Определение рыночной стоимости бизнеса предприятия

В оценке бизнеса используется три подхода: доходный, сравнительный и затратный (Рис. 6.1).

Рис. 6.1 Классификация подходов и методов оценки бизнеса

В целом все известные методы расчета стоимости бизнеса можно свести к двум основным группам: статическим и динамическим. Статические методы не учитывают перспективы бизнеса и пригодны в первую очередь для оценки вновь созданных организаций, холдинговых и инвестиционных компаний. Динамические методы ориентированы на приведение денежных потоков к некоему единому знаменателю (например, путем сравнения с денежными потоками аналогичных организаций), или на оценку затрат на создание новых активов, кроме уже существующих.

3 Множество показателей рыночной стоимости компании

Доходный подход

При оценке организации с позиций доходного подхода, сама организация рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес, дело, которое может приносить прибыль. Оценка бизнеса организации с применением доходного подхода – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования организации и/или возможной дальнейшей ее продажи. Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от того, каковы перспективы бизнеса оцениваемой организации. При определении рыночной стоимости бизнеса организации учитывается только та часть ее капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно знать, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать доходы, и с каким риском это сопряжено.

Наибольшую сложность при оценке бизнеса конкретной организации с позиции доходного подхода представляет процесс прогнозирования доходов и определения ставки дисконтирования (капитализации) будущих доходов. Преимущество доходного подхода при оценке бизнеса состоит в том, что учитываются перспективы и будущие условия деятельности организации (формирование цен на товары, будущие капитальные вложения, условия рынка, на котором функционирует организация, и пр.).

Ø Метод дисконтированных денежных потоков наиболее широко применяется в

рамках доходного подхода. Он основан на предположении о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данную организацию сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от бизнеса этой организации, а собственник не продаст свой бизнес дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей стоимости будущих доходов организации.

Стоимость предприятия и рыночная капитализация компании

Оценка организации методом ДДП состоит из следующих этапов:

— выбор модели денежного потока;

— определение длительности прогнозного периода;

— ретроспективный анализ объема продаж и его прогноз;

— прогноз и анализ расходов;

— прогноз и анализ инвестиций;

— расчет денежного потока для каждого прогнозного года;

— определение ставки дисконта;

— расчет величины стоимости в постпрогнозный период;

— расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и их стоимости в постпрогнозный период;

— внесение итоговых поправок.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков применим к приносящим доход организациям, имеющим определенную историю хозяйственной деятельности, с нестабильными потоками доходов и расходов. Этот метод в меньшей степени применим к оценке бизнеса организаций, терпящих систематические убытки. Следует также соблюдать определенную осторожность в применении этого метода при оценке бизнеса новых организаций, т.к. отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков.

Применение метода дисконтированного денежного потока – весьма сложный и трудоемкий процесс, однако во всем мире он признан как наиболее теоретически обоснованный. В странах с развитой рыночной экономикой этот метод применяется в 80 – 90% случаев при оценке крупных и средних организаций. Главное достоинство метода заключается в том, что он учитывает перспективы развития рынка в целом и организации в частности, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов.

Ø Метод капитализации прибыли – суть метода заключается в том, что оцененную

стоимость бизнеса действующей организации считают равной отношению чистой прибыли к выбранной ставке капитализации:

V=I/R, (6.1)

где V – стоимость бизнеса,

I – величина прибыли,

R – ставка капитализации.

Метод капитализации прибыли обычно используется, когда имеется достаточно данных для определения текущего денежного потока, а ожидаемые темпы роста умеренны или предсказуемы. Данный метод наиболее применим к организациям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в год меняется незначительно или темпы ее роста постоянны. Данный метод в России применяется довольно редко и, в основном, для мелких организаций, поскольку для большинства крупных и средних организаций отмечаются значительные колебания прибылей и денежных потоков по годам.

Процесс оценки бизнеса методом капитализации прибыли включает следующие этапы:

— анализ финансовой отчетности организации;

— определение величины прибыли, которая будет капитализирована;

— расчет ставки капитализации;

— определение предварительной величины стоимости бизнеса организации;

— внесение итоговых поправок.

Источник: megaobuchalka.ru

Оценка рыночной стоимости предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Петько Наталия Валерьевна

В статье рассмотрены основные задачи оценки рыночной стоимости предприятия, раскрыты методы при определении стоимости предприятия в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов .

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Петько Наталия Валерьевна

Рекомендации по использованию Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (фсо № 8)»
Проблемы оценки стоимости бизнеса
Особенности определения ликвидационной стоимости бизнеса
ПРОБЛЕМЫ ПРИМЕНЕНИЯ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Методология расчета рыночной стоимости объектов экономики (на примере оборонно-промышленного комплекса)4

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Оценка рыночной стоимости предприятия»

риелторские, строительные и финансовые операции. Принимая на себя основную часть рисков, девелопер должен просчитать вероятность их наступления, принять все возможные меры для их минимизации. Сложность и риски при реализации девелоперских проектов многократно возрастают в кризисных условиях. В период мирового финансово-экономического кризиса годов отчетливо проявились преимущества и недостатки различных схем финансирования девелоперской деятельности. Следует отметить, что в период мирового финансово-экономического кризиса была приостановлена реализация значительной части международных инвестиционных проектов.

Таким образом, анализ указанных выше основных параметров схем финансирования, влияющих на эффективность реализации девелоперских проектов в строительстве, с учетом их особенностей, а также текущих экономических реалий, позволяет принимать более правильные решения в продвижении проекта. Именно в способности учитывать актуальные проблемы рынка кроется потенциал роста девелоперских компаний, в том числе работающих в области жилищного строительства.

Список использованных источников

1. Ван Я. Девелопмент в условиях кризиса // Российское предпринимательство, 2015, №6.

2. Демин А.В., Штейн Е.М. Зарубежный опыт девелоперской деятельности в условиях создания городской недвижимости // Мировая экономика и международные экономические отношения, 2014, №3.

3. Ильина О. Инвестиционные проекты в жилищном строительстве: как заставить стройку приносить деньги // Управление проектами, 2016, №3.

4. Соболева Е.А. Антикризисные стратегии современного девелопмента // Экономика и предпринимательство, 2014, №2.

АНО ВО «Национальный институт бизнеса» Оценка рыночной стоимости предприятия

Аннотация. В статье рассмотрены основные задачи оценки рыночной стоимости предприятия, раскрыты методы при определении стоимости предприятия в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов.

Ключевые слова: оценка, бизнес, стоимость бизнеса, сравнительный подход, доходный подход, затратный подход.

Актуальность темы статьи обусловлена тем, что в настоящее время оценка рыночной стоимости организации является важной составляющей современных рыночных отношений. Главной стратегией организаций всё чаще стано-

1 Петько Наталия Валерьевна — студентка второго курса магистратуры, направление «Экономика» АНО ВО «Национальный институт бизнеса».

вится задача увеличения стоимости собственного капитала. Менеджмент, действующий согласно условиям роста стоимости компании, должен четко представлять, сколько стоит вверенная ему организация. Отсюда возникают вопросы, которые связаны с оценкой стоимости организации, и имеют, безусловно, практическую значимость.

В российском опыте оценочной деятельности широко применяются три базовых подхода: затратный, доходный и сравнительный, которые отражены в существующих нормативных документах, и, прежде всего, в федеральных стандартах оценки.

Итоги оценки стоимости организации, полученные с помощью каждого из указанных базовых подходов, базируются на различных аспектах финансовой деятельности организации. В связи с этим согласование результатов, полученных в границах различных подходов, как правило, зависит от разного влияния тех факторов, которые становятся определяющими в ходе согласования оценки стоимости организации.

Потребность в определении рыночной стоимости организации возникает при решении многих задач имущественного характера, имеющих важное экономическое значение, как для субъектов оценки, так и для будущего существования объектов собственности на рынке. Среди них важно выделить такие главные задачи, как осуществление купли-продажи организации в целом или ее долей, обоснование величины кредита под залог имущества, определение вспомогательного объема подлежащих выпуску акций, определение страховых сумм для страхователей и выплат при наступлении страхового случая, определение оптимальных сумм налогов, проведение переоценки основных фондов, принятие решения о несостоятельности организации и другие.

С учетом вышеизложенных соображений можно с достаточно высокой уверенностью полагать, что одной из важнейших целей функционирования организации в рыночной экономике становится достижение наивысшей его стоимости. От величины этой стоимости во многом зависит благосостояние акционеров, а также объемы налогов, которые поступают в федеральный и местный бюджеты. Эта цель в полной мере соответствует современным тенденциям, реализуемым в зарубежных и отечественных системах корпоративного управления. При этом рыночная стоимость бизнеса определяется не столько стоимостью активов, которыми располагает организация, сколько возможностью обеспечения более эффектного их применения в будущем и обеспечения все увеличивающихся во времени денежных потоков. Благодаря этому становится реальным достижение устойчивого и длительного присутствия организации на рынке.

Бизнес (англ. business «дело», «занятие», «предприятие») — предпринимательская, коммерческая или иная деятельность, которая не противоречит закону и направлена на получение прибыли посредством продвижения полезных и качественных продуктов или оказываемых услуг.[20]

Согласно Федеральному стандарту оценки №8 «Оценка бизнеса» от 1 июня 2015 г. №326, под бизнесом понимается предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод. При

определении стоимости бизнеса определяется наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации.[10]

Основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. При выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

Сравнительный подход — совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами аналогами.

Сравнительный подход рекомендуется применять, когда доступна достоверная и достаточная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов. При этом могут применяться как цены совершенных сделок, так и цены предложений.[7]

В рамках сравнительного подхода применяются различные методы, основанные как на прямом сопоставлении оцениваемого объекта и объектов-аналогов, так и методы, основанные на анализе статистических данных и информации о рынке объекта оценки.

В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.

а) организация, осуществляющая деятельность в той же отрасли, что и организация, ведущая бизнес;

б) организация, сходная с организацией, бизнес которой оценивается, с точки зрения количественных и качественных характеристик, влияющих на стоимость объекта оценки.

Оценщик при применении сравнительного подхода также может применять математические и иные методы моделирования стоимости. Выбор моделей для определения стоимости осуществляется оценщиком и должен быть обоснован.

Доходный подход — совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.[7]

Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы.

В рамках доходного подхода применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков и капитализации дохода.

В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки.

Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устарева-ний.[7]

Затратный подход преимущественно применяется в тех случаях, когда существует достоверная информация, позволяющая определить затраты на приобретение, воспроизводство либо замещение объекта оценки.

В рамках затратного подхода применяются различные методы, основанные на определении затрат на создание точной копии объекта оценки или объекта, имеющего аналогичные полезные свойства. Критерии признания объекта точной копией объекта оценки или объектом, имеющим сопоставимые полезные свойства, определяются федеральными стандартами оценки, устанавливающими требования к проведению оценки отдельных видов объектов оценки и (или) для специальных целей.

В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).

В случае наличия предпосылки ликвидации организации, ведущей бизнес, стоимость объекта оценки определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов такой организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ согласно методологии оценки.

Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 31.01.2016)

2. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. 2107.2014)

3. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. От 29.06.2014)

4. Банк России 30.12.2014 №454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»

5. Банк России от 11.08.2014 г. №428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»

6. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998 (ред. от 13.07.2015)

7. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. №297

8. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. №298

9. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. №299

10. Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)» утвержденный приказом Минэкономразвития России от 01.06.2015 г. №326

11. Асват Дамодаран «Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов» — М.: Издательство Альпина Паблишерз, 2010

12. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса : учеб. пособие / И.В. Косорукова, С.А. Секачев, М.А. Шуклина; под ред. И. В. Косоруковой. — М.: Московский финансово-промышленный университет, 2016

13. Кэхилл М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса. — М.: Дело и Сервис, 2012

14. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. Пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов. 2-е издание, исправленное и дополненное. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. — 224 с.

15. Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. — М. Издательство: Альпина Паблишер, 2009.

16. Журнал «Вопросы оценки»

17. Журнал «Имущественные отношения в РФ»

18. Журнал «Корпоративные финансы»

19. Журнал «Финансы и кредит»

Источник: cyberleninka.ru

Подходы и методы к определению рыночной стоимости предприятия

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Так, при оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта.

Все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

Каждый из трех рассмотренных подходов предопределяет использование присущих ему методов.

Затратный подход к оценке бизнеса

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является:

Собственный капитал = Активы — Обязательства