Относительная оценка, также называемая сопоставимой оценкой, является очень полезным и эффективным инструментом оценки актива. Относительная оценка предполагает использование аналогичных сопоставимых активов при оценке другого актива.
На рынке недвижимости относительная оценка формирует основу для оценки объекта недвижимости. Любой, кто когда-либо покупал, продавал или проходил переоценку, видел этот процесс в действии. Каждый раз, когда недвижимость оценивается, в процессе оценки всегда учитывается стоимость других проданных близлежащих объектов. С этой отправной точки свойство объекта настраивается, чтобы учесть любую разницу, прежде чем прийти к окончательной оценке.
Есть старая деловая пословица, гласящая, что актив стоит ровно столько, сколько следующий человек готов за него заплатить. Тяжелая правда этой реальности становится очевидной во время экономических кризисов, когда продавцы недвижимости получают предложения, которые значительно ниже первоначальной оценки их домов. Эффективность сопоставимой оценки заключается в том, что этот процесс конкретно зависит от стоимости других активов, которые были куплены или проданы.
Оценка бизнеса. Что такое выкуп акций?
Акции — тоже активы
Аналогичный и эффективный подход можно использовать в отношении запасов. Акция — это доля в бизнесе, и для определения стоимости аналогичных акций можно использовать фундаментальные данные лежащего в основе бизнеса.
Некоторые из наиболее распространенных и полезных показателей, которые можно использовать при относительной оценке, включают:
- Отношение цены к прибыли (коэффициент P / E)
- Рентабельность собственного капитала (ROE)
- Маржа операционной прибыли
- Ценность предприятия (EV)
- Цена к свободному денежному потоку
Поскольку нет двух абсолютно одинаковых активов, любая попытка относительной оценки должна включать соответствующие различия. Но, прежде всего, вы не можете эффективно применять относительную оценку, если имеете дело с яблоками и апельсинами. Например, относительная оценка может быть не очень хорошей идеей для McDonald’s ( бизнес-модель отличается.
Первый шаг к обеспечению эффективной относительной оценки — убедиться, что эти два бизнеса максимально похожи.
Visa Vs. MasterCard
Visa ( кредитных карт в мире. Поскольку обе компании используют схожие бизнес-модели, относительная оценка обеих была бы эффективным упражнением.
Летом 2011 года акции обеих компаний торгуются по цене 85 долларов, а акции MasterCard — по 304 долларам. Visa имеет рыночную капитализацию в размере более $ 60 млрд, а MasterCard имеет рыночную капитализацию в $ 38 млрд. Сами по себе эти цифры мало что говорят нам, за исключением того, что Visa более крупная компания, чем MasterCard. Вот следующие показатели относительной оценки:
Для простоты числа округлены. Кто-то, сравнивая коэффициенты P / E Visa и MasterCard, может сделать вывод, что Visa является более выгодным вариантом из-за более низкого P / E. Однако сравнительное сравнение различных других показателей может свидетельствовать об обратном. Несмотря на более низкую операционную маржу, MasterCard имеет значительно более высокую рентабельность капитала на безрычажном балансе. Также относительно рыночной капитализации MA приносит больше денежных средств на акцию, чем Visa. Если MasterCard сможет и дальше привлекать свободный денежный поток на аналогичных уровнях, то это, несомненно, создает большую ценность для акционеров.
Методы и подходы к оценке компании
Хотя инвесторы часто полагаются на рыночную капитализацию при определении коэффициентов, стоимость предприятия может быть более эффективным инструментом.
Проще говоря: стоимость предприятия = рыночная капитализация + долг — наличные деньги.
Компания с большим объемом долга по сравнению с наличными деньгами будет иметь EV, который значительно выше ее рыночной капитализации. Это важно, потому что компания с рыночной капитализацией в 1000 долларов и прибылью в 100 долларов будет иметь коэффициент P / E равный 10. Если у этой компании на EBITDA.
Еще один полезный показатель относительной оценки — рентабельность собственного капитала — увеличивается по мере того, как компания берет на себя все больше заемных средств. Не глядя на баланс, инвестор может сделать вывод, что компания A с ROE 30% более привлекательна, чем компания B с ROE 20%. Но если у компании A отношение долга к собственному капиталу равно двум, в то время как компания A не имеет долга, 20% -ная безрычажная рентабельность капитала может быть гораздо более привлекательной.
То, что комплексный относительный процесс оценки в конечном счете, делает это поможет предотвратить инвесторов от закрепления их решения на основе одной или двух переменных. Хотя стоимостные инвесторы любят покупать акции с низким коэффициентом P / E, само по себе это может оказаться неэффективным. Рассмотрим Chipotle Mexican Grill ( рецессии акции торговались примерно в 25 раз выше прибыли, в то время как другие рестораны торговались в 10–15 раз выше прибыли. Но дальнейшее сравнение дало обоснование для коэффициента P / E Chipotle: его маржа была выше, а прибыль росла не по дням, а по часам, в то время как баланс оставался здоровым. Акции Chipotle выросли почти на 200% за два года после Великой рецессии.
«При использовании показателя относительной оценки, такого как отношение цены к прибыли, если вы используете несколько неверное предположение, вы, вероятно, пропустите оценку оценки на значительную сумму», — сказал Дэвид Краузе, директор Applied Investment Management программа в университете Маркетт. «Подходы относительной оценки, как правило, бывают быстрыми и простыми в использовании; однако они могут привести к весьма вводящим в заблуждение результатам. Лучше всего использовать различные методы оценки и триангулировать результаты, используя несколько подходов».
Ограничения
Как и любой другой инструмент оценки, относительная оценка имеет свои ограничения. Самым большим ограничением является предположение, что рынок правильно оценил бизнес. Если и Visa, и MasterCard торгуются на очень низком уровне, не имеет значения, что у них более низкий коэффициент P / E или лучшая рентабельность капитала. Во время интернет-пузыря инвестирование в доткомы из-за того, что его коэффициент P / E составлял 60 по сравнению со средним показателем по отрасли 90, оказалось болезненной ошибкой.
Во-вторых, все оценочные показатели основаны на прошлых результатах. Будущие результаты определяют цены на акции, а относительная оценка не учитывает рост.
Краузе добавил: «За последние несколько лет мы стали свидетелями значительного прогресса в таких областях, как робототехника, искусственный интеллект и технология LiDAR. Эти достижения могут существенно изменить рост существующих предприятий в масштабах, которые очень трудно предсказать. Это одно из ограничений подходов к относительной оценке, основанных на прошлых темпах роста «.
Наконец, что наиболее важно, относительная оценка не дает гарантии того, что более дешевая компания превзойдет своих конкурентов.
Суть
Как и другие методы оценки, относительная оценка имеет свои преимущества и ограничения. Главное — сосредоточиться на наиболее важных показателях и понимать, что они передают. Но, несмотря на эти ограничения, относительная оценка является очень важным инструментом, используемым как профессионалами рынка, так и аналитиками.
Источник: nesrakonk.ru
Оценка бизнеса, ценных бумаг, долей в уставном капитале
от 5 000 руб.
гарантия 6 месяцев
Почему нужно заказать оценку бизнеса, акций и долей в уставном капитале у нас?
- работаем быстро, качественно и по низким ценам
- придерживаемся индивидуального подхода к каждому клиенту
- ведущие позиции на рынке оценочных услуг России
- проводим бесплатные консультации
- гарантируем конфиденциальность всей информации по проектам
- у нас работают эксперты только с безупречной репутацией
- ответственность наших экспертов застрахована
- даем гарантию 6 месяцев после подписания актов выполненных работ
- знаем требования всех банков
- более 60% клиентов обращается к нам повторно
- работаем на всей территории России и ближнего зарубежья
- выполняем стандарты системы менеджмента качества в соответствии с ISO 9001:2015
Как мы проводим оценку бизнеса, акций и долей в уставном капитале?
- Встречаемся с клиентом и обсуждаем цели и задачи работы.
- Заключаем договор.
- Изучаем документы клиента, при необходимости проводим осмотр объекта оценки.
- Проводим анализ рынка, делаем расчеты по нескольким методикам, составляем отчет.
- Согласовываем отчет с клиентом.
- При необходимости передаем отчет в банк.
Что нужно для начала работы?
Заполнить бриф или позвонить менеджеру.
Какие документы нужны для оценки бизнеса, акций, долей в уставном?
- стандартный перечень документов о заказчике, как юридического или физического лица;
- учредительная документация;
- бухгалтерская отчетность;
- правоустанавливающие и правоподтверждающие документы на каждый из объектов имущественного комплекса;
- договоры купли-продажи, аренды имущества;
- технические паспорта БТИ, на здания и сооружения, кадастровые паспорта на здания и сооружения, а также земельные участки;
- документы на технические и транспортные средства, оборудование входящие в имущество предприятия;
- документы на инженерные, технические и коммуникационные системы имущественного комплекса;
- сведения о имевшихся затратах на эксплуатацию, реконструкцию, ремонт объектов, входящих в имущественный комплекс (если таковые имелись);
- информация о наличии ограничений в использовании, обременений.
Полный список документов, которые потребуются при оценке имущественного комплекса, намного шире. Он будет составлен оценщиком непосредственно при обсуждении вида и специфики предстоящей работы совместно с клиентом.
Какие виды оценок бизнеса, акций, долей в уставном капитале мы делаем?
- Оценка бизнеса целиком. Подразумевается оценка 100% доли в уставном капитале (или 100% акций) предприятия.
- Оценка части бизнеса. Подразумевается оценка доли в предприятии.
- Оценка 1 акции компании.
- Оценка имущественного комплекса.
- Оценка пакетов акций, принадлежащих умершим физическим лицам, для целей вступления в наследство. Это один из самых дешевых видов оценки, заказчиком которого выступают физические лица – наследники умершего человека, а конечным потребителем – нотариус, ведущий наследственное дело. Оценка необходима для того, чтобы нотариус сумел исчислить государственную пошлину, взимаемую с наследников. Такой оценке очень далеко до сложных моделей, применяемых в оценках, указанных ранее. Однако, тем не менее, «оценка акций для нотариусов» – это тоже оценка бизнеса, она тоже востребована. Наша компания готова оказать помощь и в данном вопросе.
Возможно, вам будут интересны другие наши услуги:
- Оценка коммерческой недвижимости
- Оценка жилой недвижимости
- Оценка земельных участков
- Оценка транспортных средств
- Оценка оборудования, технологических линий
- Оценка АЗС, скважин, сетей и трубопроводов
- Оценка имущественных комплексов
- Оценка нематериальных активов
- Судебная экспертиза
- Оценка права требования (оценка дебиторской задолженности)
- Оценка имущества при вступлении в наследство
- Оспаривание кадастровой стоимости имущества
- Оценка для залога
- Оценка для МСФО
Дамир Тимершин
Руководитель департамента оценки
Источник: www.senk.ru
Как определяется стоимость услуг по оценки акций?
Для начала необходимо понять, что же в действительности необходимо оценить и для каких целей. Трудоемкость работ по оценке миноритарного пакета акций не сопоставима с трудоемкостью работ по оценке бизнеса компании. Оценка акций, входящих в миноритарной пакет, обычно проводится в рамках сравнительного и доходного подхода, а зачастую и доходный подход бывает неприменим, тогда как для оценки блокирующего или контрольного пакета акций необходима оценка бизнеса, которая предполагает использование всех трех подходов к оценке: затратного, сравнительного и доходного, из которых затратный подход, пожалуй, самый трудоемкий, так как требует оценки рыночной стоимости всего имущества компании, находящегося на балансе.
Вот цены на услуги по оценке акций:
>>> Оценка акций, имеющих признаваемые котировки, стоит 1 500 рублей;
>>> Оценка акций некотируемых стоит 2 500 рублей.
>>> Оценка акций для юридических лиц стоит 10 000 рублей.
С оценкой бизнеса все обстоит сложнее и стоимость услуг по оценке в каждом конкретном случае определяется индивидуально. Вот примерные цены на оценку бизнеса:
>>> Стоимость оценки бизнеса действующей компании для наследства для физлиц составляет 6 000 рублей (предоставление бухгалтерской отчетности, выписки ЕГРЮЛ, имущества на балансе немного), в редких случаях до 15 000 рублей (в случае, если много имущества на балансе, значительный годовой оборот, споры между наследниками).
>>> Для юридических лиц стоимость оценки бизнеса компании с практически нулевым балансом составляет 25 000 рублей.
>>> Стоимость услуг по оценке действующей компании с незначительным количеством активов и годовым оборотом около 30 млн. рублей — 30 000 — 60 000 рублей.
>>> 60 000 — 80 000 рублей стоит оценка бизнеса действующего предприятия, имеющего разнообразное имущество на балансе, в том числе основные средства — здания, оборудование; долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, куда могут входить акции или доли в других компаниях; доходные вложения в материальные ценности и т.д., с годовым оборотом от 31 млн. руб. до 300 млн. руб.
>>> Стоимость оценки бизнеса крупной компании со значительным годовым оборотом, наличием спора между учредителями о размере выкупа доли составляет 120 000 рублей.
Данная шкала достаточно условна, так как возможны самые разные ситуации: например, компания располагает значительными активами, но при этом деятельности не ведет, что сводит оценку бизнеса такой компании фактически к оценке всех данных активов за вычетом обязательств компании.
Источник: www.konsag.ru
