По выделяемому в учете и оценке бизнеса типу деятельности предприятия риски могут быть

Риск бизнеса отражает нестабильность ожидаемых от него доходов.

Все риски бизнеса могут быть подразделены на две группы: систематические и несистематические риски. Систематические риски — это внешние риски бизнеса (риски системы, где работает бизнес): риски конкуренции, нестабильного платежеспособного спроса и др. Эти риски присущи профильному продукту оцениваемого предприятия, который, в свою очередь, определяет его отраслевую принадлежность.

Несистематические риски — это внутренние риски бизнеса, определяемые характером управления предприятием.

Выделяют следующие альтернативные методы учета рисков бизнеса:

• • метод сценариев;
• • специальные корректировки ставки дисконтирования:
• — для денежного потока собственного капитала: модель оценки капитальных активов (САРМ) и метод кумулятивного построения;
• — для денежного потока всего инвестированного капитала: модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредством корректировки прогнозируемых денежных потоков. Все ожидаемые показатели, составляющие в формуле денежного потока суммарную прогнозируемую величину в каждом будущем периоде (t), согласно этому методу, должны корректироваться на вероятность появления в будущем именно данного значения соответствующего показателя. Эта вероятность оценивается субъективно, экспертно, но на основе документированных маркетинговых или иных исследований. При использовании метода сценариев в качестве ставки дисконта для любого бизнеса берется номинальная безрисковая ставка доходности. Риски же конкретного бизнеса (проекта) сказываются только на изменении величины закладываемых в расчет ожидаемых по проекту денежных потоков и не отражаются на используемой ставке дисконта.

Риски деятельности малых предприятий и индивидуальных предпринимателей

Метод сценариев предписан в качестве обязательного при составлении технико-экономического обоснования проектов, по которым предполагается прямое государственное финансирование. Упрощенная модификация метода сценариев предусматривает выделение трех сценариев: пессимистического (максимальные риски; минимальные суммы), оптимистического (минимальные риски; максимальные суммы) и наиболее вероятного.

Метод специальных корректировок ставки дисконта используется в случае, если риски бизнеса вызываются прежде всего внутренними факторами. Признаком этого является то, что доходы предприятия сильно колеблются, т. е. величина их колебаний превышает 20-30%, а коэффициент (Р), характерный для отрасли, в которой специализируется предприятие, больше единицы.

При использовании данного метода необходимо предварительно определить, что несистематические риски действительно являются в оцениваемом бизнесе главными и что именно они определяют наблюдаемые либо ожидаемые колебания доходов.

В качестве реальной безрисковой ставки ссудного процента в условиях России применяются:

• — рыночная ставка доходности по наиболее краткосрочным государственным облигациям;
• — ставка рефинансирования ЦБ РФ;
• — ставка по валютным депозитам в Сбербанке РФ;
• — норма дохода по валютным депозитам коммерческих банков.

Обычно в числе факторов несистематического риска бизнеса определяют следующие показатели:

9 2 Анализ и оценка финансовых рисков компании

• — повышенная доля постоянных расходов в операционных издержках фирмы (операционный леверидж);
• — повышенная доля долгосрочной задолженности в структуре капитала (финансовый леверидж);
• — качество менеджмента;
• — недостаточная финансовая устойчивость бизнеса;
• — недостаточная диверсификация продукции (хозяйственной деятельности) предприятия;
• — недостаточная диверсификация рынков сбыта;
• — недостаточная диверсификация источников приобретения покупных ресурсов (включая труд).

Все перечисленные риски, будучи несистематическими, характеризуют неопределенность в деятельности предприятия и возможность неблагоприятных для него событий. Премии за отдельные несистематические риски находятся в интервале до 5/6 от номинальной безрисковой ставки, которая присуща стране инвестирования, т. е. до 5% при среднемировой безрисковой ставке дохода в 6%.

Контрольные вопросы

• 1. Какие принципы используются в процессе оценки имущества предприятия?
• 2. Какие подходы к оценке используются при выборе цели оценки и стандарта стоимости?
• 3. Какие методы используются при оценке имущества предприятия?
• 4. Какие частные случаи метода капитализации используются в практике оценки предприятия?
• 5. Какие методы характерны для имущественного подхода к оценке стоимости предприятия?
• 6. Какие основные этапы включает процесс формирования итоговой стоимости предприятия?
• 7. Какие виды износа имеют важное значение для определения стоимости зданий и сооружений?
• 8. Какие методы учета фактора риска используются в оценке предприятия (бизнеса)?
• 9. Какие виды сценариев учитываются при составлении технико-экономического обоснования проектов, по которым предполагается прямое государственное финансирование?
• 10. Какие показатели выделяют в числе факторов несистематического риска бизнеса?

Источник: studref.com

Учет рисков в оценке бизнеса

Проблема учета риска может быть решена при условии, что оценщик правильно определится с классификацией рисков, которая позволяет глубже понять их экономическую сущность, разработать и применить необходимые методы анализа, организовать систему управления рисками.

Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Вопросами поиска оптимальных критериев занимаются до сих пор.

Впервые классификация рисков была представлена в трудах Дж. Кейнса. По его мнению, стоимость товара должна включать в себя величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате аварий и катастроф, которые он называл издержками риска, необходимыми для компенсации отклонений фактической выручки товара от ожидаемой величины. Он подошел к данному вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив три основных вида рисков [1] :

• 1) предпринимательский – неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств. Этот вид риска возникает только тогда, когда в оборот направляются собственные деньги и предприниматель сомневается, удастся ли ему действительно получить ту выгоду, на которую он рассчитывает;
• 2) заимодавца – риск невозврата кредита, включающий в себя юридический риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность обеспечения). Он встречается там, где практикуются кредитные операции, и связан с сомнением в обоснованности оказанного доверия в случае преднамеренного банкротства или попыток должника уклониться от выполнения собственных обязательств. Сомнение может вызывать также достаточность обеспечения ссуды в случае невольного банкротства заемщика, когда расчеты на получение предполагаемого дохода не оправдываются;
• 3) изменения ценности денежной единицы – вероятность потери средств в результате изменения курса национальной денежной единицы (рыночный риск или риск инфляции). Он связан с возможным уменьшением ценности денежной единицы и позволяет сделать вывод о том, что денежный заем всегда менее надежен, чем реальное имущество. Кроме того, инфляция отрицательно отражается на инвестировании средств (особенно в долгосрочной перспективе) и ставит должников в привилегированное положение по сравнению с кредиторами.

Кейнс отмечал, что указанные риски тесно переплетены. Так, заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно большую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремится также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски «накладываются» друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.

В настоящий момент практически в каждой книге, посвященной вопросам риска, приводится какой-либо из вариантов классификации рисков. В большинстве случаев выбранные критерии не позволяют охватить все множество рисков, однако ряд основных рисков в экономической литературе фигурирует. Исходя из этого, достаточно частыми являются попытки классифицировать подмножества рисков, входящих в эти общие понятия.

Так, подавляющее большинство зарубежных авторов вслед за Кейнсом выделяет следующие риски:

• • операционный (operational risk);
• • рыночный (market risk);
• • кредитный (credit risk).

Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также российские специалисты.

К этим базовым рискам добавляют еще несколько вариантов, встречающихся в той или иной последовательности:

• • деловой риск (business risk);
• • риск ликвидности (liquidity risk);
• • юридический риск (legal risk);
• • риск, связанный с регулирующими органами (regulatory risk).

Последние четыре риска фигурируют не во всех разработках.

Так, риск, связанный с регулирующими органами, наиболее актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков.

Кроме того, риски классифицируют по субъектам, видам и проявлениям.

Видом риска называется группировка ситуаций, близких по осознанию риска и поведению в рисковых ситуациях. В современной экономической литературе отмечаются существенные разногласия по вопросу о числе видов риска. В некоторых классификациях приводится до 10–13 различных видов только предпринимательских рисков.

При всем разнообразии подходов к классификации рисков можно выделить несколько основных его видов:

• • операционные (технико-производственные);
• • финансовые (возникают в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами);
• • инвестиционные (и инновационные);
• • товарные (для предприятий-производителей проявляются главным образом в рисках отсутствия спроса на пего);
• • комплексные (основным проявлением которых является риск инфляции).

Как уже отмечалось, проблемой рисков и их классификации экономисты занимаются давно. Однако до сих пор четко разработанной классификации рисков не существует. Имеющиеся классификации критикуются за смешение классификационных признаков и неполный характер перечислений, что вызывает трудности формализованного описания вариантов их учета при моделировании финансовых потоков.

Часто представленные классификации не отвечают требованию независимости классификационных признаков, в них риски взаимозависимы и взаимообусловлены. Устоявшихся критериев, позволяющих однозначно классифицировать все риски, не существует по ряду причин: ввиду специфики деятельности хозяйственных субъектов, различных проявлений рисков и их различных источников. Более того, насчитывается свыше 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.

По-видимому, все это делает невозможным построение единой классификации по принципу дерева, или графа.

Тем не менее авторы сделали попытку свести воедино многочисленные классификационные признаки и помимо приведенных выше частных случаев дать сводную таблицу как базовую систему таких классификаций, в значительной степени расширенную авторами по части как количества классификационных признаков, так и перечислений (табл. 8.3). Эта таблица позволяет достаточно подробно описать совокупность связанных с объектом рисков.

Сводная таблица классификаций рисков

Вид рисков в соответствии с классификацией

• 1. Глобальный, планетарный, когда субъектом является все человечество (планета) в целом.
• 2. Национальный, страновой, региональный, когда субъектом являются нации, страны, отдельные регионы.
• 3. Риски тех или иных групп или структур, например: правительственные органы, социальные группы, отдельные индивиды.
• 4. Риски экономических, политических, социальных и прочих систем.
• 5. Риски различных отраслей хозяйства.
• 6. Риски хозяйствующих субъектов.
• 7. Риски отдельных объектов (предприятий или проектов).
• 8. Риски видов деятельности.
• 9. Прочие

• 1. Частичные – запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь.
• 2. Допустимые – запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, но нет потерь.
• 3. Критические – запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность.
• 4. Катастрофические – невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (общества в целом, региона, страны, социальной группы, индивида, отрасли, предприятия, направления деятельности

Сфера проявления, природа риска

• 1. Политические, связанные с изменением политического курса страны (в частности, военно-политические).
• 2. Экономические, связанные с изменением экономических факторов (маркетинговые, валютные, инвестиционные, финансовые, риск дефолта и пр.).
• 3. Нормативно-законодательные, связанные с изменением законодательства и нормативной базы (юридические, договорные).
• 4. Банковские (кредитный, рыночный (риск инфляции), ликвидности, операционный и пр.).
• 5. Производственные и технические (технико-технологические, строительные, транспортные и пр.).
• 6. Социальные, связанные с социальными сложностями (например, риск забастовок).
• 7. Экологические (природные), связанные с экологическими катастрофами и бедствиями (например, риск форсмажорных обстоятельств, в частности – риск наводнения, риск аварии на атомной электростанции и пр.).
• 8. Информационные

Степень связи колебаний доходности активов с колебаниями доходности фондового рынка (рыночного портфеля инвестиций)

• 1. Несистематический риск (внутренний), присущий конкретному хозяйственному субъекту, зависящий от его состояния и определяющийся его конкретной спецификой (связан с управленческим учетом и финансовым планированием).
• 2. Систематический риск (внешний), связанный с изменчивостью рыночной конъюнктуры, риск, не зависящий

от субъекта и не регулируемый им. Определяется внешними обстоятельствами и одинаков для однотипных субъектов. Систематические риски подразделяются:

• • на непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства, ценообразования, нормативов, рыночных конъюнктур;
• • природные катастрофы и бедствия (риски форс-мажорных обстоятельств – непреодолимой силы);

Выделяемый в оценке бизнеса тип деятельности предприятия

• 1. Операционные.
• 2. Инвестиционные (риск вложений, селективный, временной, законодательных изменений, кредитный, ликвидности и пр.).
• 3. Финансовые (ценовой, процентный, кредитный, валютный (обменного курса), ликвидности, платежеспособности, операционный, инфляционный, риск дефолта) [3]

Стадия (фаза) жизненного цикла объекта

• 1. Риски фазы создания, разработки.
• 2. Риски фазы развития, роста.
• 3. Риски стадии зрелости.
• 4. Риски стадии упадка

Возможность снижения риска (при диверсификации портфеля инвестиций)

• 1. Диверсифицируемые.
• 2. Недиверсифицируемые (систематический риск не может быть диверсифицирован)

• 1. Глобальные.
• 2. Страновые.
• 3. Региональные.
• 4. Отраслевые.
• 5. Корпоративные (фирменные), проектные

Отношение к среде организации

• 1. Внешние (экзогенные, макроэкономические).
• 2. Внутренние (эндогенные, микроэкономические)

Возможность управления (и снижения)

• 1. Статический (обусловлен возможностью потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности и потерь дохода из-за недееспособности организации).
• 2. Динамический (связан с возникновением непредвиденных изменений основного капитала вследствие принятия управленческих решений, а также рыночных или политических обстоятельств)

• 1. Рынка недвижимости.
• 2. Рынка ценных бумаг.
• 3. Рынка инвестиций.
• 4. Строительные и пр.

Характер распределения вероятностей

• 1. Дискретное (распределение) – подразумевает наличие конечного количества возможных результатов, каждый из которых имеет свою вероятность наступления (сумма всех вероятностей равна единице).
• 2. Непрерывное – результат может принять любое значение в определенном интервале

Вероятность реализации риска

• 1. Однородные – риски, имеющие примерно одинаковую вероятность реализации риска (наступление ущерба) и размера возможного ущерба.
• 2. Неоднородные – имеют различную вероятность реализации риска и возможного размера ущерба

Характер концепции риска, последствия

• 1. Спекулятивные – подразумевают возможность получения как отрицательного, так и положительного результата.
• 2. Чистые – предполагают получение только нулевого или отрицательного результата [4]

• [1]Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Госэкономиздат, 1948. Гл. 11.
• [2] Коррелирует с классификацией.
• [3] Следует заметить, что подобное разделение рисков по данному признаку весьма условно, так как многими аналитиками признается невозможность (!) установления четких различий между инвестиционными и финансовыми рисками.
• [4] Обычно вероятность получения нулевого результата намного выше вероятности получения отрицательного. К таким рискам относятся политические, транспортные, природные и экологические. Часть рисков, связанных с финансовохозяйственной деятельностью, тоже являются рисками получения убытков (риски потери имущества, торговые риски и др.).

Источник: studme.org

Виды классификаций рисков

Классификация рисков — это систематизация множества рисков на основании каких-то признаков (критериев), позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Классификация рисков позволяет глубже понять их экономическую сущность, разработать и применить необходимые методы анализа, организовать систему управления рисками.

Впервые классификация рисков представлена в трудах Дж. М. Кейнса. По его мнению, стоимость товара должна включать величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате аварий и катастроф, которые он называл издержками риска, необходимыми для компенсации отклонений фактической выручки от ожидаемой величины. Кейнс подошел к данному вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную деятельность, выделив три основных вида рисков

• 1) предпринимательский риск — неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств. Этот вид риска возникает только тогда, когда в оборот направляются собственные деньги и предприниматель сомневается, удастся ли ему действительно получить ту выгоду, на которую он рассчитывает;
• 2) риск заимодавца — риск невозврата кредита, включающий в себя юридический риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность обеспечения). Он встречается там, где практикуются кредитные операции, и связан с сомнением в обоснованности оказанного доверия в случае преднамеренного банкротства или попыток должника уклониться от выполнения собственных обязательств. Сомнение может вызывать также достаточность обеспечения ссуды в случае невольного банкротства заемщика, когда расчеты на получение предполагаемого дохода не оправдываются;
• 3) риск изменения ценности денежной единицы — вероятность потери средств в результате изменения курса национальной денежной единицы или риск инфляции). Он связан с возможным уменьшением ценности денежной единицы и позволяет сделать вывод о том, что денежный заем всегда менее надежен, чем реальное имущество. Инфляция отрицательно отражается на инвестировании средств (особенно в долгосрочной перспективе) и ставит должников в привилегированное положение по сравнению с кредиторами.

Кейнс отмечал, что указанные риски тесно переплетены — так заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно большую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, хочет также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной [1]

ставкой. В результате риски накладываются друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.

В настоящий момент практически в каждой книге, посвященной вопросам риска, приводится какой-либо из вариантов их классификации. В большинстве случаев выбранные критерии не позволяют охватить все множество рисков, однако ряд основных рисков в экономической литературе фигурирует. Исходя их этого, достаточно частыми являются попытки классифицировать подмножества рисков, входящих в эти общие понятия.

Так, подавляющее большинство зарубежных авторов, вслед за Кейнсом, выделяет следующие риски:

• 1) операционный риск (operational risk);
• 2) рыночный риск (market risk)’,
• 3) кредитный риск (credit risk).

Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также российские специалисты.

К этим базовым рискам добавляют еще несколько вариантов, встречающихся в той или иной последовательности:

• 4) деловой риск (Business risk)’,
• 5) риск ликвидности (Liquidity risk)’,
• 6) юридический риск (Legalrisk)’,
• 7) риск, связанный с регулирующими органами (Regulatory risk).

Последние четыре риска фигурируют не во всех разработках. Так,

риск, связанный с регулирующими органами, наиболее актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков.

Кроме того, риски классифицируют по субъектам, видам и проявлениям.

Видом риска называют группировку ситуаций, близких по осознанию риска и поведению в рисковых ситуациях.

В современной экономической литературе отмечаются существенные разногласия по вопросу о числе видов риска. В некоторых классификациях приводится до 10—13 различных видов только предпринимательских рисков.

Однако при всем разнообразии подходов к классификации рисков можно выделить несколько основных его видов: технико-производственные (операционные);

финансовые (возникают в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами);

инвестиционные (и инновационные)’,

товарные (для предприятий-производителей проявляются главным образом в рисках отсутствия спроса на него);

комплексные (основным проявлением которых является риск инфляции).

В той или иной мере данные риски присутствуют в деятельности всех хозяйствующих субъектов. Данная выше базовая классификация дополняется частными классификациями, основывающимися на специфике деятельности хозяйствующих субъектов.

Под проявлением предпринимательского риска понимается сочетание отдельного субъекта с отдельным видом риска. Проявление риска является более частным понятием вида риска, так как по одному и тому же виду риска может быть несколько проявлений, конкретизирующих его. Кроме того, по одному и тому же виду риска для разных субъектов [2] будут существовать различные проявления предпринимательских рисков.

Как уже отмечалось, проблемой рисков и их классификацией экономисты занимаются давно. Однако до сих пор четко разработанной классификации рисков не существует.

Имеющиеся классификации критикуются за смешение классификационных признаков и неполный характер перечислений, что вызывает трудности формализованного описания вариантов их учета при моделировании финансовых потоков. Часто представленные классификации не отвечают требованию независимости классификационных признаков, в них риски взаимозависимы и взаимообусловлены. Устоявшихся критериев, позволяющих однозначно классифицировать все риски, не существует по ряду причин: ввиду специфики деятельности хозяйственных субъектов, различных проявлений рисков и их разных источников. Насчитывается свыше 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.

Все это делает невозможным построение единой классификации по принципу «дерева» или графа. Тем не менее автор сделал попытку свести воедино многочисленные классификационные признаки и помимо вышеприведенных частных случаев дать сводную таблицу как базовую систему таких классификаций, в значительной степени расширенную как по части количества классификационных признаков, так и по части их перечислений [3] . Таблица 9.1 позволяет достаточно подробно описать совокупность связанных с объектом рисков.

9.3. Факторы риска и методы их учета в оценке • 161

Сводная таблица классификаций рисков

Виды рисков в соответствии с классификацией

• • Глобальный, планетарный (субъектом является все человечество (планета) в целом);
• • национальный, страновой, региональный (субъектом являются нации, страны, отдельные регионы);
• • риски тех или иных групп или структур (правительственные органы, социальные группы, отдельные индивиды и т.д.);
• • риски систем (экономических, политических, социальных и пр.);
• • риски различных отраслей хозяйства;
• • риски хозяйствующих субъектов;
• • риски отдельных объектов (предприятий или проектов);
• • риски видов деятельности и т.д.

По степени ущерба

• • Частичные — запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь;
• •допустимые — запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, но нет потерь;
• • критические — запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность;
• • катастрофические — невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (общества в целом, региона, страны, социальной группы, индивида, отрасли, предприятия, направления деятельности и пр.)

По сферам проявления, по природе риска

• • Политические — связаны с изменением политического курса страны (в частности, военно-политические);
• • экономические — обусловлены изменением экономических факторов (маркетинговые, валютные, инвестиционные, финансовые, риск дефолта и пр.);
• • нормативно-законодательные — связаны с изменением законодательства и нормативной базы (юридические, договорные);
• • банковские (кредитный, рыночный (риск инфляции), ликвидности, операционный и пр.);
• • производственные и технические (технико-технологические, строительные, транспортные и пр.);
• • социальные — связаны с социальными сложностями (например, риск забастовок);
• • экологические (природные) — обусловлены экологическими катастрофами и бедствиями (например, риск форсмажорных обстоятельств: риск наводнения, риск аварии на АЭС и пр.);
• • информационные

Продолжение

Виды рисков в соответствии с классификацией

По степени связи колебаний доходности активов с колебаниями доходности фондового рынка (рыночного портфеля инвестиций)

• • Несистематический риск (внутренний) — присущ конкретному хозяйственному субъекту, зависит от его состояния и определяется его конкретной спецификой (связан с управленческим учетом и финансовым планированием);
• • систематический риск (внешний) — связан с изменчивостью рыночной конъюнктуры, риск, не зависящий от субъекта и не регулируемый им (определяется внешними обстоятельствами и одинаков для однотипных субъектов).
• • Систематические риски подразделяются:
• — на непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства, ценообразования, нормативов, рыночных конъюнктур;
• — природные катастрофы и бедствия (риски форсмажорных обстоятельств — непреодолимой силы);
• — политические изменения;
• — преступления

По выделяемому в оценке бизнеса типу деятельности

• • Операционные;
• • инвестиционные (риск вложений, селективный, временной, законодательных изменений, кредитный, ликвидности и пр.);
• • финансовые (ценовой, процентный, кредитный, валютный (обменного курса), ликвидности, платежеспособности, операционный, инфляционный, риск дефолта)”

По стадиям (фазам) жизненного цикла объекта

• • Риски фазы создания, разработки;
• • риски фазы развития, роста;
• • риски стадии зрелости;
• • риски стадии упадка

По времени возникновения

• • Ретроспективные;
• • текущие;
• • перспективные

По возможности снижения риска (при диверсификации портфеля инвестиций)

• • Диверсифицируемые;
• • недиверсифицируемые (систематический риск не может быть диверсифицирован)

• • Глобальные;
• • страновые;
• • региональные;
• • отраслевые;
• • корпоративные (фирменные), проектные

Виды рисков в соответствии с классификацией

По отношению к среде организации

• • Внешние (экзогенные, макроэкономические);
• • внутренние (эндогенные, микроэкономические)

По возможности управления (и снижения)

По возможности страхования

По характеру изменения

• • Статический — обусловлен возможностью потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности и потерь дохода из-за недееспособности организации;
• • динамический — связан с непредвиденными изменениями основного капитала вследствие принятия управленческих решений, а также рыночных или политических обстоятельств

• • Рынка недвижимости;
• • рынка ценных бумаг;
• • рынка инвестиций;
• • строительные и пр.

По характеру распределения вероятностей

• • Дискретное (распределение) — подразумевает наличие конечного количества возможных результатов, каждый из которых имеет свою вероятность наступления (сумма всех вероятностей равна единице);
• • непрерывное — результат может принять любое значение в определенном интервале

По вероятности реализации риска

• • Однородные — имеют примерно одинаковую вероятность реализации риска (наступление ущерба) и размера возможного ущерба;
• • неоднородные — имеют различную вероятность реализации риска и возможного размера ущерба

По характеру концепции риска, по последствиям

• • Спекулятивные — подразумевают возможность получения как отрицательного, так и положительного результата;
• • чистые — подразумевают получение только нулевого или отрицательного результата***

• * Коррелирует с классификацией по признаку масштабности.
• ** Разделение рисков по данному признаку весьма условно, так как многими аналитиками признается невозможность установления четких различий между инвестиционными и финансовыми рисками.

Обычно вероятность получения нулевого результата намного выше вероятности получения отрицательного. К таким рискам относятся политические, транспортные, природные и экологические. Часть рисков, связанных с финансово-хозяйственной деятельностью, тоже являются рисками получения убытков (риски потери имущества, торговые риски и др.).

Отталкиваясь от набора вышеуказанных критериев, можно построить ряд полезных классификаций рисков:

• 1) по источникам возникновения (внешним и внутренним);
• 2) сферам проявления;
• 3) типам хозяйственной деятельности предприятия.

Для целей адекватного учета рисков в оценке бизнеса попробуем рассмотреть эти три классификации в логической взаимосвязи как систему, сформировав тем самым некий алгоритм исследования рисков, присущих всякому бизнесу, которому будет следовать аналитик (оценщик) на определенном этапе процесса оценки.

Основополагающим представляется деление рисков на две категории по отношению к источнику возникновения — внешние и внутренние. Затем внешние (макроэкономические) риски с учетом признака масштабности исследуются по сфере проявления: выделяются политические, экономические и социально-демографические риски и факторы, их порождающие, на каждом из рассматриваемых уровней. В свою очередь внутренние (микроэкономические) риски в соответствии с принципом формирования третьей классификации подразделяются по типам хозяйственной деятельности, к которым относятся выделяемые в оценке бизнеса операционная, финансовая и инвестиционная деятельности. Таким образом, данным алгоритмом будут охвачены все основные риски, оказывающие влияние и определяющие условия функционирования предприятий.

Эта идея в основном отражена на рис. 9.2, где указанные классификационные признаки (по отношению к источнику возникновения, по масштабности макроэкономических рисков, по типам хозяйственной деятельности для микроэкономических рисков) представлены воедино. Подразумевается, что далее макроэкономические риски исследуются по сферам проявления на каждом уровне.

Рис. 9.2. Базовая объединенная классификация рисков

Однако есть и другой путь. Ввиду специфики оценки, определяемой позицией оценщика в его исследовании, — как если бы он занимал позицию инвестора, — несколько особняком стоят инвестиционные риски, которые в силу этой самой специфики включают значительную часть вышеуказанных рисков.

• [1] Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1948. Гл. 11.
• [2] Нас интересуют, конечно же, в первую очередь такие субъекты, как предприятия-производители.
• [3] Касьяненко Т. Г. Концептуальные основы оценки бизнеса: отражение особенностейстановления профессиональной оценки в России. СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2006.

Источник: bstudy.net