Рычаг в бизнесе это

Понятие « леверидж » (англ. Leverage ) буквально означает «действие рычага» и отражает соотношение одной величины к другой. Эффект рычага проявляется в том, что даже незначительное изменение значения левериджа может существенно влиять на связанные с ним финансовые показатели. Леверидж является одним из ключевых индикаторов финансового положения компании.

В финансовом анализе наиболее часто оценивается текущее значение и динамику двух видов левериджа, которые используются всеми компаниями:

• Операционный леверидж.
• Финансовый леверидж.

Операционный леверидж часто называют «производственным рычагом»: он свидетельствует об уровне предпринимательского риска .

Финансовый леверидж также носит название «кредитный рычаг» и отражает уровень финансового риска или риска потери финансовой устойчивости компании.

Операционный леверидж

Операционный леверидж часто называют производственным или хозяйственным. Он показывает на сколько процентов изменяется балансовая прибыль предприятия при изменении выручки на 1 процент. Поэтому зная среднее или текущее значение операционного рычага компании и имея план по выручке, можно прогнозировать и изменение операционной прибыли.

Как понять свой «рычаг» в бизнесе?

S/P = Выручка от продаж / Прибыль от продаж

Действие операционного рычага в международной финансовой практике обозначается как DOL (англ. Degree of Financial Leverage ) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Эффект производственного рычага (DOL) рассчитывается по следующей формуле:

DOL = MP / EBIT,

MP – валовый маржинальный доход (англ. Marginal Profit );

EBIT – балансовая прибыль до уплаты процентов и налогов.

Валовый маржинальный доход — это разница между выручкой (без учета НДС и акцизов) и переменными затратами, т.е. это та часть выручки, которая покрывает постоянные затраты и формирует прибыль.

Значение EBIT находится как разница между валовой прибылью и суммой постоянных и переменных доходов.

Таким образом, формула DOL может иметь следующий вид:

DOL = (S – VС) / (S-VC-FC),

S – выручка от реализации (англ. Sales ),

VC – переменные затраты (англ. Variable Cost ),

FC – постоянные затраты (англ. Fixed Cost ).

Поэтому изменение соотношения переменных и постоянных затрат (эффект операционного левериджа) широко используется финансовыми менеджерами с целью увеличения операционной прибыли.

Исходя из вышеприведенной формулы DOL , если доля постоянных расходов в общей структуре издержек велика, то компания имеет высокий уровень операционного левериджа, а это значит, что даже небольшое изменение объемов выручки может привести к существенному изменению операционной прибыли. Поэтому вложения в компании с более высоким уровнем операционного рычага считаются более рискованными.

Однако высокая доля постоянных расходов в структуре затрат может также быть следствием увеличения капитальных расходов и инвестиций в наращивание производственной мощи и повышение производительности труда, поэтому не всегда должно однозначно негативно восприниматься кредиторами и инвесторами.

Лекция Рычаг БМ

Знание динамики значения и эффекта операционного левериджа позволяет руководству компании оперативно принимать решения, связанные с установлением цен, сокращением постоянных затрат и определением порога рентабельности или критической точки производства при разработке производственных и инвестиционных программ.

Финансовый леверидж

Коэффициент финансового левериджа (или финансового рычага ) отражает отношение общего долга к собственному капиталу — D/E (англ. Debt—to—Equity ):

D/E = Обязательства / Собственный капитал

! При доступности данных лучше использовать рыночную стоимость активов и обязательств для расчета финансового левериджа.

Размер этого коэффициента одновременно характеризует:

• рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств и
• степень риска потери финансовой устойчивости компании за счет превышения предельно допустимого уровня долговой нагрузки.

Эффект финансового рычага обозначается DFL (англ. Degree of Financial Leverage ) и показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Дело в том, что использование заемного капитала при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к увеличению прибыли на акцию. Рекомендуемое значение эффекта финансового рычага находится в диапазоне 0.3 — 0.5, хотя все же зависит от отраслевых особенностей бизнеса.

Показатель DFL отображает прямую зависимость между долговой нагрузкой и волатильностью прибыли компании, что выражается в следующих формулах:

DFL = % ∆ EPS / % ∆ EBIT
= EBIT / (EBIT – I)
= EBIT / (EBIT – Rd*D),

EBIT – балансовая прибыль до уплаты процентов и налогов;

EPS – чистая прибыль на акцию;

I — проценты по долгу;

Rd – средневзвешенная кредитная ставка;

D — сумма заемного капитала (среднегодовая).

Поскольку эффект финансового рычага достигается путем положительной разницы между рентабельностью активов и стоимостью привлеченного капитала , то его также можно представить в следующем виде:

DFL = (1 — Tax)*(ROA — Rd) * D/E,

ROA — рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);

Tax – ставка налога;

Rd – средневзвешенная кредитная ставка;

D — сумма заемного капитала (среднегодовая);

E — сумма собственного капитала (среднегодовая).

Соотношение D/E – это плечо финансового рычага , которое служит также для определения максимальной величины долга (оптимальной структуры капитала ), который компания может обслуживать без существенного увеличения финансового риска.

Разница между рентабельностью совокупного капитала и средневзвешенной кредитной ставкой ( ROA — Rd ) называется дифференициалом , который всегда должен быть положительным, поскольку плата за заемный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает ( ROA – Return on Assets ). Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности, в результате чего происходит приращение рентабельности собственных средств ( ROE — Return on Equity ).

Множитель (1-Tax) представляет собой налоговый корректор , поскольку проценты, выплачиваемые по кредиту, уменьшают налогооблагаемую прибыль и выступают в роли «налогового щита». Таким образом, эффект финансового рычага прямо зависит от изменения ставки налога на прибыль корпораций. При снижении налоговой нагрузки зависимость эффекта финансового рычага от налогового корректора снижается.

На эффект от использования финансового левериджа также влияет уровень инфляции , поскольку проценты по кредитам обычно фиксированы и не индексируются на ИПЦ. В результате чего, с увеличением инфляции стоимость заемного капитала снижается, что дает бОльшую отдачу на вложенный капитал.

Совокупный леверидж

Для оценки суммарного уровня предпринимательского и финансового рисков используется формула сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов (совокупный леверидж).

Совокупный леверидж дает представление о том, на сколько процентов изменится прибыль до налогов после выплаты процентов при изменении выручки на 1%

Сопряженный эффект левериджа обозначается DTL (англ. Degree of Total Leverage ) и рассчитывается по формуле:

DTL = DFL *DOL,

DTL – уровень сопряженного эффекта операционного (DOL) и финансового рычагов (DFL).

Таким образом, с помощью операционного и финансового рычагов контролировать и планировать желаемую отдачу от вложенного капитала и совокупный уровень риска. Например, низкий операционный рычаг можно усилить путем привлечения заемного капитала. Однако сочетание высокого операционного рычага и мощного финансового левериджа может пагубно сказаться на компании, например, усугубив негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину чистой прибыли. Поэтому леверидж используется при поиске оптимальной структуры капитала , представляющей собой компромисс между риском и доходностью .

Пример

Компания имеет следующие показатели деятельности:

• выручка от реализации (без НДС) – 50 000 000 руб.,
• переменные расходы (без НДС) – 6 000 000 руб.,
• постоянные производственные расходы (без НДС) – 25 000 000 руб.,
• структура капитала: собственный капитал – 200 000 000 руб., заемный капитал – 90 000 000 руб.,
• средневзвешенная ставка по заемному капиталу – 10% годовых.

Определим операционный, финансовый и совокупный левериджи компании.

• Операционный леверидж рассчитывается следующим образом:

DOL = (50 000 000 – 6 000 000) / (50 000 000 – 6 000 000 – 25 000 000) = 44 000 000 / 19 000 000 = 2,3.

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT) изменится на 2,3%.

• Финансовый леверидж рассчитывается следующим образом:

DFL = 19 000 000 / 19 000 000 – 0,10* 90 000 000 = 19 000 000 / 10 000 000 = 1,9.

Таким образом, в случае изменения EBIT на 1% чистая прибыль изменится на 1,9%.

• Совокупный леверидж рассчитывается следующим образом:

DTL = 2,3*1,9 = 4,4.

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% чистая прибыль изменится на 4,4%.

Источник: dzen.ru

Скрытый рычаг: как найти решение любой, даже самой сложной проблемы

Рычаги роста есть у каждой компании, но найти их не всегда просто. Помочь в поисках могут ваши сотрудники, но для этого придется выстроить доверительные отношения внутри компании, считает сооснователь онлайн-университета Otus.ru, эксперт проекта Forbes for Business Дмитрий Волошин

Что такое рычаг роста? Это изменения, которые позволят в два раза или более увеличить ключевые показатели вашего бизнеса. Например, выручку. Для нас в образовательном бизнесе рычаг роста – это масштабирование продаж и увеличение продуктового предложения.

Наша компания зарабатывает 300 млн рублей выручки в год. При этом мы понимаем, что продажи – воспроизводимы. Знаем, как повысить эффективность продаж, как обновить продуктовый ряд и какие ресурсы нужны для масштабирования. Как компания получила эти знания? Об этом я и хочу рассказать.

Доверяйте интуиции

Когда пора применять рычаг роста? Есть правильный и неправильный ответ на этот вопрос.

Правильный: тогда, когда вы обнаружили падение темпов роста ключевого показателя. Например, в прошлом году выросли в два раза, а в этом – только в полтора.

Неправильный ответ, в который верю намного больше: неудовлетворенность фаундера, чувствующего, что из бизнеса можно выжать больше. Цифры бывают лукавы, предпринимательское чутье гораздо надежнее.

Не ищите рычаг в одиночку

Операционный рычаг: что будет с прибылью, если выручка упадет. А если вырастет?

Формула операционного рычага

Операционный рычаг = Маржинальная прибыль / Операционная прибыль Маржинальная прибыль — это выручка минус переменные расходы. Переменными расходами называются те, которые напрямую зависят от выручки, их еще иногда называют себестоимостью. По сути, маржа говорит о том, какую часть выручки «съедают» расходы на производство вашего продукта.

Операционная прибыль — это выручка минус все ваши операционные расходы. То есть, все расходы, кроме налогов, амортизации и процентов по кредитам. Операционная прибыль (ее еще называют EBITDA) говорит о том, сколько зарабатывает бизнес непосредственно в рамках своей основной деятельности. Упрощенный отчет о прибылях и убытках.

Для расчета операционного рычага нам из него нужны маржинальная и операционная прибыли Делим маржинальную прибыль (2,47 млн) на операционную прибыль (1,787 млн) и получаем операционный рычаг — 1,38. Это значит, что если выручка увеличится на 1%, то операционная прибыль вырастет на 1,38%. И наоборот: если выручка уменьшится на 1%, то прибыль снизится на 1,38%.

От чего зависит операционный рычаг

Операционный рычаг зависит от соотношения постоянных и переменных расходов. О переменных расходах мы уже говорили — это те, которые напрямую зависят от выручки. Постоянные — это, наоборот, те, которые от выручки не зависят. Можно хоть вообще ничего не продать, а они все равно будут: оклады, аренда, офисные расходы и так далее.

Если постоянные расходы > переменные расходы, то операционный рычаг будет большим. В кризисные времена компания будет менее стабильной, но и при росте масштаба операционная прибыль будет расти проще. Это как мотоцикл: быстрый, маневренный — но чуть его толкнешь, так водитель уже летит шлемом вперед.

Если постоянные расходы < переменные расходы, то операционный рычаг будет маленьким. Это значит, что в кризисные времена падение выручки не сильно ударит по компании, так как большая часть ее расходов (переменных) тоже снизятся. По этой же логике масштабироваться будет сложнее, ведь чем больше выручка, тем больше уходит на себестоимость.

Продолжая нашу автоаналогию, такая компания — как пикап. По сравнению с мотоциклом он едет еле-еле. Зато попробуй его сдвинь — сам кого хочет сдвинет.

Как применять операционный рычаг в бизнесе

Вот мы посчитали операционный рычаг, а что с ним делать дальше? Давайте разберемся на примере компании «Лондон Париж Голуби Вверх Блики Крыш», которая занимается экскурсиями по Европе.

У компании был грандиозный план: увеличить выручку в два раза в следующем месяце. ФОТ должен был остаться прежним, так как сотрудников хватало для такого количества экскурсий. Собственник просчитал свой операционный рычаг и рассчитывал, что вслед за ростом выручки в два раза увеличится и прибыль.

Но забыл про обратный эффект — пришел коронавирус, экскурсии стали не нужны. В итоге, вместо стремительного роста по прибыли, «Лондон Париж Голуби Вверх Блики Крыш» получила ежемесячный убыток 2,5 млн. А вот если бы владелец не поставил все на зеро, и сделал бы привязку менеджеров хотя бы 25% от выручки за экскурсию + оставшаяся часть оклад, то убыток удалось бы сократить в два раза. Если вы посчитали свой рычаг и он оказался большим, задумайтесь: не слишком ли это рискованно? Уверены ли вы, что выручка именно увеличится, а не упадет?

Как работать с оперрычагом, если вы собираетесь масштабироваться

• при 5 млн рублей выручки — прибыль 300 000 ₽
• при 10 млн рублей выручки — прибыль может быть 750 000 ₽

И как раз тут и идет размышление, а как лучше поднять прибыль: путем открытия новой точки? Или лучше ничего не открывать и вбухать деньги в рекламу?

3. Выберите стратегию масштабирования: либо открытие новой бизнес единицы, либо улучшение уже существующей. Например, перед собственником стоит вопрос, что лучше сделать в краткосрочной перспективе: открыть новый магазин или увеличить выручку в старом.

Стоимость открытия нового магазина с такими же показателями

Предельная выручка магазина

Источник: www.audit-it.ru