Какой метод оценки используется для оценки результатов реструктуризации бизнеса

При анализировании затрат в методе дисконтированных денежных потоков следует учесть:
А) перспективы в отрасли с учетом конкуренции;
Б) взаимозависимости и тенденции прошлых лет;
В) ожидаемое повышение цен на продукцию;
Г) Все вышеперечисленное

При расчете затрат в методе дисконтированных денежных потоков следует учесть:
а) инфляционные ожидания для каждой категории издержек;
Б) взаимозависимости и тенденции прошлых лет;
В) ожидаемое повышение цен на продукцию;
Г) все вышеперечисленное

Если в методе дисконтированных денежных потоков используется денежный поток на инвестированный капитал, то в инвестиционном анализированиее исследуется:
а) капитальные вложения;
б) чистый оборотный капитал;
в) изменение остатка долгосрочной задолженности
Г) все вышеперечисленное

Какой метод оценки используется для оценки результатов реструктуризации бизнеса?
а) метод накопления чистых активов;
б) метод рынка капитала;
в) метод дисконтированных денежных потоков.
Г) Все вышеперечисленное

Для денежного потока на инвестированный капитал ставка дисконтирования рассчитывается:
а) как средневзвешенная стоимость капитала;
б) методом кумулятивного построения;
в) по модели оценки капитальных активов;
г)все вышеперечисленное

При определении ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов используются ниже перечисленные данные за исключением:
а) безрисковая ставка дохода;
б) коэффициент бэта;
в) среднерыночная ставка дохода;
г) доля заемного капитала

Различие между денежным потоком, рассчитанным для собственного капитала, и денежным потоком для инвестированного капитала заключается в том, что:
а) учитываются или нет заемные средства;
б) учитывается или нет амортизация;
в) как рассчитывается ставка дисконтирования;
г) все вышеперечисленное

Что из нижеследующего не соответствует формуле расчёта стоимости предприятия методом капитализации дохода?
а) стоимость = прибыль : ставку капитализации;
б) прибыль = ставка капитализации X стоимость;
в) ставка капитализации = прибыль : стоимость;
г) прибыль = ставка капитализации : стоимость;

Какие компоненты содержит инвестиционный анализ для определения по модели денежного потока для собственного капитала?
а) капиталовложения;
б) прирост чистого оборотного капитала;
в) спрос на продукцию;
г) все вышеперечисленное

Определение остаточной стоимости необходим в:
а) методе рынка капитала;
б) методе избыточных прибылей;
в) методе дисконтированных денежных потоков.
Г) все вышеперечисленное

Рассчитайте остаточную стоимость предприятия по модели Гордона, если денежный поток в постпрогнозный период 56890 руб., долгосрочные темпы роста денежных потоков 2%, ставка дисконтирования 27%
А) 218 000
Б) 227 560
В) 211 467
Г) 232 000

Рассчитайте меру систематического риска для портфеля оцениваемой организации «Альфа», если:
фактический прибыль на акции организации на конец месяца – 12,7; фактический доход, рассчитанный исходя из среднерыночного дохода на конец месяца 13,1; средний прибыль на акцию «Альфа» за месяц 12,5; средний среднерыночный прибыль за месяц 12,8.
А) 0.67;
Б) 0,067;
В) 1,33;
Г) 0,13.

Рассчитать требуемый собственный оборотный капитал (СОК) в первый год прогнозного периода через показатели оборачиваемости.
Средняя оборачиваемость в ретроспективные периоды: по запасам – 40 дней, по дебиторской задолженности – 36 дней, по кредиторской задолженности – 18 дней.
Прогноз показателей первого года прогнозного периода: выручка –1000 руб., себестоимость –800 руб.
Продолжительность года принимается равной 360 дням.
а) 149 руб.
б) 139 руб.
в) 118 руб.
Г) 150

Рассчитать денежный поток для собственного капитала при следующих вводных:
Выручка рассматриваемого года – 1100 руб., выручка предшествующего года – 850 руб.
Себестоимость – 800 руб.
Амортизация – 25% от себестоимости.
Прочие доходы/издержки отсутствуют.
Ставка налога на прибыль – 20%.
Капитальные вложения – 300 руб.
Норма требуемого СОК – 10%.
В рассматриваемом году предполагается привлечение долгосрочных займов в сумме 100 руб.
а) 190 руб.
б) 215 руб.
в) 230 руб.
Г) 300

В качестве величины капитализируемой базы можно использовать:
A) чистая прибыль;
Б) денежный поток;
В) дивиденды;
Г) все вышеперечисленное верно

Какая из следующих моделей применима для оценки долгосрочного бизнеса, имеющего умеренный стабильный темп роста денежных потоков?
А) модель Ринга;
Б) модель Гордона;
В) модель Инвуда;
Г) модель Хоскольда.

К методам затратного подхода в оценке стоимости предприятия (бизнеса) относятся:

А) метод выигрыша в себестоимости;

Б) метод ликвидационной стоимости;

В) индексный метод;

Г) экспертный метод.

Какую стоимость активов определяет оценщик в рамках метода чистых активов?
А) рыночную стоимость активов;
Б) инвестиционную стоимость активов;
В) ликвидационную стоимость активов;
Г) кадастровую стоимость активов.

Метод дисконтированных денежных потоков не содержит этап:
а) выбор модели денежного потока;
б) внесение конечных поправок;
в) расчет и прогноз затрат;
г) определение коэффициента капитализации;
д) определение ликвидационной стоимости оборудования.

Что подразумевает оценка стоимости объекта методом капитализации дохода:
а) все доходы и издержки дисконтируются к нынешней стоимости;
б) прибыль и будущая перепродажа пересчитывается в стоимость;
в) будущая перепродажа пересчитывается в стоимость;
г) прибыль за один период пересчитывается в стоимость.

В чем отличие денежного потока на собственный капитал от денежного потока на инвестированный капитал:
А) в различном учете амортизационного фонда;
Б) в различном учете по долгосрочной задолженности;
В) в различном учете капитальных вложений.
Г) Все вышеперечисленное

При определении денежного потока на собственный капитал учитывают:
А) со знаком «минус» прирост долгосрочной задолженности;
Б) со знаком «плюс» выдачу предприятию нового банковского кредита;
В) со знаком «плюс» выплату очередного транша по краткосрочному банковскому кредиту.
Все вышеперечисленное верно

Коэффициент бета является:
А) Мерой систематического риска;
Б) Мерой несистематического риска;
В) Мерой среднерыночного риска;
Г) Мерой странового риска.

К методам доходного подхода относится:
а) метод дисконтированных денежных потоков;
б) метод скорректированных чистых активов;
в) метод отраслевых коэффициентов.
Г) Все вышеперечисленное верно

Собственный оборотный капитал – это:
а) собственный капитал минус резервы предстоящих затрат;
б) оборотные активы минус краткосрочные пассивы;
в) чистые активы;
г) оборотные активы плюс краткосрочные обязательства

Если бизнес приносит нестабильно изменяющийся поток доходов, то какой метод целесообразно использовать для его оценки?
а) метод избыточных прибылей;
б) метод капитализации дохода;
в) метод дисконтирования денежных потоков;
г) метод ликвидационной стоимости;

Диверсификация приводит к снижению совокупного риска, который берут на себя инвесторы, принимая конкретное инвестиционное решение. Какой из приведенных ниже компонентов совокупного риска может быть снижен путем диверсификации?
а) операционный риск, присущий конкретной организации;
б) риск, связанный с инфляцией;
в) риск, связанный с обменными курсами валют;
г) риск, связанный со ставкой банковского процента;

Какие показатели из ниже перечисленных вычитаются для определения величины денежного потока, рассчитываемого для собственного капитала?
а) чистая прибыль;
б) уменьшение товарно-материальных запасов;
в) увеличение дебиторской задолженности;
г) увеличение кредиторской задолженности.

Укажите предпосылки, лежащие в основе модели оценки капитальных активов:
а) инвесторы не способны свободно покупать и продавать любые необходимые доли собственности организации;
б) не существует транзакционных издержек;
в) не существует корпоративных подоходных налогов;
г) инвесторы не стремятся избегать рисков;

Какие элементы не используются при определении ставки дисконтирования по модели средневзвешенной стоимости капитала:
А) ставка налога на прибыль;
Б) коэффициент бета;
В) ставка дохода на собственный капитал;
Г) все данные необходимы для определения.

При определении бета по организациям – аналогам не проводится корректировка на:
а) различия в налогообложении;
б) различия в финансовой структуре;
в) различия по номенклатуре выпускаемой продукции.
Г) корректировка проводится по всем вышеперечисленным параметрам

Безрисковая ставка в ставке дисконтирования, рассчитанной по модели САРМ и по модели кумулятивного построения:
а) разные по величине и источникам величин
б) одинаковые по величине и источникам величины;
в) разные по величине и одинаковые по источникам величины;
г) одинаковые по величине, но разные по источникам величины.

При определении ставки дисконтирования для количественного измерения российского странового риска могут использоваться:
А) кредитный рейтинг долговых инструментов Российской Федерации
Б) разница между прогнозируемыми темпами инфляции
В) разница между ставками по кредитам в Российской и иностранной валюте
Г) все вышеперечисленное

Цена собственного капитала — это
А) доходность, которую инвесторы ожидают от инвестиций в собственный капитал организации;
Б) доходность, которые инвесторы ожидают от инвестиций в любые ценные бумаги организации;
В) доходность, которую инвесторы ожидают от инвестиций в инвестированный капитал организации.
Г) все вышеперечисленное верно

Каким образом может быть определен коэффициент Бета:
А) на основе рыночных данных;
Б) на основе фундаментальных характеристик организации;
В) на основе отраслевой информации;
Г) все ответы верны

Каким образом рассчитывается стоимость в постпрогнозном периоде:
А) на основе мультипликаторов;
Б) на основе модели постоянного роста;
В) на основе модели опционов;
Г) все ответы верны

На коэффициент Бета для организации оказывает влияние
А) вид деятельности организации;
Б) операционный рычаг;
В) финансовый рычаг;
Г) все ответы верны

Неденежный собственный оборотный капитал не содержит в себя:
А) запасы;
Б) ликвидные ценные бумаги;
В) кредиторскую задолженность;
Г) дебиторскую задолженность

• Тесты по финансам с решениями
• Тесты по статистике с ответами

Источник: www.beststudents.ru

Оценка для целей реструктуризации предприятия

Под реструктуризацией предприятия следует понимать поиск путей и источников развития предприятия или компании с помощью внутренних и внешних факторов. Стратегическая цель, которая должна быть достигнута в результате реструктуризации, это повышение стоимости долевого или акционерного капитала за счет повышения эффективности использования ресурсов. Такая возможность появляется при возникновении существенного стоимостного разрыва между реальной рыночной стоимостью компании в настоящее время и потенциальной, которая будет получена в результате реструктуризации.

В результате всего выше сказанного становится понятно, что в такой ситуации не обойтись без оценки стоимости предприятия в целях реструктуризации.

Оценка стоимости предприятия в целях реструктуризации

В качестве базовой модели оценки стоимости предприятия в целях реструктуризации чаще всего применяется метод дисконтирования денежных потоков. Данная методика является единственным вариантом, позволяющим учитывать максимально точно будущие изменения в величине денежных потоков предприятия.

Специалист-оценщик составляет прогноз чистых денежных поступлений после уплаты налогов, связанных с текущей деятельностью компании, но без учета финансовых издержек, связанных с реорганизацией.

При таком варианте развития событий реструктуризацию следует рассматривать как капиталовложение, затраты на которую покроются ожидаемой в будущем прибылью.

В нашей стране реструктуризация может проходить в следующих видах:

• слияние;
• присоединение;
• разделение;
• выделение;
• преобразование.

В любом случае, для какой бы формы реструктуризации предприятия вам ни потребовалась оценка, специалисты независимой оценочной компании «АМС Групп» произведут все работы быстро, качественно и в строгом соответствии с действующими нормами и правилами. Более подробную информацию об оказываемых нами услугах по оценке для целей реструктуризации предприятия можно получить по телефону +7 (495) 776 33 36 или воспользовавшись системой обратной связи. Наши специалисты ответят на все ваши вопросы, дадут необходимые консультации и организуют выезд оценщика, в любое удобное для вас время.

Источник: www.amcg.ru

Оценка эффективности реструктуризации предприятия

В последнее десятилетие термин «реструктуризация» стал достаточно распространенным в российской экономической литературе. Существенным толчком к резкому возрастанию интереса и популярности реструктуризации, как на практике, так и в литературе, явился мировой экономический кризис, который начался в 2008 году.

Возросший интерес к реструктуризации является вполне закономерным. Поскольку именно реструктуризация рассматривается многими руководителями компаний, экономистами-теоретиками и др. как эффективное (и возможно единственное) средство преодоления кризиса. Реструктуризация — это не только возможность компаний «оставаться на плаву», а также возможность упрочнения их позиций на рынке, укрепления конкурентных преимуществ. Реструктуризация явилась «спасательным кругом» для множества российских предприятий.

Однако во время мирового кризиса наряду с возросшим интересом к реструктуризации произошло значительное снижение инвестиционной активности, обострилась проблема привлечения средств (собственных и заемных) для реализации реструктуризации. Вложение средств в проект требует обоснования эффективности проекта. С этим связана возросшая актуальность первичной оценки эффективности проекта реструктуризации и его дальнейшего комплексного управления. Поэтому предметом исследования данной статьи являются методы оценки эффективности реструктуризации.

Рассмотрим понятие «эффективность» применительно к деятельности предприятия.

Под эффективностью на сегодняшний день понимают [2, с.99],[3, с.47]:

• — конкретный результат (эффективность действия чего-либо);
• — соответствие результата или процесса максимально возможному, идеальному или плановому;
• — числовая характеристика удовлетворительности функционирования;
• — относительная величина, измеряемая в долях единицы или в процентах и характеризующая результативность затрат;
• — действенность какого-либо результата;
• — степень достижения цели, измеряемая отношением эффекта к обусловившим его затратам;
• — отношение реального эффекта к требуемому (нормативному) эффекту.

На наш взгляд, эффективность реструктуризации — это успешность и результативность проводимых мероприятий, выраженных системой различных показателей.

Любой показатель эффективности задается как некоторая функция, по значению которой судят об эффективности проекта. Все они комплексно применяются при выборе наиболее приемлемого варианта проекта реструктуризации. Таким образом, исследование эффективности как экономической категории применительно к проекту реструктуризации носит комплексный характер [3, с.47].

Основные методы оценки эффективности реструктуризации можно разделить на качественные и количественные, которые представлены на рисунке 1.

— идентификация всех возможных рисков реструктуризации, а именно

реструктуризация экономический риск

Рис.1 Методы оценки эффективности реструктуризации

Метод оценки риска реструктуризации сравнительно простой, его главной задачей является определение факторов, влияющих на реструктуризацию, этапы работы по реструктуризации, при выполнении которых может возникнуть риск, после чего идентифицировать все возможные риски.

Метод оценки риска реструктуризации, включает ряд последовательных этапов:

• — выявление факторов, увеличивающих и уменьшающих конкретный вид риска при осуществлении определенных операций;
• — определение системы оценочных показателей риска, зависящих от факторов, влияющих на реструктуризацию, которая должна отвечать требованиям адекватности, комплексности, динамичности, объективности;
• — установление потенциальных областей риска, то есть выявление мероприятий, операций, работ реструктуризации, при выполнении которых может возникнуть неопределенность в получении положительного результата; определение возможных рисков в результате определенных действий.

Все факторы, так или иначе влияющие на степень риска при реструктуризации можно условно разделить на две группы: внешние факторы (инфляция, изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин; политические и экономические кризисы и др.) и внутренние факторы (производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей и т. д.).

Учесть все рисковые факторы невозможно, но вполне реально выделить главные из них, а также определить, какой эффект обусловливает то или иное рисковое событие, вероятность его наступления.

Метод экспертных оценок эффективности реструктуризации основан на обобщении мнений специалистов-экспертов. Интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте эксперта, дают в ряде случаев достаточно точные оценки. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для выработки правильного решения при реструктуризации. Метод экспертных оценок эффективности реструктуризации целесообразно использовать тогда, когда:

• — связь между исследуемыми явлениями носит качественный характер и не может быть выражена с помощью традиционных количественных измерителей;
• — входная информация неполная и невозможно представить влияние всех факторов на процесс реструктуризации;
• — возникла экстренная ситуация, требующая быстрого принятия решений.

Итоговая оценка определяется с учетом уровня компетентности экспертов:

К = / , (1)

где An — коэффициент компетентности n-го эксперта;

Pn — оценка результатов реструктуризации по данным n-го эксперта.

Рассмотрим количественные методы оценки эффективности реструктуризации. В данную группу входят метод оценки реструктуризации как инвестиционного проекта и метод оценки финансового состояния предприятия.

Методы, основанные на анализе финансовой отчетности, в настоящее время наиболее распространены. По мнению многих экономистов, данная методика имеет ряд недостатков, поскольку некоторые показатели, рассчитанные по данным деятельности предприятия, могут говорить о неплатежеспособности, в то время как другие, наоборот, давать основания для заключения о стабильности предприятия.

При финансовом анализе используется ряд экономических показателей, которые позволяют оценить общее экономическое состояние предприятия, его устойчивость, ликвидность баланса, рентабельность, использование оборотных активов и спрогнозировать его состояние в будущем.

В литературе выделяют четыре основные группы показателей, используемых при оценки эффективности реструктуризации:

• — показатели ликвидности (включают коэффициенты текущей ликвидности, срочной ликвидности, абсолютной ликвидности);
• — показатели финансовой устойчивости (коэффициенты соотношения заемных и собственных средств, обеспеченности собственными средствами, маневренности собственных оборотных средств);
• — показатели деловой активности предприятия (коэффициенты оборачиваемости оборотного капитала и оборачиваемости собственного капитала);
• — показатели эффективности использования ресурсов/рентабельности предприятия (коэффициенты рентабельности активов, рентабельности собственного капитала) [1, c.64-67].

Каждая группа показателей оценивает отдельные стороны деятельности предприятия, ни одна из них не позволяет однозначно оценить эффективность проекта реструктуризации.

При оценке реструктуризации как инвестиционного проекта используются динамичные (дисконтированные) методы оценки эффективности проектов и методы оценки эффективности проектов на недисконтированной основе [5,c.122]. Наибольшее распространение получили динамичные методы оценки, в основе которых лежит теория временной стоимости денег, в частности — дисконтирование.

При оценке проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели:

• — период (срок) окупаемости проекта;
• — чистая текущая стоимость доходов;
• — ставка доходности проекта;
• — внутренняя ставка доходности проекта;
• — модифицированная ставка доходности;
• — ставка доходности финансового менеджмента.

Каждая рассмотренная методика оценки эффективности реструктуризации имеет определенные недостатки, наиболее приемлемой считаем методику оценки эффективности реструктуризации как инвестиционного проекта. Но и значения данных показателей не всегда полностью характеризуют эффективность процесса реструктуризации. Поэтому при оценке эффективности проекта реструктуризации предлагаем дополнительно использовать интегральный показатель — изменение рыночной стоимости предприятия или стоимостный разрыв.

Стоимостный разрыв — разница между текущей стоимостью предприятия при существующих условиях и текущей стоимостью предприятия после реструктуризации [4,c.511]:

NPVc=[D(PN)n + (EE)n — (I)n + (T)n]r, (2)

где NPVc — чистая текущая стоимость эффекта реструктурирования;

D(PN)n — дополнительная прибыль от реструктуризации;

n- период времени после реструктуризации;

• (EE)n — экономия производственных издержек и дополнительная прибыль за счет диверсификации производства;
• (I)n — дополнительные инвестиции на реструктуризацию;
• (T)n — прирост (экономия) налоговых платежей;

r — коэффициент текущей стоимости.

В качестве базовой модели расчета стоимости предприятия в целях реструктуризации применяется метод дисконтированных денежных потоков.

Таким образом, процесс реструктуризации предприятия объективно необходим в условиях динамично развивающейся экономики. Необходимой слагаемой эффективного управления процессом реструктуризации является оценка эффективности структурных преобразований. Комплексная оценка позволяет выбрать наиболее выгодный вариант реструктуризации, обеспечить эффективное управление процессом реструктуризации.

Список литературы

• 1. Белых Л.П. Реструктуризация предприятия / Л.П. Белых, М.А. Федотова. — М.:ЮНИТА-ДАНА, 2001.- 399с.
• 2. Гурышев А.П. Оценка эффективности деятельности предприятия через использование финансовых и нефинансовых показателей // Менеджмент в России и за рубежом.- №5. — 2007.
• 3. Кишеня В.И. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации // Управление персоналом №20 (222) — 2009.
• 4. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 736 с.: ил.
• 5. Яновский В., Горянский Д. Методы и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов // РИСК. — №1. — 2009.

Источник: studwood.net