Экономическая оценка предприятия (оценка бизнеса) представляет собой анализ прошлого, настоящего и будущего предприятия, проводимый в целях выявления его стоимости Она составляет сущность всей финансовой деятельности предприятия. Наиболее важная цель менеджмента финансов — создание стоимости для владельцев и ее дальнейшая максимизация.
Главная особенность рыночной оценки бизнеса заключается в оценке прав на владение предприятием, приносящим прибыль. Финансовые аналитики, владельцы, инвесторы и кредиторы используют различные подходы для оценки стоимости бизнеса, основой которых могут быть чистые активы, прибыль или ожидаемые потоки денежных средств, в том числе в виде текущей (дисконтированной) стоимости. Все участники могут иметь разные причины оценки стоимости предприятия с позиции собственных интересов, поиска компромисса между риском и доходностью. Тот факт, что бизнес может оцениваться различными методиками, что ожидания будущего могут изменить стоимость, является ключом к пониманию того, почему менеджеры, инвесторы, потенциальные владельцы, кредиторы, аналитики и арендаторы получают разные величины стоимости предприятия.
Mavzu: Рыночный (сравнительный) подход оценки недвижимости и его методы
Оценка бизнеса отличается от оценки имущества .
Стандарты стоимости
Стандарты стоимости, участвующие в оценке бизнеса, используют терминологию, участвующую в оценке имущества и управлении финансами.
Под обоснованной рыночной стоимостью понимается цена, по которой совершается акт купли-продажи собственности, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют свободно, обладают полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми. При этом фактическая цена сделки может отличаться от обоснованной рыночной стоимости под действием таких факторов, как мотивация сторон, навыки проведения переговоров, условия сделки.
Оценка стоимости бизнеса. Инвестиционная стоимость подразумевает стоимость предприятия для конкретного или предполагаемого владельца.
Экономическая стоимость рассматривается как стоимость продолжения бизнеса, т.е. дальнейшего функционирования предприятия, при котором активы обещают потенциальную выгоду в будущем в виде Денежных притоков.
Текущая стоимость показывает стоимость денежного потока от операционной деятельности и выручки от реализации объекта, дисконтируемого по заданной ставке.
Оценка стоимости бизнеса. Чистая текущая стоимость определяется разностью суммы дисконтированных операционных притоков и суммы дисконтированных инвестиций.
Фундаментальная стоимость подразумевает аналитическую оценку стоимости объекта, основанную на предполагаемых внутренних характеристиках инвестиций, не затронутую особенностями, относящимися к любому конкретному инвестору.
Оценка стоимости бизнеса. Скорректированная балансовая стоимость означает величину балансовой стоимости, которая получается после увеличения (уменьшения) тех или иных статей активов и пассивов по сравнению с соответствующими записями в бухгалтерских книгах.
Ассортимент методов и подходов к оценке персонала
Оценка стоимости бизнеса. Ликвидационная стоимость представляет рыночную стоимость объекта за вычетом расходов на ликвидацию предприятия.
2. Методы оценки бизнеса
В качестве важного элемента информационной базы оценки бизнеса используется формат балансового отчета, позволяющий выделить основные понятия: общие активы, собственный капитал, инвестированный капитал. Основные активы рассматриваются в следующей последовательности: оборотные активы; недвижимость, машины и оборудование; прочие материальные активы; нематериальные активы. Соответственно правая часть баланса начинается с краткосрочных обязательств, далее идут долгосрочные обязательства, собственный капитал. В принятии долгосрочных решений важная роль принадлежит инвестированному (постоянному, перманентному) капиталу, представляющему сумму долгосрочных обязательств и собственного капитала. Собственный капитал в оценке бизнеса участвует как контрольный или неконтрольный (миноритарный) пакет акций.
Экономическая оценка предприятия.
Среди альтернативных методов к оценке стоимости бизнеса можно отметить следующие:
1. Метод оценки бизнеса на основе затрат к оценке бизнеса или оценка по активам (Метод чистых активов, накопления активов, по рыночной стоимости, по ликвидационной стоимости). Позволяет получить стоимость контрольного пакета акций.
2. Метод оценки бизнеса на основе рыночных инструментов к оценке бизнеса или подход компании-аналога. Включает несколько подходов. Во-первых, метод сделок, используемый для продажи
всего предприятия. Во-вторых, метод отраслевой оценки (на основе отраслевых формул и коэффициентов). В-третьих, методика рынка капитала, т.е. оценки свободно обращающихся пакетов акций. Методы сделок и отраслевых формул используются для оценки стоимости контрольного пакета акций. Подход рынка капитала используется для оценки стоимости неконтрольного пакета акций.
3. Метод оценки бизнеса на основе дохода к экономической оценке предприятия. Включает подход капитализации прибыли (доходов) и подход будущих дисконтированных денежных потоков. Как правило, доходный подход позволяет получить стоимость контрольного пакета акций.
4. Метод оценки бизнеса . Метод чистых активов
Метод чистых активов («книжной стоимости») позволяет оценить стоимость собственности по балансу. Определяется как разность активов и обязательств. В составе активов, принимаемых к расчету, учитываются внеоборотные активы (кроме собственных акций, выкупленных у акционеров), запасы и другие оборотные активы, за исключением задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал. Нематериальные активы участвуют в расчете только в том случае, если имеют документальное подтверждение и участвуют в получении дохода от основной деятельности. При наличии резерва по сомнительным долгам и под обесценивание ценных бумаг эти элементы исключаются из расчета.
Методика расчета чистых активов.
1. Нематериальные активы (удовлетворяющие требованиям).
2. Основные средства.
3. Незавершенное строительство.
4. Долгосрочные финансовые вложения (кроме собственных акций).
5. Прочие внеоборотные активы.
7. Дебиторская задолженность (кроме задолженности учредителей по взносам в уставный капитал).
8. Краткосрочные финансовые вложения (кроме собственных акций).
9. Денежные средства.
10. Прочие оборотные активы.
11. Итого активов (сумма п. 1—10).
12. Целевые финансирование и поступления.
13. Заемные средства.
14. Кредиторская задолженность.
15. Расчеты по дивидендам.
16. Резервы предстоящих расходов и платежей.
17. Прочие пассивы.
18. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов (сумма п. 12—17).
19. Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов п. 11—18).
Метод чистых активов основан на историческом прошлом предприятия и мало связан с будущим бизнесом. Он не раскрывает степень ликвидности активов и потенциал будущих прибылей, не отражает изменений в рыночной стоимости активов и обязательств. В то же время он практикуется банками и потенциальными инвесторами для предварительной оценки бизнеса.
Метод чистых активов имеет значение для регулируемых отраслей бизнеса подобно банкам (например, банк должен иметь определенную долю собственного капитала в пассивах) и коммунальным услугам.
Метод оценки бизнеса. Метод накопления активов
Метод накопления активов начинается с последнего балансового отчета. Вносит учетные поправки, переводит финансовые активы в чистую реализуемую стоимость, оценивает материальные средства по обоснованной рыночной стоимости, выявляет и оценивает нематериальные активы, переводит обязательства в текущую стоимость, добавляет любые незарегистрированные ранее обязательства.
Стоимость собственного капитала при методе накопления активов будет равна обоснованной рыночной стоимости совокупных активов минус текущая стоимость всех обязательств.
Финансовые активы в части дебиторской задолженности корректируются после анализа графика устаревания с частичным или полным списанием просроченных сумм.
Товарно-материальные запасы обычно оцениваются по себестоимости со списанием устаревших запасов. В то же время не исключается оценка и на основе ожидаемой продажной цены за минусом издержек на реализацию и прибыль продавца.
Стоимость инвестиций в виде акций, облигаций и других финансовых активов определяется на фондовом рынке, хотя в ряде случаев необходимо оценка акций частных предприятий, в которых фирма имеет участие.
Расходы будущих периодов, как правило, оцениваются по номинальной стоимости тогда, когда существует связанная с ними вывода.
Оценка материальных активов в части машин и оборудования основывается преимущественно на затратной и рыночной методиках.
Кукукина И.Г. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М., 2000.
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. – М., 1999.
Источник: ecstudent.ru
Концепция управления стоимостью компании и современные методы оценки. Современные методы оценки стоимости бизнеса
Актуальность темы исследования обусловлена пониманием того, что концепция управления предприятием основанная максимизации стоимости (стоимости имущества), показала жизнь, является одной самых эффективных, поскольку стоимости предприятия , будучи эффективности хозяйственной , учитывает информацию, с деятельностью.
В возникает проблема распределения благ субъектами рынка. решений этой является справедливая стоимости имущества и выявления факторов, стоимость с , принятие новых решений вело к поставленной цели – стоимости отдельных и, через , благосостояния всего .
Целью данной работы является концепции управления стоимостью компании и современных оценки.
В работе следующие задачи:
— развитие концепций управления стоимостью компании;
— сущность и цели концепции управления стоимостью компании;
— выявить современные методы оценки стоимости бизнеса.
1. Концепции управления стоимостью компании
Value-Based Management (наиболее подходящий перевод данного термина — управление, нацеленное создание стоимости) – концепция управления организацией, направленная качественное улучшение стратегических и оперативных решений уровнях организации концентрации усилий , принимающих , ключевых стоимости. всего альтернативных целевых в рамках концепции выбирается максимизация стоимости компании [9, с.493].
известно, чтобы управлять -либо уметь . В приложении к означает, необходим инструмент, оценить отдачу в компанию капитала. образом, можем основные факторы, стоимость компании, обязательно должны в показателе, отражающем стоимости – затраты и заемный капитал и , генерируемые активами ( доход может в различных формах: , денежный и т.д.).
В качестве концепций выдвигались: концепция оптимального соотношения собственного и заемного , концепция доли предприятия , концепция прибыли и уровня выплат и другие, этом определялись , отражающие эффективности деятельности компании (. таблицу 1). В 80-х – 90-х годах эволюция концепций управления компании, повлекшая появление целый показателей, отражающих создания стоимости. известные – , MVA, , CVA и .
В последнее наиболее популярной концепция увеличения стоимости компании.
Таблица 1 – Развитие парадигмы определения стоимости и эффективности деятельности фирмы
1920-е 1970-е 1980-е -е
• Модель (Du Pont Model); • прибыль одну (EPS); • Коэффициент рыночной и балансовой стоимости акций (М/В); • Экономическая стоимость(EVA);
• инвестиций (ROI) • соотношения цены к чистой прибыли (Р/Е) • акционерного капитала ( ); • Прибыль процентов, налогов и (ЕВГГО А);
• Рентабельность активов (RONA); • добавленная стоимость ( );
• Денежный (Cash Flow) • система показателей( Scorecard -BSC);
• совокупной акционерной (TSR);
• Денежный отдачи инвестированный (CFROI)
Суть концепции управления стоимостью компании заключается в , , с точки собственников управление быть нацелено роста рыночной стоимости компании и акций.
В время концепция стоимости принята экономическим в качестве базовой развития бизнеса.
вооружение принципы управления стоимостью, компании принимать более и обоснованные решения, условий функционирования и целей. Стоимость наилучший экономический позволяет достигать ясных и точных , поскольку любого участника поддается стоимостной .
практика, увеличение стоимости компании противоречит долгосрочным других заинтересованных . Успешно компании создают больше стоимости всех участников среды – потребителей, , государства ( выплачиваемые налоги) и . Однако и другие причины – концептуальные своей , менее , — которым принять систему, стоимость . -первых, – лучшая общеизвестных результатов деятельности. — , держатели – единственные участники компании, которые, заботясь о повышении своего , одновременно повышению благосостояния других. И, наконец, компании, работающие неэффективно, столкнуться с утечкой в руки конкурентов [6, с.10].
– лучшая мера деятельности потому, оценка требует информации. В время , невозможно принимать решения, обладая полнотой информации, а один другой результатов деятельности столь полной , . Однако, универсальность данной категории (стоимости) является сложность : временем, различных рынка и зависит , с которыми выступают.
Концепция стоимости базируется следующих :
1. Наиболее показатель, позволяющий оценить деятельность компании — поток средств, генерируемый .
2. Новые вложения компании осуществляться только условии, создают новую . , создают новые инвестиции тогда, когда этих вложений затрат привлечение .
3. В изменяющихся окружающей экономической сочетание активов компании ( инвестиционный портфель) должно меняться с обеспечения максимального стоимости компании [9, с. ].
Концепция стоимости советует отказаться бухгалтерских критериев функционирования компании и внимание только критерий, наиболее и понятный и инвесторов — вновь стоимость [11].
Отказ бухгалтерских показателей в концепции стоимости объясняется просто — бухгалтерская всегда объективно текущее финансовое компании и финансовые . Постоянно методология бухгалтерского позволяет руководству существенно исказить о финансовых результатах .
Следует , в время компании дать полного о своей настоящей стоимости, только традиционные методы отчетности. Кроме , принятые корпоративной отчетности удовлетворить постоянно требования финансовых и инвесторов к информации.
, суть концепции управления стоимостью компании заключается в , , с точки собственников управление быть нацелено роста рыночной стоимости компании и акций.
В время концепция стоимости принята экономическим в качестве базовой развития бизнеса.
– лучшая мера деятельности потому, оценка требует информации. Однако, универсальность данной категории (стоимости) является сложность : временем, различных рынка и зависит , с которыми выступают.
2. Современные методы оценки стоимости бизнеса
Существует множество методик определению стоимости пакетов акций (бизнеса), однако большинство может быть сгруппировано в подхода: сравнительный, доходный и затратный, внутри которых могут быть различные варианты и методы расчё . Стоит отметить, в последнее время с традиционными подходами в теории и практике оценки стоимости компаний активно применяться – опционный подход. сущность этих и особенности применения. сначала затратный .
Затратный (оценка основе активов) наиболее предприятий назначения, материалоемких и производств, а также в страхования. Оценка анализа активов принципе замещения и .
Существуют метода определения стоимости компании в рамках подхода, одним является метод активов ( , — , метод стоимости чистых активов, метод чистых , NAV – Asset Value). применении данного предприятие оценивается с зрения издержек создание , останется действующим, и у имеются значительные активы. Рыночная компании методом активов определяется стоимостью всех предприятия, вычетом обязательств. этого метода рыночная стоимость пакета акций.
метод — метод стоимости предприятия (LV – Value) — применяется, предприятие находится в банкротства , либо серьезные сомнения в предприятия оставаться . в информации о низких даже отрицательных активы, показателем экономического данного бизнеса. стоимость представляет денежную сумму, собственник предприятия получить предприятия и раздельной активов расчетов всеми [6, с.36].
Применение затратного необходимо в двух .
-первых, подход незаменим оценке некотирующихся , чаще зарегистрированных в форме , , , которые, правило, имеют финансовые потоки.
— , применение подхода вкупе с подходами, и прежде доходным, позволяет эффективные инвестиционные . Приведем примера.
Допустим, субъект хозяйственного (физическое лицо) является предприятия. Пусть стоимости предприятия, методом ликвидационной стоимости, составила 100 единиц, тогда оценка стоимости, основе доходного , составила 80 единиц. В этой ясно одно: предприятием статус- с экономической точки – надо либо , распродав , либо реструктуризацию.
Предположим , , анализируя одного предприятия, оценки стоимости: 500 единиц согласно накопления активов и денежных единиц доходному подходу. В ситуации реалистичности прогнозов денежных потоков в доходном подходе сделать вывод о , этого предприятия успешной: предприятие (а проедает) добавочную , и результат оценки подходом.
Таким , применение подхода оправдано и в случаях применения иных , и целей принятия решений.
Альтернативным сравнительный (рыночный) . Сравнительный , в отличие , базируется информации и учитывает действия потенциальных и покупателей. Данный предусматривает использование аналогичным компаниям, которых имеются сведения о стоимости акций и/ . Такая может использоваться в ориентиров компаний , и типов. В рамках подхода могут следующие методы:
рынка капитала, базируется ценах, выплаченных акции компаний фондовых . Данные о предприятиях соответствующих корректировок послужить ориентирами определения стоимости предприятия. Преимущество метода заключается в , , фактической , а прогнозных , которым неопределенность. данного метода достоверная и детальная и рыночная информация сопоставимых предприятий. сопоставимых предприятий исходя анализа предприятий отрасли, , диверсификации (услуг), жизненному , географии, , стратегии , финансовым (рентабельности, темпам и.). Метод уровень стоимости пакета акций.
сделок (продаж) частным случаем рынка капитала. ценах приобретения пакетов акций предприятий либо приобретения целых предприятий. Цена принимается результатам мировых фондовых . Этот может применяться определении стоимости пакета акций, полностью управлять .
Метод коэффициентов основан формулах и ценовых , используемых в отраслях производства. и ценовые показатели эмпирическим путем о продажах предприятий. ориентировочных предприятий экспресс-оценок [6, с.37].
подход основан показателей рыночной стоимости компаний-аналогов. подход ( основе мультипликаторов) особенно в случае существования рынка сопоставимых собственности. Точность оценки зависит качества данных, , использование подхода базируется достоверной информации о продажах сопоставимых . Действенность подхода снижается, сделок было и моменты совершения и оценки разделяет продолжительный , если находится в аномальном , быстрые изменения приводят к искажению .
Наиболее оценке бизнеса предприятий применяется подход. представляет процедуру оценки стоимости, исходя принципа связи стоимости бизнеса предприятия с текущей стоимостью будущих , которые в результате использования и/ возможной продажи. В рамках подхода существуют методы дисконтированных денежных (DCF), метод потоков, метод экономической прибыли ( EVA), метод -Белла- (Модель EBO), преимущества в прибыли и.
одним относительно появившимся способом оценки является опционный . основан о , капитал компании быть представлен и колл- активы компании ликвидации (и выплате ), создающей исполнения опциона.
применения опционного основана существующей роста стоимости относительно стоимости в период момента обязательств (возможности, изменениями рыночной , технологическими и управленческими решениями) и превышения стоимости стоимостью . Последнее принципа ограниченной , который акционеров-держателей акций публичных ( ) компаний в , если фирмы окажется , непогашенного долга; могут потерять своего размера в фирму.
Этот целесообразно применять в , когда:
1. компании испытывают тяжелые времена и имеют большую вероятность банкротства;
2. компании имеют ограниченное непогашенных долговых ;
3. дисперсия стоимости активов может быть получена с приемлемой точностью [6, с.38].
Надежность и опционного подхода точностью и обоснованностью основных : стоимости , дисперсии стоимости активов, суммарного обязательств, времени , безрисковой процента.
Итак, множество методик стоимости пакетов (бизнеса), однако может сгруппировано в : сравнительный, и затратный, внутри могут быть варианты и методы . В последнее наряду с традиционными в отечественной теории и оценки стоимости начинает активно новый – опционный .
Заключение
Суть концепции управления стоимостью компании заключается в , , с точки зрения собственников управление должно быть нацелено обеспечение роста рыночной стоимости компании и акций.
В настоящее время концепция стоимости принята экономическим сообществом в качестве парадигмы развития бизнеса.
Существует множество определению стоимости акций (бизнеса), большинство быть сгруппировано в подхода: сравнительный, и затратный, внутри могут быть варианты и методы . В последнее наряду с традиционными в отечественной теории и оценки стоимости начинает активно новый – опционный .
Затратный — оценка анализа активов. метода стоимости компании в затратного подхода: стоимости чистых и метод ликвидационной стоимости предприятия
Альтернативным сравнительный (рыночный) . Сравнительный , в отличие , базируется информации и учитывает действия потенциальных и покупателей.
Доходный представляет собой оценки стоимости, принципа непосредственной стоимости бизнеса с текущей стоимостью будущих доходов, возникнут в результате собственности и/ дальнейшей продажи.
подход основан о , капитал компании быть представлен и колл- активы компании ликвидации (и выплате ), создающей исполнения опциона.
Практическая (ситуационная) часть
ЗАДАЧА №8
данным бухгалтерского баланса определите стоимость имущественного комплекса « », используя метод стоимости чистых активов.
Известно, « » завершило составление глубокого проработанного бизнес-плана инновационного проекта, реально повысить прибыль 4 млрд. . Предполагается, рыночная стоимость материальных активов составит 18 млрд. ., коэффициент прибыли с чистых активов в отрасли 0,15. Коэффициент капитализации, риски бизнеса, 0,2. Рассчитать вероятное рыночной стоимости , которое произойти в результате инновационного проекта.
стоимостью чистых активов общества понимается , определяемая вычитания суммы акционерного общества, к расчету, суммы пассивов, принимаемых к .
В состав , принимаемых к , включаются:
— активы, отражаемые в разделе бухгалтерского (нематериальные активы, средства, незавершенное , доходные в материальные ценности, финансовые вложения, внеоборотные активы);
— активы, отражаемые разделе бухгалтерского (запасы, налог стоимость приобретенным , дебиторская , краткосрочные вложения, денежные , прочие активы), исключением стоимости в сумме фактических выкуп собственных , выкупленных обществом у акционеров последующей перепродажи аннулирования, и задолженности (учредителей) взносам в капитал.
В состав , принимаемых к , включаются:
— обязательства займам и и прочие долгосрочные ;
— краткосрочные займам и кредитам;
— задолженность (учредителям) выплате ;
Расчет стоимости чистых активов « » представлен в 2.
Таблица 2 – Расчет стоимости чистых активов « », . .
Продолжение табл. 2
16. Кредиторская задолженность
17. Задолженность (учредителям) выплате 93088
18. предстоящих расходов 0
19. краткосрочные обязательства 0
20. пассивы, принимаемые к 4753570
21. чистых активов 10 147
Итак, чистых активов общества составляет 10 147 . .
Рассчитаем повышение рыночной стоимости предприятия, которое произойти в результате инновационного проекта, метода прямой .
Коэффициент определяется следующего :
Д – чистый доход;
Рассчитаем стоимость предприятия основе коэффициента капитализации, равного 0,2, и годового дохода, равного 4 млрд. .:
= 4 000 / 0,2 = 20 000 . .
Вероятное повышение рыночной стоимости предприятия составит:
20 000 – 10 758 = 9 241 853 . .
, стоимость активов предприятия года составляет 10 147 . . Вероятное рыночной стоимости в результате реализации проекта составит 9 853 . .
Список использованной литературы
контрольная, 29 с. 450 р.
Источник: referat54.ru
оценка бизнеса. ОЦЕНКА БИЗНЕСА. Контрольная работа по дисциплине Оценка бизнеса
Единственный в мире Музей Смайликов
Самая яркая достопримечательность Крыма
Скачать 35.86 Kb.
Федеральное государственное бюджетное
образовательное учреждение высшего образования
«НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Факультет бизнеса
Кафедра аудита, учета и финансов
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Оценка бизнеса»
1.Основные положения доходного подхода к оценке бизнеса 3
1.1.Метод капитализации дохода. 5
1.2.Метод рыночной выжимки 7
1.4.Модель оценки капитальных активов (САРМ) 8
1.5.Модель арбитражного ценообразования 8
1.6.Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC) 9
Список использованных источников 11
Основные положения доходного подхода к оценке бизнеса
Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.
Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов.
Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их получения.
Будущие чистые доходы предприятия оцениваются и суммируются с учетом времени их появления. Стоимость «нефункционирующих» активов учитывается на уровне их рыночной стоимости – точнее, как вероятная цена их срочной продажи. Капиталовложения, сделанные ранее в бизнес прежним владельцем, не имеют отношения к цене бизнеса. Применяя доходный подход, оценивают стоимость бизнеса в представлении того инвестора, который имеет или будет иметь стопроцентный контроль над данным предприятием. Объясняется это тем, что оценивать предприятие по его будущим чистым доходам разумно лишь для того, кто в состоянии в любых (стандартных, в виде дивидендов и роста рыночной стоимости акций, или нестандартных – но законных, например, посредством взятия инвестором на себя сбыта наиболее выгодной продукции предприятия) формах изъять из предприятия зарабатываемые им доходы.
- бухгалтерских прибылей (убытков);
- денежных потоков.
Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые и после их перепродажи новым владельцам последними не планируется закрывать (ликвидировать).
Оценка рыночной стоимости с использованием доходного подхода основана на преобразовании доходов, которые, как ожидается, оцениваемый актив будет генерировать в процессе оставшейся экономической жизни в стоимость. С теоретической точки зрения источник дохода может быть любым: аренда, продажа, дивиденды, прибыль. Главное, чтобы он был продуктом оцениваемого актива.
С помощью этого подхода возможна и целесообразна оценка тех активов, которые используются или могут использоваться в интересах извлечения дохода (недвижимость, акции, облигации, векселя, нематериальные активы и т.п.). Основные принципы оценки доходного актива — принцип ожидания и принцип замещения. Принцип ожидания для данного подхода является основным методообразующим принципом. Он гласит, что стоимость актива определяется нынешней (сегодняшней, текущей) ценностью (PV — от англ. present value) всех его будущих доходов.
Чем выше доходный потенциал оцениваемого актива, тем выше его стоимость. При этом анализ доходов должен осуществляться на протяжении всей оставшейся экономической жизни актива при условии его использования в течение этого периода наиболее эффективным образом.
В соответствии с принципом замещения максимальная стоимость актива не должна превышать наименьшей цены, по которой может быть приобретен другой аналогичный актив с эквивалентной доходностью. Данный принцип является аналогом экономического принципа альтернативности инвестиций.
Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными.
- Метод капитализации дохода
- Метод рыночной выжимки
- Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования
- Модель оценки капитальных активов (САРМ)
- Модель арбитражного ценообразования
- Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
Метод капитализации дохода.
- денежный поток;
- чистая прибыль;
- дивиденд.
- величина чистой прибыли;
- фактически выплаченные дивиденды.
- метод рыночной выжимки;
- метод, предполагающий нахождение разницы между ставкой дисконтирования и среднегодовыми темпами прироста доходов бизнеса в постпрогнозном периоде.
Метод рыночной выжимки
- отбор компаний – аналогов, информация о продаже которых (или долей в них) имеется в открытых общедоступных источниках или акции которых котируются на рынке;
- определение величины фактического дохода по каждой из сопоставимых компаний;
- определение рыночной капитализации сопоставимых компаний;
- расчет величины ставки капитализации по каждой сопоставимой компании путем деления значения величины дохода на величину рыночной капитализации;
- получение итогового значения ставки капитализации путем обобщения ставок капитализации сопоставимых компаний.
- Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования
- определение базовой (безрисковой) ставки доходности;
- определение числа факторов риска, влияющих на вероятность получения дохода. Основными факторами являются качество управления, финансовая устойчивость предприятия, диверсификация товарная и территориальная, диверсификация клиентуры, размер предприятия, предсказуемость изменения дохода и прочие факторы;
- определение величины поправки на риск по каждому фактору риска.
- расчет ставки дисконтирования.
Модель оценки капитальных активов (САРМ)
- определение базовой (безрисковой) ставки доходности;
- определение доходности рынка;
- определение меры систематического риска – коэффициента бета. В качестве значения бета для оцениваемого предприятия может быть использовано среднеотраслевое значение этого показателя. Определение среднеотраслевого значения бета может быть основано на данных агентств, специализирующихся на исследованиях фондового рынка.
Модель арбитражного ценообразования
- определение значений функциональной характеристики – ставки отдачи на собственный капитал по бизнесам-аналогам;
- определение значений факторных характеристик бизнесов-аналогов, влияющих на значение ставки отдачи. Основными факторными характеристиками могут быть выручка, прибыль после налогообложения, балансовая стоимость активов, стоимость чистых активов, количество филиалов, количество работающих, производительность труда и т. д.
- расчет параметров уравнения регрессии;
- расчет ставки отдачи на капитал в соответствии с полученным уравнением регрессии
Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
где de – доля собственных средств в капитале компании; dk – доля заемных средств в инвестированном капитале компании; ie – стоимость привлечения акционерного капитала; ik – стоимость привлечения заемных средств.
В качестве расходов, требуемых для получения компанией одного рубля собственных средств, выступает ставка дисконтирования, рассчитанная по моделям оценки капитальных активов или кумулятивного построения. Стоимость заемных средств представляет собой среднюю ставку процента по всем долгосрочным кредитам компании. Порядок налогообложения в значительной степени влияет на средневзвешенную стоимость капитала.
Размер экономии равен сумме процентов, отнесенных на себестоимость и скорректированных на уровень ставки налога. Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно, для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
Задача
Рыночная стоимость предприятия «Альфа» оценена в N млн. руб. На следующий день после получения этой оценки «Альфа» получило кредит в L млн. руб. сроком на 3 года, из которых на M млн. руб. было приобретено оборудование. Кредитная ставка i % годовых. Погашение процентов предусмотрено в конце каждого года. Определите, как изменится оценка рыночной стоимости предприятия
Для определения стоимости предприятия применяется метод чистых активов. Расчет по методу чистых активов сводится к определению разницы между активами и обязательствами.
Активы = 400 млн. руб. + 35 млн. руб. (оборудование) + 5 млн. руб. (деньги с кредита) = 440 млн. руб.
Обязательства = 40*(1 + 0,1)^3 = 53,24 млн. руб.
Стоимость предприятия = 440 – 53,24 = 386,76 млн. руб.
Таким образом, рыночная стоимость предприятия «Альфа» составит 386,76 млн. руб., т.е. снизится на 13,24 млн. руб.
Список использованных источников
- Оценка стоимости бизнеса: теоретические основы и практическое применение: учебное пособие / Л.А. Галкина, Е.В. Антоненко. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2016. – 46 с.
- Основные положения доходного подхода в оценке бизнеса / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://studfile.net/preview/1970722/page:2/
- Преимущества и недостатки доходного подхода / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://infopedia.su/12×1153.html
Источник: topuch.com