Значение оценки и управления стоимостью бизнеса (предприятий)
Основой для устойчивого и эффективного развития бизнеса в условиях современной рыночной экономики является его оценка — определение стоимости предприятия как имущественного комплекса, способного приносить прибыль его владельцу.
Объективная и независимая оценка рыночной стоимости предприятия реального сектора экономики является залогом его конкурентоспособности, возможностью эффективного привлечения инвестиций и предпосылкой роста прибыли.
В связи с этим развитие института оценочной деятельности в России является объективной потребностью, обеспечивающей стабильность бизнеса и общества в целом.
На законодательном уровне оценочная деятельность осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, регулируется Федеральным законом «Об оценочной деятельности» № 135 ФЗ от 16.07.1998 г. (в ред. от 26.04.2016, с изм. и доп., вступ. в силу с 01.07.2016), федеральными стандартами оценки (ФСО), а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности.
11. Основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Бледных
Федеральный закон «Об оценочной деятельности» № 135 ФЗ определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, физическим лицам и юридическим лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для иных целей.
Разработка федеральных стандартов оценки осуществляется на основе международных стандартов оценки.
Оценочная деятельность представляет собой профессиональную деятельность субъектов оценочной деятельности, направленную на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости.
При этом под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
(в ред. Федерального закона от 14.11.2002 N 143-ФЗ)
Кадастровая стоимость устанавливается в результате проведения государственной кадастровой оценки либо рассмотрения споров о результатах определения кадастровой стоимости в суде или комиссии по рассмотрению споров о результатах определения кадастровой стоимости.
Потребность в оценке стоимости предприятий, являющихся объектами гражданских прав (ст. 132 ГКРФ) возникает на различных этапах их включения в хозяйственный оборот.
Оценка стоимости бизнеса: как правильно оценить бизнес и кому это нужно?
При оценке бизнеса оценивается предприятие в целом, определяется стоимость, как его собственного капитала, так и отдельные части имущественного комплекса (активы и обязательства). В состав имущественного комплекса предприятия входят все виды имущества, предназначенного для реализации его целей, для осуществления хозяйственной деятельности, для получения прибыли, в том числе недвижимость (земельные участки, здания, сооружения), машины, оборудования, транспортные средства, инвентарь, сырье, продукция, а также имущественные обязательства, ценные бумаги, нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности, в том числе фирменное наименования, знаки обслуживания, патенты, лицензии, ноу-хау, товарные знаки.
Выделяют несколько подходов к оценке бизнеса [1] :
- • доходный;
- • сравнительный;
- • затратный
Каждый из подходов базируется на ряде специфических методов сбора и обработки информации, необходимой для проведения оценки.
Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки (п. 13 ФСО №1).
В доходном подходе стоимость компании определяется на основе ожидаемых будущих доходов и приведением их путем дисконтирования к текущей стоимости, которую оцениваемое предприятие может принести.
Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами — аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом — аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость (п. 14, ФСО №1).
Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки (п. 15, ФСО №1).
Комплексный подход к оценке бизнеса позволяет учитывать структуру (филиалы, подразделения, цеха, участки, обслуживающие хозяйства) и взаимосвязи отдельных компонентов предприятия, как сложной экономической системы.
При оценке бизнеса необходимо учитывать то, что предприятие является одновременно юридическим лицом и хозяйствующим субъектом (ст. 48 ГК), поэтому его стоимость должна учитывать наличие определенных юридических прав.
Основой оценки бизнеса является информация, которая в современных условиях выступает одним из ключевых факторов производства.
Вопросы для самоконтроля:
- 1. Как устанавливается кадастровая стоимость имущества?
- 2. Дайте определение оценочной деятельности предприятий Федеральным законом «Об оценочной деятельности» № 135 ФЗ от 16.07.1998 г. (вред. ФЗ от28.07.2012 N 144-ФЗ)._
- [1] James English, Applied Equity Analysis. Stock Valuation Techniques for Wall StreetProfessionals. McGraw-Hill, 2001.
Источник: bstudy.net
Классификация субъектов и объектов оценки стоимости бизнеса
В процессе оценки стоимости бизнеса главным действующим лицом на рынке готового бизнеса или недвижимости является субъект оценки. Знание классификации субъектов оценки даст возможность установить состав потенциальных целей, которые они могут ставить перед собой. Знание цели (целей) субъекта оценки позволит определиться с составом методов, с помощью которых целесообразно проводить оценку стоимости бизнеса.
Состав субъектов оценочной деятельности регламентирован ст. 4 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [1], где отмечено, что «субъектами оценочной деятельности признаются, с одной стороны, юридические лица (индивидуальные предприниматели), деятельность которых регулируется настоящим Федеральным законом (оценщики), а с другой — потребители их услуг (заказчики)».
В качестве главного субъекта оценки следует рассматривать не просто человека или организацию, выполняющих работы по определению оценки стоимости предприятия, а то лицо, во имя интересов которого проводится эта оценка.
Субъект оценки может быть определен как юридическое или физическое лицо, интересы которого находят отражение в устанавливаемой мере ценности предприятия.
Преследуемые интересы обычно в полной мере соответствуют основным целям, к которым стремится данное лицо. Так, собственник, которому принадлежит предприятие, стремится к получению максимальной экономической выгоды; банки — к поддержанию на высоком и стабильном уровне своего финансового оборота через возможно полное соблюдение условий кредитных договоров; само предприятие — к установлению режима экономической и экологической безопасности, выживанию, реализации возможности долговременного присутствия на целевом рынке и т.д.
В рамках классификации основных субъектов оценки бизнеса можно выделить:
- • предприятие, являющееся юридическим лицом;
- • собственников предприятия, которые подразделяются на:
- а) владельцев, обладающих абсолютным правом собственности (включая имущественную компоненту) и соответственно полной (неограниченной) ответственностью по долговым обязательствам предприятия;
- б) корпоративных владельцев, имеющих только обязательственные права по отношению к предприятию и, как следствие, несущих ответственность по его долгам, ограниченную их взносом в уставный капитал (например, в виде пакета приобретенных акций);
- а) индивидуальные кредиторы и финансово-кредитные учреждения;
- б) страховые компании или агентства;
- в) потенциальные инвесторы;
- г) фондовые биржи;
- д) арендаторы;
- а) Министерством экономического развития и торговли;
- б) Министерством управления государственным имуществом;
- в) антимонопольным комитетом;
- г) налоговой службой;
- д) арбитражными судами;
- а) комитетами по управлению муниципальным имуществом;
- б) комитетами по занятости населения;
- а) зарубежные инвесторы;
- б) международные кредитные фонды.
По результатам стоимостной оценки объекта каждый из субъектов использует полученную аналитическую информацию для решения вполне определенной задачи.
Классификационный состав объектов оценки стоимости бизнеса регламентирован ст. 5 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [1]. В нем к объектам оценки отнесены:
- • отдельные материальные объекты (вещи);
- • совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);
- • право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;
- • права требования, долги, а также другие исключительные права;
- • права на обозначения (фирменное наименование, товарные знаки и т.п.);
- • продукция, работы, услуги, информация;
- • иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.
Каждый из перечисленных субъектов на основе полученной информации о рынке недвижимости и собственного финансового положения может определить и сформулировать актуальную для него задачу в системе оценки стоимости бизнеса, которую необходимо решить с приемлемой экономической выгодой для себя.
Применительно к перечисленным выше субъектам оценки стоимости бизнеса приведем классификацию решаемых ими различных типов задач (табл. 2.5).
Классификация типов задач, решаемых различными субъектами в системе оценочной деятельности
Наименование
решаемой задачи
Предприятие как юридиче- ское лицо
Обеспечение экономической безопасности, выживаемости
Разработка плана (стратегии) развития предприятия
Выбор экономически целесообразного варианта распоряжения собственностью
Составление объединительных или разъединительных балансов
Обоснование цены купли-продажи предприятия или его части
Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия
Проверка финансовой дееспособности заемщика
Определение возможного размера ссуды, выдаваемой под залог
Установление размера страхового взноса
Г осударст- венные и муниципала ные органы
Подготовка предприятия к приватизации (разработка и реализация комплекса мероприятий)
Определение облагаемой базы для начисления различных видов налогов
Установление выручки средств от принудительной ликвидации через процедуру банкротства
Разработка планов социального развития
Определение суммы страховых выплат при наступлении страхового случая
Расчет конъюнктурных характеристик
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Проверка экономической целесообразности инвестиций
Определение максимально допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект
При определении любого типа (наименования) оценки стоимости бизнеса важным является обеспечение единообразия исходных данных. Сведения, фигурирующие в оценочных процедурах, должны обладать информационной прозрачностью для всех субъектов, потенциально заинтересованных в установлении достоверной оценки стоимости предприятия (бизнеса). Состав исходной информации, используемой, к примеру, для текущих оценок, целесообразно ограничить перечнем показателей, включаемых в официальную отчетность предприятия. Дополнительно могут привлекаться сведения из документированных источников таких, как бизнес-план, инвестиционный проект и т.п. В случае появления сомнений относительно достоверности полученной информации целесообразно проведение необходимой аудиторской проверки или специальной экспертизы представленных документов.
На этапе определения ценности предприятия принципиально важен выбор момента (срока) оценки. Рекомендации по выбору момента оценки зависят от предлагаемой формы ее проведения. В случае получения разовой оценки через привлечение определенного коллектива экспертов-оценщиков в качестве такого момента (срока) может быть принята любая дата, устраивающая заказчика. Для получения текущих оценок желательно учитывать возможность получения информации, содержащейся в периодической отчетности (бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, балансы оборотных средств, прогнозы объемов продаж и прибыли). Получение оценки стоимости предприятия в форме мониторинга рекомендуется осуществлять с ежеквартальной, полугодовой или годовой периодичностью.
Источник: studref.com
Объекты и субъекты стоимостной оценки
Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта.
Субъектом оценочной деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками, с другой стороны — потребители их услуг, заказчики.
В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). В любом случае их деятельность регулируется Федеральным законом об оценочной деятельности в Российской Федерации.
Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, а также граждан.
В своей деятельности они руководствуются правовыми, профессиональными и этическими нормами. Правовые нормы закреплены в Федеральном законе «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» ФЗ, а также в «Стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденных постановлением Правительства Российской Федерации» и в «Положении о лицензировании». В российском законе «Об оценочной деятельности» определены права и обязанности оценщика, порядок страхования его гражданской ответственности.
Российский оценщик имеет право:
- · самостоятельно выбирать и применять методы оценки в соответствии со стандартами;
- · при обязательной оценке требовать от заказчика обеспечения доступа в полном объеме к документации, необходимой для осуществления этой оценки;
- · получать разъяснения и дополнительные сведения, необходимые для осуществления данной оценки;
- · запрашивать в письменной или устной форме у третьих лиц информацию, необходимую для проведения оценки, за исключением информации, являющейся государственной или коммерческой тайной; в случае, если отказ в предоставлении информации существенным образом влияет на достоверность оценки, оценщик указывает это в отчете;
- · привлекать по мере необходимости на договорной основе к участию в проведении оценки иных оценщиков либо других специалистов;
- · отказаться от проведения оценки объекта в случае, если заказчик нарушил условия договора, не обеспечил соответствующие договору условия работы.
Обязанности оценщика заключаются в:
- · соблюдении требований закона об оценочной деятельности и принятых на его основе нормативных правовых актов;
- · отказе от оценки в случае возникновения обстоятельств, препятствующих объективной оценке;
- · обеспечении сохранности документов, получаемых в ходе проведения оценочных работ;
- · предоставлении заказчику информации о требованиях законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности, об уставе и о кодексе этики соответствующей саморегулируемой организации (профессионального общественного объединения оценщиков или некоммерческой организации оценщиков), на членство в которой ссылается оценщик в своем отчете;
- · предоставлении по требованию заказчика документов об образовании, подтверждающих получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности;
- · не разглашении конфиденциальной информации, полученной от заказчика в ходе проведения оценки, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации;
- · хранении копий составленных отчетов в течение трех лет;
- · предоставлении копий хранящихся отчетов или информации из них правоохранительным органам либо органам местного самоуправления по их законному требованию.
В ст. 16 Федерального закона об оценочной деятельности в Российской Федерации отмечается, что оценка не может проводиться оценщиком, если он является учредителем, собственником, акционером или должностным лицом юридического лица либо заказчиком или физическим лицом, имеющим имущественный интерес в объекте оценки, или состоит с указанными лицами в близком родстве или свойстве.
Проведение оценки также не допускается, если:
- · в отношении объекта оценки оценщик имеет вещные или обязательственные права вне договора;
- · оценщик является учредителем, собственником, акционером, кредитором, страховщиком юридического лица либо юридическое лицо является учредителем, акционером, кредитором, страховщиком оценочной фирмы.
Не допускается вмешательство заказчика либо иных заинтересованных лиц в деятельность оценщика, если это может негативно по влиять на достоверность результата проведения оценки объекта оценки, в том числе ограничение круга вопросов, подлежащих выяснению или определению при проведении оценки объекта оценки.
Размер оплаты услуг оценщика за проведение оценки объекта оценки не может зависеть от итоговой величины стоимости объекта оценки.
Кроме этого, в ст. 17 обосновывается необходимость страхования гражданской ответственности оценщиков.
Страхование гражданской ответственности оценщиков является условием, обеспечивающим защиту прав потребителей услуг оценщиков, и осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Страховым случаем является причинение убытков третьим лицам в связи с осуществлением оценщиком своей деятельности, установленное вступившим в законную силу решением суда, арбитражного суда или третейского суда.
Оценщик не вправе заниматься оценочной деятельностью без заключения договора страхования. Наличие страхового полиса является обязательным условием для заключения договора об оценке объекта оценки.
В настоящее время оценочная деятельность в России регулируется и контролируется специальными организациями, уполномоченными Правительством Российской Федерации и субъектами Российской Федерации, таким органом, прежде всего, является Министерство имущественных отношений. Дополнительно к государственному регулированию осуществляется саморегулирование оценочной деятельности, осуществляемое саморегулируемыми организациями оценщиков. К их числу относятся Российская коллегия оценщиков, Национальная лига субъектов оценочной деятельности, Российское общество оценщиков и Московское общество оценщиков «Оценка стоимости бизнеса» (В.М.Рутгайзер, 2008) — 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2008 г. .
Важным шагом в развитии оценочной деятельности в России явилось введение ее лицензирования, что позволило повысить качество выполняемых работ, ответственность оценщиков, исключить из их числа случайных людей, не обладающих соответствующими знаниями и квалификацией.
Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. При этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта, но и права, которыми наделен его владелец. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. В российском законе об оценочной деятельности к объектам оценки отнесены отдельные материальные объекты (вещи). Совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия); право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества, права приобретения, обязательства (долги); работа, услуги, информация; иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.
При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятия (организация) является объектом гражданских прав (ст. 132 ГКРФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность в оценке его стоимости.
В состав имущественного комплекса предприятия входят все виды имущества, предназначенные для реализации его целей: для осуществления хозяйственной деятельности и получения прибыли.
Имущественный комплекс включает в себя: недвижимость (земельные участки, здания, сооружения), машины, оборудование, транс портные средства, инвентарь, сырье, запасные детали, части, продукцию, а также имущественные обязательства, фирменное наименование, знаки обслуживания, товарные знаки и другие виды нематериальных активов и интеллектуальной собственности. Поэтому при оценке бизнеса оценщик оценивает предприятие в целом, определяя стоимость его собственного капитала. Учитывая методические особенности и технологии оценочных работ, различают объекты оценки: предприятие в целом (бизнес); недвижимость, машины, оборудования, транспортные средства, интеллектуальную собственность и нематериальные активы.
Большое значение имеет организационно правовая форма существования предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав имущества предприятия, его права: ведь структура многих промышленных предприятий очень сложна.
В структуру предприятия могут входить цеха, участки, обслуживающие хозяйства, специальные подразделения, конторские строения, средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения или холдинги, или финансово промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяются несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого подразделения. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально культурной сферы.
При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (ст. 48 ГК), поэтому его стоимость должна учитывать наличие определенных юридических прав. Это является одной из основных особенностей бизнеса как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, мы определяем стоимость собственного капитала предприятия (организации). Дело в том, что основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур предприятий (организаций).
Поэтому, оценивая бизнес, мы определяем стоимость собственного капитала с учетом его организационно правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill. Например, при оценке бизнеса ОАО определяется рыночная стоимость 100% пакета обыкновенных голосующих акций, составляющих капитал этого общества. Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес становится объектом сделки, товаром, со всеми присущими ему свойствами.
Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя.
Прежде всего, он должен соответствовать потребности в получении до ходов. Как и у любого другого товара, полезность бизнеса осуществляется в пользовании. Следовательно, если бизнес не приносит дохода собственнику, он теряет для него свою полезность и подлежит продаже. И если кто-то другой видит новые способы его использования, иные возможности получения дохода, то бизнес становится товаром. В то же время получение дохода, воспроизводство или формирование альтернативного бизнеса, нового предприятия сопровождается определенными затратами.
Полезность и затраты в совокупности составляют ту величину, которая является основой рыночной стоимости, рассчитываемой оценщиком. Таким образом, бизнес, как определенный вид деятельности, и предприятие, как его организационная форма в рыночной экономике, удовлетворяют потребности собственника в доходах, для получения которых затрачиваются определенные ресурсы.
Бизнес (предприятие) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли продажи. Но это товары особого рода. И особенности эти предопределяют принципы, подходы и методы оценки.
Во-первых, это товар инвестиционный, т. е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены во времени. Причем размер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, он теряет свою инвестиционную привлекательность. Таким образом, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник, представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.
Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться могут как вся система в целом, так и отдельные ее подсистемы, и даже элементы. В этом случае разрушается его связь с собственным конкретным капиталом, конкретной организационно экономической формой, элементы бизнеса становятся основой формирования иной, качественно новой системы. Фактически товаром становится не сам бизнес, а отдельные его составляющие, и оценщик определяет рыночную стоимость отдельных активов.
В-третьих, потребность в бизнесе как товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого бизнеса, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в экономике приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в экономике в целом. Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара — потребность в регулировании как самого бизнеса, так и процесса его оценки, а также необходимость учитывать при оценке качество управления бизнесом.
В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в регулировании механизма оценки бизнеса, но и формирования рыночных цен на бизнес, его купли продажи.
Источник: studwood.net