Индустрия венчурного финансирования находится в весьма сложной фазе, однако это не влияет на число частных инвесторов готовых вкладывать деньги в стартапы. Их называют бизнес-ангелы. И что самое удивительное, бизнес-ангелы привлекают все больше денег, превращаясь в весьма опасных конкурентов для профессиональных венчурных фондов.
Айдин Сенкут, бывший топ менеджер Google , создал фонд «суперангелов», который управляет 40 миллионами долларов. В 2010 году в США появился еще один фонд, специализирующийся на стартапах с объемом средств в 20 миллионов долларов. Управлять фондом будет Рон Конвей. А уже в июне этого года еще один топ менеджер Google Крис Сака так же организовал фонд на 8,5 миллионов. И это далеко не последние участники этого рынка.
Такие бизнес-ангелы отличаются от других инвесторов тем, что их участие в проекте притягивает в него больше средств. Для таких бизнес-ангелов инвестиции в стартапы давно перестали быть хобби. Они не просто инвестируют собственные средства в проекты, но и создают фонды, которые конкурируют с профессиональным венчурным капиталом. Последние, создают компании для инвестиций в нераскрученный проект, но при этом они рискуют чужими деньгами.
Что выгоднее: венчурные фонды или ICO?
Вложения в фонды бизнес ангелов имеют достаточно высокий риск, так как обычно эти фонды инвестируют средства в достаточно рискованные проекты, в то время как венчурные фонды, обладающие сотнями миллионов более осторожны.
Тем не менее, бизнес ангелы все чаще конкурируют с венчурными фондами за участие в проектах. Например, в этом году бизнес-ангелы заставили Redpoint Ventures согласится на гораздо меньшие доли в некоторых стартапах, при том, что под управлением Redpoint Ventures находится 400 миллионов долларов.
Отношение начинающих предпринимателей к этой тенденции однозначно. Если бы не бизнес ангелы их проекты бы никогда не заработали.
Подходы у бизнес-ангелов и венчурных фондов сильно различаются. Бывший топ менеджер PayPal Дэйв Макклюр предпочитает делать большое количество ставок в разные компании от 25 тысяч долларов. Такие вложения позволяют ему выйти из проекта уже через 3-4 месяца или как максимум через 3 года.
За последнее время около 10 компаний, в которые инвестировал Дэйв, были успешно проданы или поглощены. Например, компанию Mint.com купил Intuit Inc за $170 миллионов. А за социальный сервис Aardvark Google выложила 50 миллионов. Подход у венчурных фондов кардинально отличается.
Они инвестируют сразу десятки и сотни миллионов долларов, и выходят из проектов только при публичном размещении компании на бирже или при продаже. Срок вложений венчурных фондов так же намного больше – в среднем он составляет 9,4 года. Видимо поэтому за последнее десятилетие количество венчурных фондов сократилось на треть.
По материалам vedomosti.ru
Источник: investtalk.ru
Венчурные инвестиции, бизнес ангелы, фонды. IT стартапы.
Бизнес-ангелы и венчурные фонды: в чем разница?
Мир венчурного капитала человеку извне может показаться очень запутанным и непонятным, закрытым и неподвластным для глубинного понимания. К кому идти за деньгами, о каких суммах можно разговаривать и на каких условиях привлекать инвестиции? А где найти опытных людей, которые помогут советом, знакомством с потенциальным клиентом или требующимся специалистом, помогут вырасти и выйти на новые рынки? Попробуем разобраться с этими вопросами.
Основными игроками на рынке поддержки стартапов являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. Зачастую их практически уравнивают между собой, делая оговорку, что ангелы вкладываются в проекты на более ранних и более рисковых стадиях развития. Если бы все было так просто!
Средний чек
Если ангелы вкладывают в проекты исключительно свои средства, то фонды — привлекают и аккумулируют средства институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, семейных фондов, high net worth individuals). Соответственно, у среднего венчурного фонда объем капитала под управлением в десятки раз больше, чем у среднего бизнес-ангела. Так как и тот и другой формируют свои портфели проектов, средний инвестиционный чек у них различается примерно в такой же пропорции. Ангелы готовы вкладывать в один проект от $5 тыс до $100 тыс (исключениями являются сделки, когда в проект входит сразу несколько бизнес-ангелов, тогда суммарный раунд может достигать $1 млн). Венчурные фонды же, как правило, не вкладывают в проекты меньше $500 тыс.
Ангелы: $5–100 тыс
Венчурные фонды: от $500 тыс
Стадия
Соответственно, ангелы входят в проекты раньше, зачастую — еще до выпуска MVP или прототипа. Они готовы принимать на себя высокие риски, связанные с реализацией и развитием таких проектов. Взамен ангелы получают долю в компании. Фонды же, как правило, предпочитают проекты с хотя бы минимальным трекшеном (динамикой финансовых показателей), хотя и из этого правила бывают исключения (но большинство из них связаны с основателями, уже сделавшими успешный проект и заслужившими репутацию на рынке (например, стартап Coda, привлекший $60 млн более чем за год до выпуска бета-версии продукта).
Ангелы: Pre-Seed/ Seed
Венчурные фонды: Seed/ Series A, B и далее
География
Раз уж ангелы входят в проекты на более ранней стадии, им, соответственно, нужно работать с ними более тесно, ведь они становятся первыми менторами стартапов. Именно поэтому они предпочитают вкладываться в локальные проекты (иногда говорят, что ангелы вкладываются в проекты в радиусе часа езды на автомобиле). У фондов же это условие выражено не так сильно.
Ангелы: ближайшие регионы
Венчурные фонды: без привязки к регионам
Скорость закрытия сделки
Средняя ангельская сделка закрывается за несколько недель — максимум месяц. Венчурные фонды же имеют гораздо более формальную систему принятия решений, проекты должны быть не только оценены аналитиками фонда, но и одобрены инвестиционным комитетом, пройти внутреннюю проверку (due diligence), независимый финансовый и юридический аудит. Кроме того, сделки с фондами имеют гораздо более сложную юридическую структуру. Все это приводит к тому, что среднее время закрытия раунда от фонда составляет от 3 до 6 месяцев.
Ангелы: до 1 месяца
Венчурные фонды: 3–6 месяцев
Корпоративные права
Как правило, ангелы при инвестировании получают обычные акции, что ставит их в одни условия с основателями проекта. Фонды же хотят акции привилегированные (имеющие дополнительные права и ликвидационные привилегии), а также место в совете директоров компании и право вето на отдельные наиболее чувствительные моменты (например, отчуждение компанией интеллектуальной собственности, кредиты, существенные траты и т.д.).
Ангелы: обычные акции
Венчурные фонды: привилегированные акции
Поддержка
В последние годы венчурный рынок буквально наводнили деньги, поэтому хорошие проекты могут позволить себе выбирать источник капитала в зависимости от собственных интересов. В таких случаях в игру вступает дополнительная ценность, которую может дать инвестор, так называемые smart money.
Бизнес-ангелы, как правило, вкладываются в проекты из отраслей, в которых у них есть экспертиза, поэтому основная ценность, которую они могут дать, — это помощь в создании продукта, привлечении первых клиентов и найме первых сотрудников. Венчурные фонды оказывают более структурную поддержку стартапам. У лучших из них есть налаженные системы управления портфельными проектами по всем техническим и административным вопросам, не связанным с разработкой продукта, и вывода его на рынок, — найму персонала, бухгалтерии, юридическим, финансовым вопросам и т.д.
Ангелы: отраслевая/нишевая экспертиза, поддержка на ранних стадиях
Венчурные фонды: структурная поддержка в технических и административных вопросах
Формальность общения
Так как фонды управляют не своими деньгами, они стараются минимизировать риски, что выливается не только в более долгий процесс закрытия сделки, но и в более строгие требования по отчетности к портфельным компаниям. То есть ежеквартальных, а то и ежемесячных отчетов о результатах работы вам в любом случае не избежать. Бизнес-ангелы обычно строят общение больше на неформальном, понятийном уровне.
Ангелы: неформальные коммуникации
Венчурные фонды: регулярная отчетность
Итак, что все это значит:
- Ангельские деньги проще привлечь, они быстрее, более гибкие, но их объем ограничен, и ценность проекту они дают только на ранних стадиях.
- Деньги венчурных фондов более медленные, обстоятельные, процесс их привлечения и регулярной отчетности четко структурирован. В то же время фонды могут помочь “упаковать” компанию с административной стороны, а также дать доступ к более широкой сети партнеров и инвесторов.
- Эти два типа инвесторов практически никогда не конкурируют за сделки (исключением могут являться, разве что, сделки с проектами на ранней посевной (seed) стадии объемом $300–500 тыс, за которые могут конкурировать синдикаты бизнес-ангелов и фонды ранних стадий).
Соответственно, проекты, как правило, не выбирают, идти за деньгами к бизнес-ангелам или к венчурным фондам. Этот выбор уже обусловлен стадией развития.
Если продукта еще нет на рынке, в 99% случаев — вам к бизнес-ангелам.
Когда у вас уже есть трекшн и понимание механизмов масштабирования — к венчурным фондам.
Однако, есть и альтернативный путь, который не стоит упускать из внимания — акселераторы. О том, как они работают и что могут дать проекту, вы узнаете в следующей статье.
Источник: medium.com
Венчурные фонды, бизнес-ангелы или самообеспечение?
Грег Линден был одним из основных разработчиков, стоящих за «системой-советчиком» на ресурсе Амазон, которая рекомендует ее пользователям книги, кино и прочие продукты, основываясь на истории их покупок. Впоследствии он получил степень МБА в Стенфорде и в 2004 году запустил стартап под названием Findory, который предлагал персонализированные онлайн газеты. Сложно себе представить кого-то более подходящего для того, чтобы сделать данный проект успешным, однако Файндори прекратила свое существование в ноябре 2007. В блистательной «надгробной речи» Линден указал, что его большой ошибкой было финансирование проекта собственными силами, в то время как он параллельно пытался привлечь средства от компаний, занимающихся венчурным финансированием- ему просто не удалось их убедить в целесообразности инвестиций. Вместо этого ему следовало обратиться за средствами к бизнес-ангелам (бизнес-ангел — инвестор, готовый вкладываться на начальном этапе не раскрученного проекта).
upd Эта публикация теперь и в блоге Venture Magazine
Где брать стартовый капитал является важным решением для каждого, кто запускает проект «с нуля». На ранних стадия существования компании есть три возможных источника капитала:
1. Венчурные фонды;
2. Бизнес-ангел. Обычно это обеспеченные частные лица, но иногда это и фирмы, такие как Y Combinator;
3. Друзья и родственники. Вы сами, если можете это себе позволить.
Для того, чтобы решить какой из вариантов будет лучше для вашего стартапа, вам необходимо понять как инвесторы оценивают компании. Конечно, есть определенный ряд критериев, но основные три следующие: команда, технологии и рынок. Бизнес-ангелы и VC оценивают их по-разному.
Как VC оценивают проекты «с нуля»
Рынок. VC хотят инвестироваться в компании, которые дают весомую отдачу в смысле капиталоемкости (или размере их капитала), что обычно оценивается в сотнях миллионов долларов. Чтобы заинтересовать VC компании необходимо поймать достаточно благоприятную ситуацию на рынке. Если вы не можете предоставить достаточных доказательств того, что ваша идея принесет компании отдачу как минимум в 100 млн USD в горизонте 4-5 лет, тогда VC вам не подходят. Часто бывает достаточно использовать потребителей как основной момент, подменяющий благоприятную рыночную ситуацию; большинство VC примут обширную и быстро растущую пользовательскую базу как достаточное доказательство того, что рыночные условия и возможности благоприятны относительно вашего проекта.
Команда. VC используют простую двоичную классификацию. Команда-основателей полагается заслуживающей поддержки (либо сама по себе рассматривается как «с крепкими тылами»), если в ней присутствуют одна или более привлеченная ключевая фигура из успешных или модных компаний (таких как гугл) или же предприниматели, в чьих активах уже имеется, по крайней мере, один «выстреливший» проект. Иначе команда рассматривается как «команда со слабыми тылами».
Технологии. VC не всегда хорошо разбираются в оценке технологий. Для них технология это либо риск (команда утверждает, что их технология может сделать Х; так ли это?) или это входной барьер (достаточно ли сложна технология, чтобы предотвратить массовое вхождение на рынок конкурентов). Если ваш проект использует нетривиальную технологию, будет очень полезно иметь в команде человека, являющегося признанным экспертом в данной области -либо в качестве учредителя, либо как приглашенного специалиста.
Вот правило, которое надо выполнить, чтобы за вас проголосовали VC: вы должны пройти тест на благоприятные рыночные возможности и хотя бы один из двух других тестов: либо у вас команда с хорошими тылами, либо у вас применяется нетривиальная технология, которая своей сложностью остановит конкурентов от входа в данный сегмент рынка.
Как бизнес-ангелы оценивают проекты «с нуля»
Существует много типов бизнес-ангелов, но я рекомендую выбирать только один тип: кто-то кто был сам удачным предпринимателем и глубоко заинтересован в том целевом рыночном сегменте или технологии, которую вы продвигаете. Вот как ангелы оценивают три основных критерия инвестирования:
Рынок: вы проходите тест даже если рыночный сегмент только начинается разрабатываться, однако оба — ангел и команда — должны верить, что через несколько месяцев компания достигнет точки, когда она либо сможет убедительно показать, что ситуация на рынке благоприятна и предоставляет множество возможностей (и таким образом привлекает VC) или разработать технологию достаточно ценную, чтобы быть приобретенной большой компанией.
Команда: в команде должен быть человек, которого ангел знает и уважает из прошлой жизни.
Технология: технология должна касаться области, в которой ангел имеет опыт и которая ему хорошо понятна.
Вот как будет голосовать ангел: Вы должны выполнить любые два из трех тестов (команда/технология, технология/рынок или команда/рынок). Я финансировал все три из этих комбинаций, и в дальнейшем это привело либо к последующему финансированию со стороны VC (например, Aster Data, . ), либо к быстрому поглощению (Transformic, Kaltix -оба поглощены Гугл).
Друзья, Семья или Самофинансирование
Это единственная возможность, если вы не проходите по критериям, необходимым VC или бизнес-ангелам. Однако опасайтесь слишком долго пребывать в режиме «самофинансирования». Внешний инвестор предоставляет ценные авторитетные мнения, и предотвращает ситуацию, когда ваша компания становится пустой комнатой, где эхом отдаются только ваши собственные идеи.
Ангел или VC могу смотреть на вещи в долгосрочной перспективе. Иногда инвестор может навязать что-то, что потом станет благом для карьеры учредителя: закрыть компанию и заняться чем-то другим. Это очень сложное решение, которое трудно принять без внешнего инвестора. Мой совет — сами обеспечивайте проект только до тех пор, пока вы не определитесь, кого можно привлечь — VC или бизнес-ангела.
Но вернемся к Грегу Линдену и его проекто Файндэри. По мои расчетам Файндери проходит по тестам на команду и технологии с точки зрения ангела — если найдется ангел, который заинтересован в технологии персонализации. Но проект не проходит ни один тест для VC. Учитывая это, Грег определенно должен был искать финансирование ангелов.
Мне кажется, что эта дорога скорее всего привела бы к последующей продаже компании одному из многих потенциальных покупателей: Гугл, Яху или Макрософт в числе многих прочих. Конечно, легко рассуждать задним числом. Я глубоко уважаю ум Грега, а также увлеченность и желаю ему более удачных начинаний в будущем.
Ананд Раджараман является соучредителем kosmix.com и учредителем-партнером Canbrian Ventures. А также инвестором в GigaOM.
- инвестиции
- венчурные фонды
- бизнес-ангелы
- стартапы
Источник: habr.com