Активное развитие бизнеса в России не может обходится без слияний и поглощений компаний. Такой способ развития рынка становится все более важным и эффективным инструментом перераспределения ресурсов в мировой экономике и реализации новых бизнес-стратегий. Обычно любой ТОП-менеджер на протяжении своей деятельности хоть раз сталкивается с крупной стратегической сделкой. Слияния, поглощения, создание дочерних компаний и совместных предприятий уже давно стали неотъемлемой частью ведения бизнеса.
Основной макроэкономической задачей слияний и поглощений является использование эффекта синергии в плане создания бизнеса лучшей капитализации. Именно поэтому в данном случае задача определения стоимостного потенциала сделки, выходит на первый план. Ее решение заключается в оценке при слиянии или поглощении компаний, участвующих в сделке, на основе детального анализа их финансовой структуры и ниши рынка, которую они занимают.
Процедура оценки поглощений или слияний в бизнесе является одним из основных элементов собственно самой стратегии реструктуризации компаний. Потому что, во-первых, такая процедура является ключевым фактором оценки экономической целесообразности данного мероприятия. Во-вторых, анализ различных экономических показателей компаний после осуществления слияний позволяет проанализировать факторы, повлиявшие на успех или неудачу данной процедуры, и сделать необходимые выводы для дальнейшего осуществления финансовой стратегии.
Слияния, поглощения и корпоративное управление
Таким образом, наша оценочная компания не только установит рыночную стоимость той компании, которую вы собираетесь приобрести или отторгнуть и продать, но и оценит предполагаемый экономический эффект для вашего бизнеса при слиянии или поглощении. Независимый компетентный оценщик способен помочь вам посмотреть на сделку свежим, объективным взглядом, позволит всем сторонам сделки оценить риски и выгоды будущего такой крупной финансовой операции.
Благодаря независимой оценке компании при слияниях и поглощениях продавец получает полную информацию о рыночной стоимости своего бизнеса, снижает риск потерь при продаже, а покупатель получает объективную информацию о том, что он приобретает, каковы перспективы этого бизнеса в будущем, как самостоятельной единицы, так и в составе его компании, а также обоснованное подтверждение того, что слияние увеличит стоимость его компании. Соответственно повышаются шансы выгодной сделки для обеих сторон.
Наша оценочная компания предлагаем вам любые услуги по оценке бизнеса, в том числе
- Оценка ценных бумаг
- Оценка интеллектуальной собственности
- Оценка стоимости предприятий
- Оценка стоимости компаний
Методики оценки компаний при поглощениях и слияниях
На практике применяются три основных метода для данного вида оценки:
- оценка стоимости чистых активов (затратный подход), основанная на изучении исторических данных о деятельности компании. Однако данный метод оставляет неопределенность в отношении будущих доходов компании
- метод коэффициентов (сравнительный подход), строится на анализе аналогичных сделок слияний-поглощений на рынке. Но в силу того, что двух одинаковых сделок не бывает, его точность также не 100 %
- метод дисконтированных денежных потоков (доходный подход), основан на прогнозах о денежных потоках. Поэтому и в его результат заложена значительная доля неопределенности, т.к. приходится анализировать макроэкономическую ситуацию по отрасли в целом
Каждый из них является компромиссным по отношению к двум другим, так как балансирует между неопределенностью исходных данных и адекватностью полученного результата. Выбор того или иного метода зависит от опыта оценщика. Можно сделать расчет и применив все три метода, а потом сравнить результаты между собой, чтобы выбрать оптимальный из них.
Виды, процедура и оценка сделок M&A: слияние и поглощение
Источник: bk-arkadia.ru
Оценка при слияниях и поглощениях компаний
В связи с развитием российского бизнеса, в нашу жизнь постоянно входят новые экономические понятия и разного рода действия, направленные на совершенствование бизнес механизмов.Сравнительно недавно в нашу жизнь вошли такие понятия как слияние или поглощение компаний. На сегодняшний день услуга по оценке компаний при слияниях и поглощениях одна из самых востребованных среди оказываемых своим клиентам независимой оценочной компанией «АМС Групп».
Для чего нужна оценка компаний при слияниях и поглощениях
Слияние — это объединение капиталов и имущества двух или более компаний, в результате чего образуется одна новая фирма.
Поглощение — это покупка одной компанией у другой уставного капитала в размере не менее 30%. Объединения компаний это как правило стратегические действия, с целью укрепления позиций на рынке , путем расширения ассортимента, повышения конкурентоспособности, укрепления финансового и производственного положения. Первостепенной задачей любого слияния и поглощения считается создание бизнеса с лучшей капитализацией.
Слияние и поглощение обычно подразделяют на 4 группы:
- согласованное слияние, происходящее с согласия и при поддержке акционеров;
- оспариваемое поглощение, когда одна фирма скупает акции другой фирмы напрямую у их держателей, без согласия руководителей;
- отторжение, продажа одним предприятием другому части своего имущества;
- выкуп управляющей компанией акций своего работодателя.
В любом из этих случаев требуется оценка стоимости бизнеса каждой из компаний-участниц сделки. Оценка при слияниях и поглощениях компаний становится неотъемлемой процедурой, поскольку она даст представление об экономической целесообразности и эффективности слияния, а кроме того выявит все предполагаемые риски.
Как происходит оценка стоимости компании при слиянии
На сегодняшний день существует три подхода к решению этой задачи:
- Cравнительный, строящийся на анализе стоимости аналогичных компаний и применении метода отраслевых коэффициентов;
- доходный метод, построенный на изучении дисконтированных денежных потоков;
- затратный, включающий в себя оценку накопленного потенциала фирмы, из которого следует вычесть долговые обязательства.
Любой из этих методов давно и успешно используется в своей работе специалистами нашей компании.
Более подробную информацию об оказываемых нами услугах по оценке при слияниях и поглощениях компаний можно получить по телефону +7 (495) 776 33 36 или воспользовавшись системой обратной связи. Наши специалисты ответят на все ваши вопросы, дадут необходимые консультации и организуют выезд оценщика, в любое удобное для вас время.
Источник: www.amcg.ru
Оценка бизнеса при слияниях и поглощениях
Слияние предприятий является одним из способов реорганизации предприятия путем укрупнения за счет прекращения нескольких предприятий,в следствии слияния.
Реорганизация в форме слияния предприятий считается завершенной с момента государственной регистрации вновь возникшего предприятия – правопреемника. С этого момента, создавшие его предприятия считаются прекратившими свое существование.
При этом все права и обязанности каждого из них суммируются предприятием, возникающей в результате слияния, в соответствии с передаточным актом.
При процессе поглощения происходит сохранение как минимум одного юридического лица и переходом к нему прав собственности остальных.
В настоящее время принято делить слияния и поглощения на 3 типа:
1.Горизонтальное слияние и поглощение — комбинация похожих компаний, которая приносит экономию на масштабе и синергии — наиболее простое для планирования, поскольку дает самые очевидные преимущества, достигаемые за счет организационных факторов, управления операциями и эффекта масштаба
2.Вертикальное слияние и поглощение – основывается на комбинации использования различных технологических переделов, но при этом может возникнуть проблема ,когда технологически объединение возможно, но не выгодно. В результате «Холдинг» может оказаться ненужным.
3. Конгломерат — объединение технологически несвязанных производств — представляет инвестиционную стратегию, которая должна содержать требования постоянного пересмотра и переоценки портфеля активов. Поэтому для конгломерата характерна частая продажа и покупка активов.
Основная причина сделок для компании использующей слияние и поглощение – это конкуренция, которая заставляет искать возможности эффективно использовать все инвестиционные ресурсы, и путем снижения издержек искать и находить стратегии противодействия конкурентам.
Какие могут быть мотивы к процессу слияния и поглощения:
Под влиянием глобализации, процессов либерализации осуществляется развитие экономики.
1)Стремление к росту капитализации толкает предприятие к слиянию на основе стратегии диверсификации и реструктуризации.
2)Получаемый синергетический эффект (усиление эффективности за счет объединения) может способствовать:
-снижению затрат производства
-снижению издержек управления, за счет к примеру, высвобождения персонала
Методы оценки
Доходный подход к оценке бизнеса основан на сопоставлении будущих доходов инвестора с текущими затратами.
Применяется 2 метода:
Метод капитализации используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.
Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании.
Стоимость бизнеса = V = I/R, (т.е. чистый доход разделить на норму прибыли)
Наиболее широко применяется Метод дисконтированных денежных потоков. Он позволяет определить будущий потенциал предприятия для оценки которого используется либо чистый доход, либо денежный поток. Денежный поток определяется как баланс между притоком и оттоком денежных средств.
Метод включает в себя несколько этапов: 1) расчет прогнозных показателей на ряд лет; 2)выбор ставки дисконтирования; 3) применение соответствующей нормы дисконтирования для дохода за каждый год; 4) расчет текущей стоимости (всех будущих поступлений); 5) получение итогового результата = денежная стоимость будущих поступлений минус обязательства.
Сравнительный подход к оценке бизнеса в условиях слияния и поглощения, который представлен методом сравнимых продаж и методом мультипликаторов.
Он представляет собой совокупность методов оценки бизнеса, основанных на сравнении оцениваемого предприятия с ценами продаж либо аналогичных предприятий в целом либо с ценами продаж акций аналогичных предприятий. Метод продаж, или метод сделок, основан на использовании цены приобретения предприятия – аналога в целом или его контрольного пакета акций.
Метод продаж представляет собой цену контрольного пакета акций
Метод сравнимых продаж более трудоемок. Он заключается в анализе рыночных цен контрольных пакетов акций компаний-аналогов.
1) сбора информации о последних продажах сходных предприятий;
2) корректировки продажных цен предприятий с учетом различий между ними;
3) определения рыночной стоимости оцениваемого предприятия на основе скорректированной стоимости компании-аналога.
Этот метод состоит в создании модели компании, которая отражает сходство продукции выпускаемой предприятием, и таким образом, характеризует ее стоимость.
Корректировку рыночной цены смоделированного предприятия-аналога проводят по наиболее важным позициям:дата продажи;тип предприятия; вид отрасли;правовая форма владения ;проданная доля акций; дата основания компании;дата приобретения последним владельцем;суммарный объем продаж
2. Метод мультипликатора. мультипликаторрассчитывается как «цена акции к доходу фирмы». целесообразно использовать для оценки закрытых компаний, акции которых не котируются на бирже. Для них используют данные о прибылях и ценах на акции аналогичных компаний, чьи акции котируются на фондовом рынке.
Для получения достоверного результата проводят финансовый анализ акционерных обществ-аналогов. Особое внимание уделяют пок-лям рентабельности, ликвидности, структуре капитала, темпам роста компании. Затем оценивается закрытая компания, как если бы ее акции котировались на фондовом рынке, путем сравнения с полученными результатами аналогов.
Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции , как правило, не соответствует рыночной стоимости.
Базовая формула: Собственный капитал = активы — обязательства.
Расчет методом стоимости чистых активов включает несколько этапов: — Оценивается недвижимое имущество предприятия , — Определяется рыночная стоимость машин и оборудования, — оцениваются нематериальные активы, — Определяется рыночная стоимость финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных, — Оценивается дебиторская задолженность, — Оцениваются расходы будущих периодов. В результате определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
метод ликвидационной стоимости
Ликвидационная стоимостьпредставляет стоимость, которую может получить собственник от продажи своих активов.
Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следующих случаях: — компания находится в состоянии банкротства, -не может рассчитываться со своими кредиторами, -стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.
В соответствии с решением по ликвидации предприятия составляется ряд следующих документов: -календарный план (включает: график продажи движимого/недвижимого имущества, товарно-материальных запасов), — определяется валовая выручка от ликвидности активов.
-С учетом календарного графика ликвидности и оценки остаточной стоимости осуществляется дисконтирование получаемых денежных потоков по ставки дисконта, связанной с продажей риска
— Прибавляется / вычитается операционная прибыль,в соответствии с которой удовлетворяются требования кредиторов и выходных пособий работников предприятия. Таким образом, Ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
метод стоимости замещения
Он используется в том случае, когда необходимо определить максимальную цену на которую может рассчитывать поглощаемая компания. Суть метода: оценивается стоимость активов исходя из затрат на них, которые и служат максимальной ценой.
Источник: megaobuchalka.ru