Афк это расшифровка в бизнесе

Акционерная финансовая корпорация «Система» основана в 1993 году. Сегодня она входит в число системообразующих компаний России и крупнейших публичных компаний мира, согласно рейтингу Forbes Global 2000.

СОВОКУПНЫЕ
АКТИВЫ

Инвестиции
за 2022 год

вклад в
ВВП РФ

0,6 процента

История успеха

АФК «Система» начала инвестиционную деятельность более 30 лет назад с приобретения первых активов в области телекоммуникаций, электроники, туризма, торговли, нефтепереработки, строительства и недвижимости. Сегодня корпорация входит в Топ-20 крупнейших компаний России по объему выручки.

1993

Основание АФК «Система» и начало инвестирования

Российский предприниматель Владимир Евтушенков учредил Акционерную финансовую корпорацию «Система».

1994

Инвестиции в розничную торговлю

АФК «Система» начинает развивать старейший бренд торговли детскими товарами в России.

1995

Выход на рынок телекоммуникаций Москвы

ЗА ЧТО БАНЯТ НА БЛЕК РАША ??? | BLACK RUSSIA

Начало инвестиций в Московскую городскую телефонную сеть (МГТС).

1996

Первое IPO и стратегические инвестиции в телекоммуникации

АФК «Система» реинвестирует прибыль от IPO ВымпелКома в новую компанию МТС.

1997

Структурирование активов на рынке телекоммуникаций

Учрежден субхолдинг «Система Телеком» для управления долями АФК «Система» в телекоммуникационных компаниях.

Миссия АФК «Система»

Построение классической инвестиционной компании с многопрофильной экспертизой и позитивным трек-рекордом управления капиталами.

Инвестиционная стратегия

АФК «Система» инвестирует в инновационные технологии, новые и ключевые отрасли экономики России, а также в бизнесы с международным присутствием. Корпорация эффективно использует акционерный и привлеченный капиталы для развития своих активов.

Компетенции

Мы создаем стоимость за счет наших компетенций

Эффективность

Мы ставим четкие цели и создаем эффективную структуру бизнеса

Нацеленность на результат

Мы нацелены на конкретные результаты

Справедливое вознаграждение

Наше вознаграждение зависит от реальных доходов компании

Корпоративное управление

Корпоративное управление АФК «Система» построено на модели эффективного взаимодействия менеджмента Корпорации с Советом директоров, комитетами, инвесторами и другими заинтересованными сторонами. Корпорация стремится соответствовать лучшим международным стандартам в области корпоративного управления и информационной прозрачности.

Карьера

АФК « Система» входит в число крупнейших работодателей России и занимает ведущие позиции в перспективных отраслях экономики.

Более 150 тысяч человек работает в компаниях Группы АФК «Системаhttps://sistema.ru/about» target=»_blank»]sistema.ru[/mask_link]

АФК Система. Стоит ли покупать? Опасен ли долг? Есть ли недооценка?

АФК Система — это инвестиционная компания. Она находит привлекательные для инвестирования активы, покупает их, развивает, а потом продаёт по более высокой цене. Ещё зарабатывает на дивидендах от них.

10 РАСШИФРОВОК ИЗВЕСТНЫХ АБРЕВИАТУР

Она очень похожа на обычного инвестора. Только в отличие от обычного инвестора, Система непосредственно участвует в управлении компаний, которыми владеет.

Часто Систему сравнивают с фондом, который просто владеет акциями. Но такое сравнение неточное. Обычный фонд не осуществляет управление компаниями, которыми владеет. Сама Система позиционирует себя как корпорацию, которая состоит из разных бизнесов.

Чем владеет АФК Система

Компания заявляет, что владеет более 20 компаниями, которые работают в 25 странах мира. Большинство этих компаний непубличные.

Из публичных компаний это почти 50% МТС, около 32% Озон, 62% Сегежи и почти 49% Эталона.

Особый интерес представляют непубличные компании, потому что Система и любит, и умеет делать IPO. Она успешно справилась с IPO Детского мира, Озона и Сегежи. Вероятно, именно благодаря Системе на фондовом рынке однажды появятся акции агрохолдинга Степь, сеть медицинских клиник Медси и фармацевтическая компания Биннофарм Групп. Производителя и ритейлера одежды Мэлон Фэшн Груп Система хоть и купила совсем недавно, но наверняка сделала это тоже с прицелом на IPO.

Система и передел собственности

Но Система умеет не только продавать активы. Система умеет и покупать.

Ранее у меня уже была статья о том, что сейчас в России происходит крупнейший передел собственности со времён 90-х годов.

И Система тут является одним из активных игроков. Во время паники, когда одни вывозят валюту за границу, а другие срочно продают свои активы в России, Система не теряется, а наращивает долг и скупает то, от чего другие спешат избавиться:

• В мае 2022 года Система увеличила свою долю в девелоперской компании Etalon с 25,6 до 48,8%. Сумма сделки — 4,5 млрд руб.
• 8 июня 2022 года АФК «Система» купила производителя минералки «Архыз». Сумма сделки — чуть менее 0,5 млрд руб.
• В октябре 2022 года Система объявила о приобретении 47,7% акций АО «Мэлон Фэшн Груп» — российского производителя и ритейлера одежды, а также владельца брендов Zarina, befree, Love Republic и Sela. Сумма сделки — 15,8 млрд руб.
• 9 января АФК «Система» объявила о приобретении 100%-й доли в уставном капитале рыбодобывающей компании «Лойд-Фиш».
• Судя по поступающим новостям, Система и не думает останавливаться. Компания продолжает вести переговоры, ищет новые активы для инвестирования.

Стоит напомнить, что Евтушенков (основатель и владелец Системы) как раз и разбогател на приватизации и переделе собственности в 90-е годы. Ходят слухи, что в молодости он был чрезвычайно активен и даже агрессивен. Георгий Васильев, один из основателей Билайна, публично обвинил Евтушенкова в разбойном нападении на него с целью вынудить продать акции Билайна.

Судя по тому, как активно Система взялась за покупки в наше тревожное время, складывается ощущение, что Евтушенков решил вспомнить молодость и воспользоваться ситуацией. Паника и участие страны в боевых действиях помогают купить активы с хорошей скидкой.

Насколько огромен долг Системы

Видя огромный интерес Системы к новым приобретениям, миноритарные акционеры переживают. Их беспокоит огромный долг, а также возможность компании его обслуживать. Разберём оба эти вопроса подробно.

Если открыть отчёт компании и посмотреть на её чистый долг, картинка покажется страшной. На момент написания статьи чистый долг приблизился к 1 триллиону рублей.

Компания заявляет, что может платить дополнительный дивиденд помимо базового только в том случае, если отношение чистый долг/OIBDA не превышает 3,0. Сейчас этот показатель составляет 3,2. То есть сама компания оценивает свой долг как высокий.

Но с этим долгом не всё так просто.

Этот долг не полностью принадлежит Системе. По стандартам МСФО Система обязана консолидировать в отчётности долги своих дочерних организаций.

Давайте посмотрим внимательно. Система подробно раскрывает эти данные.

Общий долг по состоянию на 30 сентября 2022 года — больше 1 триллиона рублей. Но половина — это долг МТС. Хотя доля Системы в МТС ниже 50%, компания всё равно консолидировала весь долг МТС.

На самом корпоративном центре долгов всего на 245 миллиардов рублей. То есть компания должна быть в состоянии обслуживать именно этот долг. По остальным долгам отвечают её дочки.

Может ли Система обслуживать свой долг?

По всем известным причинам в наши тревожные времена сложно проводить IPO или напрямую продавать свои акции или акции своих дочек на выгодных условиях. Значит, у компании осталось два способа привлекать деньги для покрытия текущих расходов: новые займы (у своих дочек в том числе) и дивиденды.

Выше мы разобрали, что компания уже достаточно закредитована. Её дочки в том числе. На фоне роста ставки ЦБ долг будет всё сложнее обслуживать, а новые долги будет привлекать всё сложнее.

Могут ли дочки помочь дивидендами?

Сегежа чувствует себя сейчас не очень хорошо. Она даже для выплаты прошлых дивидендов занимала деньги. А после санкций 2022 года её состояние ухудшилось. Возможно, слабый рубль компании поможет, но пока ей непросто.

Озон дивиденды не платит. Ему и самому, вероятно, скоро потребуются деньги. Либо занимать, либо делать SPO.

Неизвестно, будет ли в состоянии Эталон вернуться к выплате дивидендов. Вроде бы стройка пока идёт, но прогнозы по рынку недвижимости выходят не очень радужные.

17 февраля 2023 года Эталон начал собирать деньги на свой выпуск облигаций. Планирует привлечь 5 миллиардов рублей по ставке в районе 14% годовых. Ставка высокая. Если компания занимает на таких условиях, значит, деньги ей самой очень нужны деньги.

Остаётся только МТС.

Если коротко, то МТС платит дивиденды в долг. Как долго будет продолжаться эта ситуация, неизвестно. Но ситуация выглядит тревожно.

ЦБ, судя по всему, собирается повышать ставку. Значит, обслуживание долга будет расти. И это касается не только Системы, а всех её дочек тоже. Бюджетный дефицит сейчас большой, это разгоняет инфляцию. Может случиться так, что ЦБ будет ставку поднимать достаточно сильно.

Если ставка долго будет высокой, у Системы могут начаться проблемы.

Сможет ли Система справиться?

Конечно, всё зависит от масштабов проблем. Если ситуация в экономике РФ будет развиваться по кризисному сценарию, а ЦБ будет повышать ставку довольно сильно, закредитованной Системе и всем её закредитованным дочкам будет очень тяжело.

Существует ли дисконт в акциях Системы?

Инвесторы, которые первый раз изучают компанию, делают стандартную ошибку. Расскажу, как обычно происходят размышления.

Рыночная капитализация Системы на момент написания статьи составляет 120 млрд. руб.

Но ведь Система владеет акциями других публичных компаний. Сколько стоит доля Системы в них?

Смотрим и изучаем таблицу:

Получается, компания стоит намного дешевле, чем стоят акции, которыми она владеет!

Зачем покупать отдельно МТС, Озон, Сегежу и Эталон. Можно просто купить акции Системы, через неё стать владельцем этих четырёх публичных компаний и ещё кучи непубличных. Получается намного выгоднее!

Но если учесть ещё и долг на корпоративном центре, ситуация становится другой.

Возьмём 365 миллиардов (стоимость долей публичных компаний), вычтем 245 миллиардов (долг на корпоративном центре) и получим те самые 120 млрд руб.

Да, у компании есть ведь ещё и непубличные активы. Они ведь тоже что-то зарабатывают. Но рынок их не замечает.

Часто инвесторы настаивают, что именно здесь и скрыт потенциал роста Системы. Но тут не всё так просто. И рынок не замечает эти активы неслучайно.

Да, некоторые из непубличных компаний, которыми владеет Система, зарабатывают. Но есть ещё и те, которые тратят и требуют инвестиций в своё развитие. И насколько инвестиции окажутся успешными, неизвестно.

Стоит напомнить, что Система однажды пыталась покорить телекоммуникационный рынок Индии. Попытка оказалась провальной. Система потеряла на этом 100 млрд руб. Капитализация самой Системы сегодня оценивается в 120 млрд. руб.

Поэтому непонятно, что будет с непубличными активами Системы. Инвестиции бывают не только успешными. Именно поэтому рынок не спешит учитывать их стоимость. Рынок понимает, что продать эти активы на выгодных для себя условиях Система сейчас не в состоянии, а зарабатывать на них не получается, потому что успешные непубличные компании уравновешиваются неуспешными и требующими инвестиций.

Итоги и выводы

На мой взгляд, акции Системы в текущих условиях примерно и должны стоить столько, сколько они стоят. Если дела у её публичных активов пойдут хуже, акции будут падать вслед за ними. Если пойдут лучше — будут расти. То есть Система будет вести себя так же, как ведёт себя рынок в целом.

Главный козырь Системы — это IPO. Но чтобы провести успешное IPO, нужно подходящее время. На рынке должен быть позитив, а экономика должна расти.

Есть ли идея в акциях Системы? Да, она есть. И звучит она следующим образом:

«Если Система доживёт без кризиса до того момента, когда можно будет проводить IPO, стоить она будет намного дороже»

У компании огромный долг. В случае повышения ключевой ставки может случиться так, что для обслуживания долга придётся на невыгодных для себя условиях продать часть активов. Всегда помните об этом.

Т.е. если будет реализован кризисный сценарий, Системе (и её акционерам) будет очень больно.

Но если дела в российской экономике начнут налаживаться, акции Системы, скорее всего, будут расти быстрее рынка.

Я акции Системы не держу, пока покупать не планирую. Из-за боевых действий кризис может затянуться, а Система слишком сильно закредитована. Но если появятся намёки на завершение боевых действий, я буду внимательно приглядываться к акциям Системы.

Источник: vc.ru

АФК Система

Российская АФК «Система» вкладывает привлеченные деньги в крупные корпорации. Также у холдинга в обращении свои собственные акции. Почти 30 лет профессиональная команда управляет активами в нескольких секторах: телефония, фармацевтика, агропромышленность. Учитывая уникальный формат бизнеса, можно не сомневаться в успехе АФК, но в сети есть иная точка зрения. В ходе написания обзора мы анализировали сайт sistema.ru и отзывы с разных площадок.

О компании

Условия для инвесторов

Инвестиционная компания приобретает доли крупных корпораций. У нее есть собственные ценные бумаги, которые можно купить у брокера. Акции АФК «Система» обращаются на Московской и Лондонской бирже. В портфель холдинга входят Ozon, Биннофарм, Лидер-инвест, Медси и др. До недавнего времени Система была крупным акционером МТС-банка и сети магазинов Детский мир.

АФК предлагает два пути сотрудничества: получать дивиденды от вложений или составить собственный инвестиционный портфель. В обращении находится 9,5 млрд. обычных акций компании, стоимостью 31,11 рубль каждая (на дату написания обзора 10.07.21.) АФК «Система» работает с крупными инвесторами. Все моменты сотрудничества обсуждаются в офисе при личной встрече. Корпорация направляет капитал в новые и инновационные отрасли экономики России.

Стать акционером компании просто. Достаточно зарегистрироваться у брокера, дающего доступ к бирже и купить акции АФК «Система». С дивидендов не нужно платить 13% НДФЛ. Организация не приносит прибыль, а сама оплачивает налоги при получении дохода со своих активов.

Корпорация не ведет учет количества акций каждого клиента. За этим вопросом следует обратиться к АО «Реестр». Вся деятельность ведется в личном кабинете акционера. За два дня до даты заседания директоров в нем отражается номинальное количество акций.

Официальный сайт

На портале АФК «Система» можно найти биографию компании, финансовые отчеты за прошлые годы, дорожную карту, описание стратегии и др.

Надо отдать должное, сайт обладает информационной открытостью. Меню состоит из основных вкладок:

• о корпорации;
• активы;
• Фонды и УК;
• инвесторам и акционерам;
• пресс-центр и др.

Все необходимые данные по инвестиционным проектам можно найти в разделе “Фонды и УК”. Чтобы узнать о последних событиях в жизни компаний, которые включены в портфель, можно заглянуть на страницу “Пресс-центр”.

Ниже мы видим баннер, где наглядно представлена миссия АФК «Система». Корпорация строит классическую инвестиционную компанию с позитивным трек-рекордом. Дальше нас знакомят с официальными лицами. Евтушенков В.П. является председателем Совета директоров. Чирахов В.С. — Председатель Правления.

АФК «Система» считает себя лучшим работодателем страны. На общее благо трудятся около 140 тысяч человек. Мы встречали отзывы работников, которые недовольны сотрудничеством. Могут уволить за незначительный повод, на собеседовании человек проводит в ожидании длительное время.

АФК нацелена на партнерство с российскими и зарубежными корпорациями. Чтобы показать серьезность намерений, на сайте есть схема консолидированной выручки. За 2020 год она составила 691,6 млрд. рублей. Это на 5,7% больше, чем в 2019 году.

Чтобы ознакомиться с документами АФК «Система», посетим отдел “Раскрытие информации”. Тут можно встретить:

• ежеквартальные отчеты;
• список аффилированных лиц;
• годовую бухгалтерскую отчетность.

Для связи с АФК есть номер телефона — +7 (495) 737-01-01. Альтернативный вариант — воспользоваться другим каналом: написать письмо на сайте в адрес руководства.

Сомнительные признаки