Акционерное финансирование представляет собой форму получения дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Эта форма предусматривает замену инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что сказывается на структуре и цене капитала, инвестируемого в проект в сторону их оптимизации.
Акционерное финансирование включает в себя следующие формы:
— дополнительные эмиссии ценных бумаг под конкретный инвестиционный проект, что обеспечивает инвестору участие в уставном капитале предприятий, при этом инвестор производит:
— эмиссию акций и размещение их среди заинтересованных инвесторов, включая государств, иных отечественных и иностранных субъектов предпринимательской деятельности;
— эмиссию долговых обязательств в виде инвестиционных сертификатов, облигаций;
— формирование специализированных инвестиционных компаний и фондов, в том числе паевых, в форме акционерных обществ с эмиссией ценных бумаг и инвестированием полученных средств в инвестиционные проекты.
Бесплатный вебинар: Выпуск облигаций как способ финансирования бизнеса
Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств. Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках данного метода осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций.
Акционерное финансирование обычно является альтернативой кредитному финансированию. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернативы кредиту связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод финансирования инвестиций на практике используют чаще.
Причина состоит в том, что при частом применении акционерного финансирования, как метода финансирования инвестиций может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение на практике. Первое препятствие состоит в том, что инвестиционные ресурсы акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме.
Второе препятствие применения акционирования в качестве часто используемого источника финансирования инвестиций состоит в том, что обыкновенная акция — это не долговая, а долевая ценная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров.
Это происходит по той причине, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличивать количество акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, а свои опасения акционеры выражают продажей акций. Чтобы избежать подобной ситуации в уставе акционерного общества может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами. При реализации такого права, акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале акционерного общества.
Привлечение финансирования для бизнеса. Андрей Хохрин
Однако акционерное финансирование как метод финансирования инвестиций обладает рядом достоинств:
— при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
— выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата акционерного общества;
— использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.
Недостатком данного метода является то, что для зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, что в свою очередь, может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.
Все рассмотренные выше особенности акционерного финансирования свидетельствуют о том, что дополнительная эмиссия, осуществляемая в целях финансирования инвестиций, используется не так часто, как привлечение кредита, однако данный метод находит свое применение на практике, так как обладает своими достоинствами.
Эмиссия привилегированных акций как форма акционерного финансирования связана с выплатой держателям акций фиксированного процента, который не зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Установлено, что номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.
Необходимость привлечения капитала отечественных и иностранных инвесторов в форме акционерного финансирования устанавливает определенные правила и ограничения на вывоз капитала из страны и лицензионный порядок на совершение операций, связанных с движением капитала. Следует отметить, что Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» считает такими операциями вложения в уставный фонд предприятия и приобретение ценных бумаг, то есть формы акционерного финансирования.
Определены порядок и принципы осуществления валютных операций резидентами и нерезидентами. Так, стимулируется ввоз капитала в страну – резиденты и нерезиденты имеют право без ограничений перевозить, ввозить и пересылать валютные ценности в РФ при соблюдении таможенных правил. Напротив, вывоз капитала из РФ для резидентов и нерезидентов возможен лишь при соблюдении лицензионного порядка, установленного Центральным банком РФ, то есть необходимо получение лицензии на совершение указанных операций и открытие счетов в банках за пределами РФ российскими предприятиями, организациями, учреждениями и гражданами.
Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:
Источник: studopedia.ru
ЕГЭ, Обществознание, Комплекс материалов, Котова О.А., Лискова Т.Е., 2018
ЕГЭ, Обществознание, Комплекс материалов, Котова О.А., Лискова Т.Е., 2018.
Данное пособие предназначено для подготовки учащихся 11 классов к Единому государственному экзамену (ЕГЭ) по обществознанию. Издание включает типовые задания по всем содержательным линиям экзаменационной работы, а также примерные варианты в формате ЕГЭ 2018 года.
Пособие поможет школьникам проверить свои знания и умения по предмету, а учителям — оценить степень достижения требований образовательных стандартов отдельными учащимися и обеспечить их целенаправленную подготовку к экзамену.
Примеры.
Выберите верные суждения о финансировании бизнеса и запишите цифры, под которыми они указаны.
1) Финансирование позволяет полностью или частично покрыть издержки производства.
2) Основной недостаток самофинансирования бизнеса связан с ограниченностью имеющихся у фирмы средств.
3) Внешнее финансирование бизнеса может привлекаться посредством выпуска акций и их размещения на фондовом рынке.
4) Внутренним источником финансирования бизнеса является выпуск облигаций.
5) Внешний источник финансирования фирмы — амортизационные отчисления.
В городе Z поставку одежды в магазины осуществляет множество компаний, в число которых входят как крупные производители, так и индивидуальные предприниматели. Выберите из приведённого ниже списка характеристики данного рынка и запишите цифры, под которыми они указаны.
1) рынок товаров
2) местный рынок
3) олигополия
4) рынок информации
5) избыток продукции
6) чистая (совершенная) конкуренция.
Бесплатно скачать электронную книгу в удобном формате, смотреть и читать:
Скачать книгу ЕГЭ, Обществознание, Комплекс материалов, Котова О.А., Лискова Т.Е., 2018 — fileskachat.com, быстрое и бесплатное скачивание.
Скачать pdf
Ниже можно купить эту книгу по лучшей цене со скидкой с доставкой по всей России. Купить эту книгу
Источник: nashol.me
ПРИВЛЕЧЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ В КОМПАНИЮ: ВЫПУСК АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ, КРЕДИТЫ И ИНЫЕ СПОСОБЫ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Алешина А.В., Булгаков А.Л., Максимова А.И.
Существует несколько способов привлечения финансирования в компанию, некоторые из которых доступны более крупным компаниям, часть способов доступны в том числе малым и средним компаниям, в том числе: выпуск акций (привлечение финансирования в компанию с помощью IPO или SPO ), выпуск облигаций , банковское кредитование , факторинг, лизинг, проектное финансирование, новые методы финансирования , в том числе краудфандинг и иные способы. Перед компаниями встает вопрос — как выбрать наиболее эффективный способ привлечения финансирования. Ответ на этот вопрос зависит от ряда факторов, в том числе, срока существования компании, наличия обеспечения, суммы требуемого финансирования и других факторов.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Алешина А.В., Булгаков А.Л., Максимова А.И.
РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В РОССИИ: ОСОБЕННОСТИ СЕГМЕНТАЦИИ И ВОЗМОЖНОСТИ РАСШИРЕНИЯ
Краудфандинг и иные формы инвестирования как альтернатива банковскому кредитованию
Частное финансирование ГЧП проектов в России: возможности и риски
Виды финансирования слияний и поглощений с высокой долговой нагрузкой
К вопросу о развитии инструментов фондового рынка для субъектов малого и среднего бизнеса
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
FINANCING OF THE COMPANY THROUGH THE ISSUANCE OF SHARES, BONDS, LOANS AND OTHER METHODS
There are several ways to attract financing to the company, some of which are available to larger companies, some of the ways are available to small and medium-sized companies, including: issue of shares (attracting financing to the company through IPO or SPO ), bond issuance, bank lending, factoring, leasing, project financing, new financing methods, including crowdfunding and other methods. Companies face the question of how to choose the most effective way to attract financing. The answer to this question depends on a number of factors, including the life of the company, the availability of collateral, the amount of financing required and other factors.
Текст научной работы на тему «ПРИВЛЕЧЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ В КОМПАНИЮ: ВЫПУСК АКЦИЙ, ОБЛИГАЦИЙ, КРЕДИТЫ И ИНЫЕ СПОСОБЫ»
Привлечение финансирования в компанию: выпуск акций, облигаций, кредиты и иные способы
Алешина Анна Валентиновна
Булгаков Андрей Леонидович
Максимова Анна Ивановна
Существует несколько способов привлечения финансирования в компанию, некоторые из которых доступны более крупным компаниям, часть способов доступны в том числе малым и средним компаниям, в том числе: выпуск акций (привлечение финансирования в компанию с помощью IPO или SPO), выпуск облигаций, банковское кредитование, факторинг, лизинг, проектное финансирование, новые методы финансирования, в том числе краудфандинг и иные способы. Перед компаниями встает вопрос — как выбрать наиболее эффективный способ привлечения финансирования. Ответ на этот вопрос зависит от ряда факторов, в том числе, срока существования компании, наличия обеспечения, суммы требуемого финансирования и других факторов.
Ключевые слова: финансирование компании, выпуск акций, IPO, SPO, выпуск облигаций, банковское кредитование, новые методы финансирования, краудфандинг, P2B кредитование.
Вопросы привлечения финансирования в компанию являются очень актуальными.
Существует несколько способов привлечения финансирования в компанию. Часть из них доступны более крупным компаниям, часть способов доступны, в том числе, малым и средним компаниям.
Среди способов привлечения финансирования в компанию стоит выделить:
1. выпуск акций (привлечение финансирования в компанию с помощью IPO или SPO).
2. выпуск облигаций (корпоративных облигаций, биржевых облигаций или коммерческих облигаций, которые имеют определенные особенности).
3. Привлечение финансирования с помощью кредитов (наиболее часто используемый способ компаниями).
4. Привлечение финансирования с помощью факторинга.
5. Привлечение финансирования с помощью выпуска векселей.
6. Привлечение финансирования в рамках проектного финансирования.
7. Привлечение финансирования с помощью лизинга.
8. Привлечение финансирования с помощью новых методов финансирования, в том числе с помощью
• personal to business кредитования (P2B lending) и иных методов.
Краудлентиг или P2B кредитование
P2B кредитование или «personal to business» или еще его называют краудлендинг — представляет собой кредитование компаний частными лицами. Ставки по таким кредитам могут достигать 25-35%, однако, данный вид кредитования имеет преимущество перед обычным банковским кредитованием, так как обычно не требует залогов, которые обычно требует банк при предоставлении кредита бизнесу, особенно малому и среднему бизнесу.
В России сложилась практика: по кредитам, которые получают в банках малый и средний бизнес, обычно требуется предоставление обеспечения в виде залога имущества, которого обычно у фирмы
нет. В итоге, чтобы получить более привлекательную ставку по кредиту или более высокий объем кредита, директора фирм и мажоритарные учредители фирм вынуждены представлять в залог собственную квартиру, в противном случае банк кредит может не выдать. Такие программы кредитования бизнеса под залог собственности учредителей или директора присутствуют в продуктовой линейке практически любого банка.
Чтобы избежать требования о предоставлении залога некоторые фирмы-заемщики обращаются за получением займов на инвестиционные платформы, большая часть из которые предоставляет кредит без залогового обеспечения (см. ниже объемы займов, предоставляемых крупными инвестиционными платформами — рис. 1).
Объем выданных займов крупными инвестиционными платформами, млн руб.
Поток Щ JetLend Щ Sma у Щ MD Finance Щ ЗДело | Money Friends Н Карма Щ Invest Go
И:»очник: msp2p.ru — Создано с помощью С’-аШцчгаррег
Рисунок 1. Объем выданных займов крупными инвестиционными платформами в 2021-2022 годах, в млн.р. ( данные портала rusp2p.ru) [2]
# Объем кредитов, выданных МСБ за год
ф Объем кредитов, выданных банками-участниками анкетирования без учета господдержки, за год, трлн руб. -•- Годовой темп прироста объема кредитов, выданных МСБ
Источник: расчеты рейтингового агентства «Эксперт РА® ло данным Банка России
Рисунок 2. Объем выданных кредитов субъектам МСБ за 2012-2022 годы, в трлн.р. (расчеты рейтингового агентства «Эксперт» по статистическим данным ЦБ РФ) [5].
Динамика показателей финансирования компаний с помощью инвестиционных платформ демонстрирует более чем двукратный рост за год и приближается к сумме в миллиард рублей в месяц или 7,5 млрд.р. за 2021 год (см. рис. 1). Однако по сравнению с объемами кредитования бизнеса с помощью банковских кредитов, которые составили 7,6 триллионов рублей в 2020 году (см. рис. 2) — это на несколько порядков меньше.
К кредитованию с помощью инвестиционных платформ обычно прибегают те компании малого и среднего бизнеса, которым по ряду причин недоступно банковское финансирование. Для компаний это вынужденная мера, так как инвестиционные платформы предлагают существенно более высокую ставку по кредитам, практически в 2 раза выше, чем ставка по банковскому кредитованию. Чаще всего к финансированию через инвестиционные платформы прибегают те компании МСБ, у которых отсутствуют залоги, или плохая кредитная история в банках, или плохие показатели финансовой отчетности, что препятствует им получить банковский кредит.
Привлечение финансирования в компанию с помощью кредита
Наиболее часто встречающимся способом привлечения финансирования в компанию является получение в банке кредита. По состоянию на 2020 год общий объем кредитования МСБ составил около 7,6 трлн.р. (см. рис.
2), однако, на долю финансирования без средств господдержки приходится всего 2,7 трлн.р., что свидетельствует о меньшей готовности банков кредитовать предприятия МСБ с учетом возможных рисков. Стоит отметить, что банки не всегда готовы финансировать предприятия малого и среднего бизнеса. Во-первых, это связано с тем, что такие предприятия характеризуются очень нестабильными финансовыми показателями, а в соответствии с требованиями ЦБ РФ, если заемщик демонстрирует отрицательную динамику своих финансовых показателей, то банк будет вынужден при кредитовании таких предприятий создавать дополнительные резервы, что снижает привлекательность кредитования таких предприятий для банков. Во-вторых, банки требуют предоставления обеспечения по кредитам (аналогично в связи с нормативными требованиям ЦБ РФ), при этом большинство компаний малого и среднего бизнеса не облают необходимым имуществом, которое банки будут готовы взять в залог.
Существуют следующие плюсы и минусы финансирования бизнеса с помощью получения банковских кредитов(см.таблицу 1).
При оценке возможности привлечения финансирования в компанию с помощью кредитов необходимо оценивать разные факторы. Во-первых,
срок существования фирмы — если фирма существует более года, то вероятность получения кредита в банке резко возрастает. Обычно кредит предлагает в первую очередь тот банк, который обслуживает расчетный счет самого предприятия. Банк видит обороты фирмы, видит периодичность поступления средств, и банк обычно сам предлагает своему клиенту сумму кредита, которую он заранее одобрил с учетом финансовых показателей фирмы. Во-вторых, объем финансирования — если финансирование укладывается в пределах годовой выручки предприятия, то банк готов предоставить аналогичную сумму денежных средств в кредит. Если речь идет о более крупной сумме, то банк или будет просить предоставить обеспечение (залог или поручительство) на сумму кредита, или финансирование будет предоставляться в том случае, если предприятие подходит по своим параметрам в программы господдержки МСБ.
Плюсы и минусы привлечения финансирования с помощью
Плюсы привлечения финансирования с помощью кредитов Минусы привлечения финансирования с помощью кредитов
Привлечение финансирования возможно с со второго квартала существования фирмы, так как банк обычно хочет получить налоговую отчетность хотя бы за первый квартал. Требование о предоставлении обеспечения по кредиту (имущество в залог или поручительство директора или собственников бизнеса)
Привлечена может быть как небольшая сумма, так и крупная сумма с учетом потребностей фирмы Если требуется крупная сумма финансирования, банк не всегда будет готов выделить такое финансирование одной компании, в этом случае более эффективным может быть привлечение финансирования с помощью выпуска облигаций на бирже
Быстрое получение финансирования по сравнению с другими способами привлечения финансирования (от одного дня до месяца, чаще всего 2 недели) Необходимо собрать большое количество документов для представления в банк для одобрения кредита (в том числе финансовую отчетность за несколько финансовых периодов, часто еще банк требует договоры с контрагентами)
Источник: составлено авторами.
Привлечение финансирования в компанию с помощью выпуска облигаций
Очень популярен в последние годы способ привлечения финансирования в компанию с помощью выпуска облигаций. Существует несколько видов облигаций, которые может выпускать компания: обычные корпоративные облигации, биржевые облигации и коммерческие облигации. Каждый вид облигаций имеет свои особенности.
Обычные корпоративные облигации компания выпускает, когда компания впервые выпускает облигации на бирже. Срок, который необходим для
проведения всех процедур для выпуска облигаций, составляет от 3 до 6 месяцев.
В более упрощенном порядке компания может выпустить биржевые облигации, если уже у этой компании обращаются на бирже корпоративные облигации или акции. Так как на Мосбирже в настоящее время разместили акции только 200 компаний, а облигации разместили около 900 компаний, то чаще всего компания сначала выходит на биржу с выпуском обычных корпоративных облигаций, и потом уже выпускает биржевые облигации, которые требуют существенно меньше времени на
размещение (минимальный срок размещения биржевых облигаций согласно сведениям самой Мо-сбиржи составляет 2 дня).
Коммерческие облигации компания выпускает для закрытого круга инвесторов, так как коммерческие облигации на бирже не обращаются.
В российском законодательстве первоначально появилось понятие корпоративных облигаций, и в последующем были введены в законодательство биржевые и коммерческие облигаций (Федеральный закон о рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ — Федеральными законами от 27 июля 2006 г. № 138-ФЗ и от 21 июля 2014 г. № 218-ФЗ.)
Долговые ценные бумаги, выпущенные на внутреннем рынке*
Рисунок 3. Долговые ценные бумаги, выпущенные на внутреннем рынке, в млрд.руб. (статистические данные ЦБ РФ) [3].
Облигации обладают рядом фундаментальных свойств:
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
1. наличие конечного срока обращения, по истечение которого облигации гасятся (за исключением бессрочных облигаций, которые называются «консоль»).
2. выплата процентов по облигации является обязанностью эмитента облигации по сравнению с выплатой дивидендов по акциям, которые акционерное общество может не выплачивать по решению самих акционеров, даже если прибыль у компании есть.
3. Владельцы облигаций имеют преимущественные права на первоочередное удовлетворение своих требований по сравнению с акционерами при ликвидации предприятия. Держатели облигаций находятся в одной очереди кредиторов, что и другие кредиторы. Правда в среднем, согласно статистике портала по банкротству Федре-сурс (https://fedresurs.ru/), при банкротстве компании кредиторы получают на 1 рубль долга около
3% выплат, что делает это право достаточно эфемерным в реальной действительности.
4. Облигация, как старшая ценная бумага по сравнению с акциями (речь идет о старшинстве выплат при банкротстве компании) обладает большей надежностью для держателя, чем акции.
Показатели привлечения финансирования в компанию с помощью выпуска облигаций в настоящее время существенно превышают объемы финансирования с помощью банковского кредитования (см. рис. 2 и рис. 3). В частности в 2021 году объем выпущенных облигаций на внутреннем российском рынке достиг суммы 35 трлн.р. по сравнению с 7 трлн.р. кредитования банков.
Правда в эти объемы включены выпущенные облигации как крупного бизнеса, так и мелкого и среднего бизнеса. Объемы демонстрируют реальную возможность компаний привлекать финансирования с помощью выпуска облигаций.
Для привлечения финансирования с помощью выпуска облигаций минимальная сумма согласно
требованиям Мосбиржи составляет минимум 500 млн.р. [3] При этом для привлечения финансирования с помощью обычных корпоративных облигаций минимальных объемов не предусмотрено [4], что позволяет и компаниям малого и среднего бизнеса активно использовать данный инструмент для привлечения финансирования.
1. Выпущенные российскими эмитентами ценные бумаги на внутреннем рынке // Статистические данные Центрального банка России // URL: https://cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue/ (дата обращения 12.03.2022)
2. Статистика инвестиционных платформ. Годовые отчеты / данные портала Rusp2p.Ru / сайт URL: https://rusp2p.ru/statistics/ (дата обращения 12.03.2022)
3. Требования для биржевых облигаций// Портал Мосбиржи // URL: https://www.moex.com/a2589 (дата обращения 12.03.2022)
4. Требования для облигаций российских эмитентов // Портал Мосбиржи // URL: https://www.moex.com/a2588 (дата обращения 12.03.2022)
5. Якупова Ю., Тетерин В., Сараев А. Прогноз кредитования малого и среднего бизнеса в России на 2021 год: выжившие / Портал рейтингового агентства «Эксперт» / сайт URL: https://raexpert.ru/researches/banks/msb_2021/#part 1 (дата обращения 12.03.2022)
Financing of the company through the issuance of shares, bonds, loans
and other methods Aleshina A.V., Bulgakov A.L., Maximova A.I.
Lomonosov Moscow State University, Higher School of Economics JEL classification: G20, G24, G28, H25, H30, H60, H72, H81, K22, K34
There are several ways to attract financing to the company, some of which are available to larger companies, some of the ways are available to small and medium-sized companies, including: issue of shares (attracting financing to the company through IPO or SPO), bond issuance, bank lending, factoring, leasing, project financing, new financing methods, including crowdfunding and other methods. Companies face the question of how to choose the most effective way to attract financing. The answer to this question depends on a number of factors, including the life of the company, the availability of collateral, the amount of financing required and other factors.
Keywords: company financing, share issue , IPO, SPO, bond issue, bank lending, factoring, leasing, project financing, new financing methods, crowd funding, P2P lending. References
1. Securities issued by Russian issuers on the domestic market // Statistics
of the Central Bank of Russia // URL: https://cbr.ru/statis-tics/macro_itm/sec_st/issue / (accessed 12.03.2022)
2. Statistics of investment platforms. Annual reports / portal data Rusp2p.Ru
/ website URL: https://rusp2p.ru/statistics / (accessed 12.03.2022)
3. Requirements for exchange-traded bonds// Mosbirzhi Portal // URL:
https://www.moex.com/a2589 (accessed 12.03.2022)
4. Requirements for bonds of Russian issuers // Mosbirzhi Portal // URL:
https://www.moex.com/a2588 (accessed 12.03.2022)
5. Yakupova Yu., Teterin V., Saraev A. Forecast of lending to small and me-
Источник: cyberleninka.ru
