Для диверсификации портфеля акций желательно, чтобы в нем присутствовали компании из различных отраслей. Но как выбрать наиболее привлекательную для инвестиций акцию в определенной отрасли на основе фундаментальных показателей из финансовой отчетности?
Чтобы сравнить компаний между собой, используют мультипликаторы, которые представляют собой соотношения финансовых показателей. Коэффициенты являются сопоставимыми величинами, поэтому их можно сравнивать. Желательно выбирать для сравнения схожие компании из одной отрасли.
Проблема в том, что не существует какого-либо точного мультипликатора или показателя, по которому можно точно сравнивать компании и сразу определять в какую компанию стоит инвестировать, а в какую нет. У каждого мультипликатора есть как свои плюсы, так и минусы.
Большинство мультипликаторов представлены в карточках компаний на сайте conomy.ru в разделе «Инвестиции — Эмитенты».
Чтобы лучше разобраться, что они показывают, желательно научиться самостоятельно их рассчитывать, что на самом деле не сложно, особенно с использованием Excel или Google Sheets.
Заработать в интернете за час. КАК МОЖНО ЗАРАБОТАТЬ ДЕНЬГИ Интернет заработок. Работа в Интернете
Для расчетов понадобятся данные, которые можно сразу взять из отчетности компании (Что из себя представляет отчетность компании):
- BV (Book Value) — капитал или балансовая стоимость компании;
- E (Earnings) — чистая прибыль;
- S (Sales) — выручка.
Некоторые показатели придется посчитать на основе данных из финансовой отчетности компании и данных с биржи:
- P — капитализация компании или рыночная стоимость всех акций компании на бирже (цена акции * количество акций);
- Чистый долг (Net debt) — долговые обязательства (краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы) за вычетом денежных средств и их эквивалентов, а также краткосрочных финансовых активов;
- EV (Enterprise Value) — стоимость компании с учетом долга (P + Net debt);
- EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Большинство компаний представляют данный показатель в презентациях и пресс-релизах к финансовой отчетности. Если его нет, то можно рассчитать самостоятельно прибавив к Операционной прибыли Амортизацию.
Для расчета капитализации компании в Google Sheets можно вывести рыночную цену и количество акций с помощью формул: =GOOGLEFINANCE(«MCX:IRAO»,»PRICE») и =GOOGLEFINANCE(«MCX:IRAO»,»SHARES»), где IRAO — тикер компании, например, «Интер РАО».
Обратите внимание, что для расчета мультипликаторов используются данные за год. Можно брать данные из годовой отчетности или суммировать значения из промежуточных отчетностей за последние 4 квартала или 2 полугодия.
Для примера рассмотрим основные компании в отрасли электроэнергетики. Будем использовать данные баланса из последней финансовой отчетности на 30.09.2021 г., а данные о финансовых результатах за последние 4 квартала (4 кв. 2020 г., + 1, 2 и 3 кв. 2021 г.).
КАК ЗАРАБОТАТЬ В ИНТЕРНЕТЕ 500 000 РУБЛЕЙ В МЕСЯЦ! ЗАРАБОТАЕТ КАЖДЫЙ ДЕНЬГИ ШКОЛЬНИК И СТУДЕНТ
Промежуточная таблица для последующего расчета будет иметь следующий вид:
Теперь рассмотрим что из себя представляют основные мультипликаторы, как они считаются и как их можно интерпретировать для сравнения компаний.
Основные мультипликаторы
P/BV (P/B) = капитализация / балансовая стоимость
Сравнительный анализ компании (примеры, шаблон)
Это вторая часть серии статей об оценке капитала. Сопоставимые результаты — это не что иное, как идентификация, которая делает относительную оценку, как эксперт, чтобы определить справедливую стоимость фирмы. Процесс сопоставимой оценки начинается с определения сопоставимых компаний, затем выбора правильных инструментов оценки и, наконец, подготовки таблицы, которая может предоставить простые выводы о справедливой оценке отрасли и компании.
В этой статье мы обсуждаем следующее —
Чтобы полностью понять эти концепции, вы должны иметь достаточные знания о мультипликаторах относительной оценки, таких как EV / EBITDA, отношение PE, цена к балансовой стоимости, отношение PEG и т. Д. Однако, если вы хотите быстро освежить свои знания, вы можете обратиться к Разделу 1 из серии оценок капитала, посвященной мультипликаторам относительной оценки.
Что такое сравнительный анализ компании?
(также называемые «Торговые комбинации», «Сопоставимые комбинации»)
Сопоставимый анализ или торговые операции лучше всего объяснить на примере — предположим, что вы планируете купить дом в Нью-Йорке (почему бы и нет?). Очевидно, вы можете выполнить поиск на многих сайтах брокерских услуг по недвижимости, а также провести сравнительное исследование на том же самом. Вы бы сравнили одну квартиру с другой, а также попытались бы понять, сколько они стоят по сравнению друг с другом.
Когда вы сравниваете квартиры, вы должны учитывать разные атрибуты, такие как количество комнат, размер спален, количество ванных комнат, планировку и т. Д. При этом вы заметите, что квартиры с похожими атрибутами могут стоить одинаково!
В этом контексте давайте теперь попробуем понять, что такое сопоставимый анализ «Компании»? Или сопоставимые comps . Ниже приводится определение из Investopedia.
Из приведенного выше обсуждения, связанного с квартирой, и определения Investopedia, мы можем сделать следующие выводы относительно сопоставимого анализа:
- Подобно сравнению квартир, сопоставимый анализ компаний поможет вам сравнить различные компании схожего размера и отрасли и определить для них справедливую стоимость.
- Вместо того, чтобы смотреть на количество кроватей, местоположение, ванные комнаты и т. Д., Вы смотрите на относительные оценочные мультипликаторы (такие как EV / EBITDA, PE, P / BV и т. Д.).
- Из такого сравнения вы делаете вывод о том, что цена компании переоценена или недооценена.
Я предполагаю, используя эту базовую аналогию; мы должны иметь возможность продолжить и перейти к прочтению сопоставимого анализа компании.
Как читать сравнительную таблицу анализа компании?
Чтобы научиться читать сопоставимую аналитическую таблицу компании или Comparable Comps, я возьму реальный пример, Box Inc, которая ранее объявила о своем IPO. Мы хотим понять, по какой цене мы должны инвестировать в IPO акции Box Inc.
Ниже представлена сопоставимая таблица анализа компаний для Box IPO. Таблица торговых ставок состоит из 5 частей:
- Информация о компании —
- Это включает название компании, тикер и цену. Тикер — это уникальный символ, присваиваемый компании для обозначения публичных компаний.
- Вы также можете воспользоваться тикерами Bloomberg, Reuter. Также обратите внимание, что цены, которые мы здесь берем, являются самыми последними.
- Мы делаем таблицу таким образом, чтобы эти цены были связаны с базой данных, где они обновлялись бы автоматически.
- Размер компании —
- Это включает рыночную капитализацию и стоимость предприятия.
- Обычно мы сортируем таблицу на основе рыночной капитализации. Рыночная капитализация также дает нам псевдоним размера компании.
- Стоимость предприятия — это текущая рыночная оценка фирмы.
- Возможно, нам не захочется сравнивать компанию с небольшой рыночной капитализацией с компанией с большой капитализацией.
- Мультипликаторы оценки —
- Это должно включать от 2 до 3 подходящих инструментов оценки для сравнения.
- В идеале мы должны отображать кратные исторические данные за один год и кратные числа пересылки за два года (оценка)
- Выбор подходящего инструмента оценки — ключ к успешной оценке компании.
- Операционные показатели —
- Это может включать фундаментальные коэффициенты, такие как выручка, рост, рентабельность собственного капитала и т. Д.
- Это важно для того, чтобы мы могли сразу понять основы компании.
- Вы можете включить маржу прибыли, рентабельность собственного капитала, чистую маржу, кредитное плечо и т. Д., Чтобы сделать этот расчет более значимым.
- Резюме —
- Это простое среднее, медианное, минимальное и максимальное из приведенных выше показателей.
- Среднее и Медианное дает основные сведения о справедливой стоимости.
- Если мультипликатор компании выше среднего / медианного значения, мы склонны предполагать, что компания может быть
- переоценен
- Аналогичным образом, если мультипликатор ниже среднего / медианного значения, мы можем сделать вывод о заниженной стоимости.
- Высокие и низкие значения также помогают нам понять выбросы и устранить их, если они слишком далеки от среднего / медианного значения.
Чтение Trading Comp / Сравнительный анализ компании — Box IPO
Давайте теперь посмотрим на резюме анализа Comparable Company IPO Box.
Для чего нужен сравнительный анализ эфективности предприятия
Сравнительный анализ эффективности стал одним из основополагающих принципов деятельности компании, позволив сформировать единую конкурентную корпоративную культуру. Производственные издержки были снижены, а прибыли возросли. Сравнение экономической эффективности в широком смысле на Западе обозначается термином бенчмаркинг (benchmarking).
Сопоставление показателей эффективности дает возможность понять уязвимые и рациональные стороны деятельности компании в сравнении с конкурентами и мировыми лидерами в аналогичной области. Это позволяет найти незаполненные рыночные ниши, выйти на вероятных партнеров по производственно-технической кооперации и выяснить преимущества слияния компаний.
Благодаря сравнительному анализу осуществляется индикативное планирование в средне- (2-3 года) и долгосрочной (3-5 лет) перспективах. Планирование на средне- и долгосрочную перспективы на практике оправдано по удельным показателям, ставящим перед предприятием задачу выйти на тот или иной рубеж производительности труда, доходности капитала, фондоотдачи и т.д.
Вместе с тем, при определении уровня подобного рода необходимо иметь базу для сравнения. Соответственно, строятся инвестиционные программы, планируется численность персонала, намечаются источники привлечения капитала и т.д. Таким образом, основным следствием сравнительного анализа эффективности выступает информация, закладываемая в стратегические планы компании.
На практике предприятия подвергают анализу важные для успеха показатели. Бенчмаркинг представляет собой не только инструмент сбора информации. Даже в ограниченном виде он дает представление о собственных возможностях. Если в него вовлечено значительное количество сотрудников компании, удается получить большое количество рационализаторских предложений.
Последние могут изменить не только тактические, но и стратегические установки компании. Таким образом, бенчмаркинг способствует формированию иного стиля работы, новой стимулирующей и конкурентной внутрифирменной культуры.
В зависимости от целей выделяются несколько разновидностей бенчмаркинга: — внутренний – сопоставление характера и качества работы аналогичных подразделений в пределах компании, нередко одного и того же подразделения в течение определенного времени. Это – начальный шаг, который предприятию надо сделать; — конкурентный – сравнение качества работы данной компании с ее конкурентами на рынке.
На практике такое сопоставление производится постоянно, поскольку я- вляется важнейшей частью стратегии бизнеса; — функциональный (на уровне отрасли) – оценка позиции компании в отрасли. Это необходимо для сопоставления затратно-результативных показателей с аналогичными по характеру выполняемых работ организациями.
Однако следует проявлять осторожность при интерпретации данных, поскольку подобное сопоставление может оказаться корректным не во всех случаях. Возможно применение некоторых видов бенчмаркинга, выходящего за пределы отрасли.
Например, компания может сопоставлять себя с другой фирмой, действующей в другой отрасли, но использующей один и тот же бизнесс-процесс; так, гостиничная цепь может сравнивать эффективность своей системы бронирования с авиакомпанией. Такого рода сопоставление можно назвать бенчмаркингом процессов.
Цели бенчмаркинга состоят в следующем: — определение конкурентоспособности компании и ее слабых сторон; — осознание необходимости изменений; — отбор идей по кардинальному улучшению бизнес-процессов; — выявление наилучших приемов работы для компаний данного типа; — разработка инновационных подходов к совершенствованию бизнес-процессов; — содействие постановке “протяженных” целевых показателей качества работы, значительно превосходящих текущие; — разработка новых приемов повышения качества предоставляемых услуг и эффективности работы; — переориентация корпоративной культуры и ментальности. Внедрение бенчмаркинга имеет особенности: — на микроуровне – это инструмент, используемый для укрепления конкурентных позиций предприятия на рынке; — на мезоуровне – проводится по факторам, характерным для отрасли в целом; — на макроуровне – сопоставляется эффективность государственной политики, влияющая на конкурентоспособность (цены на основные факторы производства, данные, характеризующие инфраструктуру, уровень инноваций и т.д.).
Эти уровневые особенности не однозначны. Предприятия могут быть заинтересованы в результатах бенчмаркинга на мезо- и макроуровне, поскольку и тот и другой воздействуют на конкурентоспособность. Методология сравнительного анализа эффективности предполагает выбор объекта для сравнения и системы сопоставляемых показателей.
В качестве объекта может выступать как реальная компания данной отрасли (подотрасли), например ближайший конкурент, так и некая гипотетическая, воплощающая либо среднеотраслевые показатели, либо наилучшие достижения отрасли. Сравнительный анализ финансовых и технологических коэффициентов даже близких по профилю компаний может дать не вполне корректный результат из-за отличий в номенклатуре изделий и, как следствие, в себестоимости единицы продукции, расходах сырья, энергии, фондоемкости, прибыли на активы (долгосрочные, суммарные) и т.д.
Более точную картину дает сопоставление не с реальной, а гипотетической компанией полностью аналогичного отраслевого профиля, построенное на средневзвешенных данных о затратах (суммарных и по факторам) на производство единицы конкретного вида продукции. Часто такая гипотетическая компания называется синергетической моделью для сравнительного анализа.
Для предотвращения наплыва избыточных данных следует подготовить вопросник, включающий требования к информации. Наиболее ценные данные часто приобретаются в ходе непосредственного обмена информацией с организациями, признающими взаимные выгоды от обмена передовым опытом.
Конкуренты не обмениваются информацией непосредственно, однако возможно использование данных коммерческих и торговых ассоциаций, а также обследований, проводимых независимыми организациями. Очевидную важность для бенчмаркинга конкретной фирмы представляет выбор группы компаний для сравнения.
Состав этой группы должен быть «похожим» по набору товаров и услуг такому же составу покупателей. Это необходимо для того, чтобы показатели эффективности имели реальный смысл. В противном случае «наиболее передовой опыт» может оказаться недостижимой или не имеющей смысла задачей для некоторых членов группы сопоставляемых компаний.
Согласно одному из подходов выбираемые для сравнения фирмы должны принадлежать к одной и той же отрасли. На практике это означает использование стандартного отраслевого классификатора на уровне 3-4-значных кодов. Дробление на более мелкие подотрасли (коды с количеством цифр более четырех) может привести к тому, что набор сопоставляемых компаний окажется слишком малым. Чтобы построить синтетическую модель, следует обратиться к более дробному делению видов продукции, соответствующему кодам стандартного отраслевого классификатора, состоящего из шести — восьми цифр. Такая степень градации целесообразна при сопоставлении производственных издержек по видам продукции с наилучшими, наихудшими, средними и медианными показателями для отрасли.
При сравнении производственных издержек следует доходить как минимум до уровня подотрасли. Дойдя до конкретного продукта, можно сопоставлять технико-экономические показатели эффективности производства. Отраслевые показатели служат хорошей базой для сопоставления и могут быть удачно дополнены информацией об объеме заказа, цене за единицу продукции, интенсивности сборочных операций и переналадке и т.д.
Группировка в пределах отрасли – эффективный инструмент выделения аналогичных компаний. Она существенно сокращает разброс значений многих сопоставляемых параметров, характеризующих затраты и эффективность, например долю своевременно отгруженной продукции, добавленную стоимость в расчете на сотрудника, использование компьютеров, долю затрат на материалы и рабочую силу и пр. Такие показатели будут более сопоставимы для компаний, относящихся к одной и той же отрасли, чем для произвольно выбранных фирм.
Следите за нами в ВКонтакте, Facebook’e и Twitter’e
Одноклассники
Рубрика: Бизнес технологии / Финансы
Просмотров: 12445 Метки: стратегическое планирование , анализ
Еще записи по теме
Формирование вертикали власти на предприятии
Стратегическое планирование дает уверенность
Мотивация менеджера по закупке
Управление информационной безопасностью
Пять шагов к созданию стопроцентно работающей маркетинговой стратегии
Как добиться выполнения поставленных задач?
Пять психологических приемов, позволяющих ритейлерам завоевать сердце и ум покупателя
Комментариев: 4
Бенчмаркинг — очередное новое слово того, что у нас уже делается десятилетиями. Бизнес и двигается вперед только благодаря так называемому бенчмаркингу, или другими словами сравнительному анализу.
Точно, только вот выделение самого понятия дает большее поле деятельности и глубину анализа. То, что все познается в сравнении, еще знали древние философы. А бенчмаркинг (как и менеджмент, маркетинг) дает более детальное представление процесса определения своего места в данном месте при данных условиях.
Хорошо, когда сегментирование сфер анализа производится специалистом. На практике же, делает тривиальное сопоставление работы компании с прямыми конкурентами только для того, чтобы понять «как долго фирме осталось жить». А ведь истинная цель бенчмаркинга — это усовершенствование и выявление латентных возможностей.
Ну да, издержки советского строя еще мешают компаниям объективно относиться к формированию своих стратегий на базе сравнительного анализа. Не хватает креативных специалистов, которые бы отбросили все стереотипы и продвигали новые идеи.
Источник: rosinvest.com
