Определение доходов и расходов характерных для нормально действующего бизнеса является целью

Корректировка данных проводится по следующим основным направлениям:

1) инфляционная корректировка;

2) нормализация бухгалтерской отчетности;

3) трансформация бухгалтерской отчетности.

Инфляционная корректировка. Целью инфляционной корректировки является приведение ретроспективной информации к сопоставимому виду, а также учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта. Один из основных методов освобождения финансовой отчетности от инфляции – метод учета изменения общего уровня цен. Может быть проведена переоценка всех статей финансовых отчетов по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например доллара.

Нормализация бухгалтерской отчетности. Цель – определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Нормализация отчетности (в отличие от трансформации) производится всегда. Нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.

Трансформация бухгалтерской отчетности. Трансформация отчетности – это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. Трансформация не является обязательной в процессе оценки. Трансформация отчетности производится в целях соответствия:

Как вести учет ДОХОДОВ и РАСХОДОВ в EXCEL? Как вести учет в EXCEL

1) Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО — IAS), разработанным независимой организацией – Комитетом по международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО — IASC);

2) стандартам GAAP (вариант МСФО, используемый в США).

Раздел 2. Основные подходы и методы оценки стоимости

Бизнеса

Тема 2.1. Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Доходный подход (income approach) – общий способ определения стоимости предприятия и (или) его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на расчете ожидаемых доходов.

Доходный подход основывается на допущении, что рациональный инвестор (будущий владелец) не заплатит за предприятие сумму больше, чем сумма доходов, которые предприятие принесет ему в будущем. Поэтому задача сводится к прогнозированию деятельности компании на перспективу и определению величины доходов, приносимых собственным капиталом. При этом учитывается, что будущие доходы, если их оценивать сегодня, будут меньше на величину упущенной выгоды.

Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые и после их перепродажи новым владельцам последними не планируется закрыть (ликвидировать). Этот подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса. Он основан на применении оценочного принципа ожидания.

Метод дисконтированных денежных потоков

Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия.

Формула определения стоимости компании с использованием подхода, основанного на дисконтировании доходов, имеет следующий вид:

где PV – текущая стоимость будущего потока выгод;

Как управлять деньгами в малом бизнесе Управленческий и бухгалтерский учет финансов

FVn – ожидаемые денежные потоки в год n;

N – количество лет, для которых дисконтируются денежные потоки.

Последовательность реализации методики дисконтированного денежного потока выглядит следующим образом:

— определение величины прогнозного периода;

— определение вида и расчет величины ожидаемого денежного потока по каждому году прогнозного периода;

— определение остаточной стоимости предприятия;

— определение вида ставки дисконта;

— определение чистой текущей стоимости денежного потока и чистой текущей стоимости остаточной величины стоимости предприятия;

— внесение поправок в стоимость.

Финансовое прогнозирование

Прогноз реальных денежных потоков требует оценки того, как будут по отдельности меняться цены на все покупные ресурсы и цены на сам продукт. При этом необходимо учесть инфляционные ожидания, которые, вероятнее всего, будут разными на рынках разных товаров и услуг.

Очевидно, работа с реальным денежным потоком может обеспечить более высокую точность инвестиционных расчетов при условии, что оценщик действительно хорошо ориентируется в текущей и ожидаемой конъюнктурах на рынках сбыта и рынках покупных ресурсов, опирается на соответствующие представительные маркетинговые исследования данных рынков.

В противном случае следует прогнозировать номинальные денежные потоки. Они представляют собой ожидаемые в периоды t сальдо поступлений и платежей, которые будут оцениваться в ценах базисного периода. Это не означает, что цены, закладываемые в прогноз будущих денежных потоков, будут неизменными. Они должны для разных периодов быть разными, но только в той мере, в какой начальная цена окажется зависимой от прогнозируемых сдвигов в спросе на продукт или в предложении покупного ресурса.

Риски бизнеса могут быть учтены посредством корректировки на них денежных потоков (как правило, реальных) при их прогнозировании. В этом случае для дисконтирования используют реальную безрисковую ставку доходности. Для прогнозирования денежных потоков с учетом рисков используется метод сценариев, строгое применение которого требует большого объема информации о вероятностях различных исходов при проявлении отдельных показателей, образующих денежные потоки. Рассмотрим упрощенную модификацию метода сценариев, исходящую из предположения о нормальном распределении вероятностей всех возможных исходов инвестиции и позволяющую приближенно оценивать средний ожидаемый денежный поток, выделяя три сценария функционирования бизнеса – пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный.

Пессимистический сценарий исходит из того, что все факторы риска, воздействующие на данный бизнес, сказываются на нем максимально и приводят к минимальным денежным потокам.

Оптимистический сценарий предполагает, что все факторы риска, воздействующие на бизнес, проявятся в минимальной степени и обусловят максимально возможные денежные потоки.

В наиболее вероятном сценарии развития бизнеса планируют, что все факторы риска приведут к получению наиболее вероятных денежных потоков.

Источник: infopedia.su

Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки

Нормализация отчётности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса.

Направления нормализующих корректировок финансовой документации:

– корректировка на разовые, нетипичные и не операционные доходы и расходы;

– корректировка метода учёта операций (например, учёт запасов или методы начисления амортизации);

– корректировка данных отчётности с целью определения рыночной стоимости активов.

Корректировка на разовые, нетипичные и неоперационные доходы и расходы. В числе наиболее важных факторов, определяющих величину денежных потоков, генерируемых бизнесом, является себестоимость продукции.

Пример. Нормализующие корректировки на нетипичные расходы. В таблицах представлены данные бухгалтерского баланса и отчёта о финансовых результатах.

Оценщик выяснил, что долгосрочные финансовые вложения представлены средствами, потраченными на приобретение картин, что не имеет отношения к основной производственной деятельности компании (торговля одеждой). Активы, не связанные с основной производственной деятельностью должны быть исключены в ходе нормализации.

Таблица 1. Данные бухгалтерского баланса на начало и конец периода (у.е.)

Таблица 2. Корректировка оценщиком бухгалтерского баланса (долл.)

В итоге получаем нормализованный бухгалтерский баланс, скорректированный на расходы, не относящиеся к оцениваемому бизнесу.

Таблица 3. Нормализованный бухгалтерский баланс

Корректировка метода учёта операций. На величину прибыли и денежных потоков могут влиять:

— методы учёта запасов (ЛИФО, ФИФО, по средней себестоимости);

— начисления амортизации (линейного списания, ускоренного списания).

Если предприятие использует методы ускоренного списания, то годовая сумма амортизации увеличивается (например, удваивается), что ведёт к росту себестоимости и уменьшению налогооблагаемой базы.

В этом случае оценщик может увеличить прибыль после уплаты налогов на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания, скорректированную на ставку налогообложения.

Корректировка данных бухгалтерской отчётности с целью определения их рыночной стоимости, когда производится оценка рыночной стоимости активов, так как балансовая стоимость может существенно отличаться от их рыночной оценки).

Итог по нормализации финансовой отчётности – нормализованный баланс – ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.

ТРАНСФОРМАЦИЯ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИ

Трансформация отчетности – это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета.

Эта операция не является обязательной, но иногда необходима, например, при принятии решения об инвестировании финансовая отчетность должна соответствовать международным стандартам, чтобы отвечать требованиям сопоставимости информации.

Принципиальные отличия.

Российская отчетность направлена на предоставление информации государственным органам с целью обеспечения ими функций контроля за налоговыми платежами в бюджет.

Международный бухгалтерский стандарт (МБС): предоставление информации о финансовом положении, результатах деятельности предприятия, что является необходимым при принятии экономических решений для широкого круга пользователей.

Некоторые существенные расхождения:

– Себестоимость реализованной продукции

РФ: себестоимость реализованной продукции может включать часть общехозяйственных расходов.

МБС: себестоимость включает только прямые и накладные производственные затраты.

– Состав управленческих расходов

РФ: включаются проценты по кредитам банка;

МБС: они выделяются обособленной строкой в Отчете о прибылях и убытках.

– Нераспределенная прибыль

РФ: представляет собой разницу между суммой прибыли до налогообложения и налогом на прибыль и расходами, погашаемыми за счет прибыли (включая отчисления в фонды специального назначения: фонд потребления, фонд социальной сферы, фонд накопления), остающиеся в распоряжении предприятия.

МБС: как разница между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль.

– Российские нормы начисления амортизации значительно ниже используемых в международной практике. Например, в России норма амортизации по компьютерной технике 11–12%, в соответствии с международным подходом – 20%.

Полноценная процедура трансформации требует не только затрат времени, но и наличия высококвалифицированных специалистов.

Источник: cyberpedia.su

Нормализация и корректировка финансовой отчетности

Для проведения оценки нужно подготовить финансовую информацию. Работа оценщика с внутренней финансовой документацией проводится по следующим направлениям:

— инфляционная корректировка отчетности;

— нормализация бухгалтерской отчетности;

— трансформация бухгалтерской отчетности;

— финансовый анализ с вычислением относительных показателей.

I. Инфляционная корректировка отчетности. Под инфляцией понимается изменение покупательной способности денег с течением времени. Небольшая инфляция считается полезной для экономики, поскольку она отражает существующую в экономике конкуренцию, движения спроса и предложения, побуждает инвесторов к поиску более прибыльных бизнесов и к производству новых товаров, работ, услуг. Однако инфляция искажает бухгалтерскую отчетность предприятия, поскольку она занижает реальную стоимость активов, меняет состав затрат и увеличивает потребность предприятия в оборотных средствах.

Корректировка отчетности на инфляцию проводится на основании единого принципа учета покупательной способности денежной единицы. Как правило, выделяют три способа учета инфляции.

Простейший способ, который чаще всего использовался до недавнего времени – это переоценка статей баланса по изменению курса рубля относительно стабильной иностранной валюты, в качестве которой, как правило, принимался доллар США. Главным достоинством этого способа считалась простота расчетов без необходимости поиска дополнительной информации. Однако, после галопирующих скачков курса, которые имеют место в 2014-2016 гг., от такого метода приходится отказываться, поскольку курс валюты соотносится скорее с политикой и структурными недостатками отечественной экономики, чем с покупательной способностью рубля.

Более точным и несколько более трудоемким является переоценка статей баланса по колебаниям уровней товарных цен. Оценщик может ориентироваться как на товарную массу исследуемого предприятия в целом, так и на каждый конкретный товар или товарную группу. Инфляция рассчитывается здесь как увеличение цены товара или усредненная величина увеличения цен для группы товаров. Недостаток этого метода в том, что проводимые расчеты показывают только уровень «отраслевой инфляции», т.е. снижение покупательной способности денег в конкретной отрасли деятельности, к которой относится оцениваемый бизнес. Этот способ может быть удобным, например, в случае оценки предприятия для целей анализа эффективности менеджмента, планирования кредитных линий или эмиссии акций.

Третий, наиболее трудоемкий способ – учет изменения общего уровня цен. Он проводится в несколько этапов:

1) Выбор общего индекса цен и определение коэффициента пересчета. В РФ для этих целей используется индекс потребительских или оптовых цен, регулярно публикуемый Росстатом, либо индекс динамики валового национального продукта.

2) Разделение статей бухгалтерского баланса на денежные (денежные средства, задолженность, кредиты, финансовые вложения) и неденежные (основные средства, НМА, запасы, обязательства по бартеру). Денежные статьи корректировке не подлежат.

3) Корректировка неденежных статей по первоначальной стоимости с даты их приобретения (при этом необходимо исключить результаты переоценок, проведенных за анализируемый период). Все неденежные статьи группируются по годам их приобретения (возникновения), и для каждого года стоимость объектов статей пересчитывается с учетом индекса цен по формуле:

где Р – стоимость объектов статьи в скорректированных денежных единицах, Рн – первоначальная стоимость объектов статьи, i0 – общий текущий индекс цен, iн – общий индекс цен в год приобретения объектов.

После корректировки по годам полученные результаты суммируются, и в результате получается общая сумма по статье отчетности в скорректированных денежных единицах на текущую дату.

4) Сопоставление результатов пересчета с балансовой стоимостью статей, результатом чего является прибыль или убыток от корректировок. Балансирующей статьей, куда относится данный результат пересчета, является нераспределенная прибыль.

Третий способ достаточно трудоемок, но он имеет наиболее высокую степень реалистичности анализа из всех трех. К его недостаткам относится то, что этот метод не учитывает разной степени изменения стоимости отдельных активов.

II. Нормализация отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она обеспечивает объективность оценочных расчетов, позволяя им базироваться на реальных финансовых показателях. Нормализация отчетности включает в себя следующие элементы:

1) Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов. Подобного рода «экзотические» расходы (как правило, коммерческие и управленческие) увеличивают себестоимость продукции и снижают размер прибыли, что вводит в заблуждение потенциального инвестора, поскольку в будущем такие расходы вряд ли повторятся.

2) Корректировка метода учета операций. Так, если на оцениваемом предприятии списание запасов осуществляется методом ФИФО, а на предприятии-аналоге – методом средней себестоимости, сравнение уровня затрат и прибыли у них будет некорректным, и следует пересчитать списание запасов на оцениваемом предприятии таким же методом, как и у аналога. То же относится и к амортизации внеоборотных активов: если оцениваемое предприятие использует ускоренные способы начисления амортизации, их следует пересчитать в соответствии с общепринятым линейным способом.

3) Корректировка данных отчетности с целью определения рыночной стоимости активов и обязательств. В большинстве случаев балансовая стоимость активов и пассивов отличается от их рыночной стоимости. Поэтому следует пересчитать с точки зрения рыночной оценки каждый существенный актив и каждое обязательство предприятия. При этом должны быть полностью исключены из оценки нефункционирующие активы и обязательства; кроме того, проводится детальная оценка реальной стоимости дебиторской задолженности: как текущей, так и просроченной. Для этого возможно применения методов дисконтирования задолженности.

Итогом нормализации финансовой отчетности является нормализованный баланс — это ретроспективный баланс, в котором все статьи учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.

III. Трансформация бухгалтерской отчетности – это корректировка счетов бухгалтерского учета предприятия для приведения финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами МСФО или GAAP (США). Трансформация бухгалтерской отчетности чаще всего проводится в следующих случаях:

— заказчик – иностранный инвестор;

— как вариант инфляционной корректировки отчетности;

— для сопоставимости информации с предприятием-аналогом.

Между российской и международной (американской) системами учета существует ряд различий:

— по составу отчетности (в России нет данных об изменении собственного капитала);

— по целям отчетности (в России она составляется в основном для налоговых органов, на Западе – для управления предприятием);

— по себестоимости продукции (согласно МСФО, управленческие расходы не включаются в себестоимость);

— по способу списания экономически неоправданных расходов;

— по нормам начисления амортизации (в России они ниже);

— по отражению процентов по кредитам, резервов и т.д. и т.п.

При трансформации отчетности в МСФО рекомендуется вначале проверить соответствие западным правилам положений учетной политики предприятия, составить пробный баланс, затем перевести остатки и обороты по счетам в новый план счетов, составить корректирующие проводки и подготовить новые финансовые отчеты. В результате трансформации отчетность предприятия будет гораздо более полезной для определения его рыночной стоимости.

IV. Финансовый анализ с вычислением относительных показателей. Бухгалтерская отчетность за последние 3–5 лет анализируется оценщиком с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности. Возможно использование всего арсенала средств финансового анализа, таких как:

— вертикальный и горизонтальный анализ;

— пространственный анализ (сравнение с предприятиями-конкурентами);

— расчёт финансовых коэффициентов (относительных показателей);

— анализ имущественного положения;

— факторный анализ и т.д.

Как правило, наиболее показательным является расчет и сравнение динамики финансовых коэффициентов (относительных показателей). В зависимости от целей оценки, возможно использовать самые разные наборы коэффициентов, к наиболее важным из которых относятся показатели:

Финансовые коэффициенты позволяют выявить сильные и слабые стороны предприятия, уровень капиталоотдачи и соответствие его заданным инвестором критериям, диспропорции в структуре активов и пассивов, также направления анализа рисков при инвестировании в оцениваемый бизнес.

Кроме того, методика оценки финансового состояния бизнеса может включать в себя такие специализированные инструменты, как:

— организация дифференцированного учета всех видов задолженности предприятия (как кредиторской, так и дебиторской) по срокам ее погашения;

— построение т.н. баланса ликвидности (при этом все статьи баланса перегруппировываются в зависимости от скорости их оборота).

Скорректированная и нормализованная таким образом финансовая отчетность приближает к реальности экономические показатели бизнеса и позволяет более точно спрогнозировать будущие потоки доходов предприятия.

Проверочные вопросы к главе 2

1. Что входит в состав объектов оценки?

2. Какие задачи решают различные пользователи посредством оценки бизнеса?

3. Какие документы устанавливают основания для обязательной оценки?

4. Какую информацию собирает оценщик при подготовке к процедуре оценки?

5. Каковы характеристики оценочной стоимости?

6. Какие виды стоимости определяет федеральный закон «Об оценочной деятельности»?

7. Какой вид стоимости, согласно закону, имеется в виду, если говорят о «реальной», «эквивалентной», «разумной» стоимости?

8. Может ли инвестиционная стоимость быть выше рыночной стоимости?

9. Какими методами определяется кадастровая стоимость?

10. Есть ли установленная законом и стандартами разница между оценкой предприятия и оценкой бизнеса?

11. Что выступает в качестве объекта оценки при оценке бизнеса?

12. Чем полное право на бизнес отличается от дробного права?

13. Чем отличается условное право на бизнес от безусловного права?

14. Что такое материальная составляющая бизнеса?

15. Что включает в себя нематериальная составляющая бизнеса?

16. Какие обычно выделяют группы принципов оценки бизнеса?

17. Какие внешние факторы влияют на стоимость бизнеса?

18. Какие внутренние факторы влияют на стоимость бизнеса?

19. В чем заключается основная универсальная проблема оценки предприятия (бизнеса)?

20. В чем заключаются проблемы оценки активов бизнеса в России?

21. Как может юридическая структура бизнеса повлиять на его оценку?

22. Каковы основные информационные проблемы оценки бизнеса в России?

23. Какие источники макроэкономической информации может использовать оценщик?

24. Что входит в состав внутренней информации, анализируемой оценщиком?

25. Какие существуют методы инфляционной корректировки оценочной информации?

26. Что входит в состав нормализации отчетности при подготовке оценочной информации?

27. В каких случаях при оценке производится трансформация бухгалтерской отчетности?

Источник: lektsia.com