Обычно термин «стартап» используется при описании незрелого технологического процесса или небольшой компании, которая только начинает свой путь к успеху.
Но эта логика нарушается, если рассматривать такие известные компании как Xiaomi, Airbnb и Uber. Их все называли стартапами, но в какой-то момент они превратились в абсолютных гигантов. Конечно, должен быть некоторые способ, чтобы различить неоперившихся выскочек и более основательные компании, которые продолжают захватать внимание людей по всему свету.
Чтобы ответить на вопрос, необходимо сперва разобраться в деталях, что такое стартап.
Какая разница между стартапом и обычной компанией?
Обычно, когда исследуется история развития текущий мега-компаний, то выясняется, что у них было скромное начало. Хотя IT СМИ нравится притворяться, что сообщество стартапов изобрело «раскручивание» (bootstrapping), успешный старт компании с собственными сбережениями характерны для предприятий малого бизнеса. Таким образом, если оба начинают с начинают с малого, имеют цель на получение денег и рост уровня, который делает деньги, то в чём заключается различие?
Стартап или малый бизнес? В чем разница? Как сделать правильный выбор?
Различие заключается в их менталитете с самого начала. Предприятия малого бизнеса как правило сосредотачиваются на получении прибыли, как только это возможно, а также стремятся стать стабильным бизнесом, разработанным, чтобы обеспечить средства к существованию и карьеру для владельца бизнеса. Стартапы, с другой стороны, являются более рискованными экспериментами, настроенными на исследование новой бизнес-модели или аспекта рынка с потенциалом для намного большого роста.
Ключевое различие заключается в том, что малый бизнес преследовал бы значительный рост из-за органического расширения, а стартап создан, в начале, чтобы быть масштабируемым. Стартапы стремятся создавать новые рынки или разрушать существующие, и в преследовании любого пути, надеются получить большой рост.
Другое критическое различие состоит в стратегии роста, которые могли бы преследовать малый бизнес или стартап. Там где небольшая компания могла бы сосредоточиться на увеличивающемся доходе с краткосрочным представление об усилении доходности, у стартапов имеются несколько альтернативный путей, чтобы определить рост.
Один такой пусть заключается в чистом приобретении пользователей, где компании оптимистично вкладывают капитал в приобретении пользователей ради получения дохода позже, обычно посредством рекламы. Примерами являются YouTube и Facebook. Другой пример заключается в сосредоточение на увеличивающемся доходе, но без большого внимания на доходности. Тут примером может служить Amazon.
Но когда пропадает этикетка «стартап»?
Так же, как нет никаких очень твёрдых и быстрых правил в игре стартапов, не никакого ответа, чтобы определить, когда точно стартап выпускается. Ниже несколько общепринятых рекомендаций, которые можно использовать для определения делового статуса стартапа.
Ясно определимые моменты
Если ваш доход составляет, приблизительно, 20 миллионов долларов США, то ваш бизнес вряд ли находится в фазе тестирования и вы уже успешно движетесь к стабильному бизнес-плану.
Другой момент заключается в физическом размере стартапа, то есть в количестве сотрудников, превысив значение 80-100 вы же выходите за рамки стартапа.
Заключительный очевидный указатель заключается в выходе стартапа. Если и когда, основатели стартапа выкуплены, или стартап выходит на IPO, то можно уже с успехом сказать, что этот стартап таковым не является.
Кривая роста
Пол Грэм (Paul Graham), сооснователь Y Combinator, объясняет, что стартапы перестают быть стартапами, когда она достигают фазы плато классической кривой S. Согласно Грэму, рост стартапа происходит в трёх фазах:
От очень медленного роста до вовсе не существующего, из-за начальных процессов разработки продукта.
Быстрый рост, когда целевые рынки изучены и стартапы быстро начинают масштабировать свой продукт, чтобы удовлетворить спрос.
Фаза плато: точка насыщения рынка, когда стартап уменьшается в масштабе и росте до номинальных уровней, чтобы удовлетворить уменьшающемуся спросу
Но возникает вопрос: а как узнать, когда быстрый рост останавливается и плато начинается? Если нужно отобразить это в виде графика, это должно быть довольно очевидно, но чтобы определить более ясно, непрерывное снижение темпа роста от пика до номинальных уровней: вероятно, означало бы снижение, приблизительно, от 5-7% в неделю к возможному подобному росту 7% в год.
Годный продукт/рынок
Концепт годного продукта/рынка заключается в соответствии вашего продукта вашему рынку. Как только потенциальный рынок для продукта будет определён, спрос продукта должен быть измерен, чтобы гарантировать стабильный бизнес.
Годный продукт/рынок может быть определён множеством способов, или через оценку вашего делового положения и операций или через голосующего клиента.
Если вы распродаёте все свои запасы, если вы приобретаете пользователе быстрее чем наращиваете мощность серверов, если вы изо всех сил пытаетесь нанять достаточно продавцов/технического персонала, чтобы удовлетворить спрос, то это тоже индикаторы популярности.
Другой популярный метод заключается в том, чтобы стартапы опросили своих клиентов о том, как они будут себя чувствовать, если у них не будет доступа к продукту.
Если хотя бы 40% клиентов ответит очень негативно, что они очень расстроятся от отсутствия доступа к продукту стартапа, то стартап нашёл годный продукт/рынок.
Когда стартап стал обязательным для пользователей и достигает вышеупомянутые метрики, то он уже наверняка вышел за территорию стартапов.
Менталитет
Заключительный момент: многие люди считают, что в «стартапе» содержится больше менталитета, чем в обычном бизнесе, то есть компания становится взрослым бизнесом, когда она теряет свою культуру стартапа.
Снова, это сводится к общим различиям между стартапами и крупными корпорациями. Крупные корпорации имеют прежде всего акционеров, чтобы рассмотреть итоги, и это означает, что их перспективы имеют тенденцию быть сосредоточенными на краток сроке и быть более консервативными.
Стартапы, с другой стороны, как правило имеют более пространства для манёвра и более свободны рискнуть и действовать быстро без отношения к общепринятому протоколу компании или бюрократии.
Как много вещей, различие между стартапом и компанией находится главным образом в деталях, и нет никакой ясной оценки. Если перефразировать участника Quora: предприятие всегда будет стартапом для своего основателя, но оно прекращает быть им, когда предприниматель это чувствует.
Источник: foykes.com
Стартап – что это, варианты, этапы развития, способы финансирования
Многие, учитывая распространённое мнение, под стартапом понимают новую бизнес-идею либо проект в интернете. Однако, это система с непростой структурной архитектурой, при реализации которой формируется новая эффективная коммерческая модель.
Не все идеи, связанные с заработком на инвестициях или получением дохода от деятельности, можно называть стартапом. Необходимо наличие какой-то оригинальной инициативы, развиваемой с пустого места. Существование неких аналогов при этом недопустимо, иначе утратится уникальность.
Рассмотрим, что такое финансовые стартапы, коммерческие начинания и другие виды похожей деятельности. Проанализируем текущие проблемы стартапа, их этапы, а также источники денежного обеспечения для этих начинаний.
Что такое стартап
При открытии онлайн-магазина с новыми товарами либо при создании источника уникальных услуг человеком формируется некий проект коммерческого типа. Фактически это бизнесмен, открывающий своё дело. Только если реализуемая затея имеет признаки неповторимости, своеобразия и полной новизны проект можно причислить к категории стартапов.
Людей, организующих такие предприятия, принято называть стартаперами. Важно разбираться в аспектах данной тематики, поскольку инвестирование в стартапы способно регулярно приносить солидные доходы. Кроме этого, есть возможность самостоятельного запуска перспективного стартапа.
Итак, стартап – это вариант проекта, содержащего принципы новой технологии, ранее нигде не задействованной. Здесь в качестве показательных примеров можно назвать такие стартапы в интернете, как «Википедия».
Особенности стартапа
У инновационных проектов есть комплект отличительных свойств, которые полностью определяют специфику понятия как финансовых стартапов. Так и других разновидностей таких начинаний.
Принято выделять у стартапа особенности:
- над проектом трудится группа людей. Стартаперы развивают идею от начала до проработки всех деталей конечного этапа воплощения замысла. Команда сплочена единой целью, несмотря на внутреннее распределение обязанностей;
- бизнес-проект с нулевой точки – обязательно включение инновационных разработок, взглядов на решение определённых вопросов, способов минимизации риска;
- неимение финансирования стартапа для его немедленного воплощения. Важная характеристика, ведь авторы перспективных бизнес-идей выступают молодые разработчики, студенты и т. п.
У них не налажены источники прибыли, поэтому наличествует ключевая проблема – нет финансового обеспечения стартапа, поэтому требуется поиск бизнес-ангелов или иных инвесторов.
Это первостепенные характеристики, однако, их мало для понимания, что собой представляет стартап. Немаловажным аспектом здесь выступает способ заявления о планируемом проекте.
Нужна сплочённая, скоординированная команда единомышленников, способная эффективно демонстрировать идею. Плодотворными получаются выступления на молодёжных форумах, предпринимательских конгрессах, специальных собраниях бизнес-ангелов и т. п.
Одному даже этап представления собственной идеи выполнить фактически нереально. Технически возможно, но продуктивность будет мизерной. Из-за этого молодые стартапы нуждаются в командной работе – значимое условие.
Какие в России у стартаперов проблемы
В Российском государстве дефицитной ситуации с молодыми умами нет, как это всегда было в США, Англии и прочих буржуйских странах. У нас проблема иного плана – нет благоприятной конъюнктуры для полноценного воплощения уникальных разработок.
Помимо этого, стартаперы в России получают массу препятствий, мешающих нормальной деятельности. Нужно создателям проектам заблаговременно знать основные сложности, наиболее типичные для условий нашей страны.
1. Сложно найти достаточное финансирование – основная загвоздка, которая типична как для новичков, так и для профессиональных бизнесменов.
Есть несколько вероятных решений, где присутствуют свои нюансы:
- взять на стартап кредит – мысль не слишком удачная, ведь выплачивать придётся значительный процент. Опасность провала стартапа велика, но сумму нужно будет отдавать при любом исходе;
- деньги венчурного фонда – молодым разработчикам нереально получить такое финансирование по причине того, что условия трудноисполнимые;
- средства через краудфандинг – редко кто заинтересовывается сотрудничеством с российскими разработчиками. Всё больше стараются обмануть наших стартаперов и своровать идею, как это практикуется в США.
Приходится на разработку стартапа искать самостоятельно достаточные объёмы денег. Тут могут помочь близкие, друзья либо частные инвесторы – бизнес-ангелы. Последний вариант лучший, хотя требуется умение заинтересовывать таких финансистов, чтобы они выделяли финансирование.
2. Непростой момент с выполнением временных лимитов. Открытый стартап следует запускать и развивать быстро, чтобы выход на получение прибыли занимало минимум времени. Обычно динамика должна совершиться в пределах 5–8 месяцев.
Когда процедура затягивается, практически всегда стартап превращается в незаконченный бизнес с убыточной или нулевой результативностью.
3. Трудности с реализацией. Инновационными идеями в России заинтересовывать состоятельных людей почти нереально. Западные инвесторы, как отмечалось выше, больше заинтересованы в присвоении уникальных наработок и перспективных проектов.
Также есть ряд предубеждений, навеянных им своими продажными политиками. Пока для стартапов в России нет нормальных условий почти на всех уровнях – законодательном, правовом и экономическом.
Эти три момента отображают практически одну проблему, на которую неизбежно натыкается развитие стартапа. Она состоит в сложностях с финансированием, которые выражаются в разных формах.
Для стартаперов так или иначе актуальным остаётся нахождение заинтересованного инвестора. Да, в России наличествует система бизнес-инкубаторов, только она функционирует крайне странно и очень скромно.
Виды стартапов
Дословный перевод термина «startup» состоит из элементов – «начало» и «запуск процесса». Никакой полезной информации такая расшифровка не даёт и совсем неясен смысл данных проектов.
Разработки либо технологии вполне способны затрагивать любую важную отрасль – медицина, производственные процессы, образование и проч. Наибольшей популярностью пользуются направления – коммерция, услуги и товары.
Учитывая разные параметры, специалисты склоняются к выделению таких разновидностей стартапов:
- агрессивные проекты – молодые компании, имеющие возможность вытеснять конкурентов посредством уникального предложения и технологичных разработок. Они из-за активных стратегий могут быстро наращивать доход;
- эффективно копирующие организации – вид стартапа, применяющие для извлечения прибыли трансформированные идеи из существующих вариантов. При этом концепция дорабатывается и вносятся какие-то дополнения;
- малоизвестные проекты с сильными идеями (тёмные лошадки) – невероятно рискованные, но при этом самые потенциально доходные компании. Для них трудно составлять прогноз, оценивать перспективность формирования, вероятный заработок от инвестиций. Когда такой инновационный стартап «выстреливает» вкладчики зарабатывают тысячи процентов профита.
Существует вторая схема, позволяющая подразделять стартапы на виды:
- инновационные стартапы – коммерческие системы, основанные на открытиях в науке, новых технологиях и т. п. У этих проектов может быть огромный потенциал, который обеспечивает максимальную прибыль. Для запуска требуются значительные вложения в стартап инновационного типа, так как идею приходится создавать, оптимизировать и адаптировать с нуля;
- традиционные стартапы – любые остальные вариации, где организаторы молодых проектов не стараются что-то изобретать, а просто воплощают действенную модель бизнеса. Можно сказать, это компании, где копируются существующие наработки или сильно модернизируются наиболее успешные идеи.
Стадии развития стартапов
Если разбирать молодые перспективные проекты для инвестиций как общую структуру, то получится выявить стадии развития стартапов. Обычно компании здесь проходят 5 базовых этапов.
Зарождение концепции
Наиболее трудоёмкий и сложный период, в рамках которой решаются сверхзадачи, имеющие свойство изменять к лучшему человеческие жизни.
В основе стартапа будет заложена инновационная продукция, новый материал, уникальная технология либо неординарная стратегия действий. При зарождении концепции выполняется сбор команды, осуществляется поиск инвестора, составляется бизнес-план.
Привлекаемым капиталом финансируется работа стартаперов, а также первичное материально-техническое обеспечение.
Формирование проекта
На протяжении данной стадии командой разрабатывается базовая стратегия работы новой компании.
Тут же формируется тактическая схема развития, принципы масштабирования. Выполняется регистрация юридического лица.
Обязательно параллельным курсом происходит запуск рекламы, продолжаются поиски заинтересованных инвесторов для стартапа, поскольку средств требуется всё больше.
Этап раннего развития
После создания идеи, разработки концепции, получения прототипов и улучшений начинается выпуск основной продукции. Здесь на серийных образцах выявляются ошибки и сразу вносятся нужные коррективы.
Начинается активная фаза основных продвижений в нужные сектора целевого рынка. Экосистема стартапа приобретает развитую структуру, что автоматически начинает привлекать солидных инвесторов.
Деньги также необходимы, но теперь вкладчиков в стартап предостаточно.
Масштабирование кампании
Процесс расширения молодого перспективного проекта осуществляется легко, так как начинает поступать прибыль. Компания выходит на самостоятельное обеспечение.
Продукция уже доведена до оптимальной формы, имеется востребованность на целевом рынке, эффективно работает тактика маркетинга.
Теперь задача организаторов состоит из трёх моментов:
- Увеличивать продажи.
- Осваивать новые перспективные сегменты.
- Стараться по максимуму охватывать аудиторию, выходя на уровень массового потребления.
Фактически здесь доход от инвестирования в стартап достигает высшего значения. Возможна выгодная продажа контрольного пакета кампании, поскольку бизнес практически полностью стабилизировался, есть спрос и сбыт производимого продукта.
Когда выполняется передача проекта другим людям, у стартапера появляется возможность заниматься реализацией новой идеи.
Зрелость стартапа
Этим этапом завершается процесс становления стартапа. Успешность бизнеса налицо, доход идёт постоянно, компанией занята прочная позиция на нужном рынке. Часто здесь совершается эмиссия акций, некоторые решают продавать работающую компанию.
Источники финансирования стартапов
Молодым разработчикам, придумывающим креативные идеи или перспективные концепции, всегда недостаточно денег, чтобы вести полноценную работу. Своих средств, конечно недостаточно, из-за чего требуется самостоятельно искать капитал.
Существует сейчас достаточно способов и принципов, помогающих найти источники финансирования для стартапов. Инвестиции возможно привлечь следующими основными путями:
- задействовать личные накопления;
- помощь от друзей и родственников;
- краудфандинг;
- взять на стартап кредит;
- государственные программы;
- деньги венчурного фонда;
- сотрудничество с бизнес-ангелами.
Наиболее реальный и эффективный путь – это поиск заинтересованного бизнес-ангела. Это состоятельные люди, зарабатывающие на инвестициях в стартапы, имеющие перспективную идею или полезные наработки.
Понравиться такому искушённому вкладчику непросто, но зато при успешной попытке эти люди не только предоставляют все требующиеся средства. Также бизнес-ангелы всячески помогают в развитии стартапа, реализации продукции, выход на IPO и проч.
Заключение
Стартапы являются не простыми молодыми коммерческими проектами, а компаниями с высоким потенциалом. Фактически стартап собой представляют фирму, создаваемую молодыми специалистами, имеющими уникальные задумки и невероятное желание их воплощать в реальную жизнь.
У стартаперов всегда есть недостаток в деньгах, поэтому необходимо привлечение инвесторов. Таким участникам выгодно сотрудничество, ведь успех проекта гарантирует им солидный заработок на вложении в стартап.
Без этих компаньонов редкий молодой проект с перспективной идеей способен полноценно заработать.
Источник: sergeysmirnovblog.ru
Цикл стартапа: как (в общем) работает венчурное инвестирование
Привет, Хабр! Недавно я выпустил книгу о юридическом сопровождении венчурных инвестиций и IT-бизнеса. Продавать книгу я не собираюсь, поэтому с удовольствием выкладываю одну главу для членов хабрасообщества.
- Стартапер vs. предприниматель
- Выбираем форму
- Регистрация
- Корпоративное управление
Как юридически строится компания - Текущая работа
Договоры и как они работают
Как проверить партнера по открытым источникам - Налоги
Что платит IT-бизнес в России? - Государственная поддержка
- Цикл стартапа
Как (в общем) работает венчурное инвестирование - Венчурные сделки
- Венчурные фонды
- Интеллектуальная собственность
- Офшоры и ВЭД
Преимущества и подводные камни офшоров
По работе (я юрист и преподаватель) часто приходится объяснять студентам, как работает венчурное инвестирование и зачем инвестору вкладывать деньги в IT-бизнес, по сути, не получая ничего взамен. Поэтому я постарался объяснить природу венчурного феномена. Конечно, это все равно теория, на практике есть куча нюансов и деталей, но как общее руководство, я думаю, подходит. Если что-то останется неясным, спрашивайте в комментах, объясню по мере возможностей 😉
Каждый стартап имеет свои особенности в зависимости от сферы деятельности, положенной в его основу интеллектуальной собственности и даже от количества основателей. Однако если разложить развитие стартапа на несколько вех, они будут общими: разработка прототипа, выход на рынок, бурный рост, масштабирование, переход к стадии плавного роста.
Что еще объединяет стартапы?
От «обычного» бизнеса стартап отличается тем, что в его основе лежит инновация – особое новшество, позволяющее создать новые продукт, услугу, бизнес-процесс. Благодаря инновации настоящий стартап не конкурирует с другими фирмами, а создает новый, полностью открытый рынок.
Как вы помните, в 2007 году «Эппл» предложила пользователям новый формат мобильного телефона – без клавиатуры и с тачскрином, а также специальную экосистему для мобильных приложений, которые можно устанавливать на телефон.
Айфон не был стопроцентным конкурентом для господствовавших тогда телефонов «Нокиа», «Моторола» и прочих моделей с клавиатурами. У него имелись определенные недостатки, но при этом он предлагал гораздо более обширный функционал, в первую очередь – как устройство мобильного интернет-серфинга. В результате «Эппл» создала новый рынок, и кнопочные телефоны превратились в узкий (нишевый) товар.
В этом и заключается суть стартапа: заложенная в его основу инновация открывает новый, еще никем не занятый рынок. Благодаря инновациям стартап может экстенсивно расти. В отличие, например, от ларьков с шаурмой, рынок которых уже устоялся, рынок инновационного товара еще не заполнен. Следовательно, стартап может занять его полностью (так европейцы заняли рынок американских индейцев своими топорами, бусами и одеялами).
По этой причине стартап очень быстро растет, в частности, в цене. Вкладываясь в «обычный» бизнес, инвестор зарабатывает на прибыли; вкладываясь в стартап, – в первую очередь на росте стоимости доли.
Тимур из города Зеленограда решил открыть пиццерию. Он уже имел опыт работы в ресторанном бизнесе и знал рецепты хорошей пиццы, но не имел денег на первоначальную аренду помещения и покупку оборудования. Тогда Тимур позвал своего друга Артура вступить в проект в качестве инвестора, то есть вложить деньги. Артур предложил Тимуру 5 млн ₽, а взамен захотел 75% в фирме (и, соответственно, в ее прибыли).
Почему Артур попросил такую большую долю? Здесь работает традиционная модель оценки. Допустим, средняя прибыль пиццерии такого размера при грамотном управлении составляет 1 млн ₽ в год. С учетом того, что Артур будет получать не всю прибыль, а также потребуется определенное время на «раскрутку», пиццерия окупится через 7–8 лет. Значит, фактически Артур вложит свои деньги под 12–14% в год, и это без учета рисков, свойственных предпринимательству. Если пиццерия разорится, Тимур ничего не потеряет, а вот Артур потеряет 5 млн ₽.
Может ли Артур рассчитывать на то, что заработает за счет роста стоимости своей доли? Нет, поскольку его доля будет расти только вместе с самим бизнесом. И через год, и через пять лет 75% пиццерии будут стоить примерно те же 5 млн ₽. К тому же продать заведение будет непросто, а масштабировать его в Зеленограде трудно, поскольку пиццерий там полно.
Теперь посмотрим, как работает инвестирование в настоящий стартап.
Коля придумал гениальное приложение, позволяющее создавать красивые картинки с помощью нейронных сетей. Картинки пользуются успехом – смотрятся так, будто нарисованы настоящим художником. Коля сделал сайт, но из-за слабого сервера ему удается обрабатывать лишь одну картинку в минуту. Пользователи же хотят обрабатывать гораздо больше.
Оценив ситуацию, Таня – Колина однокурсница и соучредитель венчурного фонда – предложила инвестиции: 5 млн ₽ на новый сервер, новый сайт и рекламу. Взамен Таня попросила 25% в Колиной компании.
Почему Таня попросила такую маленькую долю? Дело в том, что Колин бизнес перспективен. Он может приносить миллионы, если обрабатывать очень много картинок и брать за это деньги. Следовательно, задача состоит в том, чтобы максимально расширить Колин сервис: купить серверы и провести рекламную кампанию.
Когда взрывной рост замедлится, Таня сможет надавить на Колю, чтобы ввести на сайте механизмы монетизации: показывать рекламу, брать плату за новые картинки и т. д. Тогда стартап превратится в обыкновенный бизнес, приносящий хорошие деньги. Как вариант, Таня сможет просто продать свою долю – в отличие от пиццерии этот бизнес гораздо прибыльнее, и со временем ее доля будет стоить больше. Если она подгадает момент продажи (немного раньше, чем пользователи потеряют интерес к Колиной технологии), то сможет найти такого же, как она, алчного инвестора и получить максимум за свою долю.
Как растет стартап
Развитие стартапа традиционно делят на несколько стадий, которые в общем означают путь от маленькой компании с инновацией во главе угла до крупной транснациональной корпорации наподобие «Фейсбука». Разумеется, не каждый стартап проходит все стадии: большая часть проектов разоряется, не дойдя и до второй.
Виной всему – отсутствие финансирования, недостаток опыта или принципиальная нереализуемость проекта. На средних стадиях развития стартапы поглощаются крупными конкурентами (к взаимной выгоде). Все стадии до конца проходят лишь единицы. Перед вами график, иллюстрирующий стадии роста стартапа.
Этот график называется «J-curve» (кривая J), guess why?
На ранней стадии предприниматель создает прототип и разрабатывает бизнес-план. Обычно эту стадию связывают с выходом за рамки первичного финансирования (собственных денег или денег близких). Следовательно, необходимы средства на доработку инвестиционного продукта до уровня применимого прототипа.
Если предприниматель продолжит развивать продукт за свой счет, стадия разработки может затянуться. Этот феномен известен под названием «гаражное предпринимательство». Например, «гаражным предпринимателем» был Генри Форд, который, работая главным инженером на заводе «Эдисон», в свободное время с 1891 по 1901 год. трудился над прототипом автомобиля.
Чем больше затягивается разработка, тем меньше перспектив у стартапа – в любой момент его нишу на рынке может занять кто-то более расторопный. И наоборот, чем быстрее стартап захватит рынок, тем более весомую прибыль он получит (и тем больше вырастет в цене). Такая закономерность привлекает венчурных инвесторов вроде Тани, обменивающих деньги на доли в стартапах.
Когда именно стартап сможет привлечь инвестиции, зависит от двух факторов. С одной стороны, чем раньше это произойдет, тем больше шансов занять рынок. К тому же инвестировать на начальной стадии – означает получить бо́льшую долю за те же деньги. С другой стороны, чем дольше существует стартап, тем понятнее технологические перспективы инновации, заложенной в его основу. Раннее инвестирование сопровождается большими рисками, ведь чем концептуальнее инновация, тем сложнее оценить ее реальную применимость и полезность.
Таким образом, инвесторы стараются достигнуть баланса между рисками технологической неопределенности проекта и потерями, связанными с запоздалым выходом инновации на рынок.
На ранних стадиях инвестируют не все инвесторы: обычно это посевные фонды, акселераторы и бизнес-ангелы. Более крупные инвесторы – венчурные фонды и фонды прямых инвестиций – ждут следующих этапов, поскольку на ранних стадиях транзакционные издержки, связанные с оценкой, юридической и бухгалтерской проверкой стартапа, слишком высоки по отношению к цене самой инвестиционной сделки.
Инвестирование
Покупая долю, инвестор не может точно оценить инновацию, заложенную в основу стартапа. Сама сущность инновации предполагает отсутствие эмпирических данных, на основе которых можно оценить ее перспективы. Поэтому, вкладываясь в стартап, инвесторы получают назад не фиксированную прибыль, а долю в компании, закрепляя таким образом свое вознаграждение в зависимости от общего роста стартапа.
Инвестор увеличивает отдачу от своего вклада, выводя стартап на рынок как можно скорее. Из-за расходов на экстенсивный рост масштабируемый и растущий стартап обычно не имеет прибыли (имеет место эффект «сжигания денег» – cash burn). Поэтому инвесторы стартапа не получают дивидендов, но они и не нужны: венчурные инвесторы рассчитывают получить прибыль не от дивидендов, а от продажи своих долей.
Когда инвестор продает свою долю? Этот момент зависит от нескольких факторов. В идеале – тогда, когда рынок будет полностью охвачен (стартап достигнет пределов масштабирования). В ряде случаев инвестор продает свою долю раньше в связи с требованиями фонда и внутренними ограничениями (об этом речь пойдет в следующей главе).
Если стратегия развития стартапа предполагает этапное масштабирование (например, выход на рынок города / страны / региона), можно привлекать венчурное финансирование несколько раз во все более возрастающих объемах. Эти раунды инвестирования предполагают разный объем инвестируемых средств, разные условия финансирования и разные гарантии для инвесторов.
Каждый приход нового инвестора – важное событие для участников стартапа, ведь он еще не стал публичным и его акции нельзя продать на бирже. Если кто-то из участников хочет продать свою долю, то проще всего сделать это как раз с приходом нового инвестора.
Если стартап полностью занял рынок и его развитие приостановилось, то новые инвесторы не торопятся в него входить, ведь их доли не будут расти так быстро, как хотелось бы. В этом случае инвесторы, владеющие долями, могут вернуть свои вложения за счет:
- продажи долей основателям, если у тех хватит денег (LBO);
- поглощения стартапа более крупным холдингом (M
- публичного предложения (размещения на бирже) акций стартапа (IPO).
Инвестор и стартап
Отношения основателя стартапа с инвестором – это партнерство, которое в большинстве случае ведет к взаимной выгоде. Однако нельзя забывать, что интересы партнеров различаются. Инвестор стремится получить максимальную прибыль, а стартапер – самореализоваться в качестве основателя крупной компании. Это часто порождает конфликты между ними.
Например, конфликт может возникнуть при оценке компании. В основе стартапа лежит инновация – это актив, который в принципе невозможно точно оценить, особенно на ранних стадиях. Поэтому предприниматель, покупающий долю в стартапе, всегда стремится занизить оценку, а стартапер – завысить. Отчасти проблему решают механизмы постинвестиционной корректировки долей (храповик и конвертируемый заем, мы обсудим их чуть позже).
Еще раз напомню, что стартапы – непубличные компании, их акции не обращаются на бирже и не имеют универсальной рыночной стоимости. Помимо проблем с оценкой это делает доли в стартапе неликвидными: основатель и инвесторы ранних стадий не смогут избавиться от доли, если никто не захочет ее купить. При этом участие в стартапе, пусть и высоко оцененном, не приносит прибыли само по себе.
Все вместе это формирует «феномен оценки»: стартап может оцениваться чрезвычайно высоко, вплоть до миллиардов долларов. При этом фактический приток денег в него будет на порядок меньше, а основатели не получат вообще ничего, так как все инвестиции пойдут «в рост».
Так, самым дорогим стартапом в мире считается сервис «Убер»:
«Мобильный сервис вызова такси Uber Technologies привлек $2,1 млрд инвестиций в рамках очередного раунда финансирования», – сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с отчетностью компании.
Американский Forbes приводит данные об оценке в $68 млрд: изданию удалось ознакомиться с копией отчетности, из которой следует, что в рамках раунда G было выпущено более 43 млн новых акций по цене $48,77 за штуку. Таким образом, за сервисом укрепился статус самого дорогого стартапа в мире».
Что произошло? Компании «Убер» понадобились новые средства: например, для того чтобы выйти на сингапурский рынок или запустить разработку беспилотного автомобиля; словом, сделать что-то такое, что увеличит гипотетические ожидания будущих инвесторов.
Нашлось несколько инвестиционных (венчурных) фондов, которые готовы дать компании деньги на эти проекты в обмен на небольшую долю, которую они позже перепродадут. Для «Убера» эти инвестиции станут как минимум седьмыми по счету (G – седьмая буква алфавита).
«Убер» выпускает 43 млн акций и продает их инвестору по $48,77 за штуку. Соответственно, активы «Убера» увеличиваются примерно на $2,1 млрд (48,77 х 43 млн) – именно столько денег обязуются перечислить инвесторы.
«Инвесторы оценивают «Убер» в $68 млрд» (в данном случае речь идет об оценке post-money, то есть после инвестирования). Это означает, что за купленные 43 млн акций (на $2,1 млрд) инвесторы получат 3% пакет акций «Убера»:
Таким образом, оценка компании – это экстраполяция той цены, которую инвесторы платят за небольшой процент компании, на все 100% ее акций. Сумму в $68 млрд, о которой идет речь, «Убер» не получал и скорее всего никогда не получит. Это умозрительная сумма, которая реально подтверждается лишь на 3%.
Итак, $68 млрд – это:
- не сумма, за которую «Убер» можно продать или купить;
- не сумма, которая есть или когда-либо будет у «Убера»;
- не уставный капитал «Убера».
График, иллюстрирующий разницу между оценкой «Убера» и его реальной капитализацией.
Еще один пример, чтобы закрепить:
Вася создал стартап в форме акционерного общества. Его уставный капитал – 1 млн акций с номинальной стоимостью каждой 1 коп., итого 10 тыс. ₽.
Через неделю Вася попросил отца инвестировать в стартап $500, предложив за это одну акцию. Отец сжалился над ним и согласился: купил одну акцию за $500.
Теперь Вася совершенно честно может говорить журналистам:
- что инвесторы оценили его стартап в $500 млн (1 млн акций х $500);
- что его стартап за неделю вырос примерно в 3 млн раз (с 10 тыс. ₽ до $500 млн), что даст результат в 15,6 млрд % годовых для будущих инвесторов.
Для тех, кто не хочет ждать публикации остальных глав на Хабре — ссылка на PDF полной книги есть в моем профиле.
- цикл стартапа
- книга
- стартапы; финансирование; инвесторы
- закон стартапа
Источник: habr.com