Создание и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Текущая деятельность сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым.
Производственный (или бизнес) риск – это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса (структурой активов), в который фирма решила вложить свой капитал.
Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым. В этом случае речь идет о том, из каких источников получены средства и каково соотношение этих источников.
Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж».
Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей сумме показателя прибыль.
Финансовый леверидж количественно характеризуется соотношением между заемным и собственным капиталом. Он характеризует использование предприятием заемных средств, которая влияет на изменение коэффициента рентабельности. Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией.
Альтернатива картам рисков — вэбинар Алексея Сидоренко для ACFE
Понятие финансового риска тесно переплетается с категорией финансового левериджа. Финансовый риск – это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени рискованности данной коммерческой организации.
Производственная деятельность коммерческой организации сопровождается расходами различного вида и относительной значимости.
При оценке производственного левериджа безубыточной понимается деятельность, обеспечивающая валовый доход. Относительно больший уровень производственного левериджа влечет за собой и большую колеблемость прибыли. Три основные меры производственного левериджа:
— доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов(или соотношение постоянных и переменных расходов);
— отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам;
— отношение темпа изменения прибыли (до вычета процентов и налогов) к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.
Воспользуйтесь поиском по сайту:
studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2023 год. Студопедия не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования (0.009 с) .
Источник: studopedia.org
Оценка производственного (операционного) риска
Производственный (операционный) риск – это риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые предприятие вложило свой капитал.
Чего опасается ЦБ или проинфляционные риски в экономике | Выжимка из прямого эфира 04.05.23
Оценка производственного риска осуществляется в ходе расчета уровня операционного левериджа (рычага). Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.
Под операционным рычагом (operating leverage — OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Если доля постоянных затрат в себестоимости товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение маржинальной прибыли (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли до вычета процентов и налогов. Силу воздействия операционного рычага (degree of operational leverage — DOL) можно выразить как:
где МР – маржинальная прибыль;
EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов (операционная прибыль);
S – – выручка от продаж;
FC – постоянные затраты;
p – цена единицы продукции;
v – переменные затраты на единицу продукции;
Q – объем выпуска продукции в натуральных единицах.
Уровень операционного рычага позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%. При этом изменение EBIT составит DOL%.
Поскольку многие предприятия выпускают более одного вида продукции, уровень операционного рычага удобнее определять через стоимостные показатели:
где VC – переменные затраты.
Коэффициент маржинальной прибыли (KMР) показывает в выручке долю, идущую на покрытие постоянных затрат и обеспечение прибыли. Рост данного коэффициента является положительным фактором, он возможен за счет повышения отпускных цен или снижения переменных затрат, рассчитывается по формуле:
Порог рентабельности (точка безубыточности, критическая точка, критический объем производства (реализации)) – это такой объем продаж фирмы, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство и реализацию продукции. Порог рентабельности в денежном выражении (ВРр) рассчитывается по формуле:
Запас финансовой прочности (SFS) показывает на сколько предприятие может снижать объемы производства (продаж) и при этом не нести убытков, рассчитывается по формуле, в т.ч.:
– в денежном выражении:
Таблица 9 – Оценка операционного риска ОАО «НАЗВАНИЕ» за 201Х – 200Х+1 гг.
| № | Показатель | Алгоритм расчета | 201Х | 200Х+1 | Измене-ние (±) |
| 1. | Выручка от продаж (S), тыс. руб. | ОФР с.2110 | |||
| 2. | Переменные затраты (VС), тыс. руб. | ОФР с.2120 – Амортизация (ПББ п. 4) | |||
| 3. | Удельные переменные затраты (v), тыс. руб. | п. 2 / п. 1 | |||
| 4. | Маржинальная прибыль (MР), тыс. руб. | МР = п. 1 – п. 2 | |||
| 5. | Постоянные затраты (FC), тыс. руб. | ОФР с.2210 + с.2220 + Амортизация (ф. 5 п. 4) | |||
| 6. | Операционная прибыль (EBIT), тыс. руб. | EBIT = МР – FC | |||
| 7. | Коэффициент маржинальной прибыли (KMР) | ||||
| 8. | Порог рентабельности (ВРр), тыс. руб. | ||||
| 9. | Запас финансовой прочности (SFS), в т.ч.: | ||||
| 10. | – тыс. руб. | SFS = S – ВРр | |||
| 11. | — % | ||||
| 12. | Уровень операционного рычага (DOL) |
Источник: poisk-ru.ru
Тема 5. Операционный и финансовый риски
5.1. Сущность операционного и финансового риска и левериджа
- производственный (операционный)
- финансовый.
Производственный (операционный) риск – это риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Достаточно очевидно, что производство основных продуктов питания, без которых не может прожить человек и спрос на которые сравнительно легко предсказуем, гораздо менее рисковый бизнес по сравнению с пошивом ультрамодной обуви, хотя возможно и не такой прибыльный.
Производственный риск определяют многие факторы: региональные особенности, конъюнктура рынка, инфраструктура и др.
Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым. В этом случае речь уже не идет о том, куда вложены денежные средства – в производство одежды или автомобилей, а о том, из каких источников получены средства и каково соотношение этих источников.
Ситуация, когда компания не ограничивается собственным капиталом, а привлекает средства внешних инвесторов, вполне объяснима: всегда выгодно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен. Привлекая заемные средства, собственники компании и ее высший управленческий персонал получают возможность контролировать более крупные потоки денежных средств и реализовывать более амбициозные инвестиционные проекты, несмотря на то, что доля собственного капитала в общей сумме источников может быть относительно небольшой. Компания становится крупнее; владеть, управлять и работать в такой компании престижнее и выгоднее. Безусловно, при этом подразумевается наличие высокого уровня организации производственной и финансовой деятельности, обеспечивающего эффективность использования привлеченных средств.
Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших осуществляется на основе анализа вариабельности достигнутого финансового результата – некоторого показателя прибыли. Прибыль является основным целевым ориентиром фирмы. Она определяется двумя компонентами – доходами и расходами. Если первый компонент в значительной степени имеет внефирменную природу, т.е. зависит от рынка, то второй в значительной степени поддается внутрифирменному регулированию.
Определенные решения в отношении активов и пассивов предприятия могут существенно влиять как на состав и структуру расходов, так и на уровень соответствующих рисков.
Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, описывается с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.
Леверидж характеризует в общем случае зависимость между потенциальными условно-постоянными затратами и некоторой прибылью. В зависимости от того, о каких условно-постоянных затратах – материальных или финансовых – идет речь, выделяют соответственно два вида левериджа – операционный (производственный) и финансовый.
Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов».
Если доля постоянных расходов велика, говорят, что предприятие имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такого предприятия иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы предприятие вынуждено нести в любом случае, производится продукция или нет.
Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск предприятия.
Можно привести различные примеры, показывающие роль производственного левериджа; в основном эти примеры связаны с ресурсоемкими отраслями. В частности, в области нефтедобычи уровень постоянных расходов очень высок, поскольку вне зависимости интенсивности использования скважины необходим определенный, и весьма немалый, минимум расходов на поддержание скважины. То же самое можно сказать о тяжелой промышленности, железнодорожном и водном транспорте и т.п.
Таким образом, сложившийся на предприятии уровень производственного левериджа – это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческого предприятия с определенными, порой значительными, издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.
Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска предприятия и требуемую норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск предприятия.
Предприятие, имеющее значительную долю заемного капитала, называется предприятием с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимым предприятием. Предприятие, финансирующее свою деятельность только за счет своих собственных средств, называется финансово независимым.
Итак, сложившийся на предприятии уровень финансового левериджа – это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Таблица 1. – Пример многоступенчатой формы отчета о прибылях и убытках
1. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ и услуг
Источник: studfile.net