процедурой оценки.

В этом случае возможно составление не отчета, а простого заключения квалифицированного специалиста. Такая экспресс-оценка может быть использована для принятия хозяйственных решений. Однако следует учитывать, что документом доказательного значения является только отчет. Причем подписывать его в обязательном порядке должен оценщик, имеющий квалификационный аттестат по направлению «Оценка бизнеса».

Обязательно ли обращаться к оценщикам? Может быть, дешевле сделать оценку самостоятельно?

К оценщикам точно нужно обращаться в тех случаях, когда это обусловлено требованиями законодательства либо контрагентов. Например, авторство оценки бизнеса может быть юридически значимо для обоснования величины налоговых отчислений, или при разработке бизнес-плана для показа инвесторам или кредиторам.

В иных случаях вопрос — обращаться или нет — остается на ваше усмотрение. Преимущество оценщиков – опыт и профессионализм, владение необходимыми методиками, знание многих правовых и экономических нюансов оценки бизнеса. Ответственность оценщика в обязательном порядке застрахована страховыми компаниями.

Основным критерием для принятия решения – звать оценщиков-профессионалов или нет – остается вопрос допустимости риска. Задайте себе вопрос: чем вы рискуете, какую сумму можете потерять, не получив обоснованное и авторитетное заключение о стоимости бизнеса или его части? Ответ на этот вопрос должен стать для вас руководством к действию.

Да, могут быть и такие ситуации, когда дешевле сделать оценку самостоятельно.

Например, если стоимость бизнеса становится регулярно определяемым параметром, на который ориентируются собственники и управленцы – и её надо определять не реже раза в квартал. В этом случае проще будет поручить профессионалам лишь оценку бизнеса на какой-то момент, а в дальнейшем пересчитывать стоимость по полученным алгоритмам, привлекая специалистов для отдельных консультаций.

Но при этом нельзя забывать о том, что собственные расчеты могут быть использованы только для внутренних нужд компании. Если Вы хотите совершить сделку, привлечь инвестора, осуществить дополнительную эмиссию акций и т.п., без официального отчета об оценке Вам не обойтись.

Сколько времени занимает процесс оценки?

Длительность процесса оценки определяется сложностью получения необходимой информации, объемом перерабатываемых данных и требуемой глубиной анализа. Если малый бизнес можно оценить за 5-7 дней, то на оценку компании среднего масштаба понадобится 1-2 недели. Оценка крупной компании займет до месяца, а в некоторых случаях — дольше.

Таким образом, оценка бизнеса незаменима при сопровождении сделок с капиталом, она позволяет собственникам и управленцам эффективнее управлять компанией, привлекать инвесторов и кредиторов. Цена оценки зависит от трудоемкости работ; на нее влияют размер бизнеса, численность работников, наличие дочерних фирм и другие факторы.

Если нужно рассчитать конкретную стоимость, то оставьте заявку в специальной форме на этой странице.

Процесс оценки занимает в среднем от 1 до 4 недель. Если нет необходимости получения юридически значимого отчета, то целесообразность обращения к оценщикам-профессионалам зависит от рисков отсутствия обоснованного и авторитетного заключения о стоимости бизнеса.

Источник: maxard.ru

Управление стоимостью компании (VBM): тренд или необходимость?

Опыт последних лет показал, что компании, которые эффективно управляют своей стоимостью, устойчивее других к внешним изменениям.

В международной практике завоевал популярность метод Value based management (VBM), что в переводе означает «Управление компанией, основанное на ее ценности». Искусное применение VBM пока уверенно демонстрируют крупные корпорации, но в последние годы к методу проявляют повышенный интерес стартапы и компании на стадии роста.

Какова главная причина популярности VBM: дань моде или ориентация на опыт лидеров? Как адаптировать методологию к российской реальности, в чем ее плюсы и минусы? Попробуем разобратьcя.

Когда стоимость становится фундаментом

Value based management был основан в середине 1980-х годов. Его суть в том, что все действия и принимаемые решения в компании направлены к достижению главной цели: повышение стоимости бизнеса и акционерного капитала.

В первую очередь это важно для привлечения инвесторов. К тому же, когда все усилия и принимаемые решения в компании оцениваются с точки зрения влияния на стоимость, система начинает работать на долгосрочную, а не сиюминутную перспективу, что благоприятно сказывается на ее показателях в будущем.

По сути, управление стоимостью – это своего рода управление будущим компании, что существенно отличается от классической системы менеджмента, ориентированной на прибыль в текущем периоде.

Стоимость компании – это более объемный индикатор, который учитывает целый комплекс показателей: рентабельность, финансовая устойчивость, узнаваемость бренда, ожидаемая прибыль и т.п.

Российская и зарубежная практики управления стоимостью

Впервые методику стали внедрять в США. Среди успешных представителей VBM такие бренды как Coca Cola, Tesla, Google, Hewlett-Packard, IBM.

В России тоже немало примеров удачного внедрения стоимостного управления, среди которых опыт известных корпораций РОСНО, Русал, Нижфарм, Калина, МТС и многих других.

По данным аналитических исследований, примерно 25% крупных российских компаний эффективно управляют стоимостью, более 50% используют стоимостной подход лишь частично.

При этом предприятия, которые используют VBM в полной мере, показывают более высокий уровень рентабельности и темпов роста выручки, и, как правило, устойчивее к колебаниям рынка, поскольку политика, основанная на увеличении стоимости компании всегда ориентирована на долгосрочное планирование. Проводя регулярную оценку бизнеса и анализируя изменения, руководство этих компаний видит слабые звенья системы и предотвращает развитие негативных сценариев.

Главные преимущества стоимостного подхода

Управление стоимостью позволяет руководителям понять, что двигает компанию к высоким финансовым результатам, и на этой основе составлять финансовые прогнозы.

Используя VBM, компания развивается быстрыми темпами:

• благодаря оптимизации бизнес-процессов с помощью инструментов оценки, позволяющих оперативно вносить изменения в управление;
• усиленной мотивации персонала, чей доход также привязывается к росту стоимости компании;
• возможности привлекать больше потенциальных инвесторов, демонстрируя будущее бизнеса в цифрах;
• пониманию перспектив выхода на IPO и корректной стоимости акций.

Кому не подойдет

Отечественным компаниям важно учесть, что изначально метод был разработан для американских стартапов, которые ставят перед собой целью выход на IPO, а сам процесс внедрения системы считается дорогим, трудоемким и требует определенной подготовки. Поэтому своевременность и актуальность такого решения для каждого предприятия будет индивидуальна.

При всех очевидных плюсах, метод подойдет далеко не всем видам бизнеса. Это связано с тем, что VBM частично опирается на прогнозы в долгосрочной перспективе, которые не всегда могут совпасть с реальностью. К примеру, часто ошибки прогнозирования допускают растущие технологические стартапы, когда предсказать последствия внедрения той или иной технологии бывает крайне сложно.

Еще один пример – закрытые акционерные общества с налаженными рынками сбыта, не планирующие размещение акций на бирже. Для таких проектов показатель годовой прибыли будет более понятным ориентиром при принятии решений, а ориентация на увеличение стоимости может привести к потери краткосрочных доходов, которые, к примеру, были нужны для погашения текущего долга. Но если владелец планирует масштабировать или продавать проект, то внедрить VBM однозначно стоит, и чем раньше, тем лучше.

Управление стоимостью – многоуровневый процесс, который требует качественной подготовки всех сотрудников и подразделений. И только в том случае, когда все люди и отделы в компании понимают общую цель, когда продумана структура измерения показателей, модель VBM станет эффективным инструментом, благодаря которому бизнес пройдет любые испытания на прочность.

Подводим итоги

Для предприятий, акции которых свободно обращаются на фондовом рынке, управление стоимостью неизбежно. В других случаях владельцам важно опираться на стратегические цели и работающие бизнес-модели в конкретной отрасли или регионе.

При этом стоимость – один из ключевых показателей деятельности компании в целом, поэтому заниматься оценкой и повышением ценности компании можно и нужно независимо от выбранной модели управления. Как минимум для того, чтобы привлечь внешний капитал или выгодно продать бизнес в будущем.

Источник: dzen.ru