Инвестиционный климат – это благоприятные экономические, социально-политические и финансовые условия, совокупность которых стимулирует инвестора вкладываться в различные проекты.
Более общее определение инвестиционного климата сводится к тому, что это совокупность политических, регулятивных, институциональных факторов, которые оказывают прямое влияние на характер и темпы экономического роста.
Факторами, влияющими на инвестиционный климат, являются:
- уровень бедности,
- уровень преступности,
- качество и вовлеченность рабочей силы,
- стабильность или нестабильность политической власти,
- сила закона,
- прозрачность внутренней политики.
Факторы могут быть мягкими и жесткими. К мягким относят нормативную и законодательную базу, стимулирование в налоговой и в финансовой сферах, отношения между бизнесом и властью, поддержку бизнеса, процессы работы администрации. Жесткими факторами являются природные ресурсы, инфраструктура, доступность капитала, объем рынка.
Каким бизнесом заняться. Как открыть свой бизнес с нуля. Бизнес в маленьком городе.
Китайский с нуля для начинающих
Увлекаем Китаем, китайским языком и культурой
Макроэкономическая оценка инвестиционного климата национальной экономики или отдельного региона позволяет проанализировать слабые и сильные стороны хозяйственной и финансовой системы, выявить способы улучшения существующего положения дел. Исследование инвестиционного климата опирается на следующие критерии: конкурентоспособность, ограничения для предпринимателей, инвестиционные и деловые барьеры, неопределенность и риск политики, стоимость операций. Особое внимание уделяется проблемам регулирования бизнеса. Здесь упор делается на нормативно-правовой аспект и на текущие бизнес-исследования.
Замечание 1
Таким образом, инвестиционный климат представляет собой совокупность факторов, делающих отдельный регион, либо целую страну привлекательной для иностранных и внутренних инвестиций.
Составляющие инвестиционного климата
Составляющие инвестиционного климата можно разделить на три группы:
«Инвестиционный климат и его составляющие»
Готовые курсовые работы и рефераты
Решение учебных вопросов в 2 клика
Помощь в написании учебной работы
- Потенциальные опасности или риски.
- Потенциальные возможности.
- Обеспечивающая законодательная база.
Инвестиционными рисками признают политическую нестабильность, социальную напряженность, экологические риски, неблагоприятное состояние экономической конъюнктуры, уровень преступности. К потенциальным возможностям относят ресурсно-сырьевую базу, производственный потенциал, потребительский рынок, инфраструктуру, геополитический фактор. Структура ресурсно-сырьевой базы включает в себя энергосырьевой потенциал, уровень технологического развития, человеческие ресурсы. Конкурентные преимущества, отраслевая специализация, степень индустриализации составляют производственный потенциал. Производственная, социальная, рыночно-институциональная и информационная инфраструктура тоже важны для оценки инвестиционного потенциала.
Какой бизнес выстрелит в 2023г? #zhumabekabenov
Прозрачность и доступность законодательной базы выражается в ее стабильности, в понятном механизме защиты прав собственности. Налоговое законодательство должно избегать двойного налогообложения. Специальное законодательство в области инвестиций является дополнительным бонусом для привлечения иностранных инвесторов.
Потенциал инвестиционного климата определяется «жесткими» факторами. Чем ниже потенциал, тем более активными должны быть действий правительства и бизнеса по привлечению инвестиций. Государственная политика, если она эффективна, помогает управлять рисками. Для оценки государственного влияния нужно изучить меморандумы крупных компаний с государственным участием. Министерство финансов, подготавливающее к размещению ценные бумаги на международных площадках, также может быть ориентиром при анализе инвестиционной привлекательности.
Инвестиционный климат разных стран мира
Привлечение прямых иностранных инвестиций является одним из важных элементов экономического роста и развития. Ежегодно создаются рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира. Для этого проводится финансовый и экономический анализ состояния их социально-экономической сферы, полученные данные сопоставляются друг с другому. Прямые иностранные инвестиции могут вкладываться в производственные, коммерческие или торговые проекты.
Иностранные инвестиции считаются прямыми, если иностранный вкладчик приобретает более 10 % доли уставного капитала. Законодательства некоторых стран считают эту долю недостаточной. Развитые государства применяют механизмы регулирования инвестиционной деятельности, что создает дополнительную безопасность для иностранных инвесторов.
Привлечение инвестиций зависит от конкурентоспособности бизнеса на международном уровне. Это происходит за счет расширения присутствия национальных компаний на мировом рынке. Также данный эффект достигается за счет рационализации производства, снижения издержек, диверсификации рисков. Больше всего средств привлекают финансовые группы и международные компании.
Наиболее привлекательными странами для инвестиций остаются США, Китай, Германия, Бразилия. Россия теряет свои позиции в рейтинге из-за геополитических изменений в мире. Корпоративный бизнес оказывает влияние на деятельность государств в сфере оптимизации законодательства.
Соблюдение прав человека, прав собственности, построение эффективной макроэкономической политики оказывает положительное воздействие на рост макроэкономических показателей, стабильность экономики и ее потенциал. Чем выше рост и развитие национального хозяйства, тем выгоднее иностранным инвесторам вкладываться в различные производственные и инфраструктурные проекты этой страны.
Источник: spravochnick.ru
Риски, связанные с нашим бизнес-климатом, перекрывают преимущества
Два десятилетия XXI века позади. О том, чем они отличались в практике работы иностранных банков в РФ и каковы перспективы их деятельности, «Б.О» рассказал директор Банковского института НИУ ВШЭ Василий Солодков
Екатерина Кац
Василий Солодков
Директор банковского института
Высшая школа экономики
— Василий Михайлович, какие тенденции вы наблюдали в период 2000–2009 и 2010–2019 годов? В чем различия?
— Западные «дочки» стали массово возвращаться в Россию после 2000 года, когда цена на нефть пошла вверх. В те годы иностранные банки испытывали оптимизм относительно нашей экономики. Действительно, если посмотреть на показатели, особенно с 2000 до 2008 год, темпы роста макроэкономических показателей способствовали развитию банковского рынка, развитию новых сфер применения банковских услуг в экономике.
А у иностранных банков было важнейшее конкурентное преимущество — гораздо более дешевое фондирование, чем у российских банков. На тот момент российский Центральный банк проводил политику сдерживания курса рубля, не давая ему расти. ЦБ эмитировал рубли, скупал валюту; за счет этого наблюдалась более высокая рублевая инфляция на фоне укрепления национальной валюты и соответственно более высокие процентные ставки, что давало большие преимущества при фондировании из-за рубежа.
Достаточно быстро пережив кризис 2008 года, экономика опять начала расти, но уже начиная с 2013 года темпы роста стали затухать, потом Крым стал «нашим», затем начались санкции и связанный с ними комплаенс, который усложнил жизнь сильнее, чем сами санкции. Но главный итог — экономика перестала расти. И перспектив для развития стало значительно меньше — для всех банков, включая дочерние иностранные. Плюс к макроэкономическим факторам стал меняться сам характер банковского бизнеса, все более автоматизируя различные процессы.
— Пытались ли банки трансформировать свои бизнес-модели с учетом происходящих перемен? Насколько успешно это происходило?
— На момент прихода иностранных банков в Россию было три основных модели: розничные банки, инвестиционные банки, смешанные. В принципе, с течением времени, мало что изменилось.
Среди инвестиционных банков успешные бизнес-модели можно отметить у таких американских структур, как Goldman Sachs и Merrill Lynch, и у французской Crédit Agricole. У всех этих банков отсутствует какая бы то ни было розничная клиентура, но все они работают по контрактам с крупнейшими российскими монополиями — государственными либо квазигосударственными.
В большей степени у нас присутствуют европейские банки, в меньшей — американские. Банки фактически шли вслед за своими клиентами, а так исторически сложилось, что у нас американский бизнес представлен слабо в силу ряда причин. С моей точки зрения, большой активности в деятельности американских банков нет.
В настоящий момент из розничных банков с удачной бизнес-моделью, совмещающей розницу и инвестбанкинг, стоит в первую очередь отметить Юникредит банк. Также среди тех, кто продолжает развивать бизнес в РФ по схожей модели, действуют РОСБАНК (группа Societe Generale, Франция) и Райффайзенбанк банк (Raiffeisen Bank International, Австрия).
А вот Дойчебанку, также активно развивавшему бизнес в РФ, после случившихся скандалов с зеркальными сделками (в 2011–2015 годах. — Ред.) были серьезно ограничены виды операций, которые он может проводить. Учитывая факторы, которые влияют на его деятельность, в том числе в США, его активность существенно снизилась и у нас, и в мире.
Из американских розничных банков Ситибанк (Citigroup) себя позиционирует как банк, который работает во всех странах мира. Стоит упомянуть еще HSBC, который ранее занимал на рынке достаточно большую долю, но когда и где вы видели его отделения?
Отдельно можно выделить Восточный Экспресс Банк, который также давно работает как розничный, но с учетом прошлогодних проблем (включая уход из правового поля) сложно прогнозировать, как будет развиваться ситуация.
Остается на рынке Home Credit, но руководство там поменялось, а количество отделений резко сократилось. Это общая тенденция: то же произошло и с Ситибанком. Многие иностранные дочерние банки переходят на формат ДБО.
Масштабы сокращения
— Упразднение офисов — это реально работающая новая модель бизнеса с учетом достижений цифровизации или завуалированная форма постепенного ухода из РФ?
— Это форма ухода. Проблемы — не в иностранных банках, они идут от реалий российской экономики. Кредитовать розницу более чем рискованно в условиях, когда пятый год подряд снижаются реальные располагаемые доходы населения. Никто, кроме Росстата, не может объяснить, как он считает, что у него рост показателя по прошлому году составил 3%, при том что снижаются средние чеки.
Население экономит на еде и необходимой одежде. Наблюдается высокая закредитованность, растет объем плохих долгов, так что Центробанк вынужден принимать меры для сокращения объемов потребительского кредитования. Рост кредитования — позитивный тренд в любой экономике, способствующий экономическому росту, но у нас, к сожалению, все иначе.
Предпринимательская активность падает, инвестиции в бизнес собственники стараются не делать, причина в том числе — в качестве работы правовой, судебной системы. Полно кейсов (например, в МТС, «Домодедово»), когда владельцев крупнейших бизнесов пытаются заставить «поделиться». Это происходит на всех уровнях — достаточно вспомнить снос официально зарегистрированных палаток в Москве.
— Верно ли я понимаю, что иностранных банков, которые успешно работают на российском рынке, — единицы?
— Да, их не так много. Райффайзенбанк, «ЮниКредит», «Креди Агриколь» — все они хорошо себя здесь чувствуют, хотя и у них есть проблемы. Экономика общая для всех, а положительные тренды видят только в Кремле.
— Наверное, разговор о западных «дочках» будет неполным, если не вспомнить о тех, кто работал тут полулегально и был вынужден уйти с рынка.
— Это отдельная история. Длительное время целый сектор занимался тем, что нелегально переводил деньги за рубеж. Когда с принятием «Базеля III» стал ужесточаться комплаенс (не столько у нас, сколько в мире), работать им стало сложнее. Возникли небезызвестные проблемы, в том числе такие, как скандальные истории с Deutsche Bank, Danske Bank и Snoras Bank (Литва)
— В России работает довольно много японских и корейских банков. В чем они себя проявили? Чем они заняты кроме того, что ведут клиентов из своих стран?
— Наверняка они что-то делают, но, видимо, их активность достаточно узкая, раз их названия ни о чем не говорят экспертам.
Успешнее, чем дома
— У вас есть понимание, в чем секрет «успешного долголетия» некоторых «дочек» западных банков на российском рынке? Все пришли с дешевым фондированием, установкой на работу в РФ, но «ЮниКредит» и «Райффайзен» развиваются, а конкуренты сворачивают деятельность или поддерживают активность на определенных уровнях…
— Сложный вопрос. Негативный тренд, связанный с состоянием экономики, распространяется на всех. Не думаю, что успеху способствуют установки на развитие от материнских офисов. Кейс «ЮниКредита» показывает: здесь Банк работает успешнее, чем в родной Италии. Успешность бизнеса — это вопрос управления, персоналий, выбранных бизнес-моделей и того, как они реально работают.
Жесткая борьба с отмыванием нелегальных российских денег привела к тому, что множество операций клиентов относят к категории «подозрительные»
Исторически сложилось так, что у западных банков более эффективная система руководства, более строгая отчетность, более качественный менеджмент. Также надо принимать в расчет наличие у них глобальных клиентов, с которыми они работают по всему миру, причем по единой бизнес-модели, а не по принципу «как получится». Этот фактор присутствует, но не является основополагающим.
Ситуация в банковском секторе ухудшается не только на российском рынке, она ухудшается глобально. Можно отметить ужесточение регулирования в странах, где располагаются материнские компании, отрицательное влияние на всех снижения процентных ставок. Еще добавим диджитализацию — целые пласты деятельности, которые раньше были бизнесом банков, уходят платежным системам или иным конкурентам.
Во многих странах и регионах установились ставки, близкие к нулю. Депозиты по отрицательным ставкам размещать никто не хочет, банкам приходится рассчитывать на государственную поддержку в фондировании.
— По вашим прогнозам, все эти проблемы будут нарастать? Речь идет о глобальном тренде на изменение мировой банковской системы?
— Это фундаментальный вопрос, связанный с тем, как долго продлится ситуация с низкими и отрицательными ставками. Если сбудутся прогнозы, согласно которым ставки будут оставаться низкими еще 10–15 лет, то картина банковского сектора может полностью измениться.
— Выжили же японские банки в период двадцатилетней рецессии. Или они продержались за счет экспорта денег в США и ЕС, где ситуация была иной?
— В Японии действовали жесткие валютные ограничения, что не позволяло иностранным компаниям приходить и брать кредиты под низкие ставки. Соответственно наблюдалась экспансия японских банков, в первую очередь в США. Но сейчас ситуация с точки зрения ставок везде выравнивается.
— То есть РФ с нашим сложным бизнес-климатом в чем-то предпочтительнее, поскольку ставки положительные? Или эта установка тоже меняется с учетом политики на снижение ключевой ставки?
— Риски, связанные с нашим бизнес-климатом, перекрывают преимущества. Ни в одной другой стране у предпринимателя не отберут собственность так, как это происходит в России.
Двойные риски private banking
— Насколько сейчас розничным западным банкам интересны зарплатные проекты, кредитование? Или они зарабатывают в основном на private banking и обслуживании своих глобальных клиентов?
— Private banking сейчас для них головная боль. Они оказались между двух огней: введены персональные санкции в отношении значительного количества персон, которые как раз и являются основной клиентской базой private banking. Перечни расширяются, поэтому, прежде чем взять нового клиента, надо убедиться, что с ним не будет проблем. Было много скандалов, достаточно вспомнить, как обнаружились ралдугинские миллиарды. Не все же в России квартиры покупают, чтобы там миллиарды хранить… Это риски для банков, в том числе риск попасть под санкции США.
Иностранные банки по-прежнему конкурируют за клиентов с госбанками. Но разница в том, что банки, которые попали под санацию, будучи, по сути, собственностью ЦБ РФ, сейчас имеют дешевое фондирование и со страшной силой пылесосят рынок
Жесткая борьба с отмыванием нелегальных российских денег привела к тому, что множество операций клиентов относят к категории «подозрительные». Поэтому private banking развивается не так, как мог бы. Плюс к этому низкие ставки, близкие к нулю проценты, что не вызывает ажиотажа со стороны вкладчиков.
Зарплатными проектам загранбанки особо не злоупотребляли никогда. Это скорее была вотчина госбанков. Клиентов таких «дочки», конечно, брали с радостью, но для многих организаций существовало — где-то гласное, а где-то негласное — предписание: обслуживаться по зарплатным проектам в госбанках, в первую очередь в Сбербанке и ВТБ. Ситуация не меняется. Да и с чего бы ей измениться?
Посмотрите телевизор, мы же «в кольце врагов»!
— Можно ли говорить, что за годы, когда дочерние банки присутствовали на российском рынке, они свои инвестиции сюда «отбили»?
— Думаю, что да. Именно за счет того, что на момент вхождения в наш рынок им предоставлялось очень дешевое фондирование, поскольку в их родных странах были низкие ставки и низкая инфляция.
— У нас инфляция снижается, ключевая ставка тоже активно идет вниз. Сопоставима ли сейчас стоимость фондирования западных «дочек» и госбанков? Или фора все же осталась?
— Стоимость средств по евро — та же самая, по доллару — низкая. По рублю пока фондирование чуть-чуть дешевле для зарубежных банков. Преимущество очень небольшое — в районе 1%. Давайте посчитаем. 1,3% зарабатывает по депозитам условный ВТБ.
Ставка рефинансирования в США 2%. Близкие значения… Раньше (к примеру, в начале 2000-х годов) разница была в три раза.
Иностранные банки по-прежнему конкурируют за клиентов с госбанками. Но разница в том, что банки, которые попали под санацию, включая «Открытие», будучи, по сути, собственностью ЦБ РФ, сейчас имеют дешевое фондирование. Все они со страшной силой пылесосят рынок, имея самые высокие ставки по депозитам и наиболее дешевые ставки по кредитам. Так что условия изначально были неравными, но после кризиса 2014 года, за которым последовали девальвация рубля, массовый отзыв лицензий, она усугубилась. Отсутствие вхождения в систему страхования юридических лиц привело к тому, что огромное количество средних и мелких банков прекратило существование.
— Делаю вывод из сказанного выше: перспективы деятельности в России для западных банков нерадужные.
— Как и для отечественных, за исключением госбанков и ряда крупнейших частных, включая Альфа-Банк.
Источник: bosfera.ru
Традиции бизнеса. Почему деловой климат в России ухудшается
Предпринимательский климат в России стабильно улучшается, экономика переходит в фазу восстановления, так оценивается ситуация многими экспертами. Так ли это? Преодолевает ли малый и средний бизнес в России проблемы, мешающие его поступательному развитию? Или у предпринимательства все же есть системные проблемы, которые не так просто преодолеть?
Сегодня ряд организаций публикуют свои оценки предпринимательского климата в России. Суть этих исследований такова: репрезентативной выборке предпринимателей задают вопросы о том, как они оценивают разные стороны жизни бизнеса, например, кадровая политика, финансирование, продажи, налоги так далее.
Согласно публикуемым индексам предпринимательский климат стабильно улучшается, экономика переходит в фазу восстановления. И все хорошо, если бы не одна маленькая деталь: распространенные на российском рынке методики по оценке делового климата часто не учитывают голоса предпринимателей, затрудняющихся ответить на вопрос о будущем своего предприятия. С одной стороны, такими же подходами пользуются и за рубежом (например, институт IFO в Германии, который оценивает настроения предпринимателей около 50 лет). Но с другой стороны, в развитых странах экономическая ситуация позволяет бизнесменам давать более точные прогнозы, и доля затруднившихся стабильно мала. В России же в среднем каждый пятый предприниматель отказывается прогнозировать будущее своей компании на ближайший год, а в пик кризиса (декабрь 2014 года) — каждый второй (41%).
Что же это означает? Представим предпринимателя, который не отвечает на вопрос о будущем своего дела. Отсутствие четкого плана и ясного понимания ситуации провоцирует сомнения, которые в свою очередь приводят к пассивному поведению и отказу от стратегии роста. Высокая доля таких предпринимателей является сигналом кризисных проявлений в экономике.
Другими словами, если учитывать неопределенность в ответах бизнесменов, ситуация с предпринимательским климатом перестает быть радужной, российская экономика по-прежнему в рецессии, и выход из нее не будет таким стремительным, как ожидалось ранее. При таком подходе рост уверенности и оптимизма предпринимателей наблюдался только в течение 2016 года во многом благодаря программам государственной поддержки. Однако коренным образом переломить ситуацию не удалось. Причем после пика оптимизма в августе 2016 года настроения ухудшаются, и по прогнозам НАФИ, этот тренд будет преобладать как минимум в ближайшие полгода.
Прогнозы предпринимателей на ближайший год стали более пессимистичными. Так, если в 2015 году ухудшение финансовых результатов в перспективе года ожидали 8%, то сегодня — уже 17%. На улучшение ситуации надеялись 45% в 2015 году, а в этом году — 36%. Еще 30% полагают, что ничего не изменится (18% в 2015 году).
Самые низкие показатели демонстрируют предприятия из сектора строительства и обрабатывающего производства, наиболее высокие – в секторе розничной и оптовой торговли. Оживление в торговле во многом спровоцировано ростом розничного кредитования (снижение процентных ставок по потребкредитам и запуск карт рассрочки).
По статистике Банка России, объем потребительских кредитов, выданных в первом полугодии 2017 года, вырос на 38,4%. Отмечен также рост количества выданных новых кредитных карт на 29,5%. Пессимизм же в обрабатывающей промышленности и строительстве обусловлен более длительным производственным циклом. Кредитные деньги, которые осели на руках у населения, еще не дошли до производителей. Когда это случится, можно ожидать рост позитивных настроений в указанных секторах.
Почему ситуация продолжает ухудшаться
Особенности конъюнктуры, безусловно, влияют на деловой климат, однако у предпринимателей всех отраслей есть системные проблемы, заключающиеся в них самих и в правилах игры. Результаты трехлетнего опроса предпринимателей обнажили первую фундаментальную проблему — пассивность российского «предпринимательского класса», нежелание развивать и масштабировать бизнес, повышая таким образом свою конкурентоспособность.
Российское предпринимательство носит вынужденный характер. Предпринимателями часто становятся не в силу собственного желания, а под воздействием внешних причин: отсутствие работы в 90-х годах, низкий уровень зарплаты в регионах и т.д. При это меняется форма трудовой занятости (вместо наемного рабочего появляется фигура «предпринимателя», самозанятого). При этом инструменты и общий поход к работе остаются прежними, как у «наемников». Российский предприниматель текущего «поколения» воспроизводит привычные шаблоны ведения бизнеса, не стремится создавать что-то новое, не владеет финансовой грамотностью. Каждый пятый предприниматель
(19%) осуществляет краткосрочное финансовое планирование (на месяц), 24% ведут учет доходов и расходов письменно в тетради или в уме, часто сталкиваются с кассовыми разрывами (37%). Как итог: низкая степень адаптивности бизнеса к новым условиям. Любые конъюнктурные изменения воспринимаются болезненно и зачастую заставляют сворачивать бизнеса. Так, кризис 2014-2015 годов привел к массовому снижению спроса на продукцию МСП, что в свою очередь значительно сказалось на прибыли. При этом у большинства предпринимателей не было стратегий, которые предусматривали бы выход из подобных ситуаций.
Общая пассивность большинства российских предпринимателей разворачивается на фоне второй фундаментальной проблемы — молодости института предпринимательства в РФ. Государство продолжает поиск оптимальных правил игры, это приводит к постоянным изменениям, уследить и приспособиться к которым очень сложно. Пока не осознаются и не учитываются особенности российского предпринимателя «текущего поколения». Например, государство исходит из того, что предприниматель грамотный и проактивный субъект экономических отношений, но по факту сталкивается с иным поведением. Большинство предпринимателей воспринимают их в штыки изменения и не с трудом разбираться в вводимых государством новшествах (будь то онлайн-кассы или ужесточение требований ФНС в рамках ФЗ №115).
Пассивность предпринимателей
Дело в том, что традиции и институт предпринимательства в России были почти полностью уничтожены в результате Октябрьской революции 1917 года. Предприниматели до революции были известны качеством продукта, инновационными идеями, уникальными управленческими решениями, знаменитыми во всем мире. Кроме того, тот период характеризовался тесными экономическими связями с другим странами, активно осуществлялся международный обмен. Вологодское масло Верещагина, парфюмерия фабрики «Новая заря», швейные машинки Зингера, электрические приборы Яблочкова и т.д. экспортировались во многие страны мира и имели серьезный успех. Нефтяные и финансовые корпорации были включены в общемировой рынок и имели штаб-квартиры в крупных европейских городах.
С приходом советской власти заводы и мануфактуры были национализированы, а предприниматели эмигрировали в другие страны. Традиции предпринимательства были прерваны. Общество трансформировалось в сторону патернализма и общей пассивности. И даже после распада Советского Союза данный стиль мышления превалирует.
Без сомнения, точечными мерами исторически сложившиеся проблемы решить сложно, слишком тесно они связаны с культурой ведения бизнеса и с психологией самих предпринимателей. Смена моделей ведения бизнеса будет успешна только со сменой поколения. Поколение Z может стать новым образцом предпринимателя: грамотным, проактивным, креативным, включенным в глобальные процессы.
Но для достижения поколенческого сдвига государство уже сейчас должно концентрировать свои усилия именно на молодежи. Уже сделаны некоторые шаги, например, внедряются программы по обучению школьников и студентов финансовой грамотности как основы рационального ведения бизнеса. Эти инициативы должны дополняться преподаванием истории предпринимательства с трансляцией лучшего опыта, а также обучением преподавателей (по принципу «teach the teachers»). Только в таком триединстве можно достичь изменения культуры и института предпринимательства.
Источник: www.forbes.ru
