Автором рассмотрены актуальность темы, внешние источники инвестиций для предприятий, преимущества и недостатки IPO как источника финансирования инвестиций для предприятий. В связи с тем, что в настоящее время в Алтайском крае региональный центр инвестиционной активности играет незначительную роль, автором предложено создание в Алтайском крае на региональном уровне финансового консультанта при условии обеспечения необходимой информационной и рекламной поддержкой.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Рубцова Ю.А.
Исследование особенностей организации процесса ipo как инструмента привлечения инвестиций в России
Проблемы выхода украинских предприятий на международные фондовые рынки
Облигационные займы в структуре источников финансирования российских предприятий
Исследование современной парадигмы финансового обеспечения инвестирования в реальный сектор российской экономики
Важная форма прямого зарубежного инвестирования
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Текст научной работы на тему «Эмиссия ценных бумаг – источник финансирования инвестиций для предприятий»
7. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга: Пер. с нем. / Под ред. и с предисл. А. А. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. — М.: Финансы и статистика, 2005.
Экономика 10 класс (Урок№14 — Источники финансирования фирмы.)
ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ -ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ
Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова, Алтайский банк Сбербанка России ОАО, г. Барнаул
Автором рассмотрены актуальность темы, внешние источники инвестиций для предприятий, преимущества и недостатки IPO как источника финансирования инвестиций для предприятий. В связи с тем, что в настоящее время в Алтайском крае региональный центр инвестиционной активности играет незначительную роль, автором предложено создание в Алтайском крае на региональном уровне финансового консультанта при условии обеспечения необходимой информационной и рекламной поддержкой.
Актуальность выбранной темы связана с тем, что при незначительных возможностях самофинансирования предприятий привлечение ресурсов является важнейшей задачей.
Пока участие отечественных институтов в трансформации сбережений в инвестиции ограничено. Такие источники инвестиций, как сбережения населения, накопления предприятий и средства государственного бюджета растут, но в инвестиции превращается только их часть.
Роль финансовой системы России в финансировании инвестиций крайне мала по сравнению с другими странами. Это проявляется в малой доле рыночных источников финансирования: кредиты банков и выпуск ценных бумаг составляет менее 7 % в структуре источников финансирования инвестиций.
Внешние инвестиции для предприятия существуют в двух основных вариантах — в форме долгового и долевого капитала (рис. 1). Использование долгового капитала означает, что через определенный период времени инвестору-кредитору будет возвращена основная сумма долга (креди-
* Аспирант, главный экономист
та) и плата за пользование долгом (процент). Использование долевого капитала означает, что инвестор становится собственником доли предприятия и приобретает определенные права собственности, например, право голоса по ряду вопросов деятельности, право на часть его дохода и
Рис. 1. Составляющие стоимости привлекаемого предприятием капитала
Эмиссия ценных бумаг — один из важных способов финансирования инвестиций в развитых странах. Однако публичная эмиссия ценных бумаг — достаточно сложный и дорогой источник капитала, практически недоступный для новых компаний (средний возраст компаний, впервые осуществляющей публичную эмиссию, по оценкам, составляет 7 лет). Если компания собирается использовать фондовый рынок для привлечения капитала, ей необходимо предварительно оценить требования, предъявляемые к эмитентам в соответствии с действующим законодательством, процедуры подготовки и организации эмиссии, а также затраты времени и финансов, с которыми связана эмиссия ценных бумаг. Эти затраты включают, в частности, оплату услуг профессиональных консультантов, инвестиционных посредников, информационную поддержку и многое другое, что необходимо для привлечения инвесторов, обеспечения прозрачности и ликвидности рынка.
Крупнейшие российские предприятия уже с начала 1990-х гг. широко используют возможности, предоставляемые рынками капитала, прежде всего международными. Однако и меньшие по величине предприятия также получают доступ к инвестициям за счет рынка ценных бумаг. Хотя
этот источник инвестиций пока слабо используется российскими предприятиями, события последних лет демонстрируют заметное увеличение его роли.
Для небольших и средних предприятий основные лимитирующие факторы — высокая стоимость внешних инвестиций, которая, как известно, определяется требуемой инвесторами доходностью и величиной затрат по привлечению инвестиций. Требуемая инвесторами доходность зависит от текущей рыночной доходности и индивидуального риска вложения. Стоимость привлечения нового капитала для предприятия отличается от доходности, которую необходимо обеспечить инвесторам, на величину затрат, которые вынуждены нести предприятия для организации выпуска ценных бумаг. Высокий уровень затрат на организацию выпуска ценных бумаг определяется недостаточным развитием инфраструктуры российского рынка инвестиций. Разумно предположить, что по мере развития рынка условия для осуществления публичных эмиссий будут улучшаться, и все больше российских компаний смогут успешно привлекать инвестиции при помощи рыночных инструментов.
В России пока мало примеров использования компаниями публичной эмиссии акций для привлечения инвестиций. Отметим, что IPO (Initial Public Offer — первичное публичное размещение акций) для российских компаний — редкость, каждый случай имеет особенности, и пока трудно выделить какие-то типичные модели поведения.
Эмиссия требует большой подготовки, профессиональных знаний и команды специалистов. Как правило, нефинансовые предприятия при осуществлении эмиссий обращаются к услугам финансовых посредников.
Ниже приведены основные преимущества и недостатки IPO как источника финансирования инвестиций для предприятий (табл. 1).
Баланс преимуществ и недостатков IPO зависит от многих факторов -рыночной конъюнктуры, ситуации в экономике и отрасли, уверенности руководителей компании и т.д. На российском рынке существенный фактор — наличие «историй успеха», которые могли бы тиражировать предприятия.
Банки, финансовые и инвестиционные институты пока играют незначительную роль в финансировании инвестиций в реальный сектор. В какой-то степени это связано с недостаточным развитием институтов финансового рынка.
В России более тысячи инвестиционных компаний и банков, занимающихся профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Сейчас в России функционирует 11 фондовых бирж, однако подавляющая часть операций с ценными бумагами сосредоточена на ММВБ и бирже РТС [1]. В мировой практике существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном биржи создаются либо в
форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или обществ с ограниченной ответственностью), либо действуют как публично-правовой (т.е. государственный) институт [3]. Организация и функционирование биржи является дорогостоящим процессом. В настоящее время происходит укрупнение бирж.
Преимущества и недостатки IPO как источника финансирования инвестиций для предприятий
За счет новой эмиссии акций предприятия увеличивают собственный капитал — наиболее стабильный и долгосрочный источник финансирования роста бизнеса. При этом увеличение акционерного капитала расширяет возможности финансового рычага путем дополнительного привлечения долгового капитала. Возможность утраты контроля над компанией в результате изменения структуры собственности.
Отсутствие жестких обязательств по выплатам текущего дохода акционерам. Уязвимость по отношению к недружественным слияниям и поглощениям.
IPO создает «публичную компанию», снижая стоимость дальнейшего привлечения акционерного и долгового капитала. Дорогостоящий источник финансирования инвестиций.
IPO повышает ликвидность рынка акций компании. Длительный процесс полготовки предприятия к осуществлению IPO.
Создание публичного рынка акций помогает компании повысить свою инвестиционную привлекательность и формировать реальную рыночную стоимость, что увеличивает оценку бизнеса для стратегического инвестора. Риск, связанный с возможными колебаниями рыночной цены акций.
Требования жесткой финансовой дисциплины, информационная прозрачность и т.д.
Региональные центры инвестиционной активности играют незначительную роль по сравнению с центром. В этой связи автором рассматривается необходимость создания в Алтайском крае на региональном уровне финансового консультанта при условии обеспечения необходимой информационной и рекламной поддержкой. Согласно российскому законодательству финансовый консультант — это юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг [2].
1. Кравченко Н.А. Инвестиционный анализ. — М.: Дело, 2007. — 264 с.
2. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. — 384 с.
3. Сафронова Т.Ю. Биржевая торговля производственными инструментами: Учеб. — практ. пособие. — 2000. — 542 с.
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КООПЕРАТИВНОЙ ТОРГОВЛИ РЕСПУБЛИКИ БУРЯТИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Республиканское агентство по государственным закупкам,
Потребительская кооперация — социально ориентированная система, осуществляющая свою деятельность в сельских районах Республики Бурятия. В статье рассматриваются проблемы и перспективы развития кооперативной торговли. В качестве одного из направлений развития отрасли предлагается создание единой торговой сети потребительской кооперации.
Торговля — одна из основных и традиционных отраслей деятельности потребительской кооперации. В настоящее время в кооперативной торговле наиболее сильно проявляется конкуренция и утрата конкурентных преимуществ потребительской кооперации вследствие процессов экспансии торговых сетей на региональные и местные рынки.
В республике имеются особенности, которые определяют специфику кооперативной торговли:
— в целом по республике магазины практически не интегрированы, объединение имеет место на уровне административных районов;
— большинство магазинов имеют небольшие площади;
— в системе функционирует значительное количество убыточных магазинов, имеющих исключительно социальный характер;
— многие торговые предприятия находятся на значительном удалении от возможных логистических распределительных центров.
В условиях бурного развития торговых сетей в ближайшее время может произойти вытеснение кооперативной торговли с наиболее коммерчески эффективных площадок на уровень, где существование экономически обоснованной торговли будет невозможным. Поэтому основной целью
* Начальник отдела формирования государственного заказа
Источник: cyberleninka.ru
Продажа ценных бумаг как источник финансирования бизнеса пример
Принцип прост: покупая облигации, инвестор дает вам деньги в долг, рассчитывая вернуть их обратно с процентами. Облигации считаются вторыми по популярности ценными бумагами среди инвесторов, и это объяснимо. Если не случится внештатной ситуации, они не только гарантируют себе доход, пусть и невысокий, но и могут его заранее рассчитать, ведь процентная ставка фиксирована и оговаривается на берегу, как и срок выплаты долга. Учитывается здесь и низкая волатильность.
Однако, когда речь заходит о долге, на первый план выходит доверие. Если у инвесторов есть сомнения в прибыльности бизнеса или перспективности проекта, этот механизм не будет пользоваться спросом. Выпускать облигации имеет смысл компаниям с высоким кредитом доверия.
Весной $1 млрд на размещении облигаций привлек Telegram. Номинал одной бумаги составил $1000. Облигаций инвесторам не хватило — спрос на них в два раза превышал предложение, поэтому через полтора месяца мессенджер провел доразмещение облигаций и привлек еще $750 млн.
Рынок облигаций существует достаточно давно, более 100 лет назад Теодор Драйзер в романе «Финансист» (рекомендую к прочтению трилогию автора — «Финансист», «Титан», «Стоик» начинающим стартапам и инвесторам) описал отрицательный опыт спекуляций на финансовом рынке. Об этом стоит задуматься и сейчас, ведь все попытки обмануть инвестора, как правило, заканчиваются уголовной ответственностью.
В центре сюжета — манипуляции с финансовыми инструментами, ценными бумагами и котировками. Например, главный герой придумал «бесконечную цепь»: покупка со значительной рассрочкой платежа — выпуск облигаций на сумму, которая больше необходимой, — вложение избытка средств — выпуск новых облигаций или акций и далее по кругу.
Стоит помнить, что все финансовые махинации рано или поздно будут раскрыты. Я не советую начинать свой бизнес обманным путем или ради наживы. Деньги не могут быть главной целью бизнеса — впоследствии выяснится, что это проигрышная позиция. Предпринимательство — сложный и многогранный процесс, и самое сложное в нем — оставаться порядочным.
Влияние на компанию и чек-лист выпуска
Если убедить инвесторов в своей состоятельности получилось, перед компанией открывается много возможностей. Она может привлечь сразу большой объем средств и повысить свою инвестиционную привлекательность. И все это за более выгодную процентную ставку, чем если бы пришлось брать кредит в банке.
Например, компания Xiaomi намерена выйти на рынок производства электромобилей. За счет выпуска облигаций она уже привлекла около $1,2 млрд. Такой выбор ценной бумаги обусловлен не столько ее выгодностью, сколько практичностью: власти страны контролируют выпуск акций китайских компаний на иностранных биржах, поэтому Xiaomi пришлось брать в долг, но не у банка, а у инвесторов.
Выпуск облигаций — трудоемкий процесс, требующий от компании достаточно больших затрат и состоящий из нескольких этапов. Вот что предстоит сделать управленцу:
- разработать структуру займа (программа долгового финансирования);
- подготовить эмиссионные документы;
- определить оптимальное время их размещения;
- заранее найти потенциальных инвесторов;
- провести маркетинговые мероприятия;
- согласовать условия выпуска и документов ММВБ и НРД.
Векселя: удобно, сложно, дорого
И снова долговые обязательства перед инвестором, но со своими особенностями. В векселя просто вложиться, а прибыль по-прежнему прогнозируема: сколько и под какой процент вложил, столько и получил.
Помимо номинальных отличий от облигаций — обязательный выпуск на бумаге, опциональная доходность, исключительно денежная реализация — есть и более характерные. К примеру, векселя бывают дисконтными: на них не начисляют проценты. Также векселя чаще выпускают под имеющуюся дебиторскую задолженность, а не под конкретный проект, как в случае с облигациями.
Этот инструмент менее популярен на инвестиционном рынке. Он подходит компаниям, которые ищут альтернативу банковскому кредитованию, а также действительно крупным предприятиям, желающим увеличить обороты. С помощью векселей многие пытаются разобраться с кредитами: выпускают несколько бумаг с разным сроком погашения и выигрывают немного времени.
Векселя — удобный способ расчетов между контрагентами. Выпускать их лучше на срок от 3 до 12 месяцев, закладывая стандартную доходность — 12% годовых. Также важно прописать жесткие условия досрочного погашения.
В 2020 году OneStart сопровождал клиента по контракту на 1,2 млрд рублей. Общий объем работ составил более 60 млн, когда по контракту возникли трудности с оплатой. Мы попросили генподрядчика выдать клиенту вексель со сроком погашения 12 месяцев — именно это помогло нам заявить в реестр требований кредиторов.
Облигации и векселя — инструменты, которыми регулярно и очень грамотно пользуются, к примеру, крупные застройщики. Облигации от ПИК, ЛСР и других очень нравятся банкирам: у них хорошая доходность, есть гарантии, соблюдается баланс активов.
В то же время в сфере жилищного строительства часто приходится работать «на своих деньгах» — по закону привлекать средства по ДДУ нельзя до ввода дома в эксплуатацию. С помощью векселей мы рассчитываемся с подрядчиками за работу, а материалы покупаем самостоятельно.
Влияние на компанию и чек-лист выпуска
Выпустив векселя, компания сможет привлечь инвестиции и свести налогообложение к минимуму, а также освободит себя от пени и штрафов. Многие бизнесмены, особенно стартаперы, любят векселя за возможность отсрочки платежей. Относительно комфортные условия вексельного механизма омрачаются их высокой стоимостью, налогами и риском убытков в случае досрочного погашения
Выпустить векселя несложно, главное — соблюдать установленную законом форму, чтобы ценная бумага не превратилась в обыкновенную долговую расписку. Внутри вексельного займа должны быть:
- наименование;
- обязательство;
- платежные реквизиты;
- сумма и срок платежа;
- место совершения обязательства;
- дата и место создания бумаги;
- подпись векселедателя.
В 2020 году разбираться во всех тонкостях вексельной схемы пришлось компании The Walt Disney. Она зарегистрировала пять векселей и с их помощью привлекла $6 млрд. Деньги пойдут на погашение старых кредитов, а вернуть долг векселедержателям компания рассчитывает до 2050 года.
Последняя крупная сделка с векселями при участии нашей компании завершилась в июле. Общая сумма выпущенных ценных бумаг превысила 210 млн рублей. Все участники сделки остались довольны, а нам удалось заработать на ней 0,5 %.
Доля в компании (опцион): специфично, гибко, современно
Опционное соглашение — это не ценная бумага сама по себе. Ее стоимость неразрывно связана с каким-то активом. По сути, это право на условную покупку какого-либо товара, акции, металла. Опцион фиксирует стоимость и не обязывает инвестора реализовывать соглашение в конкретные сроки.
Доверие к компании здесь тоже играет не последнюю роль. Чаще всего инвестор выбирает данный инструмент как пассивный доход, а это возможно только при полном доверии к собственнику бизнеса и его команде.
Влияние на компанию и чек-лист выпуска
Подобная форма вложений приближает инвестора к компании немного больше, чем покупка, допустим облигаций. Однако его поведение всегда предсказуемо и регламентировано: все полномочия партнеров и правила управления предприятием отражены в уставе компании.
Он же помогает решать любые спорные вопросы, поэтому чем подробнее написан документ, тем более защищенными себя чувствуют как учредители, так и управленцы.
Размещение опционов может осуществляться через брокеров или самостоятельно. Для этого необходимо:
- навести порядок в документах компании;
- оценить ее;
- привлечь юриста, который сопроводит сделку.
Предзаказ: просто, информативно, низкоприбыльно
Еще один способ для инвестора вложиться в ваш бизнес — сделать предзаказ по минимальной цене конечного продукта. Неравнодушный к вашей компании инвестор с радостью воспользуется эксклюзивной возможностью получить продукт и оценить его в числе первых. Подобная схема широко распространена на краудфандинговых платформах и подходит компаниям на ранних стадиях развития.
В июне 2017 года российский стартап Owlcat Game запустил краудфандинговую кампанию на Kickstarter, чтобы привлечь средства для расширения игры. За месяц проекту удалось собрать $909 057 от 18 тысяч участников. Сама игра вышла через год — донатеры получили доступ к форуму разработчиков и специальные игровые бонусы и бустеры. В конце 2019-го компания снова обратилась к пользователям Kickstarter.
На новый проект более 35 тысяч человек пожертвовали уже более $2 млн! Релиз игры запланирован на сентябрь этого года.
Влияние на компанию
Система предзаказов поможет не только собрать средства на реализацию продукта еще до его выхода, но и предварительно изучить спрос, а также получить клиентов. Подобным способом довольно сложно привлечь крупные суммы, да и сам механизм довольно рискован для обеих сторон — план может оказаться невыполнимым по самым разным причинам.
Утвердившись в желании привлечь новые источники финансирования, необходимо адекватно оценить собственные возможности: перспективы продукта, интерес аудитории. Иногда это возможно лишь при помощи специалистов, без которых затраты на эмиссию могут не окупиться, товар оказаться невостребованным, а бизнес-план — провальным.
Ценные бумаги действительно могут оказаться выгоднее банковских займов, однако их позитивное влияние характерно не для каждой отрасли и не для каждой бизнес-модели. Мне кажется, в ближайшее время векселя и облигации будут неплохими инструментами по финансированию стартапов.
Самое сложное здесь — грамотное оформление и соблюдение ФЗ РФ. Мошенники никогда не спят, и нам самим иногда приходилось сталкиваться с качественными подделками ценных бумаг.
Фото на обложке: Jacob Lund/shutterstock.com
Источник: rb.ru
