Методы определения остаточной стоимости бизнеса

Определение остаточной стоимости основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные одноуровневые доходы.

Расчет стоимости в послепрогнозный период может быть произведен несколькими методами в зависимости от планируемых изменений, которые вероятны в послепрогнозный период. Существуют следующие методы расчетов:

Методы расчета остаточной стоимости бизнеса

• по ликвидационной стоимости – данный метод используется в том случае, если в послепрогнозный период ожидается ликвидация компании с последующей перепродажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации);
• по стоимости чистых активов – техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются накопленные активы;
• метод «предполагаемой продажи» – состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний;
• модель Гордона – капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дискон­тирования и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дискон¬тирования.

Модель Гордона и метод «предполагаемой продажи» основаны на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины амортизации и капиталовложений равны. Кроме того, в модели Гордона предполагается, что стратегия развития бизнеса не изменится.

Поскольку по истечении прогнозного периода предполагается дальнейшее стабильное развитие бизнеса, при определении остаточной стоимости компании используется модель Гордона.

Расчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

Vост – остаточная стоимость бизнеса;

CFn – денежный поток доходов за последний год прогнозного периода;

R – ставка дискон­тирования для собственного капитала;

g – долгосрочные темпы прироста.

Долгосрочный темп прироста дохода может быть рассчитан на основе:

• исторических темпов роста компании;
• будущих темпов роста из расчетов аналитиков;
• фундаментальных показателей предприятия.

При этом ожидаемые темпы прироста прибыли могут быть рассчитаны по формуле[1]: g = ROЕt * коэффициент реинвестирования + (ROЕt- ROЕt-1) / ROЕt, где ROЕt – доход на собственный капитал в период t, коэффициент реинвестирования = (капитальные вложения – амортизация + изменение неденежного оборотного капитала) / EBIT (1 – налоговая ставка).

Итоговая величина стоимости бизнеса включает две составляющие:

• текущую стоимость денежных потоков в течение прогнозного периода;

• текущее значение стоимости в послепрогнозный период.

V– стоимость объекта оценки;

CF1. n– прогнозные значения денежных потоков (Cash Flow), полученныe от объекта оценки в 1-й, 2-й, n-й год (период);

r – ставка дискон­тирования (она учитывает риск вложения средств в данный объект, желаемую отдачу от объекта и другие факторы);

n– количество прогнозируемых периодов (лет);

i – номер периода.

При проведении процедуры дискон­тирования необходимо учитывать, как денежные потоки поступают во времени (в начале каждого периода, в конце каждого периода, равномерно в течение года и т.д.).

Формула текущей стоимости получаемой в будущем денежной единицы имеет следующий вид:

— для конца периода:

— для середины периода:

где n – число периодов.

Внесение заключительных поправок.

Для определения рыночной стоимости предприятия полученная величина текущих значений денежных потоков (включая остаточную стоимость) корректируется рядом поправок:

Итоговая проверка заключается в возврате к предыдущим этапам, проверке математических расчетов, обоснованности принятых допущений, сопоставлении запланированных данных с имеющимися и т.д.

Метод дискон­тированных денежных потоков используется в следующих случаях:

• ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих;
• можно обоснованно оценить будущие денежные потоки;
• прогнозируемые будущие денежные потоки являются большими положительными величинами для большинства прогнозных лет;
• потоки доходов и расходов носят сезонный характер.

Кроме того, метод дискон­тированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, в некоторых ситуациях он объективно дает наиболее точный результат. Например, при оценке предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно, прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.

Метод дискон­тированных денежных потоков в меньшей степени применим к оценке хронически убыточных предприятий. Хотя отсутствие прибыли (наличие убытков) у предприятия еще не свидетельствует об отсутствии денежного потока и положительной стоимости бизнеса (см. Финансовый менеджмент: руководство по технике эффективного менеджмента. – М.: CARANA Corporation : USAID : RPC, 1998.).

Следует соблюдать осторожность, применяя данный метод для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие прибылей в ретроспективе затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

С теоретической точки зрения метод дискон­тированных денежных доходов является наилучшим, однако он весьма трудоемок. Существуют оценки, которые в принципе невозможно осуществлять без использования этого метода, – это разработка и оценка инвестиционных проектов.

Похожие разделы

• Денежный поток на инвестированный капитал
• Метод капитализации доходов
• Сравнительный подход в оценке бизнеса

Источник: www.refmag.ru

17. Методы определения остаточной стоимости бизнеса. Поправки в процессе выведения итоговой величины стоимости по методу дисконтированных денежных потоков.

Метод капитализации доходов целесообразно применять в тех случаях, когда имеется достаточно большой объем ретроспективной информации, которая может дать определённое представление о её будущей деятельности (исходя из предположения о нормальных темпах роста ) Метод дисконтированных денежных потоков, как отмечалось выше, применим, когда ожидается существенное изменение будущих доходов по сравнению с доходами от текущих операций. «Существенное изменение» означает заметное увеличение или уменьшение относительно сложившегося темпа роста компании. V = I / R Основное преимущество этого метода — простота расчетов.

Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации в конеч¬ном счете непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Это свя¬зано с тем, что при его применении, как правило, берется достаточно большое количество сделок с недвижимостью и проводится их анализ с точки зрения дохода и стоимости.

Однако метод не следует применять, когда отсутствует информация о рыночных сделках; если объект еще не построен, а значит, не вышел на режим стабильных доходов; когда объект подвергся серьезным разру¬шениям в результате стихийного бедствия, т. е. требует серьезной ре¬конструкции. Метод имеет еще один серьезный недостаток.

Дело в том, что в фор-муле расчета текущей стоимости присутствует ежегодный доход. В ка-честве дохода в оценке берется так называемый чистый операционный доход. Это такой доход, который получается из потенциального валового дохода после вычитания из него всех возмож¬ных потерь и операционных расходов, включая резерв на замещение.

Эта информация очень часто относится к разряду коммерческих тайн, и доступ к ней крайне ограничен. В силу этого задача сбора информации о рыночных сделках и, следовательно, расчет коэффициента капитали¬зации является довольно сложной проблемой.

Практическое применение метода капитализации предусматривает следующие основные этапы: 1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформа-ция (при необходимости). 2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. 3. Расчет адекватной ставки капитализации. 4. Определение предварительной величины стоимости.

5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются). 6. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный харак-тер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы). При применении этого метода возникает целый ряд проблем.

Во-пер¬вых, , как выб¬рать ставку капитализации, во — вторых, как определить чистый доход предприятия В зависимости от конкретных условий оценки коэффициент капитализации может включать два основных элемента: On – доход на инвестиции (или ставка дохода) Of – чистая норма возврата вложенных инвестиций (возврат капитала или ставка возмещения) . Таким образом, коэффициент капитализации R должен обеспечить инвестору получение дохода на вложенные средства и возврат их. R = on + of Для определения ставки дохода на инвестиции On в составе коэффициента капитализации необходимо определить ставку дисконта для собственного капитал путем применения модели оценки капитальных активов (CAPM) или метода кумулятивного построения.

Порядок применения указанных методов приведен нами выше, Следует отметить, что в том случае, если: в процессе функционирования стоимость бизнеса не меняется в течение всего прогнозного периода, а возврат первоначальных инвестиций происходит в момент его перепродажи — весь поток доходов может рассматриваться как доход на инвестиции; или если бизнес имеет неограниченный срок жизни и соответственно генерирует бесконечный денежный поток, ставка дохода может быть равна ставке капитализации. Однако в силу того, что данный метод применим при прогнозировании небольших стабильных темпов роста, ставка дохода может быть определена по следующей формуле: оn = d – q , где оn – ставка дохода на инвестиции; d – ставка дисконта; q – стабильные долгосрочные темпы роста.

Если же капитализируемая база определена на основе ретроспективных данных развития компании, то для расчета ставки дохода применяется другая формула: d – q оn =  , где 1+q оn – ставка дохода на инвестиции; d – ставка дисконта; q – стабильные долгосрочные темпы роста. Перейдем к рассмотрению порядка расчета ставка возмещения вложенных инвестиций Of . Для этого рассмотрим следующие возможные соотношения между коэффициентом капитализации R и ставкой дохода на инвестиции on: 1) R = on 2) R > on 3) R < on R = on, то есть капитализация доходов осуществляется только по ставке дохода на инвестиции (on), при этом of=0.

Это соотношение, как отмечалось выше, может иметь место в следующих случаях: Во-первых, если не прогнозируется изменение в процессе эксплуатации стоимости бизнеса, возврат этой стоимости происходит в момент перепродажи бизнеса. Тогда весь поток доходов является доходом на инвестиции.

Во-вторых, если бизнес имеет неограниченный срок действия, вследствие чего имеется равномерный бесконечный денежный поток. R >on, такое соотношение появляется тогда, когда прогнозируется полная либо частичная потеря стоимости бизнеса в процессе эксплуатации.

Тогда коэффициент капитализации должен обеспечить не только получение дохода на инвестиции, но и возврат (рекапитализацию) вложенных средств. R < on, когда в процессе эксплуатации прогнозируется увеличение стоимости бизнеса, то есть цена покупки будет меньше цены перепродажи. При этом, как и в первом случае, возврат инвестиций будет обеспечен за счет выручки от перепродажи.

Существует 3 способа определения чистой нормы возврата of: 1. метод Ринга 2. метод Хоскольда 3. метод Инвуда Метод Ринга предполагает, что возмещение инвестированной в бизнес суммы происходит ежегодно равными частями. Речь идет об убывающем потоке доходов, т.к. начисление on идет на оставшуюся невыплаченную базу.

Суммарные поступления уменьшаются, то есть данный метод применим для убывающих потоков с прямолинейным возвратом капитала. Метод используется для высоко рисковых инвестиций, когда нет полной гарантии дальнейшего развития бизнеса. В этом случае of определяется следующим образом: Of = 1 / n , где n – число периодов.

Метод Хоскольда применяется в тех случаях, когда речь идет о высоко прибыльном бизнесе и соответственно о высокоприбыльных инвестициях. Эти инвестиции привлекают других инвесторов и, следовательно, реинвестиции по той же ставке дохода, что и первоначальные инвестиции маловероятны. Поэтому в расчетах должна применяться ставка пониженной доходности.

В этом случае расчет нормы возврата капитала производится по фактору фонда возмещения по безрисковой ставке. Пример: приобретается объект, который сегодня дает дохода 40 %. Рассматриваемый период функционирования – 5 лет.

Среднерыночный доход по аналогичным инвестициям составляет 15 %. Определить: а) коэффициент капитализации; б) стоимость бизнеса, если доход сегодня составляет 100 000. а) R = on + of, n = 5 40 % of = кол.3, 15i, 5n = 0,1483156 R = 0,4 + 0,1483156 = 0,5483156 Метод Инвуда применяется в том случае, когда возврат капитала производится по фонду возмещения при той же ставке дохода, что и доходы по инвестициям. При этом доход на инвестиции равен среднерыночному доходу.

В данном случае речь идет об аннуитетном возврате капитала, когда доходность оцениваемого бизнеса соответствует среднерыночной доходности капитала. Пример: объект инвестиций дает в год 12 %. Среднерыночная ставка дохода также дает 12 % (инвестиции относятся к безрисковым). В данном случае нет риска недополучения доходов. Период владения – 5 лет.

Определить какова может быть стоимость данного бизнеса, если его ежегодный доход составляет 100 000. V = I/R, R = on + of 0,12 of = кол.3, 12i, 5n = 0,1574097 R = 0,12 + 0,1574 = 0,2774 V = 100 000 / 0,2774 = 360490 Соотношение R < on возможно в случае прогнозирования увеличения стоимости бизнеса в процессе его эксплуатации, то есть когда цена покупки будет меньше цены перепродажи.

Тогда возврат инвестиций обеспечивается за счет выручки от перепродажи бизнеса. В этом случае доход на инвестиции, определяемый исходя из ставки дохода на инвестиции on, будет состоять из текущего дохода и отложенного дохода в составе выручки от перепродажи бизнеса.

Чтобы учесть это, необходимо из ставки дохода на инвестиции on вычесть произведение коэффициента роста стоимости актива на фактор фонда возмещения по безрисковой ставке. Пример: Ставка доходности по объекту инвестиций 18 %. Среднерыночная ставка дохода также 18 %.. Прогнозируется увеличение стоимости объекта за 4 года на 10%.

Определить, какова может быть стоимость данного бизнеса, если его ежегодный доход составляет 200 000. V = I/R, R = on – 10% от of 0,18 of = кол.3, 18i, 4n = 0,1917 R = 0,18 — 0,1 х 0,1917 = 0,161 V = 200 000 / 0,161 = 1242236 Таким образом, для расчета коэффициента капитализации возможно применение следующих формул: а) в случае, если в будущем прогнозируется некоторое уменьшение стоимости бизнеса R = Оn + К х Оf , где К – коэффициент изменения стоимости бизнеса; б) в случае, если имеется прогноз о возрастании в будущем стоимости бизнеса R = Оn — К х Оf Другой важной проблемой метода капитализации является определение капитализируемой базы, в качестве которой, как правило, используется показатель дохода – а именно чистый операционный доход (или операционная прибыль). Капитализируемая база может быть определена: — во-первых, на основе ретроспективных данных развития компании; — во-вторых, на основе прогнозируемых стабильных потоков доходов – если отсутствует статистика функционирования предприятия в прошедшем периоде. Определение капитализируемой базы на основе ретроспективных данных развития компании предполагает выявление периода за который будет браться информация о капитализируемом доходе, а также выбор метода для определения его средней величины.

Ограничение

Для продолжения скачивания необходимо пройти капчу:

Источник: studfile.net

Как определить балансовую (остаточную) стоимость основных средств

Налоговая база по налогу на имущество рассчитывается на основании балансовой (остаточной) стоимости основных средств (ОС), сформированной в бухучете, кроме тех ОС, для которых налоговой базой служит кадастровая стоимость, определяемая в соответствии с особым порядком по ст. 378.2 НК РФ. Смотрите, как эту остаточную стоимость посчитать.

• Формула расчета остаточной стоимости
• Если была переоценка ОС…
• Итоги

Формула расчета остаточной стоимости

Балансовая (п. 25 ФСБУ 6/2020 «Основные средства», действующий с 2022 года) или остаточная (пп. «б» п. 54 Методических указаний по учету ОС, утвержденных приказом Минфина РФ от 13.10.2003 № 91н, действовавший до конца 2021 года) стоимость представляет собой разницу между первоначальной стоимостью ОС и начисленной амортизацией:

ОС — остаточная стоимость ОС;

ПС — первоначальная стоимость ОС;

СА — амортизация, начисленная на дату расчета остаточной стоимости.

Понятие балансовой стоимости ОС по сути тождественно понятию остаточной стоимости, которое использовалось в бухгалтерском учете до принятия ФСБУ 6/2020 «Основные срдедства», действующий с 2022 года.

С 2022 года ПБУ 6/01 и Методические указаний по учету ОС, утвержденные приказом Минфина РФ от 13.10.2003 № 91н, утратили силу. Вместо них действуют ФСБУ 6/2020 «Основные средства» и ФСБУ 26/2020 «Капитальные вложения». Что изменилось в порядке учета ОС в связи с вступлением в силу новых стандартов, детально разъяснили эксперты КонсультантПлюс. Получите бесплатный демо-доступ к КонсультантПлюс и переходите в Готовое решение, чтобы узнать все подробности нововведений.

О том, какими способами может начисляться амортизация в бухучете, читайте в статье «Способы начисления амортизации в бухгалтерском учете».

Если была переоценка ОС…

С 2022 года группы ОС могут переоцениваться по справедливой стоимости с периодичностью, установленной организацией (п. п. 15, 16 ФСБУ 6/2020 «Основные средства», действующий с 2022 года). До конца 2021 года организации были вправе 1 раз в год производить переоценку стоимости ОС (п. 15 ПБУ 6/01, утвержденного приказом Минфина от 30.03.2001 № 26н, п. 43 Методических указаний):

• первоначальной;
• текущей, если ранее уже производилась переоценка.

Пересчет стоимости ОС следовало проводить на конец отчетного годового периода (подп. 3 п. 3 приложения к приказу Минфина России от 24.12.2010 № 186н, п. 3 данного приказа, п. 15 ПБУ 6/01).

Остаточная стоимость переоцененного ОС рассчитывалась не с учетом первоначальной стоимости, а с учетом полученной после переоценки текущей или восстановительной стоимости основных средств (пп. «б» п. 54 Методических указаний):

ОС — остаточная стоимость ОС;

ВС — текущая (восстановительная) стоимость этих ОС;

СА — сумма начисленной амортизации.

Поскольку понятие обесценения ОС отсутствовало в ПБУ 6/01, остаточная стоимость определялась без учета обесценения.

О том, что такое переоценка и зачем она нужна, читайте в материале «Для чего необходима переоценка ОС (основных средств)?».

С 2022 года для определения балансовой стоимости ОС при его списании суммы накопленной амортизации и обесценения (при наличии) надо отнести в уменьшение его первоначальной (переоцененной) стоимости (п. 42 ФСБУ 6/2020). Формула для расчета балансовой стоимости следующая:

Расчет налога на имущество после переоценки ОС имеет свои нюансы. Чтобы правильно посчитать балансовую стоимость переоцененных ОС, воспользуйтесь помощью экспертов КонсультантПлюс. Получите пробный бесплатный доступ к КонсультантПлюс и переходите в Путеводитель.

Итоги

Рассчитывают остаточную стоимость ОС по определенной (не слишком сложной) формуле. Специальная формула, а также нюансы уплаты налога есть для переоцененных ОС.

Источник: nalog-nalog.ru