Роль оценки бизнеса в управлении

С развитием рыночных отношений возрастает значимость оценки стоимости компании, в частности, в последнее время имеет место повышенное внимание к использованию оценки стоимости в целях антикризисного управления. Это сравнительно новое направление использования оценки стоимости, имеющее отличительные особенности, которые обусловлены спецификой антикризисного управления.

Антикризисное управление — это система взаимосвязанных методов и приемов управления предприятием, направленная на предупреждение или устранение неблагоприятных для бизнеса кризисных явлений. Антикризисное управление отличается от традиционных форм, методов и технологий менеджмента.

Эти отличия объясняются основной целью антикризисного управления — обеспечением устойчивого положения предприятия на рынке в любой экономической, социальной и политической ситуации. В ходе антикризисного управления применяются такие методы, которые позволяют устранить временные финансовые затруднения и решить текущие проблемы фирмы.

Оценка бизнеса: Вводный курс (часть 11) — Практический пример оценки

Главное в антикризисном управлении — своевременная и действенная реакция на существенные изменения внешней среды на основе заранее разработанных альтернативных программ. Антикризисное управление нацелено на то, что даже в сложной ситуации, в которой оказалось предприятие, даже на грани банкротства, можно было бы ввести в действие такие управленческие и финансовые механизмы, которые бы позволили выбраться из трудностей с наименьшими для предприятия потерями. Антикризисное управление включает в себя комплекс мероприятий от предварительной диагностики кризиса до методов по его устранению и преодолению. В то же время оно непосредственно связано с арбитражным управлением и процедурами банкротства. Обратимся к схеме. 1

Схема.1. – Методы антикризисного регулирования деятельности предприятия.

Оценивая рыночную стоимость предприятия, можно с достаточно высокой степенью точности определить, насколько успешно оно в своей деятельности. Так, например, увеличение рыночной стоимости предприятия означает, что предприятие находится на стадии роста, развивается производство, расширяется сбытовая сеть, предприятие осваивает новые рынки сбыта.

И напротив, снижение рыночной стоимости предприятия является главным индикатором неблагополучного положения дел (предкризисного состояния, банкротства). В связи с этим принятие верных управленческих решений невозможно без информации о стоимости бизнеса.

Для проведения эффективной антикризисной политики управляющий в первую очередь должен определить стоимость кризисного предприятия, а также постоянно следить за ее дальнейшим измене.

Например, в условиях введения на предприятии процедуры внешнего управления необходимость оценки текущей стоимости предприятия и потенциального ее изменения в результате применения той или иной антикризисной стратегии возникает уже на стадии составления плана внешнего управления. В случае принятия неверных антикризисных решений у внешнего управляющего не будет возможности изменить стратегию, и в результате предприятие окажется на стадии конкурсного производства, а это в 95% случаев означает распродажу его активов и последующую ликвидацию. В этой связи управляющему, для того чтобы эффективно руководить кризисным предприятием, необходимо четко ориентироваться в используемых подходах и методах оценки.

Оценка успешности бизнеса

Таким образом, одной из основных целей оценки предприятия в процессе антикризисного управления является получение информации о его стоимости. Оценка бизнеса, проводимая при антикризисном управлении, выполняет ряд функций, а именно:

а) выступает критерием эффективности применяемых антикризисным управляющим мер;

б) служит исходной информацией для принятия определенных решений в ходе антикризисного (арбитражного) управления, в том числе:

· для определения стоимости имущества, включаемого в конкурсную массу;

· при передаче объектов недвижимости в аренду;

· при определении налоговой базы для расчета налога на имущество;

· при определении стоимости залога, необходимого для получения кредита; и т.д.

В этом случае оценка стоимости выступает в качестве инструмента антикризисного управления, применение которого позволяет получить объективную информацию о стоимости различных элементов управляемого предприятия. Данная информация необходима для внесения корректировок в разрабатываемую стратегию вывода предприятия из кризиса.

Следует отметить, что процедура банкротства (одна из форм антикризисного управления) накладывает определенный отпечаток как на процедуру оценки стоимости несостоятельного предприятия, так и на само понятие «оценка стоимости». В рамках антикризисного управления особое значение имеет оценка имущества должника, так как правильно определенная рыночная стоимость имущества, в свою очередь, позволяет с достаточной степенью достоверности оценить возможную выручку от реализации данного имущества.

Оценка имущества предприятия в целях антикризисного управления предполагает расчет различных видов стоимости, в том числе рыночной стоимости, стоимости при существующем использовании, ликвидационной и утилизационной стоимости, инвестиционной, стоимости с ограниченным рынком. Таким образом, один и тот же объект в конкретный момент времени может быть оценен по-разному и иметь неодинаковую стоимость.

Так, например, величина рыночной стоимости действующего предприятия будет значительно отличаться от величины ликвидационной стоимости того же предприятия (если оцениваемое предприятие успешно функционирует на рынке). В первом случае стоимость компонентов предприятия определяется на основе их вклада в общий бизнес, т.е. предприятие оценивается как единое целое, потенциально прибыльное в будущем. Во втором случае происходит реализация отдельных видов активов (или имущественного комплекса) предприятия по цене значительно ниже рыночной, поскольку в большинстве случаев использование метода ликвидационной стоимости подразумевает продажу активов в сжатые сроки. Антикризисное (арбитражное) управление, в силу своей специфики, ограничивает оценщиков в выборе некоторых видов стоимости (см. таблицу 1). Балансовая и остаточная стоимости, в силу особенностей расчета (в основе их определения лежат только данные баланса), не показывают реальной стоимости предприятия (или отдельных активов) на рынке и не могут использоваться в качестве критерия эффективности антикризисного управления.

Рассчитывать стоимость воспроизводства или стоимость замещения представляется возможным, но не слишком целесообразным. Дело в том, что главной целью антикризисного (арбитражного) управления понимается эффективное управление существующим предприятием, а не строительство нового (данные виды стоимости широко используются в страховом бизнесе).

Таблица 1- Использование видов стоимости для целей антикризисного и арбитражного управления.

Обоснованная рыночная стоимость предприятия — один из самых широко используемых в оценочной практике, а также в антикризисном управлении видов стоимости, так как антикризисный управляющий (в идеальном случае) должен начинать свою деятельность на кризисном предприятии с выяснения реальной рыночной стоимости данного имущественного комплекса в целом, а также с определения рыночной стоимости отдельных активов и пассивов предприятия.

Для целей арбитражного управления данный вид стоимости можно применять на стадиях наблюдения и внешнего управления, при этом методы сравнительного подхода используются ограниченно. В условиях же конкурсного производства определить рыночную стоимость достаточно сложно в силу следующих причин:

· продажа имущества не может рассматриваться в качестве добровольной сделки, так как конкурсный управляющий реализует имущество по решению суда;

· реализуемое имущество чаще всего продается в сжатые сроки, которые ограничены периодом конкурсного производства;

· при продаже имущества не учитывается рыночная конъюнктура, что не позволяет конкурсному управляющему реализовать активы по максимально возможной цене.

Инвестиционная стоимость может быть рассчитана арбитражными управляющими преимущественно на стадии внешнего управления. В такой ситуации предприятие чаще всего продается конкретному инвестору, который в данном случае покупает не набор активов, а будущие доходы, которые предприятие сможет принести ему через определенный период времени.

Налогооблагаемая стоимость для целей антикризисного управления может использоваться антикризисным (арбитражным) управляющим при разработке финансового плана и программы финансового оздоровления, а также при анализе возможностей использования «налогового щита». Утилизационная стоимость — стоимость утилизируемых активов предприятия, которые полностью утратили свою первоначальную полезность вследствие полного износа. Данный вид стоимости также может быть полезен антикризисному управляющему в процессе работы на кризисных предприятиях. Утилизационная стоимость должна рассчитываться, например, для определения цены реализации полностью изношенного оборудования. В этой связи показателен пример ОАО «Урал», которое специализировалось на выпуске запасных частей для автотракторной техники.

На этом заводе к началу 1999 года скопилось огромное количество изношенного оборудования, которое полностью выработало свой ресурс и простаивало в цехах, ожидая «очередного» капитального ремонта, после которого оно могло работать максимум одну — две недели. Совершенно очевидно, что, кроме огромных затрат на ремонт, это ничего не приносило собственникам предприятия. И только с приходом на завод внешнего управляющего, который сразу же воспользовался услугами профессиональных оценщиков, данное оборудование было реализовано по цене материалов, из которых состояли многочисленные станки. Денежные средства, полученные от реализации изношенного оборудования, позволили выплачивать зарплату всему коллективу завода (в период внешнего управления на заводе работало 560 человек) в течение 3 месяцев.

Стоимость действующего предприятия для целей антикризисного управления целесообразно рассчитывать в том случае, если предприятие находится в начальной фазе развития кризиса, поскольку в этом случае предприятие реально функционирует на рынке и приносит собственнику доход. Если же предприятие находится в режиме сокращенного воспроизводства или в его отношении осуществляется процедура наблюдения или внешнего управления, то стоимость действующего предприятия можно определить с большой долей условности, поскольку такое предприятие является, как правило, убыточным. При отсутствии предприятий — аналогов сравнительный подход использовать невозможно.

Таким образом, в распоряжении антикризисного управляющего остается в основном затратный подход, с помощью которого стоимость действующего предприятия может быть определена с использованием в его рамках метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости.

Если предприятие находится на стадии конкурсного производства (заключительная стадия процедуры банкротства), целесообразно сразу рассчитывать ликвидационную стоимость объекта. Ликвидационная стоимость, по мнению подавляющего большинства зарубежных и российских экономистов и специалистов в области оценочной деятельности, представляет собой денежную сумму, которая может быть получена собственником от продажи имущества в сжатые сроки. В этом случае предприятие может быть продано либо как единый имущественный комплекс, либо активы распродаются отдельно.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо:

· во-первых, определить выручку от продажи активов предприятия

· во-вторых, рассчитать затраты на его ликвидацию (юридические услуги, затраты, связанные с владением активами до их ликвидации, и т.д.).

Разность между этими двумя компонентами и представляет собой величину ликвидационной стоимости предприятия.

Источник: poisk-ru.ru

Место стоимостной оценки в системе стратегического управления стоимостью

Область взаимодействия оценочной деятельности и страте­гического менеджмента является новым направлением в теории и практике. Рассмотрение оценки бизнеса в системе управления в различных аспектах способствует пониманию ее роли в общем процессе управления и корректному выполнению задач, в соответ­ствии с требованиями менеджмента.

В зарубежных работах исследователей можно выделить не­сколько направлений определения места оценки в системе страте­гического управления стоимостью.

Во-первых, в ранних работах [1] оценка бизнеса, рассматрива­емая в контексте системного подхода, выступала как одна из задач управления, нацеленная на максимизацию стоимости компании (рис. 1).

Во-вторых, с точки зрения модульного подхода в теории вы­деляется три компоненты управления, ориентированного на сто-имость[2]:

1. Процесс создания стоимости.
2. Управление на основе стоимости (система управления, сме­на менеджмента, организационная культура, коммуникация, ли­дерство).
3. Измерение стоимости.

Создание стратегии с учетом стоимостного подхода представ­лено на рис. 2.

Оценивание, которое выделяется в отдельный модуль цен­ностно-ориентированного менеджмента, рассматривается ком­плексно в целях решения поставленных задач. «Модуль оценива­ния предполагает выбор модели и процедур определения ценности компании для ее собственников, мониторинг изменения ценности, определение драйверов (механизмов) создания новой ценности» [3]. В соответствии с этим при построении системы оценивания авторы [4] концентрируют внимание на:

• выборе модели оценки ценности;
• выборе периодического показателя результатов деятель­ности(одного показателя, либо комплекса таких показателей);
• доведении выбранного основного показателя (либо ком­плекса таких показателей) результатов деятельности до отдельных структурных подразделений через построение системы драйве­ров создания ценности.

В-третьих, с точки зрения процессного подхода управление стоимостью компании — это совокупность последовательных дей­ствий, направленных на координацию деятельности компании с целью максимизации ее стоимости.

В процессе управления стоимостью оценка выступает само­стоятельным этапом, с которого начинается рассматриваемый процесс [5]:

1. Оценка стоимости.
2. Анализ полученной стоимости (сравнительный анализ, анализ динамики, формализация цепочки создания стоимости, определение факторов стоимости и факторный анализ).
3. Формирование консультационного заключения.
4. Принятие управленческих решений.
5. Реализация управленческих решений.

При рассмотрении максимизации стоимости как непрерыв­ного и возобновляющегося цикла стратегических и оперативных решений, оценка является звеном, замыкающим цикл создания стоимости (рис. 3) — системой взаимосвязанных показателей и нормативов, по которым оценивается успешность достижения по­ставленных целей и определяется доля каждого в общем успехе компании [6].

В контексте управленческого процесса предлагается согласо­вание цикла управления и оценки бизнеса (рассмотрение оценки бизнеса на различных этапах цикла управления), проиллюстри­рованное в виде гексаграммы в литературных источниках зару­бежных авторов [3] или пентаграммы — в работах отечественных исследователей [7]. Цикл управления стоимостью представляет собой ступенчатое преобразование бизнеса с пошаговым измене­нием его и оценкой результатов (стоимости бизнеса).

Источник: Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. Стоимость компаний: оценка и управление. 2002. стр.31.

В соответствии с циклом управления можно выделить следу­ющие функции оценки в аспекте управления стоимостью:

• Оценка в целях фиксации текущего состояния бизнеса (определение точки отсчета);
• Оценка в целях фиксации разрыва в восприятии бизнеса различными субъектами рынка;
• Оценка в целях совершенствования деятельности пред­приятия:
• Оценка с учетом внутренних улучшений;
• Оценка с учетом внутренних и различных внешних улуч­шений, включая варианты, связанные с распоряжением собствен­ностью;
• Оценка в целях выявления новых возможностей роста бизнеса;
• Оценка в целях финансового конструирования.
  Подводя итог рассмотрению и анализу развития функций оценки стоимости бизнеса, отметим следующие моменты:
• спектр причин, по которым проводится оценка, постоянно расширяется, и это обусловлено развитием современных экономических отношений;
• в рамках развития стратегического и финансового менед­жмента актуализируются вопросы, связанные с оценкой стоимости бизнеса в целях управления;
• данная функция оценки, конкретизируемая стоимостной концепцией, от общей трактовки оценки в целях управления стоимостью бизнеса должна переходить к более четким формулировкам, способным обеспечить оценщика необхо­димой информацией для правильного выбора инструмен­тария оценки;
• в отличие от существующей теоретической и практиче­ской базы, в соответствии с которой проводится оценка бизнеса в целях, например, его купли-продажи, имеющая и законодательные ориентиры, оценка стоимости в целях стратегического управления базируется на еще только формирующейся теоретической базе и точечном использо­вании законодательства по некоторым вопросам, при этом инструментарий разрабатывается в основном консалтинго­выми агентствами;
• становление профессионального подхода в данной области связано с конкретизацией функций оценки в целях управ­ления, которая будет постепенно формироваться в процес­се развития и расширения экономических потребностей бизнеса и апробации инструментария оценки бизнеса по критерию эффективности применения полученной инфор­мации о стоимости.

Литература:

1. Arnold G., Davies M. Value-Based Management: Context and Application. John Wiley Высшая школа менеджмента СПбГУ. — СПб. Изд-во: «Высшая школа менеджмен­та; Издат. дом С.-Петерб. Гос. Ун-та, 2008. — 320, стр.19.
2. Тарасова Ж.Н. Особенности оценки, проводимой в процессе управления стоимостью компании. Сборник трудов всероссийской науч­но-практической конференции профессорско-преподавательского соста­ва и аспирантов в области экономических наук «Современные проблемы экономики и управления в сфере услуг», 2014 г. 169 стр.
3. Управление по стоимости как система менеджмента. Р.Ибрагимов// Корпоративный менеджмент.URL: cfin.ru/ management/finance/valman/vbmassystem.shtml.
4. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления. М.:Дело, 2003, стр.45-47.

Источник: articlekz.com

Место и роль оценки бизнеса в системе антикризисного

С развитием рыночных отношений возрастает значимость оценки стоимости компании, в частности, в последнее время имеет место повышенное внимание к использованию оценки стоимости в целях антикризисного управления. Это сравнительно новое направление использования оценки стоимости, имеющее отличительные особенности, которые обусловлены спецификой антикризисного управления.

Для проведения эффективной антикризисной политики управляющий в первую очередь должен определить стоимость кризисного предприятия, а также постоянно следить за ее дальнейшим изменением для определения эффективности применяемых инструментов управления.

Например, в условиях введения на предприятии процедуры внешнего управления необходимость оценки текущей стоимости предприятия и потенциального ее изменения в результате применения той или иной антикризисной стратегии возникает уже на стадии составления плана внешнего управления. Таким образом, одной из основных целей оценки предприятия в процессе антикризисного управления является получение информации о его стоимости.

Оценка бизнеса, проводимая при антикризисном управлении, выполняет следующие функции:

1. выступает критерием эффективности применяемых антикризисным управляющим мер.

2. служит исходной информацией для принятия определенных решений в ходе антикризисного (арбитражного) управления, в том числе:

· для определения стоимости имущества, включаемого в конкурсную массу;

· при передаче объектов недвижимости в аренду.

В этом случае оценка стоимости выступает в качестве инструмента антикризисного управления, применение которого позволяет получить объективную информацию о стоимости различных элементов управляемого предприятия.

В рамках антикризисного управления особое значение имеет оценка имущества должника, так как правильно определенная рыночная стоимость имущества, в свою очередь, позволяет с достаточной степенью достоверности оценить возможную выручку от реализации данного имущества.

Оценка имущества предприятия в целях антикризисного управления предполагает расчет различных видов стоимости, в том числе рыночной стоимости, стоимости при существующем использовании, ликвидационной и утилизационной стоимости, инвестиционной, стоимости с ограниченным рынком. Таким образом, один и тот же объект в конкретный момент времени может быть оценен по-разному и иметь неодинаковую стоимость.

Антикризисное управление, в силу своей специфики, ограничивает оценщиков в выборе некоторых видов стоимости.

Балансовая и остаточная стоимости, в силу особенностей расчета (в основе их определения лежат только данные баланса), не показывают реальной стоимости предприятия (или отдельных активов) на рынке и не могут использоваться в качестве критерия эффективности антикризисного управления.

Рассчитывать стоимость воспроизводства или стоимость замещения представляется возможным, но не слишком целесообразным. Дело в том, что главной целью антикризисного (арбитражного) управления считается эффективное управление существующим предприятием, а не строительство нового (данные виды стоимости широко используются в страховом бизнесе).

Обоснованная рыночная стоимость предприятия – один из самых широко используемых в оценочной практике, а также в антикризисном управлении видов стоимости, так как антикризисный управляющий (в идеальном случае) должен начинать свою деятельность на кризисном предприятии с выяснения реальной рыночной стоимости данного имущественного комплекса в целом, а также с определения рыночной стоимости отдельных активов и пассивов предприятия.

Инвестиционная стоимость может быть рассчитана арбитражными управляющими преимущественно на стадии внешнего управления.
В такой ситуации предприятие чаще всего продается конкретному инвестору, который в данном случае покупает не набор активов, а будущие доходы, которые предприятие сможет принести ему через определенный период времени.

Налогооблагаемая стоимость для целей антикризисного управления может использоваться антикризисным управляющим при разработке финансового плана и программы финансового оздоровления.

Утилизационная стоимость – стоимость утилизируемых активов предприятия, которые полностью утратили свою первоначальную полезность вследствие полного износа. Утилизационная стоимость должна рассчитываться, например, для определения цены реализации полностью изношенного оборудования.

Стоимость действующего предприятия для целей антикризисного управления целесообразно рассчитывать в том случае, если предприятие находится в начальной фазе развития кризиса, поскольку в этом случае предприятие реально функционирует на рынке и приносит собственнику доход.

Если же предприятие находится в режиме сокращенного воспроизводства или в его отношении осуществляется процедура наблюдения или внешнего управления, то стоимость действующего предприятия можно определить с большой долей условности, поскольку такое предприятие является, как правило, убыточным.

Если предприятие находится на стадии конкурсного производства (заключительная стадия процедуры банкротства), целесообразно сразу рассчитывать ликвидационную стоимость объекта.

Характеризуя особенности оценки стоимости компании в целях антикризисного управления, следует проанализировать принципы оценки, которые являются теоретической базой оценочного процесса на кризисном предприятии.

Принцип полезности может быть использован при оценке кризисного предприятия, например в процессе составления плана внешнего управления, для обоснования внешним управляющим решения о перепрофилировании производства с целью привлечения инвестиций на развитие нового, перспективного производства.

Принцип ожидания должен использоваться при расчете стоимости кризисного предприятия доходным подходом.

Принцип вклада при оценке кризисного предприятия должен более часто использоваться управляющими с целью обоснования принятия решения, например, о переоборудовании цехов, производящих конкурентоспособную продукцию, и демонтаже станков, задействованных в производстве дорогостоящей, но не пользующейся спросом продукции.

Повышенное внимание следует уделить той группе принципов оценки стоимости для целей антикризисного управления, к которой относятся принцип изменения стоимости и принцип экономическо­го разделения. Как известно, ситуация на рынке характеризуется подвижностью и изменчивостью. Соответственно, стоимость оцени­ваемого предприятия меняется в зависимости от политических, эко­номических факторов. Кроме того, стоимость предприятия зависит от стадии жизненного цикла, на котором находится предприятие на момент оценки, а также от перспектив развития и времени оценки.

Наличие большого количества принципов отнюдь не означает не­обходимости их единовременного использования при оценке. В за­висимости от целей и, соответственно, от выбранных подходов и ме­тодов оценки, антикризисный (арбитражный) управляющий должен определить основные и вспомогательные принципы.

Источник: cyberpedia.su