При переходе к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра существовавшей практики оценки эффективности капитальных вложений и активного использования методических подходов, разработанных в мировой практике.
Для расчета эффективности инвестиционных проектов используются методические подходы, адекватные условиям рыночной экономики. Ключевую роль в количественном обосновании эффективности инвестиционного проекта играют методы, основанные на дисконтировании денежных средств.
Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:
· чистый дисконтированный доход (net present value – NPV);
· индекс доходности или индекс прибыльности (profitability jndex – PI);
· внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (internal rate of return – IRR);
· срок окупаемости (рау-back – РВ) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников.
Дисконтирование — самое понятное объяснение
Чистый дисконтированный доход представляет собой превышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.
Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду. При допущении, что норма дисконта является постоянной в течение всего расчетного периода, и расчет осуществляется в базовых ценах, чистый дисконтированный доход для проекта в целом определяется по формуле
где Rt – результаты шага, сумма денежных поступлений в периоде t; It – вложения средств в периоде t; (Rt – It) – эффект, достигаемый на t-м шаге; r – норма дисконта.
Эту формулу рекомендуется применять для исчисления чистого приведенного дохода потенциального инвестора. Помимо нее приводится, как правило, формула расчета чистого приведенного дохода для реципиента – субъекта инвестиций с учетом выплаты процента за кредит:
где Рt – выплаты процента за кредит; rr – средневзвешенная стоимость собственного капитала реципиента.
Рекомендуемые подходы не могут быть использованы банком, рассматривающим возможности альтернативного вложения своих средств путем кредитования. Более точно интересам банка как инвестора (кредитора) отвечает подход, отражающий движение денежных потоков в виде предоставления кредита (отток денежных средств) и возврата кредита и процентных сумм (приток денежных средств).
Для расчета чистого приведенного дохода банка может использоваться следующая формула:
где Dt – возврат кредита; Кt – получение кредита; rb – дисконтная норма банка.
Эта формула может использоваться для сравнительной оценки при выборе вариантов инвестиционного кредитования и кредитования инвестиционных проектов.
Наиболее эффективным из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется большим значением чистого приведенного дохода. Pacсматриваемый показатель может использоваться не только для сравнительной оценки эффективности инвестиций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном или нулевом значении чистого приведенного дохода вложение средств является неэффективным, поскольку оно не принесет дополнительного дохода.
Как использовать метод дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости акций?
Норма внутренней доходности (IRR) характеризует уровень доходности определенного инвестиционного объекта, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств
Она представляет собой ту норму дисконта, при которой величина чистого приведенного дохода равна нулю. Пользуясь принятыми ранее обозначениями, можно определить, что IRR – это значение r в формуле (2.2) расчета чистого дисконтированного дохода.
Если расчет чистого приведенного дохода показывает, эффективны ли вложения в инвестиционный объект при определенной норме дисконта, то внутренняя норма доходности определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой нормой доходности.
Индекс доходности, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений, характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта (см. формулу (2.2)), на единицу вложенных средств (Io):
Поскольку эффективность любых инвестиций определяется на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат, этот показатель в методическом плане выступает как коэффициент эффективности вложений, исчисленный с учетом различия ценности денежных потоков во времени. В случае разновременности осуществления вложений прием дисконтирования используется не только при исчислении денежных потоков, но и для определения текущей стоимости затрат. Такой вариант показателя в западной практике называют коэффициентом «доход – издержки» [«benefit – cost – ratio» (ВСВ)]. Он вычисляется по формуле:
Индекс доходности тесно связан с показателем чистого приведенного дохода: если значение последнего положительно, то индекс доходности выше единицы и наоборот.
Одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций является срок окупаемости. В большинстве случаев под ним понимают период, в течение которого инвестиционные вложения покрываются за счет суммарных результатов их осуществления, или, иначе, минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится положительным и в дальнейшем остается неотрицательным.
Поскольку результаты и затраты, связанные с инвестированием, можно вычислить на основе метода дисконтирования или без дисконтирования (простейший вариант), могут быть получены различные значения срока окупаемости.
В методических рекомендациях, как правило, подчеркивается, что ни один из рассматриваемых показателей не является достаточным для принятия инвестиционного решения и при выборе объекта инвестирования следует исходить из ряда критериев.
Источник: libraryno.ru
Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании
1) Метод расчёта чистой приведённой стоимости NPV. Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД или NPV) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период. Применение метода предусматривает прохождение следующих стадий:
1.Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
2.Выбор ставки дисконтирования,
3.Определение чистого дисконтированного дохода.
2) Метод определения индекса рентабельности (доходности) инвестиций (ProfitabilityIndex–PI) является продолжением предыдущего однако, в отличие от показателя NPV, показатель PI– это относительное значение.:
а) преимущества: способствует формированию наиболее эффективного портфеля инвестиционных проектов; лучше чем NPV характеризует уровень отдачи на вложенный капитал; позволяет сравнить инвестиционные затраты с экономическим результатом от их использования;
б) недостатки: не способен учесть фактор масштабности инвестиционных проектов; результаты расчётов по альтернативным инвестиционным проектам могут противоречить результатам расчётов по критерию NPV; критерий не соответствует свойству аддитивности.
3) Метод определения внутренней нормы доходности (InternalRateofReturn)IRR. Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR=i, при котором NPV= f(i)=0.
Смысл расчёта этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта
4) Модель модифицированной внутренней нормы доходности (ModifidInternalRateofReturn –MIRR).
Для того что бы выбрать инвестиционный проект MIRR должен быть больше чем ставка дисконтирования – r. Достоинством MIRR является учёт реинвестирования денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта, что решает проблему IRR.
5) Модель дисконтированного периода окупаемости (DPP).
При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:
а) проект принимается, если окупаемость имеет место;
б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.
Функции и принципы планирования на предприятии
Планирование необходимый элемент в управления в предпринимательской деятельности.
Внутрифирменное планирование – составление планов компании (различных по срокам исполнения, методам и сути), определяющей цели работы, прогноз дальнейшего развития, тактику и стратегию.
Процесс и организация планирования на предприятии
Процесс планирования представляет собой разработку и корректировку планов финансово-хозяйственной деятельности предприятия, включающую предвидение, обоснование, конкретизацию и описание деятельности хозяйственного объекта на ближайшую перспективу и отдаленный периодов.
Проходит в несколько взаимосвязанных шагов:
1. Определение целей планирования;
2. Анализ проблем;
3. Поиск альтернатив;
4. Определение потребностей в ресурсах;
6. Оформление плана.
Все процессы и этапы планирования на предприятии взаимосвязаны и зависят друг от друга. В совокупности они составляют определенную систему планирования.
Структуру планов предприятия систематизируют последующим образом:
1.По степени определенности критерий планирования: детерминированные и стохастические;
2. По времени планирования: короткосрочные, среднесрочные, длительные;
3. По типу целей: стратегические, текущие, оперативные, календарные;
4. По временной ориентации: инактивные, реактивные, упреждающие, интерактивные;
5. По уровню управления: общецеховые, цеховые, производственные.
Организация планово-экономической работы предприятия находится в зависимости от его размера и типа.
На практике обычно используются три системы организации работ по составлению планов:
• Линейная система планирования (планирование «снизу вверх»);
• Иерархическая система планирования (планирование «сверху вниз»);
• Система встречного планирования (круговое планирование).
План – специфическая акция, имеющая своей целью помочь предприятию достичь намеченной цели.
Основы сетевого планирования
Сетевое планирование — метод анализа сроков (ранних и поздних) начала и окончания нереализованных частей проекта, позволяет увязать выполнение различных работ и процессов во времени, получив прогноз общей продолжительности реализации всего проекта. Основная цель сетевого планирования — сокращение до минимума продолжительности проекта. Задача сетевого планирования состоит в том, чтобы графически, наглядно и системно отобразить и оптимизировать последовательность и взаимозависимость работ, действий или мероприятий, обеспечивающих своевременное и планомерное достижение конечных целей.
Сетевые графики представляют собой схему, наглядно показывающую все работы, выполняемые всеми участниками строительного производства в их рациональной последовательности и очередности. По сетевым графикам можно найти сроки выполнения каждой работы и определить все работы, от выполнения которых зависит общая продолжительность строительства объекта.
Основными элементами сетевых графиков являются работы и события. Работа – это производственный процесс, требующий затрат времени и ресурсов. На графике она
изображается сплошной линией со стрелкой, ограниченной двумя событиями. Работы могут быть действительными – требующими затрат времени и ресурсов, и фиктивными (ожидания), требующими только затрат времени.
Событие – это окончательный результат одной или нескольких предшествующих работ, определяющих достаточность и возможность начала выполнения последующих работ. События определяются технологической и организационной последовательностью работ и изображается кружками или другими геометрическими фигурами, внутри которых указывается определенный номер (код) события. Событие, предшествующее началу работ, называют начальным, событие, завершающее работу, называют конечным.
Организация и планирование производства. Производственная программа
Планирование – функция управления, которая вкл. анализ ситуаций и внешней среды, оценку и оптимизацию альтернативных вариантов, достижения целей, сформированных на стадии стратегического маркетинга, разработку плана и его реализацию.
Схема планирования и контроля производства состоит из 5 основных уровней:
— план продаж и операций;
— главный календарный план производства;
— план потребности в ресурсах, закупки и контроля.
Производственная программа – план производства и реализации продукции по объему, ассортименту и качеству.
Схема планирования производственной программы:
— анализ выполнения плана производства;
— анализ портфеля заказов;
— расчет производственной мощности;
— планирование выпуска продукции в натуральном выражении;
— планирование выпуска продукции в стоимостном выражении;
— оценка производственной программы;
— разработка мер по реализации программы.
Дата добавления: 2018-06-01 ; просмотров: 1688 ; Мы поможем в написании вашей работы!
Поделиться с друзьями:
Источник: studopedia.net
Метод дисконтирования денежных потоков
Метод дисконтирования денежных потоков является сложным, детальным и дает возможность оценки объекта в случае получения от него нестабильного денежного потока. Этот метод применяется в случаях, когда:
- Предполагают, что будущие денежные потоки существенно отличаются от текущих денежных потоков,
- При наличии данных, которые позволяют провести обоснование размера будущих потоков денежных средств недвижимого имущества,
- При сезонном характере потока дохода и расхода,
- Оцениваемая недвижимость является крупным, многофункциональным, коммерческим объектом,
- Объект недвижимости находится на этапе строительства, только что построил или только вводится в действие.
Метод дисконтированных денежных потоков — универсальный метод, который позволяет определить истинную стоимость будущих денежных потоков. Денежные потоки меняются произвольно, поступают неравномерные отличаются большим уровнем риска. Это происходит по причине специфики такого понятия, как недвижимость. Недвижимое имущество инвестор приобретает в основном с целью получения определенной выгоды в будущем. Инвестор может рассматривать недвижимость как набор будущих преимуществ и производить его оценку по привлекательности с позиции того, как денежное выражение его перспективных преимуществ будет соотноситься с ценой, по которой объекты будут приобретены.
Сдай на права пока
учишься в ВУЗе
Вся теория в удобном приложении. Выбери инструктора и начни заниматься!
Замечание 1
Метод дисконтирования денежных потоков позволяет производить оценку стоимости недвижимого имущества на основании текущей стоимости дохода, который состоит из прогнозируемого денежного потока и остаточной стоимости.
Алгоритм расчета
Расчёт начинается с того, что определяется прогнозный период. Определение прогнозного периода находится в прямой зависимости от объема информации, которой должно быть достаточно для долгосрочного прогноза. С помощью тщательного прогноза можно предвидеть характер варьирования денежных потоков на более длительный срок.
При международной оценке средняя величина прогнозного периода составляет от 5 до 10 лет. В России этой величиной является период продолжительностью 35 мм. Это реальный срок, обоснованный прогноз на который можно сделать.
Далее необходимо прогнозировать величину денежных потоков, объекта недвижимости на каждый прогнозный год. Прогнозирование величины денежных потоков включает реверсию и предполагает:
«Метод дисконтирования денежных потоков»
Готовые курсовые работы и рефераты
Решение учебных вопросов в 2 клика
Помощь в написании учебной работы
- Численный анализ на основании финансовой отчётности, которая представляется заказчиком (о доходах и расходах, получаемых от объекта недвижимости),
- Изучение текущего положения на рынке недвижимости и динамики изменения его основных характеристик,
- Прогнозирование доходов и расходов на основании реконструированных отчетах о доходах.
В России на практике вместо денежных потоков производят дисконтирование:
- ЧОД (указывают, что объект недвижимости принят как не отягощённый обязательствами по долгам),
- Чистый поток наличности за минусом эксплуатационных расходов, земельных налогов и реконструкции,
- Прибыль, облагаемая налогом.
Особенности расчета денежного потока при использовании метода
- Величина капитальных вложений вычитается из чистого операционного дохода для того, чтобы получить величину денежного потока, так как они представляют собой реальные денежные выплаты, которые увеличивают срок функционирования объекта и стоимость реверсии.
- Величину платежей по обслуживанию кредита (выплаты по процентам и погашение долга) нужно вычесть из чистого операционного дохода в том случае, если происходит оценка инвестиционной стоимости объекта (для каждого конкретного инвестора).
- При оценивании рыночной стоимости объекта недвижимости необходимость вычесть платежи по обслуживанию кредита отпадает.
- Предпринимательский расход владельцев недвижимости вычетается из действительного валового дохода, если он направляется на поддержку необходимых характеристик объектов.
Источник: spravochnick.ru