В чем суть венчурного бизнеса

Автор телеграм-канала Fedotov Journal рассказывает про основы венчурных инвестиций. Из статьи вы узнаете, какие проекты можно называть венчурными, сколько длится средняя инвестиционная сделка, и на какую доходность рассчитывают инвесторы. Также вы поймете, насколько этот вид деятельности подходит именно вам.

44 654 просмотров
Что такое венчурные инвестиции

Венчурные инвестиции — это рискованные вложения в молодые компании, которые ищут масштабируемую бизнес-модель.

Понятными словами: инвесторы вкладываются в абсолютно новый бизнес, который претендует захватить мир. Скорее всего, бизнес прогорит вместе с инвестициями. Но если случится чудо, и бизнес не прогорит, то инвесторы станут совладельцами нового Google, Amazon или Facebook. То есть риски зашкаливают, но и потенциальная прибыль срывает джек-пот.

При этом не любой новый бизнес — венчурный. Например, молодая социальная сеть, наподобие Instagram, будет венчурным проектом, а придорожное кафе или гостиница — нет.

Венчурный бизнес: стадии развития — от идеи до выхода

Разница между проектами находится в потенциале компании. В случае успеха нового Instagram, продукт масштабируется с локального рынка на мировую арену. То есть каждый новый транш инвестиций обеспечивает экспоненциальный рост бизнеса.

В то же время быстро масштабировать кафе из Москвы в Лондон не получится: придется заново арендовать помещение, нанимать персонал, повторять процесс запуска. Транш инвестиций обеспечит не экспоненциальный, а линейный рост. Поэтому открытие кафе венчурным проектом называть нельзя.

Зачем люди инвестируют в венчур

Основная причина — доходность. Венчурные инвестиции являются самым высокодоходным активом в мире, а успешные венчурные инвесторы плотно сидят в списках Forbes.

Для понимания порядка цифр: первые инвестиции в Google составили всего $100.000, в Facebook — $500.000, в Apple — $150.000. Сегодня даже минимальные доли этих компаний стоят десятки миллиардов долларов. Текущие капитализации Apple и Google превышают триллион долларов, а капитализация Facebook составляет $600b.

Да, это исключительные случаи. Но венчурный бизнес целиком построен на исключениях, поэтому примеры подходящие.

Кроме того, есть неденежная причина, по которой инвесторов тянет в венчур. Грубо говоря, это эмоции. Так, инвестиции в металлургический завод дают только прибыль. Инвестиции в Tesla или SpaceX дают прибыль и причастность к инновационному бизнесу. А крупные инвестиции в подобные компании превращают инвестора в рок-звезду венчурного мира.

Как работают венчурные инвестиции

Задача венчурного инвестора — найти компанию, которая многократно вырастет, окупит неудачные вложения и заработает прибыль сверху. Причем лучше найти одну суперзвезду и потерять деньги на остальных сделках, чем попасть в несколько средних компаний.

Вообще, в классическом виде венчурная математика выглядит так:

1. Инвестор вкладывает деньги в десять компаний
2. Три компании погибают в первый год
3. Еще три компании погибают во второй год
4. Три компании показывают посредственный рост
5. Одна компания взлетает, увеличивая инвестиции в десятки или сотни раз

То есть, если венчурный инвестор угадал единорога (компанию стоимостью выше $1b), то дела идут круто. А если не угадал, то ситуация так себе. Поэтому лучше инвестировать в тридцать или пятьдесят компаний, чтобы повысить вероятность успеха.

Конечно, в зависимости стадии развития венчурных проектов математика может меняться:

1. Если инвестор финансирует компании на совсем ранней стадии, то число неудач увеличивается. За это инвестор получает хорошую долю за небольшие деньги. Такого инвестора называют бизнес-ангелом, а раунд финансирования — ангельским раундом. Средний размер доли инвестора на ангельском раунде составляет 5%-10%. Средний размер инвестиций — от $100K до $1M.
2. Если инвестор финансирует компании, которые проверили бизнес-модель, получили клиентов и имеют растущую выручку, то число неудач сокращается. Но растет и стоимость входа: средний чек начинается с $10M. Такие сделки происходят на литеральных раундах, а основными инвесторами выступают крупные фонды.

В общем виде правило такое: чем раньше инвестор заходит в сделку, тем больше он несет рисков, и тем больше он получает прибыли.

При этом средний срок венчурной инвестиции составляет 7-10 лет. А способов выйти из венчурной сделки существует немного:

1. Дождаться, когда компания выйдет на IPO, и продать акции на бирже
2. Дождаться, когда компанию приобретет стратегический покупатель
3. Продать акции частной внебиржевой сделкой

Последний вариант труднореализуем, поэтому обычно венчурные инвесторы играют вдолгую.

Доходность венчурных инвестиций

Я уже упоминал, что венчурные инвестиции являются самыми высокодоходными и самыми высокорискованными инвестициями в мире. Кроме того, результаты венчурных инвестиций полярны: успешные капиталисты забирают основные деньги с рынка, а остальные довольствуются малым.

Если верить исследованию Wealthfront, то 2% лучших венчурных фондов генерируют 95% прибыли. То есть ситуация с венчурными фондами напоминает ситуацию со стартапами — деньги и слава уходят сильнейшим.

Впрочем, широкий венчурный капитал все равно обгоняет фондовые индексы. Согласно данным Cambridge Associates, за двадцать пять лет венчурный капитал показал 13,38% ежегодной доходности против 9,83% доходности индекса Shttps://vc.ru/money/105945-venchurnye-investicii-chto-eto-takoe-kak-oni-rabotayut-i-kakie-est-plyusy-i-minusy» target=»_blank»]vc.ru[/mask_link]

ВУЗРУ

«Научные статьи, доклады, лекции, эссе преподавателей и студентов России»

Венчурный бизнес

Posted on 27.01.2019 27.01.2019 by ВУЗРУ

На сегодняшний день подавляющее количество развитых стран мира рассматривают разработку и применение инновационных технологий как основу обеспечения экономического роста. Например, в развитых странах до 90 % роста ВВП определяется инновациями и технологическим прогрессом. На мировом рынке годовой оборот инновационной продукции в несколько раз превышает сырьевой оборот.

Термин «венчурный бизнес» может трактоваться в различных вариациях: • Предпринимательское начинание или проект в научно-технической или технологической сфере, сопряженный с большим коммерческим риском и, как правило, долгосрочными финансовыми вложениями; • Деятельность финансовых учреждений, инвестирующих в малые инновационные проекты; • Венчурная индустрия, то есть индустрия, в которой велика доля венчурных компаний. В данной работе все вышеперечисленные значения понятия «венчурный бизнес» взаимосвязаны, поэтому в зависимости от контекста определение «венчурный бизнес» может подразумевать либо отдельный проект, либо индустрию в целом.

Венчурные предприятия подразделяются на рисковый бизнес и на внутренние рисковые проекты крупных корпораций. Следует отметить, что венчурные фирмы, занимающиеся инновациями, не всегда сами занимаются разработкой и производством своего продукта. Венчурные фирмы могут быть частью более крупной фирмы или передать право реализации продукта другой компании.

Ниже приведена классификация компаний по выбранной стратегии. Виоленты — это крупные фирмы со значительной научно-исследовательской базой и развитой инфраструктурой, которые удовлетворяют массовые, стандартные потребности. Компании-виоленты активно развиваются в выбранной отрасли на начальном этапе, но их положение характеризуется неустойчивостью.

Далее развитие виолентов замедляется, их положение на рынке стабилизируется, они развивают свою инфраструктуру, открывают филиалы. На этой стадии виоленты обладают необходимыми ресурсами, внедряют востребованные рынком инновации и извлекает максимальную прибыль из применения нововведений.

Позднее их деятельность обычно оказывается чрезмерно диверсифицирована, из-за чего фирмы становятся менее гибкими, у них возникают убытки, и они прибегают к изменению структуры диверсифицированного портфеля. В России к фирмам-виолентам можно отнести крупные предприятия оборонного сектора, нефтегазовой промышленности.

Следующий вид инновационных компаний — это эксплеренты, то есть компании, постоянно выпускающий радикальные новшества. Они невелики по размеру, их главные ресурсы — интеллектуальные, а финансового и материально-технического обеспечения им не хватает, поэтому осуществить продвижение своей разработки они не в состоянии.

Если такие фирмы получают внешнюю помощь, то они стремительно развиваются, если нет -они уходят с рынка или поглощаются (например, виолентом). Также есть фирмы, имитирующие новинки или предлагающие новые виды услуг на базе новой продукции — коммутанты. Их роль заключается в содействии диффузии инноваций.

Их деятельность в основном связана с производством легальных копий продуктов известных компаний, а также предоставление услуг по послепродажному сервису инновационных продуктов. Компании, которые специализируются на выпуске уникальных новинок, называются патиентами. Они занимают узкую рыночную нишу и обслуживают нестандартных потребителей.

Это крупные, малые и средние фирмы, создающие продукт со специфическими характеристиками. В силу уникальности инновационного продукта, предлагаемого данной фирмой, конкуренция в занимаемом ею сегменте невысока, а это создает дополнительные преимущества.

Почему венчурные компании имеют особое значение в процессах создания эффективной и конкурентоспособной современной экономики? Это объясняется несколькими факторами. Во-первых, венчурный бизнес играет роль вехи, отмечающей наиболее перспективные направления технологического развития.

Привлечение венчурного капитала служит сигналом для банков, крупных корпораций, государства о возможности получения высокой доходности от объектов инвестирования. Так происходит перераспределение совокупного капитала в пользу наиболее перспективных отраслей экономики (технологий).

Во-вторых, развитие венчурного бизнеса стимулирует конкуренцию, подталкивая корпорации к увеличению инновационной активности. Высокие технологии, создаваемые на базе венчура, позволяют стране с «догоняющей экономикой» приблизиться в обозримом будущем по душевым доходам к развитым странам мира.

Это, в конечном счете, повышает инновационную способность и конкурентоспособность экономики в целом. Так, например, Новая Зеландия, страна с самым развитым в мире сельским хозяйством, остается в нижней части списка развитых стран мира по ВВП на душу населения.

В то же время Сингапур, сумевший поставить у себя на высоком уровне инновационный венчурный бизнес, сравнялся по этому показателю с передовыми странами мира. В-третьих, венчурный бизнес формирует (особенно в условиях переходной экономики, на развивающихся рынках) новые представления о ценностях и деловой этике, новые модели организации деятельности.

Особое значение приобретает мотивация на начальных стадиях, несвязанных с получением прибыли. В-четвертых, создается инвестиционный механизм, обладающий необходимой гибкостью, чтобы быстро реагировать на инновации.

Субъектами венчурного предпринимательства выступают: • научные и технические работники, имеющие новые перспективные идеи, но не имеющие средств для их реализации и не обладающие специальными знаниями для доведения проекта до коммерческого успеха; • организаторы венчурных фирм, которые обладают специальными знаниями в области менеджмента, маркетинга и могут образовать венчурный фонд, финансирующей венчурные фирмы; • инвесторы, корпорации, фонды (пенсионные, страховые), частные предприниматели, зарубежные фирмы и т. д., предоставляющие свои средства в качестве источников образования венчурного фонда; • государство как непрямой субъект венчурной деятельности; • потребители. Несмотря на то, что каждый из субъектов заинтересован в развитии венчурного бизнеса, оказывается, все они имеют разные цели.

Рассмотрим основных из них, а именно предпринимателей, инвесторов и государство. Предприниматели имеют целью получение финансирования для дальнейшего роста или расширения компании.

В случае более чем 50%-ной продажи компании цели продавца сочетают в себе стремления получить большую сумму денег, обеспечить продолжение работы (либо сохранения независимости) компании, а также сохранить работу для менеджеров и персонала. Для компании, переживающей смену собственника, основной целью является достижение такой структуры финансирования, которая обеспечит ей долговременный рост при тщательном соблюдении баланса выгоды с теми суммами, которые придется отдать кредиторам из прибыли и из прироста стоимости капитала.

Продажа контроля в ходе структурирования сделки по привлечению венчурного капитала является скорее исключением, чем правилом. Для привлечения денежных средств хорошим их источником могут служить фондовые рынки.

Однако фондовые рынки требуют демонстрации предыдущих достижений, на них довольно дорого котироваться, и они больше заботятся о защите инвесторов, чем о том, чтобы поощрять их к выбору своего профиля риска и инвестированию в соответствующие компании. Эти причины ограничивают доступ бизнеса к дополнительному капиталу для финансирования расширения или развития.

Попыткой преодолеть это положение было создание специальных биржевых площадок для высокотехнологических компаний, как правило, в рамках уже существующих известных бирж. Например, площадки AIM («Alternative Investment Market» — Альтернативный рынок инвестиций) в Великобритании, EASDAQ (European Association of Securities Dealers Automatic Quotation System) или «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ) ММВБ в России, созданный совместно с ОАО «РОСНАНО» на базе существовавшего ранее Сектора Инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК)5.

Часто бывает так, что венчурный капитал служит идеальным мостом к выходу компании на ранней или более поздней стадии своего развития на фондовый рынок, ибо позволяет использовать интеллектуальный вклад управляющих венчурного фонда, находясь еще вне ограничений фондового рынка, а также максимизировать цену компании на момент начала ее котировки на рынке. Однако если выход на фондовый рынок в существенной мере будет определяться стремлением при случае похвастаться тем, что твоя компания — торгуемое открытое акционерное общество, то перспективы получения венчурного финансирования невелики.

Цели инвесторов и управляющих фондов ориентируются, прежде всего, на прирост стоимости капитала. Чтобы достичь приемлемой доходности, им нужно обеспечить прирост капитала в пределах своего инвестиционного портфеля. Теоретически, добиться прироста стоимости капитала в венчурном инвестировании очень просто.

Для этого необходимо «всего лишь» добиваться увеличения коэффициента «отношение цены к доходу» (P/E), характеризующего отношение рыночной цены акции компании к чистой прибыли компании в расчете на одну акцию за определенный период, и увеличения доходности в течение периода инвестирования (в случае MBO или LBO учитывается также уровень затрат на заемные средства). По мере того как инвестируемые компании приобретают больше опыта в венчурном инвестировании, величина коэффициента P/E уменьшается.

Поэтому на практике добиться прироста капитала несколько сложнее, чем в теории. В случае, если инвестиции осуществляются через венчурный фонд, то участник фонда или управляющая компания преследуют цели, основные из которых: • Ограничение ответственности — партнеры с ограниченной ответственностью (LPs) -захотят гарантий того, что их ответственность за судьбу фонда действительно ограничена их долей в инвестициях в фонд, поскольку в качестве ограниченных партнеров они не будут играть активной роли в управлении инвестициями. • Исключение дополнительного уровня налогообложения. • Пригодность фонда для любых инвесторов. • Минимальное налогообложение платы за управление фондом. • Удерживаемое вознаграждение с минимальным налогообложением. • Предложение об участии в фонде надлежащим инвесторам. • Простота управления.

Кроме того столкновение интересов возможно и между источником капитала и теми, кто этот капитал привлекает, потому что возникают отношения доверительного управления, то есть права на капитал сохраняются за доверителем и капитал передается на время для приращения за вознаграждение, которое уплачивается управляющим. Это значит, что доверенный управляющий в интересах доверителя должен сделать максимум возможного в данное время и в данном месте для приращения активов, полученных в управление.

Тем не менее, т.к. источники прибыли у инвестора (рост акций компании) и у менеджера (удерживаемое вознаграждение) разные, возможны такие ситуации, когда менеджеры стремятся в первую очередь реализовать свои собственные интересы, например, максимизировать не стоимость компании, а прибыль, что идет вразрез с интересами инвесторов. Финансирование со стороны государственных структур часто имеет смешанные цели, среди которых получение прибыли может уступать по важности таким целям, как создание новых рабочих мест, внедрение новых технологий и новых видов производств, а также повышение конкурентоспособности национальных продуктов на мировом уровне.

Государственное финансирование является важным фактором развития экономики, однако в промышленности стран ЕЭС за 10–15 лет его значимость снизилась с 20,5% привлеченных средств до 3,1% к 2010 году, хотя оно по-прежнему оставалось важным источником прямых инвестиций в некоторых странах9. Для компаний такое финансирование выгодно тем, что оно дешево, долгосрочно и не рассчитано на получение инвестором больших доходов в конце проекта (управляющие венчурных фондов не согласились бы финансировать компании на таких условиях). Эти довольно «пассивные» деньги могут быть полезным дополнением к венчурным инвестициям в конце начальных стадий финансирования. Кроме инвестирования роль государства в венчурном бизнесе заключается и в создании инфраструктуры для его развития, а именно: • защита интеллектуальной собственности; • развитие международных отношений и помощь в глобализации российской инновационной индустрии; • развитие системы образования; • развитие финансовой системы; • поддержка инновационных компаний через гранты, госзаказы, налоговые льготы и т.д.

Источник: vuzru.ru

Венчурный бизнес, особенности и преимущества

В нашей стране такое понятие, как венчурный бизнес, появилось достаточно недавно.

В сравнении с западными странами, для которых подобный тип вложений является уже хорошо отработанной практикой, в России он только начинает развиваться в экономическом плане.

История создания и суть такого бизнеса

Впервые о венчурном финансировании мир узнал не больше 20 лет тому назад. Переводится слово «venture» с английского как риск, рискованное дело или затея.

Сама история создания и развития такого вида бизнеса достаточно запутанная, и базируется она на многочисленных попытках сделать предприятие прибыльнее, которые не всегда заканчивались успешно.

Венчурное финансирование представляет собой разновидность прямого инвестирования в средние и малые организации, занятые проведением различных научных разработок и опытно-конструкторских исследований, которые затем применяются на практике.

Говоря более простым языком, сущность венчурного бизнеса заключается во вложении денежных средств в компании и фирмы, занятые созданием рискованных проектов.

Именно поэтому, решив заняться подобной деятельностью, стоит узнать обо всех ее особенностях и «подводных камнях», чтобы свести к минимуму риск потери существенных денежных сумм.

Основные виды и цели такого финансирования

Суть венчурного финансирования заключается в получении прибыли инвестором, которая основывается на вложении финансов в очень перспективные, но достаточно рискованные бизнес-проекты.

Чтобы понять, как организуется и функционирует такой бизнес, стоит более детально узнать о том, каких видов он бывает.

В зависимости от типа инвестирования он может быть:

• Внутренним – такой вид бизнеса функционирует благодаря вложениям самих создателей идей.
• Внешним является венчур, который привлекает к проекту средства самых разнообразных источников: фондов, частных инвесторов, благотворительных, страховых и инвестиционных организаций, ресурсов государства и т.п.

Все рискованные вложения также могут иметь различные организационные формы:

• Инвестиции выполняются взамен на часть акций организации, которые передаются в собственность инвестора.
• Денежные средства предоставляются в качестве среднесрочного займа, который требуется погасить на протяжении 3-7 лет.
• Комбинированное инвестирование, которое включает в себя две перечисленные выше формы.

Объектами для инвестирования в современной экономике бывают следующие предприятия:

• Компании start-up (в переводе это означает «начало пути»), которые представляют собой абсолютно новые проекты, начавшие свое формирование с нуля и не имеющие опыта выживания в условиях современного рынка.
• Организации-новички, представленные в виде предприятий, зародившихся самостоятельными усилиями. Они уже имеют свои определенные наработки и идеи, но не обладают денежными средствами для их дальнейшего воплощения на практике.
• Организации-экспансеры. Они представлены в виде компаний, которые уже смогли освоить собственную рыночную нишу, и дальнейшей их целью является расширение деятельности. Для данных целей также требуется привлечение инвестиций.
• Отдельные бизнес-идеи, представленные рискованными проектами, которые не имеют под собой материальной базы. Для их воплощения требуется полное финансирование со стороны иных организаций.

Все перечисленные фирмы и являются основными объектами, с которыми придется работать, организовывая собственный венчурный бизнес.

После детального изучения возможностей и перспектив организации можно рассматривать вопрос о дальнейшем финансировании их деятельности.

Основные методы финансирования

Венчурное инвестирование, как правило, нацелено на снабжение денежными средствами небольших, но достаточно перспективных предприятий.

В большинстве случаев ими становятся акционерные общества, акции которых недоступны для покупок на биржевом рынке, а находятся во владении ограниченного количества людей.

Такого рода инвестирование обладает следующими особенностями:

• Венчурное финансирование не имеет ничего общего с кредитованием, которое осуществляют банковские учреждения, и воспринимать его нужно в качестве разновидности стратегического партнерства. У этих двух понятий имеются свои особенности и преимущества.
• Если банковское кредитование имеет множество требований, то рисковому инвестору не нужно материальное обеспечение для передачи организации материальных средств. Иными словами, для получения денег компании не придется предоставлять в залог какое-либо имущество.
• Частное лицо или организация, предоставляющая денежные инвестиции, в сравнении со стратегическим партнерством не имеет возможности оказывать воздействие на руководство инвестируемой компании. Все важные организационные решения и курс дальнейшего развития принимает исключительно владелец предприятия.
• Финансирующая организация больше похожа на стороннего наблюдателя, за которым закрепляются лишь финансовые риски. Ответственность возлагается исключительно на владельца бизнеса.
• Организовывая подобный вид деятельности, помните, что даже при детальном планировании вложений всегда существует риск потери финансовых средств. Эффективными инвестиции будут лишь в том случае, если за 5 лет деятельности рыночная цена финансированной компании возрастет хотя бы в несколько раз.

Какие компании стоит финансировать?

Как показывает зарубежный опыт, компания должна приложить следующие усилия, чтобы получить венчурное финансирование:

• Создать совершенно новую идею, имеющую отличный коммерческий, технологический и рыночный потенциал.
• Собрать профессиональную команду, которая могла бы с минимальными финансовыми потерями реализовать все созданные проекты.
• Сообщать венчурному инвестору все данные о деятельности компании и разработке проекта.
• Обладать своими уникальными достоинствами – к примеру, использовать в своей работе различные ноу-хау, уникальные технологии либо привлечь к проекту талантливых специалистов.

Несмотря на то, что венчурное инвестирование является достаточно рискованной деятельностью, ее популярность с каждым годом все больше возрастает.

Связано это в первую очередь с тем, что у предпринимателей появляется возможность получения денежных средств на воплощение своих идей, а у самих инвесторов – солидной прибыли.

Источник: biznesbrend.ru