Настоящие условия хозяйствования предприятий в российских условиях требуют необходимость ротации собственности компаний и формирования точных правил и установок оценки стоимости активов фирмы. При этом стоимость бизнеса — это очень важный оценочный показатель, формирующий объективную оценку предприятия. Любые финансовые процедуры (инвестирование, продажа, залог) предполагают проведение оценки бизнеса. В рамках данной статьи будут рассмотрены основные проблемы проведения процедуры оценки бизнеса современных российских компаний.
Денежный поток , затратный метод , доходный метод , доходы , метод , оценка бизнеса , оценочная деятельность , прибыль , сравнительный метод , стоимость , стоимостной подход
Короткий адрес: https://sciup.org/140274839
Список литературы Оценка стоимости бизнеса. Проблемы в современных условиях оценки стоимости бизнеса
- Буркальцева Д.Д., Новиков А.Ю. Анализ подходов к оценке стоимости бизнеса в России // Научный вестник: Финансы, банки, инвестиции. — 2015. — № 3. — С. 15-17
- Бушуева Н.В., Гофман Ж. Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях // Вестник Московского университета. — 2017. — № 2. — С. 33-37
- Секачев В. В. Проблемы формирования корректной нормативной базы оценочной деятельности в России // Молодой ученый. — 2014. — №2. — С. 548-552.
- Уколова А. Современные методические подходы к оценке стоимости предприятия / А. Уколова // Управление развитием. — 2013. — №14 (154). — С. 147-150
- Химион А. Теоретические и методические основы оценки управления стоимостью компании / А. Химион // Актуальные проблемы экономики. — 2010. — №5 (107). — С. 150-158
- Чеботарева И.В. Проблемы учета факторов риска в оценке стоимости бизнеса // Концепт. -2015. — № 11
Статья научная
Оценка бизнеса: Кому и для чего требуется оценка (часть 3)
- О проекте
- Правообладателям
- Правила пользования
- Контакты
- Разработчик: ООО «Технологии мобильного чтения»
- Издательствам
- Научным журналам
- Авторам
- Читателям
- Приложение для чтения ReadEra
Нет соединения с интернетом.
Проверьте соединение и повторите попытку.
Источник: sciup.org
Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Бушуева Наталья Владимировна, Гофман Жанна
Современные условия определяют необходимость ротации собственности и формирования четких условий оценки стоимости активов. Стоимость бизнеса является важным оценочным показателем, который формирует объективную оценку и снижает возможности оспаривания. Любые финансовые процедуры, будь то инвестирование, продажа активов, залоговые операции, предполагают проведение оценки . В статье рассматриваются особенности проведения оценки и формируются подходы к проведению данной процедуры
Оценка стоимости бизнеса — быть готовым продать компанию — Михаил Серов
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Бушуева Наталья Владимировна, Гофман Жанна
Совершенствование подходов к оценке стоимости компании
Подходы к оценке стоимости предприятия
Анализ и совершенствование стандартов оценки стоимости нематериальных активов
Оценка интеллектуальной собственности как фактор повышения стоимости инновационного предприятия
Алгоритм оценки стоимости банка
i Не можете найти то, что вам нужно?
Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
The problem of assessing the value of business in modern conditions
Modern conditions determine the need for the rotation of ownership and the formation of clear conditions, the valuation of the assets. The value of the business is important.-night indicator, which forms an objective evaluation and reduces the possibility of contestation. Any procedure, whether investing, selling assets, Salo-trade operations that involve evaluation . The article discusses the features of the evaluation and establish approaches to carrying out this procedure
Текст научной работы на тему «Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях»
3. Апчерч А. Управленческий учет: принципы и практика / пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 2002. 952 с.
4. Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: учебник. — М.: Омега-Л, 2014. 348 с.
5. Вахрушина М. А. Бухгалтерский управленческий учет: учебник для студентов вузов. -М.: Омега-Л, 2007. 570 с.
6. Маршалл А., Олкин И. Неравенства: теория мажоризации и ее приложения / пер. с англ. — М.: Мир, 1983. 583 с.
Sensitivity analysis of input/output/profit multiproduct models
Valentina Alexandrovna Bondarenko, Candidate of Economic Sciences, associate Professor, associate Professor of economy, finance and accounting, Witte Moscow University branch in Sergiyev Posad
Marginal analysis allows to manage production and economic activity of organizations effectively. It’s essential element is the sensitivity analysis of the model under changes in the source data. This analysis becomes more complicated when considering multiproduct model. This article presents a theoretical study of the sensitivity analysis of multiproduct model when administered it more quantitative characteristic, taking into account the extent of the scattering of the source data.
Keywords: profit, profit margin, break-even point sensitivity analysis, multiproduct model.
ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Современные условия определяют необходимость ротации собственности и формиро-вания четких условий оценки стоимости активов. Стоимость бизнеса является важным оце-ночным показателем, который формирует объективную оценку и снижает возможности оспаривания. Любые финансовые процедуры, будь то инвестирование, продажа активов, зало-говые операции, предполагают проведение оценки. В статье рассматриваются особенности проведения оценки и формируются подходы к проведению данной процедуры. DOI 10.21777/2307-6135-2017-2-33-37
Ключевые слова: метод; оценка; стоимость; доходы; денежный поток; прибыль.
^ ш к В современных условиях оценка
бизнеса (предприятия) приобретает особое значение, поскольку представляет интерес для разных участников финансовых отношений при осуществлении таких операций, как кредитование, инвестирование, передача и/или переуступка прав, слияние и поглощение и т. д.
Особенности применения оценочных процедур в современных условиях определяются тем, что инвестирование
или передача прав собственности на платной или бесплатной основе базируются в первую очередь на оценке определенного объекта собственности (бизнеса, проекта, предприятия и пр.). И в настоящее время в различных источниках значительное внимание уделяется анализу проблемы использования практических подходов к оценке стоимости бизнеса.
В работах отечественных и зарубежных авторов чаще всего этот анализ осуществляется в контексте применения стандартных методов оценки. В зарубежной научной литературе значительное внимание данной проблематике уделяли такие авторы, как Т. Коллер, М. Миллер, Ф. Модильяни, Дж. Стерн, Дж. Стюарт, К. Уолт, Г. Харрисон, У. Шарп и др.
Аспекты оценки стоимости бизнеса исследовались и отечественными учеными, среди которых ведущими выступают А. Кириченко, П. Круш, А. Кузьмин, Я. Маркус, Т. Момот, Д. Олексич, С. Панков, А. Шевчук и др. Несмотря на то что вопрос оценки стоимости бизнеса (предприятия) подробно изучается учеными разных стран и научных школ [1-5], а в практике оценки применяется чаще уже устоявшийся инструментарий, в последнее время достаточно часто возникает вопрос о поиске наиболее эффективного метода оценки. В данной статье авторами предпринята попытка определить эффективный метод оценки стоимости бизнеса с учетом проблем, выявленных в результате применения стандартных методов оценки.
В современных условиях существует необходимость дальнейшего совершенствования методического инструментария оценки субъектов хозяйствования, что обусловлено турбулентностью окружающей среды компаний, значительной неопределенностью прогнозных значений экономических параметров деятельности компаний и значительными недостатками существующих методик оценки.
На современном этапе недостаточно решена проблема отсутствии комплексного сбалансированного подхода к оценке стоимости хозяйствующих субъектов, осуществляющих свою деятельность в различных организационно-правовых формах. Привлекает внимание тот факт, что в России законодательно закреплено применение доходного, затратного и сравнительного подходов, каждый из которых дает оценку стоимости бизнеса на основе текущих данных, и в то же время ни один из них, фактически, не учитывает показатели других временных измерений, в частности показатели прогнозирования возможного роста или спада деятельности, предыдущие достижения компании и пр.
Разработанные подходы достаточно адаптированы для их практического применения при оценке стоимости компаний, однако в результате современных изменений социально-экономических условий, недавних и текущих экономических кризисных явлений и их последствий они нуждаются в усовершенствовании и соответствующей корректировке. Несмотря на достижения зарубежных и отечественных ученых, актуальными остаются исследования и анализ использования концептуальных подходов к оценке стоимости бизнеса.
Следует отметить три основных подхода к оценке стоимости стратегической единицы бизнеса (в частности, предприятия): доходный, затратный, сравнительный.
Оценка стоимости предприятия с использованием доходного подхода представляет собой определение стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате его коммерческой деятельности и, как возможности, дальнейшей его продажи. Таким образом, оценка предприятия с позиции доходного подхода во многом зависит от того, как перспективно оно оценивается, т. е., по сути, оценивается его способность генерировать положительные денежные потоки в будущем от использования по назначению объекта оценки [1, с. 65].
К одной из основных проблем, которые возникают при использовании доходного подхода, относится прогнозирование будущих доходов. Для расчета величины стоимости в рамках данного подхода важно получение достаточно точных (достоверных и обоснованных) данных относительно будущих доходов предприятия, что вызывает определенные сложности в практическом применении. Использование данного подхода
позволяет более полно учесть целевые значения стоимости, согласованные с показателями экономического и социального развития страны в целом.
В связи с тем, что все хозяйствующие субъекты обладают достаточно хорошо отрегулированными системами учета и автоматизации своей деятельности, а их отчетность зачастую проходит проверку как аудиторов, так и соответствующих государственных органов, применение доходного подхода будет базироваться на хорошо структурированной и проверенной информации. Это, в свою очередь, делает полученные результаты обоснованными и объективными. Основными методами данного подхода является метод дисконтирования денежного потока (метод непрямой капитализации), метод капитализации (метод прямой капитализации), метод экономической добавленной стоимости.
Преимущества доходного подхода предприятия заключаются в том, что у него появляется реальная возможность рассчитать стоимость бизнеса (предприятия), исходя из качества текущих финансовых показателей, возможности получения будущих доходов, неявного сопоставления деятельности с аналогами.
В то же время есть ряд факторов, затрудняющих применение данного подхода. В основе большинства из них лежит проблема прогнозирования ключевых элементов оценки, как то:
— составление прогноза на средне- или долгосрочный период (5-6 лет и более);
— прогнозирование стоимости непрофильных и нефункционирующих активов, а также собственного оборотного капитала для внесения корректирующих поправок[1, с. 65];
— вычисление нормы отдачи капитала, особенно определение альтернативной стоимости капитала и др.
Доходный подход характеризует способность бизнеса приносить прибыль в будущем и нынешнюю стоимость объекта, исходя из ожидаемых доходов в будущем.
Затратный подход, в отличие от доходного, рассматривает стоимость объекта оценки на сегодняшний день с точки зрения понесенных затрат на его создание в прошлом.
Сущность затратного подхода заключается в том, что предприятие оценивается как имущественный комплекс, используемый для осуществления коммерческой (производственной, торговой и т. д.) деятельности. При этом его стоимость определяется путем переоценки ресурсов, которые были потрачены на создание данного бизнеса, то есть оцениваются уже понесенные затраты. Для расчета стоимости затратным подходом используют данные баланса на дату оценки. К наиболее распространенным методам затратного подхода можно отнести метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.
Особенности и преимущества затратного подхода заключаются в возможности оценить балансовую стоимость хозяйствующего субъекта независимо от прибыльности ее деятельности. Это обусловлено наличием, как правило, достоверной информации для расчетов, а также использованием традиционных для отечественной экономики затратных методов оценки стоимости бизнеса. Но, с другой стороны, когда деятельность предприятия начинает «набирать обороты», считается некорректным использовать методы оценки, основанные только на ретроспективных данных, без учета перспектив развития и будущих денежных потоков.
Сравнительный подход предполагает анализ цен купли-продажи подобных объектов с соответствующей корректировкой на отличия между объектами сравнения и объектом оценки.
Главным преимуществом сравнительного подхода является то, что он является самым простым в использовании и статистически обоснованным, т. к. основан на современной рыночной стоимости реально существующих объектов оценки, что обеспечивает получение достоверных данных, пригодных для применения в других подходах. Главным ограничением в применении данного подхода является обязательное наличие
активного рынка. К недостаткам можно отнести то, что данный подход требует внесения поправок, большинство из которых влияет на достоверность результатов. Причем данные не всегда являются сопоставимыми.
Кроме того, применение сравнительного подхода возможно лишь при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по его аналогам, отобранным оценщиком в процессе анализа. Информация о сделках между юридическими лицами в России, которая может быть использована в качестве базы сравнения, часто недоступна. Реальная цена и условия проведения сделок часто известны только инсайдерам [5, с. 132].
Объективность и значение сравнительного подхода базируются на соблюдении принципа замещения (наличии эквивалентного заменителя), согласно которому стоимость оцениваемого бизнеса (предприятия) не может превышать стоимость другого доступного объекта оценки с аналогичными свойствами. Этот подход можно рассматривать и более широко с учетом поправок на особенности деятельности оцениваемого предприятия и рыночной стоимости всех подобных ему предприятий; на полные или частичные права собственности, которые доступны для покупки-продажи на данный момент. Принципиальным отличием между этими понятиями выступает выделение в последнем варианте двух существенных признаков: учета полной специфики работы оцениваемого объекта и права собственности на него (полное или частичное).
В зависимости от типа экономических отношений, положенных в основу расчета стоимости рыночных аналогов, различают следующие основные методы сравнительного подхода: метод закрытых сделок и метод котировок. Эти методы основаны на сравнении стоимости аналогичных объектов собственности, которая зафиксирована в соглашениях закрытого типа при слиянии или поглощении, приобретении значительных пакетов акций и тому подобное или определяется по данным котировок акций компании на открытом рынке [4, с. 126].
Вместе с тем большинство подходов к оценке бизнеса (предприятия) основывается на статических показателях, которые не дают исчерпывающей информации о темпах роста предприятия и не могут определить его реальный рыночный потенциал, поступления прибыли от дальнейшей деятельности или продажи.
Для повышения объективности стоимостной оценки бизнеса предлагается, в частности, использовать интегрированный показатель стоимости, расчет которого базируется на использовании принципов как доходного, так и затратного подходов, что позволит учесть значительно больший спектр информации. Данный показатель можно рассчитать по формуле
IPV = J—n х A x d, (1)
где IPV — интегрированный показатель стоимости бизнеса;
FRn — финансовый результат (чистая прибыль) в отчетном периоде n;
i — темп прироста финансового результата;
A — балансовая стоимость, рассчитанная методами затратного подхода;
d — динамика финансового результата.
Использование доходного подхода в этой формуле основывается на применении метода, учитывающего коэффициент прироста финансового результата, который можно определить следующим образом:
где FRn-1 — финансовый результат (чистая прибыль) в предыдущем периоде (n — 1).
Это дает возможность расширить спектр объектов оценки и делает ее более пригодной для определения стоимости анализируемого предприятия.
Предложенный подход определения стоимости бизнеса (предприятия) позволяет интегрировать результаты, полученные разными методами оценки, и учесть динамику развития компании, что делает результат оценки более объективным. Позитивными сторонами данной методики можно назвать:
— комплексный подход к оценке стоимости бизнеса (предприятия);
— учет результативности деятельности бизнеса (предприятия);
— учет такого социального явления, как ожидаемые изменения и тенденции развития бизнеса (предприятия).
К недостаткам можно отнести следующее:
— не учитываются результаты сравнения исследуемого бизнеса (предприятия) с аналогами;
— трудности поиска достоверной и адекватной информации.
В качестве вывода можно отметить: несмотря на то что предложенная методика не учитывает результаты сравнительного подхода, она может быть использована как один из способов определения рыночной стоимости субъекта хозяйствования.
Основным аспектом является то, что предложенный инструмент оценки стоимости бизнеса может быть скорректированным при необходимости и использованным в различных отраслях экономики. Одной из положительных черт интегрированного показателя является возможность его переформирования путем изменения доходной части. Например, замену формулы Гордона на приведенную чистую стоимость денежного потока или дисконтированный доход от основной деятельности.
Коэффициент ожидания, как показано выше, предусматривает корректировку стоимости компании в зависимости от динамики показателей деятельности предприятия. То есть прогнозирования возможного изменения в будущем на основе экстраполяции, а следовательно, и возможный потенциал. Это означает, что данный показатель можно использовать для оценки потенциала конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности юридического лица.
1. Бродунов А. Н., Кичигин Ю. А. Об итоговых поправках при оценке бизнеса методами доходного подхода // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2014. № 3 (150). С.65-70.
2. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / пер. с англ. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Олимп-Бизнес, 2005. 576 с.
3. Круш П. В., Полищук С. В. Управление стоимостью предприятий // Маркетинг. 2003. № 4. С. 16-19.
4. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / пер. с англ. 2-е изд. -М.: Дело, 2001. 212 с.
5. Шевчук А. В., Зименко А. В. Опциональный метод оценки бизнеса // Проблемы и перспективы развития банковской системы Украины: Сборник научных трудов. 2008. № 2 (12). С. 130-134.
The problem of assessing the value of business in modern conditions
Natalia Bushuyeva, PhD. Ekon. Sciences, associate Professor, associate Professor of Department «Finance and credit»
Jeanne Hoffman, graduate student of Department «Finance and credit» Moscow University named S. U. Vitte,
Modern conditions determine the need for the rotation of ownership and the formation of clear conditions, the valuation of the assets. The value of the business is important.-night indicator, which forms an objective evaluation and reduces the possibility of contestation. Any procedure, whether investing, selling assets, Salo-trade operations that involve evaluation. The article discusses the features of the evaluation and establish approaches to carrying out this procedure.
Keywords: method; evaluation; cost; revenues; cash flow; profit.
Источник: cyberleninka.ru
Проблемы применения подходов оценки стоимости предприятия (бизнеса)
Вне всяких сомнений, уровень профессионализма современного оценщика обусловлен правильностью выбора подходов к оценке тех или иных объектов, позволяющих определить стоимость последних как можно точнее. Тем не менее, специфика самих объектов оценки, цель производимой оценки, а также наличие множества факторов, искажающих основополагающую для оценки информацию, и иные обстоятельства создают немало проблем в области применения различных подходов к оценке. И оценка стоимости предприятия (бизнеса) – не исключение.
Почему тема, которую я раскрываю, является важной в настоящий момент? С одной стороны, актуальность темы эссе обусловлена возрастающим с каждым годом спросом на услуги оценки стоимости предприятия (бизнеса); с другой стороны – отсутствием какого-либо оптимального подхода к оценке такого рода объектов. Каждый из классических подходов (доходный, затратный и сравнительный) имеет как свои преимущества, так и явные недостатки, которые обуславливают возможность и оправданность применения каждого из них.
Проблемы применения любого из подходов оценки стоимости предприятия (бизнеса) кроются в проблемах правовой природы самого объекта оценки, его структуры и разновидностях.
Каковы основные проблемы оценки предприятия (бизнеса), в целом, и отдельных подходов к его оценке в рамках триады классических подходов, в частности? Разберемся.
1. В чем заключаются проблемы оценки предприятия (бизнеса) как особого объекта оценки?
Начнем с того, что проблемы оценки названного объекта начинаются еще с его нормативного правового регулирования.
В соответствии со статьей 5 ФЗ «Об оценочной деятельности в
Российской Федерации» объектами оценки выступают отдельные материальные объекты (вещи); совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия); право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества; права требования, обязательства (долги); работы, услуги, информация; иные объекты гражданских прав, в отношении которых отечественным законодательством установлена возможность их участия в гражданском обороте [1] . Это означает, что базу методологии оценки стоимости предприятия как имущественного комплекса и бизнеса составляет представление о них как об объектах гражданских прав.
Гражданский кодекс Российской Федерации (далее – ГК РФ) при этом не определяет бизнес в качестве самостоятельного объекта гражданско-правовых отношений, как и не употребляет в принципе названную категорию. С точки зрения перечня объектов гражданских прав, относящихся к оценке стоимости предприятия или бизнеса, гражданский законодатель предусматривает статью 132 ГК РФ, раскрывающую понятия «предприятие как имущественный комплекс»: «В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (коммерческое обозначение, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором» [2] .
Имущественный комплекс предприятия и бизнес, таким образом, не являются однородными понятиями. Общепринято, что бизнес — это действующее предприятие и его стоимость превосходит стоимость имущественного комплекса на величину так называемых неосязаемых, внебалансовых активов, включая ценность доброго имени («гудвилл», или деловая репутация)), что и создает
конкурентные преимущества бизнеса и возможность генерировать доходы. При этом, статья 2 ГК РФ дает легальное определение предпринимательской деятельности, которой, согласно закону, является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.
В таком аспекте категории «предпринимательская деятельность» и «бизнес» отождествлены. Однако, и предпринимательская деятельность не относится к объектам гражданских прав. При этом, напомним, что предприятие как имущественный комплекс и бизнес (предпринимательская деятельность) не тождественны, что позволяет весьма условно употреблять оба понятия, как однородные, заключенные «в скобки» (оценка предприятия (бизнеса)). Разная правовая и экономическая природа названных категорий обуславливает и необходимость применения к их оценке и разных подходов, что на деле порождает немало проблем (проблем выбора оптимального подхода).
Таким образом, справедливо говорить, что в рамках оценки стоимости предприятия (бизнеса) необходимо выделить два совершенно разных объекта оценки: бизнес (как право собственности на долю (или пай) в уставном капитале) и имущественный комплекс предприятия (как совокупность активов и обязательств).
Что же будет объектом оценки в случае необходимости оценки бизнеса? А что подлежит оценке, когда ее объектом является предприятие? И посредством каких подходов возможно определить реальную стоимость этих объектов?
Разработчики ФСО № 8 «Оценка бизнеса» в 4 также предусмотрели два
типа объектов оценки:
1) акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале.
2) имущественный комплекс организации или его часть как обособленное
имущество действующего бизнеса [3] .
В первом случае, мы будем говорить об оценке собственно бизнеса, во
втором – об оценке предприятия как имущественного комплекса.
Указанные разновидности одного объекта оценки не могут оцениваться одним и тем же подходом, что является проблемой применения подходов оценки стоимости предприятия (бизнеса). Так, понимание предприятия как имущественного комплекса вынуждает, прежде всего, обязательно использовать при проведении оценки имущественный (затратный) подход, заключающийся в определении стоимости принадлежащих компании активов за вычетом всех ее обязательств.
Оценка же акций, паев, долей в уставном капитале производится преимущественно доходным подходом, поскольку эти объекты способны генерировать доход предприятия в будущем. Следующим для определения реальной стоимости бизнеса может выступать сравнительный подход. Результаты же затратного подхода, в рамках которого оценка акций производится методом чистой стоимости активов по их балансовой стоимости, будут самыми сомнительными. Это должен понимать оценщик при выборе подхода к оценке и установления, собственно, самого объекта оценки – бизнеса или предприятия.
Еще одной из проблем оценки предприятия (бизнеса) является невозможность осуществления оценки в отношении предприятий (бизнеса) некоторых организационно-правовых форм.
Так, не для всех организационно-правовых форм организаций представляется возможность определить рыночную стоимость бизнеса. Так, унитарные предприятия (ФГУП, ГУП, МУП) не могут быть оценены в силу наличия у них особого вещного права хозяйственного ведения, у которого нет возможности отчуждения и, следовательно, нет рынка продаж. То же самое касается и учреждений (бюджетных, автономных), имущество которых закреплено за ними на праве оперативного управления.
При этом в случае необходимости оценки стоимости бизнеса индивидуального предпринимателя, то самой оценки с точки зрения действующего отечественного гражданского законодательства просто нет.
2. В чем заключаются проблемы применения доходного, затратного и сравнительного подходов при оценке предприятия (бизнеса)?
Сегодня достаточно очевидной стала проблема отсутствия комплексного оптимального подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса). Законодательно предусмотренные в нашей стране три классических подхода к оценке (доходный, затратный, сравнительный) дают оценку стоимости предприятия (бизнеса) на основе текущих сведений, и в то же время ни один из них, по факту, не учитывает показатели других временных измерений, в частности, показатели прогнозирования возможного роста или спада деятельности, предыдущие достижения организации и возможные риски в ее функционировании.
Оценка стоимости предприятия с использованием доходного подхода представляет собой определение стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате его коммерческой деятельности и, как возможности, дальнейшей его продажи.
Таким образом, оценка предприятия с позиции доходного подхода во многом зависит от того, как перспективно оно оценивается, т. е., по сути, оценивается его способность генерировать положительные денежные потоки в будущем.
К одной из главных проблем, возникающих в процессе применения доходного подхода, относится прогнозирование будущих доходов [4] .
Для определения стоимости доходным подходом необходимо получение достаточно достоверных данных относительно будущих доходов предприятия, что вызывает немалые сложности в практическом плане. Так, в практике хозяйственной деятельности многих организаций известны случаи не отражения в отчетности реального дохода или отражение в ней убытков, что делается для минимизации налогового бремени. В то же время именно текущие показатели деятельности организации выступают базой для применения доходного подхода и если они искажены, то и стоимость предприятия, полученная с использованием
этого подхода, будет далекой от действительной.
Кроме того, проблемным в рамках доходного подхода является процесс прогнозирования долговременного потока дохода предприятия, который затруднен недостаточно устойчивой отечественной экономикой и сложностью прогнозирования ее развития. По этой причине неточность прогнозных показателей деятельности организации будет увеличиваться пропорционально долгосрочности прогнозного периода.
Применение затратного подхода к оценке предприятия (бизнеса) также не всегда уместно. Так, затратный подход определяет стоимость объекта оценки на сегодняшний день посредством расчета стоимости понесенных затрат на его создание в прошлом.
Такой подход далеко не всегда объективно определит рыночную стоимость предприятия, находящегося «на подъеме» своего развития по причине некорректности использования методов оценки, базирующихся на ретроспективных сведениях и не учитывающих перспективы развития организации и ее будущих денежных потоков.
К сожалению, не лишен определенных проблем и сравнительный подход, предполагающий анализ цен по сделкам, совершенным с аналогичными объектами. Основным ограничением в использовании этого подхода является обязательное наличие активного рынка оцениваемых объектов.
Кроме того, применение сравнительного подхода возможно лишь при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по его аналогам, отобранным оценщиком в процессе анализа. Информация о сделках между хозяйствующими субъектами, которая может быть использована в качестве основы для сравнения, зачастую,
недоступна для оценщика. Как правило, она известна лишь инсайдерам.
Кроме того, большую сложность представляет собой и процесс сопоставления предприятий (бизнеса) с целью выявления их аналогичности. Так, предприятия обладают разной деловой репутацией, разными нематериальными активами и правами на интеллектуальную собственность, что оказывает
существенное влияние на степень различия в их реальной стоимости [5] .
Подытоживая вышесказанное, отметим, что многие проблемы оценки
предприятия (бизнеса) кроются в специфике самого объекта оценки и противоречивостью его правового регулирования. Кроме того, каждый из трех классических подходов к оценке предприятия (бизнеса) не лишены определенных недостатков, делающих проблемным их применение в процессе оценки рассматриваемого объекта.
В сущности, все три подхода взаимосвязаны, однако каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для сравнительного подхода являются рыночные данные по аналогам объекта оценки; для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также определяются по данным рынка. Для оценки бизнеса наиболее приемлем доходный подход, но в некоторых случаях затратный или сравнительный подходы являются наиболее точными и эффективными. Зачастую, результаты каждого из подходов необходимы для проверки величины стоимости, полученной с помощью других подходов.
Целесообразно при оценке предприятия (бизнеса) избирать такой подход, который наиболее полно отвечает целям оценки, учитывает разновидности объекта оценки, организационно-правовую форму хозяйствующего субъекта, стадию его развития и существующие ограничения, делающие невозможным (нецелесообразным) использование того или иного подхода. Этот наиболее подходящий подход должен считаться базовым, два других же необходимы для
осуществления корректировки получаемых результатов.
Список использованных источников и литературы:
1. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 28.11.2018) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» // «Российская газета», N 148-149, 06.08.1998.
2.»Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) // «Российская газета», N 238-239, 08.12.1994.
3. Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО N 8)» // [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_180654/ (дата обращения: 13.12.2019)
4. Бушуева Н.В. Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях // Вестник Московского университета имени С.Ю. Витте. – 2017. — № 2. – С. 33-37
5. Макушева О.Н., Макушев А. В. Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях // Молодой ученый. — 2019. — №5. — С. 122-124.
- Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 28.11.2018) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» // «Российская газета», N 148-149, 06.08.1998. ↑
- «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) // «Российская газета», N 238-239, 08.12.1994. ↑
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО N 8)» // [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_180654/ (дата обращения: 13.12.2019) ↑
- Бушуева Н.В. Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях // Вестник Московского университета имени С.Ю. Витте. – 2017. — № 2. – С. 33-37 ↑
- Макушева О.Н., Макушев А. В. Проблемы оценки стоимости бизнеса в современных условиях // Молодой ученый. — 2019. — №5. — С. 122-124. ↑
- Методологические аспекты оценки объектов нематериальных активов и интеллектуальной собственности
- Методологические аспекты оценки объектов нематериальных активов и интеллектуальной собственности
- правление процессом профессионального выгорания молодых специалистов на предприятии
- Основные направления защиты предпринимательства
- Недобросовестная конкуренция и право предпринимателя на защиту
- Права собственности и транзакционные издержки
- Торговля — сущность, функции
- Два подхода к определению понятия знаний и управлению знаниями в организации: с позиции менеджмента и с позиции информационных технологий
- Системный подход в управление проектами
- Перспективы инвестиций физических лиц на рынке золота в условиях коронавирусной инфекции
- Оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций
- Проблемы применения подходов оценки стоимости предприятия (бизнеса)
При копировании любых материалов с сайта evkova.org обязательна активная ссылка на сайт www.evkova.org
Сайт создан коллективом преподавателей на некоммерческой основе для дополнительного образования молодежи
Сайт пишется, поддерживается и управляется коллективом преподавателей
Telegram и логотип telegram являются товарными знаками корпорации Telegram FZ-LLC.
Cайт носит информационный характер и ни при каких условиях не является публичной офертой, которая определяется положениями статьи 437 Гражданского кодекса РФ. Анна Евкова не оказывает никаких услуг.
Источник: www.evkova.org