Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Шевелева Ксения Игоревна, Шуринова Виктория Алексеевна, Стефанова Наталья Александровна
В данной статье раскрывается понятие венчурных инвестиций , а также представлены их особенности как инструмента финансирования инновационных компаний. Рассмотрены риски и доходность для инвестора в зависимости от того, на какой стадии он присоединяется к проекту. Проанализирована динамика венчурных инвестиций в России и в мире за 2015-2019 гг., выявлен низкий уровень венчурной индустрии в России. Предложены способы развития рынка венчурных инвестиций в РФ.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Шевелева Ксения Игоревна, Шуринова Виктория Алексеевна, Стефанова Наталья Александровна
Особенности венчурного финансирования в США
Модели венчурных инвестиций в России и США как основной элемент становления инновационных предприятий
Венчурные инвестиции и фонды. Что такое венчурный фонд? Как работает венчурный бизнес? Бизнес ангел.
Целесообразность создания фонда венчурного капитала как средства инвестирования в кинематографию
ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ КАК ФАКТОР РОСТА КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ: ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАРУБЕЖНОГО ОПЫТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры?
Вы всегда можете отключить рекламу.
VENTURE CAPITAL INVESTMENTS IN RUSSIA: FEATURES, TRENDS AND CURRENT PROBLEMS
The concept of venture capital investments is discussed in the article. Capital investments features as a tool for financing innovative companies are discussed. Risks and profitability for an investor are considered depending on the stage at which he wants to join the project. The dynamics of venture investments in Russia and in the world for 2015-2019 is analyzed; and a low level of the venture industry in Russia is revealed. The ways to develop the venture capital investment market in the Russian Federation are proposed.
Текст научной работы на тему «ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ: ОСОБЕННОСТИ, ТЕНДЕНЦИИ И АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ»
Шевелева К. И.1, Шуринова В. А.1, Стефанова Н. А.1
1 Поволжский государственный университет телекоммуникаций и информатики, Самара,
Венчурные инвестиции в России: особенности, тенденции и актуальные проблемы
Шевелева К. И., Шуринова В. А., Стефанова Н. А. Венчурные инвестиции в России: особенности, тенденции и актуальные проблемы // Креативная экономика. — 2021. — Том 15. — № 2. — С. 295-308. Сок 10.18334/се.15.2.111606
В данной статье раскрывается понятие венчурных инвестиций, а также представлены их особенности как инструмента финансирования инновационных компаний. Рассмотрены риски и доходность для инвестора в зависимости от того, на какой стадии он присоединяется к проекту. Проанализирована динамика венчурных инвестиций в России и в мире за 201 5-2019 гг., выявлен низкий уровень венчурной индустрии в России. Предложены способы развития рынка венчурных инвестиций в РФ.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: венчур, венчурные инвестиции, венчурные фонды, стадии венчурного инвестирования, риск, прибыль, окупаемость
Sheveleva K. I.1, Shurinova V. A.1, Stefanova N. A.1
1 Volga State University of Telecommunication and Informatics, Russia
Venture capital investments in Russia: features, trends and current problems
Sheveleva K. I., Shurinova V. A., Stefanova N. A. (2021 ) Venchurnye investitsii v Rossii: osobennosti, tendentsii i aktualnye problemy [Venture capital investments in Russia: features, trends and current problems]. Kreativnaya ekonomika. 15. (2). — 295-308. doi: 10.18334/ce.15.2.111606
The concept of venture capital investments is discussed in the article. Capital investments features as a tool for financing innovative companies are discussed. Risks and profitability for an investor are considered depending on the stage at which he wants to join the project. The dynamics of venture investments in Russia and in the world for 201 5-2019 is analyzed; and a low level of the venture industry in Russia is revealed. The ways to develop the venture capital investment market in the Russian Federation are proposed.
KEYWORDS: venture, venture investments, venture funds, venture investment stages, risk, profit, payback
JEL Classification: G11, G32, G39
В современной мировой экономике банковские депозиты стремительно теряют популярность, так как часто проценты по вкладам не превышают уровень инфляции или превышают его на небольшую величину, не обеспечивающую желаемый доход инвестора. Компании и даже обычные граждане стали инвестировать свой капитал в различные финансовые инструменты, которые в случае эффективных вложений дают более высокий процентный доход. На данном этапе развития
рынка инвестиций существует большое количество способов и инструментов инвестирования, один из которых — венчурное инвестирование.
Венчурное инвестирование подразумевает вложение в новые, «зарождающиеся» компании, в основе которых лежит инновационная и уникальная идея их создания, деятельности и (или) развития. Отличительной особенностью этого способа является то, что он сопряжен с большими рисками (наибольшими из всех видов), особенно на ранних этапах (70-80% таких проектов прекращают свое существование на ранних стадиях), и отсутствием гарантированной прибыли, но, если проект действительно перспективный и имеет возможность охватить огромную аудиторию потребителей, — прибыль от вложений может быть неограниченной.
Чем раньше инвестор вступает в инновационный проект, тем больше он несет рисков, и тем больше в случае успеха получает прибыли [10] (Vasileva T. N., Vasileva I. V., 2018). Средний срок венчурного инвестирования составляет от 7 до 10 лет. Следовательно, венчурный инвестор не только желает получить большую прибыль, но и верит, надеется на успех инновации (причем часто основываясь не на результатах тщательного анализа и прогноза, а просто на опыте и интуиции), несмотря на большие риски и длительный срок «заморозки» своих вложений. Не зря их в кругу инвесторов негласно называют «бизнес-ангелами».
Так, многие транснациональные компании, известные сейчас всему миру, могли бы и сейчас не существовать, если бы однажды в их идею не поверили, например, первые инвестиции в Google составили всего 100 000 долл., в Facebook — 500 000 долл., а в Apple — 150 000 долл. [7]. Сейчас даже небольшая доля этих компаний стоит миллиарды долларов.
Еще одна особенность венчурного инвестирования заключается в перспективности проекта с точки зрения инновационных технологий, способных изменить мир. Инвестиции в традиционную сферу экономики, например металлургию, дадут просто прибыль. А ведь многим уже состоявшимся инвесторам важно быть причастными к развитию и созданию уникальных компаний и технологий (таких как Tesla или SpaceX), ведь они могут дать им не просто прибыль, а также популярность и мировое признание.
Актуальность темы. Венчурные инвестиции — одно из самых актуальных и стратегически важных направлений экономики в современном мире. Данный способ инвестирования может не просто принести колоссальную прибыль в случае успеха, но также способствует развитию научно-технического прогресса и появлению целых новых отраслей экономики.
Опыт развитых стран свидетельствует о том, что венчурный бизнес стал самостоятельной экономической частью рынка и важной с точки зрения под-
держки научно-технического прогресса. По мнению специалистов, венчурный капитал стал механизмом, который позволяет реализовать нововведения на самых критических этапах их освоения и коммерциализации, т. е. там, где другие механизмы не всегда срабатывают. В целом анализ практики функционирования венчурных компаний показывает, что такая форма экономической деятельности на сегодня является наиболее адекватной современным тенденциям научно-технического развития и эффективной для развития высокотехнологического инновационного предпринимательства и технологической модернизации экономики.
На мировой арене Россия значительно уступает по показателям развития венчурной индустрии. Развитие данного направления жизненно необходимо для развития науки, предпринимательства и конкурентоспособности российской экономики по отношению к ведущим экономикам мира.
Вопросы развития и становления венчурной индустрии как в мировой, так и отечественной практике широко освещены в научной литературе авторами: Воробьев И. П. [1, с. 38-40] (УотоЫеу, 2017, р. 38-40), Володин С. Н., Волкова В. С. [2, с. 70-89] (Уо1ойт, Уо1коуа, 2016, р. 70-89), Лазырин М. С. [3] (Ьагупи, 2015), Васильева Т. Н., Васильева И.В [10, с. 45-51] (Уазйуеуа, Уавйуеуа, 2018, р. 45-51), Сытник А. А., Антоничев А.В [11, с.132-137] (БуЫк, Л^отеНеу, 2015, р. 132-137) и др.
Целью исследования является оценка состояния, выявление проблем и тенденций развития венчурной индустрии в России в контексте мирового опыта, а также разработка методов для ее популяризации среди инвесторов.
Научная новизна исследования заключается в разработке единых методов и рекомендаций для увеличения и привлечения венчурных инвестиций как со стороны отечественных, так и зарубежных инвесторов.
Авторская гипотеза состоит в том, что современные реалии недостаточно эффективны и целесообразны для быстрого и устойчивого формирования инвестиционных потоков в венчурную индустрию, что, в свою очередь, плохо сказывается на научно-техническом прогрессе и экономическом благосостоянии России.
Методология исследования представлена эмпирическими методами (описание, сравнение), методами экспериментально-теоретического уровня (анализ и синтез, логический метод), конкретно-научными методами (статистико-экономический). Статистические данные взяты из официальных годовых отчетов венчурных фондов и аналитических агентств, а также международных информационных платформ.
Венчурными инвестициями могут заниматься как частные инвесторы, так и инвестиционные фонды — венчурные фонды. Они работают по тому же принципу: вкладывают финансы в перспективные проекты на начальной стадии. Как правило, подавляющая часть сделок оказывается убыточной, но прибыль от остальных единичных удачных проектов перекрывает все убытки и выводит фонд в плюс, на чем и держится принцип деятельности венчурных фондов [3].
Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital Index отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов. По его данным, средняя доходность венчурных инвестиций — 14,34% годовых на отрезке с сентября 2009 по сентябрь 2019 года и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс SP 500 покрывает 80% капитализации всего фондового рынка США, его значение отражает состояние и динамику фондового рынка, а соответственно, и всей американкой экономики [7].
В России также есть яркий пример успешной сделки среди венчурных фондов, которая принесла огромный доход. AlmazCapital в 2009 году инвестировал в «Яндекс», впоследствии продажа акций IT-компании принесла фонду около 1000% прибыли [8].
Для разработчиков проекта венчурное инвестирование дает возможность воплотить свою идею в реальный бизнес, без кредитования и залогов, а также получать советы и консультации от опытных инвесторов и экспертов венчурных фондов.
Венчурное инвестирование, как уже отмечалось ранее, имеет ряд особенностей в плане рисков для инвестора и потенциальной прибыли. Во многом это зависит от стадии венчурного инвестирования. В общей практике выделяют следующие стадии венчурного инвестирования:
1. Предпосевная стадия. На этой стадии уже существует перспективная идея, которая разрабатывается на основе маркетинговых и финансовых исследований рынка. Продолжительность данного этапа зависит от масштабности и уникальности проекта, в среднем — от нескольких месяцев до одного года. На данном этапе вложения имеют максимальный риск, но в случае успеха — инвестор получит сверхприбыль в долгосрочной перспективе (более 70%). Доход и прибыль на этом этапе полностью отсутствуют, а первыми вложениями чаще всего являются собственные накопления предпринимателя или родственников, гранты со стороны государственных и иных организаций.
2. Посевная стадия. На данном этапе заканчиваются исследования рынка и определяется полноценная концепция проекта на основе первоначальной идеи. Более того, происходит детальная разработка бизнес-плана для привлечения широкого круга инвесторов, а также набирается команда для реализации проекта. Второй этап более продолжителен — от одного года до трех, риск для инвестора также очень высок. На первых двух стадиях риск состав-
ляет более 90%, срок окупаемости — до 10 лет, а ожидаемый доход — более 60% годовых.
3. Стартовая стадия. Данный этап самый ресурсоемкий, так как происходит непосредственная реализация проекта и выход готового «продукта» на рынок. Происходит оформление проекта в юридических рамках, обеспечение проекта основными средствами (строительство, приобретение помещений и оборудования), заключение договоров с поставщиками и покупателями, первичная реклама. Среди других стадий венчурного финансирования посевная и стартовая стадии прозваны «долиной смерти» — на этих этапах прекращают существование 70-80% проектов, поэтому и риски для инвесторов на этих этапах все так же высоки (60-70%), при этом срок окупаемости — 3-5 лет, а прибыль может составить от 40 до 60%.
4. Стадия раннего развития. На данной стадии проект уже запущен, происходит окончательная отладка бизнес-процессов и производства, активный маркетинг, отработка и стабилизация каналов поставок и продаж. К концу данного этапа компания должна достигнуть точки безубыточности. На этой стадии проект требует больших вложений, но и число инвесторов, желающих инвестировать в проект, уже гораздо выше, так как риски для инвестора снижаются: риск составляет 50%, срок окупаемости — от 3 до 4 лет, а доходность — от 30%.
5. Стадия расширения. Здесь компания уже жизнеспособна, но нуждается в средствах для получения стратегического преимущества путем резкого количественного или качественного роста. Риск для инвестора составляет уже 30-40%, доходность — 20-30%. Главной целью является захват доли рынка и стабилизация прибыли.
6. Предфинальная стадия — стадия, предшествующая продаже долей капитала и выходу из проекта. Статус проекта меняется с высокорискового на стабильно функционирующий и растущий. Происходит реструктуризация и преобразование собственности, а также «предпродажная» подготовка. Цель этапа — развиться до масштабов, позволяющих провести IPO или SPO. На данном этапе вложения в проект уже нецелесообразны.
7. Выход. На финальной стадии венчурный инвестор выбирает стратегию выхода из проекта и получения прибыли. Наиболее популярные способы:
■ IPO — первичное размещение акций на фондовом рынке;
■ SPO — вторичное и последующие размещения акций (дополнительные эмиссии);
■ продажа стратегическому инвестору (целевое поглощение);
■ продажа финансовому инвестору (например, другому венчурному фонду) и др. [11] (Sytnik, Antonichev, 2015).
Таким образом, риск и доходность напрямую зависят от того, на какой стадии инвестор хочет войти в проект. Предпосевная, посевная и стартовая стадии наиболее предпочтительны для входа в сделку с точки зрения доходности, но и риск на данных этапах слишком высок. Инвестирование на стадиях
раннего развития и расширения не менее популярно — на данном этапе компания уже существует и функционирует, следовательно, риски потерять свои
вложения значительно снижаются, но и потенциальная доходность остается на привлекательном уровне (около 30%). На последних стадиях венчурные инвестиции уже не так целесообразны с точки зрения доходности по сравнению с другими финансовыми инструментами [1] (Vorobev, 2017).
В России венчурная индустрия зародилась не так давно — в 90-х годах ХХ века начались первые инвестиции в инновации и наукоемкие отрасли. Поддержка государства и официальное внесение понятия «венчур» в нормативно-законодательные акты произошло 14 августа 2002 г. в связи с принятием Постановления ФКЦБ РФ № 31/пс «Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». Несмотря на относительно небольшой срок существования данного инвестиционного института в стране, венчурные инвесторы и венчурные фонды в России уже далеко не редкость, о чем свидетельствуют статистические данные [4] (табл. 1).
Согласно данным, представленным в таблице 1, в 2015-2017 гг. уровень венчурного инвестирования оставался примерно на одном уровне: количество сделок сильно разнится, но объем инвестиций находился в диапазоне 283-383 млн долл. Резкий рост произошел в 2018 году: объем инвестиций увеличился в 2,33 раза по сравнению с прошлым годом, а количество сделок достигло максимального уровня за 5 лет. Рост произошел, прежде всего, за счет увеличения среднего чека в сделках поздних стадий, требующих больших вложений для вступления в проект. Еще одним фактором роста рынка стало более глубокое вовлечение фондов прямых инвестиций в венчурную сферу. В 2018 году количество сделок с участием PE-фондов по сравнению
Динамика венчурного финансирования в России на разных стадиях за 2015-2019 гг.
Стадия/ Год 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г.
Количество сделок (шт.) Объем инвестиций (млн долл.) Количество сделок (шт.) Объем инвестиций (млн долл.) Количество сделок (шт.) Объем инвестиций (млн долл.) Количество сделок (шт.) Объем инвестиций (млн долл.) Количество сделок (шт.) Объем инвестиций (млн долл.)
Посев 128 32 43 6 47 70 142 12,3 108 26,1
Старт 101 79 19 10 45 48 78 22,8 48 50,4
Рост 24 67 43 65 35 41 63 128,1 44 139,1
Расширение 22 183 15 103 36 84 17 126,9 24 184,1
Зрелость 3 4 1 100 18 86 10 478 6 469
Всего: 297 383 126 283 184 330 310 768 230 868,7
Источник: исследования аналитической платформы Б8ЮНТ «Венчурная Россия» за 2015-2019 гг. .Г0
с 2017 годом выросло в 1,5 раза, до 12 сделок. Уже в 2019 г. совокупный объем сделок достиг $868,7 млн — это абсолютный рекорд в сегменте российского венчура, прирост показателя за год составил 13%, который также обеспечили сделки на поздних стадиях [4].
Размер среднего чека в 2019 году превышает 2018 год в два раза и составляет $3,8 млн. Рост обусловлен повышенными инвестициями в проекты на зрелой стадии — здесь объем среднего чека вырос более чем на 60% до $78,2 млн [5]. Эта динамика демонстрирует снижение риск-аппетита инвесторов и желание вкладывать средства в проекты с уже понятной бизнес-моделью и прогнозируемым денежным потоком.
На диаграмме распределения венчурных инвестиций по секторам экономики в 2019 г. видно, что более половины инвестиций приходится на ИКТ (в том числе интернет-технологии и сервисы) и медицину (рис. 1) [6].
С учетом взятого курса на цифровизацию экономики России доля сектора ИКТ останется, очевидно, по-прежнему высокой. Заметным событием 2019 года стало создание альянса в сфере искусственного интеллекта, в который вошли РФПИ (Российский фонд прямых инвестиций), «Сбербанк», «Газпром-нефть», «Яндекс», Mail.ru и «МТС». Целью данного союза является
□ ИКТ, интернет-технологии и сервисы
Источник: cyberleninka.ru
Особенности венчурного инвестирования
Особенностью венчурных инвестиций является то, что они обычно предназначаются для запуска, роста, развития той или иной компании, деятельность которой носит хотя бы небольшой оттенок оригинальности, уникальности, т.е., грубо говоря, при венчурном финансировании средства вкладываются в реализацию какой-либо новой идеи, работоспособность которой еще не была доказана рынком. В связи с этим, венчурные инвестиции предполагают достаточно высокий риск потери капитала инвестором; в то же время, в случае благоприятного развития событий — позволяют рассчитывать на внушительных размеров прибыль. Чаще всего венчурные инвестиции привлекаются с целью развития различных инновационных технологий, новых методов освоения рынка и т.п. Т.е. венчурные инвестиции обычно становятся актуальными там, где имеет место некий эксперимент, некая доля риска (связанная с возможностью неудачной реализации задуманной идеи). Соответственно, венчурные инвестиции, как правило, являются долгосрочными, ведь они привлекаются с целью — «изобрести», создать и раскрутить тот или иной проект, который впоследствии (как думают его создатели) может заполнить какую-либо новую нишу в рынке и принести солидную прибыль.
Как правило, прибыль от венчурных инвестиций инвестор получает не в виде периодических дивидендов, а в виде (единоразовой) продажи своей доли в бизнесе, который он финансировал на стадии его зарождения.
Отличия венчурного инвестирования от любого другого вида инвестирования состоят в следующем:
- 1)инвестиции производятся в обмен на пакет акций компании на ранних стадиях развития;
- 2)венчурные инвестиции поступают в саму компанию и финансируют проект её роста и развития;
- 3)задачей инвестора является обеспечение быстрого роста стоимости и капитализации бизнеса;
- 4)инвестор принимает на себя финансовые риски успешной реализации, ожидая высокую доходность;
- 5)срок «пребывания» инвестора в венчурной компании — от 2 до 5 лет;
- 6)инвестор не заинтересован в распределении прибыли и предпочитает вновь вкладывать ее в развитие бизнеса — реинвестировать;
- 7)в дополнение к инвестициям в компанию инвестор использует свой опыт управления и деловые связи;
- 8)возврат средств от венчурных инвестиций осуществляется в конце инвестиционного периода в виде прибыли от продажи возросшей в цене доли инвестора.
Хотя, помимо ориентирования на успешно развивающиеся малые предприятия с потенциалом быстрого роста, венчурному капиталу присущ также ряд еще дополнительных особенностей.
Вот небольшой перечень основных отличительных черт:
Так как, для реализации инвестиций с прибылью, а именно внесенных в венчурные предприятия, необходимо, чтобы новая высокотехнологичная компания вышла на рынок ценных бумаг для продажи акций, собственника инвестированных в компанию средств интересуют не дивиденды, а уровень увеличения капитала. Венчурным капиталистам, вложившим свои средства в венчурные компании, свойственно желание приумножить свой капитал не меньше, чем в 5-7 раз на протяжении 7 лет. Так как выход венчурного предприятия на фондовый рынок может быть осуществлен, в лучшем случае, через 4 года с момента инвестирования, и, понимая это, венчурный капиталист не ожидает получения прибыли раньше этого срока. На протяжении этого периода данный капитал неликвиден, а размер прибыли станет известным только после выхода компании на рынок ценных бумаг, когда будет продан их пакет акций желающим за сумму, значительно превышающую размер первоначально внесенных в компанию средств.
И такое «превышение» порой может быть весьма значительным. К примеру, в России одному маленькому научному коллективу, благодаря очень скромной инвестиции (размером в несколько тысяч американских долларов), удалось создать препарат «Тимоген», обладающий мощными иммуномодулирующими свойствами, интерес к которому был проявлен сразу в нескольких странах. В итоге только лишь одна лицензия на производство препарата была продана в США за сумму в несколько млн. долларов. Подобную рентабельность в несколько тысяч процентов, не может дать ни один производственный проект, и даже распространенные в России в недалеком прошлом финансово-банковские махинации. Такой невероятный рост прибыли может быть вызван только венчурным бизнесом.
Характерным признаком венчурных инвестиций является то, что стремление инвестора к приобретению контрольного пакета акций компании практически отсутствует, что принципиально отличает его от партнера или стратегического инвестора. Инвестор принимает на себя финансовый риск, а другие виды рисков: рыночный, технический ценовой и управленческий и пр. переуступает менеджменту, у которого и сосредоточен контрольный пакет акций предприятия.
Учитывая характер венчурного бизнеса, почти всякая подобная инвестиция, независимо от этапов развития новой компании, является финансовой операцией с большим риском, степень которого в совокупности со смелостью и терпением, который может быть оправдан только высокой рентабельностью проинвестированного высокотехнологичного предприятия на поздних этапах его развития.
Принимая во внимание степень риска, и то, что в случае неудачной инвестиции в компанию инвестор потеряет все вложенные средства, владельцы капитала с целью снижения риска, принимают непосредственное участие в управлении компанией, входя в состав совета директоров, как и при инвестирование бизнес-ангелами. По той же причине, венчурные капиталисты зачастую принимают личное участие в отборе объектов инвестирования, и еще всегда стремятся проводить одновременно несколько венчурных операций, поэтому, готовы работать, как с новыми, так и с действующими, а также готовящимися к продаже компаниями.
С целью уменьшения риска, венчурный капиталист, как правило, распределяет свои активы между несколькими проектами, хотя не исключено поддержание одного проекта несколькими инвесторами. Для этого, при венчурном введении ресурсов применяется поэтапное финансирование. Средства выделяются небольшими порциями «траншами», на сленге венчурных бизнесменов это означает «через капельницу», т.е. каждое последующее финансовое вливание возможно только после успешного предыдущего.
Также венчурные инвесторы, вкладывая средства туда, куда банк (из соображений осторожности или по уставу) вложить средства, не решается, получают не просто пакет обычных или привилегированных акций. Но и обговаривают при этом условие (приобретая привилегированные акции) по которому они будет иметь право при наступлении критического момента обменять их на простые, чтобы подобным образом получить контроль над «захондрившей» компанией и попытаться, кардинальным изменением стратегии отвести ее от банкротства. Такие действия вполне оправданы, т.к. венчурные инвесторы идут на огромный риск, передавая свои средства в долю других компаний, рассчитывая на получение высокой прибыли, характерной для самых успешных компаний в сфере высоких технологий, цена на акции которых, за 5-7 лет увеличивается в несколько раз.
Решающая роль в успешной деятельности предприятия часто принадлежит качеству управленческих действий, а не основополагающей идее, которая является основой технологического процесса и продукции. Поэтому, венчурный бизнесмен, меньшее внимание уделяет тонкостям научной идеи, а предпочитает досконально оценивать потенциальные возможности капитализации этой идеи и управленческих способностей руководителя и административного звена компании.
Венчурный инвестор продолжает работу с подшефной компанией до тех пор, пока она не просто твердо «станет на ноги», но и станет «лакомым кусочком» для потенциальных покупателей. При наступлении такого момента, бывший владелец инвестированных средств, а ныне владелец пользующегося спросом пакета акций, считает свою миссию оконченной и выходит из инвестиции, высвобождая замороженные на протяжении нескольких лет средства и получая заслуженную прибыль.
Для вывода средств венчурный капиталист имеет два вполне реальных варианта:
- — продать свой пакет акций на фондовом рынке, для этого первично поместив акции в открытой подписке «initial public offering- IPO»;
- — либо напрямую продать компанию или ее часть такому покупателю, который предлагает сумму, обеспечивающую инвестору спрогнозированный им объем прибыли. В итоге венчурный инвестор, как правило, навсегда прощается с компанией, которая была ему «родной» 5-7 лет. И судя по практике затраченные средства, силы и время такое «расставание» не вызывает грусти.
И, невзирая на то, что венчурным инвестициям по своей сути характерен риск, именно этот чрезмерный риск инвестирования неизвестной компании представляет собой самый существенный лимитирующий фактор для потенциального инвестора, размышляющего, куда бы с наибольшей выгодой инвестировать свободный капитал. Приобрести акции нефтяного бизнеса, вложиться в новую компанию, развивающую технологии завтрашнего дня, что чревато риском, или положить средства в банк, хоть под низкий, однако гарантированный процент.
Хотя абсолютно нерискованные финансовые операции, в принципе, не существуют — жизнь изобилует примерами, когда крах постигает и нефтяные компании, и становятся банкротами самые-самые надежные банки (здесь у россиян памятными являются крахи банков в 1998 году), а тот риск, многим казавшийся таким большим и более чем очевидным, в реальности оказался явно преувеличенным. Кроме того, оказывается, что тот, кто осмелился рискнуть, получил очень весомый бонус за свой риск.
Еще одним очень существенным признаком венчурного инвестирования является то, что венчурное финансирование всегда очень чутко реагирует на моду и учитывает ее тенденции. Чаще всего, осуществляется инвестирование тех отраслей, которые связаны с быстрой и доходной возможностью реализации высокотенхнологичной наукоемкой продукции, которая уже пользуется ажиотажным спросом, или этот спрос только формируется, и грозит большой прибылью.
К примеру, в конце прошлого века началось массовое увлечение читающими СD устройствами, и тут же в эту отрасль венчурными капиталистами стали с большой охотой и на выгодных для компаний условиях вкладываться огромные средства. А с отходом этой моды иссяк и поток инвестиций. То же явление наблюдалось, когда появилось повальное увлечение сотовыми телефонами.
Его же можно прогнозировать в ближайшее время для переставших быть наукоемкими услугами по обеспечению доступа в интернет. Безусловно, через какое-то время утратит сою рентабельность производство программного обеспечения для персональных компьютеров, что также приведет к сокращению венчурных инвестиций в эту отрасль экономики, так как для венчурного инвестирования нет, и в принципе не может быть постоянных отраслей экономики, вечно привлекательных отраслей. Вечным будет лишь желание венчурных капиталистов к приумножению своих фондов.
Источник: studwood.net
Особенности венчурных инвестиций и их грамотное построение
Венчурный механизм инвестиций становится все более актуален для российского IT-рынка. Название данного вида вложений происходит от слова venture – сумма, подвергаемая риску. Применительно к России термин венчурные инвестиции стал использоваться после восьмидесятых годов прошлого столетия. Это объяснялось тем, что инвестиции в наукоемкие проекты неизбежно были связаны с риском.
Основные отличия венчурных инвестиций от других видов финансовой поддержки
В отличие от банковского кредитования, венчурное финансирование не обеспечивается залогами, имуществом и вообще никакими активами. В качестве залога можно рассматривать лишь оговоренную на начальном этапе инвестирования долю акций. При условии успешности проекта разработки, инвестор не только может вернуть вложенные средства, но и получить прибыль от использования IT-продукта. В случае провала проекта инвестор может рассчитывать на часть активов компании, в которую вложены средства, пропорциональную доле в уставном капитале.
Венчурные инвестиции предполагают практически равный риск инвестора и предпринимателя, в данном случае, разработчика ПО.
Банки и прочие кредитные организации неохотно инвестируют программные разработки. Прибыль от них ожидается не ранее, чем через 5-7 лет, а такой долгосрочный кредит на данный период ничем не обеспечивается. Интерес представителей венчурных инвестиционных кругов к программированию объясняется тем, что они надеются получить прибыль, гораздо большую, чем от любого вида кредитования, и готовы ждать указанный срок.
Характерным отличием венчурных инвестиций от других видов вложений является участие инвесторов в проекте на этапе возникновения идей.
И, наконец, главным отличием данного вида инвестиций, является готовность вкладывать в совершенно новые разработки, имеющий огромный резерв получения прибыли. Классическим успешным проектом являются инвестиции в разработки операционных систем DOS и Windows.
По данным аналитиков, в Соединенных Штатах в восьмидесятые годы, период становления «монстров» Силиконовой долины, на долю рискованного капитала в области IT-разработок приходилось более 60% от всех инвестиций.
Минимизация финансового риска при венчурных инвестициях
Самой простой формой организации венчурных инвестиций является прямое финансирование новой разработки. Эта форма предполагает наибольший финансовый риск. Она, в основном, используется крупными инвесторами.
Гораздо чаще инвестиционный поток разделяется между несколькими проектами. В этом случае неудачное завершение одного из них компенсируется другими успешными программными разработками. Если предположить, что вложения сделаны в десять проектов разработки программ, то статистика такова:
— половина закончатся неудачно;
— три – четыре продукта будут иметь право на существование, но ожидаемых дивидендов не принесут;
— одна-две разработки окажутся блестящими.
Ради последних и существуют венчурные инвестиции.
Итак, один из способов минимизации риска – одновременное инвестирование нескольких проектов.
Следующим способом является аккумуляция активов нескольких инвесторов. Сумма каждого вложения меньше, а разрабатываемый проект находится под контролем нескольких инвесторов. Следовательно, более качественно оценивается бизнес-план, контролируются этапы разработки.
Степень риска можно уменьшить посредством создания венчурного фонда. Участники фонда получают прибыль и несут убытки пропорционально сделанным финансовым вложениям. В США на долю венчурных фондов приходится более 75% всего рискового капитала.
Серьезным фактором уменьшения риска инвестиций является правильный отбор проектов разработки. От правильно сделанного выбора напрямую зависит прибыльность проекта в будущем.
Выбор объекта венчурных инвестиций
Обычно с предложением финансировать ту или иную разработку к инвесторам обращаются IT-компании или отдельные разработчики. Трудность выбора состоит в том, что на этапе идеи инвестор может увидеть только соображения соискателей, оформленные в виде бизнес-планов.
В ходе оценки поступивших предложений половина сразу отсеивается. Остальная часть проверяется более тщательно. Инвесторы стремятся собрать максимум информации о будущих партнерах, выяснить перспективность разработки, уровень квалификации сотрудников, которые будут работать над проектом. Анализируется заинтересованность рынка в конечном продукте, управленческие способности фирмы-разработчика, на основании анализа принимается решение о вложении инвестиций.
Как вы понимаете, кроме анализа требуется определенное чутье, знание современных технологий, умение делать дальновидные прогнозы.
Инвесторы, которые «угадывают» своего разработчика, остаются в выигрыше.
Источник: investtalk.ru