Процесс оценки бизнеса характеристика основных этапов оценки

Данная стадия оценки стоимости предприятия и бизнеса подразделяется на следующие этапы оценки: идентификация предприятия, выявление предмета оценки, определение даты оценки, формулировка целей и функций оценки, определение вида стоимости, ознакомление Заказчика с ограничительными условиями. При идентификации предприятия указываются его полное и сокращенное названия, организационно-правовая форма, место его регистрации, местоположение, отрасль производства, основные виды выпускаемой продукции и пр.

Предмет оценки стоимости предприятия и бизнеса- это вид имущественных прав, которым оцениваются права на предприятие, права на материальные активы предприятия, права на акционерный капитал акционерного общества, доля участника в уставном капитале предприятия, права на пакет акций предприятия или какой-либо иной интерес.

Определение даты оценки или момента времени, на который выполняется оценка, — даты продажи предприятия, его осмотра, судебного разбирательства, связанного с разделением имущественного комплекса, и другие случаи.

3.1. Характеристика основных этапов обеспечения качества

Определение цели оценки стоимости предприятия и бизнеса(то есть того, какой вид стоимости требуется определить) — важный этап, от которого зависит выбор методики проведения оценки. Например, методы, используемые для оценки предприятия в целях налогообложения, могут значительно отличаться от тех, которые применяются в целях его ликвидации.

2. Предварительный осмотр предприятия и заключение договора на оценку.

Эта стадия подразделяется на следующие этапы оценки: предварительный осмотр предприятия и знакомство с его администрацией, определение исходной информации и источников информации, определение состава группы экспертов-оценщиков, составление задания на оценку и календарного плана, подготовка и подписание договора на оценку.

3. Сбор и анализ информации.

Данную стадию оценки стоимости предприятия и бизнеса можно разбить на следующие этапы оценки: сбор и систематизация общих данных, сбор и анализ специальных данных, анализ наилучшего и наиболее эффективного использования.

Самый распространенный способ представления общих данных — это разбивка их на подразделы, касающиеся сектора рынка, на котором функционирует предприятие, вида продукции и цен на нее, местоположения предприятия (т.е. данных о городе, районе, где расположено предприятие), финансово и технико-экономического состояния оцениваемого предприятия и т.д. Преимущество данного способа заключается в том, что, собрав и систематизировав информацию один раз, в дальнейшем ее можно использовать для проведения оценок других предприятий.

Кроме общих данных необходимо собрать еще и специальные, к которым можно отнести данные о предприятии и о сопоставимых продажах. Данные о предприятии включают в себя информацию о документах, удостоверяющих право собственности, состав участников предприятия, их доли в уставном капитале, информацию об использовании земельного участка, зданий и сооружений, расположенных на этом участке, включая финансово-экономические и технические характеристики предприятия, физические характеристики зданий и сооружений и т.д.

Вебинар 10.02 «Оценка сотрудников в начале года и планирование их развития»

В настоящее время в России рынок, связанный с оценочной деятельностью, не развит, поэтому сбор информации для оценки предприятия и бизнеса является наиболее трудоемкой частью всего процесса оценки.

Определив виды данных, необходимых для оценки стоимости предприятия и бизнеса, важно выявить источники их получения.

4. Анализ конъюнктуры рынка.

Конъюнктура рынка (рыночная конъюнктура) — ситуация на рынке, сложившаяся на данный момент или за какой-то промежуток времени под воздействием совокупности условий. Постоянно действующие факторы конъюнктуры: научно-технический процесс, влияние монополий, вмешательство государства, инфляция, сезонность и др. Непостоянные (стихийные) факторы конъюнктуры: социальные конфликты, стихийные бедствия, политические кризисы и др.

ОЦЕНКА

13.10.2008 В России начата сборка нового внедорожника
Ульяновский автомобильный завод приступил к серийному производству нового автомобиля UAZ Pickup. Впервые новинку показали на Московском автосалоне, прошедшем.
[подробнее. ]

13.10.2008 »Евросеть» закрыла дочерние компании в Индии
Компания »Евросеть», крупнейший в России и СНГ сотовый ритейлер, закрыла свои дочерние компании в Индии. Об этом сообщила пресс-секретарь компании Наталья.
[подробнее. ]

27.09.2008 »АЗБУКА ВКУСА» запускает новый проект SHOP-IN-SHOP
Сеть премиальных городских супермаркетов »Азбука Вкуса» (24 магазина) объявляет о старте нового проекта »Вкусная Япония». В магазинах сети концептуальный проект будет реализован в формате.
[подробнее. ]

Источник: www.kribel.ru

Библиотека Интернет Индустрии I2R.ru

Первым этапом проведения оценки бизнеса является определение искомой стоимости в соответствии с существующими стандартами стоимости бизнеса. (см. «Введение в оценку стоимости бизнеса»). Затем, когда определен необходимый стандарт стоимости бизнеса, определяются необходимые для оценки компании методы, наиболее подходящие в данном конкретном случае.

2. Подготовка информации для проведения оценки

1. Характеристики предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или ценных бумаг, подлежащих оценке, включая права, привилегии и условия, количественные характеристики, факторы, влияющие на контроль и соглашения, ограничивающие продажу или передачу.
2. Общую характеристику предприятия, его историю и перспективы развития.
3. Финансовую информацию о предприятии за предыдущие годы.
4. Активы и обязательства предприятия.
5. Общую характеристику отраслей, которые оказывают влияние на данное предприятие; их текущее состояние.
6. Экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие.
7. Состояние рынка капиталов как источника необходимой информации, например, о возможных ставках дохода по альтернативным капитале вложениям, об операциях со свободно обращающимися акциями, о слияниях и поглощениях компаний.
8. Данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или его акций.
9. Другую информацию, которую оценщик сочтет имеющей отношение к проведению оценки.

1. Приведение финансовой информации об оцениваемой компании и компаниях-аналогах к единой основе.
2. Пересчет отчетных стоимостей в текущие.
3. Корректировка статей доходов и расходов таким образом, чтобы они достаточно полно характеризовали результаты деятельности компании за продолжительный период времени.
4. Учет нефункционирующих активов и обязательств, и связанных с ними доходов и расходов.

Приведение финансовой отчетности к единой основе.

В пределах государственной системы бухгалтерского учета компания всегда имеет свободу выбора методов ведения бухгалтерского учета. Этот выбор закрепляется в приказе «Об учетной политике предприятия» сроком на один год и может изменяться в течение ряда лет. Принцип составления бухгалтерской отчетности не требует отражения реальной рыночной стоимости тех или иных активов предприятия. В такой ситуации компании предпочитают использовать те методы ведения бухгалтерского учета, которые позволят минимизировать налоги.

Оценка бизнеса требует получения стандартизированных данных, отражающих реальное рыночное и экономическое положение фирмы. Вследствие этого используемую бухгалтерскую отчетность компании необходимо привести к единому стандарту учета.

Поскольку российское законодательство не предоставляет стандарты на составление такого рода финансовых документов, а российские инвесторы не выработали единого общепринятого стандарта приведения отчетности предприятия для отражения его рыночного состояния, то возможным вариантом является приведение отчетности к стандартам IAS / GAAP / FRS.

Корректировка используемой информации на инфляцию.

Оценка предприятия должна базироваться на реальных (очищенных от влияния инфляции) значениях используемых показателей. В условиях значительного изменения цен учетные значения стоимостных показателей существенно отличаются от их реальных значений. Таким образом, использование учетных данных требует их корректировки с учетом динамики цен, т.е. инфляции (или дефляции) и структурного изменения цен. Однако в современных условиях экономики РФ основным является искажающее влияние инфляции.

1. прямая корректировка активов и денежных сумм на значения инфляционных показателей;
2. учет влияния инфляции на активы и денежные суммы посредством включения в процедуру дисконтирования инфляционных показателей.

Более того, как показано в работе профессора СПбГИЭА П. А. Ватника, инфляция оказывает различное влияние на величины типа потока (выручка, прибыль, ввод фондов и т.п.) и на величины типа запаса (активы всех видов). Кроме того, искажение различных показателей связано с неодинаковостью условий их формирования в системе учета. В соответствии с итогами исследования корректировка учетных и проектных данных различного типа, необходимых для финансово-экономических расчетов и прогнозов должна проводиться раздельно.

В качестве значений инфляционных показателей в зависимости от области действия компании могут использоваться: индекс цен предприятий производителей, индекс потребительских цен, значения девальвации основной валюты, или индекс цен может быть рассчитан для конкретной компании.

3. Оценка финансового положения компании

В процессе оценки бизнеса возникает необходимость предварительной проверки его финансового положения. Такая проверка позволяет получить важные справочные сведения об оцениваемой компании и выполнить расчет значений корректировочных показателей, необходимых для нахождения конечной стоимости бизнеса.

1. учитывать выбранную модель корректировки показателей на влияние инфляции;
2. отражать финансовое положение компании на момент оценки;
3. установить соответствие финансового состояния требованиям экономической безопасности компании;
4. определить излишек (дефицит) оборотного капитала компании.

1. Первый подход предполагает организацию дифференцированного учета всех долговых обязательств по срокам их погашения. Параллельно устанавливается интенсивность будущих денежных поступлений и проверяется их достаточность на отдельные моменты времени. Такой подход основан на использовании первичной информации по финансовым потокам. Систематизация этих сведений весьма трудоемка и реально осуществима только в компаниях, ведущих управление финансовыми потоками.
2. Второй подход основан на использовании специального баланса ликвидности, который позволяет устанавливать финансовое положение компании. При составлении баланса ликвидности все статьи бухгалтерского баланса перегруппировываются в зависимости от скорости их оборота. Сопоставляя части активов, реализуемых к определенному сроку, с частями пассивов, которые к этому же сроку должны быть оплачены (погашены), устанавливается величина платежного излишка или платежного дефицита на определенный момент.
3. Третий подход основан на использовании показателей, вычисляемых на основе сравнения объема отдельных средств и источников, сложившихся по состоянию на конкретный момент времени. Это могут быть показатели ликвидности, показатели финансовой зависимости или автономии, показатели финансовой устойчивости и т.д.. Практическое использование любого варианта показателей связано с установлением критического уровня, позволяющего классифицировать финансовое положение предприятия с точки зрения платежеспособности. Поскольку показатели служат лишь индикаторами и не позволяют прямо устанавливать степень платежеспособности, то этот метод не гарантирован от отсутствия ошибок. Однако в большинстве случаев он позволяет получить правильный диагноз истинного финансового положения предприятия, имеющий достаточную точность для его включения в последующую процедуру оценки предприятия. Также к достоинствам этого метода следует отнести высокую степень формализованности.

4. Оценка рисков компании

Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень неопределенности, связанной с получением ожидаемых в будущем доходов, иными словами, это опасность недостижения (отклонения) планируемого объема ожидаемых будущих доходов или риск нереализации прогноза.

При определенном уровне ожидаемых будущих доходов рынок заплатит за бизнес больше в том случае, если вероятность этих доходов выше. Другими словами, при определенном уровне ожидаемой будущей прибыли (или денежного потока, дивидендов и т.п.) чем ниже риск, тем выше текущая стоимость бизнеса.

1. проведение понижающей корректировки ожидаемого будущего потока (прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы отразить эту неопределенность;
2. учет риска путем использования более высокой ставки дисконта при оценке ожидаемого потока с тем, чтобы отразить требуемую доходность как вознаграждение за риск.

Однако на практике подход к учету риска путем использования более высокой ставки дисконтирования является наиболее часто применяемым. Экономический смысл используемого увеличения ставки дисконтирования заключается в поиске некоторого дополнительного дохода, превышающего безрисковую ставку, как компенсацию за риск владения этими активами. Этот подход представлен двумя наиболее распространенными моделями САРМ / АРТ и кумулятивным методом.

Оценочный этап.

5. Проводится выполнение необходимых расчетных процедур, предусмотренных избранными методами оценки бизнеса

Заключительный этап.

6. Корректировка стоимости

1. размер оцениваемой доли (мажоритарная или миноритарная);
2. наличие голосующих прав;
3. ликвидность компании (пакета);
4. положения, ограничивающие права собственности;
5. специальные привилегии;
6. финансовое положение оцениваемого объекта;
7. и др.

• Корректировка стоимости компании на финансовое положение

Для целей учета финансового состояния при проведении оценки предприятия используется такой количественный показатель, как излишек (дефицит) оборотного капитала. Величина излишка (дефицита) оборотного капитала рассчитывается методом сопоставления требуемого и имеющегося оборотного капитала и имеющихся в наличии оборотных средств.

Если проведенный анализ финансового положения предприятия выявляет наличие излишка оборотного капитала, то его необходимо прибавить к полученной цене предприятия, поскольку та величина выражает имеющиеся в наличии невостребованные высоколиквидные активы.

• Корректировка стоимости компании на оцениваемую долю. Степень контроля.

1. избирать директоров и назначать менеджмент;
2. определять вознаграждение и привилегии менеджмента;
3. принимать политику и вносить изменения в направление работы предприятия;
4. приобретать или ликвидировать активы;
5. отбирать людей, с которыми должен вестись бизнес и будут заключаться контракты;
6. принимать решения о поглощении других предприятий;
7. ликвидировать, расформировывать, распродавать или рекапитализировать компанию;
8. продавать или приобретать собственные акции компании;
9. регистрировать акции компании для публичного выпуска;
10. объявлять и выплачивать дивиденды;
11. вносить изменения в уставные документы или правила внутреннего распорядка.

1. Пропорциональная часть стоимости всего предприятия минус соответствующие скидки.
2. Прямое сравнение с продажами других неконтрольных пакетов.
3. Подход «снизу-вверх». Начиная с нулевой отметки, последовательно суммируются все имеющиеся элементы стоимости неконтрольного пакета.

• Корректировка стоимости компании на оцениваемую долю. Корректировка на ликвидность.

Поскольку пакеты закрытых компаний не обращаются на высоколиквидном рынке открытых компаний, то доля в закрытой компании стоит обычно меньше, чем сопоставимые с ними по другим параметрам пакеты открытых компаний. На относительную ликвидность различных пакетов влияет множество факторов. Значение может иметь также и величина доли.

В некоторых случаях легче продать более мелкую долю, в других — наоборот. С течением времени важность фактора ликвидности в оценке бизнеса получает все большее признание. Многочисленные рекомендации и факты свидетельствуют, что непригодность к продаже снижает стоимость акций (или доли) закрытых компаний по сравнению с акциями публичных компаний в среднем на 35-50%.

1. увеличением ставка дисконта с тем, чтобы она учитывала недостатки, связанные с неликвидностью;
2. скидка на неликвидность может быть сделана отдельно;
3. скидка на ликвидность может быть учтена в процессе корректировки на риск.

• Основной управленческий персонал.

• Низкая диверсифицированность производства.

• Прочие факторы.

7. Составление отчета об оценке бизнеса

Составление отчета об оценке бизнеса регулируется стандартом BVS-VIII.

1. изложить анализ и заключение в ясной и убедительной форме;
2. задокументировать детали оценки в качестве справочного материала.

1. Введение. (Общая информация)
2. Макроэкономическая информация.
3. Отраслевая информация.
4. Описание компании.
5. Описание источников информации.
6. Анализ финансово-экономического положения компании.
7. Подходы к оценке и заключение.

Источник: www.i2r.ru

Этапы процесса оценки стоимости бизнеса

Подготовительный этап
1. Выбор стандарта стоимости и методов оценки
Первым этапом проведения оценки бизнеса
является определение искомой стоимости в
соответствии с существующими стандартами
стоимости бизнеса. Затем, когда определен
необходимый стандарт стоимости бизнеса,
определяются необходимые для оценки
компании методы, наиболее подходящие в
данном конкретном случае.

4.

2. Подготовка информации для проведения оценки
В соответствии с определенными методами оценки определяется набор и объем
необходимой информации. Информация может черпаться из нескольких источников,
как то: оцениваемая компания, фондовый рынок, различная статистическая
информация, маркетинговые исследования и т.д. В соответствии со стандартом BVS-III,
эта информация должна охватывать:
• Характеристики предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или ценных
бумаг, подлежащих оценке, включая права, привилегии и условия, количественные
характеристики, факторы, влияющие на контроль и соглашения, ограничивающие
продажу или передачу.
• Общую характеристику предприятия, его историю и перспективы развития.
• Финансовую информацию о предприятии за предыдущие годы.
• Активы и обязательства предприятия.
• Общую характеристику отраслей, которые оказывают влияние на данное
предприятие; их текущее состояние.
• Экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие.
• Состояние рынка капиталов как источника необходимой информации, например, о
возможных ставках дохода по альтернативным капитале вложениям, об операциях со
свободно обращающимися акциями, о слияниях и поглощениях компаний.
• Данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия, доли
акционеров в капитале предприятия или его акций.
• Другую информацию, которую оценщик сочтет имеющей отношение к проведению
оценки.

5.

Приведение и корректировка финансовой отчетности
регулируется стандартом BVS-IX, этот процесс может
включать в себя:
• Приведение финансовой информации об
оцениваемой компании и компаниях-аналогах к
единой основе.
• Пересчет отчетных стоимостей в текущие.
• Корректировка статей доходов и расходов таким
образом, чтобы они достаточно полно
характеризовали результаты деятельности компании
за продолжительный период времени.
• Учет нефункционирующих активов и обязательств, и
связанных с ними доходов и расходов.
• Приведение финансовой отчетности к единой основе.

6.

Корректировка используемой информации на инфляцию.
Оценка предприятия должна базироваться на реальных (очищенных от
влияния инфляции) значениях используемых показателей. В условиях
значительного изменения цен учетные значения стоимостных показателей
существенно отличаются от их реальных значений. Таким образом,
использование учетных данных требует их корректировки с учетом динамики
цен, т.е. инфляции (или дефляции) и структурного изменения цен. Однако в
современных условиях экономики РФ основным является искажающее
влияние инфляции.
В теории финансового менеджмента существуют два альтернативных пути
корректировки (очищения) показателей на влияние инфляции:
• прямая корректировка активов и денежных сумм на значения инфляционных
показателей;
• учет влияния инфляции на активы и денежные суммы посредством
включения в процедуру дисконтирования инфляционных показателей.
При проведении оценки в РФ предпочтительнее использование методов,
основанных на прямой корректировке денежных сумм на значения
инфляционных показателей.

7.

3. Оценка финансового положения компании
В процессе оценки бизнеса возникает необходимость
предварительной проверки его финансового положения. Такая
проверка позволяет получить важные справочные сведения об
оцениваемой компании и выполнить расчет значений
корректировочных показателей, необходимых для нахождения
конечной стоимости бизнеса.
Для оценки финансового положения компании необходимо выбрать
модель, позволяющую:
• учитывать выбранную модель корректировки показателей на
влияние инфляции;
• отражать финансовое положение компании на момент оценки;
• установить соответствие финансового состояния требованиям
экономической безопасности компании;
• определить излишек (дефицит) оборотного капитала компании.

8.

Методика оценка финансового положения компании для целей оценки
бизнеса может быть основана на одном из трех основных подходов.
Первый подход предполагает организацию дифференцированного учета
всех долговых обязательств по срокам их погашения. Параллельно
устанавливается интенсивность будущих денежных поступлений и
проверяется их достаточность на отдельные моменты времени. Такой
подход основан на использовании первичной информации по финансовым
потокам. Систематизация этих сведений весьма трудоемка и реально
осуществима только в компаниях, ведущих управление финансовыми
потоками.
Второй подход основан на использовании специального баланса
ликвидности, который позволяет устанавливать финансовое положение
компании. При составлении баланса ликвидности все статьи бухгалтерского
баланса перегруппировываются в зависимости от скорости их оборота.
Сопоставляя части активов, реализуемых к определенному сроку, с частями
пассивов, которые к этому же сроку должны быть оплачены (погашены),
устанавливается величина платежного излишка или платежного дефицита на
определенный момент.

9.

Третий подход основан на использовании показателей,
вычисляемых на основе сравнения объема отдельных средств и
источников, сложившихся по состоянию на конкретный момент
времени. Это могут быть показатели ликвидности, показатели
финансовой зависимости или автономии, показатели финансовой
устойчивости и т.д.. Практическое использование любого
варианта показателей связано с установлением критического
уровня, позволяющего классифицировать финансовое положение
предприятия с точки зрения платежеспособности. Поскольку
показатели служат лишь индикаторами и не позволяют прямо
устанавливать степень платежеспособности, то этот метод не
гарантирован от отсутствия ошибок. Однако в большинстве
случаев он позволяет получить правильный диагноз истинного
финансового положения предприятия, имеющий достаточную
точность для его включения в последующую процедуру оценки
предприятия. Также к достоинствам этого метода следует отнести
высокую степень формализованости.

10.

4. Оценка рисков компании
Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень
неопределенности, связанной с получением ожидаемых в будущем доходов,
иными словами, это опасность недостижения (отклонения) планируемого
объема ожидаемых будущих доходов или риск нереализации прогноза.
При определенном уровне ожидаемых будущих доходов рынок заплатит за
бизнес больше в том случае, если вероятность этих доходов выше. Другими
словами, при определенном уровне ожидаемой будущей прибыли (или
денежного потока, дивидендов и т.п.) чем ниже риск, тем выше текущая
стоимость бизнеса.
Существует два подхода к трактовке элементов риска при проведении
оценки:
• проведение понижающей корректировки ожидаемого будущего потока
(прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы отразить эту
неопределенность;
• учет риска путем использования более высокой ставки дисконта при оценке
ожидаемого потока с тем, чтобы отразить требуемую доходность как
вознаграждение за риск.

11.

Оценочный этап
5. Проводится выполнение необходимых расчетных процедур,
предусмотренных избранными методами оценки бизнеса
Заключительный этап
6. Корректировка стоимости
В любом случае, вне зависимости от того, предпринимается ли попытка составить
прогноз на будущее, или же за основу берутся ретроспективные данные, оценка
бизнеса опирается на ряд ключевых переменных. Их относительная важность
может быть различной в зависимости от конкретной ситуации, но во многих
случаях на заключение о стоимости влияет такие внутренние переменные как:
• размер оцениваемой доли (мажоритарная или миноритарная);
• наличие голосующих прав;
• ликвидность компании (пакета);
• положения, ограничивающие права собственности;
• специальные привилегии;
• финансовое положение оцениваемого объекта;
• и др.

12.

Корректировка стоимости компании на финансовое положение
Ключевой внутренней переменной является финансовое положение оцениваемого
объекта. Это наиболее важный качественный показатель состояния предприятия
(бизнеса), поскольку очевидно, что убыточный бизнес, находящийся на пороге
банкротства, не может иметь схожую стоимостную оценку с прибыльным и
платежеспособным.
Для целей учета финансового состояния при проведении оценки предприятия
используется такой количественный показатель, как излишек (дефицит) оборотного
капитала. Величина излишка (дефицита) оборотного капитала рассчитывается
методом сопоставления требуемого оборотного капитала и имеющихся в наличии
оборотных средств.
Если проведенный анализ финансового положения предприятия выявляет наличие
излишка оборотного капитала, то его необходимо прибавить к полученной цене
предприятия, поскольку та величина выражает имеющиеся в наличии
невостребованные высоколиквидные активы.
В случае выявления дефицита оборотного капитала, его необходимо вычесть из
полученной цены предприятия, поскольку эта величина представляет собой
денежные средства, которые владелец (инвестор) предприятия должен вложить в
предприятие с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в
будущем.

13.

Корректировка стоимости компании на оцениваемую долю. Степень контроля.
Одной из наиболее важных переменных, влияющих на стоимость бизнеса, является
степень контроля. Стоимость контроля зависит от возможности осуществлять любое
право или весь набор прав, обычно связанных с контролем над предприятием. При
оценке влияния контроля следует определить наличие или отсутствие в данном
конкретном случае различных элементов контроля и принять во внимание влияние
каждого элемента на стоимость контроля. Ниже приводится список некоторых из
наиболее общих прерогатив контроля:
• избирать директоров и назначать менеджмент;
• определять вознаграждение и привилегии менеджмента;
• принимать политику и вносить изменения в направление работы предприятия;
• приобретать или ликвидировать активы;
• отбирать людей, с которыми должен вестись бизнес и будут заключаться контракты;
• принимать решения о поглощении других предприятий;
• ликвидировать, расформировывать, распродавать или рекапитализировать
компанию;
• продавать или приобретать собственные акции компании;
• регистрировать акции компании для публичного выпуска;
• объявлять и выплачивать дивиденды;
• вносить изменения в уставные документы или правила внутреннего распорядка.

14.

Существуют три подхода к учету стоимости неконтрольного пакета бизнеса:
• Пропорциональная часть стоимости всего предприятия минус соответствующие скидки.
• Прямое сравнение с продажами других неконтрольных пакетов.
• Подход «снизу-вверх». Начиная с нулевой отметки, последовательно суммируются все
имеющиеся элементы стоимости неконтрольного пакета.
Корректировка стоимости компании на оцениваемую долю. Корректировка на
ликвидность.
Пригодность к быстрой реализации (ликвидность) определенно повышает стоимость
бизнеса и, напротив, отсутствие ликвидности снижает ее стоимость по сравнению с
сопоставимым, однако, высоколиквидным бизнесом. Другими словами, рынок
выплачивает премию за ликвидность и снижает цену при ее отсутствии.
Поскольку пакеты закрытых компаний не обращаются на высоколиквидном рынке
открытых компаний, то доля в закрытой компании стоит обычно меньше, чем
сопоставимые с ними по другим параметрам пакеты открытых компаний. На
относительную ликвидность различных пакетов влияет множество факторов. Значение
может иметь также и величина доли. В некоторых случаях легче продать более мелкую
долю, в других — наоборот. С течением времени важность фактора ликвидности в оценке
бизнеса получает все большее признание. Многочисленные рекомендации и факты
свидетельствуют, что непригодность к продаже снижает стоимость акций (или доли)
закрытых компаний по сравнению с акциями публичных компаний в среднем на 35-50%.

15.

Отсутствие ликвидности у пакета может быть учтено одним из трех способов:
• увеличением ставка дисконта с тем, чтобы она учитывала недостатки, связанные с
неликвидностью;
• скидка на неликвидность может быть сделана отдельно;
• скидка на ликвидность может быть учтена в процессе корректировки на риск.
Основной управленческий персонал.
Возможно, наиболее высокой качественной характеристикой многих закрытых компаний
является их зависимость от одной или нескольких ключевых фигур управленческого персонала.
В некоторых случаях этот фактор может оказаться настолько важным, что при оценке стоимости
на него следует сделать отдельную специальную корректировку.
Низкая диверсифицированность производства.
Для многих закрытых компаний характерен очень узкий набор выпускаемой продукции, что
может увеличить их риски и/или ограничить их возможности в сопоставлении с другими
фирмами. Узость производственного ассортимента может стать ограничителем как категорий
потенциальных потребителей, так и числа потенциальных потребителей в каждой категории.
Она способна также увеличить риски, связанные с дефицитом некоторых основных видов сырья
и материалов или с началом выпуска новых конкурентоспособных продуктов.
Прочие факторы.
Прочие факторы, которые следует принимать во внимание в различных случаях, включают
интенсивность и характер усилий компании в области НИОКР, ее положение в отрасли,
масштабы и качество активов в сопоставлении с другими компаниями, образовательные и
учебные программы.

16.

7. Составление отчета об оценке бизнеса
Составление отчета об оценке бизнеса регулируется стандартом
BVS-VIII.
Выделяемые задачи отчета об оценке состоят в том, чтобы:
• изложить анализ и заключение в ясной и убедительной форме;
• задокументировать детали оценки в качестве справочного
материала.
В большинстве случаев отчет об оценке содержит следующие
разделы:
• Введение. (Общая информация)
• Макроэкономическая информация.
• Отраслевая информация.
• Описание компании.
• Описание источников информации.
• Анализ финансово-экономического положения компании.
• Подходы к оценке и заключение.

Источник: ppt-online.org