Из всех ценных бумаг, обращающихся сегодня на российском рынке, акции имеют наибольшее распространение. Оценка акций – трудоемкий процесс, требующий многих специальных знаний: финансовых, юридических, экономических, производственных, маркетинговых и других.
Ссылки на разделы статьи.
Квалифицированно проведенная оценка позволяет определить не только достоверную рыночную стоимость акций компании, но, в некоторых случаях, даже помогает сохранить ее жизнеспособность.
Акцией называется ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом при его создании, реорганизации, в случае преобразования предприятия в акционерное общество, а также в целях увеличения уже имеющегося уставного капитала. Иначе говоря, акции представляют собой важнейший инструмент формирования и аккумулирования финансовых ресурсов компании, эффективное управление которыми невозможно без оценки их стоимости.
С другой стороны, акции способны быть объектами различных сделок (например, купли — продажи), т. е. выступать в качестве товара. В таких случаях корректное определение их рыночной стоимости подразумевает проведение независимой оценки.
Выручка, прибыль, доход и EBITDA / Анализ отчетности и оценка бизнеса
Таким образом, оценка рыночной стоимости акций выполняет две основные функции:
- определение стоимости общества (его доли, которая соответствует оцениваемому пакету акций) для управления бизнесом и принятия инвестиционных решений;
- определение рыночной стоимости акции, по которой она может быть передана другому лицу на открытом рынке при осуществлении сделок с ней.
Случаи обязательной и добровольной оценки акций
Действующее законодательство предусматривает следующие случаи, когда оценка акций является обязательной:
- выкуп обществом акций, принадлежащих акционерам;
- вовлечение в сделку ценных бумаг, полностью или частично принадлежащих государству;
- приватизация, муниципализация, национализация, банкротство, ликвидация, реорганизация предприятий;
- залог акций, в т.ч. при реструктуризации задолженности перед бюджетом;
- привлечение инвестиций;
- в частных случаях – при составлении брачного контракта, раздела имущества и пр.;
- в других случаях (по решению общего собрания акционеров).
В следующих случаях оценка стоимости акций может быть инициативной (необязательной):
- экспертиза – установление достоверной рыночной стоимости акции в спорной ситуации или в суде;
- сделки купли-продажи;
- в целях налогообложения;
- для определения стоимости наследства;
- для других нужд (по желанию инициатора оценки).
Оценка пакетов акций
За исключением случаев оценки котируемых акций (тех бумаг, которые обращаются на бирже), оценка пакета акций осуществляется на основе анализа составляющих бизнеса общества. Необходимо также понимать, что рыночная цена одной акции в пакетах различного размера будет не одинакова, а также то, что различные пакеты акций будут иметь свои особенности оценки.
Оценка бизнеса: Кому и для чего требуется оценка (часть 3)
В целях оценки принято выделять следующие акции:
- «Золотую» акцию. Правовой статус такой ценной бумаги, выпускающейся в единственном экземпляре, дает исключительные преимущества ее обладателю (например, право наложения вето на проведение наиболее значимых организационных процедур компании), а потому владение ею оценивается значительно дороже, чем другими акциями.
- Отдельные котируемые акции. Оценка таких акций проводится, чаще всего, для необязательных случаев: оформление наследства, раздел имущества бывших супругов и т. д.
При оценке пакетов акций выделяют:
- 100%-ный пакет акций – традиционно для оценки такого пакета требуется провести полный анализ хозяйственной деятельности общества (оценку его активов).
- Контрольный пакет акций – чаще всего его оценка проводится для сделок купли-продажи, а также в целях кредитования бизнеса, когда контрольный пакет выступает в качестве залога для кредитора или инвестора.
- Складочный мажоритарный пакет акций, который подразумевает оценку контрольного пакета бумаг, распределенных среди нескольких держателей.
- Блокирующий пакет акций – в силу своих значительных преимуществ подразумевает солидную премию за право владения им, которая должна быть учтена при расчете его стоимости.
- Миноритарный пакет акций – оценка такого пакета, как правило, связана с процедурой выделения доли одного из владельцев ценных бумаг в целях их продажи другим акционерам общества или третьим лицам, желающим войти в его состав.
Какие факторы влияют на стоимость акций?
Рыночная стоимость акций зависит от множества факторов. Некоторые из них важнее при оценке, другие имеют меньшую значимость. Наибольшее значение при оценке стоимости акций имеют:
- Рентабельность и ликвидность акционерного общества. Финансовые показатели компании — главная движущая сила цены акции. Ценные бумаги предприятия, показывающего хороший финансовый результат, пользуются спросом, а вместе с ним растет и их стоимость, и наоборот.
- Конъюнктура фондового рынка и его общее состояние. Рыночное поведение акций зависит не только от «успешности» ее эмитента. Во-первых, любая отрасль в целом в разное время переживает и подъемы, и спады, а это отражается на стоимости акций отдельных предприятий. Во-вторых, на фондовом рынке существуют различные силы, которые способны влиять на движение цен.
- Размер дивидендов. Дивиденды позволяют инвесторам получать доход, а потому чем выше их размер, тем больше ценятся акции.
- Величина отраслевых и инвестиционных рисков. Такие риски связаны с возможностью частичной или полной потери денежных средств акционерами. Чем выше риск, тем ниже оценивается акция. Среди факторов риска можно выделить следующие: политические, экономические, законодательные, инфляционные, региональные, операционные, технические и некоторые другие.
Кроме того, стоимость акций зависит от:
- территориального нахождения общества;
- темпов прироста стоимости;
- отраслевой принадлежности эмитента;
- стоимости чистых активов компании;
- вида акций, их котируемости на рынке;
- внутренней и международной экономической ситуации;
- мотивов поведения типичных покупателей и продавцов и т. п.
Методы оценки рыночной стоимости акций
Оценка стоимости акции, в общем случае,заключается в определении ее рыночной цены на основе предполагаемого дохода и ожидаемого риска. Выбор методики расчета рыночной стоимости ценной бумаги зависит от ее характера (котируемая – некотируемая, высоколиквидная – среднеликвидная – малоликвидная – неликвидная, эмиссионная – неэмиссионная), количества бумаг, условий сделок.
Метод оценки исходя из стоимости всего предприятия
Алгоритм расчета стоимости акций по данной методике заключается в следующем:
- определяется рыночная стоимость предприятия;
- обосновываются величины имеющихся премий и скидок;
- определяется рыночная стоимость акции.
При этом цена акции будет зависеть от размера того пакета, в составе которого она оценивается.
Метод сравнения продаж
В основе такого метода лежит сравнительный оценочный подход и принцип замещения (максимальную стоимость данного имущества определяет наименьшая цена, по которой можно приобрести другое эквивалентно полезное имущество).
Рыночная оценка акции осуществляется следующим образом:
- ищется информация о ценах сделок (о котировках) с аналогичными акциями;
- выявляются различия в условиях совершения сделок с оцениваемой акцией и ее аналогом;
- обосновываются отклонения в различиях условий этих сделок;
- определяется стоимость оцениваемой акции с учетом имеющихся корректировок.
Метод дисконтирования дивидендов
Такой метод оценки рыночной стоимости акций тоже существует, однако применяется он на практике довольно редко. В основе метода лежит функциональная зависимость размера начисляемых на простую акцию дивидендов от финансового результата деятельности общества.
Почему данный метод редко используется? Дело в том, что даже среднесрочные прогнозы деятельности предприятий, которые подразумевает дивидендная методика, как правило, не определенны и очень трудоемки, что, в свою очередь, негативно влияет на точность подобных расчетов. Кроме того, метод не дает возможность учесть такую существенную составляющую цены акции, как полезность обладания.
Документы, необходимые для оценки акций
Для рыночной оценки акций акционерного общества (или доли в акционерном капитале) потребуется представить правоустанавливающие документы оцениваемой компании, дающие максимально полную информацию о ней. Кроме того, в зависимости от конкретной ситуации, специалист-оценщик может запросить:
- проспекты эмиссий акций, отчеты об итогах их выпуска;
- бухгалтерскую и налоговую отчетность;
- аудиторские заключения;
- инвентаризационные документы;
- информацию об основных фондах и имеющихся активах;
- информацию о кредиторской и дебиторской задолженности;
- погодовой бизнес-план с горизонтом до 5-ти лет.
Комплект документов, необходимых для оценки рыночной стоимости акций в той или иной ситуации, различен. Перечень всей необходимой информации для оценки назовет сам оценщик при заключении договора.
Правовая база
Порядок проведения процедуры оценки акций в России регламентируется следующими нормативными документами:
- Гражданским кодексом РФ;
- Законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;
- Законом «Об акционерных обществах»;
- Законом «О приватизации государственного и муниципального имущества»;
- Законом «О несостоятельности (банкротстве)»;
- Законом «О залоге»;
- Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации».
Источник: www.aurora-consult.ru
В каких случаях проведение оценки обязательно?
Проведение оценки может является обязательным или необязательным условием проведения той или иной сделки с имуществом.
В статье 8 «Обязательность проведения оценки объектов оценки» Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации №135-ФЗ от 29 июля 1998 года приведен перечень случаев, при которых оценка носит обязательный характер.
- Проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в том числе:
- при определении стоимости объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;
- при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;
- при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям;
- при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям;
- при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц,
- При возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:
- при национализации имущества;
- при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;
- при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества;
- при выкупе или ином предусмотренном законодательством Российской Федерации изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд;
- при проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчислении налогооблагаемой базы.
Другие случаи проведения обязательной оценки, предусмотренные Законодательством РФ:
- Оценка взноса в уставный капитал хозяйственных обществ (Пункт 6 Статья 66 «Основные положения о хозяйственных товариществах и обществах» часть первая Гражданский кодекс Российской Федерации);
- Оценка объектов залога (п. 3 ст. 70 «Ипотека предприятия как имущественного комплекса» и п. 1 ст. 14 «Содержание закладной» Федеральный закон от 16 июля 1998 г. N 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»);
- Банкротство предприятия (п. 3 ст. 139 «Продажа имущества должника», п. 1 ст. 179 «Особенности продажи имущества и имущественных прав сельскохозяйственных организаций», п. 1 ст. 207 «Рассмотрение арбитражным судом дела о банкротстве гражданина» Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»);
- Оценка для целей наследования (п. 2 ст. 5 «Порядок исчисления и уплаты налога» Закон РФ «О налоге с имущества, переходящего в порядке наследования или дарения» от 12.12.1991 N 2020-1; п. 1 ст. 333.25 «Особенности уплаты государственной пошлины при обращении за совершением нотариальных действий» Федеральный закон от 02.11.04 N127-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации, а также о признании утратившими силу отдельных законодательных актов»);
- Приватизация государственного и муниципального имущества ( Федеральный закон «О приватизации государственного и муниципального имущества» от 21 декабря 2001 года №178-ФЗ);
- Оценка при размещении средств пенсионными фондами (п. 6 ст. 25 «Управление пенсионными резервами и инвестирование средств пенсионных накоплений» Федеральный закон от 7 мая 1998 года №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»);
- Оценка при размещении облигаций с залоговым обеспечением (п. 1 ст. 27.3. «Облигации с залоговым обеспечением» Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»);
- Оценка взносов в уставный капитал производственных кооперативов (п. 2 ст. 10 «Паевой фонд кооператива» Федеральный закон от 8 мая 1996 г. N 41-ФЗ «О производственных кооперативах»);
- Оценка в целях соглашения о разделе продукции (п. 4 ст. 2 «Соглашение о разделе продукции» Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. N 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции»);
- Оценка имущества паевых инвестиционных фондов (ст. 37 «Оценка активов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвестиционного фонда» Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»);
- Оценка транспортных средств при определении страховой выплаты по ОСАГО (ст. 12 «Определение размера страховой выплаты» Федеральный закон от 25 апреля 2002 г. N 40-ФЗ «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств»);
- Оценка имущества ликвидируемого садоводческого, огороднического или дачного некоммерческого объединения (п. 2 ст. 42 «Имущество ликвидируемого садоводческого, огороднического или дачного некоммерческого объединения» Федеральный закон от 15 апреля 1998 г. N 66-ФЗ «О садоводческих, огороднических и дачных некоммерческих объединениях граждан»);
- Оценка имущества при создании народного предприятия (п. 1 ст. 3 «Договор о создании народного предприятия, устав народного предприятия» Федеральный закон от 19 июля 1998 г. N 115-ФЗ «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)»);
- Оценка имущества в целях исполнительного производства (ст. 8 «Оценка имущества должника» Федеральный закон от 2 октября 2007 г. N 229-ФЗ «Об исполнительном производстве»);
- Оценка безвозмездно полученного имущества для целей отражения в бухгалтерском учете («Оценка имущества и обязательств» п. 23 Приказ Минфина РФ от 29 июля 1998 г. N 34н «Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации»).
Источник: intellect-valuation.ru
Случаи обязательной оценки имущества: страхуем ущерб
Если вы решили поучаствовать в приватизации государственного или муниципального имущества, купить или продать земельный участок, передать имущество в качестве залога для целей ипотечного кредитования, получить наследство, получить страховую выплату по ОСАГО или столкнулись с банкротством предприятия, то у вас возникнет необходимость проведения обязательной оценки.
Случаи обязательного проведения оценки регламентируются не только законодательством об оценочной деятельности, но и указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями Министерств и ведомств, постановлениями и распоряжениями органов государственной власти субъектов Российской Федерации.
Ниже приведены случаи, когда проведение оценки является обязательным.
при определении стоимости объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;
при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;
при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям;
при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям;
при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц,
а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:
при национализации имущества;
при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;
при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества;
при выкупе или ином предусмотренном законодательством Российской Федерации изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд;
Пункт 1 Статья 222 «Порядок продажи имущества и имущественных прав крестьянского (фермерского) хозяйства»
Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»
Оценка транспортных средств производится страховыми и другими организациями, которым предоставлено право осуществлять эти действия.
3. Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом может быть предусмотрена оценка имущества, передаваемого для включения в состав паевого инвестиционного фонда при формировании такого фонда, оценщиком, который не указан в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
4. Оценка имущества, предусмотренного пунктом 2 настоящей статьи, должна осуществляться при его приобретении, а также не реже одного раза в год, если иная периодичность не установлена нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Источник: abn-consult.ru