К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет срока окупаемости и нормы прибыли.
СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. Срок окупаемости — это расчетный период возмещения первоначальных вложений (инвестиций) за счет прибыли от проектной деятельности.
К достоинствам этого метода следует отнести простоту и наглядность расчетов. Однако у данного метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор базы сравнения — нормативного срока окупаемости — может быть субъективен.
Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но с различными сроками жизни. Кроме того, метод не годится для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами, или продуктами инновационного характера. Точность расчетов по такому методу в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.
ПРОСТАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ. Коэффициент, рассчитываемый по данному методу, аналогичен коэффициенту рентабельности капитала ( Return on Investment — ROI )* и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.
статические методы оценки эффективности инвестиций
* Далее в некоторых случаях в зависимости от контекста вместо R О/использован термин «возврат на активы» ( Return on Assets — roa ).
Достоинство данного метода, как и первого, — простота расчетов. Кроме того, оценивается прибыльность проекта. Однако есть и существенные недостатки: не учитывается ценность будущих поступлений, существует большая зависимость от выбранной для сравнения базовой величины чистой прибыли, полученная при этом норма прибыли играет роль средней за весь период, т.е. метод достаточно грубый.
Смотрите также:
Противоположным является — финансовый учет. Управленческий учет может быть разработан для конкретной компании и содержать множество расчетов и прогнозов. .
Управленческий учет — учет, который организация устанавливает для своих внутренних целей, для формирования учетной информации, требуемой .
Управленческий учет , являясь составной частью бухгалтерского учета, предназначен для сбора учетной информации, которая используется внутри .
Учет обеспечивает постоянную информацию о всех сферах хозяйственной деятельности и . учет предприятий, учреждений, бюджетный учет, управленческий учет. .
. узкоспециализированных знаний, коммерческих и управленческих навыков. . к примеру, проблемы сбора долгов, управленческий учет, оптимизацию .
И управленческий, и бухгалтерский учет имеют свои самостоятельные . В управленческом учете точность приносится в жертву оперативности. .
. и координирование; контроль и учет. Таким образом, основа управленческой деятельности — это выполнение менеджером четырех общих функций, .
Методы оценки инвестиционных проектов
Контроль — это управленческая деятельность, в задачи которой входит количественная и качественная оценка, учет результате!-, работы .
Знание и учет индивидуальных качеств людей необходимы . опыт и мастерство руководителя, его авторитет, управленческий такт и др.; .
Источник: bibliotekar.ru
Статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Долгое время в России в качестве показателей эффективности капитальных вложений использовались только статические, т.е. не учитывающие фактор времени, показатели. Но в условиях рыночной экономики нельзя игнорировать фактор времени, кроме того, Россия активно переходит к оценке эффективности инвестиций по системе международных расчетов. Поэтому, используемые методы оценки инвестиционных проектов принято делить на две группы: статические и динамические, т.е. учитывающие фактор времени.
Статические методы оценки экономической эффективности капитальных вложений предусматривают показатели абсолютной, абсолютно-сравнительной и сравнительной эффективности инвестиций.
Абсолютную экономическую эффективность капитальных вложений определяют при обосновании целесообразности строительства объектов, приобретении машин и др. Для расчета используются следующие показатели:
1. Срок окупаемости инвестиционных вложений – показывает период по истечении которого окупаются, возмещаются вложенные средства:
где КВ – сумма капитальных вложений, руб.;
D – доход, представляющий собой либо прибыль, либо чистый доход, руб.;
Эпз – экономия производственных затрат, руб.
Срок окупаемости посредством отношения капиталовложений к экономии производственных затрат рассчитывается, как правило, для убыточных предприятий. Экономия производственных затрат исчисляется по формуле:
где Сс1, Сс2 – себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;
ВП2 – объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.
2. Коэффициент эффективности капитальных вложений – показывает, сколько чистого дохода или прибыли получено в расчете на каждый рубль капитальных вложений, или величина, обратная сроку окупаемости.
При анализе абсолютной эффективности капиталовложений действия инвестора будут следующими:
— определяется доходность по каждому варианту вложений и выбираются наиболее значимые с точки зрения экономического, социального и экологического эффектов;
— при условии, что после отбора остается несколько вариантов, каждый их них подвергается абсолютно-сравнительной оценке.
Абсолютно-сравнительная оценка также определяется путем отношения дохода к затратам, но рассчитанные значения сравниваются с заранее принятым нормативом. Значения нормативного коэффициента эффективности были дифференцированы по отраслям в пределах от 0,07 до 0,25. Сегодня целесообразней за нормативное значение коэффициента принимать уровень процентной ставки или минимально приемлемую норму фондорентабельности того предприятия, в котором предполагаются капитальные вложения в сферу производства. Если коэффициенты эффективности выше нормативного значения, то капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
В качестве дополнительных показателей можно использовать выход продукции на 1 руб. капитальных вложений, удельные капитальные вложения, себестоимость, производительность и рентабельность.
В хозяйственной практике предприятий могут встречаться ситуации, когда имеется возможность выбора новой техники из нескольких предлагаемых на рынке вариантов аналогичных машин, различающихся по мощности, цене и себестоимости производимой на них продукции.
В этих случаях практика предлагает метод сравнения вариантов не по срокам окупаемости (они могут оказаться одинаковыми), а по приведенным затратам:
Приведенные затраты = КВ х Ен+ Сс ® min (за год)
Приведенные затраты = Сс х Тн + КВ ® min (за нормативный срок окупаемости),
где Сс – себестоимость;
Ен – нормативный коэффициент эффективности КВ (min допустимая отдача с каждого рубля вложений);
Тн – нормативный срок окупаемости.
Приведенные затраты называются так по причине необходимости их приведения к единой размерности с учетом фактора времени. Так как напрямую капитальные вложения и текущие расходы нельзя сложить в силу разновременности этих величин (капитальные вложения окупаются в течение нескольких лет, а затраты в течение года), умножая КВ х Ен, мы получаем часть капитальных вложений, условно приходящихся на 1 год их освоения или умножая Сс х Тн, мы получаем текущие расходы на число лет по нормативу.
Основной недостаток этого метода заключается в том, что за критерии лучшего варианта берутся приведенные затраты, а не прибыль, которая в условиях рынка является критерием эффективности. То есть показатель приведенной прибыли более приемлем в современных условиях.
Приведенная прибыль = Пр – КВ х Ен ® max
Другим показателем оценки эффективности инвестиций, особенно для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования (КВ1) более производительными основными фондами (КВ2) является коэффициент сравнительной эффективности. При этом предполагается, что себестоимость на старом оборудовании будет больше, а объем старых капиталовложений будет меньше новых инвестиций.
где Е – коэффициент сравнительной эффективности;
где Т – срок окупаемости дополнительных капитальных вложений вызывающих экономию затрат.
В мировой практике отдается предпочтение методикам, учитывающим фактор времени, т.е. динамическим. Это методы чистой приведенной стоимости, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, дисконтированного срока окупаемости, определения дюрации.
Исследования степени популярности использования показателей эффективности долгосрочных инвестиций, проводившихся в последние десятилетия в форме опроса финансовых политиков крупных компаний Заданной Европы и Северной Америки, показывают, что первое место, несмотря на имеющиеся существенные недостатки, занимает показатель внутренней нормы доходности (IRR), затем следует недисконтированный срок окупаемости (Т) и чистая текущая стоимость (NPV).
Метод чистой приведенной (текущей) стоимости позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от инвестиционной деятельности с требуемыми сейчас затратами, т. е. все будущие доходы от инвестиций дисконтируются на настоящий момент времени и сравниваются с инвестиционными затратами. Отсюда, чистая приведенная (текущая) стоимость (NPV) – это разница между текущей стоимостью прибыли и затратами на инвестиции.
При условии, что чистая приведенная (текущая) стоимость отрицательна, проект считается неэффективным. Соответственно, чем выше чистая приведенная стоимость, тем эффективнее проект.
Метод чистой приведенной стоимости достаточно значительный при определении эффективности инвестиций, но более объективными показателями являются относительные – внутренняя норма доходности, индекс рентабельности инвестиций, дисконтированный срок окупаемости, дюрация.
Наиболее распространенным методом для оценки эффективности инвестиционных вложений в западной практике является определение внутренней нормы доходности (internal rate of return — IRR) проекта. Этот метод основывается на определении учетной ставки, при которой чистая приведенная стоимость проекта была бы равна нулю. То есть это норма доходности, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и инвестиционных затрат.
Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприниматель может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже значения цены инвестированного капитала.
Кроме вышеперечисленных показателей, в мировой практике применяется показатель рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций может быть рассчитана как с учетом дисконтирования, так и без него. В любом из случаев предполагаемый доход сравнивается с суммой инвестиций.
Экономический смысл индекса рентабельности (PI) состоит в том, что он характеризует долю чистого приведенного дохода, приходящуюся на единицу дисконтированных к началу жизненного проекта инвестиционных вложений.
Срок окупаемости инвестиций определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из предполагаемых доходов. Срок окупаемости инвестиций может быть рассчитан с учетом фактора времени и без него.
Но все же в условиях инфляции, когда поступления доходов значительно изменяются во времени, целесообразней использовать дисконтированный срок окупаемости.
В качестве нормативного промежутка времени может выступать требование инвесторов к сроку возврата первоначальной и процентной суммы средств, вложенных в проект или самих хозяйствующих субъектов.
Иногда трудно выбрать из альтернативных вариантов инвестирования один, в силу равнозначности чистой приведенной стоимости и срока окупаемости. Выбор окончательного варианта возможен с помощью дюрации (duration) – средневзвешенного срока жизненного цикла инвестиционного проекта.
Дюрация измеряет среднее время жизни инвестиционного проекта или его эффективное время действия. В качестве весов здесь выступают текущие стоимости денежных потоков, полученных в периодах t.
Источник: megalektsii.ru
Статические методы оценки эффективности ип
На практике статические (традиционные, простые) методы оценки инвестиций используются довольно часто, и они применимы к инвестиционным проектам, имеющим относительно короткий период их функционирования (обычно не более года), либо для оценки более долгосрочных проектов, в которых затраты и результаты (расходы и доходы) различаются по периодам времени несущественно.
Такие методы оценки использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как всеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений (приведения экономических показателей разных лет к сопоставимому по временному периоду виду). Доступность для понимания, относительная простота и несложность выполнения расчетов сделали их популярными даже среди работников, не обладающих специальной экономической подготовкой. И сегодня инвестор (коммерческие банки, другие финансовые институты и физические лица), сообщая потенциальным заемщикам условия выделения инвестиционных ресурсов, ограничиваются обычно такими параметрами, как прибыль, срок окупаемости, уровень рентабельности.
Начальный этап оценки эффективности инвестиций включает, как правило, составление альтернатив и обеспечение их сопоставимости (сравнимости) по временным рамкам, объемах инвестирования, объему работ (услуг), выполняемых с помощью новой техники или по прогрессивной технологии, других направлений научно-технического прогресса, социальным факторам производства и использования продукта.
Альтернативные инвестиции могут быть независимыми, для которых порождаемые ими денежные потоки не перекрываются, и зависимыми, когда порождаемые ими денежные потоки взаимозависимые.
Если в качестве альтернативного варианта рассматривать вложение планируемых инвестиционных денежных средств в банк, то общая формула расчета будущего значения депозита (формула сложного процента) примет вид:
где FV ( Future Value )- будущая величина депозита;
PV ( Present Value )- текущая, или современная, величина вложений;
К — прибыльность на инвестиции(%);
n — число стандартных периодов.
В формуле 1.2. представлена связь между номинальной и реальной банковскими ставками.
где I — уровень инфляции
Если рентабельность инвестиций (она описана ниже) выше процентной ставки банка, то это свидетельствует о целесообразности осуществления данного проекта, в противном случае деньги лучше положить в банк и ожидать дивиденды.
В случае получения денежных средств в кредит, полученная расчетная экономическая прибыль должна быть уменьшена на величину уплачиваемых процентов, определяемых по формуле 1.3.
где — сумма погашенного долга и уплачиваемых процентов в году t
T -срок, на который предоставлен кредит
Е — процент кредита
Правая часть формулы с точки зрения кредитора не должна быть меньше, чем левая, иначе ему не выгодно отдавать свой капитал в кредит, а с точки зрения заемщика (в данном случае предприятия) — правая часть не должна быть больше левой, поскольку в противном случае ему придется отдавать больше денежных средств, чем он их получил. Их интересы удовлетворяются, если выполняется равенство и обеспечивается обмен суммы кредита на эквивалентные этой сумме платежи.
Простой срок окупаемости инвестиций
Простой срок окупаемости инвестиций (период окупаемости) можно определить по-разному. Это и время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Это так же продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Его можно назвать и минимальным временным интервалом, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается не отрицательным, или периодом, начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.
Простой срок окупаемости рассчитывается по упрощенной методике (формула 1.4).
где Ток — срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования;
K — полные инвестиционные затраты проекта;
NCF — чистый эффективный денежный поток за один интервал планирования.
Основные преимущества этого метода (кроме простоты понимания и расчетов) — определенность суммы начальных инвестиций, возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости, а следовательно, и по степени риска, так как чем короче период возврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, лучше условия для поддержания ликвидности предприятия.
К недостаткам данного метода окупаемости следует отнести то, что он игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций. Иными словами, этот показатель не учитывает весь период функционирования проекта и, следовательно, на него не влияют доходы, полученные за пределами срока окупаемости.
Период окупаемости может стимулировать использование высокодоходных, но краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным, но долгосрочным.
Простая норма прибыли
Метод расчета простой нормы прибыли на инвестиции основан на использовании бухгалтерского показателя — прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций.
Величина инвестиций, по отношению к которой находят рентабельность, определяется как средняя между стоимостью активов на начало (Сн) и конец (Ск) расчетного периода (формула 1.5).
где НП — норма прибыли.
Норма прибыли зависит не только от величины авансированного капитала, но и от его строения. Она будет выше там, где больше удельный вес переменного капитала (затрачиваемого, например, на формирование рабочей силы) во всем авансированном. На норму прибыли существенное влияние оказывает и скорость оборота капитала: чем больше оборотов он совершает в течение года, тем выше норма, и наоборот.
Достоинством метода простой нормы прибыли является простота расчетов.
Недостатками является трудность в расчетах при выборе года, наиболее характерного для проекта, так как используются ежегодные данные. Кроме того, отдельные годы могут быть льготными по налогообложению. Также не учитывается распределение во времени чистого притока и оттока капитала в течение срока эксплуатации объекта инвестиций.
Поэтому данный метод для расчета рентабельности общих инвестиционных затрат целесообразно использовать в случае, если прогнозируется, что в течение всего срока функционирования инвестиционного проекта валовая продукция будет примерно одинаковой, а налоговая и кредитная системы (политика) не претерпят существенных изменений.
Библиографический список
1. Бизнес-план на компьютере: быстро и просто. Клоков И.В. – СПб.: Питер, 2009. – 176 с.
2. Бизнес-план: Учебно-практическое пособие. Любанова Т.П., Мясоедова Л.В. – М.: Книга сервис, 2010. – 96 с.
3. Бизнес-план или как организовать собственный бизнес. Пелих А. С. – М.: Ось-89, 2009. – 96.
4. Инвестиции: Учебник для вузов. Бочаров В. В. – СПб.: Питер, 2009. – 384 с.
5. Инвестиции: учеб.пособие для студ.высш.учеб. заведений. Ткаченко И. Ю. – М.: Издательский центр «Академия», 2010. – 240 с.
6. Инвестиционный анализ: Учеб.пособие. Калмыкова Т. С. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 204 с.
Источник: www.goodstudents.ru