Cash flow что это в бизнесе

Ваш регион определился как:
Краснодар

Выбор региона

Бюджетирование — процесс составления и принятия бюджетов, последующий контроль за их исполнением. Одна из составляющих системы финансового управления, предназначенная для оптимального распределения ресурсов хозяйствующего субъекта во времени.

Управленческий учёт (Management Accounting) — упорядоченная система выявления, измерения, сбора, регистрации, интерпретации, обобщения, подготовки и предоставления важной для принятия решений по деятельности фирмы информации и показателей для управленческого звена компании (внутренних пользователей — менеджеров). Это процесс в рамках организации, который обеспечивает управленческий аппарат организации информацией, используемой для планирования, собственно управления и контроля за деятельностью организации.

Бюджет предприятия — план, сформулированный в стоимостных и количественных величинах для принятия решений, планирования и контроля в процессе управления деятельностью компании. Бюджет предприятия составляется в натуральном и/или денежном выражении и определяет потребность предприятия в ресурсах, необходимых для получения прогнозируемых доходов.

Что такое Cash Flow и зачем он нужен? Самое понятное объяснение

Существуют бюджеты долгосрочные и краткосрочные (текущие). При этом долгосрочные бюджеты являются первичными по отношению к краткосрочным, потому что именно на их основе составляется краткосрочный бюджет. Однако управляем предприятием мы через бюджет краткосрочный, потому что именно он дает нам критерии для принятия текущих решений, и на основании анализа именно его исполнения мы принимаем решения о корректировке долгосрочных бюджетов или даже целей компании. Поэтому в дальнейшем под «бюджетным управлением» мы будем понимать управление предприятием посредством или при помощи краткосрочных бюджетов.

Долгосрочный бюджет не может быть слишком детальным, но должен дать ориентиры основных показателей – объемов, прибыли, инвестиций – и позволить определить стратегию компании в части финансирования. В отличие от бюджета карта системы сбалансированных показателей является предельно детальным документом.

Бюджет движения денежных средств (БДДС) (англ. Cash flow statement) – бюджет, определяющий планируемый результат деятельности организации или предприятия от операций, связанных с притоком или оттоком денежных средств или их эквивалентов.
В БДДС принято выделять три вида деятельности:

• Операционная деятельность — основной вид деятельности, создающий поступление и расходование денежных средств компании (за исключением финансовой и инвестиционной деятельности);
• Инвестиционная деятельность — вид деятельности, связанной с приобретением, созданием и продажей внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов) и прочих инвестиций не включенных в определение денежных средств и их эквивалентов;
• Финансовая деятельность — вид деятельности, как правило связанной с привлечением и возвратом кредитов и займов необходимых для финансирования операционной и инвестиционной деятельности, а также изменением собственного капитала (выпуск акций, облигаций и т.п.)

Бюджет доходов и расходов (БДР) (англ. Profit and loss statement) – определяет планируемый финансовый результат от операционной деятельности организации или предприятия (операционная деятельность — это деятельность, создающая выручку компании, а также прочая деятельность за исключением инвестиционной или финансовой деятельности).

ПОНЯТНАЯ ЛЕКЦИЯ про CASH FLOW | + шаблон для составления

Для составления БДР используется принцип начисления, то есть доходы и расходы отражаются в том периоде, к которому они относятся. В БДР производственного предприятия принято выделять следующие виды расходов: расходы на производственную деятельность, коммерческие расходы, управленческие расходы.

Положительный поток денежных средств (Positive cash flow) — положительный поток денежных средств — превышение денежных поступлений компании над платежами.

Отрицательный поток денежных средств (Negative cash flow) — отрицательный поток денежных средств — превышение платежей компании над поступлениями.

Поток денежных средств — разность между суммами поступлений и выплат денежных средств -компании за определенный период времени (обычно — за финансовый год)

Бюджет денежных средств (Кассовый бюджет; Прогноз движения денежных средств; Прогноз денежного потока Cash budget; Cash flow forecast)

• Бюджет денежных средств — планируемые поступления и расходы денежных средств на некоторый период времени в будущем.

• Бюджет денежных средств — финансовый прогноз движения денежных средств с выделением источников денежных средств и направлений их использования. Прогнозируемые величины денежных потоков используются для оценки инвестиционных проектов.

Косвенный метод определения величины денежного потока (Indirect method for cash flow statement) — косвенный метод определения величины денежного потока — метод определения величины денежного потока путем корректировки показателя чистой прибыли на величину изменения текущих активов и пассивов, а также некассовые статьи списания денежных средств.

Чистый денежный поток (Чистые свободные средства, Net cash flow)- разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени. Чистый денежный поток рассчитывается с учетом выплат, дивидендов и налогов.

Совокупный денежный поток (Total cash flow) — сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Денежный поток от финансовой деятельности (Cash flow from financing activities) — денежный поток, который образуется за счет привлечения новых источников капитала плюс увеличение процентных обязательств, минус выплаченные дивиденды.

Денежный поток от операционной деятельности (Операционный денежный поток; Cash flow from operating activities; Cash flow from operations) — сумма чистой прибыли и амортизации минус увеличение собственных оборотных (кроме денежных) средств за отчетный период. Денежный поток от операционной деятельности — денежный поток, связанный с основной деятельностью компании.

Отчет о движении денежных средств (Баланс оборотных средств Cash flow statement; Statement of cash flow ) — отчет об источниках денежных средств и их использовании в отчетном периоде. Обычно отчет состоит из трех основных разделов:

• движение денежных средств, связанных с производственной деятельностью;

• движение денежных средств, связанных с финансовой деятельностью;

• движение денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью.

Источники денежных фондов (Sources of funds) — источники получения денежных средств, необходимых предприятию для ведения дел. Основными источниками являются доходы от продажи продукции, займы, выпуск акций и продажа активов. Различают краткосрочные и долгосрочные, а также гарантированные и негарантированные источники денежных средств.

Финансовый менеджмент — формирование и регулирование всех финансовых процессов на предприятии, включая инвестиции. Финансовый менеджмент охватывает стадии планирования, принятия решений, выработки распоряжений и контроль. Оперативный финансовый менеджмент относится к обеспечению ликвидности.

Казначей (Treasurer) — сотрудник компании, ответственный за планирование и осуществление различных видов финансовой и инвестиционной деятельности компании.

Управление наличностью (Cash management) — набор методов эффективного использования свободных наличных средств предприятия.

Управление расходами (Cost management) — управленческая деятельность, направленная на контроль затрат и обеспечение их экономии.

Финансирование предприятия (Financing) — финансирование предприятия — обеспечение предприятий необходимыми финансовыми ресурсами. Финансирование осуществляется из внутренних и из внешних источников, в виде ассигнований из средств бюджета, кредитных средств, иностранной помощи, взносов других лиц.

Финансовый анализ предприятия (Analysis of financial performance; Financial analysis) — изучение ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину финансового состояния предприятия: прибыли и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, расчетах с дебиторами и кредиторами, ликвидности, устойчивости и т.д.

Анализ ликвидности предприятия (Liquidity analysis) — анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Анализ затрат (Cost analysis; Expenses analysis) — анализ величины, структуры и динамики затрат с целью выявления их возможного снижения и более эффективного использования имеющихся ресурсов.

Финансовый рычаг (Financial leverage; Gearing ) — совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования.

• В европейской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение общей задолженности предприятия к общей сумме собственного капитала.
• В американской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли на акцию к изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Финансовый риск (Financial risk; Additional risk) — риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия.

Эффект финансового рычага (Degree of financial leverage (DOFL) — изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств. Считается, что оптимально эффект финансового рычага должен составлять 0.3-0.5 уровня экономической рентабельности активов. Действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Анализ затрат (Cost analysis; Expenses analysis) — анализ величины, структуры и динамики затрат с целью выявления их возможного снижения и более эффективного использования имеющихся ресурсов.

Затраты- в бухгалтерском балансе — любые расходы, произведенные за отчетный период.

Косвенные затраты (Indirect cost ) — затраты, которые нельзя напрямую отнести на себестоимость каждого конкретного продукта, выпускаемого предприятием: накладные расходы на материал, производственные накладные расходы, административные и торговые накладные расходы.

Прямые затраты (Прямые издержки; Directexpenses; Directcosts) — затраты, которые можно напрямую отнести на себестоимость определенного вида продукции.

Центр затрат (Место возникновения затрат; Cost center) — подразделение компании, деятельность которого не имеет прямого отношения к получению выручки или извлечению дохода. Обычно, в качестве центров затрат выступают службы охраны, материально-технического снабжения и т.п. Различают центры нормативных и управленческих затрат.

Общие затраты (Общие издержки; Валовые издержки; Total costs (TC) — сумма постоянных и переменных издержек, необходимых для определенного объема выпуска продукции.

Обычно общие издержки возрастают по мере увеличения объема выпуска.

В экономической теории разделение общих издержек на постоянные и переменные зависит от ситуации и временного интервала. Так, отчисления в пенсионные и страховые фонды, осуществляемые предприятием согласно коллективному договору, могут относится к постоянным издержкам, поскольку эти платежи осуществляются даже в том случае, если предприятие не выпускает продукцию. В долгосрочном периоде для увеличения объема выпуска требуется замена оборудования и постоянные издержки принимают форм у переменных.

Убытки предприятия (Loss) — выраженные в денежной форме потери; уменьшение материальных и денежных ресурсов предприятий в результате превышения расходов над доходами.

EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) или операционная прибыль — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов. Данный показатель рассчитывается на основе финансовой отчётности компании

EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений.

Показатель рассчитывается на основании финансовой отчётности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании. Показатель используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации.

EV Стоимость компании (Enterprise value (EV), Total enterprise value (TEV) или Firm value (FV) — аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.

Стоимость предприятия =
Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость доли меньшинства (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
— денежные средства и их эквиваленты

• EV/Sales (Выручка) — показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его годовой выручкой. Обычно используется для оценки низкорентабельных компаний.
• EV/EBITDA — показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его EBITDA. Часто используется для оценки того, за сколько лет окупятся инвестиции.
• EV/EBIT — показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его EBIT.

OIBDA (Operating Income Before Depreciation And Amortization) — аналитический показатель, означающий операционный доход до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов.

OIBDA = Операционная прибыль + износ основных средств + амортизация нематериальных активов

Показатель OIBDA следует отличать от EBITDA, так как отправной точкой показателя является операционная прибыль, а не чистая прибыль. Таким образом, OIBDA не включает в себя неоперационные доходы, которые, как правило, не повторяются из года в год. Он включает только доход, полученный за счёт регулярных операций, и не подвержен влиянию единовременных начислений, например связанных с курсовыми разницами или налоговыми скидками.

Узнать о продукте подробнее можно на встрече у Вас в офисе или удаленно через презентацию по Skype

Источник: www.bitfinance.ru

Что такое Анализ денежных потоков (Cash Flow) компании и Примеры

Как использовать значения Cash Flow при покупке акций и почему потоки денежных средств могут рассказать больше о компании, чем многие другие показатели.

В число главных индикаторов эффективности бизнес-процессов компании входит показатель Cash Flow (денежный поток). Анализ движения денежных запасов компании отвечает на главные вопросы бизнеса и позволяет сказать:

• Откуда пришли денежные средства на счет компании;
• Какие суммы проходят через счет;
• Куда уходят деньги.

Когда у инвестора Билла Картрайта спросили, как он умудрился просчитать падение акций Fastly Inc. за неделю до краха и сбросить акции, американец ответил просто: «Я изучил их отчет Cash Flow». Умение правильно интерпретировать финансовые показатели спасли инвестору $287 000. Это весомый аргумент для частных инвесторов, чтобы изучить и понять, что такое денежный поток (Cash Flow).

При видимой простоте, оценить денежный поток без специальных знаний сложно. Определимся с понятием и узнаем точно, что такое Cash Flow.

Что такое Cash Flow (простыми словами)

Cash Flow (денежный поток) — это совокупность распределенных во времени притока (поступлений) и оттока (выплат) денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью компании, независимо от их источников.

Денежный поток простыми словами — это показатель, который описывает реальное движение денег в компании, как наличных, так и размещаемых на счетах. Он показывает, откуда приходят средства, куда уходят, сколько остается. Расчет Cash Flow выполняют как для предприятия в целом, так и для отдельного департамента этого предприятия, сегмента бизнеса, инвестиционного проекта или даже отдельного продукта.

Фундаментальный анализ доказал, что оборот средств оказывает прямое воздействие на эффективность повседневной работы компании. Если оборот находится в пределах нормы, то компания своевременно выполняет обязательства. В противном случае владельцам компании придется заняться поиском выхода из финансового тупика. Важнейшие показатели, входящие в состав финансового потока:

• инвестиционные расходы;
• налоговые выплаты;
• платежи по кредитам;
• и другие, не относящиеся к категории прибыли показатели.

Частному инвестору следует четко понимать, по каким признакам классифицируется движение финансовых активов компании.

Что принимают в расчет финансовых потоков

Финансовые эксперты изучают следующие показатели денежного потока:

• Переход финансов по операционным категориям деятельности компании. Принимают к учету отчисления средств за товары и услуги, приобретаемые для собственных нужд. К этой категории относят налоговые платежи, оплата трудовых соглашений сотрудников. В доходную часть принимают прямую выручку от продажи товаров и услуг. Дополнительный доход считают от перерасчетов, совершаемых налоговым органом.
• Инвестиционные потоки. К ним относят вложения компании и получаемые доходы в части дивидендов, разницы между покупкой и продажей ценных бумаг, купонный доход от облигаций и другие варианты.
• Кредитные потоки. Учитываются привлеченные заемные средства, выплаты основного долга, процентов.
• Направленность потока (положительный или отрицательный);
• Объем (валовый, чистый);
• Профицитный или дефицитный Cash Flow;
• Непрерывность формирования (регулярный или дискретный).

Помимо вышеперечисленных показателей, экономисты советуют различать денежный поток по стабильности временной оценки:

1. Аннуитетный (равномерное поступление финансовых потоков);
2. Неравномерный (специальный график поступления средств).

Как применять Cash Flow в решении покупки акций

У каждой индустрии есть свои тонкости, оказывающие влияние на изменение показателей. Например, для Boeing (NYSE: BA) показатель валового объема денежного потока не оказывает ключевого влияния на стоимость активов, в отличие от Tesla Inc (NASDAQ: TSLA).

Важнейшая задача частного инвестора состоит в том, чтобы своевременно выявить состояние бюджета компании. Испытывает ли он нехватку средств или полностью самодостаточен.

Для оценки компании при принятии решения о покупке ее акций обычно используются чистый и свободный денежный поток.

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) представляет собой сумму всех притоков и оттоков средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия за определенный период. Инвесторы используют NCF, чтобы понять, насколько эффективно компания управляет деньгами и есть ли возможность платить дивиденды. Также показатель необходим для расчета свободного денежного потока.

Расчет NCF не требует сложных вычислений, это всего лишь разница между противоположно направленными денежными потоками.

С помощью NCF можно определить:

• насколько привлекательна компания для инвестора;
• насколько удачны ее собственные инвестиции;
• какова финансовая устойчивость компании;
• может ли компания регулировать свою рыночную стоимость.

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) — это денежные средства, остающиеся в компании от операционной прибыли после всех ее расходов, за исключением платежей по долгам. Эти средства компания может вывести из бизнеса, распределить между инвесторами в виде дивидендов, использовать для выплаты кредитов или даже для поглощения компании-конкурента.

Free Cash Flow часто информативнее данных о прибылях компании, так как он показывает, каким количеством наличных она располагает. Например, если компания в I квартале продала товар на 100 миллионов долларов, но покупатель заплатил в I квартале 50 млн, а остальные деньги переведет во II квартале, то в отчете о прибыли за I квартал будет указано 100 млн, а реальных средств окажется лишь 50 млн. Если компании срочно понадобится больше этой суммы, ей придется брать кредит, так как собственных средств не хватит, несмотря на запись в отчете о прибылях.

FCF — это не стандартный показатель, его не приводят в стандартных отчетах. Его рассчитывают отдельно и применяют для оценки финансового состояния компании.

В отличие от показателя прибыли, Free Cash Flow показывает инвесторам успешность бизнеса в генерации денежного потока, который может пойти на:

• выплату дивидендов;
• выкуп акций на бирже;
• погашение долгов;
• накопление денежных средств.

Поэтому свободный денежный поток (а точнее, его изменения) непосредственно влияет на цену акций компании.

Чаще всего, положительный FCF указывает на то, что компания больше зарабатывает, чем тратит. Отрицательный FCF — напротив, что компания тратит больше, чем зарабатывает. Поэтому, как правило, чем больше денежные потоки (Cash Flow Value), тем выше стоимость акций.

Cash Flow Statement

Для осуществления подобного анализа необходимо изучить отчет о движении денежных средств и ресурсов (Cash Flow Statement). Индикатор охватывает деятельность компании, в том числе инвестиционную.

Текущее состояние индекса характеризует, как реагирует финансовое состояние компании на осуществляемый вид деятельности. Отчет изучает менеджмент компании для понимания ликвидности компании. Он служит базой для принятия решений по увеличению финансирования той или иной профилирующей деятельности компании. Поскольку отчет относится к категории открытых, он доступен всем инвесторам.

• Опытные финансисты рекомендуют изучить Cash Flow Statement компании за два – три года.

Оценка денежных потоков (Cash Flow Statement) включает в себя отчет о трех типах денежных потоков:

1. Отчет по текущей деятельности;
2. Отчет по инвестиционной деятельности;
3. Отчет по финансовой деятельности.

Денежный поток от текущей (или операционной) деятельности компании (Operating Cash Flow)

Представляет собой самый информативный из трех отчетов. В нем подробно раскрываются расчеты по всем операциям, в результате которых на счетах компании образовывается прибыль (operating Cash Flow).

К этой категории относятся расходы на товары и предоставленные услуги сторонних контрагентов, то есть обеспечивающие текущие потребности компании и ее функционирование. Выплаты кредитов, оплата трудовых контрактов и налоговые поступления. В расчет Cash Flow входящего потока принимается операционная выручка от реализации собственных товаров и услуг.

Денежный поток от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow)

Очень важная часть отчета компании. Инвестиции могут быть источником как прибыли, так и расходов компании, как в текущий период времени, так и в долгосрочной перспективе. Компания вкладывает денежные средства могут на покупку ценных бумаг, на кредитование других компаний, на приобретение основных средств, т. е. в то, что в будущем поможет преумножить капитал компании.

К прибыли от инвестиций относят возвращенные кредиты с процентами, капитал, полученный с продажи прав на использование собственных уникальных технологий или реализации основных средств. Компания также может проводить дополнительную эмиссию акций, тем самым увеличивая объемы акционерного капитала.

Что входит в приток средств от инвестиционной деятельности:

• эмиссия собственных акций;
• продажа акций других компаний;
• продажа основных средств или нематериальных активов;
• погашение кредитов, которые компания выдала другим лицам.

Что входит в отток средств:

• покупка основных средств или нематериальных активов;
• кредитование других компаний;
• покупка акций, облигаций.

Риски инвестиционной деятельности включают:

• инфляционный риск;
• риск снижения финансовой устойчивости;
• риск неплатежеспособности;

Денежный поток от финансовой деятельности (Financing Cash Flow)

Финансовая деятельность компании — это все крупные денежные операции (выкуп акций, выплата дивидендов, кредиты). Классифицируется на основе следующих показателей:

• масштабам деятельности;
• времени проведении операций;
• направленности;
• уровню достаточности;
• методу определения.

В поступление входит прибыль от эмиссии акций или других ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных).

Как понимать значения Cash Flow

Денежный поток имеет отношение только к денежным средствам или эквивалентам текущей деятельности компании и никак не показывает ее прибыльность или убыточность.

Когда компания зарабатывает больше, чем тратит, ее денежный поток положителен. Это хорошо: если компании срочно понадобятся деньги, ей не придется брать кредит. К тому же многие компании выплачивают дивиденды из денежного потока.

Примером успешной, постоянно растущей компании с положительным денежным потоком можно считать Berkshire Hathaway Inc.

Большой денежный поток может быть и плохим знаком для инвестора.

Он может указывать на неэффективное использование компанией своих средств. То есть средства, которые компания могла бы использовать для развития бизнеса, выплачиваются в виде дивидендов или лежат на ее счетах. Раздача дивидендов — это хорошо для инвесторов, но плохо для будущего развития компании.

Кстати, это не касается компаний, не растущих в силу природы своего бизнеса, например, предприятия из сектора электроэнергетики.

• Как использовать показатель EPS (Прибыль на акцию) – Примеры и Особенности
• Что такое EBITDA и как применять показатель при оценке компании
• Торговля на Нон-фарм (что это) – Примеры и стратегии
• Рейтинговые агентства и большая тройка – Как работают РА и их особенности
• Фундаментальный анализ – Способы, Примеры и Методы

Отрицательный поток указывает на то, что компания тратит больше, чем зарабатывает. При этом отчеты могут демонстрировать прибыльность бизнеса. Как правило, отрицательный денежный поток указывает на неэффективность бизнеса, ведь он не приносит деньги. Такой бизнес банки кредитуют неохотно, поэтому возможны проблемы с финансированием.

С отрицательным денежным потоком компания не сможет платить дивиденды из заработанных средств, поэтому приходится увеличивать долг или брать деньги из накоплений. Примеры компаний с отрицательными денежными потоками, которые отражаются и на проблемах с ценой: Transocean Inc. (RIG), Southwestern Energy Company (SWN), Chesapeake Energy Corp (CHK).

Однако отрицательный поток — тоже не всегда плохо. Если предприятие тратит больше, чем зарабатывает, возможно, она работает над развитием и перестройкой бизнеса.

Тогда CF со временем восстановится, акции вырастут. Например, отрицательный CF компании Virgin Galactic Holdings (SPCE) не мешали ее акциям расти в 2019–2020 гг.

Преимущества отчета о денежных потоках для анализа компании:

• описывает основные источники притока и оттока средств компании;
• определяет реальный запас денежных средств компании, которого не видно по другим формам отчетности;
• позволяет разделить потоки денежных средств по видам деятельности;
• помогает рассчитывать чистые денежные потоки в распоряжении разных групп пользователей;
• представляет бюджет в понятной для неэкономиста форме.

Основные недостатки анализа денежных потоков:

• не дает достаточно информации для оперативного анализа (т. к. отчеты публикуются в конце отчетного периода);
• не дает возможность учитывать будущие поступления.

Заключение

Положительный CF говорит о том, что бизнес больше зарабатывает, чем тратит. Отрицательный CF означает, что компания тратит больше, чем зарабатывает.

Но это не всегда плохо — возможно, компания вкладывает средства в расширение своей деятельности. Эти вложения в обозримом будущем способны принести большие доходы. А ведь это и есть основная цель для любого бизнеса.

Денежный поток — очень эффективный показатель при анализе компании с точки зрения возможности инвестиций. Он широко применяется в фундаментальном анализе как в краткосрочном трейдинге, так и при покупке акций на долгосрочную перспективу.

Однако при оценке денежных потоков необходимо анализировать и саму деятельность компании: каковы прогнозы по прибыли на будущий год, какие действия предпринимаются текущим руководством и пр.

Источник: stolf.today

Что такое Денежный поток (Cash Flow, CF) и как его применять

Основным показателем оценки эффективности работы компании традиционно является прибыль. Однако помимо неё существуют и другие индикаторы деятельности предприятия, по которым можно оценивать его перспективы. Одним из основных можно назвать активно используемый в Европе показатель денежного потока.

Его значение позволяет получать информацию о реальных средствах, доступных предприятию, которые нередко могут существенно отличаться от цифр, указанных в балансе (в МСФО – Balance Sheet) и отчёте о финансовых результатах (Income Statement).

Ниже будет описано, кто и как регулирует денежные потоки, какова экономическая сущность показателя, рассмотрены его разновидности, сфера применения и отличия от других численных характеристик хозяйственной деятельности предприятия.

Что такое показатель Cash Flow или Денежный Поток

Денежный поток это важнейший показатель, отражающий перспективы развития компании. В английском языке данный термин сокращенно обозначают заглавными буквами CF. Дословно Cash Flow перевод звучит как движение денежной наличности.

Денежный поток (Cash Flow) – это реальное движение денежных средств предприятия, как наличных, так и размещённых на счетах. При расчёте показателя учитываются как притоки, такие как прибыль, так и оттоки – любые реальные затраты. Он может рассчитывать как для компании в целом, так и для отдельного сегмента бизнеса, инвестиционного проекта или даже продукта.

Как рассчитывается Cash Flow

Но для более полного выявления результативности работы предприятия чаще всего применяется несложная в вычислении величина — чистый денежный поток (Net Cash Flow англ.), еще точнее — разрыв величин между поступлением денежной массы и тратами за выбранный календарный отрезок. Данный термин может иметь положительный либо минусовой показатель.

Чистый денежный поток можно рассчитать следующим образом:

• +CFp — зачисления средств на счет фирмы
• -Cfr — списания с ее счета

Итоговое значение денежного потока может быть как положительным, что означает, что компания располагает свободными средствами, так и отрицательным. Во втором случае можно говорить, что при наступлении неблагоприятных событий фирма будет испытывать затруднения с ликвидностью для выхода из ситуации.

При этом необходимо понимать, что слишком серьёзное превышение положительных денежных потоков над отрицательными также нельзя назвать позитивным явлением, поскольку в таком случае возникает ситуация неэффективного использования средств, которые могли бы быть направлены в оборот, но при этом по каким-то причинам удерживаются в денежной форме.

Net Cash Flow

Основным значением денежных потоков, используемым для анализа, является чистый денежный поток (Net Cash Flow). Он представляет собой разницу между всеми положительными и всеми отрицательными потоками компании. Этот показатель позволяет определить объём свободных денежных средств в распоряжении фирмы. Однако помимо него существует несколько способов расчёта значений, связанных с денежными потоками организации.

Free Cash Flow to Firm

Free Cash Flow to Firm (Свободный денежный поток), сокращенно FCFF — еще один важный показатель в финансовом отчете компании. В классическом понимании показатель демонстрирует объём всех денежных средств, полученных компанией, за вычетом затрат на расширение или обслуживание своей базы активов, определяющихся показателем Capex. Его значение служит для анализа возможностей предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам, не используя средства, вовлекаемые во внеоборотные активы.

Отличия

Основное отличие между FCFF и Cash Flow состоит в нюансах. Первый отражает чистый доход за какой-либо отрезок времени. И не всегда их значения равны, ведь при расчете прибыли в нем учитываются не все операции, которые принимаются во внимание при подсчете некоторый перемещений денежных средств (например, зачисление на счет фирмы дотаций или кредитов, выплата займов, также не учитывается часть затрат, влияющих на доход, но не являющихся реальными денежными расходами (например, амортизация).

Рассчитать FCFF можно так:

СДП (свободный денежный поток) = ДВПКН * (1-ПН) + АС — ИДОК — КТ

• АС — амортизационная составляющая
• ПН — процент налога
• ДВПКН — доход до вычета процентов по кредитам и налогам
• КТ — капитальные затраты
• ИДОК — изменение чистого денежного тела оборотного капитала

При расчете денежных течений организации участвуют несколько цен:

• В данный момент времени
• Предполагаемые в будущем и другие составляющие
• Инфляционные изменения по существующим прайсам

Значение FCFE в значительной мере условно, поскольку собственники компании в лице акционеров, как правило, получают только дивиденды, однако рост этого показателя может положительно сказаться на динамике цен на акции предприятия, а также будет свидетельствовать об укреплении его финансовой устойчивости и расширении экономических возможностей.

Следующим показателем в цепочке идет Свободный Денежный Поток, приходящийся на собственников (Free Cash Flow to Equity) – он очищает FCF от той части денежных потоков, которая расходуется на погашение задолженностей предприятия, а также на их обслуживание.

Как применять анализ потока денежных средств

Для успешного управления финансами компании от ее руководство требуется высокие навыки управления и регулирования денежных потоков. В английском языке данные действия имеют свое обозначение — Cash Flow Management и подразумевает собой глубокий анализ хождения денежной массы с целью уменьшения расходов и максимального увеличения прибыли организации в будущем.

К указанному направлению относится эффективное вложение освободившихся денежных потоков, составление плана поступления и отчислений последних, изучение факторов, оказывающих влияние на кэш-фло компании, выявление возможной нехватки денег в будущем и источников для ее покрытия, а также составление стратегии инвестирования.

Balance Sheet Income Statement Cash Flow (баланс отчет о прибылях и убытках движение денежных средств) включает в свое тело две конфигурации — прямую и косвенную.

Первая применяется для бюджетного планирования внутри компании, в ее основе находится вся выручка последней. И схема ее вычисления включает в себя все минусы и плюсы на операционной деятельности организации, однако имеется один существенный нюанс — невозможность разглядеть переплетения изменения величины денежной массы с заработанным доходом.

Именно при прямом методе анализа все операции объединяются по трем видам деятельности: инвестиционной и операционной и финансовой.

Косвенный же метод анализа позволяет узнать ситуацию глубже и провести коррекцию каждого из показателей с учетом действий, не имеющих денежный характер.

Существует несколько способов расчёта свободного денежного потока. Первый и самый простой определяется экономической трактовкой показателя – для его получения необходимо из чистых денежных потоков, полученных от основной деятельности, вычесть сумму капитальных затрат (Capex).

Второй способ использует для расчёта не чистый денежный поток, а показатель EBITDA, который «очищается» от лишних сумм путём вычитания из него значения Capex, налога на прибыль и изменений оборотного капитала. Стоит отметить, что при расчёте показателей денежного потока необходимо стремиться оперировать максимально приближенными к реальности данными, из-за чего значение налога на прибыль должно браться из отчёта о движении денежных средств, в котором отражаются реально уплаченные, а не начисленные суммы.

Дисконтированный денежный поток

Каждый год в мире происходит плавное увеличение среднего показателя цен на товары и услуги. Финансы ежегодно обесцениваются, а значит и денежный поток предприятий подвергается соответствующим изменениям. Чтобы рассчитать поправки на будущую стоимость денежной массы, необходимо выявить коэффициент дисконтирования кэш флоу:

CF = 1/(1 + DS) * Tim

• DS — это дисконтная ставка
• Tim — выбранный период времени

Отчетность

Показатели свободного денежного потока нельзя найти в привычной бухгалтерской отчётности, поскольку это инструмент, скорее, управленческого анализа.

Если говорить о показателях в российских формах, стоит обратить внимание на отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement), в котором рассматриваются входящие, исходящие, а также чистые денежные потоки в постатейном разрезе.

Значения результирующих показателей остатков денежных средств на отчётную дату позволяют следить за объёмами денег, которыми реально располагает фирма. Чем больше их остаётся у компании, тем надёжнее она считается, однако если рассматривать инвестиционную привлекательность ценных бумаг, то в приоритете окажутся имеющие сбалансированные денежные потоки предприятия – то есть разница между входящими и исходящими потоками которых близка к нулю. В этом случае можно говорить о высокой эффективности ведения финансово-хозяйственной деятельности, но при этом слабой зависимости от заёмных средств.

• Как я научился читать годовые отчёты – Джейсон Хьюн
• Как работают Рейтинговые агентства – Примеры и Рейтинги
• EPS или Прибыль на акцию в Примерах (и простыми словами) – Нормы и значения
• Коэффициент ROI в примерах – Суть, Нормы и Расчеты
• Коэффициент ROE (простыми словами) – Нормы, виды и значение

С ростом этого показателя растёт и надёжность компании – ведь в случае незапланированных затрат у предприятия будет возможность оперативно их покрыть, однако эффективность использования средств будет снижаться, что может привести к ухудшению финансовых результатов.

Кроме того, анализ этого показателя может подсказать инвестору, сколько денег компания может позволить себе потратить на выплату дивидендов. Если при покупке акций планируется получить определённый доход, то стоит проследить за влиянием динамики чистого денежного потока организации на сумму дивидендных выплат, и при обнаружении тенденции снижения показателя, возможно, задуматься об обоснованности своего прогноза.

Отчёт о движении денежных средств также подразделяется на три основных раздела:

1. Денежные потоки от текущих операций (в отчётности по МСФО – Operating Cash Flow);
2. От инвестиционной;
3. От финансовой деятельности.

Нередко изучение структуры чистого денежного потока компании позволяет подтвердить или опровергнуть собственные прогнозы её будущего поведения.

Например, если инвестор делает ставку на расширение сферы влияния предприятия на рынке в разрезе основной деятельности, но при этом в последние годы происходит активный рост доли денежных потоков от финансовой деятельности, необходимо всерьёз задуматься о том, какие инвестиции совершает компания и как долго они ещё могут приносить ей прибыль.

Кроме того, грамотное направление средств компании в различные вложения, особенно капитальные, может свести всю её текущую прибыль к нулю, однако дать отличную отдачу в будущем. Подмечать подобные моменты очень важно, особенно для стратегических инвесторов.

Преимущества и недостатки

Разумеется, использование для анализа любого показателя отчётности имеет свои плюсы и минусы. В первую очередь необходимо отметить, что действительно эффективным может быть лишь комплексное изучение всех форм отчётной документации при анализе компании со стороны инвестора.

К основным преимуществам показателей денежных потоков для определения инвестиционной привлекательности предприятия можно отнести:

• Возможность определения реального запаса денежных средств фирмы, которой не предоставляют другие формы отчётных документов.
• Разделение потоков по видам деятельности. Отдельные сальдо денежных потоков от текущей, финансовой и инвестиционной деятельности помогают получать информацию о том, в каком соотношении в компанию поступают средства из разных сегментов, а в каком расходуются.
• Возможность расчёта чистого денежного потока в распоряжении разных групп пользователей. Отнимая от суммы входящих денежных потоков исходящие последовательно, появляется возможность оценки сумм, доступных для оплаты долгов, выплаты дивидендов акционерам и т.д.

Однако анализ CF имеет и ряд отрицательных сторон. Ключевыми из них можно назвать:

• Недоступность информации для оперативного анализа. Эта проблема относится ко всем формам отчётности, поскольку они публикуются в конце периода, из-за чего отсутствует возможность проверки с их помощью краткосрочных прогнозов. По этой причине для анализа в настоящем времени нередко применяют дисконтированный денежный поток, позволяющий предположить значение будущего показателя на основании имеющегося.
• Невозможность учитывать будущие поступления. В отличие от баланса и отчёта о финансовых результатах, ОДДС не учитывает размеры задолженностей, в том числе и покупателей перед компанией, из-за чего в случае работы предприятия с долгореализуемыми проектами снижается эффективность анализа денежных потоков из-за слишком несвоевременного поступления информации о движении средств по таким задолженностям.

Таким образом, показатели движения денежных потоков могут быть весьма эффективны при анализе в ряде случаев, однако необходимо понимать, что в некоторых ситуациях их использование просто нецелесообразно.

Заключение

Показатели денежных потоков позволяют инвестору производить оценку реального запаса денежных средств, имеющихся на счетах и в кассе рассматриваемой компании. Из-за того, что эти суммы могут очень серьёзно отличаться от показателей прибыли, указанных в балансе или отчёте о финансовых результатах, только Cash Flow даёт возможность проанализировать финансовые возможности фирмы на конкретный момент.

Поскольку чистый денежный поток не учитывает суммы задолженностей, по которым существует вероятность невыплат, этот показатель отлично подходит для анализа возможных неблагоприятных ситуаций, а большое количество различных его разновидностей и способов расчёта даёт возможность проводить анализ в разрезе отдельных пользователей и видов деятельности.

Источник: equity.today