SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное размещение акций, которые, как правило, принадлежат создателям компании или венчурным фондам. Причём площадки размещения акций в рамках IPO и SPO могут отличаться. Чтобы понять, как повлияет SPO на дальнейшую судьбу компании, следует детально изучать причины и особенности проводимого SPO.
2825 просмотров
При этой процедуре количество бумаг в свободном обращении (free float) вырастет. Как правило, это не плохо. Рост акций в свободном обращении способствует повышению ликвидности, привлекает интерес институциональных инвесторов, крупных инвестиционных фондов. Это, в свою очередь, снизит волатильность и минимизирует риски турбулентного движения акций на рынке. Общее количество выпущенных акций при процедуре SPO не изменяется.
Часто бывает, что на определенном этапе развития компании собственники принимают решение о продажи части принадлежащих им акций на открытом рынке (бирже). Причин для этого может быть много. Первое, что приходит на ум — получения прибыли, желание совладельца выйти из актива, возможно, приобрести на вырученные средства другой актив.
IPO и SPO — что это?
Часто вторичное размещение SPO путают с допэмиссией (FPO-Follow-on Public Offering), смешивая, тем самым, коренные различия в процедурах. SPO — это, по сути, законное право собственника продать имеющиеся у него акции. Доля акционеров при проведении процедуры SPO не размывается. В то время как FPO (или допэмиссия) требует повторного проведения андеррайтинга и подпадает под контроль регуляторов.
Доля компании, приходящаяся на акцию, размывается. О процедуре FPO я расскажу поподробнее в следующей статье.
Однако далеко не всегда SPO является положительным процессом для акций компании. Также возможна ситуация, когда кто-либо из акционеров решает зафиксировать свою прибыль, считая, что в дальнейшем компания будет развиваться с трудом, и продаёт свой пакет, частично или полностью на открытом рынке. И часто, если цена акций, размещаемых в SPO, лежит ниже рыночной стоимости, инвесторами это воспринимается как негативный фактор. Хотя не стоит забывать, что цена может быть выражением того, как быстро продающему акционеру необходимо завершить данную процедуру. Так, если SPO необходимо провести в сжатые сроки, то цену размещения часто делают несколько ниже, если же, наоборот, время позволяет получить лучшую котировку, то SPO проходит по более высокой цене.
Согласно законодательству, компания-эмитент перед SPO обязана оповестить об этом событии действующих акционеров, так как у них есть преимущественное право на покупку акций в рамках описываемой процедуры. И их заявки на покупку акций будут исполнены в первую очередь. Однако также может быть установлен временной мораторий на их последующую продажу — Lock Up.
Как правило, SPO проиcходит с дисконтом к рыночной стоимости — инвесторов нужно заинтересовать в приобретении бумаг выгодной ценой. В совокупности эти два фактора обеспечивают просадку котировок в первое время после продажи.
Что такое SPO и зачем о нём знать инвестору? Энциклопедия инвестирования
Позитивный момент в SPO — благодаря нему ликвидность бумаг и free-float увеличиваются. Это может способствовать включению акций в базы расчета индексов, к примеру S#128073; Инвестиции на миллион
Источник: vc.ru
SPO акций — что это такое и зачем проводится
В финансовых новостях иногда появляются новости о проведении SPO компании. Что это такое? Хорошо ли это для бизнеса компании? Ответы на эти вопросы читайте далее.
Что такое SPO акции простыми словами
SPO (от англ. «Secondary Public Offering» — Вторичное размещение акций) — это продажа части своей доли акций уже действующих крупных акционеров широкому кругу инвесторов.
Цели продажи акций могут быть разные. Например, увеличить коэффициент Free Float (свободного обращающихся акций) для увеличения веса в индексе MSCI Russia.
Напомним, что акция — это долевая ценная бумага, которая даёт право на совладение частью компании. Количество во владении определяет долю инвестора в бизнесе. Держателей называют акционерами.
Крупные инвесторы не торгуют своими пакетами на фондовой бирже. Их часть акций лежит просто в депозитарии. Чаще всего их называют мажоритарными акционерами. Небольших держателей называют миноритариями (их пакеты менее 0,01% от общего выпуска на каждого инвестора).
Коэффициент free float показывает число акций находящихся в свободном обращении от их общего числа. Чем больше фри флоат, тем лучше для котировок компании. Они становятся более ликвидными.
IPO — это не SPO
Большинство начинающих инвесторов знакомо понятие IPO (первичное публичное предложение). Айпио — это первичный выход акций на биржу через фонды, банки. В случае с SPO происходит просто перепродажа уже находящегося в обращении пакета ценных бумаг.
Когда речь идёт про SPO, то имеется ввиду продажа непубличной части акций. То есть они не котировались на фондовом рынке, поскольку были во владении у стратегического инвестора, который владел пакетом с долгосрочными целями.
Кто проводит процедуру SPO:
- Сама компания, которая держала крупный пакет ценных бумаг у себя (казначейские акции);
- Государство;
- Крупные акционеры (имеется ввиду долларовые миллионеры и миллиардеры);
Например, государство могло владеть 55% компании. Чтобы не потерять контрольный пакет оно может продать 5% и всё равно остаться главным акционером. Тем не менее чаще всего пакеты продают другие крупные компании, исходя их своих личных интересов. Например, нужны деньги на другие инвестиции и прочее.
FAQ
FPO и SPO — в чём различия
Во время SPO не происходит дополнительной эмиссии акций (FPO, Follow-on Public Offering). Общее число ценных бумаг остается неизменным. Фактически просто пакет акций меняет своего владельца, становясь доступным для рядовых инвесторов.
На первый взгляд может показаться, что SPO должно негативно влиять на курс акций, поскольку крупный акционер продает свою долю. Значит, с бизнесом что-то не так, он как инсайдер хочет зафиксировать часть прибыли по высоким биржевым котировкам. Но это не всегда так очевидно.
В современном финансовом мире большое влияние на котировки стали оказывать биржевые фонды ETF. Речь прежде всего про те, которые копируют фондовые индексы (IMOEX, MSCI Russia).
Как связан ETF и SPO
Фондовые индексы включают в свой состав акции в разных процентных соотношениях. При этом есть ряд требований к каждой компании для включения его в индекс и максимально допустимым вес. Одно из требований предъявляется к коэффициенту free float. Чем он выше, тем лучше.
Компания проводя SPO, тем самым увеличивает долю free float. Фондовые индексы периодически делают ребалансировку весов. Если до этого маленький показатель free float мешал увеличению веса в индексе, то после SPO ситуация может изменится и вес будет увеличен. Далее ETF-фонды докупают акции на рынке, приводя свои пропорции компаний в соответствии с индексом.
Влияние ETF фондов на котировки отдельных компаний довольно велико, поскольку в них инвестируют многие инвесторы. Поэтому они создают большие перетоки денег из-за изменений веса в индексе.
Кто является покупателем пакета акций
Обычно покупателем выступает инвестиционные банки и фонды, которые в дальнейшем продают этот пакет для широкой публики. Процесс этот может занимать долгое время, т.к. вряд ли найдётся сразу такое большое число покупателей.
Возможно, покупателем будет новый стратегический акционер.
Как определяется цена SPO
Вопрос определения цены продажи пакета акций по SPO является довольно сложным. С одной стороны если разместить цену дороже, то можно очень долго искать покупателя. Долгое проведение SPO также будет негативно влиять, поскольку инвесторы поймут, что никто не заинтересован в покупке.
Если же размещать с дисконтом по более низкой цене, то это будет несправедливо по отношению к текущим акционерам.
Например, Газпром провёл два SPO в июле и ноябре 2019 г. И оба раза по цене ниже рыночной (на 10-15%). Обусловлена такая ситуация в том, что одним из условий продажи было удовлетворить условие «один лот — один покупатель». Несмотря на такой сильный дисконт котировки Газпрома не упали на этих новостях. Это еще раз подтверждает, что каждый случай дальнейшего поведения цены индивидуальный.
Источник: vsdelke.ru
Что такое IPO и SPO и можно ли на этом заработать?
Российский фондовый рынок начал 2017 год сделками SPO ряда публичных компаний (ТМК, ФосАгро, Северсталь выпускает конвертируемые облигации на $250 млн), а также появлением нового участника рынка акций — вышла на IPO компания «Детский мир». Попробуем разобраться, что это значит и можно ли на этом заработать.
IPO (Initial Public Offering) — процедура публичного размещения акций акционерного общества для неограниченного круга инвесторов. Переход компании из частной в публичную дает ряд преимуществ, например:
- Привлечение денег на более выгодных, чем у частных компаний условиях. Статус публичности не только открывает доступ компании к новому источнику финансирования — рынку, но и облегчает получение традиционных кредитных ресурсов
- Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость компании оценивается рынком в биржевых котировках. Если компания работает эффективно, показывает высокие темпы роста как производственных, так и финансовых показателей, открыта и прозрачна – ее акции привлекательны для инвесторов, а значит растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
- Повышение узнаваемости и престижа. Высокий уровень корпоративного управления в публичных компаниях повышает ее стоимость и как следствие повышает узнаваемость и имидж такой компании. Публичную компанию закон обязывает проводить регулярные аудиторские проверки, а значит, ее финансовая деятельность более прозрачна, часто в компаниях есть независимый член совета директоров, что вызывает дополнительную уверенность к компании со стороны иностранных инвесторов
Кроме того, существует и ряд недостатков:
- Стоимость проведения IPO. Перед выходом на биржу организаторы размещения (андеррайтеры, букраннеры, соменеджеры биржи и пр.) проводят огромную работу, от которой зависит успешность размещения акций, поэтому это затратное мероприятие и сэкономить здесь без потери качества не получится.
- Предоставление информации. Публичность означает для компании открытость, компания должна будет раскрывать данные по структуре акционеров, предоставлять квартальные и годовые отчеты, проводить аудиторские проверки, встречаться и общаться с миноритарными акционерами
Подготовка к IPO нередко занимает год и более, при тщательном планировании мероприятий и привлечении квалифицированных, опытных консультантов влияние позитивных факторов легко затмевают затраты и неудобства, связанные расходами на проведение IPO и раскрытием информации.
Для инвесторов нельзя однозначно сказать, что участие в IPO — это хороший способ заработать. Есть как положительные примеры (Московская биржа, АЛРОСА, Магнит), так и отрицательные (ВТБ, ТМК, ДВМП). При принятии решения инвестор должен проанализировать качество эмитента, его кредитные метрики, состояние отрасли, состояния рынка IPO в целом, экономической, политической ситуации стране и др. факторы. Сделать это рядовому инвестору не представляется возможным, поэтому существует команда аналитиков (обычно со стороны организаторов торгов), которая проводит анализ и презентует его широкому кругу потенциальных инвесторов.
Первое за 10 лет IPO нефтяной компании — «Русснефть», — которое прошло в ноябре 2016 года, пока не приносит плодов инвесторам, цена акции за 2 месяца примерно равна цене размещения (550 рублей) и пока мы достаточно осторожны в своих прогнозах по этому эмитенту. Куда более интересным выглядит IPO «Детского мира», участие в котором мы рекомендовали своим клиентам. Компания является крупнейшей розничной сетью детских товаров с широкой географией и высокими темпами роста (выручка CAGR 2011-2015 137%, рост числа магазинов CAGR 2012-2016 25%). Мы рекомендуем покупать акции «Детский мир» с целью 95-100 рублей до конца 2017 года.
SPO (Secondary Public Offering) — публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет, потому что общее количество акций не меняется, а один из акционеров продает свои акции неограниченному кругу инвесторов. Рассмотрим это с точки зрения инвестора и сделаем предположение, что SPO может являться триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов.
Например, 15 ноября 2016 года компания ИнтерРАО была включена в расчет индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets), а компания Мегафон была исключена из него. В итоге в последующие пять торговых дней акции первой компании выросли на 7,5%, а акции второй упали на 6,5%. Но для инвестора важнее предугадывать данные события, а не покупать акции «по факту», когда большая часть движения акций уже отыграна и заложена в ожиданиях рынка. Одним из инструментов, как раз является проведения SPO и его оценка в виде возможного дальнейшего влияния на изменения количества акций в свободном обращении.
Актуальной идеей с точки зрения SPO, увеличения акций в свободном обращении, последующем интересе со стороны иностранных инвесторов (ориентирующиеся на глобальные индексы, например MSCI) и как следствие рост котировок могут стать акции компании НЛМК. Основной акционер компании Владимир Лисин в декабре объявил о продаже 1,5% акций, это увеличит free-float до 16%, что дает шансы компании быть включенной в вышеназванный индекс, в соответствии с их методикой расчета. Так в 2017 году индекс MSCI будет пересматриваться 9 февраля, 15 мая, 10 августа и 13 ноября, обычно полугодовые пересмотры (май и ноябрь) носят более кардинальный характер, поэтому мы рекомендуем покупать акции компании НЛМК на срок до 15 мая 2017 года под идею возвращения бумаг в индекс MSCI Russia спустя 4 года.
Источник: www.forbes.ru
