Мой друг, занимающийся поиском финансирования для IT стартапов, часто жалуется на то, что приходящие с идеей люди даже приблизительно не могут рассказать или оценить финансовую составляющую своего проекта. Это вполне логично, учитывая, что даже основы финансов в Российских университетах как правило не преподаются ни на одном факультете кроме менеджмента и экономики. В этой статье я хочу вкратце рассказать о самых базовых принципах составления простой финансовой модели. Надеюсь, эта информация поможет многим коллегам – предпринимателям при оценке идеи для реализации и составления презентации для инвесторов.
Вкратце о себе. Учась на факультете ВМК МГУ, я до четвертого курса имел лишь смутные представления о финансах. В дальнейшем, проработав 3 года в консалтинге и треть этого времени – работая над сделками покупки компаний, в процессе которых приходилось создавать финансовые модели оценки их стоимости, знаний о финансах прибавилось.
Сразу оговорюсь, что в этой статье написаны базовые вещи и не затрагиваются многие тонкости, которые необходимо учитывать, если вы проводите детальную оценку стоимости компании. Тем не менее, надеюсь, что знаний в этой (и максимум – следующей статье – продолжении) будет достаточно, чтобы имея нефинансовое образование составить бизнес план своего проекта. В комментариях к статье буду рад ответить на возникающие вопросы.
Финансовая модель бизнеса 2023 | Финансовая грамотность | Создание финмодели компании | #MPSELLERS
I.Про стоимость денег, стоимость компаний и чай с конфетами
Один из самых базовых принципов финансов – рубль сегодня стоит больше, чем рубль завтра. Ведь рубль сегодня вы можете положить в банк и заработать на нем завтра проценты. Допустим, это 10%. В этом случае, для вас рубль сейчас – это тоже самое, что и 1 рубль 10 копеек через год, потому что если у вас есть рубль сегодня, то вы можете положить его в банк и получить 1 рубль 10 копеек через год. (Правило действует и в обратную строну – вы можете занять рубль сейчас и отдать больше через год).
Второй принцип – существует прямая зависимость между риском и ожидаемой инвестором доходностью. Почему, например, Сбербанк предлагает вкладчикам более низкие процентные ставки, чем маленький региональный банк? Потому что вкладывая деньги в маленький региональный банк, вы с большей вероятностью рискуете их потерять, и поэтому банку приходиться предлагать большую доходность, чтобы привлечь ваши инвестиции – сбережения.
Поэтому для примера из первого абзаца – ключевой момент – то, что 1 рубль эквивалентен 1 рублю 10 копейкам при ДАННОМ уровне риска. Если риск инвестиции меняется, то и 1 рубль будет стоить в будущем по-другому.
Теперь все вместе:
Сколько вы будите готовы заплатить за компанию, которая потребует от вас после покупки дополнительно проинвестировать 1 млн рублей, а потом будет приносить на этот миллион в год такой же доход, какой бы вы имели, положа миллион в маленькую инвестиционную компанию с тем же уровнем риска?
Вы бы не готовы были бы заплатить ни одного рубля. Зачем платить, если можно принести миллион в инвестиционную компанию просто так и получать тот же доход с тем же уровнем риска, да еще тебя напоят чаем с конфетами при открытии вклада.
Финансовая модель компании за 90 минут
Вот если бы компания приносила больший доход чем любая другая альтернатива при том же уровне риска — тогда вы бы готовы были за нее что-то заплатить дополнительно к тому миллиону, который вам нужно будет далее вложить. Компания, делающая такую магию чего то стоит. Стоимость компании для вас на текущей момент называется NPV (Net Present Value) и ввиду вышесказанного рассчитывается как:
Имея величину денежных потоков и ставку дисконтирования (она же – стоимость капитала, она же WACC, она же на картинке выше — r) – мы можем оценить ее стоимость. Оценка WACC “по вcем правилам” требует более глубоких познаний в корпоративных финансах. В каких-то случаях инвестор попросит вас посчитать стоимость с определенной ставкой, которую укажет сам.
Альтернативный вариант – найти отчеты финансовых аналитиков по каким-либо публичными компаниям из вашей отрасли и посмотреть – какой WACC они закладывают в своих расчетах. Далее есть два подхода. Либо увеличитьWACC на 3-5%, сказав, что это – плата за дополнительный риск того, что у вас пока маленький стартап на начальной стадии. Более “научный” подход – оставить ставку без каких-либо надбавок за риски индивидуальной компании, но уменьшить числитель – денежные потоки, так как есть вероятность того, что проект не пойдет. (для тех, кот изучал тер. вероятности – заменить ваши проекции на математическую вероятность этих проекций, где существует ненулевая вероятность, что проект не пойдет и прибыль будет 0ая). Сразу скажу, что “научный” подход, не смотря на большую интуитивность, в моем опыте наталкивался на непонимание многих сотрудников M.
Брэд Фельд, партнер венчурного фонда Foundry Group
Даже если прогнозы окажутся неправильными, как правило инвестор ожидает понимания от вас путей монетизации проекта и оценки выручки (конечно, он может додумать их за вас исходя из своего опыта и в любом случае сделает сам такую оценку, но неспособность ответить на базовый вопрос: «на чем вы собираетесь зарабатывать и сколько» значительно уменьшает вашу credibility и переговорную позицию).
Доходы можно оценивать двумя способами — «сверху-вниз» и «снизу-вверх» (лучше провести обе оценки).
При оценка «сверху-вниз» вы берете оценку всего размера целевого рынка (например, общий рынок корпоративных облачных решений составил X млн. долл. США) и умножаете ее на вашу оценку доли рынка, которую ваша компания сможет занять. Например — на рынке 8 основных игроков. Допустим, что основные игроки имеют долю в 80 процентов рынка.
Тогда в самом упрощенном случае вы можете сказать, что планируете занять 80% / 8 = 10% рынка через 5 лет. А далее начинаются уточнения — почему вы будите иметь долю больше или меньше (у вас уникальная технология, защищенная патентом? У основных конкурентов эксклюзивные договоры с основными игроками на 5 лет?).
Естественно вы не сможете определить на начале идеи, какую долю с точностью до процента вы сможете занять. Но даже приблизительная оценка даст понимание порядка чисел — насколько привлекательным является проект. Кроме этого, вы всегда сможете посчитать от обратного — какую долю рынка вам нужно получить, чтобы отбить запрашиваемые вами инвестиции и обеспечить инвесторов определенным уровнем доходности.
Естественно, вы закладываете и рост размера рынка. Но тут важно понимать — за счет чего растет рынка. Если аналитики ожидают удвоения рынка за счет появления 10 новых игроков, которые будут тратить большие средства на обучение клиентов культуре использования облачными решениями — необходимо уменьшить ваши прогнозы по занимаемой на этом большем рынке доли.
При оценке снизу-вверх вы умножаете среднюю прибыль за пользователя / клиента на их ожидаемое число (т.е. отталкиваетесь не от большего (рынка), а от частного — покупателей. Если ваша модель монетизации предполагает абонентскую плату — то в качестве средней прибыли вы берете средневзвешенную абонентскую плату (например 90% x базовый тариф + 10% x премиум).
Постарайтесь сделать обе оценки и посмотрите, насколько они сходятся.
Интересно проверить, зафиксировав оценку сверху и прибыль на абонента, какое число абонентов эта оценка сверху предполагает. Можно проверить и оценку сверху — зафиксировав размер рынка рассчитать, какую долю рынка предполагает планируемое число абонентов. Подправьте параметры так, чтобы оценки сходились. (Подправлять лучше стоит параметры, в которых вы уверены меньше всего).
III. Расходы
Как правило, основные статьи расходов, это: заработная плата, маркетинг и реклама, технические затраты (аренда оборудования, плата за трафик и размещение серверов), аренда помещений (офис, склады?), покупка оборудования и программного обеспечения
Расходы делятся по отчетности на операционные и капитальные. Если в двух словах: капитальные — это инвестиции в какие-либо основные средства, например — оборудование. Операционные — затраты на ежедневную деятельность. Основное отличие заключается в разном влиянии при учете налогов, но для построения простого бизнес плана мы этим пока пренебрежем и будим пока считать все затраты, как будто они операционные. (я постараюсь раскрыть тему налогов более подробно в следующей статье)
Большинство затрат достаточно легко оценить, обзвонив арендодателей, пройдясь по сайтам подбора персонала, компаний по размещению серверов.
В отношении персонала- по Российскому законодательству затраты на персонал облагаются Единым Социальным налогом (26%), поэтому умножьте заработную плату сотрудников на 1.4 (дополнительные 14% — буфер на любые другие затраты вроде телефона, канцелярии и кофе)
По остальным затратам кроме продвижения сложностей нет — обзваниваем поставщиков и гуглим прайсы в интернете. Главное не забывать, что многие затраты не фиксированы (например аренда емкостей/число сотрудников колл-центра) и зависят от числа абонентов. Поэтому если вы в дальнейшем тестируете различные сценарии по числу пользователей — предусмотрите изменение затрат как функцию от числа тех же абонентов, чтобы не получить слишком оптимистичные прогнозы).
Сложнее оценить затраты на маркетинг и продвижение.
Поскольку в каждой индустрии и даже нише внутри индустрии затраты на привлечение одного нового клиента могут сильно отличаться, общих советов дать сложно. Как и в случае с нашим проектом Netflip.ru, я посоветую вам посоветоваться со знакомыми (или незнакомыми :)) экспертами, занимающимися продвижением.
В идеале — стоит расписать возможные варианты продвижения, оценить конверсию из посетителей для каждого, стоимость привлечения одного посетителя (например, позвонить в журнал и узнать, сколько стоит публикация статьи или рекламы, затем оценить посещаемость и тираж, а затем — вероятность конверсии). Для продвижения через Yandex.direct или Google.adwords оба сервиса представляют бесплатные инструменты оценки стоимости клика по различным ключевым словам.
И не забываем в числителе и в знаменателе вводить рост, связанный с инфляцией. Кстати об инфляции. Ее прогнозы, равно как и прогнозы валютных курсов можно найти на eiu.com — уважаемый источник, используемый всеми инвестиционными аналитиками. (нет, «уважаемый» — не значит, что прогнозы сбываются. Более того, по моему трехлетнему опыту — прогнозы валютных курсов менялись раз в разные стороны каждые три-пять месяцев. Но вам же нужно что-то сказать, когда инвестор спросит вас, откуда ваш прогноз валют)
В следующей статье я расскажу о налогах, изменении рабочего капитала, о том, как свести все воедино и постараюсь дать очень практичные советы — как проходит процесс оценки на практике.
- стартап
- финансовая модель
- бизнес план
- стоимость компании
Источник: habr.com
Финансовая модель бизнеса: с чего начать предпринимателю
Часто начинающие предприниматели имеют расплывчатое представление о том, что такое финансовая модель бизнеса. Одни считают, что финансовые потоки сами сложатся по мере работы компании, другие — что область финансов слишком сложна и требует долгого освоения. Истина такая: переводить свой бизнес в формат денежных потоков и цифр очень важно, но это проще, чем кажется.
Что такое финансовая модель?
Фактически финансовая модель — это описание вашей компании и ее развития в денежном выражении. Чтобы составить модель, надо разбираться в специфике и процессах своего бизнеса, его финансовых потоках. Это первостепенная задача предпринимателя.
Традиционно в крупных компаниях в финансовую модель включают ряд блоков: плановый отчет о движении денежных средств, где отражены операционные, инвестиционные и финансовые денежные потоки, отчет о прибылях и убытках, бухгалтерский баланс.
Так может выглядеть пример готового отчета движения денежный средств:
На старте необходимо начать с прикидки операционной части, в которой будут учтены ваши доходы и переменные и постоянные расходы. В этой статье затронем только эту часть модели.
Начните с планирования доходов
Финансовую модель на старте лучше всего делать в Excel и планировать по месяцам. В первую очередь составьте список всех источников выручки и последовательно по каждому из них внесите в таблицу план продаж по месяцам.
Для более реалистичного прогноза продаж начните с оценки рынка и построении воронки продаж. Для этого отталкивайтесь от конверсии тех инструментов, которые вы планируете использовать. Это могут быть мероприятия, контекст, SMM, контент в сети — для оффлайн. Далее ориентируйтесь на возможную конверсию вашего отдела продаж или конверсию вашего сайта в заказы/регистрации и далее на конверсию в оплаты.
Получается так: рассчитайте количество покупателей в месяц по каждому из направлений или позиций, умножьте на цену и на частоту покупок в этот период, затем сложите результаты — и вы получите итоговый входящий денежный поток.
Когда спрогнозируете продажи по всем вашим направлениям или позициям, оцените себестоимость продаж. В бухгалтерской отчетности под этим понимают все расходы, связанные с реализацией продукции, и сюда попадают в том числе расходы на производство, транспортировку. В нашем случае речь идет только о тех расходах, которые связаны с продажей единицы продукции: контекстная реклама, премия менеджеру, агентская комиссия и так далее. Фактически эта часть модели уже связана с переменными затратами, но удобно на этом шаге сделать ее просчет, чтобы понимать, какие ресурсы нужны для генерации заданного входящего денежного потока.
У вас в итоге должна получиться табличка с данными по продажам и их себестоимости.
Вот так может выглядеть упрощенная таблица для компании, которая занимается веб-проектами:
По мере работы вы сможете корректировать, углублять свою модель, лучше понимая длительность сделки, задержки в оплате и другие нюансы в работе.
Спланируйте ваши расходы
На следующем шаге разделите ваши расходы на переменные, то есть на те, которые зависят от объема выручки, и постоянные, которые от объема выручки напрямую не зависят.
В переменные войдут все расходы, которые зависят от продажи единицы продукции или от оказания услуги: например, закупки, оплата производственного персонала, включая налоги на эти зарплаты, работы субподрядчиков, транспортные расходы.
Сложите все переменные расходы, включая расходы на продажи (ранее посчитанную нами себестоимость продаж) и вычтите эту сумму из доходов — и вы получите валовую прибыль. Она хорошо отражает эффективность операционной модели.
Планирование расходов не менее ответственная часть работы. Главное — детализация и реалистичность ваших прогнозов. Постарайтесь учесть все статьи расходов. Возможно, это не удастся сделать с первого раза и потребуется несколько попыток. Здесь вам также поможет исследование рынка и конкурентов, общение с более опытными предпринимателями.
Посчитайте операционную прибыль
Отнимите от валовой прибыли постоянные расходы и вы получите операционную прибыль. Этот показатель позволяет оценить операционную деятельность компании в целом. Очевидно, что она должна быть положительной, по крайней мере, в перспективе вашей модели. То есть в первый месяц работы валовая прибыль от продаж может и не покрывать всех постоянных затрат, но по мере роста компания должна выходить в плюс по операционной деятельности, иначе она будет генерировать убытки.
На этом этапе ваша модель в упрощенном виде будет выглядеть примерно так:
Амортизация, налоги, проценты – что с этим делать?
Для полноты понимания финансовой модели не хватает еще нескольких составляющих. Например — налогов: их подсчет зависит от системы налогообложения компании.
Второе — это расчет расходов на закупку средств производства, то есть тех активов, без которых вы не сможете начать работать: оборудования, компьютеров и так далее. Составьте список необходимых закупок и посчитайте суммарные затраты, которые вы понесете единовременно. Это уже часть финансовой модели, которая затрагивает инвестиционную составляющую.
Для управленческого, бухгалтерского и налогового учета применяется так называемая амортизация — распределение всей суммы единовременных затрат на покупку капитальных активов на определенный период. С точки зрения бухгалтерского учета этот срок устанавливается законодательно. Для начала вы можете ориентироваться на срок полезного использования этого оборудования. То есть: поделите общие затраты на количество месяцев амортизации и запишите результат в затраты каждого месяца. Так, например, приобретение двух ноутбуков за 60 тысяч рублей, которые будут использоваться с течение года, запишите расходами на каждый месяц в сумме 10 тысяч рублей.
Все, что касается амортизации и налогов, особенно для компаний с большими капительными затратами на старте, тесно связано с вопросами бухгалтерского и налогового учета. Начинающему предпринимателю стоит обратиться за консультациями к профессионалам, которые помогут сориентироваться в тонкостях регулярно меняющегося законодательства и скорректировать модель.
Что дальше делать с финансовой моделью?
Когда вы соберете воедино прогноз операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, у вас получится один из ключевых отчетов — прогнозный отчет движения денежных средств. Кроме него, в полноценную финансовую модель бизнеса входит отчет о прибылях и убытках и баланс. Именно такой состав чаще всего запрашивают инвесторы и банки. Об этих отчетах мы расскажем чуть позже.
Создав финансовую модель, важно не убрать ее «на дальнюю полку» и открыть только через год. Нужно как можно чаще, особенно на первоначальном этапе, вести анализ своей деятельности и сопоставлять план с фактом. В сервисе управленческого учета Seeneco специально для этого есть раздел бюджетирования.
Имейте в виду, что ни одна финансовая модель в новом бизнесе не выполняется на 100%. Ваши планы требуют постоянной корректировки и уточнения. Только в режиме регулярного мониторинга и внесения изменений финансовая модель начинает приносить реальную пользу предпринимателю, помогая ему точнее прогнозировать будущее.
PS:
И еще несколько технических рекомендаций по составлению финансовой модели:
- Закладывайте тот горизонтом планирования, в котором вы получите окупаемость проекта.
- Разделите для себя компоненты, от которых вы будете отталкиваться, и производные от них. Например, вы можете задать конверсию посетителей в заказы, а затем менять ее, наблюдая, как меняется валовая прибыль. Эти ключевые предпосылки лучше выделить цветом.
- Для удобства записывайте суммы по расходам со знаком «минус». Это упростит работу с формулами при подсчете финансовых результатов.
Источник: www.seeneco.com
Финансовая модель: как построить финансовую модель
Финансовые модели — это действия, связанные с созданием модели, представляющей реальный финансовый сценарий. Они предназначены для использования в качестве вспомогательных средств для принятия решений. Руководители компаний могут использовать финансовые модели для оценки расходов и прогнозирования доходов от предлагаемого нового проекта. Финансовые аналитики используют финансовые модели для прогнозирования влияния изменения экономической политики или любого другого события на стоимость акций компании. Узнайте, как построить финансовую модель, независимо от того, являетесь ли вы новичком или продвинутым модельером.
Что такое финансовая модель?
Финансовая модель — это, по сути, инструмент, встроенный в программное обеспечение для работы с электронными таблицами, такое как Microsoft Excel, которое прогнозирует финансовые результаты компании в будущем. Прогноз часто основывается на предыдущих показателях компании и будущих ожиданиях и требует подготовки прогноза. Справка о доходах, баланс, отчет о движении денежных средств и вспомогательные графики (известная как модель с тремя отчетами). Более продвинутые модели, такие как анализ дисконтированных денежных потоков (модель DCF), выкуп с использованием заемных средств (LBO), слияние и поглощение (MA)
Наиболее эффективный способ проектирования для этой функциональности — создать модель с одной вкладкой или одним листом, которую можно легко дублировать. После репликации (столько раз, сколько необходимо) можно ввести новый лист, который суммирует значения со всех других листов. Поскольку вкладки/листы идентичны, добавить их очень просто.
№ 5. Сделки со сложными транзакциями
Способность обрабатывать сложные структуры транзакций — последняя (но не менее важная) функция расширенного финансового моделирования в нашем списке. После того, как простая модель DCF и внутренняя норма доходности (IRR) установлены, сложная структура сделки может оказать значительное влияние на IRR для различных классов инвесторов в сделке.
Сложные структуры транзакций включают следующее:
- Выкуп с использованием заемных средств (LBO)
- Модели слияний и поглощений на основе аккреции/разбавления
- Сотрудничество с врачами общей практики и LP
- Доходы, возвратные записки от поставщиков, кредиты PIK и другие подобные инструменты.
Часто задаваемые вопросы по финансовой модели
Что такое трехсторонняя финансовая модель?
«Трехсторонний» прогноз объединяет прогнозы движения денежных средств, прибылей и убытков и балансового отчета на одном рабочем листе.
Как выглядит финансовая модель?
Электронная таблица финансовой модели обычно представляет собой таблицу финансовых данных, сгруппированных по финансовым кварталам и/или годам. Строки таблицы представляют все статьи финансовой отчетности, такие как доходы, расходы, количество акций, капитальные затраты и балансовые счета.
Статьи по теме
- ФИНАНСОВЫЙ ОТЧЕТ КОМПАНИИ: лучшие образцы и шаблоны за 2021 год для изучения
- Описание содержания проекта: руководство по созданию описания содержания с примерами
- FFhttps://businessyield.com/ru/accounting/financial-model/» target=»_blank»]businessyield.com[/mask_link]