Здравствуйте, друзья! Есть бытовое выражение “Деньги утекают как вода”, а в экономике часто используют термин “денежный поток”. Суть в том, что в личных финансах и бизнесе деньги постоянно находятся в движении: какие-то приходят, какие-то уходят. В конце отчетного периода подсчитывают, что осталось.
Чтобы всегда оставаться с деньгами, необходимо научиться анализировать и управлять этим движением. Мы простыми словами расскажем, что такое денежный поток с точки зрения инвестора, какие виды бывают и как рассчитать их значения. Разберем, как использовать полученные знания в инвестициях.
Понятие денежного потока
- В личных финансах денежный поток состоит из доходов, получаемых человеком из различных источников, и расходов на текущую деятельность, накоплений. Результатом его учета будет разница между доходами и расходами (сальдо) по итогам месяца или года.
- На предприятии действует та же самая схема, только доходы и расходы включают больше статей. Сальдо показывает прибыль или убыток от финансово-хозяйственной деятельности.
Экономисты оперируют к денежному потоку, когда оценивают эффективность реализации инвестиционного проекта. Формируют притоки (поступления) и оттоки (затраты) на каждом шаге расчетного периода.
БИЗНЕС-МОДЕЛЬ: что нужно знать, чтобы построить прибыльный бизнес? | Михаил Дашкиев
В конце рассчитывают сальдо и на его основе определяют различные показатели эффективности, которые дадут ответ на 2 главных вопроса:
- Будет ли от проекта отдача и в каком размере?
- Когда именно инвестор получит отдачу на вложенные деньги?
Денежный поток обозначают аббревиатурой CF (сокращенно от cash flow), что в переводе значит поток наличных денег.
На самом деле учитываются не только наличные, но и все виды поступлений и затрат.
Это важный показатель, который помогает понять, откуда деньги пришли, на что ушли, осталось ли что-нибудь после всех доходно-расходных операций.
Информация нужна руководству предприятия, кредитору, инвестору, обычному человеку, если они хотят не только следить за финансами, но и управлять ими.
В статье мы будем рассматривать денежный поток и его разновидности с точки зрения фундаментального анализа, который каждый инвестор должен проводить перед покупкой ценных бумаг. Это один из важнейших мультипликаторов.
Виды и формулы расчета
Денежный поток принято делить на поток от трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой. Для инвестора больший интерес представляют два его вида: чистый и свободный cash flow.
Инвестиционный
Инвестиционный денежный поток (обозначается CFI) связан с инвестиционной деятельностью предприятия.
Включает:
- притоки, т. е. выручку от продажи активов;
- оттоки – капитальные вложения в строительство, реконструкцию, модернизацию и прочие работы, связанные с обновлением основных фондов предприятия, покупку основных фондов и нематериальных активов.
CFI = Поступления от продажи активов – Капитальные затраты – Затраты на покупку финансовых активов
Операционный
Операционный денежный поток (OCF) связан с текущей деятельностью и отражает способность предприятия получать от нее реальные деньги.
Включает:
- притоки – выручку от реализации продукции, работ, услуг;
- оттоки – затраты на приобретение сырья, материалов, топлива, энергии, оплату налогов, выплату заработной платы, внереализационные расходы, оплату процентов по кредитам.
OCF = EBITDA – Налоги +/– Изменение оборотного капитала
Финансовый
Финансовый денежный поток (CFF) связан с изменениями в капитале предприятия.
Включает:
- притоки – поступления от эмиссии ценных бумаг, полученные кредиты, субсидии, дотации;
- оттоки – выплаты в погашение кредитов, обратный выкуп акций, погашение облигаций, выплаты купонов и дивидендов.
CFF = Поступления от эмиссии ценных бумаг + Кредиты и прочие привлеченные средства – Погашение кредитов – Погашение облигаций – Обратный выкуп акций – Выплаты по ценным бумагам (купоны, дивиденды)
Чистый
По каждому из трех вышеперечисленных потоков рассчитывается разность (сальдо) между притоками и оттоками. Она может быть положительной и отрицательной.
Сумма сальдо от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности составляет чистый денежный поток, т. е. NCF. Значение показывает, насколько эффективно компания управляет своими деньгами, есть ли у нее средства для выплаты дивидендов акционерам.
NCF = CFI + OCF + CFF
Свободный
Свободный денежный поток (FCF) показывает, сколько денег осталось у предприятия после оплаты всех текущих расходов и осуществления капитальных вложений. Он имеет такое название, потому что может быть свободно выведен из бизнеса без снижения его эффективности.
В инвестициях капитальные затраты называют CAPEX, поэтому формула расчета FCF будет выглядеть так:
Как использовать показатель cash flow в инвестициях
Для инвестора наибольший интерес представляет показатель свободного денежного потока (FCF). Его положительное значение говорит о том, что у предприятия есть свободные деньги, которые можно направить на выплату дивидендов, выкуп собственных акций с рынка, погашение долгов. Все эти мероприятия могут повлиять на стоимость акций.
Отрицательное значение означает только одно: компания тратит больше, чем зарабатывает. Но это не всегда плохо.
Например, если компания имеет обширную инвестиционную программу, которая требует серьезных капитальных вложений, то FCF будет отрицательным. Но в долгосрочной перспективе от ввода новых проектов инвестор только выиграет.
У некоторых предприятий можно наблюдать ситуацию, когда по отчету МСФО получена чистая прибыль, а FCF равен 0 или вообще отрицательный. Так может получиться из-за метода расчета прибыли, который учитывает не только денежные статьи, но и амортизацию или курсовые разницы, например. В отчетности показывают бумажную прибыль, тогда как cash flow – это движение реальных денег.
Пример такой ситуации видим в Газпроме. Посмотрите на цифры чистой прибыли и FCF за последние годы.
Если ориентироваться только на чистую прибыль, то Газпром ее ежегодно получает в большом размере.
Исключение составляет только кризисный 2020 год. Но реальные деньги компания не генерировала ни в 2017, ни в последние 2 года.
Это доказывает, что оценивать эмитента только по чистой прибыли нельзя.
Инвестор должен внимательно проанализировать все составляющие cash flow и выявить причины его слишком большого или слишком маленького значения.
Например, Газпром на протяжении последних 5 лет имеет CAPEX более 1 трлн рублей.
Это строительство газопроводов “Сила Сибири”, “Северный поток – 2” и пр. Новая инициатива о газификации населения (подведение газовой трубы к дому) за счет компании тоже вряд ли приведет к улучшению показателя FCF.
Некоторые компании выбрали FCF базой для расчета дивидендов. Например, Алроса, НЛМК, ФосАгро. Инвестор может сразу после выхода отчетов примерно рассчитать размер выплат.
Данные для расчета FCF можно найти в Отчете о движении денежных средств по МСФО. Например, у Газпрома за 2020 г. мы видим следующие цифры.
Денежный поток в личных финансах
Все, что мы рассмотрели выше, легко применить и к сфере личных финансов. Если вы ведете таблицы учета доходов и расходов, то прямо сейчас вы можете оценить свой свободный cash flow. Если в конце месяца он у вас положительный, то мы можем вас только поздравить и пожелать дальнейшего его увеличения.
Если отрицательный, то необходимо провести серьезную работу по устранению этой проблемы. А мы считаем отсутствие свободных денег действительно серьезной проблемой. Чтобы покрыть минус, придется брать в долг и надолго забыть о накоплении.
Есть всего два пути, как увеличить денежный поток: сократить расходы и повысить доходы. Когда человек уже провел оптимизацию своих затрат и больше вариантов их уменьшения нет, то остается только увеличивать поступление денег.
Советуем прочитать книгу Роберта Кийосаки “Квадрант денежного потока”. Всех людей, кто получает доход, автор разделил на 4 категории.
Вам надо определить, из какого квадранта вы получаете свои деньги. Это может быть одна или все четыре сферы. Например, можно зарабатывать сразу в трех квадрантах: работать по найму в университете, на самого себя в качестве независимого автора финансовых статей и инвестировать на фондовом рынке.
Каждая сфера требует своих знаний и навыков, у каждой есть плюсы и минусы. Но любой переход из одного квадранта в другой – это новая ступень в моем развитии, которая приводила к увеличению денежного потока.
А на изображении ниже вы можете увидеть, как выглядят методы создания дохода в каждом квадранте. И только вам выбирать, где именно вы хотите находиться и как зарабатывать.
Заключение
Значение свободного или любого другого вида денежного потока – это всего лишь один из множества мультипликаторов, который анализирует инвестор перед покупкой ценных бумаг конкретного эмитента.
Мы советуем проводить комплексный анализ, а не ориентироваться только на cash flow, и обязательно следить за новостным фоном той компании, акции которой вы хотите приобрести в свой портфель. Это поможет понять источники поступления денег и направления их расхода, принять правильное инвестиционное решение.
Источник: quasa.io
Анализ денежных потоков: значение и способы
Анализ денежных потоков позволяет бизнесмену понять, откуда приходят деньги в его фирму и на что они расходуются. Без проведения этой операции невозможно будет соблюсти сроки необходимых выплат и есть риск получить проблемы с поставщиками и клиентами.
Более того, владея информацией о своих финансах, бизнесмен может рационально управлять развитием своей компании. В нашей статье мы расскажем, как осуществляется финансовый анализ, какие данные для него нужны, и поговорим о методах его проведения.
Виды денежных потоков
В соответствии со статьями бюджета движения денежных средств денежные потоки подразделяются на несколько видов:
- операционный денежный поток;
- инвестиционный денежный поток;
- финансовый денежный поток.
К операционному денежному потоку относятся:
- средства, поступившие в результате реализации товаров;
- средства, переданные в качестве платы за предоставленные услуги, энергию, сырье, материалы;
- платежи за оборудование и инструменты, стоимость приобретения которых в отчетном периоде должна быть полностью погашена;
- выплата заработной платы;
- необходимые отчисления в различные фонды.
Инвестиционный денежный поток включает в себя:
- оплату поставок оборудования, которое принимается на баланс предприятия в качестве внеоборотных средств;
- оплату приобретенных в данный период зданий и сооружений;
- средства, затраченные на обеспечение процессов транспортировки, монтажа и демонтажа основных средств;
- выплаты процентов по кредитам.
Финансовый денежный поток составляют:
- финансовые средства, выплаченные в счет погашения кредитов и полученные в форме привлеченных займов;
- процентные выплаты по действующим кредитам;
- поступление процентных платежей от заемщиков;
- дивиденды;
- приток капитала от продажи ценных бумаг, принадлежащих компании;
- денежные средства, направленные на погашение векселей, облигаций, процентов и купонов по ним;
- платежи, связанные с процессом распределения прибыли компании.
Задачи анализа денежных потоков
Все деньги, которые перемещаются между компанией и контрагентами, а также внутри самой организации, называются денежным потоком.
Осуществлять анализ движения денежных потоков на предприятии необходимо для того, чтобы решать следующие задачи:
- Владеть информацией об объемах активов предприятия.
- Контролировать степень эффективность целевого использования финансовых средств.
- Соблюдать сроки расчетов с сотрудниками, кредиторами и внешними контрагентами.
- Не допускать образования кредиторских задолженностей и кассовых разрывов.
- Своевременно осуществлять отчисления в бюджет.
- Следить за последовательностью расчетов и форматами их исполнения.
- Располагать необходимыми данными для планирования и прогнозирования доходов и расходов.
- Эффективно распределять денежные потоки между направлениями.
Информация, полученная в результате анализа движения денежных потоков, позволяет оценить результативность работы предприятия и уровень его кредитоспособности, минимизировать финансовые риски. У владельцев компании формируется четкое представление о том, насколько ликвиден принадлежащий им бизнес и какова его реальная стоимость.
Результаты анализа движения денежных потоков компании можно считать удовлетворительными, если показатели поступления средств за выбранные временные периоды выше, чем показатели расходов.
Методы анализа денежных потоков
Существует несколько видов анализа движения денежных потоков. О самых информативными среди них расскажем далее.
Вертикальный анализ ДДП
На основе данного вида анализа осуществляется исследование структуры денежных потоков:
- текущие потоки, представляющие собой поступления от реализации произведенных товаров и такие операционные платежи, как зарплата сотрудников, перечисление процентов по займам, оплата приобретенного сырья и материалов;
- инвестиционные потоки – покупка и продажа нематериальных активов, основных средств и ценных бумаг, поступление дивидендов и предоставление кредитов;
- финансовые потоки – выплата дивидендов, возврат кредитов и новые займы, продажа и покупка акций, выпущенных компанией.
Основными аспектами анализа структуры денежных средств считаются:
- Операционная деятельность, которая должна осуществляться с учетом того, что чистый денежный поток не может выходить за рамки положительных значений – приток денежных средств всегда должен быть выше, чем их отток. В противном случае это станет причиной наличия кассовых разрывов и, возможно, приведет компанию к банкротству.
- Инвестиционные операции, которые, напротив, могут характеризоваться отрицательным значением величины чистого денежного потока. Деньги расходуются на приобретение необоротных активов и основных средств, и положительные значения чистого денежного потока могут появиться в результате реализации значительных объемов оборотных средств. Это тревожная ситуация, причины которой обязательно должны быть своевременно выяснены.
- Финансовые операции, связанные с изменением капитала и движением собственных и заемных средств. Положительный чистый денежный поток может возникнуть благодаря взятому кредиту, возврат которого предполагает выплату процентов. Необходимость расчета с кредиторами сократит чистые денежные потоки по другим видам операций. Хорошим показателем является наличие потока, сформированного благодаря продаже ценных бумаг компании или права долевого участия. Это указывает на наличие доверия к ней со стороны партнеров.
Горизонтальный анализ ДДП
В основе данного вида анализа денежных потоков лежит необходимость сопоставить показатели базового периода с притоками, оттоками и чистыми денежными потоками, существующими в данном периоде.
Наряду с вертикальным, горизонтальный анализ также осуществляется с помощью прямых методов исследования.
Факторный анализ ДДП
В процессе такого анализа могут использоваться как прямые, так и косвенные методы исследования. Его задача – определить, какое влияние оказывают различные величины на процесс движения денежных средств:
- прямой анализ позволяет увидеть суммарный или представленный в разрезе видов операций ЧДП. С помощью данного вида анализа можно выяснить, какие составляющие притоков и оттоков стали причиной положительных изменений, а какие способствовали уменьшению объемов ДС;
- при косвенном методе анализа ДДС устанавливается взаимосвязь между полученным финансовым результатом в виде прибыли или убытков и существующим чистым денежным потоком.
Коэффициентный анализ ДДП
Суть коэффициентного анализа движения денежных потоков заключается в исследовании их динамики по формулам индексов:
Формула для расчета
Что показывает полученный результат
Эффективности чистых денежных потоков
Чистый денежный поток/ отрицательный денежный поток (отток денег)
Количество рублей чистого денежного потока в расчете на один рубль оттока
Достаточности чистых денежных потоков
Положительный денежный поток (приток денег) / чистый денежный поток
Разница между притоком и оттоком
Реинвестирования чистого денежного потока
(ЧДП – Двыпл) / (ΔИ +ΔДФП), где
Двыпл – выплаченные дивиденды,
ΔИ и ΔДФП – приросты по инвестициям и финансовым вложениям
Объем чистого денежного потока, инвестированного в закупки основных средств и нематериальных активов, а также использованного для приобретения ценных бумаг и предоставления займов.
Денежного содержания ЧП
ЧОДП / ЧП, где ЧОДП – ЧДП по основной деятельности, ЧП – чистая прибыль
Доля ЧП и разница между чистой прибылью и величиной чистого денежного потока
Денежного покрытие существующих обязательств
ЧОДП / Оср, где Оср – средний показатель обязательств
Доля обязательств, погашение которых может осуществляться за счет чистого операционного денежного потока.
Коэффициенты денежных потоков
- Коэффициенты для расчета денежного покрытия
Для того чтобы качественно провести финансовый анализ и определить коэффициент денежного покрытия, необходимо использовать данные о внутреннем движении финансов компании. Если коэффициент уйдет в зону отрицательных значений, значит компания финансово несостоятельна и продолжить свою деятельность сможет только с помощью заемных средств.
Наиболее важная информация может быть получена в процессе расчетов следующих коэффициентов.
Коэффициент покрытия процентов по займам:
CICR = CFFO + Ip + Tp / Ip
Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств:
CVCR = CFFO / LTDP
Коэффициент покрытия выплат по дивидендам:
CDCR = CFFO – LTDP / Dp
В представленных формулах CFFO – это поток средств, полученных в результате деятельности компании, Ip – выплаченные проценты, Dp – выплаченные дивиденды, Tp – уплаченные налоги, LTDP – сумма долгосрочных обязательств.
- Коэффициенты для расчета покрытия прибыли
Данные показатели помогают увидеть разницу между начисленной прибылью и прибылью, которая была получена. Если значения коэффициентов будут существенно больше или меньше единицы, ситуацию необходимо брать под контроль и приводить в нормальное состояние.
Приведем основные формулы для расчета параметров покрытия.
Подсчет покрытия выручки:
QSR = CFS / S
Подсчет покрытия прибыли:
QIR = CFFO + Ip + Tp / NI + Ie + Te + Dep
Где CFFO – денежный поток компании, полученный в процессе осуществления деятельности, CFS – полученная выручка, S – начисленная выручка, Ip – уплаченные проценты, Tp – уплаченные налоги, Ie– начисленные проценты, Te – начисленные налоги, NI – чистая прибыль, Dep – амортизация.
- Коэффициенты для расчета покрытия капитальных затрат
Коэффициенты данной группы отражают инвестиционную деятельность компании. С их помощью можно получить информацию о том, может ли компания самостоятельно профинансировать свое развитие, не прибегая к внешним источникам.
Расчету подлежат такие коэффициенты:
Показатель покрытия капитальных затрат:
CER = CFFO – Dp / ACO
Показатель финансовых поступлений:
FIR = CIFI / CIFI + CIFF
Показатель инвестиционных поступлений:
IIR = CIFI – Dp / CIFI + CIFF
В формулах появляются показатель CIFI – поступление средств от инвестиционной деятельности, CIFF – поступление средств от финансовой деятельности, ACO – вложение капитала компании в активы других предприятий.
- Коэффициенты рентабельности потоков
Данные коэффициенты позволяют увидеть, какими возможностями для создания денежных потоков располагает организация. Чем выше окажется значение показателей, тем благоприятнее будет складываться ситуация.
Параметр рентабельности активов рассчитывается следующим образом:
CROA = CFFO + Ip + Tp / TA
Для расчета параметра рентабельности капитала применяется формула:
CROE = CFFO + Ip + Tp / TE
Где TA – средний размер активов компании, TE – средний размер капитала фирмы.
Порядок анализа финансовых потоков
Анализ и оценка движения денежных потоков способствует выяснению:
- в каком объеме деятельности предприятия финансируется из собственных источников;
- какую роль играют в этом процессе внешние источники финансирования;
- что представляет собой чистый денежный поток;
- каково реальное состояние платежеспособности;
- как выглядит прогноз дальнейшей деятельности.
Самым важным показателем анализа является чистый денежный поток, позволяющий определить реальное финансовое состояние организации и ее инвестиционную привлекательность.
Чистый денежный поток позволяет увидеть, насколько эффективными могут быть инвестиционные вложения и стоит ли инвесторам и кредиторам откликаться на предложения о сотрудничестве с компанией.
Если речь идет о долгосрочных инвестициях, то будущие денежные потоки дисконтируются – оцениваются с точки зрения существующей в данный момент стоимости.
Как правильно сделать презентацию товара
Финансовый анализ движения денежных потоков компании может проводиться как с помощью прямых, так и с помощью косвенных методов, которые фиксируют отток или приток денежных средств.
Базисным элементом косвенного метода расчета денежного потока является чистая прибыль. В процессе разработки плана движения денежных средств она последовательно корректируется с учетом статей, не играющих роли в изменении денежного потока, но влияющих на состояние прибыли, а также всех поступлений и выплат, которые могут быть осуществлены в процессе текущей, инвестиционной и финансовой операционной деятельности.
При корректировке учитываются амортизация, суммы налогов, средства, полученные от продажи и затраченные на приобретение оборотных активов, величина кредиторской и дебиторской задолженностей, поступления от продажи ценных бумаг, выплата дивидендов, авансовые выплаты и т. д.
Оценка характера изменений финансового состояния компании происходит на завершающем этапе анализа денежных потоков, когда рассчитывается остаток финансовых средств на начало и на конец года.
Расчет денежного потока прямым методом начинается с вычисления притока денежных средств от продаж и поступления дебиторской задолженности. Затем изучается отток денежных средств – внесение платежей по кредитам, расчеты с поставщиками и т. д. (оплата кредиторской задолженности). Главным элементом процедуры расчетов является выручка.
Внедрение автоматизированных систем учета движения финансовых средств способствует повышению эффективности анализа денежных потоков предприятия.
Полезные материалы
для руководителей от
Елены Койгородовой
Сейчас все борются за выживание бизнеса. Мы знаем, как руководителям непросто, поэтому подготовили материалы, внедрив которые, вы можете увеличить продажи ваших менеджеров на 60%. Особое внимание обратите на 3 чек-лист, его важно знать каждому!
Коммерческий директор
ООО “Генератор продаж”
ТОП-10 digital-агентств РФ
Сейчас все борются за выживание бизнеса. Мы знаем, как руководителям непросто, поэтому подготовили материалы, внедрив которые, вы можете увеличить продажи ваших менеджеров на 60%. Особое внимание обратите на 3 чек-лист, его важно знать каждому!
Как оптимизировать маркетинг и продажи в условиях кризиса
Где необходимо сократить расходы
10 способов контроля менеджеров продаж
Как оценить менеджеров по точкам контроля
Как сделать KPI маркетологу от результатов его работы?
Актуальный шаблон расчета KPI маркетолога
Как сделать KPI для отдела продаж, чтобы прибыль росла на 20% и более?
Пошаговый шаблон расчета KPI менеджеров ОП
Какие 5 ключевых показателей нужно знать каждому руководителю в кризис
Сейчас непростительно тратить деньги на рекламу, особенно если отдел продаж сливает заявки. Чтобы такого не происходило, нужно контролировать 5 ключевых показателей маркетинга и продаж.
Только опираясь на полученные данные можно принимать решения в компании и выявлять слабые места или непродуктивных сотрудников.
Сооснователь компании
ООО “Генератор продаж”
Мы успели поработать более чем с 300 интернет-проектами и я могу со 100% уверенностью заявить — будете следить за этими показателями хотя бы в еженедельном формате — сохраните компанию и увеличите прибыль в 10 раз!
Просто заберите этот проверенный шаблон расчета с примерами для вашего удобства:
Источник: academy-of-capital.ru