Методы сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Тимчук Илья Андреевич, Минина Екатерина Анатольевна

Расчет рыночной стоимости компании — это определение точной цены компании в условиях идеального рынка: открытый рынок в условиях конкуренции, все игроки на рынке действуют разумно, они обладают всей необходимой информацией, и на цену сделки не влияют чрезвычайные обстоятельства. Существуют различные подходы к оценке бизнеса: доходный, затратный и сравнительный, которые используются при различных целях оценки стоимости компании. В статье рассмотрены основные методы оценки стоимости компании и проведен их сравнительный анализ.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Тимчук Илья Андреевич, Минина Екатерина Анатольевна

Оптимальные подходы к оценке стоимости фондов прямых инвестиций на этапах их создания, мониторинга и закрытия

Основные подходы к оценке стоимости публичных компаний
Управление нефтегазовыми компаниями на основе потенциала
Традиционные и альтернативные подходы к оценке бизнеса
Актуализация методов оценки стоимости компании в концепции стоимостного управления
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры?

Методы и подходы к оценке компании

Вы всегда можете отключить рекламу.

COMPARATIVE ANALYSIS OF THE COMPANY’S VALUATION METHODS

Calculating the market value of a company is determining the exact price of a company in an ideal market: an open market in a competitive environment, all market players act reasonably, they have all the necessary information, and the transaction price is not affected by extraordinary circumstances. There are different approaches to business valuation: profitable, cost-based and comparative, which are used for various purposes of assessing the value of the company. The article considers the main methods of assessing the company’s value and conducts their comparative analysis.

Текст научной работы на тему «СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ»

ТИМЧУК ИЛЬЯ АНДРЕЕВИЧ

МАНИНА ЕКАТЕРИНА АНАТОЛЬЕВНА

кандидат экономических наук, доцент кафедры «Экономика, менеджмент и право» ФГАОУ ВО «ЮжноУральский государственный университет (НИУ)»

001:10.26726/1812-7096-2021-6-179-183 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Аннотация. Расчет рыночной стоимости компании — это определение точной цены компании в условиях идеального рынка: открытый рынок в условиях конкуренции, все игроки на рынке действуют разумно, они обладают всей необходимой информацией, и на цену сделки не влияют чрезвычайные обстоятельства. Существуют различные подходы к оценке бизнеса: доходный, затратный и сравнительный, которые используются при различных целях оценки стоимости компании. В статье рассмотрены основные методы оценки стоимости компании и проведен их сравнительный анализ.

MANINA EKATERINA ANATOLYEVNA

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Economics, Management and Law FSAOU HE «South Ural State University (NIU)»

COMPARATIVE ANALYSIS OF THE COMPANY’S VALUATION METHODS

Abstract. Calculating the market value of a company is determining the exact price of a company in an ideal market: an open market in a competitive environment, all market players act reasonably, they have all the necessary information, and the transaction price is not affected by extraordinary circumstances. There are different approaches to business valuation: profitable, cost-based and comparative, which are used for various purposes of assessing the value of the company. The article considers the main methods of assessing the company’s value and conducts their comparative analysis.

Введение. Методы оценки стоимости компании зависят от направления ее развития. Поэтому тот или иной метод выбирается в соответствии с перспективными направлениями развития компании. Вследствие этого любая оценка компании должна основываться на изначально указываемых определениях стоимости компании.

Основная часть. Оценка стоимости компании может осуществляться в двух направлениях:

1. Оценивается фактическая стоимость действующей компании.

2.Оценивается ликвидационная стоимость компании (если планируется ликвидация, подразумевающая прекращение бизнеса).

Ликвидационная стоимость — это «сумма денежных средств, которую можно получить за

счет продажи активов компании по частям, если она прекратит свою деятельность» [1]. Ликвидация может быть как планомерной, так и принужденной.

Расчет ликвидационной стоимости имеет место, если компании необходимо в кротчайшие сроки рассчитаться с контрагентами, и по сравнению с аналогичными объектами при ликвидации сроки продажи сжаты, и стоимость из-за этого может быть занижена. На практике такой процесс встречается в случае банкротства компании. Стоимость занижается также из-за учета самих ликвидационных расходов. Величина затрат на ликвидацию вместе с объемом обязательств компании вычитается из стоимости всех активов бизнеса и получается ликвидационная стоимость.

Однако ликвидационная стоимость применима не только при банкротстве компании, наоборот, в целях санации или в качестве погашения долга может быть продана часть активов компании.

В случае оценки действующей компании логично выбирать доходный подход, поскольку он предполагает, что действующий бизнес в будущем способен генерировать поток доходов. На основании доходов будущего периода и производится рыночная оценка стоимости действующего компании.

Доходный подход представляет собой множество методов оценки стоимости бизнеса, которые основаны на расчете ожидаемых доходов.

Доходные методы оценки позволяют определить не только размер дохода, но и срок получения дохода и уровень риска. Предполагается составление прогноза будущих денежных поступлений и приведение их к текущей стоимости. Таким образом, определяется инвестиционная стоимость бизнеса.

Важной особенностью данного подхода является то, что стоимость имеющегося на компании имущества, без которого продолжение деятельности невозможно, не учитывается при оценке рыночной стоимости компании. Данная особенность обусловлена тем, что при продаже такого имущества рассмотрение компании как действующей становится невозможным, так как производство или иная ее деятельность была бы приостановлена [3].

При доходном подходе чаще всего оценивается инвестиционная стоимость компании, исходя из ее доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях. Поэтому наиболее распространенным методом оценки инвестиционной стоимости является дисконтирование денежных потоков (DCF — Discounted Cash Flow). Составляется прогноз будущих денежных потоков, и затем они приводятся к текущей стоимости путем дисконтирования. Главным показателем при дисконтировании денежных потоков выступает чистая прибыль компании.

Для оценки стоимости компании в периоде после анализируемого часто применяется модель Гордона. Она предполагает аналогичные темпы роста и в постпрогнозном периоде. На практике же зачастую бывает очень сложно спрогнозировать дальнейшую судьбу компании. Для целей исследования будет применена модель Гордона, так как присутствует доля объективности в расчетах и проект планируется для крупной компании, где уже присутствуют определенные тенденции, повторяющиеся долгий временной период.

Модель Гордона описывается следующей формулой:

где CF — это денежный поток в первый же год, следующий за периодом прогноза; г — ставка дисконтирования; g — темпы роста потока [4].

Данная модель может быть применена в идеальных экономических условиях, тогда точность расчетов максимально приблизится к реальным условиям, т. е. формула эффективна для крупного бизнеса, и емкость рынка должна быть большой. Налаженные системы поставок, производства и продаж, внешние экономические условия должны быть благоприятными для деятельности компаний.

На практике чаще всего используется модель экспресс-оценки стоимости компании, которая основывается на дисконтировании денежных потоков.

Метод дисконтирования денежных потоков имеет несколько подвидов, каждый из которых

направлен на оценку определенного вида капитала. Каждый из них отличается друг от друга методом расчета денежного потока и ставки дисконтирования:

— дисконтирование денежного потока для компании;

— дисконтирование денежного потока для собственного капитала;

— дисконтирование денежного потока для капитала;

— скорректированная текущая стоимость [2].

Для упрощения модели экспресс-расчета ставка дисконтирования принимается за постоянную величину для всего периода расчетов. И даже, несмотря на то что это было бы правильнее, учитывается изменение ставки дисконта в разные периоды времени вместе с изменениями в экономической ситуации, уровнем инфляции и другими факторами, на практике при расчете ставка не меняется [5].

Другим способом оценки действующей компании является сравнительный подход. Суть данного подхода заключается в том, что для оценки непубличной организации или же публичной организации, не имеющей достаточно ликвидных акций, размещенных на фондовом рынке, выбирается организация-аналог.

Сравнительный подход предполагает использование различных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.

1. Метод компании-аналога.

3. Метод отраслевых коэффициентов [3].

Под методом компании-аналога подразумевается использование цен, которые сформированы на открытом фондовом рынке. Его также называют методом рынка капитала.

При использовании метода сделок (или продаж) оценивается полная стоимость, по которой будет приобретаться компания, либо стоимость ее контрольного пакета акций. Самой оптимальной сферой применения этого метода является проведение оценки всего капитала компании либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов основывается на расчете по специальным формулам или показателям, отражающим соотношение, которое существует на рынке между стоимостью компании и определенными финансовыми показателями. Чтобы определить стоимость компании, соответствующее значение финансового показателя умножается на значение определенного отраслевого коэффициента, которое сложилось на рынке [6].

Сравнительный подход при определении стоимости компании подразумевает выбор проданной в недавнем времени компании с аналогичной деятельностью и расчет соотношения между рыночной ценой продажи этой компании и определенными финансовыми показателями. Соотношение, которое при этом получается, является ценовым мультипликатором. Для получения рыночной стоимости собственного капитала компании необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчетную величину ценового мультипликатора.

Использование сравнительного подхода целесообразно, когда есть доступ к необходимой информации. Ее наличие позволяет получить наиболее достоверный результат оценки.

Таким образом, сравнительный подход включает множество методов оценки стоимости компании, которые основаны на сопоставлении рыночных цен объектов с аналогичными объектами в рамках компании или рынка.

Компания может анализировать информацию о сделках, которые заключаются на рынке, и сопоставимо оценивать стоимость бизнеса, измеряя ее не только в денежных единицах, но и в ценных бумагах, акционерных долях. Данный подход представляется достаточно простым для понимания и расчета, но для качественной оценки необходим активный рынок. При этом для компании важно обращать внимание на любые факторы внешней и внутренней среды, так как на стоимость компании в данном случае влияет практически каждое управленческое решение, насколько популярным или эффективным оно будет оценено рынком и как изменятся остальные факторы.

Критериями для выбора аналога могут являться следующие параметры: принадлежность к той же отрасли, использование такого же метода учета товарно-материальных ценностей, схожие методы амортизации, размер компании, период его пребывания на рынке и др. На фондо-

вом рынке производится оценка компании-аналога, затем полученные значения соответствующим образом корректируются и переносятся на оцениваемую компанию.

Затратный подход объединяет в себе методы оценки стоимости компании, которые основаны на определении затрат на ее создание либо на восстановление, или замещение объекта оценки, учитывая его износ [4]. Затратный подход также применяется для оценки действующей компании, но используются только определенные методы, к тому же инвесторам важнее понимать свою будущую доходность, что позволяет оценить сравнительный или доходный подход.

В случае оценки ликвидационной стоимости компании необходимо применять затратный подход, который позволяет оценить рыночную стоимость имущества после оплаты долгов компании. В рамках данного подхода оценке подлежат не только финансовые активы компании и основные средства, но и нематериальные активы. Разумеется, оценка производится на основании рыночной, а не балансовой стоимости имущества. Другими словами, по рыночным ценам учитывается все имущество компании, которое может быть продано, и итоговая стоимость уменьшается на сумму обязательств компании.

Данный подход соответствует компаниям, имущество которых будет продаваться по рыночным ценам вне зависимости от сроков реализации данного имущества [2]. Однако возможен случай, когда имущество необходимо реализовать в кратчайший срок. Тогда для оценки применяется ликвидационная стоимость имущества, которая, как правило, ниже рыночной, поскольку отсутствует возможность поиска покупателя, который готов предложить справедливую стоимость. Имущество в таком случае реализуется со скидкой.

Основными методами затратного подхода являются:

1. Метод стоимости чистых активов: метод применяется в тех случаях, когда имеется уверенность относительно будущего компании.

Алгоритм оценки для метода чистых активов:

— оценивается балансовая стоимость активов компании;

— оценивается рыночная стоимость активов компании;

Стоимость оценки зависит от прибыли, которую может принести оцениваемая компания. Учитывает рыночный аспект через ставку дисконта. Учитывает экономическое устаревание. Является универсальным Громоздкость расчетов. результаты имеют вероятностный характер. Сложность получения информации для проведения расчетов.

Высокая степень риска. Субъективизм оценки

Рыночный метод. В итоговой стоимости отражается мнение типичных продавцов и покупателей. Позволяет учесть при оценке уникальность компании. Простота интерпретации и понимания Не учитывает будущих ожиданий. Зависит от стабильности рынка. Различия продаж. Сложность согласования данных, так как они существенно отличаются.

Отсутствие компаний-аналогов.

Основывается на реально существующих активах. Единственно возможный для некоторых видов компаний. Позволяет отобразить фактические произведенные расходы компании Не учитывает будущих ожиданий. Не учитывает некоторые материальные активы. Не учитывает использование активов. Балансовая стоимость имущества не соответствует ее рыночной стоимости

Сравнение плюсов и минусов использования различных подходов к оценке стоимости компании

— оцениваются обязательства компании;

— оценивается стоимость чистых активов компании.

2. Метод ликвидационной стоимости: применяется, если есть сомнения в будущем существовании компании.

Базу оценки при использовании данного метода составляет ликвидационная стоимость активов и обязательств, которая определяется с учетом срока времени, затраченного на продажу объекта, минус сопутствующие затраты. Ликвидационная стоимость обязательств определяется по их рыночной стоимости. Однако в этом случае стоимость тех нематериальных активов, которые связаны с деловой репутацией и получением доходов в будущем, приравнивается к нулю.

Расчет рыночной стоимости компании производится на основании данных бухгалтерской отчетности компании. Определив активы компании, необходимо скорректировать балансовую стоимость. Идеальной ситуацией можно считать возможность переоценить каждый актив компании по достоверной рыночной стоимости, однако в рамках данной работы такой возможности нет. В связи с чем используются специальные весовые коэффициенты для корректировки статей активов.

1. Юрич, И. С. Совершенствование подходов к оценке стоимости компании // International scientific review. 2016. № 5 (15). С. 54-58.

2. Басько, О. О., Головецкий, Н. Я. Проблемы выбора модели для оценки стоимости и доходности финансовых активов //Вестник евразийской науки. 2019. № 2. С. 4-12.

3. Ворона-Сливинская, Л. Г. Актуальность доходного подхода для оценки перспектив развития инвестиционных проектов компании // Colloquium-journal. 2019. № 21 (45). С. 125-129.

4. Спиридонова, Е. А. Оценка стоимости бизнеса : учебник и практикум для вузов /Е. А. Спиридонова. — 2-е изд., перераб. и доп. -М. : Юрайт, 2021.

5. Щербаков, В. А. Оценка стоимости компании (бизнеса) /В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. — 2-е изд., испр. — М. : Омега — Л, 2020.

6. Петько, Н. В. Оценка рыночной стоимости компании //Вестник НИБ. 2018. № 31. С. 128-132.

7. Джапарова, И. А., Манина, Е. А. Особенности производных финансовых инструментов в хеджировании рисков //Региональные проблемы преобразования экономики. 2020. № 5 (115). С. 139-145.

8. Макаров, А. А., Манина, Е. А. Состояние и проблемы развития мирового финансового рынка //Актуальные научные исследования в современном мире. 2020. № 8-3 (64). С. 117-121.

1. YUrich, I. S. Sovershenstvovanie podhodov k ocenke stoimosti kompanii // International scientific review. 2016. № 5 (15). S. 54-58.

2. Bas’ko, O. O., Goloveckij, N. YA. Problemy vybora modeli dlya ocenki stoimosti i dohodnosti finansovyh aktivov // Vestnik evrazijskoj nauki. 2019. № 2. S. 4-12.

3. Vorona-Slivinskaya, L. G. Aktual’nost’ dohodnogo podhoda dlya ocenki perspektiv razvitiya investicionnyh proektov kompanii // Colloquium-journal. 2019. № 21 (45). S. 125-129.

4. Spiridonova, E. A. Ocenka stoimosti biznesa : uchebnik i praktikum dlya vuzov / E. A. Spiridonova. — 2-e izd., pererab. i dop. — M. : YUrajt, 2021.

5. SHCHerbakov, V. A. Ocenka stoimosti kompanii (biznesa) / V.A. SHCHerbakov, N.A. SHCHerbakova. — 2-e izd., ispr. -M. : Omega — L, 2020.

6. Pet’ko, N. V. Ocenka rynochnoj stoimosti kompanii // Vestnik NIB. 2018. № 31. S. 128-132.

7. Dzhaparova, I. A., Manina, E. A. Osobennosti proizvodnyh finansovyh instrumentov v hedzhirovanii riskov // Regional’nye problemypreobrazovaniya ekonomiki. 2020. № 5 (115). S. 139-145.

8. Makarov, A. A., Manina, E. A. Sostoyanie i problemy razvitiya mirovogo finansovogo rynka // Aktual’nye nauchnye issledovaniya v sovremennom mire. 2020. № 8-3 (64). S. 117-121.

Источник: cyberleninka.ru

Методы сравнительного подхода в оценке стоимости предприятия (СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА))

Перечень объектов недвижимости приведен в ст. 130 ГК РФ. К недвижимым вещам (недвижимое имущество, недвижимость) относятся земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе леса, многолетние насаждения, здания, сооружения.

К недвижимым вещам относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, космические объекты. Законом к недвижимым вещам может быть отнесено и иное имущество. Так, например, предприятие в целом как имущественный комплекс также признается недвижимостью (ст. 132 ГК РФ).
В соответствии с частью первой Гражданского кодекса РФ предприятие рассматривается не как субъект, а непосредственно как объект гражданских прав.
Предприятие в целом или его часть может быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав.
С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки.
Повышение стоимости предприятия – один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли, экономики в целом.
Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для проведения переговоров о купле-продаже – они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия: в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения всего предприятия и части его активов.

ПРОЦЕСС ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Процесс оценки бизнеса представляет собой последовательность этапов, выполняемых специалистом оценщиком для определения стоимости предприятия (бизнеса).
В соответствии с постановлением Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» оценка проводится в несколько этапов:

Заключение договора об оценке с заказчиком;

Установление количественных и качественных характеристик объекта оценки;

Анализ рынка, на котором представлен объект оценки;

Выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов;

Обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

Составление и передача заказчику отчета об оценке [1] .

Определение объекта

Права на объект

Заключение договора об оценке

Предвари-тельный осмотр объекта

Определе-ние типа и источников требуемых данных

Разработка плана проведения оценки

Составление и под-писание договора об оценке

Сбор и проверка данных

Финансовый анализ

Корректировка финансо-вой отчетности в целях оценки

Анализ финансовых отчетов

Анализ финансовых коэффициентов

Выбор и применение подходов к оценке

Приведение результатов к итоговой оценке стоимости

Составление отчета об оценке

Этапы оценки бизнеса

На этапе «Определение объекта» осуществляется постановка задачи [2] :

Объект оценки описывают на основе соответствующих юридических документов, подтверждающих права на имущество, учитывается состав имущества, его местоположение, особенности бизнеса;

Устанавливаются связанные с объектом имущественные права, отношения собственности;

Определяется дата проведения оценки – календарная дата, по состоянию на которую следует выяснить стоимость объекта оценки;

Указывается цель оценки объекта, которая, как правило, заключается в определении оценочной стоимости, необходимой заказчику для принятия им обоснованных решений относительно инвестирования, переоценки, продажи, взятии кредита под залог и т. д.;

Устанавливается вид стоимости, который необходимо определить в соответствии с поставленной целью;

Формулируются ограничивающие условия – заявления в отчете, описывающие препятствия или обстоятельства, которые влияют на оценку стоимости имущества.
На этапе «Заключение договора об оценке» проводится предварительный осмотр объекта; определяются необходимые и достаточные данные для оценки предприятия, устанавливаются источники их получения; подбирается персонал, специализирующийся на оценке заданного класса объектов; проводится осмотр объекта; составляется план выполнения работ по оценке и заключается договор между оценщиком и заказчиком в письменной форме.
Требования к договору содержатся в статье 10 ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Договор должен содержать:

— основание заключения договора;
— вид объекта оценки;
— вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки;
— денежное вознаграждение за проведение оценки объекта оценки;
— сведения о страховании гражданской ответственности оценщика.

В договор в обязательном порядке включается сведения о наличии у оценщика лицензии, точное указание объекта оценки, а также его описание.
На этапе «Сбор и проверка данных» опрашивают владельцев, менеджеров и других специалистов, способных предоставить информацию о реальном состоянии оцениваемого бизнеса.
Анализируемая информация делится на внешнюю (макроэкономические, отраслевые и региональные данные) и внутреннюю (об оцениваемом предприятии).
После сбора информации начинается этап «Финансовый анализ». Сначала проводится корректировка финансовой отчетности в целях оценки, затем на основе полученных данных, подготавливается баланс и скорректированные отчеты о прибылях и убытках, реально отражающие ситуацию на предприятии. В зависимости от целей оценки анализ финансового положения предприятия может проводиться с различной степенью подробности: в форме экспресс-анализа финансового состояния предприятия или детализированного анализа. Независимо от степени детализации финансовый анализ состояния предприятия проводится в два этапа:
— анализ финансовых отчетов;
— анализ финансовых коэффициентов

На этапе «Выбор и применение подходов к оценке» выбирается один или несколько подходов к оценке, применимых в конкретной ситуации. Традиционных подходов к оценке три [3] :

сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки с учетом его износа;

доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта и подразумевает свои методы и условия.
Конкретные методы оценки в рамках каждого из этих подходов выбираются в соответствии с особенностями ситуации (экономические особенности оцениваемого объекта, цели оценки и др.). При выборе подхода учитывается, что подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, но каждый имеет дело с различными аспектами рынка.
На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости, а на практике получаемые величины могут существенно различаться.
На этапе «Приведение результатов к итоговой оценке стоимости» обобщаются результаты, полученные в рамках каждого из подходов к оценке, и определяется итоговая величина стоимости объекта оценки. Как правило, один из подходов считается базовым, два других необходимы для корректировки получаемых результатов. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях в виде единой величины, если в договоре об оценке не предусмотрено иное.
На заключительном этапе выполняется составление и передача заказчику отчета об оценке.

2. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Сравнительный подход основан на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Различия между сравниваемыми объектами сглаживаются в процессе проведения соответствующей корректировки данных.
Условия применения сравнительного подхода [4] :

Объект не должен быть уникальным;

Аналог похож на объект оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам;

Цена аналога объекта оценки известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях;

Дата сделки с аналогом должна быть близка по времени к дате оценки (для уменьшения влияния рыночных изменений на результат оценки);

Информация должна быть исчерпывающей;

Факторы, влияющие на стоимость объектов, должны быть сопоставимы.

При реализации сравнительного подхода изучают соответствующий сегмент рынка и выбирают конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты, проводится соответствующая корректировка данных для последующего сравнения. В основу проведения поправок положен принцип вклада.

3.ОСОБЕННОСТИ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Преимущества сравнительного подхода [5] :

Если есть достаточная информация об аналогах, получаются точные результаты;

Подход отражает рынок, учитывая реальное соотношение спроса и предложения на подобные объекты, так как основан на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами, уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются на финансовых рынках;

В центре предприятия отражаются результаты его производственно-хозяйственной деятельности.

Недостатки сравнительного подхода:

Базируется только на ретроспективной информации, практически не учитывает перспективы развития предприятия;

Сложно, а иногда невозможно собрать финансовую информацию об аналогах (из-за недостаточного развития фондового рынка многие акционерные общества не дают свои котировки на фондовый рынок, а закрытые акционерные общества, которых очень много, не раскрывают финансовую информацию);

Требуется вносить существенные корректировки из-за сильных различий предприятий между собой (различаются оборудование, ассортимент, стратегии развития, качество управления и т. д.).

Сравнительный подход реализуется посредством трех методов:
1. Метод рынка капитала основан на реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного общества. Используется для оценки неконтрольного пакета акций.
2. Метод сделок – для сравнения берутся данные по продажам контрольных пакетов акций, либо о продажах предприятий целиком, например, при поглощениях или слияниях. Метод применяется при покупке контрольного пакета акций открытого предприятия, а также для оценки закрытых компаний, которые работают на том же сегменте рынка, что и открытые, и имеют аналогичные финансовые показатели. Включает анализ мультипликаторов.
3. Метод отраслевых коэффициентов – предполагает использование соотношений или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфику. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.
Метод отраслевых коэффициентов еще не получил достаточного распространения в отечественной практике, так как рынок купли-продажи готового бизнеса в России только развивается, информация о реальных ценах сделок часто недоступна, к тому же для получения более точных результатов требуется длительный период наблюдения.
Предприятия могут существенно отличаться друг от друга. Поэтому для их сравнения необходимы корректировки:

Если различаются виды деятельности предприятий и некоторые из видов деятельности не привлекательны для покупателя, к цене применяется портфельная скидка;

Если предприятие владеет непроизводственными основными фондами, их надо оценивать отдельно от основных фондов производственного назначения с учетом налога на имущество и т. п.;

Если в результате финансового анализа выявлена недостаточность собственных оборотных средств или необходимость в затратах капитального характера, эти суммы вычитают из первоначально полученной стоимости предприятия;

Отсутствие ликвидности, свойственное компаниям закрытого типа, требует соответствующей скидки.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки.
Повышение стоимости предприятия – один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли, экономики в целом.
Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для проведения переговоров о купле-продаже – они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия: в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения всего предприятия и части его активов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. «Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)» : учебник под ред. В.И.Кошкина. -М.: ИКФ «ЭКМОС», 2019-942с.
2. «Оценка бизнеса»: Учебник под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой -М.: «Фи¬нансы и статистика»,2017.-736с.
3. «Оценка бизнеса»: Учебник для вузов под ред. В. Есипова, Г. Маховиковой, В.Тереховой – С-П.: «Питер», 2018-415с.
4. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»: Учебник под ред.Н.А. Абдуллаева, Н.А. Колайко М.: «ЭКМОС», 2016-662с.
5. «Международные стандарты оценки» под ред. Г.И.Микерина, М.И.Недужной, Н.В.Павлова, Н.Н.Яшина- М.: «Новости», 2018г.кн.1-248с,кн.2-357с.

1. «Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)» : учебник под ред. В.И.Кошкина. -М.: ИКФ «ЭКМОС», 2019-942с.
   ↑
2. «Оценка бизнеса»: Учебник под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой -М.: «Фи¬нансы и статистика»,2017.-736с. ↑
3. «Оценка бизнеса»: Учебник для вузов под ред. В. Есипова, Г. Маховиковой, В.Тереховой – С-П.: «Питер», 2018-415с. ↑
4. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»: Учебник под ред.Н.А. Абдуллаева, Н.А. Колайко М.: «ЭКМОС», 2016-662с. ↑
5. «Международные стандарты оценки» под ред. Г.И.Микерина, М.И.Недужной, Н.В.Павлова, Н.Н.Яшина- М.: «Новости», 2018г.кн.1-248с,кн.2-357с. ↑

• Методы доходного подхода в оценке стоимости объектов НМА и ИС (СООТНОШЕНИЕ ПОНЯТИЙ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНАЯ СОБСТВЕННОСТЬ И НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ)
• Методологические аспекты оценки машин и оборудования (МАШИНЫ, ОБОРУДОВАНИЕ И ТРАНСПОРТНЫЕ СРЕДСТВА КАК ОБЪЕКТЫ ОЦЕНКИ. ФАКТОРЫ И ПРИНЦИПЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФОРМИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ)
• ВЕДУЩИЕ КИНОРЕЖИССЁРЫ
• Основные термины и понятия оценочной деятельности (Понятие оценочной деятельности)
• Понятие и правовые основы борьбы с преступностью
• Понятие налогового правонарушения
• Основы оценки нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности (ЭТАПЫ ОЦЕНКИ НМА И ИС)
• Правовые основы оценочной деятельности (по учебной дисциплине «Оценочная деятельность»)
• Основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) (Органы управления и оценки)
• Особенности зарождения и формирования французского кино (Французский кинематограф: история и этапы развития, особенности)
• Основы оценки машин и оборудования. (Стандарт оценки стоимости машин и оборудования)
• Отчет об оценке: структура и требования

При копировании любых материалов с сайта evkova.org обязательна активная ссылка на сайт www.evkova.org

Сайт создан коллективом преподавателей на некоммерческой основе для дополнительного образования молодежи

Сайт пишется, поддерживается и управляется коллективом преподавателей

Telegram и логотип telegram являются товарными знаками корпорации Telegram FZ-LLC.

Cайт носит информационный характер и ни при каких условиях не является публичной офертой, которая определяется положениями статьи 437 Гражданского кодекса РФ. Анна Евкова не оказывает никаких услуг.

Источник: www.evkova.org

Оценка стоимости бизнеса на основе сравнительного подхода

Сравнительный (рыночный) подход основан на анализе информации о продаже аналогичных объектов недвижимости. Данный подход объективен при наличии достаточно большого объема достоверной информации и требует постоянного формирования базы данных по недавно совершенным сделкам, включающей обширную информацию о ценах и характеристиках проданных объектов. Для анализа сделок, осуществленных с объектами, сопоставимыми с оцениваемым, необходимо выявить сегмент рынка и идентифицировать оцениваемый объект.

Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия сводится к следующему:

• 1) выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано;
• 2) рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем предприятия-аналога, называемое мультипликатором;
• 3) умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получают ее стоимость.

Методы сравнительного подхода к оценке стоимости

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность объекта оценки определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

• 1. В качестве ориентира используются сформированные рынком цены на аналогичные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее полно учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия: соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и др.
• 2. Сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает прежде всего будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.
• 3. Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, на аналогичных предприятиях должны совпадать соотношения между ценой и важнейшими финансовыми параметрами — прибылью, дивидендными выплатами, объемом реализации, балансовой стоимостью собственного капитала. Особенностью этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход базируется на ретроспективной информации, т.е. отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы о будущих доходах.

Другое достоинство сравнительного подхода — реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике:

• • поскольку базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем;
• • сравнительный подход возможен только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу схожих фирм;
• • необходимо вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования, так как не существует абсолютно одинаковых предприятий.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит:

• 1) от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках;
• 2) открытости рынка или доступности финансовой информации;
• 3) наличия специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Основные виды информационного обеспечения сравнительного подхода к оценке бизнеса представляют данные о ценах сделок:

• • с акциями и другими ценными бумагами, совершаемых на открытых фондовых рынках (на биржах и в системах открытой электронной внебиржевой торговли), в случае если объект такой сделки не предоставляет его владельцу каких-либо полномочий контроля;
• • с акциями и другими ценными бумагами, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае если объект такой сделки предоставляет его владельцу все или некоторые полномочия контроля;
• • в форме слияний, присоединений (поглощений) или продажи предприятия (бизнеса) в целом.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки и выявленной информации сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

• 1) метода компании-аналога, или метода рынка капитала;
• 2) метода сделок, или метода продаж;
• 3) метода отраслевых коэффициентов, или метода отраслевых соотношений.

Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных на открытом фондовом рынке. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цену приобретения либо предприятия в целом, либо на приобретение контрольного пакета акций.

Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода оценки предприятия или контрольного пакета акций. Метод сделок является частным случаем метода рынка капитала и основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сопоставимых предприятий или анализе цен приобретения предприятий целиком.

Выбор сопоставимых предприятий осуществляется, как и при использовании метода рынка капитала, исходя из схожих предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции, размерам и т.д.

Финансовый анализ и сопоставление показателей осуществляются так же, как и при использовании метода рынка капитала.

Финансовый анализ необходим для определения сопоставимого предприятия и приемлемого оценочного мультипликатора.

Главное отличие метода сделок (продаж) от метода рынка капитала заключается в том, что первый определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием, а второй — уровень стоимости предприятия на уровне неконтрольного пакета.

Как и при использовании метода рынка капитала, вносятся поправки (в зависимости от характеристик оцениваемого предприятия) на неоперационные активы, избыток (недостаток) собственных средств, страновой риск.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами.

Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе данных длительных статистических наблюдений, проведенных специальными исследовательскими институтами, за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

В результате обобщения были разработаны довольно простые формулы для определения стоимости оцениваемого предприятия.

Источник: studref.com