Классические подходы оценки предприятия это затратный, сравнительный и доходный.
Затратный подход оценки бизнеса
Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;
Затратный подход наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух случаях:
во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;
во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.
Сравнительный подход оценки бизнеса
Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;
Mavzu: Доходный подход оценки недвижимости и его методы
Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущее действие потенциальных продавцов и покупателей. Данный метод основан на принципе замещения — покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.
Доходный подход оценки бизнеса
Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.
Каждый из трех названных подходов оценки предприятия (бизнеса) предполагает использование специфических методов оценивания.
Доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков.
Сравнительный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.
Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.
Кратко рассмотрев основные методы трех названных подходов, можно провести сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия.
Преимущества затратного подхода оценки бизнеса:
· Учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов.
· Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов.
· Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, то есть результаты оценки более обоснованы.
Недостатки затратного подхода оценки бизнеса:
ь отражает прошлую стоимость;
ь не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки;
ь не учитывает перспективы развития предприятия;
ь не учитывает риски;
ь отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия.
Преимущества сравнительного подхода оценки бизнеса:
§ Базируется на реальных рыночных данных.
§ Отражает существующую практику продаж и покупок.
§ Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов.
Недостатки сравнительного подхода оценки бизнеса:
· Недостаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.
· В расчет принимается только ретроспективная информация.
· Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию.
· Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов.
Преимущества доходного подхода оценки бизнеса:
ь Учитывает будущие изменения доходов, расходов.
ь Учитывает уровень риска (через ставку дисконта).
ь Учитывает интересы инвестора.
Недостатки доходного подхода оценки бизнеса:
Ш Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат.
Ш Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения.
Ш Не учитывает конъюнктуру рынка.
Из анализа достоинств и недостатков вышеназванных подходов и методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового. В практике операций с оценкой предприятий встречаются самые разные ситуации. Каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные подходы и методы.
Для этого необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производиться оценка, и т.д. Если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного подхода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный подход.
На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. Данные подходы могут давать различные показатели стоимости. Поскольку существует возможность применять к оценке предприятия в конкретной инвестиционной ситуации различные методы оценки, можно произвести «взвешивание» оценок, рассчитанных по разным методикам. Весовые коэффициенты значимости оценок по разным методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу.
Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:
Vi — оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом;
i =1, …, n — множество применимых в данном случае методов оценки;
Zi — весовой коэффициент метода номер i.
Очевидно, что при этом разумное выставление коэффициентов Zi является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса.
Таким образом, в рамках данного раздела первой главы были приведены краткие характеристики трех основных подходов к оценке стоимости предприятий, обозначены базовые моменты к процессу выбора подходов для проведения будущих оценок.
Источник: studbooks.net
Преимущества и недостатки затратного подхода
Данный подход является целесообразным или единственно возможным в следующих случаях: технико-экономический анализ стоимости нового строительства; обоснование необходимости обновления действующего объекта; оценка зданий специального назначения; при оценке объектов в «пассивных» секторах рынка; анализ эффективности использования земли; решение задач страхования объекта; решение задач налогообложения; при согласовании стоимостей объекта недвижимости, полученных другими методами.
Основные преимущества затратного подхода:
- 1. он основан на достоверной фактической информации о состоянии оцениваемого объекта недвижимости и поэтому менее умозрителен;
- 2. основывается на реально существующих активах;
- 3. при оценке новых объектов затратный подход является наиболее надежным.
Основной недостаток затратного подхода — он не учитывает возможности объекта приносить доход своему собственнику, т.е. не отражает стоимости прогнозируемых доходов, что является определяющим для объектов недвижимого имущества, приносящих доход.
К другим недостаткам затратного метода при оценке объектов недвижимого имущества можно отнести то, что затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости объекта, затраты на приобретение оцениваемого объекта недвижимости не всегда соответствуют затратам на новое строительство точно такого же объекта, т.к. в процессе оценки из стоимости строительства вычитается накопленный износ, расчет стоимости воспроизводства старых строений является проблематичным, сложность определения величины накопленного износа старых строений и сооружений, отдельная оценка земельного участка от строений, при которой не учитывается возможности применения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования участка. Трудно реализуем для оценки зданий с уникальными архитектурными и эстетическими характеристиками, имеющих историческую ценность, а также зданий с чрезмерным физическим, функциональным и внешним износом.
При оценке объектов движимого имущества (машин, оборудования и транспортных средств) затратный подход обладает исключительной универсальностью, теоретически любой объект техники поддается оценке этим подходом. Ведь любой объект есть продукт производства и, следовательно, характеризуется своими производственными затратами.
Ограничивает применение затратного подхода малая доступность для оценщиков экономической и другой информации из сферы производства. В то же время имеется большой класс машин, оборудования и транспортных средств, для оценки которых методы затратного подхода являются единственно возможными. Речь идет о специальном и специализированном оборудовании, опытных и исследовательских установках, уникальных образцах машин, которые изготовлены по индивидуальным заказам. Для этих объектов невозможно найти аналоги, свободно обращающиеся на рынке или регулярно заказываемые изготовителям, и поэтому сравнительный подход для их оценки не осуществим.
Благодаря детализированному порядку расчета по отдельным единицам машин и оборудования (и даже их агрегатам) имеется возможность точнее оценить совокупный износ (разные агрегаты изнашиваются в разной степени), выполнить детализированные оценки страховой стоимости и страхового возмещения (разные агрегаты имеют разную степень риска), получить оценки имущества, удобные при его разделе. Еще одно достоинство затратного подхода — при достаточности исходных данных результаты расчетов стоимости поддаются надежному обоснованию.
С другой стороны, основной трудностью при применении затратного подхода является расчет себестоимости производства оборудования.
Современное сложное оборудование является, как правило импортным, то есть произведенным за границей, а получение данных о затратах зарубежных производителей представляет собой практически неразрешимую задачу для рядового российского оценщика. Поэтому, по большому счету, затратные методы применяются лишь по необходимости — например для оценки уникального оборудования, существующего в одном экземпляре, то есть, в основном, тогда, когда другие оценочные подходы не работают.
Затратный подход в процессе формирования стоимости в большей мере отражает интересы производителя или продавца. Получаемые результаты зависят в первую очередь от количества расходуемых ресурсов на создание и реализацию объектов, чем от потребительской полезности этих объектов. Тем самым оцененная стоимость может откланяться от подлинно рыночной стоимости, т.е. стоимость материалоемких и трудоемких в производстве объектов завышается, а конструктивно рациональных и более качественных объектов занижается.
Расчеты стоимости воспроизводства затратным подходом из-за их детализированности оказываются весьма трудоемкими, поэтому оправданность такой кропотливой работы имеет место тогда, когда оцениваются дорогостоящие и повышенной ответственности объекты (автоматизированные технологические линии, технологические комплексы, энергетические блоки и т.п.).
Исходная информация из сферы производства может быть не всегда надежной (например, сведения о рентабельности продаж, о коэффициенте накладных расходов, о серийности производства и т.д.), в результате искаженной может быть оценка и себестоимости (затрат), и исчисляемой на ее основе стоимости воспроизводства.
Источник: studwood.net
Преимущества и недостатки затратного подхода
Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки бизнеса необходимо представлять преимущества и недостатки, которые несет в себе каждый подход и метод.
Преимущества затратного подхода:
- 1) Устранение значительной части предположений, присущей при других подходах.
- 2) Эффективность и надежность при оценке вновь возникших предприятий, холдинговых и инвестиционных компаний.
- 3) Основывается на реально существующих активах.
- 4) Данный подход является целесообразным и/или единственно возможным в следующих случаях:
- — невозможности достаточно точного определения прибыли или денежного потока предприятия в будущем;
- — оценки предприятия, которому грозит банкротство, существуют сомнения в способности его оставаться действующим;
- — анализ наилучшего и наиболее эффективного земельного участка;
- — технико-экономический анализ нового строительства и улучшений;
- — оценка общественно-государственных и специальных объектов;
- — оценка объектов на малоактивных рынках;
- — оценка для целей страхования и налогообложения;
Несмотря на очевидную простоту и наглядность, затратный метод не свободен от недостатков. Прежде всего, не учитывая перспектив развития предприятия и, в определенной мере, занижая все доходы предприятия и увеличивая его обязательства, он дает пессимистическую оценку стоимости бизнеса.
Недостатки затратного подхода:
- 1) Не учитывает будущую прибыль, а также уровень отдачи на имеющие активы, т.е. перспективы бизнеса.
- 2) Затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости.
- 3) Попытки достижения более точного результата оценки сопровождаются быстрым ростом затрат труда.
- 4) Несоответствие затрат на приобретение оцениваемого объекта недвижимости затратам на новое строительство точно такого же объекта, так как в процессе оценки из стоимости строительства вычитается накопленный износ.
- 5) Сложность применения при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов.
- 6) Проблематичность расчета стоимости воспроизводства старых строений.
- 7) Сложность определения величины накопленного износа старых строений и сооружений.
- 8) Отдельная оценка земельного участка от строений.
Источник: vuzlit.com
