По итогам первого квартала в России было совершено 107 сделок слияния и поглощения на $12,1 млрд: в 2,6 раза больше в денежном выражении, в 1,3 раза — в количественном, чем годом ранее. Оживление MA по итогам первого квартала состоялось 107 сделок на $12,1 млрд, пишет «Коммерсантъ» со ссылкой на данные рейтингового агентства АКA выросло в 1,3 раза, в денежном — в 2,6 раза по сравнению с аналогичным периодом 2022 года.
Активы на продажу укрупняются за счет выхода иностранцев из российских активов, отмечается в информационном бюллетене АКМ, состоялось шесть сделок иностранных инвесторов с российскими активами на сумму $115,7 млн (годом ранее — одна сделка на $64,3 млн). Покупка банком ВТБ «Открытия» за $4,83 млрд стала единственной сделкой за отчетный период стоимостью более $1 млрд.
Материал по теме
Как уточнили в АКA в первом квартале стал финансовый сектор. Второе место после финансового сектора в рейтинге заняло строительство и девелопмент, на третьем — химическая и нефтехимическая промышленность. На рынок выставляются более крупные активы, особенно в машиностроении, транспорте и химической промышленности, отмечается бюллетене.
Сделки M&A. Зачем компании проводят слияния и поглощения
Старший управляющий директор рейтингового агентства НКР Александр Проклов назвал спецификой сделок MМ Людмила Еремина отметила, что российский бизнес заинтересован в покупке активов с 50-процентным дисконтом. Она ожидает сделок во всех отраслях, где были представлены иностранные компании: машиностроении, лесной и химической промышленности, транспорте, лизинге в финансовом секторе. Директор практики сопровождения сделок по покупке и продаже бизнеса «Технологий доверия» Елена Ершова подтвердила соперничество за каждый актив иностранных компаний между российским крупным бизнесом, банками, фондами и частными инвесторами.
Партнер департамента инвестиций и рынков капитала Kept Марина Мизгирева отметила, что некоторые компании, которые раньше не рассматривали для себя неорганический рост, увидели в сложившихся условиях возможности для более агрессивного развития. Елена Ершова предупредила, что к концу года тренд по уходу иностранцев может завершиться. По ее словам, это уже видно по уменьшению числа сделок в начальной фазе. В будущем на рынок Mhttps://www.forbes.ru/investicii/489291-analitiki-podveli-itogi-pervogo-kvartala-dla-rossijskogo-rynka-slianij-i-poglosenij» target=»_blank»]www.forbes.ru[/mask_link]
К чему приводили крупнейшие сделки российских компаний
Если компания хочет резко изменить свой бизнес, она может поглотить конкурента или создать с ним совместное предприятие или объединённую корпорацию. На примерах нескольких крупных сделок в России, прошедших в последние годы, рассказываем, что такие сделки могут дать компании и как на них реагируют инвесторы.
В сентябре 2020 года TCS Group (объединяет Тинькофф банк и «Тинькофф страхование») сообщила о переговорах о своей продаже «Яндексу». На этой новости бумаги обеих компаний выросли в цене: инвесторы ожидали, что, объединившись, корпорации смогут развиваться быстрее, чем по отдельности. Это называется синергетическим эффектом. В частности, «Яндекс» мог закрепиться на рынке финтех-сервисов и развивать свою экосистему. Правда, в середине октября стало известно, что сделка не состоится, и акции, соответственно, упали в цене.
Виды, процедура и оценка сделок M&A: слияние и поглощение
На примере нескольких крупных сделок с участием российских компаний, чьи акции торгуются на бирже, рассказываем, для чего корпорации проводят слияния и поглощения и что может пойти не так.
«М.Видео» и «Эльдорадо»: объединение конкурентов ради повышения эффективности
Сеть магазинов по продаже бытовой техники и электроники «М.Видео» купила одного из своих главных конкурентов — ретейлера «Эльдорадо» (обе входили в группу «Сафмар») за 45,5 млрд руб. в апреле 2018 года. Для сравнения, прогнозировавшаяся на 2018 год EBITDA «Эльдорадо» (компания не была публичной и не всегда раскрывала показатели) составляла 6,0—6,5 млрд руб.: по коэффициенту EV/EBITDA компания была оценена на уровне 8—8,5x.
В результате появилась объединённая группа «М.Видео Эльдорадо». По оценке «М.Видео», синергетический эффект должен был составить 18 млрд руб. в 2018—2020 гг., благодаря оптимизации системы закупок, IT-инфраструктуры, а также снижению операционных расходов.
Результаты, следует из отчёта компании, превзошли ожидания: уже в 2018 году синергия от объединения составила 6 млрд — в 1,5 раза больше плана. Консолидированная выручка группы в 2018 году увеличилась на 62 % по сравнению с годом ранее, EBITDA — на 76 %, до 20,8 млрд руб.
Что такое EV и EBITDA
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль компании до выплаты процентов, налогов, износа и амортизации.
EV (Enterprise Value) — стоимость компании; рыночная капитализация + все долги — деньги и ликвидные ценные бумаги на счетах компании.
Чем больше EV/EBITDA, тем более высоко оценена компания.
Компания, в частности, объединила функции поддержки, оставив две независимые друг от друга и по-прежнему конкурирующие под разными брендами розничные сети, хоть и нацеленные на разные типы покупателей, объяснял глава группы. Рентабельность по EBITDA группы выросла с 5 % до 6 %.
В 2019 году рост финансовых показателей продолжился, в основном благодаря успешной интеграции двух сетей, объясняли в компании. EBITDA выросла на 18,1 % год к году, рентабельность по EBITDA — до 7,3 %. При этом группа сокращает долг, который пришлось увеличить ради сделки: отношение общего долга к EBITDA за 2018 год снизилось с 2,6x до 1,8x.
В октябре 2020 года группа всё же решила выплатить дивиденды за 2019 год, решение о которых в марте было отложено из-за неопределённости, связанной с пандемией. Инвесторы позитивно оценивают изменения в компании с растущим бизнесом: с начала апреля 2018 года по конец ноября 2020 года акции компании выросли на 63 %.
«Ростелеком» и «Тele2»: выход на перспективный рынок
«Ростелеком» в основном зарабатывает на широкополосном интернете (ШПД) и цифровом ТВ. В марте 2020 года компания завершила консолидацию у себя 100 % акций мобильного оператора «Tele2», купив 55 % акций компании за 132 млрд руб. До этого компании развивали многие совместные бизнес-направления: например, звонки абонентов «Tele2» в основном проходили через сети «Ростелекома».
С помощью этой сделки «Ростелеком» хочет закрепиться в быстрорастущем мобильном бизнесе, говорилось в отчёте компании за 2019 год. В последние годы «Tele2» активно развивался благодаря выгодным тарифам, в 2019 году показал самый быстрый абсолютный прирост абонентов, а показатель лояльности потребителей NPS — самый высокий в отрасли, отмечают в «Ростелекоме».
Сделка позволила «Ростелекому» создать крупнейшего интегрированного провайдера цифровых сервисов в стране, утверждают в компании. Это будет способствовать росту потребления цифровых услуг и выручки объединённой компании за счёт кросс-продаж (например домашнего и мобильного интернета). Кроме того, это позволит снизить расходы и оптимизировать бизнес-процессы.
Также «Ростелеком» собирается объединить инфраструктуру компаний (например магистральные линии связи и «последнюю милю») для развития сетей 5G в России, которые понадобятся для умных городов, интернета вещей, беспилотного транспорта, сбора и обработки больших данных и др. Более детальную стратегию компания обещает показать до конца I квартала 2021 года.
В результате выручка «Ростелекома» от услуг мобильной связи, оказываемых «Tele2», во II квартале 2020 года выросла на 16 % год к году — до 42,9 млрд руб. На этот сегмент приходится 34 % общей выручки компании. При этом в целом выручка выросла только на 13 %. Отношение чистый долг/OIBDA увеличилось до 2,2х с 2x год к году.
Что такое OIBDA
Кроме выручки и прибыли, основным финансовым показателем для телеком-компаний считается OIBDA (операционная прибыль до вычета амортизации и нематериальных активов). Этот показатель лучше, чем EBITDA, оценивает регулярные операционные доходы.
Qiwi и Рокетбанк: неудачная интеграция в основной бизнес
Группа Qiwi приобрела у банка «Открытие» все основные активы Рокетбанка и банка для предпринимателей «Точка» в августе 2017 года за 700 млн руб., полная консолидация завершилась в 2018 году.
Первую половину 2019 года менеджмент Qiwi работал над тем, чтобы эффективно внедрить Рокетбанк в экосистему группы, писал Forbes. В августе 2019 года на совете директоров Qiwi была представлена стратегия развития «банка для хипстеров» и выяснилось, что Рокетбанк требует больших инвестиций, чем предполагалось ранее, говорили источники «Коммерсанта». В итоге, в Qiwi пришли к выводу, что потребности Рокетбанка в финансировании «не совместимы с риск-аппетитом группы». Кроме того, в самой группе возникла внутренняя конкуренция, отмечало издание.
В итоге, по результатам 2019 года, Qiwi объявила, что собирается свернуть деятельность убыточного Рокетбанка, из-за того что компании не удалось найти покупателя на банк. Ранее представители Qiwi сообщали, что могут частично или полностью продать Рокетбанк. У актива — «ограниченная потенциальная синергия с основным бизнесом группы», говорилось в отчёте Qiwi. На новости о поиске покупателя и закрытии Рокетбанка акции Qiwi реагировали ростом.
Чистый убыток Рокетбанка в 2019 году составил 2,3 млрд руб. — в два раза больше, чем в 2018 году. Для сравнения, скорректированная чистая прибыль всей группы — 6,7 млрд руб. В Qiwi ожидают, что Рокетбанк будет закрыт к концу 2020 года, а его общий чистый убыток в этом году не превысит 1,5 млрд руб.
Зато чистая прибыль сегмента «малые и средние предприятия» в 2019 году составила 354 млн руб. по сравнению с чистым убытком в 776 млн руб. годом ранее. Qiwi объяснила это развитием бизнеса «Точки».
Зачем компании проводят слияния и поглощения
Один из способов быстро увеличить операционные и финансовые показатели компании — купить другой бизнес. Например, в прошлом федеральные продуктовые ретейлеры часто покупали более мелкие торговые сети, увеличивали их эффективность за счёт эффекта масштаба и снижения расходов.
Такой процесс еще называют консолидацией рынка. Когда отрасль быстро растёт, крупные игроки стараются как можно быстрее купить более мелкие компании из сектора. Например, одни из крупнейших сделок в 2020 году на западных рынках происходят в отрасли полупроводников, потому что лидеры отрасли стремятся увеличить своё производство и линейку товаров, отмечал Wall Street Journal.
Кроме того, компании из разных секторов или даже конкуренты могут объединиться, чтобы создать новый продукт. Например, СберБанк и Mail.ru Group в 2019 году создали совместное предприятие в сфере транспорта (такси и каршеринг) и фудтеха, чтобы «полностью использовать синергии обеих экосистем».
Инвесторам стоит помнить, что часто сделки осуществляются на заёмные деньги, а долговая нагрузка при этом увеличивается. Поэтому повышение рентабельности или эффект от объединения должны превосходить затраты на сделку. Кроме того, на менеджмент компаний часто ложится дополнительная работа по запуску новых направлений, оптимизации раcходов и интеграции бизнесов, что создаёт дополнительные риски.
Источник: dokhodchivo.ru
Поглощение и слияние компаний
Мировая экономика уверенно движется в направлении глобализации, и Россия не является исключением. Руководители самых разных предприятий прилагают значительные усилия для усиления капитала своих структур. Именно этот факт и обуславливает такие процессы, как слияние и поглощение компаний. Подобная стратегия позволяет значительно повысить уровень эффективности и вывести организацию на новые горизонты крупного бизнеса.
Суть процесса
Если говорить предельно просто о данной теме, то можно представить процедуру слияния следующим образом: несколько отдельных и независимых друг от друга предприятий соединяются в единую компанию. Но в подобной ситуации одна организация, как правило, выступает в роли доминирующей, поскольку обладает самым мощным капиталом и экономическим потенциалом в целом. Именно от нее исходит инициатива слияния. При этом стоит понимать тот факт, что акционеры тех предприятий, которые принимали участие в объединении, сохраняют свои акции, изменяется лишь название компании, но не сумма дивидендов.
Также важно понимать, что такие процессы, как слияние и поглощение компаний, имеют некоторые отличия.
Когда одна компания поглощает другую, она производит выкуп всех акций или основной их части у акционеров организации, вливающейся в основное, доминирующее предприятие. Это означает, что те, кто владел определенной долей капитала в приобретаемой структуре, теряют ее после завершения процедуры поглощения.
Современный подход
Изначально, как и писалось выше, существует две ключевые цели слияния компаний: приобретение новых конкурентных преимуществ в рамках конкретного рынка и увеличение уровня благосостояния акционеров.
Стоит понимать, что, независимо от того, о каком акционерном обществе идет речь, алгоритм развития компании неизбежно придет к тому моменту, когда возникнет необходимость поглощения или слияния. В условиях современной рыночной экономики без подобной стратегии будет крайне трудно занимать лидирующие позиции среди активных конкурентов.
Если же предприятие пока не готово к столь радикальным мерам, то можно выбрать другой путь. Речь идет об использовании таких внутренних методов, как внедрение новых технологий, повышение эффективности управления, равно как и качества организации труда. Современные схемы ведения бизнеса также можно отнести к данной категории.
При этом внешние методы, к которым относится слияние компаний, являются достаточно популярными в сегменте среднего и крупного бизнеса.
Стратегия действий
Есть определенный алгоритм, на основании которого можно провести успешное поглощение или же процедуру слияния. Речь идет о следующих этапах:
- грамотный выбор организационной формы сделки;
- наличие необходимых финансовых ресурсов для проведения полноценной процедуры соединения компаний;
- проведение сделки таким образом, чтобы она не нарушала какие-либо требования антимонопольного законодательства;
- если было решено начинать процесс слияния компаний, то в кратчайшие сроки необходимо определить, кто будет занимать ключевую руководящую позицию;
- также потребуется предельно эффективное включение в процесс специалистов как высшего, так и среднего управленческого состава.
Если основательно подойти к реализации данных шагов, то процедура слияния пройдет безболезненно.
Когда поглощение наиболее актуально
Есть смысл коснуться более подробно основных мотивов запуска подобных процессов. Начать можно с той ситуации, когда конкретная фирма нуждается в значительном понижении рисков которые возможны в рамках основной деятельности. Для этого может осуществляться слияние двух компаний и более, причем из различных рыночных сегментов. Объединение или поглощение нескольких предприятий дает возможность производить различные виды продукции, используя при этом в процессе сбыта готовых товаров или сырья такой инструмент, как географическая диверсификация. Эта стратегия позволяет основной компании значительно расширить сферу своего присутствия.
Актуальным слияние компаний может быть в том случае, если предприятие пересматривает степень приоритетности ключевых видов деятельности. На данном этапе могут появиться новые актуальные производственные направления, заменяющие прежние, ставшие малорентабельными.
Наконец, поглощение может быть хорошей стратегией для компании, которая успешно развивается в конкретной отрасли, но все еще нуждается в усилении собственных позиций для получения желаемого конкурентного преимущества. В этом случае объединение производится с организациями, действующими в том же сегменте, что и поглощающее предприятие.
Виды слияний компаний
Существует немало форм, которые способны принимать объединение нескольких организаций в одну. То же можно сказать и о поглощении. При этом выделяются наиболее распространенные. О них и пойдет речь.
Сначала есть смысл упомянуть о конгломератных и родовых слияниях.
Первый тип характеризует такой вид объединения, при котором сливаются компании, не имеющие какой-либо общности по производственному признаку. То есть речь идет о предприятиях из абсолютно разных отраслей. Это означает отсутствие какой-либо связи (конкуренция, потребление и поставки товара).
Когда структуры без технологического и целевого единства объединяются в формате конгломерата, это часто приводит к упразднению основной деятельности предприятия-интегратора. Вместо ключевого профиля появляется много равноправных направлений производства.
Несколько иначе выглядит родовое слияние компаний. В этом случае стоит понимать, что речь идет о предприятиях, выпускающих взаимосвязанные товарные группы. В качестве примера можно привести объединение фирмы, выпускающей мобильные гаджеты, с предприятием, специализирующемся на цифровой технике как таковой.
Когда руководство не согласно
Еще одна группа слияний, определяемая по отношению к сделке управленческого персонала — это дружественные и враждебные объединения. В первом случае инициативу подобного процесса поддерживают как руководители организаций, так и акционеры обоих предприятий.
А вот враждебная форма подразумевает, что планируемая сделка не получает одобрения руководства той структуры, которую должны поглотить. В результате могут быть предприняты определенные противозахватные мероприятия. При такой реакции владельцы компании-инициатора начинают агрессивную игру на рынке ценных бумаг, направленную на поглощение цели.
Национальный и транснациональный формат
Стоит отметить, что иногда слияние компаний может проходить в рамках принципа 50/50. Но опыт многих фирм доказал, что подобную паритетную модель интеграции реализовать крайне трудно.
Теперь что касается национального слияния. Этот термин используется для определения объединения компаний, которые находятся на территории одной страны.
Определение транснациональной интеграции используют для описания слияния предприятий, расположенных в разных государствах.
Вертикальный и горизонтальный тип
Это направление определяется в зависимости от характера слияния.
Образ вертикали используется для описания интеграции, при которой объединяются компании из разных отраслей, имеющие общий технологический процесс выпуска готового товара. Другими словами, фирма, инициирующая данный процесс, расширяет последующие производственные стадии до конечного потребителя либо же предыдущие вплоть до работы с источниками сырья. В качестве примера можно привести интеграцию металлургических, машиностроительных и горнодобывающих предприятий.
Горизонтальное слияние компаний отличается тем, что специфика деятельности структур полностью совпадает в рамках отрасли, направления производства и различных его стадий включительно.
Способы объединения
Если брать во внимание именно способ, посредством которого осуществляется интеграция компаний, то можно выделить два ключевых направления:
- Корпорации. Этот тип слияния используется в том случае, когда необходимо объединить все активные фирмы, которые вовлечены в сделку.
- Корпоративные альянсы. В этом случае речь идет о поглощении или слиянии двух и более компаний, деятельность которых развернута в рамках конкретного вида бизнеса. Такая сделка позволяет в итоге получить синергетический эффект только в направлении данного вида деятельности. Что касается других производственных сфер или видов услуг, то ими доминирующая организация занимается самостоятельно, без вовлечения дополнительных ресурсов со стороны. Для организации альянсов могут создаваться отдельные структуры.
Наиболее яркие примеры
Изначально поглощение подразумевает процедуру, которая в итоге должна дать доминирующей компании значительные конкурентные преимущества. Тем не менее бывают и такие случаи, когда объединение достаточно серьезных фирм заканчивается провалом.
Рассматривая крупнейшие слияния компаний, в качестве первого примера можно привести приобретение в 2001 году подразделения AThttps://businessman.ru/new-pogloshhenie-i-sliyanie-kompanij.html» target=»_blank»]businessman.ru[/mask_link]
