Основные параметры корпоративного бизнеса

Участников корпоративного управления условно можно разделить на две группы.

Внутренние участники. Сама корпорация, акционеры (участники), органы управления корпорацией, менеджмент корпорации.
Внешние участники. Государство, заинтересованное в выплате налогов, выполнении социальных обязательств. Кредиторы (в том числе банки) — те, перед кем у корпорации есть обязательства, контрагенты корпорации, конечные потребители услуг, а также те, с кем корпорация связана гражданско-правовыми взаимоотношениями, граждане — потребители.

Между всеми участниками так или иначе возникает конфликт интересов. Например, основной интерес акционеров — получение дивидендов, в то время как менеджмент корпорации, как правило, ориентирован на получение максимальных бонусов и вознаграждений. Государство заинтересовано в получении налогов, кредиторы — в исполнениях обязательств, граждане — в качественной продукции корпорации.

Обширный взгляд на корпоративные финансы — холдинговая компания. Выпуск 90, часть 1

Задача корпоративного управления — свести воедино все интересы, найти баланс между ними и регулировать отношения, удовлетворять запросы всех участников корпоративного права.

Модели корпоративного управления

На систему корпоративного управления большое влияние оказывает модель. В мире существует как минимум две модели корпоративного управления:

Небольшое число акционеров, которые владеют крупными пакетами. В России обычно у корпорации есть 2 — 3 крупных мажоритарных владельца, которые контролируют менеджмент и влияют на ее деятельность.
Роль миноритарных акционеров минимальна.
Фондовый рынок играет второстепенную роль по сравнению с банковским кредитованием.

Акционерный капитал «распылен» между большим количеством инвесторов (от ста до десятков тысяч акционеров).
В связи с большим количеством инвесторов, велико значение законодательного блока для защиты прав миноритариев как основного источника финансирования корпорации и ее движущей силы.
Главный источник финансирования — привлечение средств индивидуальных и институциональных инвесторов.

Основные тенденции правового регулирования в корпоративном управлении

Инсайдерская российская модель корпоративного управления сейчас проходит стадию реформирования. В 2014 году в Гражданский Кодекс были внесены масштабные изменения, которые развили на уровне положений Закона об акционерных обществах и Закона об обществах с ограниченной ответственностью.

При этом законодательная база продолжает развиваться. Эксперты отмечают несколько наиболее заметных тенденций:

Усиливается императивное (односторонне-властное, директивное) регулирование в публичных компаниях и расширяется диспозитивность в непубличных. После реформы Гражданского Кодекса появилось два новых типа корпораций: публичные и непубличные. Законодательные акты достаточно четко дают понять, что публичные корпорации будут регулироваться максимально императивно и к ним будут предъявляться максимальные требования (в том числе в корпоративном управлении), которые нельзя законодательно изменить внутренними документами, положениями устава. Жесткость этого регулирования заметна при созыве общего собрания, в требованиях к структуре общего управления, к тем, кто входит в эту структуру, в раскрытии информации.

Корпоративный конструктор. Часть 1. Фиксация роли и места партнеров в бизнесе.

В непубличных корпорациях государство предоставляет участникам право самостоятельно регулировать внутренние вопросы. Если корпорация не привлекает средства массового инвестора, ведет бизнес, распределенный среди незначительного количества участников, она получает значительную диспозитивность. Ее участники могут сами определять структуру органов управления, требования к должностным лицам, придерживаться установленного в договоре порядка распределения прибыли, порядка участия в общем собрании.

Судебная практика и судебное правотворчество играют большую роль. Следствие этого — регулирование ряда отношений на уровне Постановлений ВАС РФ и Верховного Суда РФ. Это особенность российской правовой системы, в которой существует понятие судебного прецедента и велика его роль для корпоративного управления. Например, ответственность членов органов управления регулируется на уровне постановления ВАС.

Увеличивается ответственность членов органов управления за принимаемые решения (Постановление №62). Кроме законодательства о регулировании работы АО и ООО, существуют отдельные акты (постановления ВАС) об ответственности органов управления. В них устанавливаются требования к решениям, принимаемым директорами.

Растет значение «мягкого права» (в том числе, Кодекса корпоративного управления) и локального правотворчества. Корпоративное управление — не обязательное условие для каждой корпорации. Если корпорация небольшая, то государству/законодателям нет смысла предъявлять жесткие требования к ее управлению.

И компания сама выбирает структуру органов, распределяет полномочия между ними. В этом случае большую роль играют внутренние, локальные правовые акты и «мягкое право» — рекомендательные документы, содержащие лучшие практики корпоративного управления. А корпорация решает, будет ли она их применять.

Кодекс корпоративного управления

Кодекс корпоративного управления РФ — это основной рекомендательный акт, который используется в сфере корпоративного управления. Он был принят в 2014 году Банком России и предназначен для акционерных обществ, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам. Цель Кодекса — повышение инвестиционной привлекательности российских корпораций при помощи рекомендаций по организации корпоративного управления.

Компании, которые решают применить предлагаемые в Кодексе модели, обычно имеют листинг на бирже и стремятся повысить свой статус в глазах инвестора и регулятора. Кроме того, Кодекс является ориентиром для дальнейшего изменения законодательства: на нем законодатели «обкатывают» новеллы.

Органы управления корпорации

Юридическое лицо приобретает гражданские права и принимает на себя гражданские обязанности через свои органы, действующие в соответствии с законом, иными правовыми актами и учредительными документами (п.1 ст.53 ГК).

В структуру органов управления корпорации входят:

Общее собрание акционеров/участников.
Совет директоров (обязателен для публичных АО, где он создается по воле акционеров компании).
Коллегиальный исполнительный орган: правление/дирекция. Формируется по усмотрению общества. Обычно создается в крупных корпорациях, где необходимо коллективное руководство. В соответствии с п.1 ст. 69 Закона об АО, его полномочия должны быть определены уставом .
Единоличный исполнительный орган (ЕИО). Он нужен, чтобы подписывать документы, вести внешнюю деятельность — представлять корпорацию перед третьими лицами. ЕИО может быть быть не только физическим лицом, но и юридическим. По решению акционеров или участников компания может привлечь другую корпорацию, коммерческую организацию или даже индивидуального предпринимателя (управляющего), заключить договор и сделать его единоличным исполнительным органом:

Принцип остаточной компетенции

Для всей структуры органов управления действует принцип остаточной компетенции — ключевой принцип корпоративного права: компетенция нижестоящего органа не включает вопросы, которые решает вышестоящий.

Максимальная компетенция — у общего собрания акционеров (это указано в законодательстве об АО). Совет директоров осуществляет общее руководство работой корпорации, а в компетенцию единоличного исполнительного органа входит все, что не входит в полномочия вышестоящих органов.

Так, в законах об АО и ООО сказано, что генеральный директор просто руководит деятельностью, а иные вопросы могут быть прописаны в положении о работе генерального директора, в его трудовом договоре или документах, регулирующих его работу.

Подпишитесь
на полезные статьи

Источник: uprav.ru

Корпоративная организация — это. Понятие, структура и руководство корпорации

Впервые понятие «корпоративная организация» получило свою значимость в начале прошлого столетия. В развитых странах компании и фирмы начали объединяться в единую систему. На сегодняшний день появилось такое понятие, как «корпоративная культура», которое подразумевает под собой наличие определенных правил и норм. Что же это такое? Корпоративная организация — это сложный и структурный механизм, о котором мы и поговорим в статье.

Краткая история

Первые объединения возникли еще в Древнем Риме. Создание корпоративной организации — это нелегко, так как в те времена такие союзы можно было основывать только с согласия высшего органа власти — сената. После падения Римской Империи корпорации потеряли свое значение. Однако в XII веке люди начали объединяться в группы согласно своим умениям и интересам.

Например, купцы создавали союзы с ремесленниками. Главная цель этих организаций состояла в формировании общего производства и увеличении доходов.

Одной из самых старых корпораций принято считать Stora Kopparberget. Ее основная деятельность заключалась в сфере добычи меди на просторах Швеции. Подобные образования были и в Индии. К примеру, Ост-Индская компания. Король Магнус Эрикссон является ключевой фигурой в развитии корпоративных союзов. В XIV веке он издал указ на право реализации бизнес-деятельности.

В середине XX века таких предприятий насчитывалось до 7000.

Определение

Корпорация — это союз различных предприятий, которые совершают совместную деятельность согласно своим интересам и специализации. Для компании важно найти добросовестных партнеров по бизнесу, которые приносили бы взаимную выгоду. Например, привлечение иностранных инвесторов, увеличение прибыли, осуществление какого-либо рода деятельности. Немаловажной целью корпоративной организации является рост конкурентоспособности на международном рынке. Он способствует увеличение спроса на продукцию.

Характеристика корпоративных организаций

Физические лица, владеющие пакетами ценных бумаг, объединяются для того, чтобы координировать друг друга в экономической сфере. Корпоративная организация — это акционерное общество. Каждый участник этого союза имеет самостоятельный юридический статус. Управление и контроль деятельности корпоративной организации выполняют специально обученные люди — менеджеры.

В состав структуры объединения входят управленческие, коммерческие и финансовые стороны. Предприятие может работать как в одном направлении, так и совершенно в разных. Корпорация — это слаженная и структурированная система.

Виды

В мире корпоративные союзы подразделяются на три основных типа:

Публичные. Такие объединения являются открытыми. Их главная цель состоит в привлечении иностранных инвесторов и увеличении капитала.
Интегрированные — это союз промышленно-хозяйственных предприятий. Они заключают между собой договор, по которому головная фирма совершает руководство корпоративной организацией.
Партнерские — это сотрудничество нескольких компаний.

В Соединенных Штатах Америки существуют еще несколько видов:

Организации, которые связаны непосредственно с бизнесом.
Некоммерческие — это школы, университеты, благотворительные фонды и так далее.

Кроме того, они делятся на государственные и частные. К первым относятся все муниципальные и правительственные объекты, а ко вторым — предпринимательские корпорации.

Особенности

Структуру корпоративной организации, особенности нетрудно понять. Этот союз имеет ряд характеристик:

Во-первых, акционерное общество подразумевает под собой владение ценными бумагами, собственностью.
Во-вторых, все управление осуществляют менеджеры, которые входят в совет директоров.
В-третьих, каждая компания, которая является участником корпорации, имеет полную независимость от внешних экономических влияний, а также обладает юридическими правами.
Интересы акционеров могут отличаться от руководства организацией. Однако их права и обязанности должны быть прописаны в договоре.
В основном этот союз подразумевает под собой коммерческую направленность в дальнейшей работе.

Принципы корпоративной организации

Все денежные отношения корпорации должны подвергаться определенным нормам и правилам. Существует несколько принципов, которые помогают координировать финансовые связи.

Хозяйственная или промышленная независимость. Этот принцип подразумевает то, что все фирмы имеют право самостоятельно контролировать свою деятельность с целью увеличения капитала. Основная задача — это установление дальнейшей стратегии развития предприятия, а также повышение спроса на продукции и услуг на рынке.
Самофинансирование. Компания осуществляет контроль своих доходов и расходов. Главная цель — это увеличение прибыли и расширение своего капитала, привлечение инвесторов. Организация полностью координирует свои вложения с целью повышения уровня конкурентоспособности на международном рынке.
Еще важный фактор — это создание дополнительных финансовых резервов. Они необходимы в случае кризиса или других непредвиденных обстоятельствах.

Управление

Руководством корпорации занимается Совет директоров. Основной их задачей является разработка стратегии по увеличению дохода и активов. Кроме того, они обязаны выполнять контроль деятельности фирм, защищать права акционеров, поддерживать их интересы. Важными органами, которые также участвуют в управлении союза, являются комитеты:

Инвестиционный.
По вознаграждению.
По аудиту.

Эти образования состоят из квалифицированных специалистов, которые улучшают эффективность деятельности всей корпоративной организации. Генеральный директор является представителем этого объединения. В его обязанности входит контроль за работой Совета директоров и комитетов, решение некоторых проблем и вопросов.

Принципы руководства

В управлении и контроле объединения также присутствуют нормы, которым необходимо следовать:

Совет директоров обязан принимать и взвешивать все решения, учитывая проверенную информацию о работе акционерного общества.
Руководство должно брать во внимание потребности всех членов организации.
Превыше всего следует ставить интересы, которые гарантируют дальнейший прогресс в деятельности корпорации.
Защита прав акционеров и получение от них дивидендов.

Влиятельные корпорации

К концу прошлого года известный журнал о богатых людях «Forbes» представил миру список самых влиятельных и дорогих организаций на начало 2019 г. Рейтинг:

Первое место занимает организация Apple. Корпорация выпускает мобильную технику, компьютеры, планшеты, ноутбуки, телевизоры, часы, наушники. Ее продукция считается очень качественной и дорогой в мире. Apple была создана в 1976 году Стивом Джобсом. За 2018 год компания заработала 183 млрд долларов.
Второе место заработала китайская нефтяная корпорация Sinopec. Компания занимается поставкой нефти и газа, а также химической продукции.
Нельзя не упомянуть об интернет-объединении Walmart. Основателем компании считается Сэм Уолтон. Она была создана в начале 1962 года. Организация занимается оптовой и розничной продажей разнообразной продукции. Ее прибыль равна приблизительно 125 миллиардов.
На четвертом месте расположилась корпорация Microsoft. Компания была сформирована в 1975 году одним из миллиардеров — Биллом Гейтсом. Эта организация изобрела первое программное обеспечение для компьютеров в мире. Microsoft продолжает функционировать и по сей день. В 2018 году ее доход составил 110 млрд долларов.
На пятом месте находится Amazon. Организация занимается розничной торговлей, а также поставкой продукции через свою площадку в Интернете. Корпорация появилась на свет в 1994 году благодаря Джефу Безосону. Капитал Amazon за все время составил 71 млрд долларов.

Российские корпорации

На сегодняшний день в России также существует несколько престижных корпоративных организаций. К ним можно отнести такие:

«Газпром» был сформирован в далеком 1989 году. Компания занимается добычей природного газа в недрах российской почвы, а также его поставке. Доход организации за 2018 год составил 5 триллионов рублей.
«Роснефть» — это вторая значимая корпорация в Российской Федерации. Организация специализируется на добыче чистой нефти и природного газа. Прибыль варьируется до 6 триллионов рублей.
Акционерное общество «Сургутнефтегаз» было основано в 1977 году. Компания занимает 496 место в списке топ-500 Fortune Global.
«Лукойл» является второй корпоративной организацией в России после «Газпрома» по выручке. Основное направление компании — это нефть.

Создание корпорации

Формирование корпоративной организации — это последовательный и непростой процесс. Корпорация является юридическим лицом, которое способно создавать собственные банковские счета, быть владельцем имущества, устанавливать налоги. Существует несколько ступеней, которые необходимо учитывать при создании такого союза:

В первую очередь следует выбрать название для будущей организации. Оно должно быть громким и запоминающимся. В нем можно использовать такие обозначения: Corp., Inc. и так далее. Однако наименование не должно ассоциироваться с государством.
Далее нужно произвести регистрацию названия в государственных органах.
После необходимо заняться созданием органов управления корпорацией, а именно Советом директоров. Они будут осуществлять подбор сотрудников, контролировать всю работу компании, искать новых акционеров и инвесторов, заниматься финансовыми вопросами.
После стоит приобрести все необходимые лицензии и разрешения, позволяющие образованию и работе корпоративной организации.
Кроме того, нужно оформить главный документ компании — это устав, в котором будет содержаться вся важная информация. Например, адрес объединения, контактные данные Совета директоров и так далее.
Следует оплатить все налоги при подаче заявления на регистрацию организации.
Затем необходимо составить правила, по которым будет протекать вся работа компании.
После стоит собрать Совет директоров и решить все важные вопросы, связанные с отбором сотрудников и функционированием деятельности корпорации.
Далее следует составить договоры с аукционерами.

В чем отличие холдинга от корпорации?

Некоторые считают, что эти два понятия обозначают одно и тоже. Однако существует значимое различие между ними. В чем же оно заключается:

Холдинг — это объединение компаний в единую систему. Мелкие фирмы передают все свои акции головной. Материнская компания реализует контроль и управление над дочерними. Кроме того, она создает общие правила и нормы для всех структур, решает проблемы и вопросы подопечных ей фирм.
Корпорация — это союз аукционеров. Коммерческие компании объединяются для того, чтобы осуществлять деятельность в одном направлении. Создается совет директоров, который ведет контроль над всей организацией. Каждая фирма в союзе имеет юридический статус и независимость.

Главное отличие заключается в том, что холдинг имеет главную компанию, которая управляет всем механизмом. Участники корпорации могут самостоятельно распоряжаться своими финансами, а также осуществлять деятельность.

Источник: fb.ru

Корпоративное развитие: определение и полное руководство по стратегии корпоративного развития

Корпоративная стратегия

Для фирм, желающих расширяться и процветать на своем рынке, корпоративная экспансия является нормальным и желательным процессом. Каждая компания нуждается в разработке долгосрочной корпоративной стратегии для успешного роста. Если вы хотите работать в сфере корпоративного развития, вам нужно больше узнать о том, как это работает.
В этой статье более подробно рассматривается корпоративное развитие, рассматриваются критерии измерения успеха и методы его достижения.

Что такое корпоративное развитие?

Корпоративное развитие (Corp Dev) — это отдел внутри компании, отвечающий за принятие стратегических решений по развитию и реструктуризации бизнеса компании, установлению стратегических партнерских отношений и/или достижению организационного совершенства. Миссия Corp Dev состоит в том, чтобы создавать возможности для фирмы с помощью таких действий, как слияния и поглощения (MA), а пока – особенно у крупных фирм. Тем не менее, Corp Dev обычно участвует во множестве других проектов, помимо слияний и поглощений.

Ниже приведены некоторые из наиболее популярных обязанностей Corp Dev:

Развитие операционного совершенства
Изучаются новые стратегические идеи и инвестируются средства (включая слияния, поглощения, а также стратегические продажи)
Разработка прогнозных моделей и бюджетов для определения распределения активов и отслеживания эффективности компании.
Взаимодействие с регулирующими органами из правительства и/или отрасли
Гарантированная достаточность капитала
Непрофильные бизнес-активы должны быть идентифицированы и управляться.
Улучшение клиента/опыт работы с клиентами
Повышение производительности компании
Участие в финансовых конференциях, собраниях акционеров, Днях инвесторов и объявлениях о доходах для разъяснения стратегии компании акционерам.
Создание продукта и проникновение на рынок
Управление портфелем
Понимание основных источников доходов и расходов; установление наиболее актуальных Ключевые показатели эффективности (KPI) для измерения и оценки эффективности компании

Реализация стратегии корпоративного развития

Для достижения целей корпоративного развития широко используются следующие тактики:

№1. Приобретения и слияния

Крупные организации часто приобретают/покупают более мелкие фирмы, обладающие опытом, знаниями, клиентами, продажами, прибыльностью и/или денежными потоками, которые могут принести большую пользу приобретающей компании. В других обстоятельствах компания может приобрести компанию, которая, по ее мнению, обладает потенциалом. Затем они реконструируют бизнес-модель компании, чтобы направить ее в новом, предположительно успешном направлении. Эксперты по корпоративному развитию должны хорошо разбираться в корпоративной оценке, управление рисками, финансовое моделирование, ведение переговоров и интеграция для осуществления таких приобретений.

Команды корпоративного развития:

создать целевой список
оценить компании в финансовой модели
согласовать условия сделки
интегрировать приобретение в компанию при проведении слияние и поглощение.

Команды Corp Dev часто заключают соглашение о переходных услугах (TSA) между покупателем и продавцом, чтобы обеспечить эффективную интеграцию. TSA описывает вид и продолжительность непрерывного предоставления продавцом услуг приобретенному бизнесу. Это повышает ценность для покупателя, давая ему время для интеграции недавно приобретенного бизнеса. Это также приносит пользу продавцу, позволяя ему сократить неокупаемые расходы и реорганизовать свои процессы (особенно если только часть их бизнеса была приобретена покупателем).

№ 2. Долгосрочное сотрудничество

Корпорация получает конкурентное преимущество, завоевывая на рынке репутацию предпочтительного партнера. Это связано с тем, что прочные партнерские отношения, созданные несколькими фирмами, обеспечивают экономию за счет масштаба для всех сторон. Кроме того, чтобы избежать ценовой войны/гонки уступок с возможным конкурентом, предприятия часто стремятся заключить с ним союз.

Кроме того, для создания партнерских отношений требуется гораздо меньше капитала, чем для приобретения компании. Учитывая стремление к формированию инновационных партнерских отношений, знание того, как формировать долгосрочные союзы с другими предприятиями, обеспечивает конкурентное преимущество.

№3. Выделения и продажи

Компании сталкиваются как с внутренним, так и с внешним давлением, чтобы обеспечить эффективное использование денег в своих портфелях. В результате отчуждение и выделение активов стали более заметной стратегией корпоративного развития.

Разгрузка активов структурированным образом на основе регулярных обзоров портфеля может привести к значительной прибыли для организации. Это еще одна обязанность Corp Dev, которая требует серьезного финансового моделирования, навыков работы с Excel и четкого понимания процедур оценки бизнеса.

№ 4. Стратегические альянсы

Стратегические альянсы позволяют участвующим организациям лучше управлять рисками, использовать ключевой опыт и активы и ускорять выход на новые рынки. Они особенно подходят для выхода на развивающиеся рынки, такие как Индия, Китай и Бразилия, потому что они помогают компании, выходящей в новую страну, информировать о необходимых деловых отношениях и изучать соответствующую деловую практику быстрее, чем это было бы возможно в противном случае.

Кроме того, стратегические альянсы часто приводят к более эффективному использованию капитала, поскольку стоимость инвестиций распределяется между партнерами, а риск распределяется между ними в зависимости от их вклада в набор навыков/активов.

№ 5. Инновационные сделки для повышения акционерной стоимости

Акционеры-активисты и хедж-фонды часто подвергают фирму внешнему давлению, выражая свои предпочтения и взгляды на деятельность компании и ее стратегическое направление. Требования, предъявляемые такими инвесторами, стимулируют команду корпоративного развития к созданию новых типов сделок для максимизации акционерной стоимости.

Метрики для оценки эффективности корпоративного развития организации

Ниже приведены наиболее распространенные показатели для оценки эффективности работы отдела корпоративного развития компании:

Чистая приведенная стоимость (NPV): Чем больше NPV, тем лучше оценивается работа команды Corp Dev.

Возврат инвестиций (ROI): Как и в случае с NPV, растущий ROI сигнализирует о сильном отделе корпоративной разработки.

Внутренняя норма доходности (IRR): Чем больше разница, на которую IRR превышает требуемую норму прибыли компании, тем лучше работает Corp Dev.

Рост выручки: Еще одним статистическим показателем, используемым для оценки эффективности отдела корпоративной разработки, является рост доходов.

Анализ стратегических факторов: Более высокий балл корпорации в ее анализе стратегических факторов означает, что отдел корпоративного развития является оперативно эффективным.

Захват синергии: Говорят, что корпорация достигла синергетического эффекта, если после слияния и поглощения совокупная производительность и ценность двух организаций превосходят совокупную производительность и ценность двух организаций по отдельности. Синергетический эффект от сделки/сделки часто проявляется в ценах на акции – если синергетический эффект хороший, цены на акции растут.

Исследование разбавления/аккреции: Если анализ разбавления/нарастания демонстрирует, что прибыль на акцию вырастет после слияний и поглощений, считается, что команда Corp Dev хорошо создает акционерную стоимость.

Удержание клиентов: Поскольку одна из обязанностей Corp Dev состоит в том, чтобы сконцентрироваться на улучшении качества обслуживания клиентов/клиентов, более высокие показатели удержания клиентов показывают успех команды корпоративного развития в этой области.

Текучесть кадров: Корпоративное развитие может помочь достичь, а затем поддерживать низкий уровень текучести кадров, способствуя достижению корпоративного успеха и операционной эффективности.

Заключение

Хорошая стратегия корпоративного развития начинается с того, что вы решаете, какой будет ваша компания через десять лет. Выполняя указанное выше простое действие, вы предоставляете себе наилучшие возможности для разработки стратегии корпоративного развития, которая достигает ваших целей.

Как мы увидим, вам не нужно жестко придерживаться плана – будут возможности и, несомненно, некоторые негативы на этом пути. Однако осознание того, чего вы хотите, имеет решающее значение для его получения.

Статьи по теме

Финансовый сектор: все, что вы должны знать (+ подробные примеры)
Корпоративная стратегия: уровни корпоративной стратегии, вакансии с примерами
СТРАТЕГИЧЕСКОЕ СНИЖЕНИЕ РИСКОВ: как это сделать правильно
ОТДЕЛ МАРКЕТИНГА: Обзор, структура, роли, ожидания (+бесплатные советы)
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ: Полное руководство (+ бесплатные курсы)

Источник: businessyield.com